Facultad de

“La Hipótesis de Expectativas

Ingeniería
Económica,
Estadística y
Racionales (HER)”
CC.SS.

Prof: Edmundo Gregorio

FEE 42L: Macroeconomía II

FEE.42L Macroeconomía II Sesión I: Prof. Edmundo Gregorio
Prof. Edmundo Gregorio
FIEECS - UNI Modelo de Lucas
Hipótesis de expectativas racionales:
Lucas.

Lucas trata de vincular la existencia de una curva de Phillips -con pendiente

descendente- y la neutralidad del dinero, sin apelar a la ilusión monetaria, como se vio
obligado a hacer Friedman (1968).

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Hipótesis de expectativas
racionales

Habíamos visto que bajo la hipótesis de la tasa natural (HTN), el esquema de expectativas
inflacionarias adaptativas, deja cierto espacio para las acciones de política económica; pues ésta, aun al
costo de tasas de inflación crecientes, podría deliberada y sistemáticamente inducir errores de
expectativa que sobrestimen el salario real, lo cual, puede influir sobre la producción y el empleo.

Lucas sugiere que esa hipotesis debe ser descartada por cuanto vulnera los principios básicos de la
conducta racional de los agentes económicos. Expresa: ¿Por qué, individuos que están siendo
sorprendidos una y otra vez, con tasas de inflación superiores a las previstas, con base en los
resultados pasados, han de persistir en el error?

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 Lucas abandona la división corto plazo y largo plazo de Friedman, a cambio de una separación
entre las políticas monetarias anticipadas y no anticipadas.

En el caso de que los agentes tengan expectativas racionales, con información perfecta, la
política monetaria no puede tener efecto real, y la curva de Phillips es vertical -el desempleo se
mantiene en su tasa natural-, luego, cualquier aumento en la oferta monetaria, es inflacionario,
debido a que se anticipa.

Entonces: ¿cómo explicar la existencia de una relación negativa entre desempleo e inflación? Al
respecto, Lucas sugiere alguna imperfección en acceso a la información. De acuerdo con Lucas,
los individuos son eficientes utilizando información disponible a su alcance, sin embargo, no
siempre tiene acceso a toda la información que quisieran (información imperfecta).

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 En particular, Lucas considera que los tomadores de decisión tienen dificultad de conocer dos
tipos de información:

i) Cambios en los precios relativos de los bienes particulares que producen; y,

ii) Cambios en el nivel general de precios.

Los agentes económicos pueden observar su propio precio (por ejemplo, salario para los
trabajadores), pero son incapaces de conocer el nivel general de precios vigente antes del
próximo período.

Si se enfrentan a un aumento en su precio relativo, deben evaluar qué parte de este aumento
realmente concierne al precio relativo, y qué parte es la consecuencia de un aumento general
de precios, luego de una expansión monetaria.

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 Por lo tanto, el modelo muestra una relación inversa entre la inflación y el desempleo por dos
razones.

Primero, la producción y el empleo reaccionan a los cambios en los precios relativos.

En segundo lugar, algunos productores y trabajadores pueden percibir parcialmente un aumento

en el nivel general de precios como un aumento en sus precios relativos, lo que los empuja a
producir/trabajar más. En otras palabras, si no se anticipa una política monetaria expansionista, el
aumento general de los precios que sigue puede ser interpretado por cada agente como un
aumento de los precios relativos.

En consecuencia, la política monetaria tendrá un efecto real, aumentando la producción y el

empleo.

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 EL MODELO:

El modelo asume un gran número de productores distribuidos aleatoriamente en un gran

número de mercados dispersos y competitivos. Asimismo, se asume agentes racionales, cuyas
decisiones dependen únicamente de los precios relativos, colocados en un contexto
económico en el que no pueden distinguir: los movimientos en los precios relativos, de los
movimientos en el nivel general de precios.

En cada periodo, se asume que la demanda por los bienes está distribuida de forma desigual en
cada mercado, lo cual lleva a cambios tanto en los precios relativos y también en el nivel
general de precios.

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EL MODELO:

En cada mercado, la cantidad ofertada puede ser expresado en:

a) un componente normal (natural) común a todos los mercados (Y*); y,

b) un componente cíclico, el cual, varia de mercado en mercado.

Asumiendo que los mercados están indizados por z, la oferta en el mercado z se puede expresar:

Yt ( z) = Y * +Y c (1)

El componente natural (secular) refleja acumulación de capital y el cambio poblacional, siguiendo la

línea de tendencia, en la forma que sigue:

Yt* = a + bt (2)

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EL MODELO:

El componente cíclico evoluciona en función de los cambios percibidos en los precios relativos
y con su propio Y con algún rezago:

Ytc ( z) =   Pt ( z) − E ( Pt / I t ( z)) + Yt c−1( z)  (3)

 

Dónde:

• Pt(z) es el precio vigente en z en el momento t,

• E[Pt/It(z)] es la media vigente del nivel general de precios, condicional sobre la
información disponible en z en el momento t, esto es: It(z).
• Puesto que Yc es una desviación de su tendencia, entonces |λ|<1.

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EL MODELO:

La información disponible para los productores en z proviene de dos fuentes:

En primer lugar: en cada instante t, los productores ingresan al mercado conociendo la historia
pasada de cambios en la demanda, la oferta potencial (Y*) y de las pasadas desviaciones de yct-1, yct-2,
…..

Si bien esta información no permite hacer una inferencia exacta sobre la evolución del nivel general
de precios vigente Pt, sin embargo, permite determinar a priori, una distribución de Pt, común a
todos los productores y en todos los mercados. Suponga que esta distribución es la conocida
normal con media P* y una varianza σp2. Esto es:

Pt ~ N(P*, σ2)

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EL MODELO:

En segundo lugar, suponemos que el precio vigente se desvía del nivel general de precios de la
economía, en una cantidad que se distribuye independientemente de Pt. Específicamente, si la
desviación porcentual del precio en z del nivel general de precios Pt se denota por z. Entonces, se
podría decir que z se distribuye normalmente e independientemente de Pt, con media cero y
varianza σz2. Esto es:

zt ~ N(0, σz2)

Luego, el precio observado en z, Pt(z), se puede expresar como la suma de variables

independientes normales:

Pt ( z) = Pt + zt (4)

De donde:

zt = Pt ( z) − Pt
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 La información relevante (It), para la estimación del Pt no observado (por los productores en el
mercado z en el momento t), consiste entonces en el precio observado Pt (z) y la historia
resumida en P*.

Aprovechando esta información, los productores usan (4) para calcular la distribución de Pt,
condicional sobre Pt(z) y P*. Esta distribución es normal con media (por simple cálculo directo):

(5)
E(Pt / It ( z)) = E(Pt / Pt ( z), P*)

= (1− θ )Pt(z) −P *

con 0  θ  1 Donde:
 2
θ= 2 z 2
 p + z

y la varianza θ 2p

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 Utilizando (5) en (3) y luego en (1), la función de oferta en el mercado z, se puede expresar
como:

Y (z) = Y * + θ  P (z) − P * (6)

t  t 

Dónde: Pt(z), es precio del bien en z en el momento t; P*, es la media no observada del nivel general
de precios;Y*, es el producto natural (la oferta natural de Y); y, finalmente se asume que γθ>0.

Integrando sobre todos los mercados indizados por

. z y suponiendo que todos los productores se
comportan de la misma manera, se obtiene la función de oferta agregada:

Yt = Y *+ Pt − P* (7)

Donde:
α = θ  0

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 De (7) resolviendo para Pt:

Pt = P * + α1 (Yt −Y *)

Restando en ambos lados Pt-1 se tiene:

Pt − Pt −1 = P *−Pt −1 + α1 (Yt −Y * )

De donde tenemos que:

 t =  e + α1 (Yt − Y * ) (8)

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 Por ley de Okun, sabemos que:

ut − u* = − g(Yt −Y * ) (9)

Utilizando esta expresión en la ecuación de precios tenemos:

πt = π e − β(ut − u*) (10)

Donde: β, es una combinación de α y g. Considerando los shocks de oferta εt –shocks

tecnológicos-, la curva de Phillips, se puede reescribir como:

πt = π e − β(ut − u*) + εt (11)

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 La ecuación (11) dice que la tasa de inflación depende de:

i) La inflación esperada
ii) Desviaciones de la tasa de desempleo respecto a la tasa natural
iii) Shocks de oferta (básicamente shocks tecnológicos)

La ecuación (11) se puede re-escribir como:

𝜋𝑡 − 𝜋𝑒 = 𝛽 𝑢𝑡 − 𝑢 ∗ + 𝜀𝑡 (12)

Aquí, podemos hacer una distinción entre:

i) Inflación anticipada: πe
ii) Inflación no anticipada (sorpresa inflacionaria): Δπ = (πt - πe).

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 La idea de la HTN de Friedman, junto con la idea HER de Lucas, producen implicaciones
radicales en el debate sobre el asunto de la efectividad de las políticas de administración de
demanda.

De un lado, la HTN sostiene que las desviaciones de la producción y el empleo respecto a sus
valores naturales es posible sólo cuando la inflación vigente difiere de la inflación anticipada. En
cuyo caso, las políticas anticíclicas sólo pueden producir esas divergencias en la medida que sean
capaces de aumentar el nivel de precios sin que las expectativas se desplacen otro tanto.

Por su parte, la HER señalan precisamente, que los agentes económicos ajustan sus expectativas
de manera eficiente y con pleno conocimiento de las acciones de política económica y de sus
efectos sobre el nivel de precios, por lo que la tasa de inflación esperada será igual a la tasa
realizada, excepto un componente aleatorio que es tan imprevisible para los individuos como
para los responsables de la política económica.

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 CPLP
En tal caso, tenemos: πe=π, luego de p
la ecuación (..):

1 6%
(ut − u*) = εt (13) A
 4%
2%
Si no hay shock de oferta (ε=0), entonces
u=u*. u* Desempleo

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 En conclusión, de acuerdo con la HER, los individuos no esperan conocer los niveles de precios
para replantear sus expectativas inflacionarias, sino que ellas son reformuladas cada vez que se
produce una acción de política económica que conducirá en el futuro a un cambio en el nivel de
precios; en este caso, el ajuste instantáneo de las expectativas hace que los intentos de la política
económica para modificar o estabilizar los niveles de empleo y producción resulten frustrados
aun en plazos muy cortos.

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 FIN

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