Programa formativo:

Máster en Comercio Electrónico (eCommerce) y Marketing Digital

Asignatura:
Dirección Financiera
Enviar a: dpto.contabilidad@iseb.es

Apellidos: Suárez Rodríguez

Nombres: Marta
ID/Pasaporte/DNI/NIE/Otros: 71895698K
Dirección: C/Rosal 52
Provincia/Región: Asturias
País: España
Teléfono: 664689699
E-mail: marta.suarez.rgz@gmail.com
Fecha: 31/12/19

Trabajo Final

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 SUPUESTOS A RESOLVER

1. Antes de iniciar este nuevo proyecto, conocemos que, a 31 de

diciembre, las partidas del balance de situación de la empresa son las
siguientes (están desordenadas y expresadas en miles de €):

Patentes 8
Préstamo hipotecario a 30 años 90
Edificios 130
Capital social 110
Mobiliario 75
Beneficio operativo X
(desconocido)
Maquinaria 35
Amortización acumulada -35
Saldo bancos 7
Hacienda Pública Acreedora Y
(desconocido)
Clientes 6
Reservas 40
Equipos procesos informáticos 9
Caja 1
Existencias 15
Préstamos bancarios a corto 20
plazo
Salarios pendientes 8
Terrenos 80

2
 Proveedores 20

Teniendo en cuenta la información anterior:

1. Configura el Balance de Situación, separando las diferentes
partidas que lo conforman: activo corriente, activo no corriente,
patrimonio neto, pasivo no corriente y pasivo corriente.

ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO

ACTIVO NO CORRIENTE NO EXIGIBLE Y EXIGIBLE A LARGO PLAZO
INMOVILIZADO
INTANGIBLE Patentes 8.000 Capital social 110.000
INMOVILIZADO Beneficio
MATERIAL Mobiliario 75.000 operativo X PATRIMONIO
Maquinaria 35.000 Reservas 40.000 NETO
Equipos
procesos
informáticos 9.000
INVERSIONES Préstamo
INMOBILIARIAS Edificios 130.000 hipotecario
a 30 años 90.000 PASIVO
Terrenos 80.000 NO CORRIENTE
Amortización
acumulada -35.000
ACTIVO CORRIENTE EXIGIBLE A CORTO PLAZO
EXISTENCIAS Hacienda Pública
Existencias 15.000 Acreedora Y
Préstamos
bancarios PASIVO
REALIZABLE Clientes 6.000 a corto plazo 20.000 CORRIENTE
Salarios
Saldo Bancos 7.000 pendientes 8.000
DISPONIBLE Caja 1.000 Proveedores 20.000
TOTAL ACTIVO 331.000 TOTAL PASIVO 288.000

3
 2. Sabemos que la rentabilidad económica es del 10%. Calcula el
beneficio económico del ejercicio.
Sabemos que la Rentabilidad Económica = Beneficio Económico / Total Activo
por lo que:
Beneficio Económico = Rentabilidad * Total activo
Beneficio Económico = 0,1 * 331.000
Beneficio Económico = 33,100 € à X = 33,100€

3. Calcula el Fondo de Maniobra.

Fondo de Maniobra = (Patrimonio Neto + Pasivo no Corriente) – Activo no
Corriente
Fondo Maniobra = (110.000 + 33.100 + 40.000 + 90.000) - 8.000 – 75.000 –
9.000 – 130.000 – 80.000
Fondo Maniobra = 273.100 – 302.000
Fondo Maniobra = -28.900 €

4. Indica cuál será la deuda que tiene la empresa con Hacienda.

El Total Pasivo siempre tiene que ser igual al Total Activo.
Actualmente sabemos que Total Activo = 331.000
Total Pasivo = 321.100 + Deuda con Hacienda
Deuda con Hacienda = 10.000€ à Y = 10.000€

2. La empresa XZF, S.A. se está planteando adquirir una nueva

Máquina para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso
inicial de 150.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad
productiva máxima de la máquina es de 180.000 unidades anuales. No
obstante, el primer año se prevé que la actividad sea del 65% de la
capacidad máxima instalada, llegando al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año, el precio de venta unitario será de 3 €, el
Coste variable unitario de 1,70 € y el coste fijo anual de 65.000 €,
produciéndose a partir de entonces unos incrementos anuales
acumulativos del 3% en el precio de venta, del 2% en los costes variables y
del 1,5 % en los costes fijos.

4
 Además, se supone que:
• La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor
residual de la máquina es de 30.000 €. Además, se sabe que el
valor de venta de la máquina, al final de su vida física, será de
35.000 € que se cobrarán al contado el quinto año del proyecto.
• La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del
8% anual y constante para el período planificado.
• El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los
impuestos se pagan en el período siguiente al que se devengan.
• Toda la producción se vende en el período de referencia.
• El 80% de los ingresos se cobran al contado y el restante 20% se
cobran en el siguiente ejercicio.
• El 90% de los gastos se pagan al contado y el restante 10% se paga
en el siguiente ejercicio.

Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad
absoluta neta.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

Precio de venta
(Incremento del 3%
anual) 3,00 € 3,09 € 3,18 € 3,28 € 3,38 € 3,48 €
Coste fijo
(increment
o del 1,5%
anual) 65.000,00 € 65.975,00 € 66.964,63 € 67.969,09 € 68.988,63 € 70.023,46 €
Costes
variables
(increment
o del 2%
anual) 1,70 € 1,73 € 1,77 € 1,80 € 1,84 € 1,88 €
Capacidad de
producción 117.000 180.000 180.000 180.000 180.000 180.000
INGRESOS
Ventas al contado 280.800,00€ 444.960,00€ 458.308,80€ 472.058,06€ 486.219,81€

5
(80%)
Ventas a
crédito a
30 días
(20%) 70.200,00€ 111.240,00€ 114.577,20€ 118.014,52€ 121.554,95€
Venta
inmovilizado 35.000,00€
TOTAL INGRESOS 0,00€ 280.800,00€ 515.160,00€ 569.548,80€ 586.635,26€ 639.234,32€ 121.554,95€
COSTES
Inversión
Inicial 150.000,00€
Al
contado
Costes (90%) 179.010,00€ 280.908,00€ 286.526,16€ 292.256,68€ 298.101,82€
variables crédito
30D
(10%) 19.890,00€ 31.212,00€ 31.836,24€ 32.472,96€ 33.122,42€
Al
contado
(90%) 58.500,00€ 59.377,50€ 60.268,16€ 61.172,18€ 62.089,77€
Costes fijos
crédito
30D
(10%) 6.500,00€ 6.597,50€ 6.696,46€ 6.796,91€ 6.898,86€
Valor
residual 30.000,00€

TOTAL COSTES 150.000,00€ 237.510,00€ 366.675,50€ 384.603,82€ 391.961,57€ 429.461,46€ 40.021,29€

BENEFICIOS -
(Ingresos - Costes) 150.000,00€ 43.290,00€ 148.484,50€ 184.944,98€ 194.673,69€ 209.772,86€ 81.533,66€
Amortizaciones 30.000,00€ 30.000,00€ 30.000,00€ 30.000,00€ 30.000,00€ 0,00€

Base Imponible 13.290,00€ 118.484,50€ 154.944,98€ 164.673,69€ 179.772,86€ 81.533,66€

25% Impuestos 0,00 € 3.322,50€ 29.621,13€ 38.736,24€ 41.168,42€ 44.943,22€
Beneficios
Despues
de
Impuestos 43.290,00€ 145.162,00€ 155.323,85€ 155.937,45€ 168.604,44€ 36.590,45€
Amortizaciones 30.000,00€ 30.000,00€ 30.000,00€ 30.000,00€ 30.000,00€ 0,00€

Flujo de caja neto 73.290,00€ 175.162,00€ 185.323,85€ 185.937,45€ 198.604,44€ 36.590,45€

6
 !"#$% !"#!$% !"#$%$,!" !"#$%&,!" !"#$%&,!! !"#$%,!"
!"# = −!"!. !!! + + + + + + =
!,!" !,!"! !,!"! !,!"! !,!"! !,!"!

-150000 + 67861,11 + 149711,11 + 147082,42 + 136718,71 + 135105,061 +

23012,86
VAN = 509.491,27 u.m

3. La empresa del enunciado anterior no sabe si subcontratar el

servicio de impresión de las cajas para embalar sus productos o imprimirlas
ella misma. Por la impresión de cada caja le cobrarán 3,75 €, o puede
imprimirlas ella con un coste variable de 1,80 € y un coste fijo anual de
1.900 €. ¿Cuantas cajas personalizadas deberá imprimir, como mínimo, al
año para que sea preferible imprimirlas directamente?
Para que a la empresa le salga más rentable imprimir sus propias cajas que
subcontratar el servicio, el coste fijo y el coste variable multiplicado por el
número de cajas, tiene que ser menor que el coste de impresión por caja que
nos ofrece la imprenta:
!! + (!! ∗ !º !"#"$) < !"#$%&!"#$%&'( ∗ !º !"#"$
!!
!º !"#"$ =
!"#$%&!"#$%&'( − !!
1900
!º !"#"$ = = 974,35
3,75 − 1,80
Sería necesario imprimir 975 cajas para que fuese más rentable que
subcontratar el servicio.

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.200.000 € y la

duración del proyecto es de 4 años, en el primero de los cuales genera un
flujo neto de caja de 1.200.000 €, en el segundo 2.100.000 €, el tercero
2.000.000 € y el cuarto 1.900.000 €.

a. Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la

inflación es del 4% anual acumulativo y que la rentabilidad requerida, en
ausencia de inflación, es del 7%.
r = k+g+(k*g)

7
r = 0,07 + 0,04 + (0,07*0,04)
r = 0,11 -> r = 11%

!"##### !"##### !"""""" !"#####

!"# = −!!""""" + + + +
!, !! !, !!! !, !!! !, !!!
!"# = −!!""""" + !"#!"#!, !" + !"#$$#", !! + !"#$%&, !"
+ !"#!#$$, !"
VAN = 1983315,32 u.m

b. Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión

anterior.
1200000 2100000 2000000 1900000
2200000 = + + +
1+! (1 + !)! (1 + !)! (1 + !)!

! = 65,01%

! !"#!!
!!
!!!

0,65 − 0,04
!! = 0,59
1 + 0,04

5. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
Desembolso inicial de 1.800.000 € y genera los cobros y pagos en los
sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 3.100.000 3.000.000

8
 Año 2 3.500.000 3.200.000
Año 3 4.800.000 2.900.000
Año 4 4.900.000 3.000.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.
Sabiendo los cobros y pagos realizados, lo primero que vamos a hacer es
calcular los flujos de caja neto:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Cobros 3.100.000,00 € 3.500.000,00 € 4.800.000,00 € 4.900.000,00 €
Pagos 3.000.000,00 € 3.200.000,00 € 2.900.000,00 € 3.000.000,00 €
Flujo Caja Neto 100.000,00 € 300.000,00 € 1.900.000,00 € 1.900.000,00 €

100000 300000 1900000 1900000

1800000 = + !
+ +
1+! 1+! 1+! ! 1+! !

! = 29,65%

!"# = 29,65%

• En los casos en los que la tasa de descuento esté por debajo al 29,65%,
la inversión será efectuable ya que la TIR es superior a la tasa mínima
de rentabilidad exigida a la inversión.
• En los casos en los que la tasa de descuento sea igual al 29,65%, la
inversión se podría efectuar siempre que no haya alternativas más
favorables. Se trata de una situación muy similar a la que se produce
cuando VAN = 0.
• En el caso de que la tasa de descuento sea mayor al 29,65%, la
inversión se rechazará ya que no se alcanza la rentabilidad mínima.

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 BIBLIOGRAFÍA

https://www.plangeneralcontable.com/?tit=amortizacion-de-inmovilizado-
metodo-lineal-o-de-cuotas-fijas&name=Manuales&fid=el0bcac

https://economipedia.com/definiciones/valor-actual-neto.html

https://www.buenosnegocios.com/notas/contabilidad-y-finanzas/van-y-tir-
como-interpretar-los-resultados-n605

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