Fuel-Guzzler Vehicles, Inc., considera la posibilidad de abrir una planta en Lolanda. Su costo será de $ 22.000.

000 de guildno
Se espera que los flujos de efectivo marginales sean de tres millones de guildnotas. Durante los dos primeros años, de cuatro
millones los siguientes dos años, cinco millones entre el quinto y sexto año, y seis entre el séptimo y décimo año,
tras lo cual el proyecto concluirá sin ningún valor residual.
El tipo de cambio es 1,90 guildnotas por dólar. La tasa de rendimiento requerida de los dólares repatriados es de 16%.

a) Si el tipo de cambio se mantiene en 1,9 por dólar, ¿Cuál será el valor presente del proyecto?

b) Si la guildnota se aprecia a 1,84 entre el primer y segundo año, a 1,78 entre el tercer y el cuarto año, a 1,72 entre el
quinto y el sexto y 1,65 entre el séptimo y el décimo año. ¿qué sucederá con el valor presente neto?

a) Tipo de Flujo VAN

Gdnotas cambio US$ al 16%
0 -22,000 1.9 -11,578.95 -11,578.95
1 3,000 1.9 1,578.95 1,361.16
2 3,000 1.9 1,578.95 1,173.42
3 4,000 1.9 2,105.26 1,348.75
4 4,000 1.9 2,105.26 1,162.72
5 5,000 1.9 2,631.58 1,252.93
6 5,000 1.9 2,631.58 1,080.11
7 6,000 1.9 3,157.89 1,117.35
8 6,000 1.9 3,157.89 963.24
9 6,000 1.9 3,157.89 830.38
10 6,000 1.9 3,157.89 715.84
Valor presente neto -573.05

b) Tipo de Flujo VAN

Gdnotas cambio US$ al 16%
0 -22,000 1.9 -11,578.95 -11,578.95
1 3,000 1.84 1,630.43 1,405.54
2 3,000 1.84 1,630.43 1,211.68
3 4,000 1.78 2,247.19 1,439.68
4 4,000 1.78 2,247.19 1,241.10
5 5,000 1.72 2,906.98 1,384.05
6 5,000 1.72 2,906.98 1,193.15
7 6,000 1.65 3,636.36 1,286.65
8 6,000 1.65 3,636.36 1,109.18
9 6,000 1.65 3,636.36 956.19
10 6,000 1.65 3,636.36 824.30
Valor presente neto 472.57
de $ 22.000.000 de guildnotas.
os primeros años, de cuatro
y décimo año,

patriados es de 16%.

año, a 1,72 entre el

Administración Financiera - Moyer - Capítulo 17, Ejemplo
2) Target Co. vende colchones Simmons en sus tiendas departamentales Marshall Field´s, las cuales se ubican en la zona
metropolitana de Chicago y que todos los inventarios se mantienen en el almacén central de la compañía. La demanda anual
del colchón Simmons tamaño normal es de 3.600 unidades y se distribuye de manera uniforme dentro del año. El costo de
colocación y recepción de un pedido es de $ 31,25
Los costos implícitos de inventarios anuales de Marshall Field´s representan el 20%del valor de los inventarios. Con base en
un costo de mayoreo de $50 por colchón, el costo implícito de inventarios anual por colchón es de 0,20 * 50. Dado que Simmo
cuenta con un enorme centro regional de distribución en Chicago, Marshall Field´s puede reabastecer sus inventarios práctica
al instante. La compañía desea determinar las cantidades de colchones tamaño normal que debe pedir periódicamente a Simm
para así reducir el total de sus costos de inventarios anuales.
Asuma el año de 365 días.
Determine:
a) Cantidad económica a solicitar.
b) Costos de inventarios anuales con esa política.
c) ¿Cada cuántos días se debe colocar una orden?

a) Cantidad económica a solicitar.

Q* = Raíz Cuadrada de ( 2 x 3600 x 31,25 ) / 10 = 150

S = Demanda anual = 3600
O = costo de la orden = 31,25
C = Costo de manejo por unidad = 10

b) ¿Cuáles son sus costos totales de inventario (costos totales de manejo más costos totales de orden?

Costo Total de Inventario (T) = C (Ca/2) + O (S/Ca) = 10 * (150 / 2) + 31,25 * ((3.600) / 150) = 1,500

Ca/2 = Inventario promedio = 150 /2

S = Demanda anual = 3600
O = costo de la orden = 31,25
C = Costo de manejo por unidad = 10

c) ¿Cuántas veces por año se ordenaría inventario?

Cantidad de ordenes por año = (3.600) / 150 = 24

Días por orden = 365 / 24 = 15.2

les se ubican en la zona
mpañía. La demanda anual
ntro del año. El costo de

s inventarios. Con base en

0,20 * 50. Dado que Simmons
ecer sus inventarios prácticamente
pedir periódicamente a Simmons
Administración Financiera - Moyer - Capítulo 17, Ejemplo
Nike Co., es una compañía distribuidora de calzados y ropa deportiva, la cual estudia la posibilidad de cambiar sus
condiciones de crédito de "neto 30" a "1/10 neto 30" a sus distribuidoras en una parte de Michigan.
El período de cobranza es de 50 días y se estima que se reduciran en 22 días con esta nueva política de descuento
de pronto pago. También se calcula que un 40% de los clientes aprovecharán este descuento. Las ventas a crédito
de la empresa son de $ 2,5 millones y la tasa requerida antes de impuestos sobre la inversión es de un 20%.

Calcule la conveniencia o no de tal medida usando los valores con IVA, en el caso que corresponda.

Resolución:
a) Disminución de las cuentas por cobrar
= Saldo promedio actual - Saldo promedio futuro

= ((2.500.000*1,19)/365) * 50 - ((2.500.000*1,19)/365) * 28

= 407.534 - 228.219 = 179,315

Utilidades liberadas por la disminución en las ctas por cobrar

150,685 20% 30,137

Menos:
b) Costo del descuento de pronto pago
= Ventas anuales * % de clientes que optan por el dcto * descuento comercial

= 2.500.000*1,19 * 40% * 0.01 = 11,900

Cambio neto en utilidades antes de impuestos 18,237

Si es conveniente
osibilidad de cambiar sus

ueva política de descuento

ento. Las ventas a crédito
sión es de un 20%.
Administración Financiera - Moyer - Capítulo 18, Problema 21
DuBois Co. considera la posibilidad de factorizar sus cuentas por cobrar, las que promedian $ 1,5 millones con un período de
Su cartera vencida promedio los $ 8.000 mensuales, costo que no incurriría si decidiera factorizar todas las cuentas por cobra
con lo que también se ahorraría de $ 4.000 de gastos en su departamento de crédito y cobranza.
El factor exige una reserva de un 10%del total de las facturas para devoluciones y rebajas; el cual es devuelto cuando termina
cobra una comisión del 2% por el total de la cobranza de los documentos y su tasa de colocación es de 3 puntos porcentuales
preferente de la empresa, que es de un 9%
Determine el costo anual de financiamiento por este tipo de contratos.

Resolución:
Ctas por cobrar 1,500,000
Total Préstamo 90% 1,350,000

Ahorros
Cartera Vencida 8,000
Ahorro Depto de Cobranza 4,000
Total 12,000

Costos
Comisión de cobranza 30,000
Costo Préstamo 162,000
Total Costos 192,000

Costo total 180,000

Tasa total cobrada 13.3%

illones con un período de cobranza de 45 días.
das las cuentas por cobrar (mes de 30 ds),

s devuelto cuando termina la operación. Además

s de 3 puntos porcentuales por sobre la tasa
Existe un inversor que compra una opción de compra para adquirir 1.000 acciones de la empresa Carozzi, donde el
precio es de $2.000 y el vencimiento es a seis meses, con una prima de $100 por unidad.

a) Suponga que al día de vencimiento se cotizan a $ 2.200, cuánto gana o pierde el inversor y el oferente.

b) Qué pasa si se cotiza a $ 1.800 cada acción, cuánto gana o pierde el inversor y el oferente.

Resolución:
a) Suponga que al día de vencimiento se cotizan a $ 2.200, cuanto gana o pierde el inversor y el oferente.
Inversor:
Como S > E, entonces se debe ejercer la opción y comprar a $2.000, algo que se cotiza y puede vender a $2.200
Beneficio = (S - E) * N - C * N = (2.200 - 2.000)*1.000 - (100 *1.000) = 100,000
Oferente
Prima + valor de la acción (100 * 1.000) + 2.000* 1.000 2,100,000

b) Qué pasa si se cotiza a $ 1.800 cada acción.

Inversor:
No ejerce la opción y pierde la prima (100* 1.000) = 100,000
Oferente
No vende las acciones y gana la prima 100,000
Carozzi, donde el

ender a $2.200
Administración Financiera - Moyer - Capítulo 11, Problema 7
Wentworth Industries está totalmente financiada con acciones. Su beta actual es de 0,9.
La tasa de rendimiento esperada del mercado es del 14% y la tasa libre de riesgo es de 8%

a) Calcule el costo accionario de Wentworth.

b) Si Wentworth modifica su estructura de capital a 30% de deuda, estima que su beta aumentará a 1,1. El costo de deuda
antes de impuestos será de 10%. ¿Es conveniente que la empresa haga esta modificación en su estructura de capital?
Tasa de impuesto = 30%

Resolución
a) Calcule el costo accionario de Wentworth.

r = Rf + Beta * (Rm - Rf)

r = 0,08 + 0,9 * (0,14 - 0,08) = 13.4%

b) Si Wentworth modifica su estructura de capital a 30% de deuda, estima que su beta aumentará a 1,1. El costo de deuda
antes de impuestos será de 10%. ¿Es conveniente que la empresa haga esta modificación en su estructura de capital?
Tasa de impuesto = 30%

r = Rf + Beta * (Rm - Rf)

r = 0,08 + 1,1 * (0,14 - 0,08) = 14.6%

WACC = (Kd * (1-t) * D / D+P) + (Ke * P / D+P)

WACC = (0,07 * 0,3 + (0,146 * 0,7) = 12.3%

Conviene
 a 1,1. El costo de deuda
estructura de capital?

a 1,1. El costo de deuda

estructura de capital?
7.- Analice e indique cuál es el ciclo operativo y el ciclo de efectivo de una empresa con los siguientes antecedentes:

Supongamos que tenemos las siguientes cifras del balance del año 2016 - 2017 (en miles de $).
2016 2017 Promedio
Inventario 3,200 3,550 3,375
Cuentas x Cobrar 3,400 3,100 3,250
Cuentas x Pagar 2,150 2,250 2,200

Sabemos que el margen neto después de impuestos es de M$ 2.048 y que el impuesto a las utilidades es del 20%. Ade
neto es del 8% y el margen bruto es de un 30% y que el 70% de las ventas son al crédito.
Asuma que las Cuentas por Pagar corresponden a deudas provenientes al 100% del costo de ventas y de un 30% del r
Para mejor cálculo, asuma que todos los cálculos son con I.V.A.

Resolución:

Ciclo Operativo = Periodo de Inventario + Periodo de las Cuentas por Cobrar

Ciclo Operativo = 55,0 + 44,5 = 99.5 ds

Ciclo de Efectivo = Ciclo Operativo - Periodo de Cuentas por Pagar

Ciclo de Efectivo = 99,5 - 27,5 = 72.0 ds
 presa con los siguientes antecedentes:

7 (en miles de $).

Dias
55.0
44.5
27.5

mpuesto a las utilidades es del 20%. Además, que el margen

al crédito.
% del costo de ventas y de un 30% del resto de los gastos.

Cdo Crédito
Ventas 32,000 9,600 22,400
Margen Bruto 9,600
Margen Neto 2,560
2048
Costo de Ventas 22,400
GAV 7,040 2,112