CFGS.

ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS

EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL: FUNCIONAMIENTO, INTERMEDIARIOS

Y MERCADOS.
1. El Sistema Financiero Español: Funcionamiento y Elementos.
2. Órganos e Instituciones tutelares de las entidades financieras
en España.
2.1. Órganos del Sistema Financiero
2.2. Entidades bancarias públicas.
2.3. El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBEC). El Eurosistema. Política
Monetaria
3. Los Intermediarios Financieros.
3.1. Estructura y Funciones
4. Los Productos o Instrumentos Financieros: Una moneda de doble cara, los
Activos Financieros.
4.1. Estructura y Funciones
4.2. Otros productos de captación de fondos
4.3. Productos financieros de activo. Operaciones de crédito
4.3.1. Productos financieros básicos.
4.3.2. Otros Productos financieros
5. Los Mercados financieros: concepto y Clasificación
5.1. El mercado interbancario.
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1. EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL: FUNCIONAMIENTO Y

ELEMENTOS.

En ocasiones escuchamos que el sistema financiero es el elemento que permite “engrasar” la maquinaria
económica para que ésta funcione a pleno rendimiento. Incluso nos encontramos con que el ámbito
financiero ha adquirido tal importancia en las sociedades capitalistas que, en ocasiones, prima por encima
de lo productivo y las crisis en el primero llegan a afectar seriamente a la maquinaria productiva de los países.
Sin duda alguna pues, dicho sistema ocupa un lugar prioritario no sólo en la actividad económica a nivel
general, sino también en nuestro día a día particular.

Efectivamente, a medida que una sociedad progresa desde el punto de vista económico, las empresas
necesitan capitales con los que realizar inversiones, las economías domésticas llevan a cabo compras de
bienes duraderos -como las viviendas- que requieren la solicitud de préstamos a otros agentes; e incluso el
sector público crea lazos con el mundo de las finanzas en la puesta en marcha de sus funciones

De una forma técnica podríamos definir el SISTEMA FINANCIERO, como “el conjunto de Instituciones e
intermediarios financieros que canalizan el ahorro del sistema hacia la inversión a través del
intercambio de productos financieros que se negocian en el mercado financiero”.

En definitiva, podemos decir que, el capital financiero se convierte en un factor clave para poder potenciar y
desarrollar la actividad económica de un país; y lo consideraremos dentro del sistema financiero como su
factor principal, sin el cual, no tendrían sentido los demás elementos que lo forman. Las decisiones que se
toman en el sistema financiero tienen una gran importancia en el funcionamiento de la economía tanto
desde el punto de vista individual de los agentes económicos (microeconomía) como desde una visión
macroeconómica global.

Desde el punto de vista del consumo y de la inversión, seguro que

hemos visto cómo muchas familias, aprovechando un periodo de tipos
de interés bajos, se han endeudado para comprar una vivienda o para
financiar sus gastos mensuales.
De la misma manera, las decisiones de ahorro e inversión
tienen un efecto grande sobre la economía general a través del
comportamiento de las empresas. ¿Qué ocurre si los tipos de interés
son muy altos? Pues que habrá muchas empresas que en vez de realizar
inversiones en su empresa para ampliar o mejorar su negocio,
simplemente abrirán una cuenta de ahorro para obtener intereses.
Pero en el panorama financiero; no solo intervienen los dos agentes económicos anteriormente indicados
(empresas y familias), también el sector público se ve influido por el comportamiento del sistema financiero,
puesto que puede ser demandante y oferente de recursos financieros. Además, por su relevancia, los
mercados financieros mantienen una fuerte regulación por parte de los poderes públicos.
La importancia de lo financiero en las economías desarrolladas es tal que muchos economistas hablan de la
actual fase del capitalismo como de capitalismo financiero y globalizado. Esta etapa supone un predominio de
la esfera financiera por encima de la productiva.
Esto se debe a que antes, el ámbito financiero era el apoyo en el que se basaba la actividad productiva para
desarrollarse. Hoy en día, sin dejar de cumplir esta misión, una parte importante de las cantidades de dinero
y de activos financieros que se negocian en el sistema suponen un fin en sí mismo: los agentes económicos
muchas veces buscan maximizar la rentabilidad del dinero a través de movimientos rápidos y especulativos
independientes de la actividad de producción de bienes y servicios de las empresas.

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Las innovaciones tecnológicas permiten que con un “click” del ordenador se muevan inmensas cantidades de
dinero en busca de la mejor rentabilidad. Ante esta situación los Estados poco tienen que hacer ya que no
tienen suficiente capacidad regulatoria para controlar esos movimientos.
Esos movimientos son especialmente peligrosos en momentos de crisis financieras, ya que, en este mundo
globalizado, la capacidad de contagio es automática y la posibilidad de que se agrave la situación crece
exponencialmente

La mayor o menor complejidad de un sistema financiero deriva en el número de instituciones financieras

interpuestas (intermediarios), el grado de especialización de éstos y de la diversidad de activos financieros
ideados para atender las preferencias y necesidades de los agentes económicos. Un sistema financiero está
más desarrollado cuando cumple con las siguientes características:
 Transparencia. La transparencia se mide con la fiabilidad de la información que reciben los
agentes del mercado.
 Liquidez. La liquidez es la facilidad que da el sistema en la conversión un producto financiero
en dinero.
 Eficiencia. La adaptabilidad de los productos entre demandantes y oferentes hace eficiente
el sistema. Un sistema financiero eficiente en este sentido se define pues como el que es
“capaz de captar el ahorro en estimulantes condiciones de remuneración, liquidez y
seguridad, al objeto de prestar a los demandantes de fondos los recursos así obtenidos en
razonables condiciones de precio, cantidad y plazo”. A mayor cantidad de tipos de productos
financieros en el mercado mayor adecuación a las preferencias de los agentes.

FUNCIONAMIENTO:

El sistema financiero está formado por un conjunto elementos que se conjugan entre sí para dar respuesta a
las necesidades de financiación de la economía. Como podemos intuir, ese capital financiero, en su función de
financiación, se traslada de unos agentes económicos a otros; es decir, se traslada desde los agentes
económicos que lo tienen y no lo necesitan, hacia quienes lo requieren para llevar a cabo sus inversiones.
Incluso a veces, ese capital financiero no se intercambiará entre ellos de forma directa, sino que necesitará de
una transformación para que se pueda hacer efectivo entre unos y otros; y además necesitará de un canal o
medio para que dicho capital pueda fluir entre ambos. Y todo ello ocurre, dentro de un determinado ámbito
económico.

Esquema 1.

La función fundamental del sistema financiero es la canalización del ahorro hacia la inversión.
Como hemos dicho antes, el capital financiero necesita de un canal para su intercambio. Por tanto,
podríamos decir que el sistema financiero es el que proporciona ese canal.
Un sistema financiero en términos genéricos está formado por el conjunto de instituciones, mercados e
instrumentos, cuyo fin es la canalización del ahorro que generan los prestamistas (unidades de gasto con
superávit o ahorradores) hacia los prestatarios o deudores (unidades de gasto con déficit); haciendo posible
el intercambio del capital financiero entre ambos.

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Como en todo mercado, el sistema de precios es el que coordina las decisiones de los demandantes de
financiación (prestatarios o deudores: unidades económicas de gasto con déficit) y oferentes de financiación
(prestamistas o ahorradores: unidades de gasto con superávit).

Las unidades de gasto (empresas o economías domésticas) podrán ser tanto de déficit o prestatarios
(deficitarias de recursos financieros y por tanto demandantes de éstos), como de superávit o prestamistas
(excedentes de recursos financieros, y por tanto oferentes de éstos).

¿Y cuál era el precio del dinero? La respuesta es: el tipo de interés. Es decir, como podemos ver en el esquema
1, el cobro y pago de intereses hace funcionar el mercado financiero.

Por lo tanto, la función principal del sistema financiero es canalizar el exceso de liquidez de los
ahorradores hacia la falta de liquidez de los prestatarios (función principal), contribuyendo al
logro de la estabilidad monetaria (función secundaria)

ELEMENTOS:

ELEMENTO DESCRIPCIÓN
Supervisores Ejercen el CONTROL sobre los intermediarios
Sus pasivos financieros se consideran dinero. Pueden crear dinero
Intermediarios legal (los bancos centrales) y, el llamado dinero bancario (banca
financieros: conjunto de Intermediarios
privada), mediante los depósitos a la vista suscritos por los clientes.
instituciones financieros
Banca pública: Banco Central Europeo y Banco de España
especializadas en la bancarios
Banca privada: bancos comerciales, caja de ahorros y cooperativas de
mediación entre crédito.
ahorradores e inversores
mediante la compraventa No tienen capacidad para crear dinero, sus activos no son dinero.
Intermediarios
de activos en los Tienen, entre otras, funciones las de poner en contacto a ahorradores
financieros no
mercados financieros e inversores, establecer el plazo y el precio de los activos, dar
bancarios
liquidez y reducir los costes y plazos de intermediación.
Son los activos financieros emitidos por los agentes inversores para
captar dinero y comprados por los ahorradores (billetes y
Instrumentos
monedad, pagarés, Letras del Tesoro, acciones de empresa, depósitos
o activos
en bancos y cajas de ahorros…). Son activos negociables que poseen
financieros
valor de cambio y han sido creados para no tener que llevar dinero
físico.
Ahorradores que, a cambio de un beneficio (interés), entregan dinero
Agentes
a los intermediarios para que presten dinero al público cobrando un
económicos
interés.
Mercados Son las plataformas de negociación y compraventa de los activos
financieros financieros.

Al frente de todo el sistema financiero español está el Gobierno, que tiene autoridad sobre el Ministerio de
Asuntos económicos y Transformación digital, el cual dirige y supervisa el sistema junto al Sistema Europeo de
Bancos Centrales (SEBC), al que pertenece el Banco de España (BE).

Los intermediarios financieros están sujetos a unas medidas de regulación y supervisión o control permanente
de las normas que han de cumplir, a través de los diferentes órganos supervisores, para conseguir dos
objetivos básicos:
1. La estabilidad del sistema financiero
2. La protección a los consumidores de los servicios financieros.

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2. ÓRGANOS E INSTITUCIONES TUTELARES DE LAS ENTIDADES

FINANCIERAS EN ESPAÑA .

2.1. Órganos del sistema financiero

Las funciones de dirección y control del sistema financiero español dependen de los siguientes órganos:

Sistema Europeo
Sistema de de
Europeo Bancos Compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales
Centrales
Bancos (SEBEC)
Centrales Nacionales de los Estados Miembros de la Unión Europea (UE),
(SEBEC) independientemente de que hayan adoptado el euro o no.
ÓRGANOS DE LA
Banco central europeo Es la autoridad monetaria de los países de la zona euro y, por tanto,
UNIÓN EUROPEA
(BCE)
Banco central europeo (BCE) el responsable de la política monetaria y de la gestión del euro. Su
objetivo básico es mantener la estabilidad de los precios en los países
de la zona euro.
Es quien define la política económica del país, y constituye el máximo
responsable del funcionamiento de nuestro sistema financiero.
Gobierno Regula o supervisa muchos aspectos, por ejemplo, qué empresas
Gobierno cumplen los requisitos para ofrecer sus servicios financieros, pero
también emite activos financieros a través de la Deuda Pública
ÓRGANOS (bonos, letras y obligaciones del Tesoro), e incluso cuenta con una
POLÍTICOS entidad pública como el Instituto de Crédito Oficial (ICO) que
realiza funciones financieras.
Ministerio
Ministeriodede
Economía
Asuntos Canaliza la política económica del gobierno y, por tanto, se ocupa de
y Competitividad
económicos y todo lo referente al funcionamiento de las entidades financieras.
Comunidadesdigital
Transformación
autónomas (CCAA)
Comunidades autónomas Las autonomías con competencias en el área económica de su zona
(CCAA) ejercen una función de control centrada principalmente en las cajas
Banco de España (BE) de ahorros y en las cooperativas de crédito.
Banco de España (BE) Es el banco central de nuestro país y se encarga, bajo la
dependencia del BCE, de supervisar la solvencia y el
ÓRGANOS Comisión Nacional del comportamiento de las instituciones de crédito.
SUPERVISORES Mercado de Valores
Comisión Nacional del Organismo encargado de la supervisión e inspección de los mercados
Mercado (CNMV)
de Valores (CNMV) de valores españoles.
Dirección General de
Seguros y Fondos
Dirección Generaldede Encargada de controlar y supervisar a las entidades aseguradoras y a
Pensiones
Seguros y Fondos de las gestoras de fondos de pensiones.
Pensiones

Entre el Banco de España y el Ministerio sólo hay una relación consultiva y auxiliar, sin que el primero pueda
recibir instrucciones del segundo, atendiendo al principio de autonomía.
Por otra parte, las CC.AA. tienen asumidas ciertas competencias dentro del sistema financiero, como es la
regulación y control de Cajas de Ahorro, Cooperativas de Crédito y de Seguro

2.2. Entidades bancarias públicas

BANCO CENTRAL EUROPEO (BCE)

El BCE tiene personalidad jurídica propia y constituye el núcleo del Eurosistema. SU FUNCIÓN PRIORITARIA es el
control de la estabilidad de precios para evitar un nivel de inflación no deseado.

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El Banco Central Europeo (BCE) gestiona el euro y formula y aplica la política económica y monetaria
de la UE. Su principal objetivo es mantener la estabilidad de los precios y contribuir de este modo
al crecimiento económico y la creación de empleo.

Funciones principales del Banco Central Europeo

El BCE también se encarga

√ Su objetivo principal es mantener el poder de la supervisión directa a
Desde la creación del
euro, el Consejo de
adquisitivo de la moneda única mediante la estabilidad los bancos cuyos activos
Gobierno del BCE decide de precios en la zona euro, controlando la oferta superen los 30.000 millones
monetaria y la evolución de los precios. Para ejecutar de € o el 20% del PIB del
el volumen de billetes en
Estado miembro, mientras
euros que se emiten cada la política monetaria, el Eurosistema inyecta o drena que el resto de las entidades
año. Su puesta en liquidez. quedan bajo control de las
circulación es autoridades nacionales,
responsabilidad de los aunque podrá en cualquier
bancos centrales
√ Realizar operaciones en divisas y acordar los momento supervisar
nacionales. tipos de cambio fijo con otras monedas. cualquier entidad pequeña
si lo considera necesario.
√ Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los
países de la zona del euro.

El consejo general del √ Promover el buen funcionamiento del

BCE, es un órgano que sistema de pagos, fundamentalmente entre entidades
se encarga de el financieras.
seguimiento de la
política monetaria y √ Autorizar la emisión de billetes de El consejo de gobierno
cambiaría de los curso legal. Aprobar el valor total de los del BCE, está formado
países no billetes y monedas que se emiten y su por los gobernadores
pertenecientes a la de los bancos
distribución en la eurozona.
UEM. centrales de los países
de la eurozona y los
√ Órgano de consulta. Debe ser
miembros del comité
consultado sobre las propuestas comunitarias.
ejecutivo.

BANCO DE ESPAÑA (BE)

Su antecesor, el Banco Nacional de San Carlos, considerado como el primer banco moderno de todo nuestro
sistema financiero, fue fundado el 2 de junio de 1782 por real cédula de Carlos III. Recibió su nombre actual
en el año 1856.

Desde enero de 1.999, con la integración en la Unión Económica y Monetaria Europea (UEM), las funciones
que desarrollaban los bancos centrales de cada Estado miembro se han visto modificadas, y quedan
unificadas dentro del SEBC.

Desde ese mismo año el BE se encuentra integrado dentro del BCE y sus funciones han pasado a ser las de un
mero ejecutor de las políticas monetarias de la UE.
En la actualidad, la labor principal del BE, además de trasladar las políticas monetarias impuestas por el BCE,
consiste en la supervisión del resto de entidades financieras y la concesión y denegación de autorizaciones
de operativa bancaria.

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Funciones del BE como miembro del SEBC Funciones del BE como banco central
nacional

– Definir y ejecutar la política monetaria diseñada por el
SEBC. El SEBC exige un coeficiente de reservas mínimas
obligatorias (antes denominado coeficiente de caja) del 1% de
los pasivos computables (depósitos recibidos por los
ahorradores a menos de dos años…), según el reglamento
1358/2011 del BCE, de 14 de diciembre. Esto significa que por
cada 100€ que depositamos en pasivos computables en un
banco, este mantiene 1€ como reservas mínimas obligatorias y
tiene la capacidad de invertir o conceder créditos por valor de
99€.
– Emitir y distribuir los billetes y monedas acuñadas,
retirar el dinero deteriorado y garantizar el suministro de
efectivo adecuado a las necesidades del comercio, además de
vigilar y perseguir su falsificación y uso fraudulento. La Casa de
la Moneda es el organismo responsable de la fabricación de
billetes y monedas.
– Ejecutar las operaciones de cambio de divisa fijadas por
el BCE. Publica diariamente los cambios oficiales de divisas en el
Boletín Oficial del Estado (BOE) y gestiona las reservas de divisas
y metales preciosos, con los objetivos de seguridad mediante la
prevención de riesgos, de liquidez y de rentabilidad.
– Diseñar las normas de funcionamiento y supervisar la
solvencia y el comportamiento, mediante el control e inspección
de tales normas, de las entidades de crédito (las no supervisadas
por el BCE), otras entidades y mercados financieros. Puede abrir
expedientes y sancionar las irregularidades.
Respetando las funciones que emanan de su
integración en el SEBC, por la Ley de Autonomía
del BE (Ley 13/1994 de 1 de junio) por la que el
Banco de España queda sometido al
ordenamiento jurídico español y determina sus
funciones de cara a la consecución de su objetivo
principal, conseguir la estabilidad de precios.
Funciones principales:
– Poseer y gestionar las reservas de
divisas y metales preciosos no transferidas al
BCE.
– Fomentar el buen funcionamiento y
estabilidad del sistema financiero.
– Elaborar y publicar las estadísticas
relacionadas con sus funciones y asistir al BCE
en la recopilación de información estadística.
– Prestar los servicios de tesorería y de
agente financiero de la deuda pública del
Estado.
– Asesorar al Gobierno, así como realizar
los informes y estudios oportunos.
– Garantizar la solvencia del sistema
financiero.
– Informar de los tipos de interés y de las
comisiones a los bancos nacionales.

La persona que ostenta la Las recomendaciones y/o

máxima representación
del Banco de España es el
Los órganos de gobierno del
Gobernador.
BE son el Gobernador,
subgobernador, Consejo de
Gobierno y Comisión
Ejecutiva.
requerimientos, que el
Banco de España, realiza a
las entidades de crédito, se
realizan a través de la
Comisión Ejecutiva

Así pues, Las funciones básicas del B de E, se reflejan en dos ámbitos principales:
 las asumidas como miembro del SEBC: definir y ejecutar la política monetaria de la eurozona, con el
objeto principal de mantener la estabilidad de precios en el conjunto de esa zona.

 las propias de un banco central nacional: Supervisar la solvencia y el cumplimiento de la normativa

específica de las entidades de crédito y otras entidades y mercados financieros cuya supervisión se
le haya atribuido. Cuando el Banco de España regula y supervisa a las entidades de crédito para
garantizar su solvencia, está cumpliendo la función de promover la estabilidad financiera.

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2.3. El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC). El eurosistema. Política monetaria.

EL SISTEMA EUROPEO DE BANCOS CENTRALES (SEBC)

El BE, como Banco central español, forma parte del SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales). El SEBC, que
se establece en el Tratado de la Unión Europea, está formado por el BCE (Bco. Central Europeo) y los bancos
centrales de todos los estados miembros de la UE
(27 países)
De entre todas las funciones encomendadas al SEBC,
la que se considera principal es mantener el poder
adquisitivo de la moneda única, y con ello la
estabilidad de precios en la eurozona y promover el
empleo.

EL EUROSISTEMA

EL EUROSISTEMA

Las funciones del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y del

Eurosistema están establecidas en el Tratado de Funcionamiento
de la Unión Europea, y están especificadas en los Estatutos del
Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo.

En general, el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea se

refiere al SEBC y no al Eurosistema, ya que su redacción se basó en
el supuesto de que todos los Estados miembros de la UE adoptarían
el euro. El Eurosistema está formado por el BCE y los BCN de los
Estados miembros
Países de la zona Euro
que han adoptado el euro. El Eurosistema y el SEBC seguirán coexistiendo mientras continúe habiendo Estados
miembros de la UE que no pertenezcan a la zona del euro.
Países que utilizan el euro como moneda
La razón de ser del Eurosistema es preservar la estabilidad financiera y promover la integración financiera
europea.
Los principios que rigen el Eurosistema son menos genéricos y más directos que los del SEBC:
– Participación
– Cooperación
– Trasparencia y rendición de cuentas
– Diferenciación de las actividades del Eurosistema
– Cohesión y unidad
– Intercambio de recursos
– Eficacia y eficiencia en la adopción de decisiones
– Eficiencia en términos de coste, medición y metodología
– Aprovechar las sinergias y evitar duplicidades

Las funciones básicas de conformidad con el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, que se llevarán
a cabo a través del Eurosistema serán:
 definir y ejecutar la política monetaria de la zona del euro;
 realizar operaciones de divisas;

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 poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los países miembros de la zona del euro (gestión de
carteras);
 promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago.

En la zona euro, es decir, en el Eurosistema, la política monetaria es competencia del BCE, el cual es
responsable tanto de formular las políticas del Eurosistema como autorizar la emisión de billetes.

No todos los países que forman parte de la UE han adoptado el euro como moneda por tanto mantienen su
autonomía en lo que a política monetaria se refiere y por tanto pueden llevar a cabo políticas monetarias de
tipo expansivo (puesta en circulación de moneda), o de tipo restrictivo para lograr sus objetivos. En cambio,
los países que forman parte del Eurosistema, como España, por ejemplo, cede dicha autonomía en política
monetaria al BCE.
El BE no puede adquirir directamente valores emitidos por el Tesoro Público (ya que aumentaría la liquidez del
sistema financiero al haber más moneda en circulación) ni concederle créditos, así como el Tesoro Público no
puede incurrir en descubiertos en su cuenta en el BE, ni tan siquiera de manera transitoria. Estas operaciones
afectarían a la estabilidad del Eurosistema.

Por lo tanto, el gobierno español, para controlar el nivel de precios, sin utilizar la moneda como instrumento de
política monetaria, puede hacerlo bien, a través del manejo de los tipos de interés del interbancario, así como a
través de las facilidades de crédito y depósito, y el coeficiente de caja. Por ejemplo, un aumento en los tipos de interés
del interbancario provocaría una mayor propensión marginal al ahorro y consecuentemente, una menor propensión
marginal al consumo, lo que influiría en una menor demanda de bienes y servicios, y por tanto una reducción del nivel
general de precios. El Mecanismo Europeo de Estabilidad, se denomina MEDE

3. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS .

3.1. Estructura y Funciones

La función básica de los intermediarios es la de canalizar, de una forma adecuada, el ahorro desde los agentes
económicos que tienen fondos disponibles hacia los que los demandan.

Si bien es cierto que la financiación puede darse directamente entre la unidad con superávit hacia la unidad
con déficit, en la actualidad es casi indispensable la intervención de un intermediario financiero en cada una
de las operaciones de financiación. Puede darse el caso que alguien que necesita dinero se lo pida prestado
directamente a alguien que conozca sin necesidad de una entidad, pero, en general, los intermediarios
financieros facilitan esta labor, ya que ponen en contacto
a multitud de participantes y además les ofrecen garantías DIFERENCIA ENTRE INTERMEDIACIÓN DIRECTA E
INDIRECTA:
a las dos partes: a los ahorradores y a los prestatarios. DIRECTA: cuando una empresa solicita un préstamo a un
En el ámbito financiero, también es importante aprovechar banco, recibe el dinero sin saber de dónde proviene, pues
las economías de escala que se generan al disminuir los los ahorradores realizan sus depósitos sin conocer su
costes unitarios de transacción, como consecuencia del destino. El banco asume los riesgos en ambos casos.
mayor número de operaciones realizadas en el mercado
INDIRECTA: en el mercado de valores la empresa capta el
financiero.
dinero directamente del inversor.
Los ahorradores quieren estar seguros de que su dinero
se les devolverá y que se les remunerará con un interés.
Los que piden dinero (prestatarios) tienen que buscar fácilmente fuentes de recursos en unas condiciones
de plazos y precios que se adapten a sus necesidades.

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Por realizar esta función, los intermediarios reciben un beneficio derivado del margen de intermediación,
que se deriva de la diferencia que existe entre el tipo de interés que ofrecen a los ahorradores y el que piden
a los prestatarios. Aunque ésta es la función básica de estos intermediarios, a medida que se han ido
desarrollando a lo largo del tiempo, el tipo de tareas que realizan son más numerosas y complejas.

Dentro de las entidades de crédito, las únicas que

pueden captar fondos del público en forma de
depósitos son las entidades de depósito, es decir,
la banca o entidades bancarias. Por ejemplo, los
establecimientos financieros de crédito, aunque
están dentro del grupo de entidades de crédito,
tienen prohibida la captación de depósitos, pero
sí pueden financiarse mediante préstamos de
otras entidades de crédito o la emisión de
valores.

La palabra Banco tiene su origen en la Italia renacentista en donde los prestamistas judíos, con el fin de hacerse de recursos, literalmente salían
a la calle, instalaban una gran banca, es decir, una mesa en donde se ponían los dineros, y esperaban a que llegara el primer necesitado. Casi
siempre se cuidaban estos negociantes de no prestar sin una garantía de por medio; pero cuando, por alguna razón, el acreedor no podía
devolver el préstamo y el prestamista quedaba arruinado, éste sacaba un gran mazo y rompía la banca. Entonces se decía que estaba en
bancarrota.

ENTIDADES FINANCIERAS BANCARIAS PRIVADAS. ENTIDADES DE DEPÓSITO

Sociedades anónimas con ánimo de lucro que tienen que rendir cuentas a sus accionistas y
repartir los beneficios entre ellos vía dividendo. Se dedican de forma habitual y principal a la
captación de depósitos con el objetivo de conceder préstamos y, en segundo lugar, a la prestación
de servicios. Por ejemplo: Banco Santander Central Hispano, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria.
Clases de operaciones:
- De pasivo o de captación de dinero: a través de los fondos depositados directamente por los
clientes a cambio de una remuneración (intereses). Ejemplos: cuentas corrientes, libretas de
ahorro, …
BANCA
- De activo: prestan dinero a sus clientes a cambio de una retribución (intereses). Se llaman así
COMERCIAL
porque la anotación contable se realiza en el activo del balance de la entidad de crédito. Ejemplos:
préstamos, créditos, descuento de efectos, etc.
- De servicios: son operaciones complementarias a las operaciones propias de la intermediación
financiera, muy diversas y heterogéneas, y no generan intereses sino comisiones. Ejemplos:
tarjetas de crédito, transferencias, intermediación bursátil, gestión de cobro, emisión de cheques,
alquiler de cajas fuertes, cajeros automáticos...

Son instituciones financieras independientes, sin ánimo de lucro, bajo la forma de fundaciones de
naturaleza privada de interés público, que destina una parte importante de los beneficios
obtenidos a obras sociales (prestación de servicios culturales, sociales y asistenciales). Su
operativa, así como los productos y servicios que ofrecen son muy similares a los de los bancos.
No tienen acciones sino un fondo fundacional en el que poseen participaciones diferentes
CAJAS DE
entidades (mutualidades, ayuntamientos...) y, por tanto, al no tener accionistas no reparten
AHORRO
dividendos, sino que dedican una parte importante de los beneficios obtenidos a revertirlos a la
sociedad a través de su obra social.
Con la aprobación del Real Decreto-Ley 11/2010, de 9 de julio, que reformó el sector financiero
se llevaron a cabo procesos de consolidaciones y fusiones. Las antiguas cajas de ahorro, hoy en su
mayoría bancos, reorientaron su modelo de negocio basado en la concesión de créditos

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hipotecarios hacia la concesión de créditos de carácter productivo, es decir, de crédito a pymes y
empresas.
Prácticamente han desaparecido todas las cajas de ahorro convirtiéndose en bancos.
La Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA), fundada en 1928, agrupaba a todas las
cajas de ahorros españolas.
CONFEDERACIÓN
Tras la Ley 26/2013, la CECA se convirtió en una asociación bancaria, cuya misión es fortalecer la
ESPAÑOLA DE
posición de las entidades adheridas dentro del sistema financiero español e internacional tanto
CAJAS DE
desde la perspectiva de su actividad financiera, como de la Obra Social y del ejercicio de su
AHORRO
responsabilidad social.

Sociedades con forma jurídica de cooperativas, de carácter privado, sin ánimo de lucro, cuya
titularidad corresponde a los socios, que son quienes las administran mediante la elección
democrática de sus órganos rectores y del equipo de dirección profesional.
De una parte, son entidades cooperativas y, de otra, entidades de crédito, y se hallan sometidas
en los aspectos sociales a la Ley de Cooperativas, a la Ley de Cooperativas de Crédito y a la
COOPERATIVAS legislación financiera, en tanto que son intermediarios financieros.
DE CRÉDITO Realizan las mismas operaciones activas, pasivas y de servicios permitida al resto de entidades de
crédito, para atender, preferentemente, a las necesidades financieras de sus socios y clientes.
Están sometidas a los mismos controles que las demás entidades de crédito y se clasifican en dos
tipos:
1. Cajas Rurales o cooperativas de crédito agrícola.
2. Cooperativas de crédito no agrarias.

ENTIDADES FINANCIERAS NO BANCARIAS PRIVADAS.

Las cuentas de pago se podrán contratar con una EP, sirviendo solamente de contrato
marco para realizar las operaciones de pago autorizadas, no considerándose la aportación
de fondos como depósitos u otros fondos reembolsables. Las cuentas de pago no
devengarán intereses en ningún caso.
Por tanto, en una cuenta de pago no se podrán asociar imposiciones a plazos fijos, planes
de pensiones, fondos de inversión, cuentas de valores ni el resto de productos propios de
las entidades financieras.
Se crearon con el objetivo principal de estimular la competencia entre mercados
nacionales a nivel europeo y asegurar la igualdad de oportunidades para competir,
permitiendo la creación de un nuevo intermediario financiero, denominado entidad de
pago. Su ámbito de aplicación es el Espacio Económico Europeo.

ENTIDADES DE American Express, HSBC y Chase han comunicado al Banco de España su decisión de
PAGO (EP) operar en nuestro país como entidades de pago sin establecimiento, o lo que es lo mismo
sin tener oficina y presencia física.

Entre las entidades que han comunicado al supervisor su entrada en España sin
establecimiento figura Custom House, una filial de Western Unión orientada hacia las
transferencias entre empresas o Currency Fair, dedicada al mercado de cambio de divisas
entre particulares.

Varios grupos de los que han comunicado su adscripción al pasaporte único, como
Moneygram o Western Union, cuentan ya con presencia en el mercado español de
envío de dinero por lo que podrían optar por potenciar una de las dos fórmulas y
eliminar la otra, señalan en el sector.

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CaixaBank y Telefónica, son las dos primeras sociedades que han creado en España una
entidad de pago. La caja ha optado por asociarse con la multinacional estadounidense
Global Payments que aporta su experiencia en servicios de procesamiento de
transacciones electrónicas. Telefónica ha convertido su remesadora en la primera
entidad de pago española.

SERVICIOS:
a) Abrir cuentas de pago en las que el cliente podrá ingresar y retirar dinero en efectivo.
b) Ejecutar operaciones de pago (pago a través de tarjeta, transferencias o adeudos
domiciliados).
c) Abrir líneas de crédito, vinculadas directamente a una operación de pago y cuya
duración no podrá superar los 12 meses.
d) Emitir y adquirir instrumentos de pago, por ejemplo, tarjetas de crédito (o débito
contra la cuenta de pago), que no sean dinero electrónico.
e) Envío de dinero.
f) Ejecutar órdenes de pago telemáticas.
g) Desarrollar actividades económicas (financieras o no) distintas de la prestación de
servicios de pago.
Se financian a través de sus accionistas y de créditos bancarios, y no están autorizados a
captar depósitos (no pueden realizar operaciones de pasivo), tal como lo hacen las
ESTABLECIMIENTOS entidades financieras bancarias, aunque sus operaciones financieras de activo son
similares a las de las entidades de crédito.
FINANCIEROS DE
ACTIVIDAD PRINCIPAL: concesión de préstamos y créditos, factoring, leasing, emisión y
DINERO gestión de tarjetas de crédito o concesión de avales y garantías.
ELECTRÓNICO Suelen denominarse financieras y las más conocidas por el público son las que financian
ventas a plazos (de automóviles, de artículos de cierto valor de grandes almacenes, etc.),
abonando el importe total al vendedor y concediendo crédito al comprador.
Están pensadas para favorecer la innovación tecnológica y la competencia, con la finalidad
de beneficiar a los consumidores con mayores servicios y menores costes.
Están limitadas en sus actividades, pues no pueden crear dinero, ya que no están
autorizadas para captar depósitos, y solo emiten créditos respaldados únicamente por las
cantidades recibidas.
Este tipo de dinero también ha sido denominado como “E-money”, “digital-cash” o
“cyber-currency”.

ACTIVIDAD PRINCIPAL: emitir medios de pago en forma de dinero electrónico en los

ENTIDADES DE términos previstos en el Real Decreto 322/2008, de 29 de febrero.
DINERO El dinero electrónico es un medio de pago y cambio virtual con soporte electrónico como,
ELECTRÓNICO por ejemplo, una tarjeta inteligente o una memoria de ordenador.
CARACTERÍSTICAS:
a) No implica necesariamente a la cuenta corriente o a la de ahorro (y eso es una
diferencia con las tarjetas de crédito o débito). Tarjeta monedera.
b) Es aceptado como medio de pago por empresas distintas del emisor.
c) Se emite al recibir fondos de un importe cuyo valor no sea inferior al valor monetario
emitido.
d) Se almacena en un soporte electrónico, que permitirá usar ese dinero y transmitirlo a
través de las redes de telecomunicación. En tan solo unos pocos segundos pueden dar la
vuelta al mundo.

OTRAS ENTIDADES FINANCIERAS.

Empresas de servicios de inversión: a) Sociedades de valores: operan por cuenta ajena

su función económica es canalizar el
ENTIDADES DE
ahorro hacia la inversión, poniendo en
VALORES contacto a las empresas y entidades
estatales que necesitan dinero con los
(brokers) o por cuenta propia (dealers).
b) Agencias de valores: operan exclusivamente por
cuenta ajena y tienen limitados algunos servicios.

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ahorradores, dando liquidez a la
inversión mediante la venta de títulos.
Se clasifican en tres grupos:
Fondo de inversión, es un
patrimonio formado por las
aportaciones realizadas por un
número variable de inversores. Ese
patrimonio se invierte en activos
financieros de renta fija, renta
variable, derivados, o cualquier
combinación de estos.
Instituciones de inversión colectiva
(IIC): Instituciones financieras que
ponen al alcance de muchos
inversores una amplia gama de
activos financieros (acciones y
obligaciones) o no financieros
(inmuebles y otros bienes) que se
negocian en los mercados habituales,
con el fin de que puedan alcanzar sus
objetivos dentro de los principios de
rentabilidad y riesgo.
Aquellas entidades relacionadas con la
prestación de un servicio, basado en
ofrecer protección o seguridad
económica frente a determinados
riesgos actuales o futuros.
Sus pasivos pueden ser convertidos en
dinero antes de lo previsto (siniestro,
INSTITUCIONES
fallecimiento, jubilación, etc.) con
ASEGURADORAS restricciones y pérdidas.
Su supervisión y control depende de la
DIRECCIÓN GENERAL DE SEGUROS Y
FONDAS DE PENSIONES.
Las instituciones aseguradoras acumulan
grandes reservas con las primas de seguros,
que luego invierten.
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c) Sociedades gestoras de carteras: realizan
únicamente servicios de gestión de carteras de
inversión.
a) Fondos de inversión:
emiten participaciones.
Una sociedad gestora
cobra una comisión por la
gestión de invertir en una
serie de activos (renta fija,
renta variable…) el dinero
de una pluralidad de
personas físicas o jurídicas
que han puesto sus ahorros
en el fondo (partícipes). Es obligatorio la existencia
de un depositario (entidad bancaria) al que se le
encomienda la custodia del efectivo y la vigilancia
de la actuación de la sociedad gestora. La sociedad
gestora da órdenes al depositario de comprar o
vender valores.
b) Sociedades de inversión: emiten acciones,
operan como sociedades anónimas. Es una
alternativa para los ahorradores que buscan
opciones más rentables que las basadas en
inversiones tradicionales, pues el rendimiento del
inversor se fundamenta en los resultados
colectivos.
Las sociedades de inversión son:
- Sociedades de inversión mobiliaria (SIM).
- Sociedades de inversión mobiliaria de capital
variable (SIMCAV).
a) Entidades aseguradoras: entidades que, como
contrapartida del pago de una cantidad (prima) por
parte de los clientes que contratan un seguro
(póliza), quedan obligadas, dentro de las
condiciones pactadas, a pagar una cantidad o a
otras prestaciones convenidas, en el supuesto de
que se produzca el evento objeto de cobertura.
b) Entidades o sociedades gestoras de fondos de
pensiones: entidades encargadas de administrar y
rentabilizar el patrimonio integrado en los fondos
de pensiones privados (cartera de valores y demás
activos financieros), que canalizan el ahorro hacia la
cobertura de las necesidades económicas en el
momento de la jubilación, la invalidez, la orfandad…
EMILIA SOLANO GARCÍA 14
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4. LOS PRODUCTOS O INSTRUMENTOS FINANCIEROS: Una moneda de

doble cara, los ACTIVOS FINANCIEROS .

Los productos o instrumentos financieros han ido evolucionando y ajustándose a las necesidades de los
inversores y demandantes de financiación. Los productos financieros son títulos (en la actualidad anotaciones
en cuenta la mayoría de ellos) que emiten las unidades económicas de gasto que necesitan financiación, que
representan un activo financiero para quienes lo poseen y un pasivo financiero para quienes lo generan o
emiten.

Curiosidad:
Aunque en su origen los activos financieros eran títulos que tenían soporte físico (documentos tangibles) a modo
de certificado que acreditaba la posesión de estos, a medida que el sistema se desarrolló tales activos pasaron a ser
meras anotaciones en cuenta, es decir, meros apuntes informáticos en un ordenador.

Fijémonos como, asociado al concepto de producto o instrumento financiero, aparece el concepto de activo
financiero.
Es fácil intuir que si hablamos de “activo” debe aparecer su concepto asociado “pasivo”; y ambos forman la
doble cara de la misma moneda.
Para entenderlo, partiremos de la idea general de ACTIVO y PASIVO. Se considera ACTIVO, todo aquello que
tengo y PASIVO, todo aquello que debo. Por tanto, para determinar el concepto de activo financiero, será
fundamental determinar tanto el tipo de producto como el sujeto que lo emite.
Si partimos de que los activos financieros son todos aquellos medios a través de los cuales se financia la
actividad económica, podemos suponer que el activo financiero básico es el propio dinero efectivo, que va a
fluir entre las dos partes que se relacionan (quienes poseen el dinero y quienes lo necesitan).

Intrumento de Facilita el intercambio de bienes y servicios por tratarse de un

cambio (intercambio) bien de aceptación general y garantizado por el Estado.
Depósito de valor, ya que otorga un poder adquisitivo al
DINERO Instrumento de valor individuo que ha obtenido el dinero, que podrá materializar en
(ahorro e inversión) el momento que estime oportuno.
Instrumento de cuenta Expresa en determinadas unidades los valores (precios) de las
(valoración) cosas.

A partir del dinero o activo financiero básico, surgen otros muchos activos financieros más complejos, que se
materializarán en títulos o productos que lo representan.

Por tanto, incluimos dentro de la definición de activo financiero a los títulos que representan un medio de
mantener riqueza para quienes los poseen y una deuda para quienes los emiten, y que, por tanto, para éstos
representarán pasivos financieros. Se trata pues, como hemos dicho en el título de este epígrafe, de una
moneda de doble cara, ya que un mismo producto financiero, supone un activo o un pasivo, financiero según
el sujeto que lo posee o que lo emite.

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En definitiva, los activos financieros, se emiten dentro del sistema financiero dirigido a los ahorradores
(agentes económicos con superávit), para los que representa un derecho, mientras que será una obligación,
una deuda para el prestatario (unidades de gasto con déficit), que los emite, y que por tanto para éste,
representará un pasivo financiero.

Un ejemplo nos permitirá aclarar un concepto tan abstracto: si tienes una cuenta corriente en el banco, eso supone una
manera de mantener tu riqueza (será un activo financiero para ti), y al mismo tiempo el banco que ofrece las cuentas
tiene una deuda contigo (por tanto, supone un pasivo financiero para él). Por tanto, los depósitos bancarios suponen
activos financieros para el ahorrador, y pasivos financieros para el banco que los emite.

Como hemos dicho, los activos financieros se materializan a través de títulos o productos financieros que
otorgan al inversor una serie de derechos económicos. Constituyen las INSTRUMENTOS FINANCIEROS que
utiliza el sistema financiero para canalizar el ahorro hacia la inversión, y son negociables en los mercados
monetarios y en los mercados de capitales.

Las funciones de los activos financieros se pueden resumir en dos básicamente:

 Son instrumentos de transferencia de fondos entre los agentes económicos.
 Con la transmisión de fondos se provoca una transferencia de riesgos. Así, los emisores transmiten
los riesgos de la operación pagando una compensación.

Las características fundamentales de los activos financieros son:

• Rentabilidad: Se mide con respecto al riesgo, y es la capacidad del
activo de producir rentas en forma de intereses, beneficios u otros. Es una
característica básica porque todos los prestamistas o inversores quieren,
cuando ofertan sus ahorros, obtener algo a cambio. Es la relación entre el
beneficio obtenido de la inversión y la cantidad invertida.

• Liquidez: Se asocia con el corto plazo, y mide la facilidad de conversión

del activo financiero en dinero efectivo sin costes significativos. Un activo
tiene mayor liquidez cuanto más fácil sea transformarlo en dinero o
venderlo sin pérdidas. Por supuesto, el dinero es el activo más líquido,
pero también gozan de gran liquidez otros activos como los depósitos
bancarios que fácilmente se hacen dinero a través del uso de tarjetas. Las
acciones de empresas que cotizan son, por ejemplo, más líquidas que las
de aquellas que no lo hacen, porque las primeras se pueden vender
prácticamente de inmediato en la bolsa, mientras que si nos queremos deshacer de las segundas habrá
que encontrar alguien dispuesto a comprarlas al precio al que nosotros las valoramos, y eso nos llevará
tiempo.

• Riesgo: se refiere a la incertidumbre sobre el posible cambio de valor de un título.; es decir se mide en
términos de volatilidad o fluctuación de valor en el mercado. El riesgo de un activo depende de las
garantías del emisor para hacer frente a la deuda cuando llegue su vencimiento. Cuanto mayor es la
incertidumbre sobre la devolución de la inversión mayor es el riesgo. Así nos podemos encontrar desde
la inversión en deuda pública, con muy poco riesgo, a determinadas inversiones en bolsa muy
arriesgadas. Por tanto, depende de la solvencia del emisor y de las garantías que incorpore dicho
activo.

En base a estas características, los inversores (ahorradores), según su perfil de riesgo (mentalidad),
seleccionarán aquellos activos que cumplan sus expectativas de liquidez, riesgo y rentabilidad, para conseguir
una cartera de valores diversificada y eficiente.

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Curiosidad:
Existen agencias de rating o calificación que evalúan el riesgo de que el emisor de un activo financiero pueda hacer
frente a la devolución del dinero que se le ha prestado o de los intereses generados. En función de este riesgo las
agencias (Standard & Poor`s Corporation (S&P) es una de las más conocidas) asignan unas letras a los activos
financieros: desde la AAA (la capacidad de pago de intereses y de devolución del capital es extremadamente fuerte)
hasta la D (situación de impago).
Durante la crisis iniciada en 2008 en EEUU y propagada por todo el mundo se criticó mucho a estas entidades, ya
que obviaron que se estaban generando activos que incluían "activos tóxicos", es decir, títulos con pocas garantías
que quedaban ocultos y no se calificaban con el riesgo que debieran.

En cuanto a la clasificación de los productos financieros podemos seguir diferentes criterios:

 1. Si existe o no un proceso de transformación en el producto con intervención de un intermediario
financiero: activo financiero primario o activo financiero secundario. Se llaman primarios, aquellos
que se emiten por la unidad de gasto deficitaria, sin sufrir modificación alguna en su intercambio. Los
secundarios son aquellos que sufren alguna transformación, por parte de los intermediarios
financieros emisores, antes de su colocación
 2. Según la duración en el mercado del activo desde su emisión: activo financiero a corto o monetario
y activo financiero a largo plazo o de capitales.
 3. Según el emisor del activo: públicos (los emitidos por el Estado, CCAA o cualquier otro organismo
público, un ejemplo sería las Letras del Tesoro) y privados (cuando el emisor es una empresa o
sociedad de carácter privado, un ejemplo serían las acciones).

 4. Según los rendimientos obtenidos: activos de renta fija (proporcionan, en un plazo prefijado, unos
rendimientos fijos sobre el nominal de la emisión y, por tanto, conocidos de antemano, es decir, en el
momento de la adquisición, por ejemplo: Letras del Tesoro y los Bonos y Obligaciones del Estado; y de
renta privada, los pagarés de empres y los bonos y obligaciones de las empresas), y activos de renta
variable (su valor y sus rendimientos pueden variar-beneficio o pérdida-, y no se conocen de
antemano, ya que dependen , entre otros factores, de los beneficios obtenidos por las empresas. El
activo más representativo son las acciones).

4.1. Productos financieros de PASIVO. Depósitos bancarios.

Los productos financieros de pasivo Los productos de pasivo son emitidos por las entidades de depósito
que ofrecen las entidades bancarias para captar dinero de sus clientes, ofreciendo un amplio surtido de
ya sean bancos o cajas de ahorros,
productos para que inviertan sus ahorros, y a cambio reciben una
son productos de inversión y ahorro
para las empresas, los autónomos y remuneración (intereses).
particulares. Pasivo para el banco,
activo para el cliente. Los DEPÓSITOS BANCARIOS son contratos por los cuales una de las
partes (persona o entidad) entrega a la otra, generalmente una entidad
de crédito, cierta cantidad de dinero con el objeto de que esta lo
custodie y que al cabo de un plazo le sea reintegrado percibiendo la cantidad aportada más una cantidad extra
en concepto de intereses.

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1. DEPÓSITOS A LA VISTA
Son el producto más básico y generalizado en
la relación comercial de una entidad financiera
con sus clientes, tanto particulares como
empresas, comercios y profesionales que
necesitan realizar numerosos pagos, cobros,
adeudos y abonos por diferentes conceptos,
sin que el objetivo de la rentabilidad del dinero
sea prioritario.
Ofrecen liquidez inmediata y a tipos de interés
muy bajos o nulos.
2. E-CUENTAS O E-DEPÓSITOS
3. DEPÓSITOS A PLAZO. IMPOSICIONES A PLAZO
FIJO (IPF)
Tienen menos liquidez que los
depósitos a la vista y tipos de
interés superiores. Son un producto
de ahorro sin riesgo.
4. PAGARÉS BANCARIOS
El FGD tiene por objeto garantizar los depósitos en
dinero y en valores u otros instrumentos financieros
constituidos en las entidades de crédito, con un límite
de 100.000 euros para los depósitos en dinero.
5. DEPÓSITOS ESTRUCTURADOS
Usualmente, en estos depósitos el
inversor no puede disponer de su
dinero hasta el vencimiento, no
existe la posibilidad de hacer
reembolsos anticipados, ni siquiera
con penalización.
Es necesario conocer, antes de
adquirirlos, las normas legales y
comprender los riesgos de mercado.
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Permiten hacer retirar, incrementar o disminuir sus fondos
según convenga.
Características: liquidez, agilidad y flexibilidad; custodia
del dinero; seguridad, ya que las entidades financieras
están sometidas a control del BE y el Fondo de Garantía de
Depósitos garantiza hasta 100.000 euros por titular;
sencillez; servicio ya que permiten hacer muchas
operaciones; rentabilidad escasa o nula; costes en forma
de comisiones y gastos por los servicios prestados;
soporte en formato de libreta, tarjeta y talonario; los
rendimientos están sujetos al Impuesto sobre la Renta de
las Personas Físicas (IRPF) o el Impuesto de Sociedades, la
entidad financiera debe practicar retenciones a cuenta.
- Sólo se pueden contratar por Internet.
- Ofrecen tipos más altos que los depósitos tradicionale
(tienen costes de personal y de
alquileres de locales inferiores)
- Liquidez total e inmediata.
- Ausencia de comisiones o gastos.
- Ofrecen pocos servicios asociados.
- El plazo, el importe y el rendimiento se pactan en el
momento de su formalización.
-El dinero depositado está inmovilizado durante el plazo
acordado.
- Al finalizar el plazo la entidad devuelve la cantidad
depositada más los intereses.
- Se puede pactar el pago periódico de los intereses.
- Habitualmente se puede retirar la cantidad depositad
antes de que pase el plazo acordado a cambio,
generalmente, de una penalización o una comisión.
- Son títulos de renta fija.
- Los plazos suelen oscilar entre los 3 y los 18 meses.
- El garante es un emisor privado (banco).
- Su riesgo está vinculado al banco emisor.
- No están garantizados por el Fondo de Garantía de
Depósitos (FGD), si el banco quiebra el cliente puede
perder el dinero y el Estado no se responsabilizaría de
dichos ahorros.
a) Con garantía de capital, al vencimiento, el inversor recibe una
rentabilidad fija y otra variable asociada al comportamiento de
un índice de referencia (IBEX 35, Dow Jones…) que acostumbra a
ser un determinado porcentaje de su revalorización media. No
existe riesgo de perder el capital aportado.
b) Sin garantía de capital, garantizan una rentabilidad a cordada
o un interés prefijado que puede estar basado en la evolución
bursátil a la que está vinculado el depósito, y una posible
rentabilidad variable negativa, que depende de la cotización
vinculada al depósito. Al vencimiento, si el índice de referencia o
cotización de la acción es igual o superior al precio inicial, la
entidad le abona al cliente el capital aportado más el interés
garantizado. Y si la cotización de la acción es inferior al precio
inicial, el inversor recupera el capital en forma de acciones (no de
dinero), más el interés fijado. Por tanto, no está garantizada la
recuperación del capital invertido.
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EJEMPLOS

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4.2. Otros productos de captación de fondos

1. SEGUROS 2. PLANES DE PENSIONES

Las entidades financieras ofrecen la formalización
de pólizas de seguros (seguros de ahorro, de
inversión, de ahorro sistemático y seguros de
rentas) que permiten efectuar inversiones a medio
y largo plazo. El tomador del seguro contrata un
seguro por el que paga un ¡a cuota (fija o periódica)
y al final del periodo el beneficiario (que
normalmente coincide con la figura del tomador o
contratante del seguro) recibe el capital aportado
más un rendimiento previamente determinado.
Es un sistema de ahorro para los particulares al
objeto de que, llegada su jubilación, incapacidad,
etc., puedan cobrar una renta mensual o del capital
que han ido acumulando mediante aportaciones
que la entidad ha ido invirtiendo en activos
financieros.

4.3. Productos financieros de activo. Operaciones de crédito.

Son los distintos medios de financiación que utilizan las empresas. Son los que generan beneficios a las
entidades de crédito que ceden dinero a sus clientes a cambio de recibir unos intereses.

Operaciones habituales a largo Operaciones habituales a

plazo: corto plazo:
Adquirir viviendas (préstamo Póliza de crédito
hipotecario) Descuento de efectos
Adquirir automóviles Créditos al consumo (tarjetas
Financiación de las inversiones de crédito)
del inmovilizado de las empresas Etc.
Etc.

4.3.1. Productos financieros básicos.

1. PRÉSTAMOS Préstamos personales, la garantía que recibe el banco para la

Puntos principales: recuperación del dinero es meramente personal.
a) Clase de préstamo. Préstamos hipotecarios, la garantía es un bien inmueble que
b) Tipo de interés nominal queda afecto al cumplimiento al buen fin del préstamo. Es
Tipo de interés de referencia y una garantía real.
diferencial. TAE.
c) Plazo del pago: cuotas y pagos.
d) Importe prestado. Suma total de los El prestamista solicita Los tipos de
intereses y de los pagos. garantías para interés pueden
recuperar el dinero ser fijos o
d) derechos del prestatario ante un variables
cuando tiene dudas
posible reembolso anticipado. sobre la capacidad de
e) Sanciones por incumplimiento en el pago del prestatario
pago, las demoras en los pagos y la
refinanciación.

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2. CUENTAS DE CRÉDITO. PÓLIZA DE
CRÉDITO
Son utilizadas fundamentalmente por
empresas o profesionales que tienen
necesidades puntuales de tesorería
motivadas por la diferencia temporal
entre cobros y pagos.
DIFERENCIAS ENTRE PRÉSTAMO Y CUENTA DE CRÉDITO
EJEMPLO
ENCARNA MONTESA BOIX
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- Su funcionamiento es similar al de una cuenta corriente, excepto
que, en la cuenta de crédito, el cliente dispone de crédito.
- Se pueden retirar dinero, aunque no disponga de fondos hasta
el límite del crédito.
- Se pagan intereses por el crédito dispuesto y comisión sobre el
importe no dispuesto (comisión de no disponibilidad).
- Si la cuenta ha tenido saldo a favor del cliente se le remunera ese
saldo.
- se cargan la suma algebraica de los tres importes.
EMILIA SOLANO GARCÍA 21
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4.3.2. Otros Productos financieros.

1. OTROS PRODUCTOS FINANCIEROS BÁSICOS 2. PRODUCTOS DE FINANCIACIÓN ESPECIALIZADOS

1. Descuento de efectos comerciales. Descuento 1. Confirming o pagos confirmados.

comercial
2. Anticipos de créditos comerciales 8el anticipo es
sobre créditos comerciales no sobre efectos).
3. Letra de Cambio.
4. Cheques.
5. Pagarés.
6. Recibo normalizado domiciliado, documento de
cobro que han adoptado las entidades de crédito,
que se encargan de gestionar el cobro o admiten su
descuento o un anticipo de crédito, y entregan a sus
clientes el programa para confeccionar los recibos
o simplemente introducir los datos de forma
informatizada.
2. Factoring o factoraje.
3. Leasing financiero.
4. Renting
5. Forfaiting, permite financiar la totalidad de
determinadas exportaciones (pues la cláusula sin
recurso elimina los riesgos, incluso el de impago) y
simplifica los trámites.
6. Crédito documentario, es un medio de pago
internacional contra documentos, por el que el
banco que emite el crédito le garantiza el cobro al
exportador de unos documentos determinados,
previa recepción de los documentos de la
transacción en regla. La entidad financiera puede
anticipar este importe mediante financiación.

3. PRODUCTOS DERIVADOS

Los productos derivados son usados como instrumentos de cobertura de riesgos y como instrumentos de
especulación debido a su gran capacidad para generar ganancias. Como contrapartida a dicha capacidad para
generar ganancias, los productos derivados pueden generar grandes pérdidas.
El activo subyacente es el activo financiero (acciones, obligaciones, etc.) que es objeto del contrato del
producto derivado.

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PRODUCTO DESCRIPCIÓN
Es un contrato financiero que da derecho a comprar o vender un activo subyacente a u
precio determinado llamado strike, en una fecha previamente establecida.
A cambio de este derecho, el comprador paga una cantidad establecida en el momento d
su adquisición. La opción de compra se denomina call y la opción de venta put.
El comprador ejercitará la opción solo si se beneficia, si no fuese así puede optar por n
ejercitarla y únicamente perderá la cantidad que entregó en el momento de l
formalización de la operación (firma del contrato).
El vendedor a cambio de recibir el precio de esta está obligado a realizar lo que decida e
comprador.

Ejemplo: Supongamos que las acciones de Apple están a día de hoy a 95€, y sabemos que
el próximo mes va a sacar un nuevo Iphone y creemos que eso hará que suba el valor de
sus acciones. Decidimos entonces comprar opciones de compra a 100€ a tres meses, que
en el mercado cuestan 5€ cada una. Esto significa que de aquí a tres meses podremos
OPCIONES ejercer la opción, y entonces el vendedor nos entregará las acciones a 100€. Se pueden
dar tres situaciones:

A) Las acciones están por debajo del precio de ejercicio (100€), y entonces no
ejerceremos la opción y perderemos la prima puesto que no vamos a comprar a 100€
algo que cuesta menos.
B) Entre 100€ y 105€, iremos reduciendo las pérdidas hasta llegar a ser cero en 105 €. En
este tramo sí ejercitamos la opción ya que siempre perderemos menos de los 5€ de la
prima. Si compramos a 102,5€ más 5€ de prima algo que cuesta 100€, perdemos solo
parte de la prima -2,5€.
C) A partir de 105€ siempre ejercitaremos la opción y además empezaremos a tener
beneficios. Si compramos a 100€ más 5€ de prima algo que cuesta 110€, tenemos un
beneficio de 5€.

Es un contrato de carácter financiero en el que se adquiere la obligación, no el derecho

FUTUROS como en el caso de las Opcines, de comprar o vender un activo subyacente a un precio
determinado en una fecha previamente establecida.
Son productos derivados con un funcionamiento similar a las opciones pero que a
WARRANTS diferencia de estas siempre son emitidos por una institución financiera.
El warrant de compra recibe el nombre de call warrant y el de venta put warrant.
Forward Rate Agreement o acuerdos de tipos futuros, son productos utilizados para
conseguir coberturas de tipo de interés, en los que las dos partes que lo suscriben
acuerdan el tipo de interés que se va a pagar en una determinada operación financiera.
A su vencimiento, en el caso de que el tipo de interés real supere al tipo de interés
acordado en el FRA, el vendedor pagará al comprador la diferencia entra ambos, por el
contrario, en el caso de que el tipo de interés real sea inferior al tipo de interés acordado
FRA en el FRA será el comprador quien pague al vendedor la diferencia entre ambos tipos de
interés.
Ejemplo: Una empresa planea endeudarse dentro de 6 meses y quiere asegurarse que el
tipo de interés que se le va a aplicar es el 6%, por ello compra un FRA, a un banco, que
será la parte vendedora. Dicha compra garantiza a la empresa la seguridad de que el tipo
de interés de su endeudamiento va a ser del 6%, ya que, el banco se hará cargo de
cualquier sobrecoste que exceda de dicho 6%.
Swaps u operaciones de permuta financiera, son contratos entre dos partes que
SWAPS
acuerdan el intercambio de flujos de caja futuros en la misma o en diferente moneda

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5. LOS MERCADOS FINANCIEROS:CONCEPTO Y CLASIFICACIÓN.

Ahondemos ahora, en otro de los elementos fundamentales del sistema financiero, como son los mercados
financieros, y que podremos clasificarlos atendiendo a distintos criterios.

Podemos decir, que un mercado financiero es tanto el espacio físico donde se intercambian activos financieros
entre los agentes económicos, como el mecanismo o lugar de intercambio de activos financieros, en el que se
determinan sus precios.

En un mercado financiero con financiación directa entre los agentes intervinientes actúan entre ellos sólo los
mediadores (corredores, comisionistas o agentes).

Podemos decir que las características de un mercado financiero perfecto son la amplitud, transparencia,
libertad, profundidad y flexibilidad. Un mercado de competencia perfecta, con estas características, es por
ejemplo el intercambio de acciones en el mercado continuo de valores. Diremos que un mercado financiero
es transparente, cuanto mayor sea su accesibilidad, economicidad, y transparencia en la información.
Los mercados financieros son aquellos especializados en el intercambio de los activos financieros que hemos
visto anteriormente y que, por tanto, son los encargados de canalizar el ahorro hacia la inversión.

Como en cualquier mercado existe una oferta y una demanda.

• ¿Quién hemos dicho que oferta activos con el objetivo de financiar su actividad económica?
Las empresas principalmente, aunque también los organismos públicos.
• ¿Quién demanda dichos activos? Pues aquellos agentes económicos que en un momento
dado tienen ahorros y deciden, por motivos de rentabilidad, invertirlos.

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Los mercados financieros se pueden clasificar atendiendo a diversos criterios, lo que no implica que un
determinado tipo pertenezca a uno solo de ellos, sino que puede participar de varios. Un ejemplo clásico, es
el Mercado de Valores, que como se puede ver es un mercado organizado, regulado, secundario y de renta
variable.

CRITERIO MERCADO CARACTERÍSTICAS

- las negociaciones de bonos, acciones, derivados y
otros activos se realiza fuera del ámbito de las bolsas
formales y por lo tanto están sujetos a regulaciones
más laxas
- no se someten a una reglamentación entre los agentes
o intermediarios
Grado de formalización - el volumen que se intercambia y los precios son fijados
o de intervención de a) Mercados libres, no libremente entre la oferta y la demanda, las
las autoridades regulados, o mercados. operaciones no están estandarizadas
Over The Counter (OTC). - negociación y liquidación, normalmente bilateral
¿SabÍas qué … - no suelen tener una sede física, la mayoría de las
operaciones se realizan por teléfono u ordenador
MERCADO MEFF, es un - es un mercado mayorista donde se negocia renta
mercado de Derivados variable (acciones e índices) y derivados (cuyo valor
financieros, secundario, depende de la evolución de otro activo, precio de
oficial y regulado por materias primas, divisas, etc).
las leyes españolas e
integrado en Bolsas y
Mercados Españoles b) Mercados regulados
(BME). Ofrece servicios - los contratos están estandarizados y predefinidos por
para la negociación, Los mercados regulados los creadores
liquidación y quedan definidos (según - el precio o la cantidad de títulos se modifican
compensación de el artículo 31 de la LMV) administrativamente
Futuros y Opciones, así como aquellos sistemas - denominados, en España, como “mercados
como sobre el IBEX 35, multilaterales que secundarios oficiales”
actúa como Cámara de permiten reunir los • Las Bolsas de Valores
compensación. diversos intereses de • El Mercado de Deuda Pública en anotaciones
compra y venta sobre en cuenta
instrumentos financieros • El Mercado de Futuros y Opciones y Mercado
para dar lugar a contratos de Renta Fija (MEFF AIAF SENAF Holding de
con respecto a los Mercados Financieros, S.A)
instrumentos financieros
admitidos a negociación.

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- negocian tanto acciones admitidas en mercados
regulados (Bolsas) como valores de Deuda Pública
Anotada (bonos, obligaciones y letras del tesoro)
- se establecieron como plataforma de negociación
alternativa a los mercados regulados. La mayor
diferencia es que estas plataformas de negociación
c) Mercados que operan tienen requisitos menores y más asequibles
en sistemas económicamente para sus emisores
multilaterales de
negociación (SMN). - En este marco en el que un mismo valor se puede
contratar en diversos centros de negociación,
adquiere capital importancia la información. Con el fin
de evitar situaciones de trato injusto para los clientes
la LMV (Ley de Mercado de Valores) ha establecido
para cada uno de los sistemas de negociación unas
obligaciones de transparencia previa a la negociación
y de transparencia posterior a la negociación
- en el que se canaliza el ahorro hacia la inversión y se
a) Mercado primario o instrumenta a través de títulos valores (públicos y
de emisión. privados). Por tanto, los activos intercambiados son de
nueva creación y se limitan al momento en el que las
Los emisores consiguen empresas consiguen la financiación.
tesorería (liquidez) Ejemplo: La subasta de Letras del Tesoro en el mercado
de deuda pública gestionado por el Banco de España.

Según la emisión
- es aquel en el que se realizan las compras- ventas de
b) Mercado secundario o de títulos que ya se encuentran en circulación. Es decir, no
negociación se crea una nueva deuda, simplemente cambia el
poseedor de un activo financiero ya existente.
Los poseedores de los Una característica muy importante de este mercado es
activos financieros que la compraventa ha de ser fácil, tener una alta
obtienen liquidez al liquidez para resolver la necesidad de dinero de los
realizar la venta. inversores.

Ejemplo: La Bolsa de Valores es un claro ejemplo de este

tipo de mercado.

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Donde se compran y venden las monedas más

importantes. Se trata del mayor mercado financiero
del mundo. Se dice que el mercado de divisas no está
centralizado, porque se negocia en distintos centros
financieros por parte de distintos agentes que operan
a) Mercado de con el mismo activo.
Divisas (FOREX)
Es un mercado internacional de cambio de posiciones
entre los intermediarios que quieren establecer un
Se considera “Divisa”, cambio uniforme entre las distintas plazas del mundo
en términos para una divisa determinada. Es un mercado
financieros, a la descentralizado, que cotiza las 24 horas del día. Se
moneda extranjera. caracteriza por su gran transparencia y perfección, ya
que la información circula rápidamente en tiempo real.
Sin embargo, no puede catalogarse como un mercado
libre en la medida en que las autoridades monetarias
los países, intervienen en él.
En cuanto al tipo de operaciones, las más frecuentes
son:
 Operaciones al contado: la entrega de divisas se
efectúa dos días hábiles después de la
Según el tipo de transacción.
activo  Operaciones a plazo: Son operaciones de
compraventa de divisas en las que la cantidad y el
precio de las divisas se fijan en el momento de la
contratación, pero la liquidación o entrega de las
divisas no se realiza en el momento de la
contratación sino en uno posterior, también fijado
en el contrato (a 1, 3 y 6 meses). Este contrato se
diferencia del futuro de divisas que se contrata en
el mercado de derivados y de forma
estandarizada.
Por ejemplo, el dólar americano es en España una
divisa. Las divisas fluctúan entre sí dentro del mercado
monetario mundial, estableciéndose así distintos
“tipos de cambio” de unas monedas respecto de otras,
que varían constantemente en función de diversas
variables económicas, tales como el crecimiento
económico, la inflación, el consumo interno de un país,
etc.
b) Mercados de En el mercado de divisas también hay otras operaciones
derivados: futuros y como swaps (intercambio de divisas a un precio y
opciones en divisas acuerdo de recompra al precio pactado al pasar un
tiempo determinado), contratos de futuros u opciones
(en las que se adquiere el derecho, que no obligación,
de comprar una cantidad de divisa a un precio en un
momento determinado).
c) Mercado de deuda Se intercambia valores emitidos por el sector público.
pública “Iberclear” es una S.A. que gestiona la representación
mediante anotaciones contables de los valores de
deuda pública.

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d) Mercado de renta Donde se negocian los valores de renta fija o deuda
fija (letras, pagarés, bonos y obligaciones). Estos títulos
pueden ser emitidos por el Sector público (deuda
pública) o por empresas privadas.
e) Mercado de la Donde se intercambian las acciones las cuales
renta variable representan un porcentaje de propiedad del capital de
El mercado se basa en una Sociedad Anónima. La cuantía del dividendo que
un modelo dirigido percibe cada acción está sujeta a la buena marcha del
por órdenes, un único negocio, y su reparto lo decide la Junta General de
libro electrónico y un Accionistas. Por lo tanto, su cobro no está garantizado.
sistema de
casamiento que opera
sobre la base de
prioridad precio-
tiempo

Como el oro, petróleo, café, etcétera. Aunque no son

f) Mercados de activos financieros, se negocian cada vez más como
materias primas o instrumentos financieros, conllevando técnicas cada
commodities vez más complejas.

a) Mercados Se negocian activos financieros a corto plazo con un

monetarios vencimiento inferior a 18 meses.
Se negocian activos a largo plazo, con un vencimiento
Según el plazo superior a 18 meses o sin vencimiento (como las
b) Mercados de acciones). Un ejemplo de este tipo de mercado es el
capitales “interbancario”, mercado en el que los bancos se
prestan dinero, tomando como referencia el “euribor”
(tipo de interés de referencia).

Interesante
La aceleración de la integración financiera europea ha generado importantes mejoras en los procesos de contratación y
considerables avances en los sistemas de compensación, liquidación y registro de valores. Acorde con los modernos
sistemas de contratación, el mercado de valores español ha desarrollado un sistema de liquidación ágil y eficiente. El
100% de los valores están anotados en cuenta, es decir, mediante una inscripción en el registro contable informatizado a
cargo de IBERCLEAR.
La Bolsa
El mercado regulado de Renta Variable español opera fundamentalmente sobre la plataforma electrónica de negociación
SIBE, totalmente desarrollada por BME (Bolsas y Mercados Españoles,) y que garantiza la interconexión de las cuatro
Bolsas españolas. La negociación en parqué a viva voz ha pasado a los corros electrónicos para un grupo reducido de los
valores con menor liquidez. Además de acciones, a través de sistemas electrónicos se negocian también warrants1,
certificados2 y fondos cotizados (ETFs)3. En algunos de sus segmentos el mercado cuenta con especialistas que proveen
liquidez.

1
Un warrant es un valor negociable emitido por una entidad a un plazo determinado que otorga el derecho (y no la obligación) mediante el pago
de un precio a comprar (warrant tipo call) o vender (warrant tipo put) una cantidad específica de un activo (activo subyacente) a un precio prefijado
a lo largo de toda la vida del mismo o en su vencimiento según su estilo. (americano o europeo).
2 Los certificados facultan a su tenedor a recibir por parte del emisor en la fecha de liquidación un importe determinado sobre el nominal del certificado

en función de la variación del subyacente. La rentabilidad final de los certificados dependerá por tanto de la estrategia de inversión del certificado y del
comportamiento del subyacente.
3 Los ETFs son fondos de inversión cuyas participaciones se negocian y liquidan exactamente igual que las acciones. A diferencia de las participaciones

de los fondos tradicionales, que solamente se pueden suscribir o reembolsar a su valor liquidativo (valor total de la cartera del fondo - gastos / nº de
participaciones) que necesariamente se calcula tras el cierre de cada sesión, los ETFs se compran y venden en Bolsa, como cualquier acción, con las
mismas comisiones.

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5.1. El Mercado Interbancario.

Los Bancos y Cajas prestan y toman fondos para rentabilizar sus inversiones y hacer frente a sus necesidades
de liquidez. Estas entidades financieras conforman el mercado interbancario español.

En el balance de una entidad financiera bancaria aparecen, entre otras, las siguientes partidas:
 en el activo figuran las inversiones, esto es, el crédito, la cartera de renta fija (obligaciones, bonos,
letras del tesoro…) y la renta variable (acciones); además, en el activo figuran los inmuebles y otras
instalaciones;
 en el pasivo figuran los depósitos de clientes y las emisiones de empréstitos, así como los fondos
propios de la entidad.

Desde un punto de vista teórico, la situación ideal sería el equilibrio entre las respectivas masas de clientes
(inversiones y financiaciones); en la práctica dicho equilibrio apenas se produce, porque la evolución del ahorro
de los agentes y de la inversión suele producirse con ritmos diferentes y las entidades “cierran” esas
diferencias acudiendo al mercado interbancario para financiarse (en caso de ser deficitarias de fondos), o
para invertir sus recursos (en caso de excedentes).

Las instituciones financieras deben mantener en caja el saldo suficiente (encaje) para hacer frente a las
necesidades de sus clientes y deben cumplir el coeficiente de reservas mínimas (antiguo coeficiente de caja).
Dependiendo de la situación concreta del mercado, puede ocurrir que una entidad cualquiera que
habitualmente mantenga una posición de prestador neto necesite tomar prestados fondos; esa razón es,
puntualmente, uno de los principales impulsores del mercado interbancario; en dicho mercado se producen
transacciones de dos tipos:

• Operaciones de regulación monetaria entre las entidades de depósito y las autoridades monetarias.
• Operaciones entre las propias entidades de depósitos, en las que se prestan entre sí fondos a unos
tipos de interés y plazos determinados.

El mercado interbancario español es un mercado restringido a las entidades financieras; los plazos a los que se
negocian las operaciones suelen ser muy cortos: el 90% de ellas se cruzan al plazo de un día.

Para poner en contacto a las diversas entidades participantes en el mercado, existen unos intermediarios
denominados “brokers”. Los brokers se encargan de “casar”, en importe, plazo y tipo, las diferentes
necesidades de cada una de las entidades financieras.

El mercado interbancario no tiene sede física, las negociaciones y cierre de acuerdos se realizan vía telefónica.
El sistema español de pagos interbancarios está estructurado en torno a dos sistemas: TARGET2-Banco de
España, para el procesamiento de grandes pagos; y el Sistema Nacional de Compensación Electrónica (SNCE),
para los pagos de pequeño importe (transferencias, cheques, domiciliaciones, efectos y otras operaciones
diversas que más tarde son liquidadas en las cuentas de los participantes en TARGET2-Banco de España).
Los activos que se negocian son:
 Depósitos transferibles a un día o plazos superiores.
 Divisas.
 Derivados de tipos de interés (FRAs4).

4
Los contratos FRA son acuerdos entre dos partes sobre el tipo de interés futuro de un depósito teórico a un plazo y por una cuantía determinada.
Se comprometen a liquidar en una fecha futura, la diferencia entre los intereses pactados al tipo pactados. Los mercados FRA se denominan OTC
porque son mercados no organizados en los que operan brokers (bancos especializados) y no hay cámara de compensación
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