ACTIVIDAD 4

Parte 2: Taller anualidades y liquidación de instrumentos de inversión

Nelsy Angélica Salinas Rivera ID 806544

María Angelica Lozano Rodríguez ID 794177

Corporación Universitaria Minuto de Dios

Mercado de Capitales NRC 53463
Instructor. Max Antonio Caicedo

25 de noviembre de 2023
Bogotá DC
 Actividad 4

Parte 2: Taller anualidades y liquidación de instrumentos de inversión

1. Lea con atención las preguntas formuladas y respóndalas de acuerdo con los temas
trabajados a partir de las lecturas sugeridas.

a. ¿Qué es el mercado de renta variable?

R/ Es un tipo de inversión en la que la recuperación del capital invertido y la

rentabilidad de la inversión no están garantizadas.

b. ¿Cuáles son las características del mercado de acciones?

R/
 Poseen un valor que varía según las fluctuaciones del mercado de valores.
 Se considera una inversión.
 No están exentas de riesgo ni el capital invertido está asegurado.
 El accionista las puede conservar todo el tiempo que quiera.

c. ¿Cómo se clasifican las acciones?

R/
 Acciones ordinarias.
 Acciones privilegiadas.
 Acciones sin voto.

d. ¿Cuáles son las principales características de los bonos?

R/ Los emisores de bonos se dedican al financiamiento de la deuda, ya que piden

dinero prestado a los inversionistas. Al comprar bonos, se les promete a los
inversionistas la devolución de su dinero (el capital), junto con los intereses.

e. ¿Cuáles son los riesgos asociados a los bonos?

R/
 Riesgo de tasa de interés: Cuando las tasas de interés suben, los precios de
los bonos caen y los bonos que posee actualmente pueden perder valor.
 Riesgo de inflación: La inflación es la tasa de aumento del precio de los
bienes y servicios en el tiempo. Si la tasa de inflación supera la cantidad fija
de ingresos que proporciona un bono, el inversionista pierde poder
adquisitivo.
 Riesgo de liquidez: El riesgo de liquidez es la posibilidad de que un
inversionista quiera vender un bono, pero no pueda encontrar un comprador.

f. ¿Qué instituciones ofertan instrumentos de renta fija?

 R/ Instituciones que ofertan instrumentos de renta fija Las instituciones que ofrecen
instrumentos de renta fija son principalmente los gobiernos, empresas y entidades
financieras.

g. ¿Qué son las opciones?

R/ Son contratos entre dos partes en los que se establece la compra o venta de un
activo determinado, a un cierto precio y en un momento futuro.

h. ¿Qué es una opción call y qué es una opción put? Diga en qué consisten con un
ejemplo y sus diferencias.

R/ Las opciones put dan al comprador el derecho de vender acciones de ese

elemento a un precio y hasta una fecha determinada. Por su parte, las opciones call
otorgan al comprador el derecho de comprar acciones también de ese elemento a un
precio e igualmente hasta una fecha concreta

i. ¿Qué son los forwards y los futuros? Establezca la principal diferencia que existe
entre ellos.

R/
Cuando este contrato se negocia en mercado organizado recibe el nombre de Futuro
y cuando se negocia en mercado no organizado se conoce como contrato a plazo o
Forward.

2. Realice un cuadro comparativo entre:

- Modelo de descuento de flujos en acciones preferentes

- Modelo de Gordon

- Modelo de crecimiento múltiple

3. Resuelva los siguientes ejercicios en formato Excel, apoyándose en el anexo “Modelos
de liquidación”. Finalmente, para cada respuesta escriba una conclusión o un análisis del
resultado obtenido.

a. Liquide el valor de una acción preferente de Ecopetrol que paga un dividendo anual de
$120.000; la tasa exigida por los accionistas es de 6 %.

Valoración de acciones preferentes Modelo de descuento de

flujos
P $ 2.000.000
Div $ 120.000
r 6%
P = Div/r
P: valor de la acción
Div: dividendos
r: tasa de interés o rentabilidad exigida

b. Liquide al valor de una acción corriente de Ecopetrol que en el año uno pagó $120.000;
la tasa exigida por los accionistas es del 6 %, y se espera que los dividendos crezcan a una
tasa del -2 % por el COVID. Adicionalmente, escriba qué concluye acerca de este resultado
estimado del crecimiento, frente a la solución del ejercicio anterior.

Valoración de acciones Modelo de Gordon

P $ 1.500.000,00
Div1 $ 120.000
r 6%
g -2%
P = Div1/(r-g)
P: valor de la acción
Div1: dividendos año 1
r: tasa de interés o rentabilidad exigida
g: tasa de crecimiento esperada del dividendo

c. Calcule el precio de la acción de la empresa Ecopetrol, considerando que la rentabilidad

exigida por el accionista es del 6 % y que la tasa de crecimiento de los dividendos, a partir
del siguiente año, permanece constante y será del 3 %. Los dividendos que se estiman
serán:
 Div $120.000
1

Div $110.000
2

Div $130.000
3

Div $132.000
4

Valoración de acciones Modelo de crecimiento múltiple

Precio al
Año 1 2 3 4 final
Dividendos 120 110 130 132
r 0,06
g 0,03

Flujos actualizados $ 113,21 $ 97,90 $ 109,15 $ 104,56 $ 4.532,00

Precio 4014,58

d. Encuentre el precio de los siguientes bonos con las siguientes características:

BONO 1

- Valor nominal: $1.000.000

- Rentabilidad: 6 %
- Vencimiento: 5 años

Modelo de fijación de precios bono cupón

cero
P $ 747,26
t 5,00
r 6%
Cm $ 1.000,00

P = Cm/(1+r)^t
P: valor del bono
t: tiempo
r: rendimiento al vencimiento
Cm: flujo de efectivo al pagar al vencimiento
BONO 2

- Valor nominal: $1.000.000

- Rentabilidad: 6 %
- Vencimiento: 5 años
- Cupón semestral: $30.000

Modelo de fijación de precios bono con cupón

P $ 972,53
t 5,00
r 6%
Ct1 $ 30,00
Ct2 $ 1.000,00
P = ∑ Ct/(1+r)^t
P: valor del bono
t: tiempo
r: rendimiento al vencimiento
Ct: flujo de efectivo para pagar en el periodo t

e. Calcule el costo y la rentabilidad de la siguiente opción:

Usted, como inversionista, desea adquirir una opción call para comprar 1.000 acciones de
Ecopetrol, en la que el precio de ejercicio es de $3.000. El vencimiento es a 12 meses y la
prima es de $100; suponga que el día del vencimiento de la opción la acción de Ecopetrol
cotiza a $3.335. Realice la misma operación si cotiza a $2.900, y saque conclusiones.

Rentabilidad de opciones
B $ 235.000
E $ 3.000
S $ 3.335
N 1.000
C $ 100

B = (S-E)*N-C*N
B: beneficio
E: precio de ejercicio
S: precio de mercado
C: prima
N: número de acciones

Rentabilidad de opciones
B $ (200.000)
E $ 3.000
S $ 2.900
N $ 1.000
C $ 100

B = (S-E)*N-C*N
B: beneficio
E: precio de ejercicio
S: precio de mercado
C: prima
N: número de acciones

Si la cotiza a 2900 el beneficio es definitivamente negativo.

f. Usted, como importador, requiere pagar una mercancía en 6 meses por un valor de
USD30.000, quiere fijar el cambio para no pagar más de lo presupuestado. Adquiere un
contrato de futuros en un banco.

- Tipo de cambio a hoy (spot): $3.600 pesos por dólar

- Rentabilidad esperada semestral USD: 7 %
- Rentabilidad esperada semestral pesos: 1 %

Calcule: tasa de cambio forward, compra requerida de dólares por el banco, la equivalencia
en pesos, la cantidad de pesos para devolver en los seis meses.

Futuro/Forward como seguro de cambio

USD
Inversión 30.000
Tiempo (6 meses) 6,00
Tasa spot €
 0,98
rUSD 1,16%
rEUR 2,09%
USD
Compra USD 29.656
USD
Equivalencia a EUR 30.261
EUR para devolver al año (por €
préstamo) 30.893,67
€
Tasa forward 0,97
 Referencias Bibliográficas

Sánchez, A. V. (2013). VALORACIÓN ECONÓMICA DE EMPRESAS MEDIANTE LA

APLICACIÓN DE FLUJOS DESCONTADOS, MODELOS DE CREACIÓN DE

VALOR Y MÚLTIPLOS DE MERCADO. INVESTIGACION &

DESARROLLO, 1(13).

https://www.upb.edu/revista-investigacion-desarrollo/index.php/id/article/view/44

Montllor, J., & Tarrazón, M. A. (1999). RENTABILIDAD DE MERCADO,

RENTABILIDAD CONTABLE Y MODELOS DE VALORACIÓN DE

ACCIONES. Spanish Journal of Finance and Accounting / Revista

Española de Financiación y Contabilidad, 100, 327–353.

http://www.jstor.org/stable/42781318