Resumen Macroeconomía

1er Parcial
Concepto:

 Según De Gregorio es el estudio de los agregados económicos. Estudio del crecimiento

y las fluctuaciones económicas.
 Según DyF se ocupa del comportamiento de la economía como un todo: de las
expansiones y recesiones, de la producción total de bienes y servicios de la economía y su
crecimiento, de las tasas de inflación y desempleo, de la balanza de pagos y los tipo de
cambio

 De Gregorio – Capítulo 1
Con la macroeconomía podemos entender cómo funciona la economía, y obtener recomendaciones
de política económica.
El estudio de ésta está ligado a sus implicancias de política. Pero también es importante establecer
los posibles cursos de la economía. Por ejemplo, hoy en día es importante la política monetaria.
Desde el punto de vista de las empresas la tasa de interés y la actividad económica son muy
relevantes para determinar la rentabilidad de un proyecto. Para las familias también es importante la
macro.
Evolución de la teoría macroeconómica: Surgió como disciplina dentro de la economía con la Gran
Depresión (30’). Su precursor fue Keynes, su hipótesis central fue que la Gran Depresión era un
problema de insuficiencia de demanda, y su solución pasaba por estimular la demanda agregada.
La teoría Keynesiana se orientó a la construcción de modelos macroeconómicos que permitieran
estudiar el impacto de diversas políticas y derivar recomendaciones de política con el propósito de
estabilizar el producto (la demanda agregada era clave).
La macro keynesiana duró hasta principios de la década del 70’. Y la formación de expectativas
racionales pasó a ser un supuesto básico en la gran mayoría de los modelos macro.
Después de la crisis y posguerra la economía mundial creció. El modelo keynesiano no fue capaz de
dar cuenta del fenómeno de inflación y recesión.
Nueva síntesis neoclásica sigue la tradición keynesiana de considerar rigideces de precios, pero
en modelos con expectativas racionales, comportamiento dinámico de los agentes económicos y en
un contexto de equilibrio general.
La macroeconomía estudia qué determina el crecimiento de la tendencia, y también las
fluctuaciones de la actividad.
Lo que importa son los fenómenos agregados, nos ayudan a entender el crecimiento en el largo
plazo y el ciclo económico
Principios básicos en el funcionamiento de la economía, Taylor:
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 o En el largo plazo, el crecimiento del producto depende del crecimiento de la productividad
y la acumulación de factores
o No existe tradeoff entre inflación y desempleo en el largo plazo. En el largo plazo mayor o
menor inflación no tiene impacto sobre el desempleo.
o Existe un tradeoff entre inflación y desempleo en el corto plazo.
o Las expectativas responden a las políticas y deben ser consideradas en la evaluación del
impacto de las políticas monetaria y fiscal.
o Cuando se analiza la política monetaria y la fiscal se las deben considerar como una
secuencia de políticas asociadas a algún proceso sistemático o algún tipo de regla.

 Dornbuch y Fischer – Capítulo 1

La macroeconomía analiza el comportamiento global de la economía y las políticas económicas que
influyen en el consumo y la inversión, la moneda del país y la balanza de pagos, los determinantes
de las variaciones de los salarios y los precios, las políticas monetaria y fiscal, la cantidad de dinero,
el presupuesto del sector público, los tipos de interés y la deuda pública.
La nueva escuela clásica (70’) concibe el mundo como un lugar donde los individuos actúan
racionalmente buscando su propio interés en mercados que se ajustan rápidamente a condiciones
cambiantes. Sostiene que la intervención del estado sólo consigue empeorar las cosas. Las
principales hipótesis son tres: (olas)
1. Los agentes económicos maximizan.
2. Las decisiones son racionales y se toman utilizando toda la información relevante. Las
expectativas son racionales cuando son estadísticamente las mejores previsiones que se
pueden hacer del futuro utilizando la información disponible.
3. Los mercados se vacían. Los precios y los salarios se ajustan para conseguir igualar la
oferta y la demanda.
Una consecuencia a estos supuestos es que no hay lugar para el desempleo involuntario. Cualquier
persona sin trabajo está dispuesta a rebajar su salario hasta que provoque una oferta de empleo. De
igual manera, una empresa reducirá sus precios hasta que alguien lo demande. O sea que los
mercados están continuamente en equilibrio
Los nuevos keynesianos (80’) ellos no creen que los mercados se vacían siempre, sino que
intentan comprender y explicar exactamente por qué puede ser que esto no ocurra. Creían que en el
corto plazo la mano invisible podía quedar paralizada.
Aunque los individuos traten de mejorar su situación, los problemas de información como los costes
de cambiar los precios llevan a que se produzcan rigideces y generan fluctuaciones macros de la
producción y el empleo.
Tres olas de investigación:
1. Se ocupó del desequilibrio general. Buscaban usar las herramientas del equilibrio general
para entender la asignación de recursos que resulta de una situación en la que los mercados
no se equilibran. Los salarios y precios eran tomados como fijos. El foco estaba en cómo la
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falla en el equilibrio tiene influencias en la oferta y demanda de otros mercados.

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 2. Buscó explorar cómo el concepto de expectativas racionales podía ser usado en modelos
que no partían del supuesto del equilibrio en todos los mercados.
3. Buscaba explicar por qué los salarios y los precios fallaban en equilibrar los mercados.

Conceptos fundamentales
PBN: valor de todos los bienes y servicios finales producidos en la economía de un país en un
determinado período de tiempo (todo lo nacional, dentro o fuera del país)
 PBN nominal: mide el valor de la producción utilizando los precios vigentes en el período
en que se obtuvo.
 PBN real: mide la producción obtenida utilizando los precios de un año base.
 Renta p/c: PBNreal/población. Es el más importante indicador del comportamiento macro
a largo plazo.
La inflación y el PBN nominal el PBN nominal crece mucho más que el real, puede ser porque
los precios aumentaron (inflación). Tasa de inflación (r) tasa porcentual de incremento del nivel de
precios durante un período determinado
El crecimiento y el PBN tasa de crecimiento de la economía es la tasa a la que crece el PBN real.
Causas del que el PBN crezca: varía la cantidad de recursos que dispone la economía, segunda
razón puede variar la eficiencia con la que trabajan los factores de producción
El empleo y el desempleo la tasa de desempleo es la fracción de la población activa que no
puede encontrar empleo.
El ciclo económico y la brecha de producción: el ciclo es el perfil más o menos regular de
expansión y contracción de la actividad económica en torno a la senda de crecimiento tendencial.
La senda tendencial del PBN es el camino que éste seguiría si los factores de la producción
estuvieran empleados en su totalidad. El PBN crecerá por dos motivos: aumentan los recursos
disponibles y los factores no se utilizan plenamente todo el tiempo. El pleno empleo de los factores
es un concepto no físico. En términos físicos hay pleno empleo si todos trabajan 16hs. En el sentido
económico hay pleno empleo cuando todo aquel que desea trabajar puede encontrar un empleo en
un plazo razonable.
La brecha de la producción: mide la diferencia entre la producción efectiva y la que la economía
podría obtener en el pleno empleo, dados los recursos existentes. La producción de pleno empleo se
denomina también producción potencial o producto potencial. Una brecha negativa significa que
hay exceso de empleo. Brecha= producción potencial – producción efectiva.
La brecha es un importante indicador de cómo está funcionando la economía y de cuál es la
dirección que deben seguir las medidas de política económica para impulsar el nivel de actividad.
Es frecuente que una expansión prolongada reduzca el desempleo demasiado, haga que surjan
tensiones inflacionistas y que se pongan en marcha políticas anti inflacionistas (estas crean
recesiones)
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 Las relaciones entre las variables macro
El crecimiento y el desempleolas variaciones en la utilización de los factores de producción son
una de las causas generadoras del crecimiento del PBN real. Un elevado crecimiento del PBN fuera
acompañado de una disminución del desempleo. Por lo contrario, cuando hay recesión hay elevadas
tasas de desempleo.
Ley de OKUN (regularidad empírica) es la relación entre la tasa de crecimiento real y las
variaciones de la tasa de desempleo. Afirma que la tasa de desempleo desciende cuando el
crecimiento es mayor que la tasa tendencial del 2.5%. Por cada punto porcentual en que la tasa de
crecimiento se mantenga, durante un año, por encima de la tendencia, la tasa de desempleo
descenderá 0.4 puntos porcentuales.
La inflación y el ciclo económico las políticas expansivas de demanda tienden a generar
inflación, salvo que haya un alto nivel de desempleo. Los períodos prolongados de baja demanda
agregada tienden a reducir la tasa de inflación. Prefieren aceptar un desempleo mayor a cambio de
una baja inflación.
Curva de Phillips: describe una relación empírica entre la inflación de salarios y de precios y el
desempleo: cuanto mayor es la tasa de desempleo menor es la tasa de inflación.
La demanda y la oferta agregadas
Demanda agregada es la relación entre el gasto en bys y el nivel de precios. Si no existen
limitaciones de la producción, un incremento del gasto o de la demanda agregada aumentarían la
producción y el empleo, influyendo poco en los precios. Pero si la economía se encuentra cerca del
pleno empleo, un incremento en la DA se reflejará primordialmente en un aumento de los precios o
inflación.
Oferta agregada la relación entre la cantidad producida por las empresas y el nivel de precios. Las
perturbaciones en la oferta pueden disminuir la producción y elevar los precios.
La política macroeconómica
Política monetaria Esta política es controlada por el Bco. Central. Sus instrumentos son las
variaciones de la cantidad de dinero, las variaciones del tipo de interés y algunos controles del
sistema bancario.
Política fiscal está bajo el control del Congreso y generalmente es iniciada por el poder ejecutivo
del gobierno. Los instrumentos de la política fiscal son los tipos impositivos y el gasto público.
Política de estabilización políticas monetarias y fiscales ideadas para moderar las fluctuaciones
de la economía
Los monetaristas tienden a argumentar que la cantidad de dinero es el determinante fundamental
del nivel de precios y de la actividad económica, que el crecimiento excesivo del dinero es
responsable de la inflación y que su crecimiento inestable lo es de fluctuaciones económicas.
Tienden a ser conservadores, son partidarios de disminuir impuestos durante recesiones y recortar el
gasto público en las expansiones. (nuevos clásicos)
Los activistas consideran que no hay una relación estrecha entre el crecimiento del dinero y la
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inflación a corto plazo y que el crecimiento monetario es sólo uno de los factores que afecta a la
demanda agregada. Sostienen que los gestores de la política económica son lo suficientemente

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cuidadosos y hábiles como para utilizar las políticas monetaria y fiscal de forma que se pueda
controlar la economía eficientemente. Defienden un papel activo del Gobierno, son partidarios de
aumentar el gasto público y las transferencias. (nuevos keynesianos).
Clásicos:
Adam Smith influencias que se reflejan:
 La fe en el orden natural. Confía en una mano invisible que compensa los excesos y en la
solidaridad espontánea de todos los hombres.
 Era crítico de la fisiocracia en general.
 Oposición al mercantilismo y al proteccionismo.
 La preocupación ética sobre el valor de las cosas, el intercambio y la propiedad.
 La preocupación por la administración de la cosa pública y los problemas del
financiamiento del Estado.
Malthus inculpa a los males de la miseria a la desproporción que se creaba en las naciones (la
población crecía geométricamente y los bienes necesarios aritméticamente). Luego analiza los
períodos de decrecimiento económico y como causa señaló el exceso de ahorro y la insuficiencia en
el consumo
David Ricardoel precio de los bienes está en relación con su escasez y con la cantidad de trabajo
que requiere su producción; el capital para él consiste en acumulación de trabajo anterior. Precio
natural (determinado por el trabajo), precio corriente (determinado por la oferta y la demanda).
Distribución de los ingresos: la renta sube por la incorporación a la producción de tierras
anteriormente lejanas e improductivas; el salario nominal real se mantendrá en el nivel de
subsistencia o se alejará poco a poco de él; el beneficio tiende a disminuir
Jean B. Say distinción de factores de producción. “Ley de Say”: La oferta crea su propia
demanda.
Bastiat ridiculizaba los argumentos proteccionistas y protegía los intereses del capital privado.
Mill para él se llega a un estado estacionario en el cual interesa más la calidad de vida que la
lucha económica.
Ideas y aportes de los clásicos:
i. Estructura social: trabajadores, capitalistas y terratenientes.
ii. El agente fundamental de la producción es el trabajo y es el que crea riqueza.
iii. Surplus: volumen de bys que excede las necesidades de los trabajadores
iv. Mediante la mano invisible se llega a una situación estacionaria
v. Solamente Ricardo profundizó el tema de la distribución de los ingresos
vi. La división de trabajo es para Smith la base del adelanto tecnológico y de ella depende la
extensión de los mercados y los mercantilistas eran criticables por sus propuestas que
restringían el tamaño del mercado
vii. Los bienes divididos por Ricardo en dos: mercaderías producidas y mercaderías escasas
viii. Lograron desligar la economía de la filosofía moral
ix. El método abstracto-deductivo fue el preferido
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x. Su enfoque es preferentemente desde la oferta

xi. El Estado no podía intervenir

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Neoclásicos
Diferencias con los clásicos: los clásicos parten del análisis del proceso de la producción y de las
relacionas sociales propias de una sociedad estratificada; tienen una mirada desde la oferta. Los
neoclásicos ponen el énfasis en la perspectiva de la demanda (en el consumidor y el consumo);
ahora el énfasis se encuentra en las unidades individuales, el análisis de la toma de decisiones y la
utilidad como expresión del valor. Dejan de lado las clases sociales, son neutros.
Marginalistas: la utilidad como base de las diferencias entre los precios relativos de las mercaderías;
y esa utilidad es la característica que las hace deseables por los consumidores y la razón por la cual
desean comprarlas y consumirlas.
Aportes de los neoclásicos:
i. El énfasis se coloca en los agentes del proceso económico, son los que toman decisiones.
Son productores y consumidores. Lo sustancial es elegir entre alternativas, de acuerdo a los
deseos y las metas de los agentes y teniendo en cuenta las restricciones.
ii. La relación se expresa en demanda y oferta de bys
iii. Las características anteriores forman una teoría micro
iv. Las acciones de los agentes se orientan por el deseo de maximización: los productores de su
beneficio y los consumidores de su utilidad
v. Tres orientaciones: el grupo walrasiano, el grupo del equilibrio parcial y el grupo austríaco.
vi. Aceptan como supuestos la permanencia de las estructuras política, social y de distribución
de ingresos.
vii. Confían es que es posible alcanzar el equilibrio general y el pleno empleo

Contemporánea
Keynes:
i. El objetivo principal es poder precisar el nivel de ingreso nacional y el nivel de empleo
ii. El ingreso nacional y la ocupación dependen del gasto de la comunidad; el ingreso depende
de los gastos de inversión. El gasto de los consumidores depende del consumo y la
inversión
iii. Inversión privada: si la rentabilidad marginal de la inversión excede el tipo de interés a
abonar por los préstamos necesarios para llevar adelante los proyectos de inversión, el
proyecto es rentable
iv. Inversión pública: el gasto fiscal se convierte en un instrumento de política económica
fundamental para modificar la demanda agregada y el nivel de empleo.
v. La inversión extranjera depende de los incentivos ofrecidos por el país y de la situación en
el país de origen.
vi. El consumo depende del ingreso. La propensión marginal a consumir determina el grado de
estabilidad de la economía.
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Postkeynesiana
i. Se ofrece una acabada explicación del crecimiento económico y del mecanismo de
distribución de ingresos; tasa de inversión
ii. Es relevante identificar esos factores y distinguirlos de otros que causen los movimientos
cíclicos; así comienza los estudios a largo y corto plazo.
iii. Es necesario incorporar la realidad del funcionamiento de nuevas instituciones
iv. Los precios no son en general el resultado de la oferta y de la demanda, sino que son
propuestos por los proveedores y ofrecidos a los clientes sobre la base “acéptalo o déjalo”
v. Los sistemas económicos se comportan más dinámicos

 De Gregorio – Capítulo 2 “Los Datos”

PBIvalor de la producción final de bys en un período (todo lo producido dentro del país, por
nacionales o extranjeros). Es una variable de flujo, tiene sólo sentido en la medida en que se
refieran a un lapso.
Variables de stock* una variable en un instante
Hay tres tipos de formas para medir el PBI: Gasto, producto, ingreso.
i. Por el lado del Gasto
Y=C+I+G+XN
Consumo gasto final de los hogares e instituciones sin fines de lucro. Representa
aproximadamente dos tercios del gasto total de la economía.
Inversión inversión fija y variación de existencias (que son los bienes en stock). Los modelos
keynesianos de corto plazo consideran la acumulación y des acumulación de inventarios como el
primer efecto que tienen los cambios en la demanda agregada.
Son bienes que estarán fijos en la economía durante un tiempo largo y se usan para producir nuevos
bienes. También hay reemplazo, porque se van gastando. Inversión bruta: cantidad total que invierta
la economía; Inversión neta: cantidad que invierte – depreciación
La inversión fija se subdivide en construcción y obras y maquinarias y equipos.
La inversión pública se contabiliza dentro de la inversión y no del gasto público.
Gasto Público representa el gasto del gobierno en bys de consumo final (solo representa una
parte de lo que gasta)
Gato Interno el total de los gastos nacionales A=C+I+G
Queda Y= A + XN
Cuando existe un déficit en la balanza comercial el gasto es mayor que el producto, el país gasta
más de lo que produce. Cuando es positiva produce más de lo que gasta.
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 ii. Por el lado del Producto
Valor agregado vs Valor bruto El PBI mide el valor agregado. El factor es aquello que nos
permite producir, el insumo intermedio son bienes que ya se han producido, el bien final es sobre el
cual se ve el valor agregado. Esto se hace para evitar la doble contabilidad
Valor bruto: valor total de la producción (incluyendo los intermedios)
Valor agregado: VB – compras intermedias
Para medir el valor agregado se una la matriz insumo-producto, que indica cuánto de la producción
en cada sector se usa como insumo intermedio en los otros sectores y cuánto corresponde a ventas
finales.
Valores reales vs Valores nominales PBI nominal: mide a precios corrientes (de hoy)
PBI real: mide sólo los cambios en la producción, teniendo un año base (precios constantes)
iii. Por el lado de los Ingresos
Las empresas deben pagar a las familias por arrendar el capital y trabajo, entonces podemos medir
el ingreso al capital y al trabajo, pero no todo es PBI, una fracción de los ingresos que están en el
valor de los bys que venden las empresas va al gobierno (impuestos).

Medición del desempleo

Un nivel de empleo bajo está asociado con un bajo nivel de actividad. El empleo es el número de
personas que trabaja. El desempleo son aquellas personas que quieren trabajar, pero no consiguen
hacerlo.
La población en edad de trabajar es la que está integrada por los mayores de cierta edad. La
población que tiene la edad y desea trabajar corresponde a la fuerza de trabajo, o sea población
activa. Los que están en edad, pero no quieren trabajar son los inactivos.
Tasa de participación = [FT (población activa) /PET (población en edad)] * 100
Tasa desempleo= u= D(desocupados)/FT  esta tasa puede variar en el corto plazo, porque las
economías están en distintas posiciones cíclicas; o porque sus tasas de desempleo de largo plazo son
distintas.
Desempleo friccional ocurre porque la gente está cambiando de trabajo o buscando un nuevo
empleo
Tasa de desempleo u= FT – E (n° de empleados) / FT si la fuerza de trabajo sube y el empleo
queda constante la tasa aumentará.
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 PBI real como medición de bienestar
Más bienes tiene un país mayor será su bienestar. La distribución de los ingresos también influye en
el bienestar.
El PBI como indicador agregado de bienestar tiene algunos defectos:
a) Economía informal: son muchos los bys que no son medidos y que varían en el tiempo y
entre países
b) Actividades que no se transan en el mercado y no se incluyen en el PBI (x ej ama de casa)
c) Males y bienes se cuentan por igual. Estos males no están descontados en el valor del bien.
Ahorro nacional bruto: es el ingreso no consumido (Y=S+C)
En la medición del PBI real se hace una corrección por las variaciones en los términos de
intercambio, para poder llegar al INB real: TI= Px/Pm

Ahorro – Inversión
En una economía cerrada y sin gobierno todo lo que se produce tiene que ser consumido en
ella. Y= C+I
Todo lo que se gasta tiene que ser igual a lo que se produce. El sector privado puede usar sus
ingresos en dos cosas: ahorra o consumir (ahorro es S). Y=C+S
S=I  Si la gente decide ahorrar más la economía tendrá más inversión. No es necesario que sea el
mismo agente el que ahorra que el que invierte
En una economía abierta con gobierno XN= expo – impo
G= gastos en bys que realiza el gobierno
TR= transferencias por parte del gobierno al sector privado
Entonces Y queda  Y= C+I+G+XN
Ahora tenemos ahorros de tres sectores:
a) Los privados: los agentes privados tienen un ingreso Y, reciben transferencias TR del
gobierno y pagan impuesto T, además pagan al exterior F (pagos netos). Entonces su
ingreso disponible para ahorrar y consumir es Yd= Y+TR-T-F
El ahorro entonces queda, Sp= Y+TR-T-F-C
b) El gobierno sólo tiene ingresos a través de los impuestos T, los usan para pagar las TR y
para G. entonces el ahorro queda Sg= T – (G+TR)
c) Resto del mundo: Se=M+F-X, el ahorro externo también se denomina déficit de la cta. Cte.
(exceso de gasto sobre ingreso). El superávit es exceso de producto sobre gasto
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 La cuenta financiera y la balanza de pagos
Balanza de pagos registro de todas las transacciones entre un país y el resto del mundo
Cuenta financiera registra todo lo que un país pide prestado y presta al resto del mundo. Mide los
cambios en su posición de activos y pasivos respecto del resto del mundo. Esta cuenta corresponde
al financiamiento de la cta. Cte. Si se gasta más de lo que se recibe hay un déficit; si hay un
superávit es que se recibe más de lo que se gasta.
No solo son préstamos bancarios, también cuando un extranjero invierte en una empresa local le
está prestando al país recursos y está teniendo un derecho sobre los activos del país.
El total de las transacciones con el exterior debe ser balanceado.
La cuenta financiera tiene cinco componentes: inversión extranjera, inversión de cartera (compra de
acciones y bonos), compra de instrumentos financieros, otra inversión (flujos de duda externa) y
variación de reservas.
Tipo de cambio
Tipo de cambio nominal precio de la moneda extranjera en términos de la moneda nacional. El
tipo de cambio se aprecia cuando la moneda extranjera se hace más barata y se deprecia cuando se
hace más cara.
Tipo de cambio real e es el tipo de cambio nominal, P el nivel de precios, P* el nivel de precios
internacionales entonces TCR= eP*/P
Las unidades de TCR son bienes nacionales por unidad de bien extranjero. Si el TCR se aprecia se
hace más caro el bien nacional. Se abarata el extranjero, pero tiene un lado positivo que es que las
empresas nacionales van a ser menos competitivas

 Dornbuch y Fischer – Capítulo 2

Los problemas en la medición del PBN hay tres problemas fundamentales
i. Algunas producciones están mal medidas como consecuencia de que no se venden en el
mercado
ii. Es muy difícil/contabilizar correctamente las mejoras en la calidad de los bienes
iii. Algunas actividades representan utilizaciones de recursos para combatir males

Los índices de precios

Deflactor del PBN es la relación entre el PBN nominal de un año y el PBN real, y es la medida de
la inflación entre el período corriente y aquel al que corresponden los precios base utilizados para
calcular el PBN
Índice de precios de consumo IPC, mide el costo de comprar un conjunto dado de bienes,
representativo de las compras de los consumidores urbanos
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El deflactor del PBN y el IPC difieren en tres cosas: el deflactor mide los precios de un grupo de
bienes mucho más amplio; el IPC mide el costo de una determinada cesta que no varía de un año al

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otro, pero la cesta del PBN si varía; tercero: el IPC no incluye directamente los precios de las
importaciones, el deflactor solo incluye los precios de los bienes producidos en un país
Índice de precios al por mayor mide el costo de una cesta dada de bienes, pero difiere con el IPC
por su cobertura que incluye materias primas y bienes semi-acabados. Ha sido diseñado para medir
los precios en una etapa situada al principio del sistema de distribución. Es relativamente flexible.
La renta personal disponible
Renta personal disponible es el nivel de renta de que disponen las economías domésticas para
gastar y ahorrar (Yd= C+S)
Hay tres ajustes:
i. Las transferencias son pagos que no se reciben en compensación de actividades productivas
corrientes. Los impuestos reducen la renta de las economías domésticas en relación al PBN,
las transferencias aumentan la renta de las familias en relación al PBN.
ii. Las empresas no distribuyen a las familias toda la renta que reciben. Las empresas también
pueden hacer transferencias a la flias
iii. Una parte del PBN no puede entregarse a las familias porque hay que reservar una porción
Los gastos y componentes de la Demanda
Consumo incluye cualquier cosa (bys)
El sector público compras de bys por parte del Gobierno. Y a los gastos + las transferencias se le
llama desembolsos del sector público
Inversión aumento del stock físico de capital incluidas las existencias (o sea lo que no vendí)
Exportaciones Netas ( X – IM) son las expo menos las impo.
En una eco sencilla
Y=C+I
Y=S+C
I=S
En una economía con gobierno y sector externo
Y=C+I+G+XN
YD= Y+TR-T
YD=C+S
Los balances
Balance un cuadro contable de los activos y pasivos de una unidad económica
Balance en economía doméstica en el pasivo se insertan todas las deudas contraídas por la
economía doméstica. También está la riqueza neta: el valor neto de los activos. Activo= P + riqueza
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Balance de la nación la riqueza nacional neta se obtiene cancelando o equilibrando todas las
deudas entre los sectores nacionales, esencialmente se hace desaparecer la estructura financiera
dejando sólo los activos tangibles
La posición inversora neta en el exterior los países que generalmente tienen activos netos
positivos sobre el resto del mundo se denominan países acreedores; los países deudores son aquellos
que poseen sobre el resto del mundo menos activos que los restantes países sobre ellos

 Dornbuch y Fischer – Capítulo 3 “La renta y el gasto”

La producción de equilibrio y la identidad de la renta nacional
Producción de equilibrio aquel nivel de producción en el cual la demanda agregada de bienes es
igual a la producción (Y=DA, recta de 45°)
Demanda agregada cantidad de bienes que el público desea comprar
Demanda agregada realizada igual al nivel de producción Y, que es determinado por las
empresas. Estas deciden cuánto producen y calculan la inversión que quieren llevar a cabo
La demanda agregada planeadase compone de la cantidad de consumo que las economías
domésticas planean llevar a cabo, más la cantidad de inversión planeada por las empresas
El nivel de equilibrio de la renta nivel en el que el gasto planeado es igual a la producción
efectiva, no hay acumulación ni des-acumulación involuntaria de existencias.
La producción de equilibrio y la demanda
La producción alcanza su nivel de equilibrio cuando es igual a la demanda agregada (cuando la
acumulación no planeada de existencias es 0) Y=DA
o La demanda agregada determina el nivel de equilibrio de la producción
o En el equilibrio, las variaciones inesperadas de las existencias son nulas y las familias
consumen lo que desean
o Un proceso de ajuste de la producción, basado en variaciones inesperadas conducirá a la
producción a su nivel de equilibrio

La función de Consumo y la DA
C=cY
El nivel de consumo es proporcional a la renta, ya que por cada incremento en la renta en 1 unidad
monetaria el consumo aumenta en “c” unidades monetarias
c propensión marginal a consumir, es el incremento del consumo por cada unidad de incremento
en la renta
Consumo y el ahorro S=Y-C, lo que no se gasta se ahorra
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spropensión marginal a ahorrar

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La inversión planeada y la demanda agregada
DA= C+I (en una eco cerrada)
DA= cY + Ā (gasto autónomo)
El ahorro y la inversión
En condiciones de equilibrio el ahorro es igual a la inversión.
Cuando la renta alcanza su nivel de equilibrio, el ahorro es igual a la inversión. Cuando alcanza un
nivel superior el ahorro es superior a la inversión. Y cuando alcanza un nivel inferior el ahorro es
mayor que la inversión
Y= DA
Y-C=DA-C
S=I
El multiplicador
Multiplicador α es la cuantía en la que varía la producción de equilibrio cuando la demanda
agregada autónoma se incrementa en una unidad
α= 1/1-c (en una eco cerrada)
α= 1/1-c*(1-t) (en una eco con gobierno)
α= 1/1-c*(1-t)+m (en una eco abierta)
Cuanto mayor es la propensión marginal a consumir mayor es el multiplicador
Una propensión marginal a consumir positiva y menor que la unidad implica que una expansión
suficiente de la producción restablecerá el equilibrio entre la DA e Y
Resumen
i. Un incremento del gasto autónomo aumenta el nivel de equilibrio de la renta
ii. El aumento de la renta es un múltiplo del incremento del gasto autónomo
iii. Cuanto mayor es c mayor es α
El sector público
G compras de bys por parte del Gobierno
TR subsidios que da el gobierno
T impuestos
DA= C+I+G
C= cYD = c(Y+TR-T)
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La política fiscal es la política que sigue el sector público con respecto al nivel de sus compras, al
nivel de sus transferencias y a la estructura impositiva

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G=G(autónomo)
TR= TR(autónomo)
T=tY
C= cYD = c(Y+TR-tY)
La presencia de las TR eleva el gasto autónomo de consumo en una cuantía igual al producto de la
propensión marginal a consumir sobre la renta disponible por el importe de las transferencias.
La renta de equilibrio  Y= Ā+c(1-t)Y
Los impuestos sobre la renta reducen el multiplicador porque reducen el incremento del consumo
inducido por las variaciones de la renta.
Los efectos de una variación de las compras del sector público tres posibles cambios de las
variables fiscales: las variaciones de las compras gubernamentales, las variaciones de las
transferencias y las variaciones de los impuestos sobre la renta.
Los impuestos sobre la renta como estabilizadores automáticos si varía cualquier componente de
la demanda autónoma (Ā), la producción variará menos si hay un impuesto proporcional sobre la
renta que si no existe dicho impuesto. Un estabilizador automático es cualquier mecanismo de la
economía que reduce la cuantía en la que varía la producción en respuesta a una variación de la
demanda autónoma
Efectos en un incremento de la TR un incremento en TR aumenta la demanda autónoma, se
desplaza hacia arriba paralelamente y viceversa si disminuye .
Efectos de una variación del tipo impositivo la DA rota porque t se encuentra en la parte de la
pendiente manteniendo el mismo nivel de demanda autónoma. Si disminuye t la renta disponible
aumenta, por lo tanto, aumenta C y con esto también aumenta la DA
Resumen e implicaciones
i. Las compras del sector público y las transferencias actúan como incrementos del gasto
autónomo
ii. Un impuesto proporcional (t) sobre la renta reduce la proporción de cada dólar adicional de
renta que es recibida como YD y los efectos que produce son los mismos que los que
provoca una reducción de la propensión al consumo
iii. Las variaciones del gasto público y de los impuestos afectan al nivel de renta. Esto plantea
la posibilidad de utilizar la política fiscal para estabilizar la economía. Si está en recesión,
reducir los impuestos o incrementar gasto; si está en expansión incrementar los impuestos o
reducir el gasto.
iv. La política fiscal se utiliza activamente para estabilizar la economía
[Fecha]

Nerina Daffonchio 14
 El presupuesto
Superávit presupuestarioexceso de los ingresos del sector público, procedente de los impuestos,
sobre sus gastos totales SP= T-G-TR
Cuando es negativo es un exceso del gasto público sobre los impuestos, esto es un déficit
presupuestario
El incremento de las compras del sector público dará lugar a un incremento de la renta y, como
consecuencia, a un aumento de la recaudación del impuesto sobre la renta. Esto plantea la
interesante posibilidad de que la recaudación impositiva se incremente en mayor cuantía que las
compras del sector público.
Un incremento en las compras del Gobierno reducirá el superávit presupuestario, aunque en una
cuantía menor que el incremento de la compra.
Un incremento del tipo impositivo, manteniendo el nivel de G constante, podría reducir el superávit
presupuestario. En realidad, un incremento del tipo impositivo aumenta el superávit presupuestario
a pesar de la reducción de la renta a que da lugar
SP* el superávit presupuestario de pleno empleo mide el presupuesto, no en el nivel efectivo de
renta, sino en el nivel de renta de pleno empleo o producción potencial. SP*=tY-G-TR

 Dornbuch y Fischer – Capítulo 4

El mercado de bines y la curva IS
IS muestra las combinaciones de tipos de interés y niveles de renta tales que el gasto planeado es
igual a la renta
La inversión y el tipo de interés Cuanto más alto sea el tipo de interés, las empresas tendrán que
pagar cada año una fracción mayor de las ganancias que obtengan de su inversión. Cuanto más
elevado el tipo de interés menos beneficios tiene la empresa y menos querrá invertir.
I= Ī – bi
i es el tipo de interés y b mide la respuesta de la inversión al tipo de interés. Ī representa el gasto de
inversión autónoma. La ecuación expresa que cuanto más bajo sea el tipo de interés mayor es la
Inversión planeada.
Si la inversión es muy sensible al tipo de interés, un pequeño descenso de este provocará un gran
aumento de la inversión y la curva será casi plana; si es poco sensible la curva será casi vertical.
DA= Ā+cY-bi acá observamos que un incremento del tipo de interés reduce la demanda agregada
porque reduce la inversión. También varía el nivel de equilibrio de la renta.
Función IS Y= α*Ā – αbi
La pendiente de la curva IS tiene pendiente negativa porque una elevación del tipo de interés
reduce el gasto de inversión, reduciéndose la demanda agregada y con ella el nivel de equilibrio de
[Fecha]

la renta. La pendiente depende de lo sensible que sea la inversión y también del α.

Nerina Daffonchio 15
Cuanto mayor sea el α más plana es la IS (mayor es la variación de la renta por una variación de i).
cuanto menor es la sensibilidad del gasto de inversión al tipo de interés y menor es el multiplicador,
más inclinada es la curva IS.
i= (Ā/b) – (Y/αb) (para graficar)
la pendiente de la curva IS depende del multiplicador, la política fiscal puede afectar a dicha
pendiente. Cuanto más elevado sea el tipo impositivo, más pronunciada es la pendiente IS.
La posición de la curva IS un incremento en el gasto autónomo (Ā) eleva el nivel de equilibrio de
la renta. La curva IS se traslada horizontalmente a una distancia igual al producto del multiplicador
por la variación del gasto autónomo. Un incremento en las compras o TR traslada la curva IS hacia
la derecha. Una reducción de las TR o G traslada la curva hacia la izquierda
Posiciones fuera de la curva IS los puntos a la izquierda de la curva IS son un exceso de demanda
de bienes. Los puntos a la derecha de la curva IS son un exceso de oferta de bienes.
Resumen:
i. La curva IS está formada por las combinaciones de tipo de interés y de niveles de renta con
las que el mercado de bienes está en equilibrio
ii. La curva IS tiene pendiente negativa porque un incremento del tipo de interés reduce la
inversión planeada y reduce la demanda agregada, disminuyendo así el nivel de equilibrio
de la renta
iii. Cuanto menor es el multiplicador y menos sensible es la inversión a las variaciones de i,
mayor es la pendiente de la curva
iv. La curva IS se traslada cuando varía el gasto autónomo. Un incremento de este y se
desplaza a la derecha una disminución y es hacia la izquierda
v. En los puntos de la derecha hay exceso de oferta, en la izquierda hay exceso de demanda

Los mercados de activos y la curva LM

Mercados de activos se intercambian dinero, bonos, acciones, casas y otros.
Dos tipos de activos: dinero y activos generadores de intereses
Bono promesa de pagar a su poseedor, en unas fechas futuras específicas, ciertas cantidades
acordadas de dinero
La restricción de la riqueza indica que la suma de las demandas de dinero y de bonos de un
individuo tiene que ser igual al total de su riqueza financiera. Las decisiones respecto a la forma en
que se mantienen los activos se llaman decisiones de cartera. El individuo decide que cantidad de
bonos va a mantener y por lo tanto también decidió implícitamente la cantidad de dinero que va a
mantener.
Demanda de dinero nominal demanda de un determina número de unidades monetarias
Demanda de dinero realdemanda de dinero expresada en términos del número de unidades de
bienes que puede comprar ese dinero. Es la demanda nominal/nivel de precios
[Fecha]

Nerina Daffonchio 16
Saldos monetarios realescantidad de dinero en términos nominales dividida por el nivel de
precios, y la demanda de dinero en términos reales se denomina demanda de saldos reales
Los activos:
o El dinero y otros depósitos: la cantidad de dinero está constituida por los activos que se
pueden usar inmediatamente (líquido) para hacer pagos. Efectivo, cheques.
o Los bonos: promesa de pago a un prestamista. El impago es cuando el prestamista es
incapaz de cumplir con el compromiso de pagar los intereses o el principal
o Las acciones: son derechos a una participación en los beneficios de una empresa
o Activos reales/tangibles: son las maquinarias, la tierra y los edificios poseídos por la
empresa y los bienes de consumo duradero y viviendas poseídas por las familias.
La restricción presupuestaria de la riqueza en los mercados de activos afirma que la suma de la
demanda de saldos reales (L), más la demanda real de bonos (DB) debe ser igual a la riqueza
financiera real del individuo. L+DB=WN/P
Dada la riqueza en términos reales, cuando el mercado de dinero está en equilibrio, el mercado de
bonos también está en equilibrio. WN/P=M/P+OB (M es oferta monetaria nominal, M/P oferta
monetaria real, OB oferta de bonos real)
La restricción presupuestaria de la riqueza implica que cuando el mercado de dinero está en
equilibrio (L=M/P), también lo está el mercado de bonos (DB=OB)
La demanda de dineroes una demanda de saldos reales porque el público mantiene dinero por lo
que se puede comprar con él. Si el nivel de precios se duplica, un individuo tiene que duplicar la
cantidad de saldos nominales para poder comprar la misma cantidad de bienes.
La demanda de saldos reales depende del nivel de renta real y del tipo de interés. También depende
del costo de mantener dinero. Cuanto más elevado es el tipo de interés más costoso es mantener
dinero en lugar de otros activos y menos efectivo se mantendrá con cada nivel de renta.
La demanda de saldos reales aumenta con el nivel de renta y disminuye con el tipo de interés.
L=kY-hi, k y h reflejan la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de la renta y al tipo
de interés. Esto implica que, dado un nivel de renta, la cantidad demandad es una función
decreciente del tipo de interés. Cuanto más elevado Y más es la demanda y más a la derecha está
situada la curva.
La curva LM, o curva de equilibrio en el mercado de dinero está formada por todas las
combinaciones de tipos de interés y niveles de renta con los que la demanda de saldos reales es
igual a la oferta. A lo largo de la curva LM. El mercado de dinero está en equilibrio
M/P=kY-hi - i= 1/h * (kY – M/P)
La pendiente de la curva LM cuanto mayor sea la respuesta de la demanda de dinero a las
variaciones de la renta, k, y menor sea la respuesta de la demanda de dinero a las variaciones de i,
medida por h, mayor es la pendiente de la curva LM. Si h es grande la LM es casi horizontal
La posición de la curva LM la M/P se mantiene constante a lo largo de la LM, esto implica que
una variación de la M/P trasladará a la curva LM. Un incremento hacia la derecha y una
[Fecha]

disminución hacia la izquierda.

Puntos afuera de la LM en la derecha exceso de demanda, en la izquierda exceso de oferta.

Nerina Daffonchio 17
Resumen:
i. La curva LM está formada por las combinaciones de tipos de interés y niveles de renta con
las que el mercado de dinero está en equilibrio.
ii. Cuando el mercado de dinero está en equilibrio, también los está el mercado de bonos. La
curva LM es también la curva formada por las combinaciones de Y e i con las que el
mercado de bonos está en equilibrio.
iii. La curva LM tiene pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija, un incremento del
nivel de renta, que eleva la cantidad demandada de dinero, tiene que ir acompañado de una
subida del tipo de interés. Este reduce la cantidad demandada de dinero y mantiene
equilibrado el mercado
iv. La curva LM se traslada cuando varía la oferta monetaria. Un incremento de M/P y LM se
desplaza a la derecha y viceversa.
v. Los puntos a la derecha de LM son exceso de demanda de dinero y los de la izquierda
exceso de oferta de dinero
Equilibrio en el mercado de bienes y de activos
Para que haya equilibrio simultáneo, los tipos de interés y renta tienen que ser tales que ambos, el
mercado de bys y el de dinero, estén en equilibrio.
La demanda de bys es igual al nivel de producción o lo largo de la IS y la demanda de dinero es
igual a la M/P a lo largo de la LM.
Variaciones de los niveles de equilibrio en IS – LM ej, un aumento de la Ī hace que aumente Ā y
traslada la curva IS hacia la derecha. Esto hace que aumente Y. Con la oferta de dinero fija i tiene
que subir. Sube i por lo tanto cae I
o La producción se incrementa siempre que hay un exceso de demanda de bys y se contrae
cuando hay exceso de oferta. Esto refleja el ajuste de las empresas ante una des-
acumulación y acumulación involuntaria de existencias.
o El tipo de interés aumenta siempre que hay un exceso de demanda de dinero y disminuye
cuando hay un exceso de oferta. Un exceso de demanda de dinero implica un exceso de
oferta de otros activos. Al tratar de adquirir más dinero, el público vende bonos y hace que
bajen sus precios o que aumenten rendimientos.
La política monetaria
Operación de marcado abierto la Reserva federal compra bonos a cambio de dinero, aumentando
así la cantidad de dinero, o vende bonos a cambio de dinero pagado por los compradores de los
bonos, reduciendo así la cantidad de dinero.
El objetivo de una operación de mercado abierto es modificar las ofertas disponibles relativas de
dinero y bonos, haciendo que varíe así el tipo de interés o rentabilidad a la que el público está
dispuesto a mantener esta nueva composición de activos.
Cuanto mayor sea la pendiente de LM mayor será la variación de la renta. Si la demanda de dinero
es muy sensible a i, una pequeña variación en i hará que los mercados de activos absorban una
variación dada de la cantidad de dinero. Si no es muy sensible a i, una variación dada en la M/P
[Fecha]

provocará una gran variación del tipo de interés y producirá un efecto considerable en demanda de
inversión

Nerina Daffonchio 18
Mecanismo de transmisión consta de dos pasos. El primero, un incremento de los saldos reales
genera un desequilibrio de cartera: con i y el nivel de renta, el público está manteniendo una
cantidad de dinero mayor de la que desea, la variación de M/P provoca una variación en i. La
segunda etapa tiene lugar cuando la variación del tipo de interés afecta a la demanda agregada.
La trampa de la liquidez situación en la que el público está dispuesto, dado un i, a mantener
cualquier cantidad de dinero que se le ofrezca. La curva LM es horizontal y las variaciones de la
cantidad de dinero no la trasladan. La política monetaria, en este caso, no afecta no a i ni a Y, por lo
tanto, se usa la política fiscal.
El caso clásico curva LM vertical. Cuando la demanda de dinero es totalmente insensible a i.
Cualquier traslado de la curva LM produce un efecto máximo en el nivel de renta. Que sea vertical
quiere decir que la demanda de dinero solo depende de Y. Que sea vertical implica que la política
monetaria produce un efecto máximo en el nivel de renta y que la política fiscal no produce nada.

 Dornbuch y Fischer – Capítulo 5

Política fiscal y el desplazamiento
Un incremento en Ā eleva el nivel de DA, por lo tanto Y debe aumentar. Y la curva IS se desplaza a
la derecha. Pero ahora el mercado de dinero no está en equilibrio. Como Y aumento la demanda de
dinero es más alta e i también, haciendo que baje I por lo tanto la DA baja e Y también.
La dinámica del ajuste a medida que se incrementa G, permanecemos inicialmente en equilibrio.
El exceso de demanda de bys lleva a las empresas a incrementar Y y aumenta la demanda de dinero.
Esto provoca un alza en i y nos desplazamos a lo largo de la LM
La magnitud del efecto desplazamiento la cuantía en la que una expansión fiscal eleva la renta y
el tipo de interés depende de las pendientes de la IS y de la LM y del tamaño del multiplicador. Se
puede comprobar que:
i. La renta aumenta más y los tipos de interés aumentan menos, cuanto más plana es la curva
LM
ii. La renta aumenta menos y los tipos de interés aumentan menos, cuanto más plana es IS
iii. La renta e i aumentan más cuanto mayor es el multiplicador y cuanto mayor es el traslado
horizontal de la curva IS.
La trampa de la liquidez LM horizontal, un incremento de G produce su pleno efecto
multiplicador en el nivel de equilibrio de la renta. El tipo de interés no varía y la I no se reduce. Las
variaciones de la política fiscal producen un efecto relativamente grande en la producción mientras
que las monetarias producen un efecto pequeño en el nivel de equilibrio de la producción.
Cuanto más sensible sea la oferta monetaria respecto a i más plana será la curva LM y la política
fiscal volverá a influir mucho en el nivel de producción.
[Fecha]

Nerina Daffonchio 19
El caso clásico y el efecto desplazamiento LM vertical, un incremento de G no producirá
ningún efecto en Y y solo aumenta i.
El incremento de i desplaza al gasto privado de inversión. El efecto desplazamiento es la reducción
del gasto privado asociada al incremento de los tipos de interés originado por la expansión fiscal. Si
LM es vertical habrá un efecto desplazamiento pleno. La amplitud del efecto desplazamiento
depende de la pendiente de LM o sea de la sensibilidad de la demanda de dinero a i

En una economía con recursos desempleados no habrá un efecto desplazamiento pleno porque la
curva LM es vertical. El desplazamiento es incompleto porque el incremento de la demanda de bys
aumenta la renta y la producción reales: el ahorro aumenta e i no sube lo suficiente.
La política monetaria es acomodante cuando, en el transcurso de una expansión fiscal, se
incrementa la oferta monetaria para evitar que aumenten los tipos de interés. La Reserva Federal
imprime dinero para comprar los bonos con los que el sector público paga su déficit.
Si hay una economía de pleno empleo el desplazamiento será una posibilidad más realista.
Composición de la producción para aumentar Y se puede utilizar una política monetaria
expansiva. Al incrementar M/P, podríamos trasladar la curva LM hacia abajo y hacia la derecha,
reducir los tipos de interés y aumentar la demanda agregada. También se puede utilizar una política
fiscal expansiva que traslada la curva IS hacia arriba y hacia la derecha
Se pueden combinar ambas. La política monetaria y la fiscal. La monetaria actúa estimulando los
componentes de la demanda agregada que dependen del tipo de interés, principalmente la inversión.
La fiscal actúa de un modo que depende de cuáles son los bienes concretos que el sector público
compra, o de cuáles son los impuestos y las transferencias que varían. Una subvención a la
inversión incrementa el gasto de inversión. Una reducción del impuesto sobre la renta produce un
efecto directo en el gato de consumo.
Cuando el Estado subvenciona la inversión paga una parte de la inversión de las empresas. Ahora,
cualquiera sea i, la empresa va a invertir más. Más I más DA. La curva IS se traslada a una distancia
que es igual al producto multiplicador por el incremento de la inversión autónoma originada por la
subvención
Combinación de políticas económicas los conservadores siempre querrán una reducción de
impuestos. Favorecerán las políticas de estabilización consistentes en reducir los impuestos en las
recesiones y en recortar el G en las expansiones. Hay otros que defienden las políticas expansivas
en incrementos de G. Por último, los entusiastas del crecimiento económico preferirán políticas
expansivas que actúen a través de reducción de i.
Hay que conseguir una combinación que lleve a la economía al pleno empleo y que también
contribuya a resolver algún otro problema de política económica.
1964 (recesión) se aplicó un conjunto de medidas fiscales expansivas. La política monetaria fue
acomodante manteniendo los tipos de interés y esto permitió que la fiscal presione sobre la
demanda agregada sin producir efectos secundarios adversos en el i.
[Fecha]

Nerina Daffonchio 20
1969-1970 (contracción)la expansión de la actividad económica causo una reducción del
desempleo e incremento i. por eso se tomaron políticas restrictivas. La fiscal se modificó para
corregir los déficits presupuestarios originados por la fiscal estimulante. La política monetaria se
hizo contractiva, presionando el alza de i
Recesión y recuperación años 80’ las políticas que reducen la DA tienden a reducir la tasa de
inflación junto con el nivel de producción y la política expansiva aumenta la inflación además de Y.
Los tipos de interés
Interés real cuando hay inflación hay que usarlo. Este es el tipo de interés real menos la tasa de
inflación r = i – π
Resumen: la combinación de políticas económicas de los primeros años 80 estaba configurada
como una política fiscal expansiva y una monetaria contractiva. La contracción monetaria tuvo
éxito en reducir la inflación a costa de una fuerte recesión. La fiscal expansiva provocó entonces
una recuperación y los i aumentaron
El multiplicador de la política fiscal
Nos indica cuánto varía el nivel de equilibrio de la renta como consecuencia de un incremento del
gasto público, manteniendo constante la cantidad de dinero en términos reales
El multiplicador de la política monetaria
Nos indica cuánto aumenta el nivel de renta como consecuencia de un incremento de la cantidad de
dinero en términos reales, manteniendo invariable la política fiscal.

Los tipos de interés y la política fiscal

Un incremento de G origina un aumento en DA e Y, por esto eleva inmediatamente la demanda de
dinero. Entonces i se dispara hacia arriba para vaciar el mercado de dinero. Cuando pasa esto
desciende I. la caída de la I compensa el G y el nivel de renta permanece invariable.

[Fecha]

Nerina Daffonchio 21
 Resumen Macroeconomía
2do Parcial

 Sachs y Larraín – Capítulo 3

La Macroeconomía como el estudio de las fluctuaciones económicas
Tasa de desempleoes una medida del número total de personas desocupadas como proporción de
la fuerza laboral
Producto potencialrepresenta el nivel de producción que puede alcanzar la economía cuando
todos los factores productivos, especialmente el trabajo, están a sus niveles de plena utilización.
*El producto corriente es generalmente inferior a su potencial.
La brecha del productomide la diferencia entra la producción potencial y la efectiva
El desempleo económico no se mide sólo en términos de la tendencia general de la producción, sino
también de acuerdo al crecimiento o disminución de la brecha de producción.
Hay dos tipos de fluctuaciones económicas: 1) desviaciones prolongadas y sostenidas del
desempleo respecto a los promedios históricos. 2) los casos de desplazamientos sincronizados de
variables macroeconómicas importantes en torno a una tendencia, esto sería el ciclo económico,
estos ciclos representan fluctuaciones de más corto plazo en la producción y el empleo (3/4 años)
Determinación de la Oferta Agregada
Oferta Agregadaes el monto total de producto que escogen proveer las empresas y las familias.
Las empresas deciden la cantidad de producto que desean colocar en el mercado para maximizar y
las familias ofrecen trabajo en base al nivel de salario.
Curva de Oferta Agregadadescribe la relación entre el producto y el nivel de precios.
Función de producción Q=Q(K,L,t)
Tienen dos características importantes: La primera, un incremento en la cantidad de cualquier
insumo hace que el producto aumente. La segunda, suponemos que la productividad marginal de
cada factor declina en la medida que se utiliza más de este factor con un monto fijo del otro insumo.
El hecho de que la curva tenga pendiente positiva indica que la productividad marginal del trabajo
es positiva; el hecho de que la pendiente se haga menos pronunciada a medida que se utiliza más
trabajo refleja el carácter decreciente de la productividad marginal del trabajo.
La Demanda por trabajo y la Oferta de productola empresa debe contratar trabajo hasta que su
producto marginal sea igual al salario real (w/P).
La demanda por trabajo como función del salario real: Ld= Ld(w/P, K, t)
Usando la curva de demanda por trabajo, podemos derivar una curva de oferta de bienes finales que
muestra el monto de producto que ofrecerá la firma maximizadora de utilidades para cada nivel de
w/P, K y t: Qs= Qs[Ld(w/P, K, t), K, t] (es una función negativa)
Se puede escribir entonces más simple: Qs= Qs(w/P, K, t)
[Fecha]

Nerina Daffonchio 22
Oferta de Trabajoel paso siguiente para determinar la oferta agregada es derivar la oferta de
trabajo Ls.
UL=UL(C,L) indica que la utilidad para las personas aumenta cuando crece el consumo y
disminuye cuando dedican más tiempo a trabajar.
A medida que L crece, queda cada vez menos tiempo para el ocio. Cada reducción del ocio debe
equilibrarse con un incremento del consumo.
Para cada salario real, los trabajadores tratarán de alcanzar la curva de indiferencia más alta posible.
El equilibrio está entonces en el punto de tangencia entre la línea Z y una curva de indiferencia.
La oferta de trabajo posee una pendiente positiva: un mayor salario provoca más trabajo ofrecido.
Ls=Ls(w/P)
No siempre mayores salarios conducen a mayores ofertas. Esto ocurre porque existen dos fuerzas de
acción: El efecto sustitución que es producido porque salarios más altos encarecen el tiempo de
ocio; El Efecto ingreso ocurre porque cuando w/P sube las familias son más ricas y tienen la opción
de escoger más ocio.
El enfoque Clásico para la Oferta Agregada
La versión más simple de los clásicos supone que para cualquier nivel de precios, el salario nominal
es totalmente flexible y se ajusta para mantener el equilibrio entre la oferta y la demanda de trabajo.
El salario real se determina de manera que se equilibre el mercado laboral. El trabajo está siempre
plenamente ocupado.
Derivación de la Curva de Oferta Agregadaal subir P, tiende a producirse un exceso de demanda
pero como los salarios son flexibles el salario nominal subirá en el mismo monto que el P. Por lo
tanto, el salario real no varía, como tampoco el nivel de equilibrio del empleo. En consecuencia, la
curva de oferta agregada es una línea recta vertical trazada al nivel del producto de pleno empleo.
El caso clásico tiene dos funciones: Qs=Qs(w/P, K, t) y w=Pẇ
Un monto mayor de capital incrementa el PMgL para cualquier nivel de L y produce un
desplazamiento hacia la derecha en la curva de demanda del trabajo
Desempleo en el enfoque clásicola economía, en teoría, siempre está en pleno empleo a pesar del
desempleo.
Justifican esto mediante el hecho de que las personas pueden estar desempleadas voluntariamente
por períodos cortos. Y otra razón es que distintas fuerzas del mercado laboral pueden impedir que el
salario real se mueva a su nivel de pleno empleo. Si el salario real se mantiene rígido, por encima
del nivel de empleo, se producirá desocupación.
Enfoque Keynesiana para la Oferta Agregada
El modelo keynesiano se construye sobre la idea de que los salarios y los precios nominales no se
ajustan con suficiente rapidez para mantener el equilibrio del mercado laboral.
En el modelo estático suponemos que w y P están fijos.
Salarios rígidosContratos a largo plazo. Estos estipulan generalmente, un nivel de salarios
nominales que se mantendrá en vigor durante el período del contrato o una fórmula preestablecida
[Fecha]

de reajuste del salario nominal durante la vigencia del contrato.

Nerina Daffonchio 23
La idea básica del modelo keynesiano más simple es que, con w fijo, w/P variará inversamente con
el P.
El hecho de que la curva de oferta agregada keynesiana sea de pendiente positiva tiene
consecuencias importantes para la formulación de políticas económicas. El gobierno queda en
posición de afectar significativamente los niveles del producto y de empleo en la economía.
Modelo keynesiano en el que el PMgL es constante. La curva de oferta agregada tiene forma
horizontal al nivel de P=w/a.
Desempleo involuntario: hay personas que no pueden trabajar a pesar de estar disponibles para
hacerlo por el salario que reciben otros trabajadores de capacidad comparable.
El desempleo involuntario se produce por la rigidez del salario nominal, identificada como la fuente
del desempleo keynesiano, o también a la rigidez del salario real, como en el caso del desempleo
clásico.
¿Por qué pueden ser rígidos los salarios? Por los sindicatos que protegen a sus miembros, por
regulaciones oficiales, por contratos laborales que no corresponden al equilibrio, o las empresas
pueden encontrar ventajoso mantener los salarios sobre el nivel de equilibrio.
Determinación de la Demanda Agregada
Demanda agregada (eco cerrada)cantidad total de bienes y servicios que demandan los
residentes internos a un nivel determinado de precios del producto. Qd=C+I+G
Demanda agregada (eco abierta)es la cantidad total de bienes domésticos requeridos a un nivel
estipulado de precios, tanto por los compradores locales como por los externos. Qd=C+I+G+XN
En una economía abierta un aumento de P tiende a producir una caída de la Da. Este aumento de los
P internos hace que sea más caro comprar bienes internos y relativamente más barato comprar
bienes externos.
Equilibrio de la Oferta Agregada y la Demanda Agregada
El equilibrio de mercado está dado por la intersección de la curva de Da y la de Oa. Este equilibrio
determinará el nivel de empleo en la economía. Es lo que ocurrirá en una economía que atraviesa
ciertas condiciones (no lo que debería ocurrir).
En general una política monetaria expansiva desplaza la curva de Da hacia arriba y a la derecha.
Un efecto similar resulta de la expansión fiscal.
Fuentes de fluctuaciones económicas los economistas difieren de dos maneras: 1ero si la Oa es
vertical, de pendiente positiva u horizontal; 2do difieren sobre la importancia relativa de los
distintos tipos de shocks que afectan a la economía.
Los monetaristas: sostienen que la mayoría de los shocks de la economía provienen del lado de la
demanda y de las políticas monetarias inestables del Bco. Central.
Los clásicos: argumentan que los shocks predominantes son tecnológicos y están del lado de la
Oferta.
Keynes (y seguidores): destacaron la pendiente positiva de la O y la inestabilidad de la Da, esta
estabilidad proviene de los shocks de los mercados privados.
Dos tipos de shocks: Los de la demanda: política monetaria y fiscal y desplazamiento del gasto e
[Fecha]

inversión. Los de la oferta: cambios tecnológicos y en los precios de los insumos.

Nerina Daffonchio 24
 La Oferta y la Demanda Agregada en el Corto Plazo y en el Largo Plazo
Keynes enfatizó que los salarios nominales no se ajustan en forma instantánea para mantener el
pleno empleo. Reconoció que los salarios nominales no están realmente fijos, sino que se ajustan
con lentitud a los desequilibrios de la Da. En el corto plazo, el ajuste es lento y no hay pleno
empleo, pero en el largo plazo los salarios eventualmente se ajustarían para reestablecer el pleno
empleo y el equilibrio clásico.
Para resumir, vemos que la economía muestra propiedades keynesianas a corto plazo y propiedades
clásicas en el largo plazo. En el corto plazo los desplazamientos de la Da afectan al producto y a los
P, en el largo plazo solo a los P.

 Dornbusch y Fisher – Capítulo 7

Introducción de la Demanda y de la Oferta Agregadas
Oa LOS EFECTOS DE UN INCREMENTO DE LA CANTIDAD
NOMINAL DE DINERO. Un incremento de la cantidad de
dinero traslado la curva de demanda agregada de Da a
P’ E’
Da’. El equilibrio se desplaza de E a E’, elevando tanto
P E el nivel de precios como la producción. Un incremento
en la cantidad de dinero se traduce parcialmente en una
Da’ elevación de los precios y no totalmente en un aumento
Da de la producción.
Y Y’

La pendiente de la curva de Oferta Agregada

Oa
Oa
P’ E’
P’ E’
P E P Da’
Da’ E
Da
Da
Y Y’ Y Y’

LA INTEGRACION DE LA OFERTA Y LA DEMANDA AGREGADAS. Los efectos de un

traslado de la curva de Da de Da a Da’ dependen de la pendiente de la curva de la Oa.
Si Oa es relativamente plana el traslado de Da se traduce sobre todo en un incremento
[Fecha]

de los P. Si la curva Oa es más vertical se traduce casi totalmente en la subida de

precios y muy poco en la producción.

Nerina Daffonchio 25
 Definición de la demanda y de la oferta agregadas
Curva de demanda agregada formada por las combinaciones de los niveles de precios y los
niveles de producción con las que los mercados de bienes y activos están simultáneamente en
equilibrio. Es decreciente
Curva de oferta agregadadescribe la producción que las empresas están dispuestas a ofrecer a los
diferentes niveles de precios.
Oferta Agregada: dos casos especiales
Caso Keynesiano: en este caso la curva de Oa es horizontal, lo que indica que las empresas desean
ofrecer, al precio existente, la cantidad de bienes que se demande.
Como hay desempleo, las empresas pueden obtener todo el trabajo que deseen al salario corriente.
Sus costes medios de producción no varían cuando varían sus niveles de producción y que están
dispuestas a ofrecer la cantidad que se demande al nivel de precios existente
Caso Clásico: la curva de Oa es vertical, lo que indica que, cualquiera que sea el nivel de precios, se
ofrecerá la misma cantidad de bienes.
se basa en el supuesto de que el mercado de trabajo siempre está en equilibrio, con pleno empleo de
la población activa. Si hay pleno empleo la producción no puede aumentar por encima de su nivel
corriente, aunque suba el nivel de precios.
La diferencia entre estos supuestos es que la clásica se basa en la creencia del pleno empleo y loa
keynesianos se basan en el supuesto de que los salarios varían poco o nada cuando hay desempleo y
por eso este puede durar algún tiempo.
Curva de Demanda Agregada
Una variación del nivel de peciosUn descenso de P eleva la cantidad de M/P. Esto hace que
disminuya i y aumente Y.
Como consecuencia LM se traslada hacia abajo y hacia la derecha.
Propiedades de la curva Da La pendiente de la curva Da: refleja el grado en el que una variación
de los saldos reales altera el nivel de equilibrio del gasto, teniendo en cuenta tanto el mercado de
activos como el de bienes.
Al analizar la política monetaria tenemos los siguientes resultados utilizando IS-LM:
o Un incremento de los saldos reales eleva más la renta y el gasto de equilibrio cuanto menor
es la respuesta de la demanda de dinero a las variaciones del tipo de interés y cuanto mayor
es la respuesta de la demanda de inversión a dichas variaciones.
o Un incremento de los saldos reales eleva más la renta y el gasto de equilibrio cuanto mayor
es el multiplicador y cuanto menor es la respuesta de la demanda de dinero a las variaciones
de la renta.
Los factores que determinan la influencia de una variación de la cantidad de dinero en la producción
y en el gasto de equilibrio, son también los que determinan la pendiente de la curva Da. Si una
[Fecha]

variación dada los saldos reales tiene gran influencia en el gasto de equilibrio la Da será muy plana.

Nerina Daffonchio 26
Pero si produce un efecto pequeño en el gasto y en la producción de equilibrio la Da será muy
inclinada.
o Da es más plana cuanto menor es la respuesta de la demanda de dinero a las variaciones del
tipo de interés y cuanto mayor es la respuesta de la demanda de inversión a las variaciones
del tipo de interés
o La Da es más plana cuanto mayor es el multiplicador y cuanto menor es la respuesta de la
demanda de dinero a las variaciones de la renta.
El efecto de una expansión fiscal Sube G, la IS se traslada hacia afuera y a la derecha. Los tipos
de i son más altos y los niveles de renta y de gasto son mayores y también los precios.
Cualquiera sea el nivel de precios y de saldos reales, la curva Da se traslada a la derecha en una
distancia indicada por el multiplicador de la política fiscal. Una expansión fiscal origina unos
niveles de renta y gasto que son más altos cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero
a las variaciones del tipo de interés, cuanto menor es la respuesta de la Da de dichas variaciones y
cuanto mayor es la propensión marginal a consumir.
El efecto de una expansión monetariaun incremento en M implica un incremento en M/P. Los
tipos de interés disminuyen y aumentan los niveles de renta y del gasto. Traslada la curva de Da
hacia arriba y a la derecha.
La medida que se desplaza Da a la derecha depende del multiplicador de la política monetaria, si es
grande la curva hará un gran desplazamiento (y viceversa). Si la curva de LM es casi plana también
Da
La Política Monetaria y Fiscal
El caso keynesiano En cuanto a una política fiscal expansiva en este supuesto sólo consigue
aumentar la producción y el empleo.
En una política monetaria expansiva también origina una expansión de la producción. La magnitud
de la expansión depende del multiplicador de la política monetaria
El caso clásico la política fiscal: el efecto de una expansión fiscal traslada la Da hacia la derecha,
lo único que hace es presionar el alza de los salarios y los costes de producción y cobran precios
más elevados.
La monetaria: un incremento en M aumenta el nivel de precios en la misma proporción, pero no
altera los tipos de interés ni la producción real.
Teoría cuantitativa y la neutralidad del dinero
La teoría cuantitativa del dinero afirma que el nivel de precios es proporcional a la cantidad de
dinero.
La neutralidad del dinero es dinero es neutral cuando las variaciones de la cantidad de dinero
sólo dan lugar a variaciones del nivel de precios, sin que se alteren las variables reales (producción,
empleo y tipos de interés).
Teoría cuantitativa moderna: el monetarismo ponen énfasis en el papel del dinero y de política
monetaria en cuanto a su influencia en la evolución de la producción y de los precios. También se
distinguen de la teoría cuantitativa estricta en que no creen que la curva de oferta sea vertical a corto
[Fecha]

plazo. Argumentan que una reducción de la cantidad de dinero lo que consigue es reducir el nivel de
producción y más tarde afecta a los precios.

Nerina Daffonchio 27
 El enfoque de equilibrio de los mercados
¿Por qué tarde una economía en ajustarse a una perturbación? Primero porque los salarios y los
precios son reacios a variar a corto plazo. Y también hay otro enfoque que dice que no varían a
corto plazo por problemas de información (equilibrio de las expectativas racionales).
El punto de vista del equilibrio de las expectativas racionales sostiene que las variaciones de la
cantidad de dinero influyen en la actividad económica en la medida en que, y sólo en cuanto que,
sean inesperadas. En resumen, lo único que importa es la cantidad de dinero inesperada.
Introducción de la Demanda
Demanda agregada P= βM / Y – yĀ
El enfoque de las expectativas racionales supone que el público utiliza toda la información relevante
en la formación de sus expectativas de las variables económicas.
Las familias y las empresas esperan que el pleno empleo prevalezca. Necesitan calcular el nivel de
precios esperado. Con dicho nivel de precios esperado:
o No hay errores de expectativas, P=Pe, y la producción se espera que esté en su nivel de
pleno empleo Y.
o El nivel de precios debe ser tal que se igualen la Oa y la Da (Oa=Da)
La combinación de estas restricciones asegura que los mercados se vacíen, lo que se cumple por
Oa=Da.
Pe= βMe / Y – yĀ
Oferta Agregada: cuestiones pendientes
o La producción no está siempre en el nivel de pleno empleo. La tasa de desempleo varía y
algunas veces es muy elevada; hay mucha gente que quiere un trabajo y no lo encuentra,
por lo tanto, cantidad ofrecida de trabajo mayor a la cantidad demandada.
o Si la producción está siempre en pleno empleo las variaciones de la cantidad de dinero sólo
tienen efectos sobre los precios, no sobre la producción: el dinero es neutral. Pero los
cambios de la política monetaria aparecen frecuentemente como no neutrales.
Los enfoques keynesianos modernos: mantienen que los niveles de salarios y de precios, en lugar
de ser fijos, varían lentamente. Se considera que la curva de Oa es casi plana a corto plazo y casi
vertical a largo plazo.
o Los contratos: los salarios varían lentamente porque se establecen contratos a largo plazo.
Las diferentes empresas ajustan los salarios en distintos momentos, entonces el salario
medio de la economía y el nivel agregado de precios sólo se ajustará lentamente a los
cambios de la política económica o a otros cambios.
o Coordinación: la falta de neutralidad del dinero puede ser debida a la dificultad de
coordinar las variaciones de los salarios y los precios cuando estos no se ajustan a todos de
modo simultáneo
[Fecha]

Nerina Daffonchio 28
 o Los salarios de eficiencia: salario como incentivador al trabajador. Las empresas pagan más
del equilibrio para asegurarse de que están trabajando bien y no perder sus puestos de
trabajo.

Los nuevos enfoques clásicos: suponen que los mercados se vacían. Se denomina algunas veces el
enfoque de equilibrio de los mercados con información imperfecta, la genta intenta comprender
como mejor puede la situación en la que se encuentran.
o La búsqueda: el enfoque de la información imperfecta y del equilibrio de los mercados
también se pueden utilizar para explicar el desempleo.
Los ciclos económicos reales y el papel desempeñado por el dinero: un tercer enfoque, la teoría del
ciclo económico real que surgió a partir del enfoque de la información imperfecta y del equilibrio
de los mercados. El argumento es que las variaciones de la oferta monetaria no desempeñan un
papel importante en el ciclo económico. Reconocen que la producción fluctúa a lo largo del tiempo,
pero sostienen que las fluctuaciones se deben a perturbaciones reales de la economía.

 De Gregorio – Capítulo 18
Oferta y Demanda agregada: El modelo básico
Demanda Agregada tipo 1: Basada en el modelo IS-LM:
 Un aumento del P produce un desequilibrio en el mercado monetario, haciendo que M/P sea
menor que su demanda real (L). Se eleva i, y esto hace caer el consumo y la inversión
disminuyendo la Da
 En economías abiertas se produce un efecto adicional. El aumento de los precios
domésticos producirá un encarecimiento de los bienes nacionales. Que también provoca una
apreciación del tipo de cambio real, reduciendo las expo y aumentando impo 8esto contrae
la Da).
Demanda Agregada tipo 2: Regla de política monetaria: un alza en P llevará a una acomodación
monetaria para mantener el nivel deseado. Hay una regla, siempre las autoridades tendrán algún
comportamiento y alguna lógica para variar su instrumento de política.
Cuando la inflación sube, la autoridad reducirá la demanda, y viceversa. El objetivo es que el
producto esté cerca del pleno empleo y la inflación cerca de su meta (está dispuesta a aceptar más
producción siempre que haya menos inflación y viceversa).
¿Qué hay detrás de la oferta agregada?: El mercado de trabajo
Primero función de producción Y= F(K,L) (K fijo a corto plazo)
Para maximizar sus utilidades UT= PY – WL – CF
𝜕𝑈𝑇
Cada firma elegirá la cantidad de trabajo que maximice sus utilidades 𝜕𝐿
=0

Fl= PMgL = w/P

[Fecha]

Nerina Daffonchio 29
De esta forma cada firma contratará trabajadores hasta que el producto marginal del último
trabajador contratado iguale el salario real pagado.
Podemos establecer que el salario real afecta de manera negativa la demanda por trabajo de la firma
representativa

Dos efectos que interactúan en la decisión de los hogares al momento de ofrecer su trabajo en el
mercado laboral:
o Efecto sustitución: un aumento (disminución) del salario real hace que el consumo de ocio
se encarezca (abarate), lo que incentiva a los individuos a disminuir (aumentar) el tiempo
dedicado al ocio y aumentar (disminuir) las horas ofrecidas de trabajo.
o Efecto ingreso: un aumento (disminución) del salario real hace que aumente (disminuya) el
ingreso de los individuos, lo que hace aumentar (disminuir) el consumo de todos los bienes
(siempre bienes normales) incluido el ocio, por lo que disminuirán (aumentarán) las horas
ofrecidas de trabajo.
La pendiente da la curva de Oa dependerá de cuál de los dos efectos predomina.
Mercado del trabajo competitivo la determinación de la Oa se resume en las siguientes
ecuaciones:
W/P= PMgL
Ls=f(W/P)
Y=F(K,L)
Las primeras dos ecuaciones determinarán el nivel de empleo de esta economía. Una vez hallado el
nivel de empleo llegamos a la producción total Y (es la Oa). Y=F(K,L) corresponde cuando Oa es
vertical.
En una economía competitiva en los mercados de bienes y del trabajo, y en que no existen
rigideces, la oferta agregada es vertical. Nótese que esto ocurre a pesar de que la oferta de trabajo
tenga pendiente.
En este tipo de economías no hay desempleo involuntario.
Es un modelo de mercado del trabajo implícito en nuestro análisis de la economía de pleno empleo.
El desempleo es voluntario o friccional.
Desempleo de pleno empleo: tasa de desempleo que prevalecería si todos los precios y salarios en la
economía fueran plenamente flexibles.
Desempleo: rigideces reales en la realidad se observa que hay gente que quiere trabajar pero no
puede hacerlo. Esto se da a la rigidez al salario real (se da por los salarios mínimos u otras
restricciones legales), esto genera desempleo involuntario.
Supongamos que el salario real está por arriba del equilibrio, si aumenta el nivel de P el salario
nominal subirá en lo mismo que subió P, dejando inalterado el salario real y el empleo y el
producto.
El producto puede ser menor al de pleno empleo, pero en todo momento la Oa es vertical, por lo
que no es posible explicar fluctuaciones económicas de corto plazo del producto.
[Fecha]

Desempleo: rigideces nominaleslo que hay es una inflexibilidad en los salarios nominales.
Supongamos que el salario real es mayor al equilibrio y que el nominal es rígido, un aumento en P

Nerina Daffonchio 30
hace caer al salario real y un aumento del empleo (y también el producto de la economía).
La presencia de rigideces nominales sí logra explicar fluctuaciones del empleo y el producto en el
corto plazo. La existencia de rigideces nominales produce una Oa con pendiente positiva.

¿Qué hay detrás de la Oferta Agregada? Mercados de bienes

Mercados de bienes competitivosuna empresa en un mercado competitivo enfrenta un precio
relativo dado por su bien. Maximiza cuando CMg=P. Si la demanda aumenta, ella no querrá
producir más, a menos que el aumento de la demanda provoque un aumento en el precio relativo del
bien respecto de los otros bienes de la economía.
En presencia de mercados competitivos la curva de oferta es vertical.
Las empresas toman los precios así que no se puede hablar de rigideces de precios.
Mercados de bienes no competitivos y rigideces de precios La empresa puede fijar su precio. La
producción óptima se da cuando IMg=CMg.
Si una empresa en particular decide mantener su precio cuando otras lo suben, el precio relativo de
este bien se reducirá y su producción aumentará sobre la curva de demanda. Esta es la base de los
modelos de precios rígidos.
En el caso extremo, si todos los P son rígidos la Oa será horizontal.
Teorema de envolvente: plantea que las pérdidas de utilidad de no tener el precio óptimo cuando
este está cerca de dicho nivel son menores, ya que la derivada de las utilidades en ese punto
respecto del precio es igual a cero.

 Dornbusch y Fischer – Capítulo 12

Balanza de pagos y tipos de cambio
Balanza de pagosregistro de las transacciones de los habitantes de un país con el resto del
mundo. Tiene dos cuentas: cuanta corriente y cuenta capital.
Cuanta corriente: se registra el comercio de bienes y servicios, así como los pagos de
transferencias. La cuenta corriente está en superávit si las exportaciones superan a las importaciones
más las transferencias netas a los extranjeros.
Cuenta capital: se asientan las compras y ventas de activos. Hay un superávit cuando las ventas de
activos superan los pagos por nuestras compras de títulos foráneos.
Todo déficit de la cuenta corriente tiene que financiarse compensando las entradas de capital:
Cta Cte + Cta Cap = 0
La cuenta capital se suele dividir en dos partes:
1. Las transacciones del sector privado del país
2. Las transacciones de la reserva oficial
[Fecha]

Los particulares pueden financiar un déficit de la cuenta corriente vendiendo activos en el

extranjero o tomando préstamos en el extranjero. El gobierno puede financiarlo, pero agota sus

Nerina Daffonchio 31
reservas. Cuando hay un superávit el sector privado puede usar ese ingreso para saldar deudas o
comprar activos en el extranjero, o el banco central puede comprar las divisas y aumentar reservas.
El aumento de las reservas oficiales se llama también superávit general de la balanza de pagos.
Tipos de cambio fijoen un sistema de tipo de cambio fijo, los bancos centrales foráneos se
mantienen alertas para comprar y vender sus divisas a un precio fijo en dólares.
Tipos de cambio flexibleslos bancos centrales dejan que el tipo cambiario se ajuste para
equiparar la oferta y la demanda de divisas.
Flotación librelos bancos centrales se desentienden completamente y dejan que los tipos de
cambio se determinen naturalmente en los mercados cambiarios.
Flotación controladalos bancos centrales intervienen para comprar y vender divisas con la
intención de influir en los tipos de cambio
Si el tipo de cambio baja, la moneda nacional vale más, cuesta menos dólares comprar una unidad
de la moneda extranjera
Una devaluación tiene lugar cuando, en el régimen de tipo de cambio fijo, el precio de las divisas
aumenta por acción de las autoridades. Revaluación es lo contrario.
Apreciación o depreciación cuando es tipo flexible.
El tipo de cambio a largo plazo
Dos monedas están en paridad de poder de compra cuando una unidad de la moneda nacional
compra la misma canasta de bienes en el país o en el extranjero.
Tipo de cambio realproporción de los precios nacionales, medida con la misma moneda. Mide la
𝑒𝑃∗
competitividad de un país en el comercio internacional. 𝑅 =
𝑃

Comercio de bienes, equilibrio del mercado y balanza comercial

El gasto en bienes nacionales es el gasto total de los habitantes del país menos su gasto en
importaciones más la demanda foránea o las exportaciones. DS=DS(Y,i) (gasto doméstico).
Exportaciones netasNX=NX(Y,Yf, R), tres resultados:

 En igualdad de circunstancias, un aumento del ingreso en el exterior mejora la balanza

comercial del país y eleva la demanda agregada
 Una depreciación real en el país mejora la balanza comercial y aumenta la demanda
agregada
 Un aumento del ingreso nacional eleva el gasto en importaciones y empeora la balanza
comercial.
Equilibrio del mercado de bienesla propensión marginal a importar mide la fracción que una
unidad adicional de ingreso gastada en importaciones. Como parte del ingreso se gasta en
importaciones hace que la curva IS sea más inclinada. Para que se produzca una reducción dada en
las tasas de interés, se necesita un aumento menor de la producción y el ingreso para restaurar el
equilibrio del mercado de bienes.
[Fecha]

La IS incluye las XN, el tipo de cambio real (R) afecta a la IS. Una depreciación real aumenta la
demanda y desplaza la IS afuera y a la derecha.

Nerina Daffonchio 32
El efecto completo de un incremento de la demanda foránea es un aumento de las tasas de interés y
en la producción y el empleo nacionales. Un debilitamiento de las economías foráneas reduce sus
importaciones y abate la demanda nacional. El ingreso de equilibrio en el país baja, lo mismo que
las tasas de interés

Efectos de repercusióncuando aumentamos G el ingreso se eleva. Parte se va a gastar en

importaciones, lo que significa que el ingreso también se incrementará en el extranjero. El aumento
del ingreso foráneo acrecienta la demanda foránea de nuestros bienes.
Cuando un país se expande puede jalar al resto del mundo hacia una expansión.
Mientras que una política fiscal expansiva aumenta tanto nuestro PBI como el de otros países, una
depreciación de nuestro tipo de cambio acrecienta nuestro ingreso mientras que reduce el de afuera.

Movilidad del capital

Movilidad perfecta de capital el capital se mueve perfectamente cuando los inversionistas
pueden comprar activos en el país que quieran, pronto, sin muchos costos por la transacción y en
cantidades ilimitadas.
Balanza de pagos y movimientos de capital BP=NX(Y, Yf, R) + CF(i-if)
en la función se muestra la balanza comercial como función del ingreso nacional y foráneo y del
tipo de cambio real, y también la cuenta de capital como dependiente del diferencial de los
intereses. Un aumento del ingreso empero la balanza comercial, y un incremento de la tasa de
interés por arriba del nivel mundial atrae capital del exterior, lo que mejora la cuenta de capital. El
déficit comercial se financiará con entradas de capital.
Equilibrio interno y externo hay un equilibrio externo cuando la balanza de pagos está cerca del
equilibrio; de otra manera, el banco central pierde reservas o adquiere reservas. Hay un equilibrio
interno cuando la producción está en el nivel de pleno empleo.
BP=0 horizontal. Sólo en el nivel en que las tasas de interés nacionales son iguales que las tasas
foráneas tenemos un equilibrio externo. Si las tasas de interés nacionales son más altas, hay un
vasto superávit general y de la cuenta de capital; si están debajo de las tasas foráneas, hay un déficit
ilimitado.
Los puntos sobre BP=0 son superávit, los puntos inferiores son déficit.
[Fecha]

Nerina Daffonchio 33
 Mundell – Fleming: Movilidad perfecta y tipo de cambio fijo
Con movilidad de capital perfecta, el menor diferencial de las tasas de interés causa flujos infinitos
de capital. Se deduce que, con movilidad perfecta, los bancos centrales no pueden emprender una
política monetaria independiente con tipos de cambio fijos.
La única manera de impedir que el tipo de cambio caiga es que las autoridades monetarias eliminen
las diferencias entre las tasas de interés.
Expansión monetariapartiendo de un equilibrio, cuando crece M la LM se desplaza hacia abajo y
a la derecha, esto provoca un déficit de pagos grande y presiona para que se deprecie el tipo de
cambio. El banco central tiene que vender divisas y recibir moneda nacional. En consecuencia, LM
regresa a su equilibrio inicial
i
LM LM’

E
i=if BP=0
E’

IS
Y

Expansión fiscales muy eficaz. Una expansión mueva la curva IS arriba y a la derecha, aumenta
la tasa de interés y la producción. Como aumentó i van a entrar más capitales, esto hace que se
aprecie el tipo de cambio, pero el banco para mantenerlo fijo tiene que expandir el circulante por lo
tanto LM se desplaza a la derecha y aumenta más el ingreso. El circulante aumenta hasta que i sea
otra vez i=if

i LM
LM’

E E’
i=if BP=0

IS IS’
Y0 Y1 Y2 Y

El compromiso por mantener un tipo de cambio fijo hace que la cantidad de dinero sea endógena,
porque el banco central tiene que proporcionar las divisas o la moneda nacional que se demandan
con un tipo cambiario fijo.
[Fecha]

Nerina Daffonchio 34
 . Mundell – Fleming: Movilidad perfecta de capital y tipo de cambio flexibles
Con tipos de cambio totalmente flexibles, la no intervención dignifica una balanza de pagos de cero.
Cualquier deficit de la cuenta corriente debe financiarse con entradas de capital privado: un
superavit de la cuenta corriente se equilibra con salidas de capital. Los ajustes del tipo de cambio
hacen que la suma de la cuenta corriente y de capital sea cero. i=if
Una depreciación hace más competitiva a la industria nacinal, mejora las exportaciones netas y
desplaza a la derecha el esquema IS. Una apreciación real significa que nuestros bienes se encarece;
entonces, la balanza dcomercial empeora y baja la demanda de bienes nacionles: IS se desplaza a la
izquierda
Proceso de ajustesi se produce un aumento de la demanda foránea y hay una tendencia a que
aumente la producción y el ingreso. Esto eleva las tasas de interés. Las entradas de capital presionan
al tipo de cambio y revaluan la moneda.
Las importaciones bajan y se encarecen los productos nacionales. La demanda se aleja de los bienes
nacionales y las exportaciones netas bajan. La apreciación significa que IS va a volver a su lugar.
En condiciones de movilida perfecta, una expansión de las exportaciones no tiene un efecto
duradero en la producción del equilibrio. La tendencia de las tasas de interés a aumentar, como
resultado del incremento de la demanda de exportaciones, revalúa la moneda y se llega a una
compensación total del aumento de las exportaciones.
Política fiscallas perturbaciones reales de la demanda no afectan el equilibrio de la producción
con tasas flexibles y movilidad perfecta del capital. Con tipos de cambio flexibles una expansión
fiscal no cambia la producción de equilibrio, sino que produce una apreciación compensatoria del
tipo de cambio y un desplazamiento en la composición de la demanda interna hacia los bienes de
fuera, en detrimento de los nacionales.
Ajuste a un cambio en las reservas de dinerocon un cambio de las reservas de dinero se genera
un aumento del ingreso y una depreciación del tipo cambiario. Un incremento de M lleva a
aumentar M/P, habrá un exceso de oferta de saldos reales. las tasas de interés tendrían que bajar o el
ingreso aumentar. LM se desplaza hacia abajo y a la derecha.
Pero las tasas bajaron a menos del nivel mundial por lo tanto la salida de capitales va hacer que se
deprecie, eleva los precios de las importaciones y eleva la demanda de nuestra producción. IS se
desplaza hacia fuera y a la derecha y continúa así hasta que la depreciación cambiaria iguale i=if
Una expansión monetaria acrecienta la producción y deprecia el tipo cambiario con los tipos
flexibles.
Política de empobrecer al vecinomostramos que una expansión monetaria en el país causa una
devaluación, un aumento de las XN y un incremento de la producción y el empleo. Pero el
incremento de las expo corresponde un deterioro de la balanza comercial foránea. La depreciación
nacional desplaza la demanda de bienes foráneos en favor de los bienes nacionales. En el
extranjero, la producción y el empleo declinan.
[Fecha]

Nerina Daffonchio 35
  Sachs y Larraín – Capítulo 8
Regímenes cambiarios
Tipo de cambio fijoel banco central establece el precio de la moneda nacional en términos de una
moneda extranjera. Este precio fijo se conoce como valor par de la moneda.
Puede ocurrir que el banco central no quiera o no pueda entregar dólares a cambio de la moneda
local al precio oficial eso es inconvertible. Convertible: el tipo fijado es el precio al cual se puede
convertir dinero local en moneda extranjera.
Tipo de cambio ajustable indica que el precio es fijado por el banco central, pero que puede
modificarse dependiendo de las circunstancias.
Fijaciones duras: irrevocablemente fijo
Fijaciones blandas: cuando el tipo de cambio es fijo pero ajustable
Flotación: lo determina el mercado
Fijación unilaterales típica de las economías en desarrollo que fijan su moneda a la de un país
industrializado, pero la decisión es unilateral no requiere de la aprobación del otro país.
Esquema cambiario cooperativo: tipo de cambio fijo y se comparte la responsabilidad entre los
países involucrados (economías medianas o grandes)
Tipos de cambio flexiblesla autoridad monetaria no se compromete a mantener un tipo de cambio
determinado. Si el banco no interviene para nada es una flotación limpia; si tratan de influir en el
valor es flotación sucia.
Devaluación: aumento de E (si se produce dentro de un tipo de cambio fijo)
Revaluación: caída de E (fijo)
Depreciación: aumento de E (si es flexible)
apreciación: caída de E (si es flexible)
Los controles cambiarios casi siempre crean un sistema de tipo de cambio doble o múltiple, que
constituye un caso extremo de inconvertibilidad.
Algunos países han recurrido al régimen de tipo de cambio reptante, que fija un tipo de cambio
inicial que se ajusta periódicamente de acuerdo a un plan o fórmula determinada.
Otros adoptaron el sistema de bandas cambiarias, se permite al tipo de cambio flotar libremente en
tanto la paridad se mantenga dentro de los límites de la banda.
[Fecha]

Nerina Daffonchio 36
 Paridad del poder de compra y arbitraje de tasas de interés
La ley de un solo precioconecta los precios internos e internacionales de un determinado
producto. P=EP*
El proceso que asegura que se cumpla esta ley se conoce como arbitraje.
Paridad del poder de compratiene como objetivo extender la ley de un solo precio, aplicable a
productos individuales, a una canasta de productos que determina el nivel de precios promedio de la
economía.
Este es un supuesto, tiene 4 condiciones:
1. Que no existan barreras naturales al comercio
2. Que tampoco haya barreras artificiales
3. Que todos los bienes se transen en los mercados mundiales
4. Que el índice de precios local se construya con la misma canasta de bienes, y en la misma
proporción, con la que se forma el índice mundial.
Arbitraje internacional (descubierto) de tasas de interéssi no se esperan variaciones del tipo de
cambio entre la moneda local y la extranjera, será lógico que el inversionista pusiera su dinero en el
activo que le pague más. Igualmente, lo más lógico es que las personas se endeuden con la tasa de
interés más baja. Estas acciones tenderán a igualar ambas tasas de interés. Si no existe barreras al
flujo de activos financieros, entonces tendremos un tipo de arbitraje entre las tasas de interés en una
y otra moneda i=i*
i=i*+ΔE/E
Arbitraje cubierto de tasas de interés i=i*+(F-E)/E. Esta función nos dice que la tasa de interés
local es igual a la tasa externa más el descuento a futuro, que puede ser positivo o negativo. Si F>E
el dólar se transa con descuento futuro, la tasa de interés debe ser más alta que la tasa foránea. Si
F<E el dólar se transa con premio a futuro, la tasa doméstica debe ser más baja que la tasa foránea.
La curva de retorno es la representación gráfica de la estructura temporal de las tasas de interés
(relación entre el plazo de vencimiento del bono y la tasa de interés).
La teoría de las expectativasse construye sobre la observación de que hay dos maneras de
invertir a lo largo de un período de n años. Se puede mantener un bono o puede comprar un bono a
un año y al vencimiento reinvertir el producto para comprar otro y así.
Si la curva de retorno tiene pendiente positiva se espera que las tasas de interés a corto plazo suban
en el futuro respecto del nivel de hoy; o sea debe esperarse que la tasa a corto plazo aumente.
Si la curva de retorno es horizontal implica que debe esperarse que las futuras tasas de corto plazo
se mantengan al nivel de hoy.
Precios, tipo de cambio y equilibrio en el mercado monetario
Condición de equilibrio del mercado: Md= PQ/V = M
Md= demanda monetaria
M=oferta de dinero
V=velocidad de circulación
[Fecha]

Nerina Daffonchio 37
Como V=V(i) queda entonces Md= PQ/V(i) = M
Juntando todo se obtiene una relación fundamental: MV(i)=EP*Q
A medida que aumenta E, Md también.
Si el banco central impone un tipo de cambio fijo debe plantearse como M=(EP* Q)/(V(i*)
Acá E será una variable exógena de la ecuación y M endógena.
Si el tipo de cambio es flexible debe ser E= M V(i*)/ P* Q
Acá es lo contrario, E es endógena y M es exógena.
Política monetaria con tipo de cambio fijo y flotante
Tipo de cambio fijo E no puede variar, el banco central tiene que intervenir para que E no se
deprecie. Venderá reservas hasta que M regrese totalmente al nivel de partida.
En un sistema de tipo de cambio fijo, con libre movilidad de capital, el banco central no puede
afectar la cantidad de dinero (solo consigue reducir sus reservas).
Tipo de cambio flexibleel banco no interviene. Se deprecia el tipo de cambio y los precios
internos aumentan en la misma cantidad. Se produce un encarecimiento en los bienes importados y
aumentan los precios internos. El alza de los precios corrige el exceso de oferta de dinero
reduciendo la cantidad real de dinero. El exceso de oferta continuara presionando tanto al tipo de
cambio como a los precios.
el exceso de oferta monetaria se resuelve a través de un incremento de los precios internos y los
saldos monetarios reales regresan al nivel previo a la compra de mercado abierto.
Con tipo de cambio flexible el tipo de cambio es endógeno y el acervo de dinero exógeno (con el
fijo es lo contrario).
Efectos de una devaluación el banco central ha ganado reservas o acumula un superávit en la
balanza de pagos. Al vender B* con el propósito de recuperar sus saldos monetarios, el sector
privado ha reducido sus reservas de activos extranjeros. El banco central se ha enriquecido y el
sector privado se ha empobrecido a través de la devaluación. El banco central ha ganado reservas
reales sin aumentar el valor real de sus pasivos. Las familias han vendido B* solo para restituir M/P
a su nivel inicial.
¿Cómo sucedió? La devaluación actúa como un impuesto. El repentino aumento de P reduce en
forma brusca los saldos monetarios de las familias, una pérdida de capital que provoca una
disminución de la riqueza familiar y de la liquidez. El gobierno es el receptor de la pérdida de
capital de las familias. El banco consigue acumular nuevas reservas cuando las familias venden B* [Fecha]

Nerina Daffonchio 38
 Productos no comerciables y el tipo de cambio real
Comerciables: que se pueden comerciar en el mercado internacional
No comerciables: sólo se consumen en la economía donde se producen
Dos son los factores que determinan si un bien es comerciable o no:
1. Costo de transporte (barreras naturales)
2. Proteccionismo comercial (barrera artificial, como los aranceles)
El tipo de cambio real (R)es la medida de la competitividad general del país em los mercados
internacionales. Se define como la razón entre el precio de los bienes extranjeros en moneda local y
el nivel de precios local
R= eP*/P
Cuando R aumenta, los productos extranjeros se encarecen con respecto a los internos y se habla de
una depreciación de R, cuando cae R hay una apreciación de R

 Sachs y Larraín – Capítulo 9

La demanda agregada en una economía abierta
Cuando el precio cambia, los consumidores modifican la proporción que compran de cada uno de
los dos bienes. A este esquema se lo suele llamar de bienes diferenciados.
El precio del bien nacional se representa como P y el precio del bien extranjero como P*
R=eP*/P
Las XN dependen positivamente del nivel de R. Cuando R es alto, l Cantidad de exportaciones es
alta con relación a las importaciones, por ende, las XN serán altas.
Qd=C+I+G+XN
El modelo IS-LM para tipo de cambio fijo
La curva IS se desplaza a la derecha, la demanda agregada se expande, por cualquiera de las
siguientes razones: un aumento de G, [Q-T]^f. Q* o R, o bien una reducción de T.
La curva de movilidad del capital MC i=i*
En una economía abierta con régimen de tipo de cambio fijo y libre movilidad del capital la
autoridad monetaria no puede escoger la oferta monetaria y el tipo de cambio a la vez.
Efectos de la política monetariasi aumenta la oferta monetaria LM se desplaza hacia abajo y a la
derecha, i sería inferior i*. Como hay exceso de oferta y el banco quiere fijar el tipo de cambio va a
vender reservas hasta que devuelva la LM al inicio.
Con una función de oferta clásica toda la expansión de la demanda se refleja en alzas de precios. Si
es keynesiana aumentan los P y el producto.
Efectos de la política fiscal G aumenta, IS se desplaza hacia la derecha, la tasa i es más alta que
[Fecha]

i*. Hay un exceso de demanda de dinero y el banco va a tener que comprar divisas. El resultado va
ser un aumento endógeno de la oferta monetaria, LM se desplazará a la derecha hasta que i=i*

Nerina Daffonchio 39
Devaluaciónlas autoridades deciden aumentar E.
Los precios internos no responden a la devaluación, el precio relativo de los bienes externos sube
cuando se devalúa el tipo de cambio. Las exportaciones se hacen competitivas y las importaciones
se encarecen. Aumentan XN como la demanda agregada. Así IS se mueve a la derecha. Hay un
exceso de demanda de dinero, esto provoca que el tipo de cambio se aprecie, el banco interviene y
compra divisas y LM aumenta hasta i=i*. En el proceso el banco central incrementa sus reservas.
en este esquema la devaluación tiene un efecto similar al que tiene un aumento del gasto de
gobierno. Es muy eficaz para provocar una expansión de la demanda agregada.
Controles de capitales cuando se restringe la movilidad del capital no existe MC, ya que las tasas
de interés pueden diferir de un país a otro. En el corto plazo, una expansión monetaria opera si se
estuviera en una economía cerrada. A largo plazo una expansión monetaria tiende a incrementar
tanto el nivel de producción como la demanda interna de dicha producción y tiende a reducir el
saldo de las exportaciones netas. La economía podría pasar a una balanza comercial con déficit.
Esto presionaría el tipo de cambio hacia abajo y el banco central tendría que vender sus reservas
para defender el tipo de cambio. La política monetaria en este caso no pierde su eficacia de manera
inmediata, pero la pierde gradualmente debido a que una expansión monetaria reduce las reservas
de moneda extranjera.
El modelo IS-LM con tipos de cambio flexibles
E se mueve de manera endógena; responde a las fuerzas de la oferta y la demanda. Se puede afirmar
que, así como la curva LM se mueve de manera endógena cuando el tipo de cambio es fijo, la curva
IS se mueve de manera endógena cuando el tipo de cambio es flotante.
el banco central no invierte y la oferta monetaria no cambia. Lo que ajusta en este caso es el tipo de
cambio.
La apreciación de la moneda reduce las XN. La curva IS se traslada a la izquierda. Mientras i sea
mayor a i* el capital extranjero entra, el tipo de cambio se aprecia hasta que IS se sigue moviendo a
la izquierda. Una reducción de la oferta monetaria tiene un efecto altamente contractivo sobre la
demanda agregada.
Bajo un sistema de tipo de cambio flexible y alta movilidad del capital, el equilibrio debe ubicarse
en el punto donde i=i*
En consecuencia, el nivel de equilibrio de la demanda agregada se encuentra donde se cruzan lass
curvas MC y LM y la curva IS debe ajustarse de modo endógeno para cortar la curva LM en el
mismo punto.
Una depreciación del tipo de cambio desplaza la IS a la derecha y una apreciación la desplaza a la
izquierda.
Efectos de una expansión fiscalun aumento de G desplaza la IS a la derecha, la tasa de interes
interna es más alta, se aprecia la moneda. Esto hace que la IS comienza a retroceder hacia la
izquierda hasta su punto inicial.
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Política monetaria expansivaBanco central aumenta la oferta monetaria, se desplaza la LM hacia
abajo y la derecha. Hay una salida de capitales y baja i. hay una depreciación del tipo de cambio y
aumentan XN, esto hace que la IS se desplace a la derecha hasta que i=i*.
La demanda agregada aumento por el incremento de XN.
en una economía pequeña y abierta con alta movilidad del capital y un sistema de tipo de cambio
flexible, la política monetaria opera a través de su efecto sobre el tipo de cambio, en lugar de afectar
la tasa de interés, como lo haría en una economía cerrada.
Con una oferta keynesiana, la expansión de la demanda provocara un aumento en los precios y en
los productos. Con una curva de oferta clásica, la expansión de la demanda agregada solo
aumentará los precios.

 Dornbusch y Fischer – Capítulo 8

Teoría del Consumo KeynesianaLa teoría del consumo keynesiana tiene su fundamento en la
sencilla idea de que el comportamiento de las personas en cuanto al consumo en un periodo dado está
relacionado con su renta en dicho periodo.
Teoría del Ciclo VitalLa teoría del ciclo vital del ahorro predica que la gente ahorra mucho
cuando su renta es alta relativamente a la media de las rentas obtenidas a lo largo de la vida, y que
desahorra cuando su renta es baja en relación a dicha renta media.
La teoría del ciclo de vital considera que las personas planifican su comportamiento respecto al
consumo y al ahorro a lo largo de amplios periodos con la intención de distribuir su consumo de la
mejor manera a lo largo de toda su vida. la teoría del ciclo vital considera que el ahorro se debe
fundamentalmente al deseo de las personas de prepararse para consumir en su vejez, esta teoría apunta
hacia una serie de factores inesperados que afectan a la tasa de ahorro de la economía, por ejemplo,
la estructura de edades de la población es, en principio un determinante importante del
comportamiento respecto al consumo y al ahorro.
Teoría de la Renta PermanenteLa teoría de la renta permanente sostiene que las personas amoldan
su comportamiento respecto al consumo a sus oportunidades de consumo permanente o a largo plazo,
y no al nivel de su renta corriente, un ejemplo sugerente es el de una persona que recibe su sueldo
una vez por semana, los viernes. No esperamos que esta persona concentre todo su consumo en el
único día en que recibe su renta, y nada en los días restantes días.
En otras palabras, la renta permanente es la tasa constante de consumo que una persona podría
mantener el resto de su vida, dados su nivel actual de riqueza y su renta actual y futura.
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DiferenciasLa teoría del ciclo vital desarrolla con más cuidado las implicaciones que tienen la
riqueza y otras variables en función de consumo, y la teoría permanente se concentra en la mejor
manera de predecir la renta a lo largo de la vida.
La teoría del ciclo vital presta mayor atención que la de la renta permanente a los motivos para ahorrar
y aportar razones convenientes para incluir la riqueza, así como la renta, en la función de consumo.
La teoría de la renta permanente por otra parte presta una atención más cuidadosa que la teoría del
ciclo de vida, a la manera en que las personas forman sus expectativas respecto a sus rentas futuras.
La teoría del ciclo vital sugiere que las propensiones de una empresa a consumir respecto a se renta
disponible y a su riqueza dependen de su edad. Implica que el ahorro es elevado (bajo) cuando la
renta es elevada (baja9 en relación a la renta media del periodo vital. También sugiere que el ahorro
agregado depende de la tasa de crecimiento de la economía y de las variables como la estructura de
edades de la población.
La teoría de la renta permanente destaca la formación de las expectativas sobre la renta futura. Implica
que la propensión a consumir respecto a la renta permanente es más elevada que la propensión a
consumir respecto a la renta transitoria.

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