Departamento de Economı́a

Facultad de Economı́a & Negocios

Macroeconomı́a I
Profesor: Nicolás Eyzaguirre1
Ayudantes: Allan Álvarez2 , Beder Cisterna3 , Camila Leiva4
Ayudantı́a 8

Comentes
(a) La curva J ilustra que el supuesto de que una depreciación real mejora la balanza comercial, algo se
que apoya en que se ajusten los volúmenes de exportaciones e importaciones, lo que no necesariamente
ocurre de manera inmediata.

Respuesta
Verdadero La curva j ilustra que cuando sube q y como los volúmenes de exportaciones e im-
portaciones tardan en ajustarse, el primer efecto es un aumento del valor de las importaciones
(qM). Esto implica que la balanza comercial (XN= X- qM) se contrae primero, y esta comienza a
mejorar con el paso del tiempo en la medida que los volúmenes de exportaciones aumentan y de
importaciones disminuyen consecuencia de la depreciación real.

(b) Si un paı́s decide convertirse en una potencia exportadora industrial, la presencia de enfermedad ho-
landesa no deberı́a importar, ya que esta se relaciona con los recursos naturales y no con los bienes
manufacturados

Respuesta
Falso Si bien la enfermedad holandesa es el fenómeno asociado a la apreciación del tipo de cambio
real, debido a la producción de materias primas, el efecto sobre los sectores industriales seria
perjudicial ya que esto conlleva a la reducción en la competitividad internacional, producto de que
se necesitan mayor cantidad de bienes extranjeros para adquirir un bien nacional.

(c) El carry trade es una estrategia de inversión que consiste en endeudarse en una moneda que tenga una
baja tasa de interés e invertir en una moneda que tenga una alta tasa de interés. En un mundo con
perfecta movilidad de capitales y donde se cumple la paridad de tasas descubierta, esta estrategia es
una gran oportunidad de aprovechar los diferenciales de tasas.

Respuesta
Falso Si se cumple la paridad de tasas descubierta, la moneda de inversión deberı́a depreciarse en
una magnitud igual a la diferencia de tasas. Por ende, si un pais ofrece una tasa mas alta que otro,
simplemente eso refleja que se espera una depreciación de su moneda que hará que finalmente los
retornos en todo el mundo se igualen.

1 neyzagui@fen.uchile.cl
2 aalvarezh@fen.uchile.cl
3 bcisterna@fen.uchile.cl
4 cleivad@fen.uchile.cl

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Matemático I: Modelo de 2 periodos de economia abierta

En una economia vive una sola persona y su vida se divide en dos periodos. Su utilidad como funcion del
consumo en el periodo 1 (C1 ) y del consumo en el periodo (C2 ) esta dado por:
1
U (C1 , C2 ) = ln(C1 ) + ln(C2 )
1+ρ
En cada periodo el individuo recibe un ingreso exogeno y del unico bien no almacenable que existe de
Y1 = 100 e Y2 = 150 y ρ = 0,15 es la tasa de descuento
(a) Suponga que la economia es cerrada respecto al resto del mundo. No hay inversión ni gobierno .Calcule
el consumo en cada periodo, la tasa de interés de autarquı́a y el nivel de utilidad que obtiene el agente.

Respuesta
Primero creamos la restricción presupuestaria del individuo

Y1 = C1 + S

Y2 + (1 + r)S = C2
C2 Y2
C1 + = Y1 +
1+r 1+r
Por ende el individuo resuelve
1 C2 Y2
L : ln(C1 ) + ln(C2 ) − λ(C1 + − Y1 − )
1+ρ 1+r 1+r
∂L 1
= =λ
∂C1 C1
∂L (1 + r)
= =λ
∂C2 C2 (1 + ρ)
(1 + r) C2
=
(1 + ρ) C1
Dado que estamos en autarquı́a, osea no hay inversión ni gobierno, por lo que tenemos que S = 0,
por lo que esto implica que Y1 = C1 = 100 y Y2 = C2 = 150. Usando esto en la ecuacion de euler
tenemos:
(1 + r)Y1
Y2 =
(1 + ρ)
Y2
(1 + ρ) −1=r
Y1
Reemplazando ρ = 0,15, Y1 = 100 e Y2 = 150
150
1,15 −1=r
100
0,725 = rA
Ahora la utilidad en autarquı́a sera
1
U A = ln(100) + ln(150) ≈ 8, 96
1,15

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*Pregunta (a) alternativa: Suponga que estamos en una economı́a cerrada al resto del mundo. No hay
ahorro (por lo que tampoco habrá inversión) ni gobierno. En base a eso ¿cual seria la tasa de interés?
y calcule la utilidad del individuo en autarquı́a.

Respuesta
Las restricciones del individuo son
Y1 = C1 + S
Y2 + (1 + r)S = C2
Sabiendo que S = 0
Y1 = C1
Y2 = C2
En base a esto sabemos que se consume todo el ingreso exógeno en el mismo periodo. Y debido a
que no existe ahorro y tampoco inversión, no existe razón para que la tasa de interés exista, por lo
que r = 0. Ahora simplemente reemplazamos en la función de utilidad, recordando que ρ = 0,15,
Y1 = 100 e Y2 = 150
1
U A = ln(100) + ln(150) ≈ 8, 96
1,15

(b) Para esta y todas las preguntas que vendran asuma que la economia esta abierta al mundo. Ahora el
agente puede endeudar a una tasa de interes mundial r∗ = 0, 1. Calcule su consumo en cada periodo y
el nivel de utilidad alcanzado en este caso. ¿El agente esta mejor o peor que en autarquia?

Respuesta
Debemos dejar en claro que ahora que la economia es abierta, la tasa de interes es r∗ y esta sera
igual a la tasa de interés local, por lo que r∗ = r = 0, 1. Por lo que el individuo maximiza.
1 C2 Y2
L : ln(C1 ) + ln(C2 ) − λ(C1 + − Y1 − )
1+ρ 1+r 1+r
Si derivamos e igualamos λ llegaremos a:
(1 + r) C2
=
(1 + ρ) C1
Ahora debemos reemplazar en la restricción, elegiremos despejar C2 , quedando
C2 Y2
C1 + = Y1 +
1+r 1+r
1 (1 + r)C1 Y2
C1 + ∗ = Y1 +
1+r (1 + ρ) 1+r
1 Y2
C1 ∗ (1 + ) = Y1 +
1+ρ 1+r
(1 + ρ) Y2
C1 = (Y1 + )
(2 + ρ) 1+r
Ahora esta expresión la podemos reemplazar en la condición de euler (solamente por comodidad
elegı́ euler, si eligen reemplazar en la restricción grande el resultado sera el mismo), llegando a:
(1 + r) C2
=
(1 + ρ) C1

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(1 + r) (1 + ρ) Y2
∗ (Y1 + ) = C2
(1 + ρ) (2 + ρ) 1+r
1+r Y2
C2 = (Y1 + )
2+ρ 1+r
Finalmente podemos reemplazar con los datos que ya conocemos de ρ = 0,15, Y1 = 100, Y2 = 150
y r∗ = r = 0, 1
1, 15 150
C1 = (100 + ) ≈ 126, 4
2, 15 1, 1
1, 1 150
C2 = (100 + ) ≈ 120, 9
2, 15 1, 1
Y finalmente podemos ver cual es la nueva utilidad del individuo
1
U = ln(126, 4) + ln(120, 9) ≈ 9
1, 15
Podemos apreciar que la utilidad del individuo es mayor cuando estamos en una economia abierta
ya que tiene la posibilidad de pedir prestado en el exterior para aumentar su consumo en el primer
periodo y pagar la deuda en el segundo periodo.

(c) Calcule el saldo de la cuenta corriente en ambos periodos. Asuma que no hay pagos neto a los factores
del exterior (F=0). Comente sus resultados.

Respuesta
Primero debemos recordar una de las formas de calcular la cuenta corriente

CC = P N B − A

PNB es el producto nacional bruto y A es la demanda interna. Desglozando el PNB tenemos

P N B = P IB − F

Ya que F = 0, podemos decir que el producto nacional bruto es igual al producto interno bruto.
Y recordemos que en esta economı́a no existe gobierno y la inversión es 0, quedándonos.

CCt = Yt − Ct

CC1 = 100 − 126, 4 = −26, 4

CC2 = 150 − 120, 9 = 29, 1
Podemos darnos cuenta que en el primer periodo hubo un déficit en cuenta corriente, que sera
financiado con un superávit en el segundo periodo, el valor del segundo periodo es mayor que el
valor absoluto del déficit, debido a que se debe pagar los intereses.

(d) Considere a continuación que en esta economı́a las exportaciones (X) e importaciones (M) se comportan
de acuerdo con:
X = 90 + 3q
M = 120 − 2q(1 + t)
Donde q es el tipo de cambio real y t es un arancel igual a 50 % (t=0,5). Suponga que esta economı́a
es cerrada a los flujos de capitales, de manera que tiene que tener un saldo en cuenta corriente que

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es igual a 0 (idéntico a exportaciones netas pues F=0). ¿Cual es el tipo de cambio real de equilibrio?.
¿Cuanto seria el tipo de cambio real de equilibrio si no existiesen aranceles (t=0)?.

Respuesta
Recordemos otra definición de la cuenta corriente

CC = X − (M + F )

Ya que F=0 tenemos

CC = XN = 0
Reemplazando las ecuaciones que nos dieron en el enunciado

X − M = 0 −→ 90 + 3q1 = 120 − 2q1 (1, 5)

6q1 = 30
q1 = 5
Ahora veremos el caso sin arancel

90 + 3q2 = 120 − 2q2

q2 = 6
Vemos que q2 > q1 , por lo que la eliminación de aranceles (se puede ver también como una
apertura comercial), hizo que el tipo de cambio real se deprecie, esto ocurre porque eliminar los
aranceles debiese aumentar las importaciones, y eso ante exportaciones constantes, deteriora la
balanza comercial. Sin embargo el ahorro externo no ha cambiado, para evitar que se deteriore la
cuenta corriente (recordar que SE = −CC), es necesario que el tipo de cambio real se deprecie
para fomentar las exportaciones manteniendo CC=XN=0

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Matemático II: Ajuste de cuenta corriente y tasas de interes

Suponga una economia abierta caracterizada por las siguientes ecuaciones:

C = 2 + 0, 9(Y − T )

G = 25
T = 30
X = 5 + 20q
M = 27 − 15q + 0, 4(Y − T )
I = 30 − 0, 5r
F =4

(a) Dada una tasa de interés internacional r∗ = 10 % (use r=10), calcule el producto de equilibrio (que es
de pleno empleo), el ingreso (PNB), el ahorro nacional (separado en publico y privado) y el déficit en
la cuenta corriente (CC), suponiendo que el tipo de cambio real de equilibrio es igual a 1 (q=1)

Respuesta
I = 30 − 0, 5 ∗ 10 = 25
Reemplazamos en la ecuación del producto

Y =C +G+I +X −M

Y = 100
Con esto podemos obtener el PNB
P N B = P IB − F
P N B = 96
Para la cuenta corriente usamos la siguiente expresión

CC = X − M − F

CC = −19
Para calcular el ahorro nacional usaremos

I = SN + SE

Sabiendo que I=25 y que SE = −CC = 19

6 = SN

Para el ahorro publico

SG = T − G
SG = 5
El ahorro privado sera finalmente
SP = SN − SG
SP = 1

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(b) Suponga que la economı́a permanece en pleno empleo y que T aumenta en 2 (T=32) y el gasto de
gobierno permanece constante. Calcule el impacto de esta polı́tica sobre el déficit en la cuenta corriente
y el tipo de cambio real. ¿A cuanto asciende el aumento porcentual del tipo de cambio real? ¿Cuanto
sube el tipo de cambio real por punto del PIB que sube la recaudación tributaria?

Respuesta
Ahora los impuestos subieron a 32, con todo el resto constante. Como se nos dice en enunciado, la
economı́a sigue en pleno empleo permaneciendo Y en 100. Por lo que solo debemos reemplazar en
la ecuacion del calculo del PIB por el lado del gasto

Y +C +G+I +X −M

Sumando y restando llegamos a:

36
q=
35
El aumento de impuestos produjo una depreciacion del tipo de cambio real. El saldo de la cuenta
corriente queda como
CC = X − M − F
CC = −17, 2
El déficit en cuenta corriente disminuye porque aumentan las exportaciones y caen las importa-
ciones. El impacto de esta polı́tica es una depreciación del tipo de cambio real, lo que lleva a una
reducción en el déficit de la cuenta corriente. El tipo de cambio se deprecia en un 2,85 % cuando
la recaudación tributaria sube 2 % del PIB. Por lo tanto, cada punto que sube la recaudación
tributaria, el tipo de cambio terminara depreciándose en un 1,44 %

(c) Suponga ahora que q permanece fijo al nivel de equilibrio inicial (q=1), y el producto puede desviarse
de pleno empleo. ¿Cual es el impacto del aumento de impuestos de la parte anterior (de 30 a 32) sobre
el producto (cuanto cambia respecto del pleno empleo) y sobre el deficit en la cuenta corriente?

Respuesta
Volviendo a tener q=1 y sin el producto fijo reemplazamos en

Y =C +G+I +X −M

Y = 98
La cuenta corriente sera
CC = X − M − F = −17, 4
El impacto de esta polı́tica de mantener el tipo de cambio real fijo y subir la recaudación tributaria
sera la baja del producto en un 2 % (de 100 a 98). Mientras que el déficit en la cuenta corriente
baja de 19 a 17,4.

(d) Suponga que se decide subir la tasa de interés a r = 12 % para controlar el gasto y el déficit en la
cuenta corriente, y en la economı́a con movilidad de capitales la relación entre el tipo de cambio real
y la tasa de interés esta dada por la siguiente relación de paridad
q̄ − q
r = r∗ + 100
q

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Donde q̄ es el de la pregunta a (q=1=100 %). En una economı́a en la que el producto se puede desviar
de pleno empleo según lo que varié la demanda agregada, calcule el nuevo tipo de cambio real (q), el
producto y el déficit en la cuenta corriente. Calcule cuantos puntos varia el PIB por punto de reducción
en el déficit en la cuenta corriente. ¿Es esta una polı́tica efectiva para reducir el déficit en la cuenta
corriente? ¿Cuales son los costos?

Respuesta
usando la ecuación de relación de paridad, sabiendo que r=12, r∗ = 10 y que q̄ = 1

q = 0, 98

El producto, al igual que en el resto de las preguntas se obtiene de la siguiente ecuación

Y =C +G+I +X −M

Y = 94, 6
Cuenta corriente
CC = X − M − F
CC = −16, 74
el PIB cae un 5,4 %, mientras que el saldo de la cuenta corriente crece en un 11,89 %. Por lo
tanto una caı́da de un 1 % del PIB reduce el déficit en cuenta corriente en 2,2 % . Esta polı́tica es
efectiva para reducir el déficit, pero con un costo en la apreciación del tipo de cambio y la caı́da
del producto.

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