UNIVERSIDAD DE MÁLAGA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES

RELACIÓN DE EJERCICIOS PRÁCTICOS DE LA ASIGNATURA:

DIRECCIÓN FINANCIERA
Tema 2. Estudio de la inversión corriente

Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

Tercer Curso

Grado ADE

Departamento de Finanzas y Contabilidad

 Relación de ejercicios de planificación financiera del circulante

EJERCICIOS SOBRE PLANIFICACIÓN FINANCIERA DEL CIRCULANTE

1.- Una empresa que factura 92 millones de euros manteniendo un saldo medio de clientes de 3,8
millones euros desea ampliar los aplazamientos medios a clientela hasta 30 días. ¿Qué esfuerzo
financiero requiere tal decisión? ¿Cuánto habría que aumentar las ventas aproximadamente para
hacer rentable dicha decisión si la financiación adicional tiene un coste del 6% y el riesgo de
insolvencia se estima que será del 3%?

SOLUCIÓN (resumida):
Actualmente el saldo medio a cobrar rota 24,21 veces al año (considerando 365 días) y tiene un plazo
medio de cobro de 15 días aprox.
De aumentarse el plazo medio a 30 días, se estaría rotando 12,17 veces al año y tendríamos un saldo
medio de 7.561.644 €.
Esfuerzo financiero = 7.561.644 – 3.800.000 = 3.761.644 €

Costes a añadidos a absorber con nuevas ventas (X) en millones €:

Coste financiero  6% · incrementoNF = 0.06 (X/12,17 - 3,8)
Pérdidas insolvencia  3% · X = 0,03 X
X – 92 = 0,06 (X/12,17 – 3,8) + 0,03 X  Nuevas ventas (X) = 95,093640 millones €
Se requiere incrementar las ventas en más del 3,36% para que sea rentable la decisión

2.- Se sabe que determinado negocio debe atender una demanda anual de 1.359 unidades de producto
a precio unitario de adquisición de 100 €. El coste total anual de almacenamiento se estima en 1.800
€, siendo el coste de cada pedido solicitado al proveedor de 500 €.

SE PIDE:

a) Número óptimo de pedidos según modelo Wilson

b) Cálculo del LEC (Lote económico de compra) = EOQ (economic order quantity)

c) ¿Qué ajuste le haríamos al modelo Wilson si el negocio ya tiene previamente en inventario

300 unidades de producto y desea conservar un stock de seguridad de tan sólo 100
unidades de producto?

Solución:

Ca·T ·Q 1800·1359
a) Nº pedidos óptimo (Wilson, 1916) = = =49,459074 pedidos
2·Cp 2·500
b) LEC (en unidades físicas) = Q / nº de pedidos = 1359/49,459074 = 27,477263 unidades-pedido
Optimizamos pidiendo 48 pedidos de 27 unidades y el primer pedido superior de 63 unidades.
c) Ajuste si se tiene inventario inicial de 300 unidades y stock de seguridad de 100 unidades  No
se necesitarán 200 unidades en exceso sobre stock de seguridad  Q* = 1.359-200=1.159

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 Relación de ejercicios de planificación financiera del circulante

Ca·T ·Q * 1800·1159
Nº pedidos óptimo ajustado (Wilson, 1916) = = =45,674938 pedidos
2·Cp 2·500
LEC (en unidades físicas) = Q* / nº de pedidos = 1159/45,674938 = 25,374966 unidades-pedido
Optimizamos pidiendo 44 pedidos de 25 unidades y el primer pedido superior de 59 unidades.

3.- Ejercicio práctico de presupuesto de tesorería de explotación (mensual):

SE PIDE:

1) Planificar las necesidades de financiación externas para un horizonte temporal de seis

meses para un establecimiento comercial con las características abajo expuestas
2) Argumentar las políticas financieras a desarrollar para el déficit/superavit de tesorería de
la explotación
3) De toda la presupuestación desarrollada en el supuesto práctico, justifique cuál será
desarrollada por el departamento financiero del establecimiento comercial.

- Se prevé una generación de ventas anuales de 120 u.m. (no se estima componente estacional en
principio, si bien el alumnado realizará la oportuna simulación con componente estacional:
campaña de verano –ficha en página 5-)
- El departamento financiero de gestión de clientes ha venido aplicando modelos tradicionales y
estadístico-discriminantes de evaluación de la solvencia de clientela. Se estima que lo más
conveniente es otorgar un plazo de aplazamiento de un mes (siendo un 70% de la clientela quién
podrá acceder a dicho aplazamiento). Se prevé que un 10% de la clientela es potencialmente
insolvente por lo que se le exigirá cobro al contado. El resto podrá acceder a condiciones más
ventajosas, estimándose el aplazamiento medio en 2 meses.
- El departamento de almacén ha presupuestado previamente unos gastos de mano de obra no
cualificada mínimos de 1 u.m./mes que se incrementarán en un 20% de las ventas obtenidas;
también, unos gastos mensuales de pedido y almacenamiento del 10% de las ventas
presupuestadas.
- El departamento de administración ha presupuestado los gastos administrativos varios
(incluyendo los principales capítulos de personal cualificado y gastos de oficina) por cuantía de
7,2 u.m. anuales. Los pagos a cuenta de impuestos se liquidan a principio de cada trimestre,
estimándose un importe trimestral de 1,1 u.m.

El departamento de compras ha aplicado modelos de optimización de stocks de existencias que han tenido
en cuenta los costes de pedido, los costes de almacenamiento, la posibilidad de ruptura de stock de
existencias y la posibilidad de pérdida de clientela por la ruptura de stock de existencias, para concluir
que el número óptimo de pedidos debiera ser de 12 pedidos al año para un importe anual de compras de
27,6 u.m. El departamento financiero estima que en el contexto actual de crisis financiera es ineficiente
solicitar financiación a proveedores debido al elevadísimo coste implícito. Se ha previsto, entonces,
acudir a líneas de financiación específicas (confirming, crédito comercial, descuento, factoring, etc… si
se estimara necesario).

La tesorería existente hasta la fecha es tan sólo de 2,5 u.m. El departamento financiero prevé una rotación
del saldo medio de tesorería de 174,4 rotaciones/año (rotación medida en términos de pagos de
explotación anuales). El stock medio de rotación de tesorería será incrementado en 0,3 u.m. en concepto
de stock mínimo de seguridad de tesorería.

SOLUCIÓN:

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 PRESUPUESTO TESORERÍA CON HIPÓTESIS DE VENTAS CONSTANTES = 10 MILLONES
€ / MES
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Saldo inicial 2,5 -4,5 -3,4 -0,3 1,7 4,8
Ventas presupuestadas 10 10 10 10 10 10
COBROS
Contado 1er mes (10%) 1 1 1 1 1 1
Aplazado 2do mes (70%) 7 7 7 7 7
Aplazado 3er mes (20%) 2 2 2 2
TOTAL COBROS 1 8 10 10 10 10
PAGOS
Mano de obra no cualificada (20%ventas
+ 1) 3 3 3 3 3 3
Gastos administración (7,2/12) 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6
Gastos pedido y almacén (10%ventas) 1 1 1 1 1 1
Compras mercaderías (27,6/12) 2,3 2,3 2,3 2,3 2,3 2,3
Impuestos 1,1 1,1
(pago a cuenta de 1,1 al inicio trimestre)
TOTAL PAGOS 8 6,9 6,9 8 6,9 6,9
NECESID. NETAS TESORER. -7 1,1 3,1 2 3,1 3,1
(COBROS – PAGOS)
SALDO FINAL (Saldo inicial+NNT) -4,5 -3,4 -0,3 1,7 4,8 7,9
SALDO MÍN.TESORERÍA 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8
(Stock de seguridad)
SUPERAVIT/DEFICIT TESOR. -5,3 -4,2 -1,1 +0,9 +4 7,1
NOTA: Stock seguridad tesorería = 0,3 + (87,2/174,4) = 0,8. Para el cálculo del flujo anual de pagos se duplica el total del semestre: 2x(8+6,9+6,9+8+6,9+6,9)=87,2
 Relación de ejercicios de planificación financiera del circulante

PRESUPUESTO TESORERÍA CON HIPÓTESIS DE VENTAS ESTACIONALES EN

CAMPAÑA VERANO
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Saldo inicial 2,5
Ventas presupuestadas 2 2 2 5 9 40
COBROS
Contado 1er mes (10%)
Aplazado 2do mes (70%)
Aplazado 3er mes (20%)
TOTAL COBROS
PAGOS
Mano de obra no cualificada (20%ventas
+ 1)
Gastos administración (7,2/12)
Gastos pedido y almacén (10%ventas)
Compras mercaderías (27,6/12)
Impuestos
(pago a cuenta de 1,1 al inicio trimestre)
TOTAL PAGOS
NECESID. NETAS TESORER.
(COBROS – PAGOS)
SALDO FINAL (Saldo inicial+NNT)
SALDO MÍN.TESORERÍA 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8
(Stock de seguridad)
SUPERAVIT/DEFICIT TESOR.
NOTA: Stock seguridad tesorería = 0,3 + (87,2/174,4) = 0,8. Para el cálculo del flujo anual de pagos se duplica el total del semestre: 2x(8+6,9+6,9+8+6,9+6,9)=87,2