UNIDAD 1: ADMINISTRACIÓN

FINANCIERA DE CAPITAL DE
TRABAJO
Mtra. Leticia Márquez Rábago
 Objetivo de la unidad
• Aplicar los conceptos de administración del
capital de trabajo, para determinar la mejor
alternativa entre rentabilidad y riesgo de
insolvencia de una empresa, determinando
con ello una adecuada estructura del capital
de trabajo de forma responsable.

MARL
 Unidad: 1. Administración financiera
del capital de trabajo
• 1.1 Concepto de capital de trabajo
• 1.2 Características del capital de trabajo
• 1.3 Estructura del activo circulante
• 1.4 Estructura del pasivo circulante
• 1.5 Concepto de administración del capital de trabajo
• 1.6 Relación rentabilidad, riesgo y capital de trabajo
• 1.7 Estrategias de financiamiento de capital de trabajo
1.7.1 Método dinámico
1,7.2 Método conservador

MARL
Administración del capital de trabajo

• Es el manejo eficiente del activo

circulante de la empresa (el efectivo,
valores comerciables, las cuentas por
cobrar y el inventario) y el financiamiento
(especialmente el pasivo circulante)
requerido para apoyar el activo
circulante.

MARL
Administración del capital de trabajo
• Son las decisiones financieras a corto plazo,
centradas en la transición recurrente del
efectivo a inventarios, a cuentas por cobrar y
nuevamente a efectivo. Dichas decisiones
están encaminadas a incrementar al máximo
la riqueza de los accionistas y a su vez deben
de considerar los riesgos existentes.

MARL
 Decisiones financieras a corto plazo.
• se relacionan con entradas y salidas de
efectivo que ocurren durante un año.
Intentan resolver las siguientes preguntas:
– 1. ¿Cuál es el nivel razonable de efectivo que debe
mantenerse a la mano (en un banco) para pagar
facturas?
– 2. ¿Cuánto debe endeudarse la empresa a corto
plazo?
– 3. ¿Cuánto crédito debe otorgar a los clientes?

MARL
ACTIVO TOTAL
Balance General PASIVO TOTAL

ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CIRCULANTE

Efectivo e Inversiones Temporales Proveedores
Cuentas y Doc por Cobrar a Clientes (neto) Créditos Bancarios
Otras Ctas y Docum. por Cobrar (neto) Créditos Bursátiles
Inventarios Otros Créditos Con Costo
Otros Activos Circulantes Impuestos por Pagar
Otros Pasivos Circulantes Sin Costo

LARGO PLAZO PASIVO A LARGO PLAZO

Cuentas y Documentos por Cobrar (neto) Créditos Bancarios
Invers. en Acci. de Subsid. No Cons y Asoc Créditos Bursátiles
Otras Inversiones Otros Créditos Con Costo
INMUEBLES, PLANTAS Y EQUIPO (NETO) CREDITOS DIFERIDOS
Inmuebles OTROS PASIVOS LARGO PLAZO SIN COSTO
Maquinaria y Equipo Industrial
Otros Equipos CAPITAL CONTABLE CONSOLIDADO
Depreciación y Amortización Acumulada
Construcciones en Proceso Capital Contable Minoritario
ACTIVOS INTANG Y CARGOS DIFERIDOS (NETO) CAPITAL CONTABLE
OTROS ACTIVOS CAPITAL CONTRIBUIDO
CAPITAL SOCIAL PAGADO
Prima en Venta de Acciones
Aportación p/ Futuros Aument. de Cap.
CAPITAL GANADO (PERDIDO)
Resultado Acumulado y Reservas de Cap.
Otro Resultado Integral Acumulado
MARL
Recompra de Acciones
 Capital de trabajo
• Son los recursos que permiten a las empresas
cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Los
que genera la empresa para mantener su
operación natural. Es el motor que genera
utilidades y flujo de efectivo a través de
efectuar las operaciones cotidianas de una
empresa.

MARL
 Capital de trabajo
• Tiene como objetivo fundamental garantizar el
normal funcionamiento de la entidad
empresa. Está en función del efectivo
requerido para cubrir gastos de nomina, la
necesidad de inventario de materias primas e
insumos o rotación, y también está en función
de la cartera, de acuerdo al porcentaje de
ventas a crédito.

MARL
 Conceptos del capital de trabajo
• Capital de trabajo neto: Activo circulante
menos el pasivo circulante.

• Capital de trabajo bruto: activo circulante

MARL
 Capital de trabajo neto
• Cuanto mayor sea el capital de trabajo neto
(activo circulante menos el pasivo circulante)
mayor será la capacidad de la empresa de
hacer frente a sus obligaciones de corto plazo
y mayor será su capacidad de permanecer
solvente en caso de acontecimientos
adversos.
• Esta relacionado con las razones de liquidez.

MARL
 Capital de trabajo neto

Capital de trabajo Financiado por

Efectivo Pasivos a corto

plazo
CxC
Pasivos a largo
Inventarios plazo

El capital de trabajo no financiado por el pasivo a corto plazo

MARL
 Razones de liquidez
Activo circulante
Razón circulante =
Pasivo a corto plazo

Activo circulante - inventario

Prueba acida =
Pasivo a corto plazo

Razón del efectivo = Efectivo

Pasivo a corto plazo

¿Es bueno que la razón de efectivo sea mayor o igual a 1?

MARL
 Exceso de liquidez
• A medida que una empresa invierte en activos
líquidos, sacrifica la oportunidad de invertir en
instrumentos de inversión más rentables.

MARL
 Capital de trabajo bruto
• El Instituto Mexicano de Contadores Públicos
(IMCP) define al activo circulante como el
conjunto o segmento importante cuantificable
de los beneficios futuros fundadamente
esperados y controlados por una entidad,
representados por efectivo, derechos, bienes
o servicios, como consecuencia de
transacciones pasadas o de otros eventos
ocurridos.
MARL
 Activo circulante
• Son partidas que representan efectivo y que
en forma razonable se espera que se
conviertan en efectivo, bienes o recursos, o
que brinden un beneficio económico futuro ya
sea por su venta, uso, consumo o servicios,
dentro del plazo igual o menor a un año.

MARL
Existen dos tipos de activo circulante
1. El activo circulante disponible o
disponibilidad inmediata: efectivo e
inversiones temporales.

2. El el activo circulante realizable: derechos de

cobro y que se pueden vender, usar o
consumir generando beneficios futuros.

MARL
 1. El activo circulante disponible
• Efectivo:
– Caja
– Fondo de caja chica
– Fondo de oportunidades
– Bancos
• Inversiones temporales:
– Mercado del dinero
– Mercado de capitales

MARL
 2. activo circulante realizable
• Cuentas y Doc por Cobrar a Clientes
• Deudores
• IVA acreditable
• Anticipo de impuestos
• Inventarios
• Mercancías en tránsito
• Anticipo a proveedores
• Primas de seguros y fianzas
• Rentas pagadas por anticipado

MARL
 Pasivo a corto plazo
• Es el conjunto o segmento cuantificable de las
obligaciones presentes de una entidad
particular, que implica, en forma virtualmente
ineludible, la futura transferencia de efectivo,
bienes o servicios a otras entidades, como
transacciones o eventos pasados (IMCP).
• Son las deudas y obligaciones a cargo de una
entidad económica, cuyo plazo de
vencimiento es inferior a un año.

MARL
 Pasivo a corto plazo
• Proveedores
• Documentos por pagar
• Créditos bancarios
• Créditos bursátiles
• Anticipo de clientes
• Dividendos por pagar
• Impuestos por pagar
• Participación de los trabajadores en las utilidades
(PTU)
MARL
 ¿Por qué es importante la
administración de capital de trabajo?
• Determinan el éxito o fracaso de las empresas.
• Las empresas requieren de activo circulante
para sobre afrontar las operaciones diarias.
Por lo tanto el activo circulante fluctua pero
nunca llega a cero.

MARL
 ¿Qué hace un administrador de
capital de trabajo?
• Busca maximizar la rentabilidad de los activos
circulantes al menor riesgo posible.
• Mantener un equilibrio entre rentabilidad y
liquidez.

• ¿cuál es el nivel apropiado de activos

circulantes para la empresa y como
financiarlos?

MARL
 Rentabilidad,liquidez y riesgo
• A mayor rentabilidad mayor riesgo.

• A mayor rentabilidad menor liquidez.

• A mayor liquidez menor riesgo.

MARL
 Rentabilidad
• Es la relación entre los ingresos y los costos
generados por el uso de los activos de la
empresa en actividades productivas.
• Se es más rentable cuando se incrementan los
los ingresos o se disminuyen los costos.
• Si se reduce el activo circulante y las ventas se
mantienen constantes, obtenemos mayor
rentabilidad por peso invertido.

MARL
 Razones de rentabilidad

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂
𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒔𝒐𝒃𝒓𝒆 𝒍𝒂 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒓𝒔𝒊ó𝒏 (𝑹𝑶𝑰) =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍

𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒏𝒆𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂
𝐌𝐚𝐫𝐠𝐞𝐧 𝐝𝐞 𝐮𝐭𝐢𝐥𝐢𝐝𝐚𝐝 𝐧𝐞𝐭𝐚 =
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

MARL
 Rentabilidad de activos circulante vs
activo fijo
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆
𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝐭𝐫𝐚𝐛𝐚𝐣𝐨 𝐚 𝐚𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨𝐬 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
• Los activos fijos son más rentables porque
agregan más valor al producto que los activos
corrientes. Sin activos fijos, la empresa no
podría fabricar el producto.
• A medida que los activos corrientes
aumentan, como porcentaje de los activos
totales, la rentabilidad disminuye
MARL
 Riesgo
• Es la probabilidad de que una entidad no sea
capaz de cumplir sus obligaciones a medida
que se vencen.
• Cuanto mayor sea el capital de trabajo neto,
más líquida será la empresa y, por lo tanto,
menor será su riesgo de volverse insolvente.

• Se puede medir con las razones de liquidez.

MARL
 Rentabilidad vs liquidez
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆
𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥 𝐝𝐞 𝐭𝐫𝐚𝐛𝐚𝐣𝐨 𝐚 𝐚𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨𝐬 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍

𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒂 𝒄𝒐𝒓𝒕𝒐 𝒑𝒍𝒂𝒛𝒐

𝐏𝐚𝐬𝐢𝐯𝐨𝐬 𝐝𝐞 𝐜. 𝐩. 𝐚 𝐚𝐜𝐭𝐢𝐯𝐨𝐬 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍

• A medida que los activos corrientes aumentan, como

porcentaje de los activos totales, la rentabilidad y el
riesgo de insolvencia disminuyen.
• A medida que los pasivos a corto plazo aumentan, como
porcentaje de los activos totales, la rentabilidad mejora.
Sin embargo el riesgo se incrementa.
MARL
 Premisas para la administración de
capital de trabajo
• Los activos circulantes son menos rentables que
los activos fijos.
• Se considera que el financiamiento a corto plazo
es menos costoso que el largo plazo.
• Entre menor sea el activo circulante, mayor será
la rentabilidad de la empresa.
• Todas las empresas requieren un mínimo de
capital de trabajo para operar.
• Cuanto mayor sea el activo circulante de las
empresas mayor es la liquidez. A mayor liquidez
menor riesgo.
MARL
 El nivel óptimo de capital de trabajo
• Es el equilibrio entre el riesgo y la
rentabilidad.
• Depende del tipo de empresa.
• Depende de la capacidad de la empresa para
obtener financiamientos a corto plazo.
• Es determinado por las politicas de los
directivos.

MARL
 El nivel óptimo de capital de trabajo
• Las empresas deben conocer las necesidades
de efectivo para hacer frente a sus gastos, así
como la frecuencia de estos gastos. Por eso se
debe planear el monto de los créditos,
pensando en los gastos y en las ventas
esperadas, de tal forma que no haya liquidez
excesiva, ya que esto repercutirá en las
utilidades de la empresa, ya sea por los pagos
de intereses o tener dinero ocioso.
MARL
 Políticas de capital de trabajo
Cantidad óptima (nivel) de activos actuales

NIVEL DE ACTIVOS CIRCULANTES ($)

Pólitica conservadora
Método conservador:
política conservadora Pólitica moderada
busca liquidez y disminuir Pólitica Agresiva
el riesgo
Método dinámico: Activo circulante
política agresiva busca
la rentabilidad
0 25,000 50,000
SALIDA (unidades)
MARL
Clasificación de capital de trabajo
• Elementos: Efectivo, cuentas por pagar,
inventarios, etc.
• Tiempo: permanentes y temporales

• Capital de trabajo permanente: cantidad mínima

de activo circulante indispensable para la
operación de la empresa.
• Capital de trabajo temporal: Cantidad de activo
circulante que varía según los requerimientos
estacionales.

MARL
Necesidades de capital de trabajo

Activo circulante temporal

MONTO $

Activo circulante Permanente

TIEMPO
MARL
 Financiamiento del activo
circulante
• Es una mezcla entre financiamientos
a largo plazo, a corto plazo y uso de
capital.

MARL
 Enfoque de cobertura (adaptación al
vencimiento)
• Es un método de finaniamiento donde las
variaciones estacionales y de corto plazo en el
activo circulante son respaldadas por deuda a
corto plazo con fechas de vencimiento
similares. Mientras que el elemento permante
en el activo circulante y los activos fijos son
financiados por deuda a largo plazo o capital.
• Sincronía perfecta entre las ventas futuras y el
calendario de vencimiento de las deudas.

MARL
 Enfoque de cobertura (adaptación al
vencimiento)
• La lógica de este enfoque es que se utilice un
instrumento de financiamiento con la misma
fecha de vencimiento que el activo circulante.
• Se considera que no es rentable financiar el
activo circulante temporal con deuda a largo
plazo.
• Solo se debe recurrir a prestamos cuando sea
realmente necesario.
• Exista certidumbre en las ventas futuras.
MARL
Enfoque de cobertura (adaptación al
vencimiento)

Financiamiento a corto plazo

Activo circulante temporal

MONTO $

Activo circulante Permanente

Financiamiento a largo plazo o capital

Activo fijo

TIEMPO

MARL
 Financiamiento a corto y largo plazo
con incertidumbre
• En condiciones de estabilidad adoptar el
enfoque de cobertura (adaptación al
vencimiento) es altamente rentable, sin
embargo existe un riesgo sistemico que
dificulta la sincronisación perfecta entre
ventas futuras y los plazos de vencimiento de
las deudas. Por lo tanto, es necesario incluir
un margen de seguridad para hacer frente a
las posibles condiciones negativas futuras.
MARL
 Margen de seguridad
• Depende de la actitud de los directivos ante el equilibrio
entre riesgo y rentabilidad.
• Depende de la certidumbre y la estabildad que exista en
las ventas futuras.
• Capacidad para adquirir préstamos a corto plazo.

• Tecnicamente se calcula de la siguiente manera:

Ventas en el punto de equilibrio

Ventas esperadas
- (utilidad igual a cero)

Ventas esperadas

MARL
Equilibrio de la mezcla del financiamiento
para el capital de trabajo
• Se logra cuando las diferencias de
riesgo entre el financiamiento a
corto plazo y largo plazo se igualan
con las diferencia que existe entre el
costo de intereses que hay entre los
dos tipos de financiamiento.

MARL
Políticas de financiamiento de capital
de trabajo
• Política conservadora: Opta por la líquidez, por lo
que es menos riesgosa, pero menos rentable.
Debido a que utiliza el financiamiento a largo
plazo para financiar parte del activo circulante.
• Política agresiva: Preferencia la rentabilidad. Por
lo que busca financiar el activo circulante
solamente con pasivo a corto plazo. Es más
rentable y más riesgosa que la política
conservadora.

MARL
Políticas de financiamiento de capital
de trabajo
• La política agresiva es más riesgosa porque utiliza
en mayor medida el financiamiento a corto plazo
que la estrategia conservadora. Los créditos a
corto plazo están expuestos a los cambios
repentinos en las tasas de interés y a las posibles
dificultades para obtener rápido el
financiamiento a corto plazo que se requiere
cuando surgen necesidades.
• La estrategia conservadora evita estos riesgos por
medio de la tasa de interés garantizada y el
financiamiento a largo plazo

MARL
 Política conservadora de
financiamiento

Financiamiento a corto plazo

MONTO $

Activo circulante

Financiamiento a largo plazo

Activo fijo

TIEMPO
MARL
 Política rentabilidad (método
dinámico) o agresiva de
financiamiento

Financiamiento a corto plazo

Activo circulante
MONTO $

Financiamiento a largo plazo

Activo fijo

TIEMPO
MARL
Lógica de la mezcla del financiamiento a corto y
largo plazo para el capital de trabajo

• Entre menor sea el plazo de vencimiento de

las deudas, mayor será el riesgo del no pago.
• Entre mayor sea el plazo de vencimiento de
las deudas, mayor será el costo de
financiamiento.
• La deudas a corto plazo son más riesgosas que
las de largo plazo, pero son menos costosas.

MARL
 Lógica de la mezcla del financiamiento a
corto y largo plazo para el capital de
trabajo
• Los niveles de activo circulante y su método de
financiamiento son independientes.
• Los créditos a largo plazo son menos estresantes.
• Los créditos a largo plazo disminuyen el costo o
riesgo de los incrementos en las tasas de interés
a corto plazo.
• El financiamiento a corto plazo expone a la
empresa al riesgo de no poder contraer
financiamiento futuro y a la incertidumbre
respecto a tasas de interés.
MARL
 Lógica de la mezcla del financiamiento a
corto y largo plazo para el capital de
trabajo
• Una política conservadora en financiamiento
permite tener una política agresiva de bajos
niveles de activo circulante.
• Una política conservadora con grandes
cantidades de activos circulante, permite tener
una política agresiva que se financie con pasivos a
corto plazo.
• Las empresas que utilizan exclusivamente el
capital social como fuente de financiamiento
tienen mejores condiciones para optar por
mantener niveles bajos de activo circulante.
MARL
 Conclusiones
• Entre mayor sea la certidumbre de las ventas
futuras, mayor será la rentabilidad de la
empresa. Debido a que podrá hacer un
adecuada combinación de financiamiento a
corto y largo plazo. Además de no necesitar
de altos niveles de activo circulante.

MARL