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Informe T2

Integrantes: Participación

Barrera Ñaupa Sherlyn Milagros N00322564 100%

Isidro Toribio Brayan N00207194 100%

Sabino Arteaga Alejandra Nicol N00308838 100%

Docente: Quispe Ayala. Enrique

Curso: Finanzas Corporativas

NRC:3620

Grupo: N° 4

Sede: San Juan de Lurigancho

Lima – Perú

2023
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Índice
1 Introducción .............................................................................................................4

2 Objetivos ..................................................................................................................5

3 Interpretación caso 1 ...............................................................................................5

3.1 Flujo de caja libre .............................................................................................5

3.2 Valor de la empresa .........................................................................................5

3.3 Cálculo de inversión y su TIR ..........................................................................5

3.4 Cálculo del VAN ...............................................................................................6

4 Interpretación caso 2 ...............................................................................................6

4.1 Valor de la empresa antes de recapitalizar ..................................................... 7

4.2 Valor de la empresa después de recapitalizar ................................................ 8

4.3 Cantidad de acciones y su precio .................................................................... 9

4.4 Método de flujo de capital ..............................................................................10

5 CONCLUSIONES ..................................................................................................11
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Índice de tablas

Tabla 1. Flujo de caja ....................................................................................................5

Tabla 2. Proyección del TIR ..........................................................................................5

Tabla 3. Proyección del VAN.........................................................................................6

Tabla 4 Datos del problema Caso 2 ..............................................................................7

Tabla 5. Valoración antes de la recapitalización ........................................................... 7

Tabla 6. Valoración después de la recapitalización ...................................................... 8

Tabla 7 Balance general ................................................................................................9

Tabla 8 Calculo de acciones y su precio ....................................................................... 9

Tabla 9 Calculo de patrimonio .....................................................................................10

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1 Introducción

La elaboración del presente trabajo es desarrollar el informe monográfico,

conteniendo temas desarrollados en clase como: la valuación de la empresa y proyección de

flujo de caja. Esta actividad se desarrolla en un Excel donde se encuentran los datos y a partir

de ellos, se hallará los resultados de los ejercicios, para luego interpretarlos y por ende dar

su interpretación.
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2 Objetivos

 Identificar si el proyecto de inversión es viable según las proyecciones de flujo

de caja de 5 periodos en el caso 1

 Calcular el valor de una empresa sin deuda y con deuda y su precio de acción

respectivamente en el caso 2

3 Interpretación caso 1

3.1 Flujo de caja libre

Tabla 1. Flujo de caja

1 2 3 4 5
EBIT 42,290.70 57,588.91 61,806.74 73,026.52 85,337.64
TAX 30.0% 30.0% 30.0% 30.0% 30.0%
NOPAT 29,603.49 40,312.24 43,264.72 51,118.56 59,736.35
Depreciaciones y amortizaciones 5,556.00 882.70 926.84 973.18 1,021.83
Capital de trabajo 35,444.14 34,963.22 33,412.73 50,105.17 56,878.19 56,878.19
Variación de Capital de trabajo -480.92 -1,550.49 16,692.44 6,773.02 0.00
Inversiones en CAPEX 4,565.58 4,793.87 5,033.54 23,571.90 0.00
FCF -125,000.00 31,074.84 37,951.56 22,465.58 21,746.83 60,758.18
WACC 13.0% 13.0% 13.0% 13.0% 13.0%
Factor de descuento 0.8850 0.7831 0.6931 0.6133 0.5428
VP FCF 27,499.85 29,721.64 15,569.77 13,337.74 32,977.11
Valor de esta inversión para este empresa 119,106.10

Fuente: Elaboración propia

En la siguiente tabla se realizó el proyectado para los próximos 5 periodos el cual nos

permite estimar el valor de la empresa.

3.2 Valor de la empresa

¿Cuál sería el valor de esta empresa?

De acuerdo con la tabla 1 flujo de caja, haciendo la proyección la empresa vale 119

106.10 dólares.

3.3 Cálculo de inversión y su TIR

La empresa sociedad A quiere invertir 125 000 dólares para saber que tan rentable es

calcularemos la TIR.

Tabla 2. Proyección del TIR

TIR 11.18%
WACC 13.00%
Ganancia % -1.82%

Fuente: Elaboración propia

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Si la empresa invierte ese monto, la máxima rentabilidad que le va ah generar el

proyecto de inversión es de 11.18%. En base al dato del problema nos indica que el WACC

es del 13%. Este valor nos indica que es el monto mínimo que está dispuesto a ganar el

accionista. Si restamos el TIR con el WACC nos da -1.82%. Lo cual significa que no debemos

aceptar el proyecto ya que no cubre el pago de los accionistas y la deuda del banco, Además,

tiene una pérdida de 1.82% por el monto total invertido.

3.4 Cálculo del VAN

Tabla 3. Proyección del VAN

VA 119,106.10
VAN -5,893.90

Fuente: Elaboración propia

Desde el punto de vista del VAN según la teoría nos indica que si el VAN es mayor o

igual a cero se acepta el proyecto. En el problema caso 1 el valor del VAN es de -5893.90.

Por tanto, no se acepta el proyecto

4 Interpretación caso 2

Tool Manufacturing es una empresa no apalancada con utilidades anuales esperadas

antes de impuestos de 30 millones de dólares a perpetuidad. El rendimiento requerido actual

sobre el capital de la compañía es de 18% y ésta distribuye la totalidad de sus utilidades como

dividendos al final de cada año. Además, tiene 1.5 millones de acciones comunes en

circulación y está sujeta a una tasa de impuestos corporativos de 29.5%. La empresa planea

llevar a cabo una recapitalización bajo la cual emitirá 40 millones de dólares de deuda

perpetua a una tasa de 9% y usará los fondos para recomprar acciones.

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Para desarrollar el siguiente caso extraemos los datos del problema los cuales son:

Tabla 4 Datos del problema Caso 2

DATOS
UAII=UO 30,000,000
RO 18%
ACCIONES 1,500,000
TAX=TC 29.50%
B=DEUDA 40,000,000
RB 9%

4.1 Valor de la empresa antes de recapitalizar

Tabla 5. Valoración antes de la recapitalización

UAII 30,000,000
INTERES 0
UAI 30,000,000
IMP 8,850,000
UN 21,150,000

VU= FC ECONOMICO
RO

VU= 21,150,000
18%

VU= 117,500,000
# ACCIONES= 1,500,000

PRECIO ACCION= 78.33

Fuente: Elaboración propia

Para elaborar el cuadro consideramos la UAII le restamos los intereses el cual es cero y nos

da el UAI. A este valor le sacamos su TAX y la resta nos da su UN. Para hallar el valor de la

𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹
empresa sin financiamiento usamos la formula .
𝑅𝑅𝑅𝑅

¿Cuál es el valor del capital antes del anuncio?

Por tanto, es el valor de la empresa antes de la recapitalización. Es decir, una empresa

sin deuda es de 117 150 000 dólares según la tabla 5.

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¿Cuál es el precio por acción?

Para obtener el precio de la acción se divide el valor de la empresa sin deuda entre el

número de acciones. Por tanto, cada acción en este escenario tendrá un precio de 78.33

dólares según la tabla 5

4.2 Valor de la empresa después de recapitalizar

Tabla 6. Valoración después de la recapitalización

VL=VU+VP(ESCUDO FISCAL)

VL= 117,500,000

VP(ESCUDO FISCAL)= DEUDA*TAX

VP= 40,000,000 X 29.5%

VP= 11800000

VL=VU+VP

VL= 117,500,000 + 11800000

VL= 129,300,000
# ACCIONES 1,500,000

PRECIO ACCION= 86.20

Fuente: Elaboración propia

¿Cuál es el valor del capital después de anuncio?

Cuando la empresa cambia su capital a deuda el valor de la empresa se incrementa

y es consecuencia de los escudos fiscales. Por tanto, el valor de la empresa con deuda a

consecuencia del anuncio será 129 300 000 dólares según la tabla 6.

¿Cuál es el precio por acción?

Para obtener el precio de la acción se divide el valor de la empresa con deuda entre

el número de acciones. Por tanto, cada acción en este escenario tendrá un precio de 86.20

dólares según la tabla 6.

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4.3 Cantidad de acciones y su precio

Tabla 7 Balance general

129,300,000 40,000,000
89,300,000

Fuente: Elaboración propia

Tabla 8 Calculo de acciones y su precio

Acciones a recomprar con 40 mill

# acciones= 40,000,000
86.20

# acciones= 464,037

Cuantas acciones quedan

# acciones restantes= 1,500,000 - 464,037

#Sacciones restantes=
PR CIO AS ACCION1,035,963
S
valor de capital despues de la recompra= acciones estante x Precio
Vcapital= 1,035,963 x 86.20
Vcapital= 89,300,000.00

precio por accion

Precio= 89,300,000
1,035,963

Precio= 86.20

Fuente: Elaboración propia

¿Cuántas acciones se recomprarán?

Cuando se hace efectivo el anuncio. Con el dinero de la deuda se realizará la

recompra de acciones. Para poder calcular el número de acciones que se puede recomprar

es dividir el monto total de la deuda entre el precio de la acción con deuda. Por tanto, la

empresa podrá recomprar 464 037 acciones según la tabla 8.

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¿Cuál es el valor del capital después de que se haya completado la recompra?

Para determinar el valor del capital después de haber realizado la recompra se

multiplica el número de acciones que quedan por el precio de la acción. Por tanto, el valor del

capital es de 89 300 000 dólares según tabla 8.

¿Cuál es el precio por acción?

El precio de la acción es el valor del patrimonio dividido entre la cantidad de acciones

que queda. Por tanto, su valor será de 86.20 dólares según tabla 8.

4.4 Método de flujo de capital

Tabla 9 Calculo de patrimonio

S= FC FINANCIERO
RS

Rs = Rs = Ro +B/S x (Ro-Rb) x (1-tc)

Rs= 20.84%

UAII 30,000,000
INTERES 3,600,000
UAI 26,400,000
IMP 7,788,000
UN 18,612,000

S= 18,612,000
21%

S= 89,300,000

Fuente: Elaboración propia

El método de flujo de capital sirve para demostrar el valor de S. Es decir, el valor del

patrimonio a través de la formula FCfinanc/Rs. El Rs tiene una formula la cual es Rs = Ro

+B/S x (Ro-Rb) x (1-tc). Desarrollando esto nos da el valor de Rs= 20.84%. Ahora solo falta

calcular el flujo de caja financiero. Si se puede calcular ya que tenemos los datos de UAII y

el monto solicitado como deuda y se proyecta el estado de resultado. Una vez elaborado y

obtenido la Utilidad neta procedemos a usar la formula FC finc/ Rs. Por tanto, el valor obtenido

es de 89 300 000 dólares. El cuál es el valor de la empresa después de la recapitalización.

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5 CONCLUSIONES

Según las proyecciones del flujo de caja para los próximos 5 periodos, se estima que

el valor de la empresa es de 119,106.10 dólares. Este valor es un indicativo del valor presente

de los flujos de caja futuros que se espera que genere la empresa. La Tasa Interna de Retorno

(TIR) del proyecto de inversión es del 11.18%, lo cual es menor que el Costo Promedio

Ponderado de Capital (WACC) del 13%. Esto sugiere que el proyecto de inversión no está

generando un retorno suficiente en relación con el riesgo de la inversión, resultando en una

pérdida de 1.82% sobre el monto total invertido. El VAN de la inversión es negativo (-5,893.90

dólares), lo que sugiere que los flujos de efectivo futuros descontados de la inversión son

menores que el costo inicial. Esto podría indicar que la inversión puede no ser rentable bajo

las condiciones actuales.

La recapitalización tuvo un impacto significativo en el valor de la empresa. Antes de

la recapitalización, el valor de la empresa era de 117,150,000 dólares. Sin embargo, después

de la recapitalización y el anuncio, el valor de la empresa aumentó a 129,300,000 dólares.

Este aumento se debe a los beneficios fiscales obtenidos al cambiar parte del capital por

deuda. El precio de las acciones también experimentó un cambio notable después de la

recapitalización. Antes del anuncio, el precio por acción era de 78.33 dólares. Después del

anuncio, el precio por acción aumentó a 86.20 dólares. Este aumento en el precio de las

acciones refleja el incremento en el valor de la empresa. Él escudo fiscal jugó un papel crucial

en el aumento del valor de la empresa. Al cambiar parte del capital por deuda, la empresa

pudo aprovechar los beneficios fiscales, lo que resultó en un aumento en el valor de la

empresa. Este es un ejemplo claro de cómo las decisiones financieras estratégicas pueden

tener un impacto significativo en el valor de una empresa. Por último, se utilizó el método de

flujo de capital, el cual nos sirvió para demostrar el valor de S que fue de 89,300,000 dólares

siendo el valor de la empresa después de la recapitalización.