Universidad Nacional de Cajamarca

ESTUDIO ECONÓMICO
FINANCIERO: INVERSIÓN

Héctor Gamarra Ortiz

ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO

•INVERSIONES
• FINANCIAMIENTO
• PRESUPUESTO DE INGRESOS
• PRESUPUESTO DE GASTOS
• ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS
ESTUDIO DE LA INVERSIÓN: OBJETIVO
- Cuantificar las necesidades de dinero para cubrir el costo
del proyecto.

- Presentar en términos monetarios el valor de los diferentes

recursos asignados al proyecto en la etapa de estudio.
Presupuesto de inversiones
Consecución de activos y tecnología requeridos
por el proyecto
Es el resultado de los estudios:
•Técnico
•Organizacional
•Administrativo
•Legal
 INVERSIONES
• INVERSIONES FIJAS
Tangibles
Intangibles

• CAPITAL DE TRABAJO
Caja y Bancos
Existencias
Cuentas por Cobrar
Cuentas por pagar
 ESTRUCTURA DE LA INVERSIÓN
- Terrenos y edificaciones
- Maquinaria, Equipos,
• BIENES
FISICOS Muebles y Enseres
I INVERSIÓN (tangibles) - Vehículos.
N FIJA - Infraestructura de servicios

V
- Servicios
E • BIENES - Investigación
R INTANGIBLES - Gastos de Organización.
S - Puesta en Marcha
- Seguros
I
Ó CAPITAL DE - MATERIA PRIMA O MERCANCIAS
- MATERIALES O PRODUCTOS TERMINADOS
N TRABAJO
- CAJA – BANCOS ( Para financiar cuentas por
cobrar o gastos generales cuando la empresa así
lo requiera).
 INVERSIÓN FIJA TANGIBLE
Es aquella que se realiza para adquirir bienes de capital
necesarios para el funcionamiento del proyecto, los cuales
fueron definidos y dimensionados en el estudio técnico.
CLASIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS FIJOS
• Inmuebles, maquinaria y equipo
• Herramientas, muebles y enseres
• Recursos naturales
• Terrenos
MAQUINARIAS Y EQUIPOS, HERRAMIENTAS, MUEBLES, ENSERES

•Precio de compra
•Descuentos
•Transporte
•Impuesto a las ventas
•Seguros, aranceles, derechos de importación
y de aduanas
•Costo de instalación
•Cualquier mejora para poner en uso el activo
 RECURSOS NATURALES
• Estosrecursos son considerados como activos fijos que
se van consumiendo de acuerdo con su extracción.

• Elconsumo de este tipo de activos se denomina

Agotamiento y depende del número de unidades
producidas - agotamiento acumulado
TERRENOS
INVERSIÓN FIJA INTANGIBLE
• Son aquellos activos necesarios para implementar el
proyecto.

• Se caracterizan por su inmaterialidad.

• No están sujetos a desgaste físico ya que se trata de

servicios o derechos adquiridos
ACTIVOS INTANGIBLES
• Gastos de organización
• Licencias , marcas y patentes
• Gastos de puesta en marcha
• Capacitación

• Sistemas de información pre operativos

• Base de datos
• Promoción de lanzamiento
• Imprevistos
GASTOS DE ORGANIZACION
• Incluye todos los desembolsos originados por la
dirección y coordinación de las obras de instalación.
• Diseño de sistemas
• Gastos legales de constitución
• Procedimientos administrativos de gestión y apoyo.
GASTOS DE PATENTES Y LICENCIAS

• Derecho de uso de marca, fórmula o proceso productivo

• Permisos municipales

• Autorizaciones notariales
 GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
• Pruebas preliminares como en las del inicio de la operación
hasta que alcancen un funcionamiento adecuado.

CAPACITACION
• Instrucción,adiestramiento y preparación del personal para
el desarrollo de las habilidades con anticipación a la puesta
en marcha.
 CAPITAL DE TRABAJO
• Conjunto de recursos reales y financieros que forman parte
del patrimonio del proyecto y que son necesarios para la
operación normal de la planta durante un ciclo productivo,
para una capacidad instalada y un tamaño dado
CAPITAL DE TRABAJO
• El capital de trabajo tiene que asegurar el financiamiento de todos los
recursos de operación que se consumen en un ciclo productivo.

• El capital de trabajo inicial constituirá una parte de las inversiones de

largo plazo; forma parte de los activos corrientes necesarios para
asegurar la operación del proyecto.

• Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operación, pueden

requerirse adiciones al capital de trabajo.
 CICLO PRODUCTIVO
• Proceso que se inicia al ingresar a la planta una unidad de
materia prima.

• Termina cuando dicha unidad ya transformada en producto

terminado, es comercializado; es decir, cuando emerge fuera
del ámbito del proyecto al consumidor inmediato
 CAPITAL DE TRABAJO y CICLO PRODUCTIVO

En general, al entrar en operaciones un proyecto, el ciclo

productivo se repite durante toda la vida útil del proyecto.
CONCEPTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO
• Es la diferencia, expresado en valor monetario, entre Activos
Corrientes y Pasivos Corrientes. Esta es una medida del grado
en que la empresa esta protegida de los problemas de liquidez.

• Desde un punto de vista administrativo, sin embargo, tiene poco

sentido hablar acerca de intentar administrar activamente una
diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes, en particular
cuando esa diferencia cambia continuamente.
CONCEPTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO
• Capital
de Trabajo Bruto o Económico: La inversión de la
empresa en activos corrientes, como: efectivo y valores
comerciales, cuentas por cobrar e inventario.

• Estotiene más sentido para el administrador financiero pues

tiene que estar involucrado en proporcionar, la cantidad
correcta de activos corrientes para la empresa en todo
momento.
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
• La administración de los activos circulantes de la empresa y el
financiamiento que se necesita para sostener activos circulantes

• Se refiere al manejo de las cuentas corrientes: activo corrientes y pasivos

corrientes, de acuerdo a ciertas políticas.

• El buen manejo administrativo del capital de trabajo permitirá alcanzar el

equilibrio entre el rendimiento y riesgo que han de maximizar el valor de la
empresa
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
La política de capital de trabajo contempla :
-Niveles determinados de cada activo corriente
-Financiamiento de estos activos corrientes

❑ Cuando más largo sea el programa de vencimiento del financiamiento

utilizado, se incurre en menos riesgo.

❑ Cuanto más largo sea el vencimiento de un financiamiento, es más

probable que ese financiamiento sea más costoso y por lo tanto el
rendimiento disminuirá.
 MÉTODOS PARA DETERMINAR EL CAPITAL DE
TRABAJO

• Método Contable
• Método del Período de Desfase
• Método del Déficit Acumulado Máximo
• Porcentaje sobre ventas
CAPITAL DE TRABAJO: Método contable
Observación :
• Las dificultades para calcular los niveles óptimos para empresas que ni
siquiera se han creado, hace recomendable emplear este primer método
cuando puede conseguirse información del resto de la industria. Se
aplicará al proyecto el nivel de capital de trabajo observado en empresas
similares.

• Por esto es recomendable utilizarlo a nivel de perfil y excepcionalmente a

nivel de pre-factibilidad.
CAPITAL DE TRABAJO: Método Contable
La inversión en capital de trabajo es el saldo óptimo para mantener :
1.- Efectivo

2.- El volumen de existencias

3.- Nivel de cuentas por cobrar adecuadas

4.- Niveles esperados de deuda promedio de corto plazo.

CAPITAL DE TRABAJO: Método Contable
1. La inversión en efectivo dependerá de:

A.-Costo B.-Costo de C.-Costo de

de saldo saldo Administración
insuficiente excesivo del Efectivo
 CAPITAL DE TRABAJO: Método Contable
A.- Costo de saldo insuficiente
• Este costo se refiere a aquel en que la empresa incurre cuando esta deja
de cumplir con sus obligaciones.

• Si se disminuye el saldo, el costo de saldos insuficientes aumenta en el

equivalente al costo de la fuente de financiamiento: Por ejemplo:
- Recargo de un interés de la deuda no pagada
- Interés cobrado por banco.
CAPITAL DE TRABAJO: Método Contable

B.- Costo Saldo Excesivo

• Pérdidade utilidad por mantener recursos ociosos por sobre
la necesidades de caja; aumenta mientras mayor sea el
saldo ocioso.
CAPITAL DE TRABAJO: Método Contable

C.- Costo Administración del Efectivo:

Se compone de :
• Loscostos de gestión de los recursos líquidos
(remuneración al personal)

• Gastos generales de oficina.

 CAPITAL DE TRABAJO: Método Contable
2.-Inversión en inventarios:
Depende básicamente de dos tipos de costos:

a.- Los asociados con la compra

b.- Asociados al manejo del inventario

 CAPITAL DE TRABAJO: Método Contable
3.-Inversión en cuentas por cobrar
Esta debe analizarse en función de los costos y beneficios
que lleva asociado:
a.-Costo de cobranza
b.-Costo de capital
c.- Costo de morosidad en los pagos y los del
incumplimiento
 CAPITAL DE TRABAJO: MÉTODO DEL CICLO
PRODUCTIVO O PERIODO DE DESFASE.
• La simplicidad del procedimiento se manifiesta cuando se considera
que para la elaboración de los flujos de fondos ha sido necesario
calcular tanto el costo total de un período como de un ciclo.

• De igual manera, su utilidad queda demostrada al considerar que el

concepto propio de capital de trabajo es la financiación de la
operación durante ese ciclo productivo

CT = Costo Anual * Número de días de desfase

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 CAPITAL DE TRABAJO: MÉTODO DEL CICLO
PRODUCTIVO O PERIODO DE DESFASE.

Cambio en el capital de trabajo (período de desfase)

PASO 1: Se determina el período de desfase.
PASO 2: Se estima el CAPITAL DE TRABAJO:
Egresos operativos
REQUIERE KL =
INFORMACIÓN C (Coeficiente de rotación)
DEL ESTADO DE
PÉRDIDAS Y 360
C=
GANANCIAS Período de desfase

PASO 3: Se calcula el CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO.

 CAPITAL DE TRABAJO: MÉTODO DEL CICLO
PRODUCTIVO O PERIODO DE DESFASE
Observación:
• No considera los ingresos que se puedan percibir durante el periodo de
la recuperación, con lo cual ese monto tiende a sobrevaluarse,
castigando a veces en exceso el resultado del proyecto. Es bueno para
períodos de recuperación reducidos como un hotel, restaurante etc.

• Se utiliza a nivel de prefactibilidad; si el proyecto no presenta

estacionalidad también se podrá llevar a cabo a nivel de factibilidad.
 CAPITAL DE TRABAJO: MÉTODO DEL
DÉFICIT ACUMULADO MÁXIMO.
El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este método
supone calcular para cada mes, durante todo el ciclo productivo
del proyecto los flujos de ingreso y egresos proyectados y
determinar su cuantía como el equivalente al déficit
acumulado máximo.
 CAPITAL DE TRABAJO: PORCENTAJE
SOBRE CAMBIOS EN VENTAS.
Entre los principales elementos que deben considerarse para
definir el porcentaje se encuentran:
⧫ El giro del negocio
⧫ La rotación de las compras
⧫ La rotación de las ventas
El porcentaje será mayor a medida que sea un proyecto con
menor rotación de ventas y mayor rotación de compras.
Proyección de la Inversión en Capital de Trabajo
Cálculo del Capital de Trabajo
Items Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
1.-
2.-
3.-
4.-
5.-
Costo Total en Desembolsable (En US$)
Diferencia
Factor
Capital de trabajo Inicial
Variaciones de Capital de Trabajo
Recuperación de Capital de Trabajo
 CALENDARIO DE INVERSIONES

Indica :
a) Estructura de las inversiones.

b) Fecha de ejecución.
• Es probable que una inversión dure varios períodos
• Periodicidad mensual.
• Inversiones en la etapa pre – operativa.
• Necesidades de dinero (MN/ME).
 Inversión total de un proyecto

El FLUJO DE INVERSIÓN considera los desembolsos de

dinero que se producen:

⧫ Al inicio de la operación del proyecto

⧫ Durante la operación del proyecto, en menor medida, si es

necesario realizar inversiones adicionales.
 INVERSION TOTAL DE UN PROYECTO
Costo Inicial = Valor de los Recursos Utilizados en la Ejecución del Proyecto.

Un Periodo: Año Ø

Fase Pre-Operativa -Varios Periodos: Año Ø

Año -1
Año -2
Inversión

Pre- Operativa Fase Operativa

......... -3 -2 -1 Ø 1 2 3

Culminación de la Inversión inicial

 Capital de Trabajo: Capital Circulante
[Recurso Necesarios para la Operatividad del Proyecto]

Comprar Fabricar Vender

Inversión Tiempo
inicial
E(-) E(-) I (+)

AF Tangible Depreciación (Excepto Terreno)

Intangible Amortización de Intangibles

Capital de Trabajo Fase

Operativa
Año Ø Año 1 Año 2

* Capital de Trabajo No se Deprecia

No se Amortiza
 LAS INVERSIONES DE UN PROYECTO
MOMENTOS

ITEM DE INVERSION
-n ... ... -2 -1 0
ACTIVOS FIJOS
TERRENOS
RECURSOS NATURALES
EQUIPAMIENTO
- MAQUINAS
- MOBILIARIO
- HERRAMIENTAS
- VEHICULOS
- OTROS
INSTALAC. COMPL.
- AGUA
- COMUNICACIONES
- ELECTRICIDAD
- OTROS
TOTAL ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS NOMINALES
GASTOS DE ORGANIZAC.
GASTOS DE PUESTA EN
MARCHA
GASTOS DE CAPACITACION
PATENTES Y LICENCIAS
IMPREVISTOS
OTROS
TOTAL ACTIVOS NOMINALES
CAPITAL DE TRABAJO
TOTAL INVERSIONES