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126 pag.
Manual de Soluciones
Fundamentos de Finanzas 9 ª edición Corporativa
Ross, Westerfield y Jordan
Actualizado 12/20/2008
12/20/2008
8. Por ejemplo, si una empresa para ser más eficientes en la gestión de inventario, la cantidad
de inventario necesario disminuiría. Lo mismo podría ser cierto si se vuelve mejor en la recogida de
sus cuentas por cobrar. En general, todo lo que lleva a una disminución en relación al fin NWC
Dividendos Dividendos $
$ 882.00 1,011.00
Adiciones al Adiciones al RE
RE 855.12 945.24
Impuestos = $ 3.543 + 1.085 - 26 - OCF = Depreciación EBIT + 1,007.76 = $ 3,620.24
Cambio en NWC = fin NWC - NWC beg = - final (CA CL) - (CA - CL) beg
= (19.488 dólares - 4.742) - ($ 17,740 - 4716)
= $ 1,722
Gasto de capital neto = NFA final - NFA beg + Depreciación
= $ 33 921 - 31 805 + 1.085 = $ 3,201
Flujos de efectivo de los activos = OCF - Cambio en NWC - gasto de capital neto
= 3,620.24 $ - 1,722 - 3,201 = - $ 1,302.76
El flujo de efectivo a los acreedores = Interés - Net nueva LTD
Nueva LTD neto = LTD final - LTD beg
El flujo de efectivo a los acreedores = $ 579 - ($ 15 435 - 12 700) = - $ 2156
Nuevo capital neto = fin de stock Común - Common Stock beg
Acciones comunes + ganancias retenidas = Total patrimonio de los propietarios
Nuevo capital neto = (OE - RE) final - (OE - RE) beg
= OE final - OE mendigar + RE beg - Extremo RE
Extremo RE = RE beg + Adiciones a RE08
• Nuevo capital neto = OE final - OE beg + Beg RE - (RE Inicio + Adiciones a RE08)
Ingrese 35 11 % $ 4.000
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 154,299.40
e para
PV @ 10% = $ 950 / 1.10 + $ 1.040 / 1.10 2 + $ 1,130 / 1,10 3 + $ 1,075 / 1,10 4 = $ 3,306.37
PV @ 18% = $ 950 / 1.18 + $ 1.040 / 1,18 2 + $ 1,130 / 1,18 3 + $ 1,075 / 1,18 4 = $ 2,794.22
PV @ 24% = $ 950 / 1.24 + $ 1.040 / 1,24 2 + $ 1,130 / 1,24 3 + $ 1,075 / 1,24 4 = $ 2,489.88
. 2 Para encontrar el PVA, utilizamos la ecuación:
PVA = C ({1 - [1 / (1 + r) ] } / r )
t
Es importante señalar que la capitalización se produce a diario. Para dar cuenta de esto,
vamos a dividir la tasa de interés por 365 (el número de días en un año, haciendo caso omiso
de los años bisiestos), y multiplicar el número de períodos por 365, al hacerlo, se obtiene:
FV en 5 años = $ 4,500 [1 + (0,093 / 365)] 5 (365) = $ 7,163.64
FV en 10 años = $ 4500 [1 + (0,093 / 365)] 10 (365) = $ 11,403.94
FV en 20 años = $ 4500 [1 + (0,093 / 365)] 20 (365) = $ 28,899.97
Es importante señalar que la capitalización se produce a diario. Para dar cuenta de esto,
vamos a dividir la tasa de interés por 365 (el número de días en un año, haciendo caso omiso
de los años bisiestos), y multiplicar el número de períodos por 365, al hacerlo, se obtiene:
PV = $ 58,000 / [(1 + 0,10 / 365) 7 (365) ] = $ 28,804.71
19. La TAE es más que la tasa de interés por periodo por el número de períodos en un año. En este
caso, la tasa de interés es del 30 por ciento por mes, y hay 12 meses en un año, por lo que
tenemos:
APR = 12 (30%) = 360%
Para encontrar la EAR, utilizamos la fórmula EAR:
EAR = [1 + (APR / m )] - 1
m
1 / 1,013 = 0,532
t
FV = $ 34,366.45 (1 + 0,11) 40
FV = $ 2,235,994.31
Este es el valor de sus ahorros en 40 años.
Ingrese 14,5 % 2
NOM EFF C/Y
Resuelv 15,03 %
e para
15.
Ingrese 1 6% 365
NOM EFF C/Y
Resuelv 1 4.85%
e para
16.
Ingrese 17 × 2 8,4 % / 2 $ 2.100
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 8,505.93
e para
17.
Ingrese 5 ∋€365 9,3 % / 365 $ 4.500
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 7,163.64
e para
Ingrese 6 1 8% / 12 $ 5,037.62
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 5,508.35
e para
$ 5,508.35 - 5,000 = $ 508.35
. 32 de la cuenta:
Ingrese 300 9% / 12 $
2,264,518.33
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 19,003.76
e para
33.
Ingrese 12 1. 17% $1
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 1. 15
e para
Ingrese 24 1. 17% $1
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 1. 32
e para
34.
Ingrese 480 12 % / 12 $ 1.000.000
N I/Y PV PMT FV
Ingrese 6,72 % 12
NOM EFF C/Y
Resuelv 6,93 %
e para
46.
Ingrese 4 1 3% $ 165,000
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 101,197.59
e para
Beneficio = $ 101,197.59 - 94.000 = $ 7,197.59
Ingrese 7 1 0% $ 32,805.65
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 16,834.48
e para
4 8.
Ingrese 84 7% / 12 $ 1.500
N I/Y PV PMT FV
Resuelv $ 87,604.36
e para
Ingrese 84 7% / 12 $ 110,021.35
N I/Y PV PMT FV
Resuelve $ 51,120.33
para
$ 87,604.36 + 51,120.33 = $ 138,724.68
49.
Ingrese 1 5 × 12 8 0,5% / 12 $ 1, 200
N I/Y PV PMT FV
Resuelve $ 434,143.62
para
FV = $ 434,143.62 = PV e 0,08 (15) ; PV = $ 434,143.62 e - 1,20 = $ 130,761.55
. 50 PV @ t = 14: $ 3.500 / 0,062 = $ 56,451.61
Ingrese 28,33 % 12
NOM EFF C/Y
Resuelv 32.31 %
e para
Ingrese 10 % 12
NOM EFF C/Y
Resuelv 9,57%
e para
Post-jubilación
Post-jubilación abril:
Ingrese 7% 12
NOM EFF C/Y
Resuelv 6,78%
e para
Al jubilarse, él necesita:
CF o $ 7,000,000
C01 $ 4,500,000
F01 1
C02 $ 5.000.000
F02 1
C03 $ 6.000.000
F03 1
C04 $ 6,800,000
F04 1
C05 $ 7,900,000
F05 1
C06 $ 8,800,000
F06 1
I = 5,65%
VAN CPT
$ 38,610,482.57
Nuevo valor del contrato = $ 38,610,482.57 + 1.400.000 = $ 40,010,482.57
PV de pagos = $ 40,010,482.57 - 9.000.000 = $ 31,010,482.57
Tasa trimestral efectiva = [1 + (0,055 / 365)] 91.25 - 1 = 0,01384 o 1.384%
Ingrese 24 1.384 % $ 31,010,482.57
N I/Y PV PMT FV
Resuelve $
para 1,527,463.76
Esto significa que, dado que vamos a utilizar el dividendo en el año 10, estaremos
encontrando el precio de la acción en el año 9 El modelo de crecimiento de los dividendos es
similar a la del PVA y el PV de una perpetuidad: La ecuación que da el período PV uno antes
de la primer pago. Así, el precio de la acción en el año 9 será:
P 9 = D 10 / ( R - g ) = $ 10.00 / (,14-0,05) = $ 111.11
P 0 = 55,70 dólares
25. Aquí queremos encontrar la rentabilidad exigida que hace que el PV de los dividendos igual al
precio actual de las acciones.
acciones. La ecuación para el precio de las acciones
acciones es:
P = $ 2,45 (1,20) / (1 + R ) + $ 2,45 (1,20) (1,15) / (1 + R ) 2 + $ 2,45 (1,20) (1,15) (1,10) /
(1 + R ) 3
+ [$ 2,45 (1,20) (1,15) (1,10) (1,05) / ( R - 0,05)] / (1 + R ) 3 = 63,82 dólares
Tenemos
Tenemos que encontrar las raíces de esta ecuación. El uso de hojas de cálculo, ensayo y error, o
una calculadora con una función de la solución de raíz, nos encontramos con que:
R = 10.24%
En una rentabilidad exigida del 11 por ciento, el VAN es positivo, por lo que aceptaría el
proyecto.
La ecuación para el valor actual neto del proyecto a la rentabilidad exigida del 30 por ciento
es:
VAN = - $ 34,000 + $ 16.000 / 1.30 + $ 18.000 / 1.30 2 + $ 15.000 / 1,30 3 = - $ 4,213.93
En una rentabilidad exigida del 30 por ciento, el VAN es negativo, por lo que rechazaría el
proyecto.
9. El VAN de un proyecto es el VP de los flujos de salida, menos el PV de las entradas. Dado que
las entradas de efectivo son una anualidad, la ecuación para el VAN de este proyecto en una
rentabilidad exigida del 8 por ciento es:
VAN = - $ 138,000 + 28.500 dólares (PVIFA 8%, 9 ) = $ 40,036.31
En una rentabilidad exigida del 8 por ciento, el VAN es positivo, por lo que aceptaría el
proyecto.
C = 2E / (PVIFA )
R%, N
Desafío
23. Teniendo en cuenta la amortización siete años, el peor de los casos es que la recuperación de la
inversión se produce al final del séptimo año. Por lo tanto, el peor de los casos:
VAN = - $ 724.000 + 724.000 dólares / 1,12 7 = - $ 396,499.17
El mejor de los casos tiene flujos de efectivo infinitos más allá del punto de
recuperación. Por lo tanto, el mejor de los casos el VAN es infinito.
. 24 La ecuación para la TIR del proyecto es:
0 = - $ 1,512 + 8,586 dólares / (1 + IRR) - $ 18.210 / (1 + TIR) 2 + $ 17 100 / (1 + IRR) 3 - $
6,000 / (1 + IRR) 4
El uso de la regla de los signos de Descartes, de mirar a los flujos de efectivo que
conocemos hay cuatro TIR para este proyecto.Incluso con la mayoría de las hojas de cálculo de
computadora, tenemos que hacer un poco de ensayo y error. De ensayo y error, se encuentran
las TIR de 25%, 33,33%, 42,86% y 66,67%.
Nosotros aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor que cero. Vea por usted mismo si
es que el VAN es mayor que cero para los rendimientos requeridos entre el 25% y el 33,33% o
entre 42.86% y 66.67%.
25. una. Aquí las entradas de efectivo del proyecto seguir para siempre, que es una perpetuidad. A
diferencia de los flujos de caja a perpetuidad ordinarios, los flujos de efectivo que aquí
crecen a un ritmo constante para siempre, que es una perpetuidad creciente. Si usted
recuerda de nuevo al capítulo sobre valoración de existencias, presentamos una fórmula
para la valoración de una acción con un crecimiento constante en los dividendos. Esta
fórmula es en realidad la fórmula para una perpetuidad creciente, por lo que podemos
usarlo aquí. El PV del flujos de caja futuros del proyecto es:
PV de entradas de efectivo = C / ( R - g )
1
c. Una recompra de acciones parece ser el curso de acción preferido. Sólo los accionistas que
deseen vender lo harán, dando una opción de sincronización de impuestos que él o ella no 't
consigue con un pago de dividendos al accionista.
Desafío
13. Suponiendo que no hay impuesto sobre las ganancias de capital, el retorno después de
impuestos de la Compañía Gordon es la tasa de crecimiento de las ganancias de capital, más el
dividendo tiempos de rendimiento uno menos la tasa de impuestos. Usando el modelo de
dividendos de crecimiento constante, se obtiene:
Después de impuestos de retorno = g + D (1 - t) = 0,15
Despejando g, obtenemos:
0,15 = g + 0,05 (1-0,35)
g = 0.1175
El retorno antes de impuestos equivalente para Gordon Company, que no paga
dividendos, es:
Antes de impuestos de retorno = g + D = 0,1175 + 0,05 = 0,1675 o 16,75%
. 14 El uso de la ecuación de la disminución en el precio de la acción ex-dividendo para cada una de
las políticas de tipo de impuesto, se obtiene:
(P 0 - P X ) / D = (1 - T P ) / (1 - T T )
. una P 0 - P X = D (1-0) / (1-0)
P0-PX=D
. b P 0 - P X = D (1-0,15) / (1-0)
P 0 - P X = .85D
. c P 0 - P X = D (1-0,15) / (1-0,30)
P 0 - P X = 1.2143D