SOLUCIONARIO

Ensayo Solemne 1 ICAD 204

Semana 4

TEMA 1

La empresa “Desconcertada S.A” efectuó un depósito a plazo de $100.000 el día 31 de diciembre de

2017. El 31 de marzo de 2018 la compañía retiró $110.000. Por la ganancia obtenida, el Servicio de
Impuestos Internos (SII) le cobró un impuesto de $2.500 (25% sobre la utilidad).

La empresa presentó un reclamo al SII porque este le cobró impuesto sobre utilidades monetarias y no
sobre utilidades reales.

a) ¿Estás de acuerdo con el reclamo de la empresa? Responder conceptualmente.

b) Calcula el monto de impuestos que realmente debió pagar la empresa.

Datos adicionales
- IPC 31 diciembre 2017: 100
- IPC 31 marzo 2018 : 90

Solución

a) Efectivamente la empresa tiene razón, puesto que los impuestos se deben cobrar sobre utilidades
reales, es decir, hay que consideran el aumento del poder de compra que tuvo la empresa; y no
utilidades monetarias, puesto que estas últimas solo reflejan aumentos monetarios.

b) Para calcular el impuesto que debió pagar la empresa hay que calcular primero la utilidad real:

Utilidad real = 110. 000 - 100.000 (90/100) = 20.000

Impuesto sobre utilidad real = 20.000 x 0,25 = $ 5.000

De acuerdo con este cálculo, la empresa estaría debiendo $ 2.500 (5.000 – 2.500)

TEMA 2

El gerente de finanzas de la empresa “Inversiones al por mayor” recurre a la asesoría de Juan

Sabelotodo. Le pide que exprese el valor monetario de un terreno en moneda de diciembre de los años
2016, 2017 y 2018. Este terreno fue comprado en diciembre del año 2016 en un valor de $50.000.000.

Sabelotodo sabe que el terreno es un bien real, es decir, que su valor monetario aumenta en el mismo
porcentaje que la inflación, por eso, busca los antecedentes del IPC:

Fecha IPC
31.12.16 187
31.12.17 170
31.12.18 213
 SOLUCIONARIO

A Juan le queda grande el problema y te pide a ti que resuelvas la consulta del gerente.

Solución:

Expresión del terreno en moneda corriente de cada año o moneda nominal:

Para expresarlo en moneda de otros años hay que utilizar cualquiera de las siguientes fórmulas;

Qn1 = Qn0 x IPCn1 o Qn1 = Qno x (1 + t)

IPC n0

Usando la primera, tenemos:

31.12.16: Valor monetario del activo = $ 50.000.000

31.12.17: Valor monetario del activo = $ 50.00.000 x (170/187) = $ 45.454.545
31.12.18: Valor monetario del activo = $ 50.000.000 x (213/187) = 45.454.545 x (213/170) = $ 56.951.872

TEMA 3

La empresa” Safari S.A” presenta el siguiente balance:

Balance al 31 de diciembre de 2018

Caja 3.800 Proveedores 8.500
Clientes 6.500 Obligaciones $ 4.800
Depósito en US$ 5.000 Obligaciones en US$ 21.000
Existencias 68.000 Capital 112.000
Activo Fijo 78.000 Utilidades retenidas 15.000
Total 161.300 Total 161.300

Nota: Asuma que Clientes, Proveedores y las Obligaciones en $, no están sujetos a reajustes.

Suponga que entre el 1 de enero del 2019 y el 31 de marzo del 2019 no se llevaron a cabo transacciones
en la empresa.

Se pide calcular el efecto económico de la empresa entre el 1 de enero del 2019 y el 31 de marzo del
mismo año.

Información adicional:

Indicadores Dic. 2018 Enero 2019 Febrero 2019 Marzo 2019

IPC 106 108 110 112
Tipo de cambio 500 499 497 495
 SOLUCIONARIO

Solución

Calculemos el efecto en la riqueza:

a) Efecto de la inflación sobre Am y Pm.

Para ver el efecto de la inflación en la riqueza de la empresa hay que calcular qué tipo de
posición monetaria neta posee. La empresa tiene dos activos monetarios (Caja y Clientes) y dos
pasivos monetarios (Proveedores y Obligaciones en $). De acuerdo con ello, calcularemos la
posición monetaria de la empresa:

Posición monetaria = Am – Pm = (3.800 + 6.500) - (8.500 + 4.800) = - 3.000

Como Am < Pm, significa que la empresa tiene Pm Neto o una posición acreedora monetaria
Neta.

Entre diciembre y marzo hubo inflación, por tanto, como la empresa tiene Pm Neto, se le
produce un aumento de riqueza, la cual mediremos con la siguiente fórmula:

Aumento de riqueza = Pm Neto x (IPCF/ IPCI) - 1 (*)

Aumento de riqueza = - 3.000 x (112 / 106) - 1 = 169,8

(*) Ver fórmula en apunte de clase: “Efectos de la inflación y el tipo de cambio”

b) Efecto del TC en la riqueza de la empresa.

El efecto del tipo de cambio se produce en la tenencia de activos y pasivos en moneda

extranjera.

La empresa posee un activo en moneda extranjera (Depósito en dólares) y un pasivo en moneda

extranjera (Obligaciones en US$).

Para medir la variación de riqueza provocada por la tenencia de activos y pasivos en moneda
extranjera, se utiliza la siguiente fórmula:

Variación riqueza = Monto neto moneda extranjera x (TCf / TCi - IPCf/IPCi)

Monto neto moneda extranjera = 5.000 – 21.000 = -16.000

Variación riqueza = - 16.000 x (495/500 – 112/106) = - 16.000 x (0,99 – 1,0566) = 1.065,6

 SOLUCIONARIO

Interpretemos el resultado:

En el apunte de clases “Efectos de la inflación y el tipo de cambio”, vimos que si:

(TCf / TCi) < (IPCf/IPCi), indica que hubo una depreciación de la moneda extranjera ante el
peso chileno.

En este caso:
- Si el monto neto moneda extranjera < 0, a la empresa se le produce un aumento de
riqueza.

De acuerdo con ello, la mantención de A y P en moneda extranjera produjo un aumento de

riqueza de $1.055, 6 en la empresa. Por tanto, al considerar el efecto de la inflación y el TC,
tenemos:

Variación total de riqueza

Efecto Am y PM : 169,8
Efecto moneda extranjera : 1.065,6
Total 1.235,4

TEMA 4

Calcule la tasa efectiva de interés que se obtiene al depositar un dinero en el banco a un 10% de interés
anual, capitalizable:

a) Cada seis meses.

b) Cada tres meses.

Solución

1. a) j = 10% (tasa de referencia anual)

Sabemos que: ik = j/k, en que k = números de partes iguales en que se divide el año.
En este caso k = 2, porque el año lo estoy dividiendo en dos semestres.

I semestral = 0,10/2 = 0,05

Ya calculada la tasa semestral efectiva, usando la fórmula de tasa equivalente entre tasas
efectivas, puedo calcular la tasa efectiva anual, que es distinta a la tasa de referencia (j).

Fórmula que se usa: i = (1+ ik)k -1 , En este caso,

ik = tasa efectiva semestral que calculamos (0,05).
k = número de veces que el semestre está contenido en el año. Porque vamos a transformar
una tasa semestral en su equivalente anual.

Por tanto:
i anual= (1+ 0,05)2 – 1 = 0,1249 => 10,25%
 SOLUCIONARIO

b) Para calcular la tasa efectiva anual, cuando la capitalización es trimestral, usamos la misma lógica
del caso anterior, en el que la capitalización era semestral.

j = 10% (tasa de referencia anual).

I trimestral = 0,10/4 = 0,025 => k = 4, porque el año se dividió en 4 trimestres.
I = (1+ 0,025)4 – 1 = 0,1038 => 10,38.

Se puede observar que, entre más veces se capitalice el interés en el año, la tasa efectiva anual (i) crece
más en relación a la tasa de referencia (j). La tasa efectiva es la que realmente se gana al invertir o que
se paga al pedir dinero prestado. La tasa j es la que permite calcular ik que es la tasa efectiva de una
parte del año. En nuestro ejemplo, tasa efectiva semestral y luego trimestral.

TEMA 5

La empresa “Mirando a Futuro” está evaluando la posibilidad de invertir en un proyecto de

modernización. El área de estudio de la empresa estima que el proyecto aumentará los flujos de
caja de la empresa, durante tres meses, en los montos que se indican a continuación:

¿Cuánto estaría dispuesto a invertir en un proyecto que le otorga los siguientes montos en las
fechas que se indican a continuación?

Mes 1: $ 10.000
Mes 2: $ 20.000
Mes 3: $ 15.000

Si la empresa utiliza una tasa de descuento del compuesto del 1% mensual compuesto, ¿Estará
dispuesta a invertir $ 44.700, en el proyecto?

Solución:

El dinero a invertir representa el sacrificio que se hace y el dinero que recibe, al realizar el
proyecto, representa los beneficios que este lo otorga.

Al calcular el equivalente financiero (VA), descontando los flujos futuros a la tasa de interés que
se desea ganar, obtendrá el valor que debe invertir para obtener una ganancia del 1% mensual.

VA = VA(10.000) + VA (20.000) + VA(15.000) = 10.000/ (1+ 0,01) + 20.000/ (1+ 0,01) 2

+ 15.000/ (1 +0,01)3 = 44.065,76

Como el equivalente financiero hoy, del aumento de flujos de caja esperados al realizar el
proyecto, es de $44.065, 76; a la empresa no le conviene invertir hoy $44.700, por tanto,
desechará el proyecto.

Nota: La inversión que se calculó equivale al monto de dinero que tendría que depositarse hoy,
por ejemplo, en un banco, a una tasa del 1% mensual a cambio de obtener $10.000, $20.000 y
$15.000; en los meses 1, 2 y 3, respectivamente. Como el monto a depositar en el banco es
 SOLUCIONARIO

menor que el sacrificio a realizar el proyecto y otorga el mismo beneficio que este último, no
conviene realizar el proyecto.

TEMA 6

El 31.07.96, el Sr. Reyes solicitó a la financiera “Mapamundi” un crédito de $1.000.000, a pagar en 12

cuotas mensuales iguales, al 12% de interés y capitalizable mensualmente. La primera cuota la debe
cancelar el 31.08.96.

El 30.11.96, después de recibido el pago del Sr. Reyes, Mapa Mundi desea vender parte de su cartera de
deudores al Banco Mundial.

¿Cuánto recibirá Mapa Mundi por el crédito del Sr. Reyes si el Banco Mundial desea obtener un
rendimiento del 18% capitalizable mensualmente? Asuma que el Sr. Reyes está al día en sus cuotas.

Solución

Préstamo R R R

$ 1.000.000 1 2 12 Meses
31 Jul. 31 Ago.

Hasta el 30 de noviembre, el Sr. Reyes ha cancelado 4 cuotas, por tanto, el Banco Mundial está
comprando el derecho a cobrar 8 cuotas de R. Por lo tanto, para saber cuánto recibirá a futuro hay que
calcular R.

Sabemos que el Sr Reyes solicitó el crédito a una tasa de interés de i12 = 0,12/12 = 0,01, por tanto,

1.000.000 = R (1 – (1/(1+ 0,01)12 )) = 11,255 R => R = 88.849

0,01

Como el banco desea ganar una tasa del 18% capitalizable mensualmente, se tiene que ganar
i mensual = 0,18/12 = 0,015

De acuerdo con ello, el banco pagará y la financiera recibirá el Valor Actual de las cuotas futuras
descontadas a la tasa del 1,5% mensual.

VA = 88.849 (1 – (1/(1+ 0,015)8 )) = 665.117

0,015