EXAMEN FINAL EVA

PLANTILLAS:

1 CAPM (Hallar COK y WACC)

2 CAPM Excepcional (Hallar Beta y COK sin beta)
3 VAN y TIR
4 PRD, BC, VAE, CAE
5 CTN
6 Depreciación Lineal
7 Depreciación Und. Producidas u Horas Maquina
8 Depreciación Suma dígitos
9 Cronograma de pagos: Cuota fija frances (sin periodo de gracia)
10 Cronograma de pagos: Cuota fija francés (con periodo de gracia parcial)
11 Cronograma de pagos: Cuota fija francés (Con periodo de gracia total)
12 Cronograma de pagos: Amortización Constante (sin periodo de gracia)
13 Cronograma de pagos: Amortización Constante (con periodo de gracia parcial)
14 Cronograma de pagos: Amortización Constante (con periodo de gracia total)
15 Fórmulas y Ejemplo de Inflación
16 Ejemplos de FCA
17 Escenarios: Riesgos
18 Escenarios: Árboles de decision (ejemplo) PRIMERO HACER EL DIAGRAMA EN PAPEL
19 Modulo de IGV (ejemplo)
AGRAMA EN PAPEL
 A B

B apalancada: B apalancada:
Deuda (V Mdo) MM$ Deuda (V Mdo)
Capital (V Mdo) MM$ Capital (V Mdo)
Tasa de impto en % Tasa de impto

1. Desapalancar los B 2. Obtener el B promedio

A B C #DIV/0! --> desapalancado
B ap 0 0 0
D 0 0 0 3. Apalancar el Beta con los datos de nues
E 0 0 0
t 0.00% 0.00% 0.00% B promedio #DIV/0!
B desap #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! t 0%
D/E 0
B proyecto #DIV/0!
 C Nuestra empresa

B apalancada: D/E
MM$ Deuda (V Mdo) MM$ IR
MM$ Capital (V Mdo) MM$ TEA
en % Tasa de impto en %

4. Cálculo del COK

> desapalancado Rf Rentabilidad bonos del tesoro
B proy #DIV/0!
l Beta con los datos de nuestra empresa Prima Prom aritmetico de los últimos
Rp 0.00%
COK #DIV/0! --> Viabilidad Financiera, FCA

5. Cálculo del WACC

We #DIV/0!
COK #DIV/0!
Wd #DIV/0!
TEA 0%
1-t 100%
WACC #DIV/0! --> Viabilidad económica, FC
entabilidad bonos del tesoro a 5 años

om aritmetico de los últimos 50 años

> Viabilidad Financiera, FCA

D
E

> Viabilidad económica, FCL

Ojo:
USA T-Bond Rf
S&P 500 Rm

COK-RF
= BETA O
RM-RF

COK 11.88% Comprobar:

Rf 3.69% COK = rf + b*(rm-rf) + rp
Rm 10.88% COK =
Beta 113.91%
Beta 1.1391

Coeficiente de correlacion 0.85

Var rend accion 0.08
Desv Stnd 0.28
Var rend mercado 0.02
Desv Stnd 0.14
BETA 1.7
 RSP Riesgo país

COK-RF-RSP
HALLAR
RM-RF
= BETA
BETA (con
omprobar:
OK = rf + b*(rm-rf) + rp COK)
11.88% -

Rf 6.4%
Rm 15%
Rm - Rf 8%
Beta 1.70
Hallar COK (sin BETA)
COK 20.34%
Cálculo con formula de Excel (perfecto para cuando sean grandes valores y varios flujos)
Años 0 1 2
- 1,000 300 400
i= 15%

VAN 145.09 --> und monetarias

TIR 21.41%

Ejercicios (considerar tasa de 10%)

A) En miles: Años 0
- 1,000
i= 10%

VAN 680.47
TIR 25.24%

B) En miles: Años 0
- 2,000
i= 10%

VAN 1,394.74
TIR 32.00%

C) En miles: Años 0
- 2,000
i= 10%

VAN 947.07
TIR 23.03%

D) En miles: Años 0
- 3,000
 i= 10%

VAN 3,411.46
TIR 33.00%

E) En miles: Años 0
- 5,000
i= 10%

VAN 3,169.87
TIR 30.00%

Conclusion: de todos los proyectos se escoge el de mayor VAN. En este caso seria la D

Relacion entre VAN y TIR

1.- Cuando TIR > COK, entonces genera rentabilidad y valor (VAN > 0)
2.- Cuando la TIR = COK, entonces genera rentabilidad pero no valor (VAN = 0)
3.- Cuando la TIR < COK, entonces hay rentabilidad pero no la que se espera. Mucho menos hay valor (VAN

Escoger proyectos cuando VAN >= 0

 3 4
450 500

1 2 3 4
- - - 2,460

--> und monetarias

1 2 3 4
640 640 640 2,640

--> und monetarias

1 2 3 4
- 880 - 3,250

--> und monetarias

1 2 3 4
- - - 9,387
 --> und monetarias

1 2 3 4
1,500 1,500 1,500 6,500

--> und monetarias

VAN. En este caso seria la D

pera. Mucho menos hay valor (VAN < 0)

 VP =

i=
 Cálculo con formula de teoría
VF/(1+i)^t VAN 0 1
-100 120
10%

VAN -100 109

VAN 9 --> und monetarias

TIR 20%

0 1
-100 120

VAN -100 120

VAN 20 --> und monetarias

Si el VAN es 0, la inversión si es rentable pero no se genera valor

PAYBACK : periodo de recuperacion descontado

En miles: Años 0 1 2 3 4
- 2,000 640 640 640 2,640
i= 10%

1.- Descontar flujos - 2,000 581.82 528.93 480.84 1,803.16

2.- Acumular flujos - 2,000 - 1,418.18 - 889.26 - 408.41 1,394.74

3.-Ultimo año acum negativo --> 3

4.- Ultimo saldo acum negativo --> 408.41
5.- Valor generado en el periodo sgte 1,803.16
6.- PRD (en años) 3.23
PRD (en meses) 38.72

Indice Beneficio Costo

En miles: Años 0 1 2 3 4
- 2,000 640 640 640 2,640
i= 10%

Cuando no tenemos costos:

Suma VP flujos / Inversion 1° - 2,000 581.82 528.93 480.84 1,803.16
2° - 2,000 3,394.74

I B/C 1.70

Flujo Anual Equivalente: VAE, CAE i= 10%

Años 0 1 2 3 4 VAN
Proy A - 1,000 300 400 500 600 388.77

Proy B - 1,000 500 550 560 329.83

VAE
122.65

132.63
Método Contable
Años 0 1 2
Ventas 800.00 900.00
CV 520.00 585.00
DATOS días
Caja 2 Caja AC 4.44 5.00
PPC 30 CxC AC 66.67 75.00
PPI 45 Inv AC 65.00 73.13
PPP 35 CxP PC - 50.56 - 56.88
CT Requerido 85.56 96.25
CT Incremental 85.56 10.69
CT Neto - 85.56 - 10.69 - 26.74

Método de Desfase
Explicación:
Ciclo de pago: PPP = 10 d Días de desfase = 25 días
Hoy 10 15 35
Compra Listo para Cobro al cliente en
Pago proveedor Ejemplo:
insumos vender 20 días
Ciclo de producción: PPI = 15 d DATOS días
Ciclo de cobranza: PPC = 20 d PPC 30
PPI 45
DD = PPI PPC PPP PPP 35
15 20 -10 DD 40
DD = 25 Caja 2

Años
Ventas
EBITDA
CyG Op
DD*CyG op/360
Caja
CT Requerido
CT Incremental
CT Neto

Método de Porcentaje de Ventas

 DATOS % sobre Ventas Años
CT 10% Ventas

CT Requerido
CT Incremental
CT Neto

Una forma rapida de calcular el CTN:

DATOS % sobre Ventas Años
CT 15% Ventas

CT Neto

Método de Déficit Acumulado Máximo

Identificar el máximo déficit que se produce entre la ocurrencia de ingresos y egresos

Es necesario la elaboración del flujo de caja y acumula déficits en caja hasta que en el acumulado el flujo se vuelve positivo
Más recomendado en empresas nuevas

Ejercicio
* Los costos fijos no se incluyen porque son costos que la empresa ya tiene
 3 Fórmulas
1,150.00
747.50 CTN = Activos Corrientes (AC) - Pasivos Corrientes
CTN = Caja + CxC + Inventarios - CxP
6.39
95.83 Datos que dan: PPI, PPC, PPP, Caja Min (días), Ventas y
93.44 Costo de Ventas Anuales (neto de depreciación)
- 72.67
122.99 Caja = Caja Minima * Ventas/360
26.74 CxC = PPC * Ventas / 360
122.99 Inventarios = PPI * Costo de Ventas / 360
CxP = PPP * Costo de Ventas / 360

Fórmulas

PPI = Inv * 360/CV CTN = Días de desfase x Pagos promedio diarios + C

PPC = CxC * 360/Ventas CTN = (PPI + PPC - PPP) * (CyG Op/360) + Caja
PPP = CxP * 360/ CV
Datos que dan: PPI, PPC, PPP, Caja Min (días), Ven
EBITDA

Caja = Caja Minima * Ventas/360

0 1 2 3 Costos y Gastos Operativos = Ventas - EBITDA
S/ 800 S/ 900 S/ 1,150 Días de desfase = PPI + PPC - PPP
-S/ 160 -S/ 180 -S/ 230
S/ 640 S/ 720 S/ 920
S/ 71.11 S/ 80.00 S/ 102.22
S/ 4.44 S/ 5.00 S/ 6.39
S/ 75.56 S/ 85.00 S/ 108.61
S/ 75.56 S/ 9.44 S/ 23.61
-S/ 75.56 -S/ 9.44 -S/ 23.61 S/ 108.61
 0 1 2 3
800 900 1150

80.00 90.00 115.00

80.00 10.00 25.00
- 80.00 - 10.00 - 25.00 115.00

da de calcular el CTN:
0 1 2 3 4 5
800 900 900 700 1250

- 120.00 - 15.00 - 30.00 - 82.50 - 187.50

Años
Ventas
Ingresos (flujo de caja)
do el flujo se vuelve positivo Egresos
Insumos
Otros
Utilidad
Utilidad Acumulada

CTN

Años 0 1 2 3
Cantidad 20,000 30,000 50,000
Ventas 90 1,800,000 2,700,000 4,500,000
CV 30 - 600,000 - 900,000 - 1,500,000

Método contable: AC - PC

AC = 15% 270,000 405,000 675,000

PC = 20% - 120,000 - 180,000 - 300,000
CT Requerido 150,000 225,000 375,000
CT Incremental 150,000 75,000 150,000
CT Neto - 150,000 - 75,000 - 150,000 - 225,000
 Fórmulas

e x Pagos promedio diarios + Caja

PP) * (CyG Op/360) + Caja

PC, PPP, Caja Min (días), Ventas anuales y

EBITDA

Ventas/360
ativos = Ventas - EBITDA
+ PPC - PPP
 Datos 1 2 3 4
100 100 100 100
esos (flujo de caja) 100 100

- 50 - 50 - 50 - 50
25 - 25 - 25 - 25 - 25
- 75 - 75 25 25
ad Acumulada - 75 - 150 - 125 - 100

- 150

4
80,000
7,200,000
- 2,400,000

1,080,000
- 480,000
600,000
225,000
600,000
 Inversion V residualBase depr Vida IME Vida proy V Liquid I Renta Valor en Libros = Valor de Adquisicion - suma de depreciaciones
6,800 0 6,800 5 3 2,500 30.00%

0 1 2 3 4 5

Lineal % Depr --> 20.00% 20.0% 20.0% 20.0% 20.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 100.0% V adq Sum Dep V Resid V Libros Vventa Utilidad I renta VNR
Depr S/. --> 1,360 1,360 1,360 1,360 1,360 0 0 0 0 0 0 0 6,800 6,800 4,080 0 2,720 2,500 (220) 66 2,566
Vida del IME proy proy proy proy proy Valor Libros (incluye residual) --> 2,720
Vida del proy ok ok ok VL VL VL VL VL VL VL VL VL

VRN = VM - (VM - VL)*IR

VM 4,200 Supongamos que adquirimos un activo de 5000 que se

deprecia en 5 años. Este activo se usara en un
VL 2,000 proyecto con un horizonte de 3 años. Al final del tercer
año, el activo se podrá vender en 4200. Tener en
Valor de adqu 5,000
cuenta que la tasa impositiva es de 28%
Años depre 5

Depre Anual 1,000

Años proy 3

Depre Acum 3,000

IR 28%

VNR 3,584
 Inversion V residualBase depr Vida IME Vida proy V Liquid I Renta Valor en Libros = Valor de Adquisicion - suma de depreciaciones
6,800 0 6,800 5 3 2,500 30.00%

0 1 2 3 4 5
Horas Maquina 1,200 1,500 1,200 1,100 0 5,000
Unidades produc % dep 24.0% 30.0% 24.0% 22.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 100.0% V adq Sum Dep V Resid V Libros Vventa Utilidad I renta VNR
Deprec S/. 1,632 2,040 1,632 1,496 0 0 0 0 0 0 0 0 6,800 6,800 5,304 0 1,496 2,500 1,004 (301) 2,199
Vida del IME proy proy proy proy proy Valor Libros (incluye residual) --> 1,496
Vida del proy ok ok ok VL VL VL VL VL VL VL VL VL

VRN = VM - (VM - VL)*IR

VM 4,200
 Inversion V residualBase depr Vida IME Vida proy V Liquid I Renta Valor en Libros = Valor de Adquisicion - suma de depreciaciones
500 0 500 4 4 100 30.00%

0 1 2 3 4 10
suma digitos 4 3 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0
acelerada % dep 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 100.0% V adq Sum Dep V Resid V Libros Vventa Utilidad I renta VNR
Deprec S/. 200 150 100 50 0 0 0 0 0 0 0 0 500 500 500 0 0 100 100 (30) 70
Vida del IME proy proy proy proy Valor Libros (incluye residual) --> 0
Vida del proy ok ok ok ok VL VL VL VL VL VL VL VL
Cuota Fija - Francés
Ptmo 34,000 Periodos 3 IR 30%
Ptm Net 34,000
Interes 10.00% Periodos a amortizar 3

Capital Amort Inter Cuota Escudo Fiscal

1 34,000.00 10,271.90 3,400.00 13,671.90 1,020.00
2 23,728.10 11,299.09 2,372.81 13,671.90 711.84
3 12,429.00 12,429.00 1,242.90 13,671.90 372.87
4 0.00 - - - 0.00
5 0.00 - - - 0
6 0.00 - - - 0
7 0.00 - - - 0
8 0.00 - - - 0
9 0.00 - - - 0
10 0.00 - - - 0
11 0.00 - - - 0
12 0.00 - - - 0
13 0.00 - - - 0
14 0.00 - - - 0
15 0.00 - - - 0
16 0.00 - - - 0
17 0.00 - - - 0
18 0.00 - - - 0
19 0.00 - - - 0
20 0.00 - - - 0
21 0.00 - - - 0
22 0.00 - - - 0
23 0.00 - - - 0
24 0.00 - - - 0
25 0.00 - - - 0
26 0.00 - - - 0
27 0.00 - - - 0
28 0.00 - - - 0
29 0.00 - - - 0
30 0.00 - - - 0
31 0.00 - - - 0
32 0.00 - - - 0
33 0.00 - - - 0
34 0.00 - - - 0
35 0.00 - - - 0
36 0.00 - - - 0
37 0.00 - - - 0
38 0.00 - - - 0
39 0.00 - - - 0
40 0.00 - - - 0
41 0.00 - - - 0
42 0.00 - - - 0
43 0.00 - - - 0
44 0.00 - - - 0
45 0.00 - - - 0
46 0.00 - - - 0
47 0.00 - - - 0
48 0.00 - - - 0
49 0.00 - - - 0
50 0.00 - - - 0
51 0.00 - - - 0
52 0.00 - - - 0
53 0.00 - - - 0
54 0.00 - - - 0
55 0.00 - - - 0
56 0.00 - - - 0
57 0.00 - - - 0
58 0.00 - - - 0
59 0.00 - - - 0
60 0.00 - - - 0
61 0.00 - - - 0
62 0.00 - - - 0
63 0.00 - - - 0
64 0.00 - - - 0
65 0.00 - - - 0
66 0.00 - - - 0
67 0.00 - - - 0
68 0.00 - - - 0
69 0.00 - - - 0
70 0.00 - - - 0
71 0.00 - - - 0
72 0.00 - - - 0
73 0.00 - - - 0
74 0.00 - - - 0
75 0.00 - - - 0
76 0.00 - - - 0
77 0.00 - - - 0
78 0.00 - - - 0
79 0.00 - - - 0
80 0.00 - - - 0
81 0.00 - - - 0
82 0.00 - - - 0
83 0.00 - - - 0
84 0.00 - - - 0
85 0.00 - - - 0
86 0.00 - - - 0
87 0.00 - - - 0
88 0.00 - - - 0
89 0.00 - - - 0
90 0.00 - - - 0
91 0.00 - - - 0
92 0.00 - - - 0
93 0.00 - - - 0
94 0.00 - - - 0
95 0.00 - - - 0
96 0.00 - - - 0
34,000.00
Cuota fija 13,671.90
Cuota Fija - Francés
Ptmo 10,000 Periodos 4 IR 30%
Ptm Net 10,000 Periodo gracia parcial 1
Interes 15.00% Periodos a amortizar 3

Capital Amort Inter Cuota Escudo Fiscal

1 10,000.00 - 1,500.00 - 450.00
2 10,000.00 2,879.77 1,500.00 4,379.77 450.00
3 7,120.23 3,311.74 1,068.03 4,379.77 320.41
4 3,808.50 3,808.50 571.27 4,379.77 171.38
5 0.00 - - - -
6 0.00 - - - -
7 0.00 - - - -
8 0.00 - - - -
9 0.00 - - - -
10 0.00 - - - -
11 0.00 - - - -
12 0.00 - - - -
13 0.00 - - - -
14 0.00 - - - -
15 0.00 - - - -
16 0.00 - - - -
17 0.00 - - - -
18 0.00 - - - -
19 0.00 - - - -
20 0.00 - - - -
21 0.00 - - - -
22 0.00 - - - -
23 0.00 - - - -
24 0.00 - - - -
25 0.00 - - - -
26 0.00 - - - -
27 0.00 - - - -
28 0.00 - - - -
29 0.00 - - - -
30 0.00 - - - -
31 0.00 - - - -
32 0.00 - - - -
33 0.00 - - - -
34 0.00 - - - -
35 0.00 - - - -
36 0.00 - - - -
37 0.00 - - - -
38 0.00 - - - -
39 0.00 - - - -
40 0.00 - - - -
41 0.00 - - - -
42 0.00 - - - -
43 0.00 - - - -
44 0.00 - - - -
45 0.00 - - - -
46 0.00 - - - -
47 0.00 - - - -
48 0.00 - - - -
49 0.00 - - - -
50 0.00 - - - -
51 0.00 - - - -
52 0.00 - - - -
53 0.00 - - - -
54 0.00 - - - -
55 0.00 - - - -
56 0.00 - - - -
57 0.00 - - - -
58 0.00 - - - -
59 0.00 - - - -
60 0.00 - - - -
61 0.00 - - - -
62 0.00 - - - -
63 0.00 - - - -
64 0.00 - - - -
65 0.00 - - - -
66 0.00 - - - -
67 0.00 - - - -
68 0.00 - - - -
69 0.00 - - - -
70 0.00 - - - -
71 0.00 - - - -
72 0.00 - - - -
73 0.00 - - - -
74 0.00 - - - -
75 0.00 - - - -
76 0.00 - - - -
77 0.00 - - - -
78 0.00 - - - -
79 0.00 - - - -
80 0.00 - - - -
81 0.00 - - - -
82 0.00 - - - -
83 0.00 - - - -
84 0.00 - - - -
85 0.00 - - - -
86 0.00 - - - -
87 0.00 - - - -
88 0.00 - - - -
89 0.00 - - - -
90 0.00 - - - -
91 0.00 - - - -
92 0.00 - - - -
93 0.00 - - - -
94 0.00 - - - -
95 0.00 - - - -
96 0.00 - - - -
10,000.00
Cuota fija 4,379.77
Cuota Fija - Francés
Ptmo 10,000 Periodos 4 IR 30%
Ptm Net 11,500 Periodo gracia total 1
Interes 15.00% Periodos a amortizar 3

Capital Amort Inter Cuota Escudo Fiscal

1 11,500.00 - - - 0
2 11,500.00 3,311.74 1,725.00 5,036.74 518
3 8,188.26 3,808.50 1,228.24 5,036.74 368
4 4,379.77 4,379.77 656.97 5,036.74 197
5 0.00 - - - 0
6 0.00 - - - 0
7 0.00 - - - 0
8 0.00 - - - 0
9 0.00 - - - 0
10 0.00 - - - 0
11 0.00 - - - 0
12 0.00 - - - 0
13 0.00 - - - 0
14 0.00 - - - 0
15 0.00 - - - 0
16 0.00 - - - 0
17 0.00 - - - 0
18 0.00 - - - 0
19 0.00 - - - 0
20 0.00 - - - 0
21 0.00 - - - 0
22 0.00 - - - 0
23 0.00 - - - 0
24 0.00 - - - 0
25 0.00 - - - 0
26 0.00 - - - 0
27 0.00 - - - 0
28 0.00 - - - 0
29 0.00 - - - 0
30 0.00 - - - 0
31 0.00 - - - 0
32 0.00 - - - 0
33 0.00 - - - 0
34 0.00 - - - 0
35 0.00 - - - 0
36 0.00 - - - 0
37 0.00 - - - 0
38 0.00 - - - 0
39 0.00 - - - 0
40 0.00 - - - 0
41 0.00 - - - 0
42 0.00 - - - 0
43 0.00 - - - 0
44 0.00 - - - 0
45 0.00 - - - 0
46 0.00 - - - 0
47 0.00 - - - 0
48 0.00 - - - 0
49 0.00 - - - 0
50 0.00 - - - 0
51 0.00 - - - 0
52 0.00 - - - 0
53 0.00 - - - 0
54 0.00 - - - 0
55 0.00 - - - 0
56 0.00 - - - 0
57 0.00 - - - 0
58 0.00 - - - 0
59 0.00 - - - 0
60 0.00 - - - 0
61 0.00 - - - 0
62 0.00 - - - 0
63 0.00 - - - 0
64 0.00 - - - 0
65 0.00 - - - 0
66 0.00 - - - 0
67 0.00 - - - 0
68 0.00 - - - 0
69 0.00 - - - 0
70 0.00 - - - 0
71 0.00 - - - 0
72 0.00 - - - 0
73 0.00 - - - 0
74 0.00 - - - 0
75 0.00 - - - 0
76 0.00 - - - 0
77 0.00 - - - 0
78 0.00 - - - 0
79 0.00 - - - 0
80 0.00 - - - 0
81 0.00 - - - 0
82 0.00 - - - 0
83 0.00 - - - 0
84 0.00 - - - 0
85 0.00 - - - 0
86 0.00 - - - 0
87 0.00 - - - 0
88 0.00 - - - 0
89 0.00 - - - 0
90 0.00 - - - 0
91 0.00 - - - 0
92 0.00 - - - 0
93 0.00 - - - 0
94 0.00 - - - 0
95 0.00 - - - 0
96 0.00 - - - 0
11,500.00
Cuota fija 5,036.74
Amortización constante - Alemán
Ptmo 10,000 Periodos 4 IR 30%
Ptm Net 10,000
Interes 6.00% Periodos a amortizar 4

Capital Amort Inter Cuota Escudo Fiscal

1 10,000.00 2,500.00 600.00 3,100.00 180.00
2 7,500.00 2,500.00 450.00 2,950.00 135.00
3 5,000.00 2,500.00 300.00 2,800.00 90.00
4 2,500.00 2,500.00 150.00 2,650.00 45.00
5 0.00 - - - 0
6 0.00 - - - 0
7 0.00 - - - 0
8 0.00 - - - 0
9 0.00 - - - 0
10 0.00 - - - 0
11 0.00 - - - 0
12 0.00 - - - 0
13 0.00 - - - 0
14 0.00 - - - 0
15 0.00 - - - 0
16 0.00 - - - 0
17 0.00 - - - 0
18 0.00 - - - 0
19 0.00 - - - 0
20 0.00 - - - 0
21 0.00 - - - 0
22 0.00 - - - 0
23 0.00 - - - 0
24 0.00 - - - 0
25 0.00 - - - 0
26 0.00 - - - 0
27 0.00 - - - 0
28 0.00 - - - 0
29 0.00 - - - 0
30 0.00 - - - 0
31 0.00 - - - 0
32 0.00 - - - 0
33 0.00 - - - 0
34 0.00 - - - 0
35 0.00 - - - 0
36 0.00 - - - 0
37 0.00 - - - 0
38 0.00 - - - 0
39 0.00 - - - 0
40 0.00 - - - 0
41 0.00 - - - 0
42 0.00 - - - 0
43 0.00 - - - 0
44 0.00 - - - 0
45 0.00 - - - 0
46 0.00 - - - 0
47 0.00 - - - 0
48 0.00 - - - 0
49 0.00 - - - 0
50 0.00 - - - 0
51 0.00 - - - 0
52 0.00 - - - 0
53 0.00 - - - 0
54 0.00 - - - 0
55 0.00 - - - 0
56 0.00 - - - 0
57 0.00 - - - 0
58 0.00 - - - 0
59 0.00 - - - 0
60 0.00 - - - 0
61 0.00 - - - 0
62 0.00 - - - 0
63 0.00 - - - 0
64 0.00 - - - 0
65 0.00 - - - 0
66 0.00 - - - 0
67 0.00 - - - 0
68 0.00 - - - 0
69 0.00 - - - 0
70 0.00 - - - 0
71 0.00 - - - 0
72 0.00 - - - 0
73 0.00 - - - 0
74 0.00 - - - 0
75 0.00 - - - 0
76 0.00 - - - 0
77 0.00 - - - 0
78 0.00 - - - 0
79 0.00 - - - 0
80 0.00 - - - 0
81 0.00 - - - 0
82 0.00 - - - 0
83 0.00 - - - 0
84 0.00 - - - 0
85 0.00 - - - 0
86 0.00 - - - 0
87 0.00 - - - 0
88 0.00 - - - 0
89 0.00 - - - 0
90 0.00 - - - 0
91 0.00 - - - 0
92 0.00 - - - 0
93 0.00 - - - 0
94 0.00 - - - 0
95 0.00 - - - 0
96 0.00 - - - 0
10,000.00
Amortización constante - Aleman (Gracia Parcial)

Monto 10,000 IR 30%

TEA 15%
Plazo 4 años
Gracia parcial 1 años
Amort + int IR * Int
Capital Amortizacion Interes Cuota Escudo Fiscal
1 10,000.00 - 1,500.00 1,500.00 450.00
2 10,000.00 3,333.33 1,500.00 4,833.33 450.00
3 6,666.67 3,333.33 1,000.00 4,333.33 300.00
4 3,333.33 3,333.33 500.00 3,833.33 150.00
10,000.00
Amortización constante - Alemán
Ptmo 10,000 Periodos 4 IR 30%
Ptm Net 11,500 Periodo gracia total 1
Interes 15.00% Periodos a amortizar 3

Capital Amort Inter Cuota Escudo Fiscal

1 11,500.00 3,833.33 - 3,833.33 0.00
2 7,666.67 3,833.33 1,150.00 4,983.33 345.00
3 3,833.33 3,833.33 575.00 4,408.33 172.50
4 0.00 - - - 0.00
5 0.00 - - - 0
6 0.00 - - - 0
7 0.00 - - - 0
8 0.00 - - - 0
9 0.00 - - - 0
10 0.00 - - - 0
11 0.00 - - - 0
12 0.00 - - - 0
13 0.00 - - - 0
14 0.00 - - - 0
15 0.00 - - - 0
16 0.00 - - - 0
17 0.00 - - - 0
18 0.00 - - - 0
19 0.00 - - - 0
20 0.00 - - - 0
21 0.00 - - - 0
22 0.00 - - - 0
23 0.00 - - - 0
24 0.00 - - - 0
25 0.00 - - - 0
26 0.00 - - - 0
27 0.00 - - - 0
28 0.00 - - - 0
29 0.00 - - - 0
30 0.00 - - - 0
31 0.00 - - - 0
32 0.00 - - - 0
33 0.00 - - - 0
34 0.00 - - - 0
35 0.00 - - - 0
36 0.00 - - - 0
37 0.00 - - - 0
38 0.00 - - - 0
39 0.00 - - - 0
40 0.00 - - - 0
41 0.00 - - - 0
42 0.00 - - - 0
43 0.00 - - - 0
44 0.00 - - - 0
45 0.00 - - - 0
46 0.00 - - - 0
47 0.00 - - - 0
48 0.00 - - - 0
49 0.00 - - - 0
50 0.00 - - - 0
51 0.00 - - - 0
52 0.00 - - - 0
53 0.00 - - - 0
54 0.00 - - - 0
55 0.00 - - - 0
56 0.00 - - - 0
57 0.00 - - - 0
58 0.00 - - - 0
59 0.00 - - - 0
60 0.00 - - - 0
61 0.00 - - - 0
62 0.00 - - - 0
63 0.00 - - - 0
64 0.00 - - - 0
65 0.00 - - - 0
66 0.00 - - - 0
67 0.00 - - - 0
68 0.00 - - - 0
69 0.00 - - - 0
70 0.00 - - - 0
71 0.00 - - - 0
72 0.00 - - - 0
73 0.00 - - - 0
74 0.00 - - - 0
75 0.00 - - - 0
76 0.00 - - - 0
77 0.00 - - - 0
78 0.00 - - - 0
79 0.00 - - - 0
80 0.00 - - - 0
81 0.00 - - - 0
82 0.00 - - - 0
83 0.00 - - - 0
84 0.00 - - - 0
85 0.00 - - - 0
86 0.00 - - - 0
87 0.00 - - - 0
88 0.00 - - - 0
89 0.00 - - - 0
90 0.00 - - - 0
91 0.00 - - - 0
92 0.00 - - - 0
93 0.00 - - - 0
94 0.00 - - - 0
95 0.00 - - - 0
96 0.00 - - - 0
11,500.00
 Depre Real = Depre nominal Tasa de int real =
(1+inflacion)^t

V.Real = V. Nominal V.Nominal =

(1+inflación)^t

Ejemplo Depre Real (con inflación)

años 1
Activo 300 Inflación 4%
Depre 3 años Inflación acum 4%

años 1 2 3 años 1
Depre Nom 100 100 100 Depre Real 96.15

Años
inflacion
inflacion acu

V.Real = V. Nominal/(1+inflacion acumulada) V.Nominal

Flujo Real Flu
Años 0 1 2 3 Años
Ventas 3,000 4,000 5,000 Ventas
CV - 1,176 - 1,530 - 1,857 CV
CF - 490 - 478 - 464 CF
Depreciacion - 245 - 239 - 232 Depreciacion
EBIT 1,088 1,753 2,447 EBIT
IR - 327 - 526 - 734 IR
Depreciacion 245 239 232 Depreciacion
FCO real 1,007 1,466 1,945 FCO nominal
Activo - 1,200 288 Activo
CTN - 500 464 CTN
FCL real - 1,700 1,007 1,466 2,697 FCL nominal
- 1,700 917 1,222 2,067
WACC NOM
VAN REAL 2,506 VAN NOMI

Tasa de int real = (1+TNA)-1

(1+inflación) Activo
VM
Años 1 2 3 VL
inflacion 2% 2.50% 3% IR
inflacion acum 2.00% 4.55% 7.69% VRN
WACC Nominal 12% 12% 12%
WACC Real 9.80% 9.27% 8.74%
WACC Acum 9.80% 19.98% 30.46%
 (1+TNA)-1 Como convertir Tasa nominal de Tasa Real
(1+inflación)
TR 6.30%
V. Real * (1+inflación)^t Inf 2.50%
Tnominal 8.958%

pre Real (con inflación)

2 3
7% 9%
11.28% 21.30%

2 3
89.86 82.44

1 2 3
2% 2.50% 3%
2.00% 4.55% 7.69%

= V. Real * (1+inflación)^t
Flujo Nominal
0 1 2 3
3,060 4,182 5,384
- 1,200 - 1,600 - 2,000
- 500 - 500 - 500
Depreciacion - 250 - 250 - 250
1,110 1,832 2,635
- 333 - 550 - 790
Depreciacion 250 250 250
CO nominal 1,027 1,533 2,094
- 1,200 310
- 500 500
- 1,700 1,027 1,533 2,904

12%
2,506

250
450
30%
310
Rf 3.5% Tipo de financiamiento Importe % Part Tasas
Rm 1.3% Banco 225,000 45% 10%
Rm - Rf 4.75% Accionista 275,000 55% 10.28%
Beta 0.90 500,000
Rp 2.5% 250
COK 10.28%

Cuota Fija - Francés (Gracia Parcial)

Monto 225,000 IR 30%

TEA 10% Cuota S/70,981
Plazo 5 años
Gracia parcial 1 años
Amort + int IR * Int
Capital Amortizacion Interes Cuota Escudo Fiscal
1 225,000 - 22,500 22,500 6,750
2 225,000 48,481 22,500 70,981 6,750
3 176,519 53,329 17,652 70,981 5,296
4 123,190 58,662 12,319 70,981 3,696
5 64,528 64,528 6,453 70,981 1,936
 225,000 306,424

0 1 2 3 4 5
FCL - 500,000 224,000 280,000 310,000 380,000 627,000
Financiamiento 225,000
(Amortización) - - 48,481 - 53,329 - 58,662 - 64,528
(Interes) - 22,500 - 22,500 - 17,652 - 12,319 - 6,453
Escudo Fiscal 6,750 6,750 5,296 3,696 1,936
FCF/FCA - 275,000 208,250 215,769 244,315 312,715 557,955

Viabilidad Economica
865,520
Viabilidad Financiera
827,080

D 1.5 Tipo de financiamiento

E 1 Banco 60% 150
TEA 6% Propio 40% 100
Cok 13% 250

Banco A Banco B
Cuota Fija - Francés
Ptmo 150 Per
Ptm Net 150 Per
Interes 6.00% Per
Amortización constante - Alemán Cuota Fija - Francés
Ptmo 150 Periodos 4 IR Ptmo 150 Per
Ptm Net 150 Periodo gracia total 0 Ptm Net 150 Per
Interes 6.00% Periodos a amortizar 4 Interes 6.00% Per

Capital Amort Inter Cuota Escudo Fiscal Capital A

1 150.00 37.50 9.00 46.50 2.70 1 150.00
2 112.50 37.50 6.75 44.25 2.03 2 115.71
3 75.00 37.50 4.50 42.00 1.35 3 79.37
4 37.50 37.50 2.25 39.75 0.68 4 40.84

0 1 2 3 4
FCL - 250 90 90 90 90 FCL
Financiamiento 150 Financiamient
(Amortización) - 38 - 38 - 38 - 38 (Amortización)
(Interes) - 9 - 7 - 5 - 2 (Interes)
Escudo Fiscal 3 2 1 1 Escudo Fiscal
FCF/FCA - 100 46 48 49 51 FCF/FCA

Viabilidad financiera
88.24
Escudo Fiscal
70% 3.15%
5.65%
8.80% WACC
uota Fija - Francés
tmo 150 Periodos 4 IR
tm Net 150 Periodo gracia 0
teres 6.00% Periodos a amortizar 4
uota Fija - Francés
tmo 150 Periodos 4 IR
tm Net 150 Periodo gracia 0
teres 6.00% Periodos a amortizar 4

Capital Amort Inter Cuota Escudo Fiscal

1 150.00 34.29 9.00 43.29 2.70
2 115.71 36.35 6.94 43.29 2.08
3 79.37 38.53 4.76 43.29 1.43
4 40.84 40.84 2.45 43.29 0.74

0 1 2 3 4
- 250 90 90 90 90
150
Amortización) - 34 - 36 - 39 - 41
- 9 - 7 - 5 - 2
scudo Fiscal 3 2 1 1
- 100 49 49 48 47

Viabilidad financiera
87.92
WACC 15%
Inversion 20,000

Escenario Probabilidad Inversión FC1 FC2 FC3

Optimista 40% - 20,000 30,000 30,000 30,000
Normal 45% - 20,000 22,000 22,000 22,000
Pesimista 15% - 20,000 10,000 10,000 10,000

1° Media: VPN esperado 1° forma

2° Desviacion estandar 2° forma
3° Coeficiente de variación
4° z
5° Probabilidad de perder
6° Probabilidad de ganar
 VAN VAN * Prob (VAN - VAN E)^2 * Prob
48,497 19,399 90,833,349
30,231 13,604 4,597,969
2,832 425 140,410,092

VAN E 33,427
VAN E 33,427

Varianza 235,841,410
Desviación Estandar 15357.128969
Coef de Variación 45.94%
Z -2.176674287
Probabilidad de perder 1.48%
Probabilidad de ganar 98.52%
Tasa

Opcion 2
 12%

20,000.00

Ramas Probabilidad Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 VAN

300,000
1 24% - 10,000 - 500,000 1,500,000 739,362
2,500,000

120,000
2 24% - 10,000 - 500,000 - - 456,429
1,000,000

3 12% - 10,000 - 500,000 40,000 - 424,541

4 40% - 10,000 - 10,000

VAN e 12,959.18
((VAN-VANE)^2)*probabilidad

126,638,737,766

52,877,967,514

22,968,750,000

210,849,646

VARIANZA 202,696,304,925
DESVIACIÓN 450218.06374804
COEF VARIACION 3474.12%
Z - 0
PROB PERDER 48.85%
PROB GANAR 51.15%
Flujo de caja con IGV
Años 0 1 2 3
Ventas 7,300.00 8,500.00 9,300.00
IGV ventas 1,314.00 1,530.00 1,674.00
Costos op - 3,200.00 - 4,240.00 - 5,260.00
IGV costos op - 403.20 - 534.24 - 662.76
Publicidad - 200.00 - 200.00 - 200.00
IGV publicidad - 36.00 - 36.00 - 36.00
CF - 500.00 - 500.00 - 500.00
IGV CF - - -
- Depreciacion - 1,360.00 - 1,360.00 - 1,360.00
EBIT c/IGV 2,914.80 3,159.76 2,955.24
IR (30%) - 612.00 - 660.00 - 594.00
(+) Depreciacion 1,360.00 1,360.00 1,360.00
FCO 3,662.80 3,859.76 3,721.24
Equipo nuevo - 6,800.00 2,158
IGV equipo nuevo - 1,224.00 450.00
Equipo antiguo 91
IGV equipo antiguo 23.4
IGV por pagar - - - 634 - 1,425
FCL c/IGV - 7,909.60 3,662.80 3,225.80 4,904.00

Comprobación 0
La suma de todos los IGV deben dar 0
Boleta 20%
Factura 80%
Insumos 70%
MOD 30%

Macintosh Heidelberg
VV 130.00 VV 6800
IGV 23.4 IGV 1224 Inversion V residual Base depr Vi
Precio 153.4 Precio 8024 6,800 0 6,800

Depre completa Depre 5 años

0 1
Valor Depre 1,360.00 anual suma digitos 5
VRN = VM - (VM- VL)*IR VRN = VM - (VM- VL)*IR acelerada % dep 33.3% 2
Deprec S/. 2,267 1
Vida del IME proy p
Vida del proy ok
 0 1
suma digitos 5
acelerada % dep 33.3% 2
Deprec S/. 2,267 1
VM 130.0 VM 2,500.0 Vida del IME proy p
VL 0.0 VL 1,360.0 Vida del proy ok
IR 30% IR 30%
VRN 91 VRN 2,158

Cálculo del IR
Años 0 1 2 3
Ventas 7,300.00 8,500.00 9,300.00
Costo de prod - 3,200.00 - 4,240.00 - 5,260.00
Publicidad - 200.00 - 200.00 - 200.00
CF - 500.00 - 500.00 - 500.00
Depreciacion - 1,360.00 - 1,360.00 - 1,360.00
EBIT s/IGV 2,040.00 2,200.00 1,980.00
IR (30%) - 612.00 - 660.00 - 594.00

Módulo de IGV 0 1 2 3
IGV ventas 1,314.00 1,530.00 1,674.00
IGV costo op - 403.20 - 534.24 - 662.76
IGV publicidad - 36.00 - 36.00 - 36.00
IGV equipo nuevo - 1,224.00 450.00
IGV equipo antigu 23.40
IGV por periodo - 1,200.60 874.80 959.76 1,425.24
IGV acumulado - 1,200.60 - 325.80 633.96 2,059.20
IGV por pagar - - - 633.96 - 1,425.24
rsion V residual Base depr Vida IME Vida proy V Liquid I Renta Valor en Libros = Valor de Adquisicion - suma de depreciaciones
6,800 0 6,800 5 3 2,500 30.00%

0 1 2 3 4 5 15
5 4 3 2 1 0 0 0 0 0 0 0
ep 33.3% 26.7% 20.0% 13.3% 6.7% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 100.0% V adq Sum Dep V Re
rec S/. 2,267 1,813 1,360 907 453 0 0 0 0 0 0 0 6,800 6,800 5,440 0
proy proy proy proy proy Valor Libros (incluye residua
ok ok ok VL VL VL VL VL VL VL VL VL
 0 1 2 3 4 5 15
5 4 3 2 1 0 0 0 0 0 0 0
ep 33.3% 26.7% 20.0% 13.3% 6.7% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 100.0% V adq Sum Dep V Re
rec S/. 2,267 1,813 1,360 907 453 0 0 0 0 0 0 0 6,800 6,800 5,440 0
proy proy proy proy proy Valor Libros (incluye residua
ok ok ok VL VL VL VL VL VL VL VL VL
s

15

100.0% V adq Sum Dep V Resid V Libros Vventa Utilidad I renta VNR
6,800 6,800 5,440 0 1,360 2,500 1,140 (342) 2,158
Valor Libros (incluye residual) --> 1,360
 15

100.0% V adq Sum Dep V Resid V Libros Vventa Utilidad I renta VNR
6,800 6,800 5,440 0 1,360 2,500 1,140 (342) 2,158
Valor Libros (incluye residual) --> 1,360