Universidad de Chile
Facultad de Economı́a y Negocios
Introducción a la Macroeconomı́a
Examen
Otoño 2023
Comentes, (6 pts. c/u)
Elija 5 de 7 comentes para contestar.
1. De acuerdo a la interpretación original de la curva de Phillips, un menor desempleo incrementa la inflación
mientras que un mayor desempleo la reduce.
Respuesta
Verdadero. La variación de la tasa de inflación depende de la diferencia entre la tasa efectiva de desempleo, ut , y
la tasa natural de desempleo, un. Esto es, cuando la tasa efectiva de desempleo es mayor a la tasa natural, ut > un ,
la tasa de inflación disminuye; y cuando es inferior, ut < un , la tasa de inflación aumenta.
2. En el modelo de Solow aumentar la tasa de ahorro es siempre bueno pues aumenta el crecimiento y conduce
a un PIB de largo plazo mayor.
Respuesta
Falso. Puede haber exceso de ahorro que a pesar de generar un mayor PIB per cápita en el largo plazo puede generar
menor consumo cuando la tasa de ahorro es mayor que la de la regla dorada.
3. En el modelo IS-LM de una economı́a abierta con tipo de cambio fijo donde la IS tiene pendiente estrictamente
negativa y la LM tiene pendiente estrictamente positiva, la polı́tica fiscal es efectiva para aumentar o disminuir
el producto de equilibrio.
Respuesta
Verdadero. Cuando se realiza una polı́tica fiscal en este tipo de economı́as, la IS se desplaza y la LM potencia
este movimiento para mantener el tipo de cambio en el valor fijado, por lo que se logra cambiar sustantivamente el
producto de equilibrio.
4. Una polı́tica monetaria expansiva en una economı́a cerrada genera un incremento en la tasa de interés y en
el nivel del producto.
Respuesta
Falso. Una polı́tica monetaria expansiva en una economı́a cerrada con una curva IS estándar genera una reducción
en la tasa de interés y un incremento en el nivel del producto. Si la IS fuera vertical sólo generarı́a un incremento
en la tasa de interés sin afectar el producto.
También se puede contestar falso argumentando de que por la Dicotomı́a Clásica, como variables nominales no
afectan a variables reales (neutralidad del dinero), movimientos en el mercado monetaria no debieran afectar a la
tasa de interés real.
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5. La regla de polı́tica monetaria de Friedman establece que el banco central deberı́a incrementar la oferta
monetaria a una tasa constante e igual al crecimiento del PIB real. Según la Teorı́a Cuantitativa del Dinero,
esta regla de polı́tica monetaria es consistente con una inflación objetivo de cero por ciento.
Respuesta
Esta afirmación es verdadera siempre y cuando se suponga que la velocidad del dinero es constante. 80 % de
los puntos posibles si el o la estudiante utiliza la teorı́a cuantitativa del dinero para afirmar que la afirmación es
verdadera. 20 % de los puntos posibles si agrega que se necesita el supuesto de velocidad constante.
6. La curva LM refleja, por un lado, las preferencias por liquidez de las personas y, por otro, la oferta de dinero
por parte del Banco Central en un momento del tiempo.
Respuesta
Verdadero. La curva LM contienen las combinaciones de tasa de interés y producto que equilibran el mercado del
dinero. La demanda por dinero está dada por las preferencias por liquidez de las personas en tanto que la oferta por
dinero está determinada por el banco central.
7. Cuando las empresas realizan inversiones, se ajustan inmediatamente a su nivel de capital deseado, aún
cuando el costo de ajuste es muy alto.
Respuesta
Falso. Las empresas, cuando invierten, no ajustan inmediatamente su capital óptimo, producto del costo de ajuste.
La inversión crece más lento cuando más nos acercamos al capital óptimo y cuando el Costo de Ajuste es más alto,
más gradual se realiza la inversión.
Matemático I: Consumo Intertemporal, (35 puntos)
Considere un agente que vive en dos perı́odos t ∈ {1, 2} y que posee una función de utilidad de la forma:
U (C1 , C2 ) = C1α C21−α
donde Ct es el consumo de ese perı́odo respectivo y 1 > α > 0. El individuo recibe un ingreso en el primer perı́odo
de Y1 , mientras que en el segundo perı́odo recibe Y2 . El individuo puede ahorrar y pedir prestado un monto S, a
una tasa de interés r. El individuo nace sin riqueza y muere en el segundo periodo sin dejar herencia.
a) Escriba la restricción presupuestaria de cada periodo y a partir de éstas, muestre que la restricción intertem-
poral del agente corresponde a:
Y2 C2
Y1 + = C1 +
1+r 1+r
Deje a las 3 restricciones en términos de C1 , C2 , r, Y1 , Y2 . Explique cómo se pueden interpretar estas 3 res-
tricciones. (7 puntos)
Respuesta
La restricción del primer periodo corresponde a:
Y1 = C1 + S
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La restricción del segundo perı́odo corresponde a:
C2 = Y2 + (1 + r)S
La restricción presupuestaria intertemporal se deriva igualando a S:
C2 − Y2
Y1 − C1 =
(1 + r)
Y2 C2
Y1 + = C1 +
1+r 1+r
Donde la restricción se puede interpretar como la igualdad entre el valor presente del ingreso con el valor presente
del consumo.
b) Plantee el problema que resuelve el agente. Encuentre las expresiones de C1 y C2 que maximizan la utilidad.
(7 puntos)
Respuesta
El problema que resuelve el agente es:
máx U (C1 , C2 ) = C1α C21−α
Y2 C2
s.a. Y1 + = C1 +
1+r 1+r
Optimizando vı́a Lagrangeano:
Y2 C2
L(C1 , C2 , λ) = C1α C21−α + λ Y1 + − C1 −
1+r 1+r
Sacando las condiciones de primer orden:
1−α
∂L C2
=α −λ=0
∂C1 C1
α
∂L C1 λ
= (1 − α) − =0
∂C2 C2 1+r
∂L Y2 C2
= Y1 + − C1 − =0
∂λ 1+r 1+r
Igualando los λ:
1−α α
C2 C1
α = (1 − α) (1 + r)
C1 C2
1−α α
C2 C2
α = (1 − α)(1 + r)
C1 C1
C2 (1 − α)
= (1 + r)
C1 α
Dejando a C2 en función de C1 :
(1 − α)
C2 = C1 · (1 + r)
α
Reemplazando en la restricción:
Y2 C1 (1 − α)
Y1 + = C1 + · (1
+r)
1+r (1 + r)
α
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Y2 (1 − α)
Y1 + = C1 1 +
1+r α
Y2 1
Y1 + = C1
1+r α
Y2
C1∗ = Y1 + ·α
1+r
Reemplazando este valor de C1∗ en C2 para llegar al óptimo:
∗ Y2 (1 − α)(1 + r)
C2 = Y1 + ·
α·
1+r α
Y2
C2∗ = Y1 + · (1 − α)(1 + r)
1+r
c) A partir de las expresiones de C1∗ y C2∗ , muestre que el ahorro corresponde a:
Y1 (1 + r)(1 − α) − Y2 · α
S=
1+r
¿Se puede saber si el individuo es acreedor o deudor neto? Interprete la importancia del parámetro α. (7
puntos)
Respuesta
El ahorro será igual a:
S = Y1 − C1∗
Y2
S = Y1 − Y1 + ·α
1+r
Donde si se juntan términos, la expresión final corresponde a:
Y1 (1 + r)(1 − α) − Y2 · α
S=
1+r
Donde no se puede afirmar si el agente es acreedor o deudor ya que depende del valor que toma α.
En este caso, α corresponderı́a a la tasa de descuento del agente, donde valores de α cercanos a 1, implica una
mayor impaciencia, y valores cercanos a 0 implican mayor paciencia.
Considere ahora que el agente recibe Y1 = 12, Y2 = 10, donde α = 0, 6 y r = 0, 25.
d) ¿Cuánto consume en C1 y C2 ? ¿Cuánto es el nivel de ahorro que tiene? ¿El agente es acreedor o deudor? (7
puntos)
Respuesta
Reemplazando los valores del enunciado en las expresiones obtenidas en (b) de C1∗ , C2∗ y S:
10
C1∗ = 12 + · (0, 6) = 12
(1, 25)
∗ 10
C2 = 12 + · (1 − 0, 6)(1 + 0, 25) = 10
(1, 25)
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S = Y1 − C1∗
S = 12 − 12 = 0
Donde aquı́ el agente consume en cada periodo su ingreso. No se está ni endeudando ni ahorrando.
e) Suponga que ahora al agente le informan que le pagarán Y1 = 8, lo cual implica que ahora califica para recibir
un subsidio en el segundo periodo de magnitud θ = 5. ¿Cómo cambia C1 y C2 ? ¿Cómo cambia el nivel de
ahorro? Muestre analı́ticamente y explique la intuición detrás. Utilice los mismos valores de α y r que utilizó
en (c). (7 puntos)
Respuesta
La nueva restricción presupuestaria ahora corresponde a:
10 + θ C2
8+ = C1 +
1+r 1+r
10 + 5 C2
8+ = C1 +
1+r 1+r
Donde sabemos que C1∗ corresponde a:
Y2 + θ
C1∗ = α · Y1 +
1+r
Reemplazando por los valores del enunciado:
10 + 5
C1∗ = 0, 6 · 8 + = 12
1 + 0, 25
Haciendo el mismo proceso análogo para C2∗ :
10 + 5
C2∗ = 8 + · (1 − 0, 6)(1 + 0, 25) = 10
(1, 25)
Donde el consumo se mantuvo en sus niveles iniciales. Esto implica que el subsidio en el segundo perı́odo fue
suficiente para compensar la pérdida que obtuvo en agente en el Y1 .
Finalmente, el ahorro cambia en:
S = Y1 − C1∗
S = 8 − 12 = −4
Ahora el agente se está endeudando para poder mantener un mismo nivel de consumo.
Alternativamente, esto se puede argumentar como, dado que el subsidio en el segundo periodo compensa por
completo la caı́da del ingreso del primer periodo, dejando el valor presente de la senda de ingresos en el mismo nivel
(igual a 20), la canasta óptima de consumo no cambia con C1 igual a 12 y C2 igual a 10. Sin embargo, el cambio
en el timing en el ingreso implica que ahora el consumidor debe endeudarse en el primer periodo.
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Matemático II: IS-LM en Economı́a Abierta, (40 puntos)
Suponga una economı́a abierta, con perfecta movilidad de capitales y tipo de cambio flexible. Asumiremos que el
tipo de cambio se ajusta de manera instantánea y que el nivel de precios local y extranjero está normalizado a uno
(P = P ∗ = 1), de manera que el tipo de cambio real y nominal coinciden. Las siguientes ecuaciones describen el
mercado de bienes:
Y = C + I + G + XN (1)
C = C̄ + c(Y − τ Y ) (2)
I = I¯ − αi (3)
∗
r=r (4)
XN = θ1 Y ∗ + θ2 q (5)
donde Y , C, I, G, XN , τ , i, r y q son, respectivamente, el producto, el consumo, la inversión, el gasto de gobierno,
las exportaciones netas, la tasa de impuestos (donde 0 < τ < 1), la tasa de interés nominal, la tasa de interés
real y el tipo de cambio real. El nivel de producto externo es Y ∗ y la tasa de interés real internacional es r∗ . Las
constantes C̄, I,¯ c, α, θ1 y θ2 son todas positivas y además c < 1. Asumiremos también que no hay ni se espera
inflación, por lo que de la Ecuación de Fisher tenemos que i = r.
El mercado del dinero de esta economı́a viene descrito por las siguientes ecuaciones:
M S = M̄ (6)
M d = β1 Y − β2 i (7)
S d
donde M es la oferta de dinero, M es la demanda de dinero y las constantes M̄ , β1 y β2 son positivas.
a) Obtenga la curva IS*. Es decir, usando las primeras cinco ecuaciones y el hecho que i = r, obtenga una
relación entre Y , r y q. ¿Cómo se relaciona el producto con el tipo de cambio según la IS*? Explique la
intuición. (8 puntos)
Respuesta
Usando las ecuaciones y el hecho que i = r = r∗ , tenemos:
Y = C̄ + cY (1 − τ ) + I¯ − αr∗ + G + θ1 Y ∗ + θ2 q
Reordenando, tenemos:
1
C̄ + I¯ − αr∗ + G + θ1 Y ∗ + θ2 q
Y = (8)
1 − c(1 − τ )
Evidentemente, también era válido obtener r como función de Y y q, lo cual quedarı́a como:
αr∗ = C̄ + cY (1 − τ ) + I¯ + G + θ1 Y ∗ + θ2 q − Y
1
r∗ = C̄ + cY (1 − τ ) + I¯ + G + θ1 Y ∗ + θ2 q − Y
α
De la ecuación (8), tenemos que:
∂Y θ2
= >0
∂q 1 − c(1 − τ )
por lo que el producto y el tipo de cambio tienen una relación positiva. La intuición es que un tipo de cambio más
depreciado genera un incremento en las exportaciones y una disminución de las importaciones, lo que mejora la
balanza comercial y, con ello, aumenta el producto.
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b) Obtenga la curva LM*. Es decir, usando las ecuaciones (4), (6) y (7), y el hecho que i = r, obtenga una
relación entre Y y r∗ . ¿Hay alguna relación entre el producto y el tipo de cambio según la LM*? Explique la
intuición. (8 puntos)
Respuesta
El equilibrio en el mercado de dinero se obtiene imponiendo M s = M d , lo que implica:
M̄ = β1 Y − β2 r∗
1
M̄ + β2 r∗
Y = (9)
β1
donde también podı́amos hacer notar que r = r∗ . Evidentemente, acá también era válido obtener r como función
de Y , lo cual queda como:
β2 r∗ = β1 Y − M̄
1
r∗ =
β1 Y − M̄
β2
De la ecuación (9) tenemos que:
∂Y
=0
∂q
por lo que el producto no depende del tipo de cambio según la LM*. La intuición es que el tipo de cambio (sea real
o nominal) no tiene efectos en el mercado del dinero, pues no afecta ni la demanda por saldos reales ni la oferta
monetaria.
c) Utilice la IS* y la LM* para encontrar el tipo de cambio de equilibrio en esta economı́a, dada una tasa r∗ .
Es decir, obtenga q en función de r∗ y las constantes. (8 puntos)
Respuesta
Combinando las ecuaciones (8) y (9) tenemos:
1 1
C̄ + I¯ − αr∗ + G + θ1 Y ∗ + θ2 q = M̄ + β2 r∗ ,
1 − c(1 − τ ) β1
con lo que podemos despejar q. Reordenando, tenemos:
[1 − c(1 − τ )]
C̄ + I¯ − αr∗ + G + θ1 Y ∗ + θ2 q = M̄ + β2 r∗
β1
[1 − c(1 − τ )]
M̄ + β2 r∗ − C̄ + I¯ − αr∗ + G + θ1 Y ∗
θ2 q =
β1
[1 − c(1 − τ )] [1 − c(1 − τ )]
· M̄ − C̄ + I¯ + G + θ1 Y ∗ + · β2 r∗ + αr∗
θ2 q =
β1 β1
[1 − c(1 − τ )] β2 [1 − c(1 − τ )]
· M̄ − C̄ + I¯ + G + θ1 Y ∗ + r∗
θ2 q = +α
β1 β1
1 [1 − c(1 − τ )]
¯ ∗
∗ β2 [1 − c(1 − τ )]
q= · M̄ − C̄ + I + G + θ1 Y + r +α (10)
θ2 β1 β1
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d) Suponga que hay un incremento en el producto externo Y ∗ . Explique gráfica e intuitivamente el efecto que
esto tiene en el producto, la tasa de interés y el tipo de cambio de la economı́a. No es necesario hacer ningún
cálculo matemático. (8 puntos)
Respuesta
El incremento en Y ∗ hará que aumenten las exportaciones netas, lo que aumentarı́a el producto local Y . Esto hace
que la curva IS se desplace hacia la derecha. Sin embargo, la presión hacia el alza de la tasa de interés local hace que
entren capitales, por lo que el tipo de cambio se aprecia lo suficiente para contrarrestar exactamente el incremento
en XN causado por el aumento en Y ∗ (la IS se desplaza hacia la izquierda, volviendo a su posición original). Como
consecuencia, el producto no cambia, la tasa de interés se mantiene en r∗ en el nuevo equilibrio y el tipo de cambio
es menor (más apreciado), por el desplazamiento de la curva IS* hacia la derecha.
e) Suponga ahora que la economı́a tiene un tipo de cambio fijo. Explique gráfica e intuitivamente el efecto que
tiene un incremento en Y ∗ sobre el producto, la tasa de interés y el tipo de cambio de la economı́a. No es
necesario hacer ningún cálculo matemático. (8 puntos)
Respuesta
En este caso, el aumento en Y ∗ produce un desplazamiento de la IS debido a que la mejora en las exportaciones
netas aumenta el producto. Esto presiona la tasa de interés local hacia el alza, lo que hará que entren capitales.
Como el Banco Central busca mantener fijo el tipo de cambio, deberá comprar reservas. Esto generará un aumento
de la oferta monetaria (recuerde que pensamos en M = R∗ + CI), con lo que la LM se desplaza hacia la derecha.
La IS* y la LM* se desplazan hacia la derecha, lo que hace que se mantenga el nivel del tipo de cambio. El producto
aumentará, la tasa de interés se mantiene igual a la tasa internacional y el tipo de cambio se mantiene fijo. El gráfico
es similar al visto en clase al evaluar el efecto de una polı́tica fiscal expansiva con tipo de cambio fijo (ver abajo).
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