UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO

UNIDAD DE POSGRADO DE LA FACULTAD DE INGENIERÍA

GEOLÓGICA Y METALÚRGICA

PROGRAMA DE MAESTRÍA EN
EXTRACCIÓN DE METALES ESTRATÉGICOS

CURSO
YACIMIENTOS MINEROS
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

M.Sc. Fidel Huisa Mamani

Puno, Perú
Abril 2023
1
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN
DE PROYECTOS MINEROS

cortesía
Dr. Fernando Gala
 FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS

FORMULACIÓN : Presentación de un proyecto

técnicamente viable.

EVALUACIÓN :Emitir un juicio sobre la bondad

de un proyecto, bajo ciertos
criterios.
 CONCEPTO DE EVALUACIÓN DE
PROYECTOS

BENEFICIOS NETOS
0
1 n

Inversión

EL PROYECTO ES RENTABLE SI:

BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIÓN

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:

1) EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR

EL VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS
PROPIETARIOS.
2) LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL
VALOR DE LA EMPRESA
3) LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS
EMPRESAS SON LIMITADOS PARA EJECUTAR
TODAS LAS INVERSIONES, POR TANTO ES
NECESARIO PRIORIZAR Y RANKEAR LOS
PROYECTOS.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:

4) EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR

CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA
IDEA O ALTERNATIVA, CON EL OBJETO DE CREAR
VALOR.
5) LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS NO TIENE
“TEORÍA PROPIA”, SE HACE COMBINANDO
CONCEPTOS DE VARIAS DISCIPLINAS:
ECONOMÍA, FINANZAS, PLANEAMIENTO
ESTRATÉGICO E INGENIERÍA. POR TANTO, EN LA
EVALUACIÓN DE PROYECTOS SE REQUIERE EL
TRABAJO CONJUNTO DE UN EQUIPO DE
EXPERTOS.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
6) EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIÓN
DE INVERSIONES ES LA CREATIVIDAD, POR
TANTO, NO EXISTE MÁQUINA QUE PUEDA
SUSTITUIR AL EVALUADOR DE INVERSIONES,
LO QUE EXPLICA TAMBIÉN QUE LAS MÁQUINAS
SÓLO HAYAN PODIDO COMPLEMENTAR EL
TRABAJO DEL EVALUADOR, POR EJEMPLO,
FACILITANDO LA ELABORACIÓN DE FLUJOS DE
CAJA O LOS CÁLCULOS DE RENTABILIDAD.
 TIPOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Social

Evaluación Económica

Privada Desde el punto de

vista del dueño o
del Inversionista

Financiera

Desde el punto de
vista del Banco o
de Financista
 FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS

PROYECTO MINERO:
Conjunto de actividades factibles, destinado a:
- Producción de minerales con valor agregado
- Aumentar la capacidad de producción
- Incrementar el valor del mineral
- Adquisición de Activos
- Reemplazo de equipos de producción
- Reducir costos de operación
LA DECISIÓN DE INVERSIÓN DE
UNA EMPRESA MINERA
 CARACTERÍSTICAS DE LAS
INVERSIONES MINERAS

1. INTENSIVAS EN CAPITAL

2. LARGO PERIODO DE PREINVERSIÓN

3. ALTO RIESGO
- Riesgo geológico
- Riesgo tecnológico
- Riesgo económico (precios)
- Riesgo pais
- Riesgo ambiental

4. RECURSOS NO RENOVABLES
PROCESO DE EVALUACIÓN DE
INVERSIONES EN MINERÍA

Reservas de
Mineral

Ley de Corte Tamaño de

Mina

Costo de
Operación
DECISIONES DE INVERSIÓN

Analizar:
1. RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN

2. RIESGO DE LA INVERSIÓN

3. HORIZONTE DE LA INVERSIÓN

4. GENERACIÓN DE LIQUIDEZ

5. DIVERSIFICACIÓN
ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO
 CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPAS
PRE-INVERSIÓN INVERSION OPERACION

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA IDENTIFICAR UNA SELECCIONAR

DE ALTERNATIVAS POSIBLES O MAS ALTERNATIVA
DE EXPLOTACION Y ALTERNATIVAS OPTIMA
TRATAMIENTO VIABLES
NIVEL DE RIESGO
RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA

TONELAJE Y LEYES DEL CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
MINERAL OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES CAPITAL DE RIESGO DE LOS APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS BANCARIOS A
FONDOS A RIESGO PERDIDO. PROMOTORES PRESTAMOS A LARGO PLAZO CORTO PLAZO
PRESTAMOS A PRE-INVERSION
 IMPORTANCIA ECONÓMICA DE
LAS RESERVAS MINERALES Y DE
LA RECUPERACIÓN
METALÚRGICA
 IMPORTANCIA ECONÓMICA DE LAS
RESERVAS MINERALES
RESERVA MINERAL

- Es la porción de cuerpo mineralizado que debería ser

programado para el minado, si la decisión de
explotarla y tratarla, incrementa el valor económico
de la empresa.

- No es una cantidad permanente y constante en el

tiempo, sino variable y dependiente de las
condiciones endógenas de la empresa que
determinan la estrategia de operación, y también de
las condiciones exógenas a la empresa (precio,
política tributaria, marco jurídico, etc).
 IMPORTANCIA ECONÓMICA DE LAS
RESERVAS MINERALES
IMPORTANCIA
a) Es la base de toda operación minera actual o
proyectada.
b) Determina la escala de operación.
c) Determina la vida del yacimiento.
d) A partir de las reservas, se puede estimar el valor de
los ingresos operacionales.
e) Es la base para valorizar empresas mineras.
f) Se pueden utilizar como garantía para solicitar
préstamos.
g) Influye indirectamente en la rentabilidad de
proyectos mineros
h) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.
 Relación General entre Resultados de
Exploración, Recursos y Reservas Minerales

Resultados de Exploración
Recursos Minerales Reservas de Mena

Inferidos
Indicados Probables
Nivel en
aumento de
conocimientos
geológicos y
confianza
Medidos Probados

Consideración de factores de minería, metalúrgicos, económicos,

de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores
 BALANCE METALÚRGICO

Ejemplo :

Mineral de cabeza Concentrado Relave

Peso (TM) 100 10 90

Ley (%) 5 40 1.1

Contenido metálico 5 4 1
(TM)
EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE
UN PROYECTO MINERO
VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS
MINEROS

1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TÉCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL
5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
6) VIABILIDAD FINANCIERA
7) VIABILIDAD ECONÓMICA
VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO
DE FACTIBILIDAD
1) INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS
APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD,
EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO.
2) PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS
GANANCIAS.
3) DEFINE LA ESCALA ÓPTIMA DE INVERSIÓN.
4) DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE
FINANCIAMIENTO.
5) IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES
DEL PROYECTO.
6) PERMITE DISEÑAR ESTRATEGIAS QUE
APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA
LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.
VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO
DE FACTIBILIDAD
7) PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON
OTROS INVERSIONISTAS.
8) PERMITE OBTENER CRÉDITOS DE LAS FUENTES
DE FINANCIAMIENTO.
9) PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIÓN DEL
TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRÁN EL
PROYECTO.
10) PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL
DE LA MARCHA DEL PROYECTO.
11) PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS
ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN.
12) PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN
LAS VARIABLES MÁS RELEVANTES.
VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO
DE FACTIBILIDAD
13) PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE
DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL
PROYECTO.
14) CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS
ENTRE LOS INVERSIONISTAS, AL DEFINIRSE
INDICADORES OBJETIVOS.
 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL
- Sin cubicar reservas
- Identifica la mayor gama de alternativas
- Estimados preliminares de inversión y costo
2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
- Identifica una o más alternativas factibles
- Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos
de capital
3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
- Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto
- Selecciona la alternativa óptima
- Utiliza fuentes primarias para determinar costos.
CHECKLIST PARA EVALUACIÓN DE
PROYECTOS MINEROS

1. PROPIEDAD MINERA
2. RESERVAS MINERALES
3. RECURSOS MINERALES
4. MAPAS DEL ÁREA DEL PROYECTO
5. CRONOGRAMAS DE PRODUCCIÓN
6. EXPLOTACIÓN MINERA
7. PROCESAMIENTO
8. MEDIO AMBIENTE
9. COSTOS DE INVERSIÓN
10. COSTOS OPERATIVOS
11. INGRESOS
12. IMPUESTOS
13. FINANCIAMIENTO Y PROVISIÓN DE FONDOS
14. GERENCIA Y PERSONAL
15. MÉTODO DE EVALUACIÓN
CAPEX vs OPEX:

Las empresas tienen una variedad de costos, desde

el alquiler que pagan por sus fábricas u oficinas
hasta el costo de las materias primas para sus
productos, los salarios que pagan a sus
trabajadores y los costos generales de hacer crecer
su negocio. Para simplificar todos estos costos, las
empresas los organizan en diferentes categorías.
Dos de los más comunes son los gastos de capital
(CAPEX) y los gastos operativos (OPEX).
CAPEX
Los gastos de capital (CAPEX) son grandes
compras realizadas por una empresa diseñada para
un uso a largo plazo. Los costos operativos (OPEX)
son los costos diarios en los que incurre una
empresa para mantener su negocio a flote.

CAPEX representa el gasto de la empresa en activos

físicos. Los siguientes son ejemplos comunes de
gastos de capital:
• Plantas, equipos y maquinaria de fabricación
• Mejoras al edificio
• Ordenadores
• Vehículos y camiones
OPEX
Los costos operativos son los costos incurridos por una empresa
en el funcionamiento de sus operaciones diarias. Estos costos
deben ser costos estándar y ordinarios para la industria en la que
opera la empresa. Las empresas OPEX informan sobre sus estados
de resultados y pueden deducir OPEX de sus impuestos para el
año en el que incurrieron los gastos.
Los siguientes son ejemplos comunes de costos operativos:
• Alquiler y utilidades
• Sueldos y salarios
• Honorarios legales y contables
• Costos generales como ventas, costos generales y
administrativos (SG&A)
• Impuestos de propiedad
• Viajes de negocios
• Intereses pagados sobre la deuda
 CONTENIDO DEL ESTUDIO DE
FACTIBILIDAD
1) ASPECTOS GENERALES Y LEGALES

2) ASPECTOS TÉCNICOS

3) ASPECTOS DEL MEDIO AMBIENTE

4) ASPECTOS DE MERCADO

5) ASPECTOS DE ORGANIZACIÓN

6) ASPECTOS ECONÓMICOS - FINANCIEROS.

 ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS TÉCNICOS

1) GEOLOGÍA REGIONAL Y LOCAL

2) INVENTARIO DE MINERALES
3) RESERVAS MINERALES
4) LOCALIZACIÓN (MAPAS DEL PROYECTO)
5) TAMAÑO DEL PROYECTO
6) EXPLOTACIÓN MINERA
7) PROCESAMIENTO
8) SERVICIOS COMPLEMENTARIOS
 TAMAÑO DEL PROYECTO
(CAPACIDAD DE PRODUCCIÓN)

FACTORES:

1) CANTIDAD DE RESERVAS QUE TIENE EL

YACIMIENTO

2) TECNOLOGÍA DEL PROCESO

3) CAPACIDAD DE MERCADO

4) CAPACIDAD FINANCIERA
FÓRMULAS EMPÍRICAS PARA DETERMINAR EL
TAMAÑO DEL PROYECTO
REGLA DE TAYLOR

n (años) = 6.5 * (R (mm))^0.25 * (1+-0.2)

T (millones TM/año)= 0.15 * (R(mm))^0.75 * (1+-0.2)

BRIAN MACKENZIE

MINAS SUBTERRÁNEAS
T (TM/año) = 4.22 * (R(ton))^0.756

MINAS A CIELO ABIERTO

T (TM/año) = 5.63 * (R(ton))^0.756
FÓRMULAS EMPÍRICAS PARA DETERMINAR EL
TAMAÑO DEL PROYECTO
LÓPEZ JIMENO

COBRE
n (años) = 5.35 * (R (mm))^0.273

ORO
n (años) = 5.08 * (R(mm))^0.31

PLOMO-ZINC
n (años) = 7.61 * (R(mm))^0.276
ANÁLISIS DE LAS VARIABLES DE
UN PROYECTO MINERO
VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO

1) VARIABLES DE INVERSIÓN O DE CAPITAL

- Inversiones del proyecto

2) VARIABLES OPERATIVAS
- Ingresos del proyecto
- Costos del proyecto
- Vida útil del proyecto

3) VARIABLES FINANCIERAS
- Tasa de descuento del proyecto
 VARIABLES POR ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO

1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)

2) INGRESOS DEL PROYECTO (B)

3) COSTOS DEL PROYECTO (C)

4) VIDA ÚTIL DEL PROYECTO (n)

5) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)

VARIABLES DE INVERSIÓN DE UN
PROYECTO MINERO
 INVERSIONES EN UN PROYECTO
MINERO

1) INVERSIONES INICIALES

2) INVERSIONES DURANTE LA VIDA DEL PROYECTO

3) INVERSIONES AL CIERRE DE LA MINA

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES
EN UN PROYECTO MINERO

1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS EN UN
PROYECTOS MINEROS
1. DESARROLLO Y PREPARACIÓN DE MINA
2. ADQUISICIÓN DE EQUIPOS DE MINA
3. INVERSIONES PARA EL BENEFICIO DEL MINERAL
• Obras civiles
• Adquisición Equipo de Planta
4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS
• Energía
• Agua
• Talleres, almacenes
5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE
SERVICIO (Carreteras, Campamentos, etc)
INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES
EN UN PROYECTO MINERO

1. GASTOS DE ORGANIZACIÓN DEL PROYECTO

• Ingeniería y Supervisión
• Gastos legales, licencias, capacitación

2. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

3. INTERESES PRE-OPERATIVOS
• Intereses bancarios durante el período de
inversión.
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIÓN FINANCIERA:
Recursos de largo plazo, que financian los activos de la
empresa que no son de largo plazo.

DEFINICIÓN PRÁCTICA:
Son los recursos necesarios para financiar los desfases
entre los procesos de producción y ventas.
 CRONOGRAMA DE EJECUCIÓN DE LAS
INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1) POR TIPO DE INVERSIÓN (Activo Fijo, Intangible, Capital de

Trabajo)

2) POR TIPO DE MONEDA (MN, ME)

3) POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO

LAS VARIABLES OPERATIVAS DE
UN PROYECTO MINERO
INGRESOS DEL PROYECTO MINERO
1. Venta de Minerales
2. Venta de subproductos
3. Venta de activos que se remplazan
4. Ingresos por prestación de servicios
5. Valor residual del proyecto (al final de la
vida del proyecto)
6. Valor de recupero del capital de trabajo (al
final de la vida del proyecto)
7. Reducción de costos
VALOR RESIDUAL DE UN PROYECTO
MINERO
El valor residual: es el valor que tiene nuestro
proyecto al final de nuestro horizonte
temporal y por el que entendemos que
podríamos venderlo o traspasarlo.
El valor residual de un proyecto minero se
puede calcular a través de tres métodos:

1. MÉTODO CONTABLE
2. VALOR DE MERCADO
3. ACTUALIZACIÓN DE BENEFICIOS
FUTUROS.
 COSTOS DEL PROYECTO
Son los costos y gastos diferenciales y futuros
vinculados a la ejecución del proyecto (egresos
relevantes), que signifiquen salida real de dinero.
Se incluyen:
1. Costos de producción
2. Gastos administrativos, financieros y de ventas.
3. Amortización deudas
4. Impuestos
No se consideran:
1. Depreciación, Amortización intangibles
2. Costos históricos.
 COSTOS DE PRODUCCIÓN
- LOS COSTOS DE PRODUCCIÓN MINA
INCLUYEN:

- MATERIALES DIRECTOS
- MANO DE OBRA DIRECTA
- COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN
(Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos,
Gastos Indirectos)
 COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIÓN
(Gastos Generales de Mina)

- SUELDO DE SUPERINTENDENTE
- SUELDOS DE SUPERVISIÓN
- AGUA
- ENERGÍA
- MANTENIMIENTO Y REPARACIÓN DE LABORES
MINERAS
- VENTILACIÓN
- DRENAJE
- ILUMINACIÓN, COMUNICACIONES
- MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.
 ECONOMÍAS DE ESCALA DE LOS
COSTOS MINEROS

C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) ) e

Donde:

C(B) = Costo de operación y/o inversión de un proyecto B

C(A) = Costo de operación y/o inversión de un proyecto A
D(B) = Tamaño del proyecto B
D(A) = Tamaño del proyecto A
e = Factor menor a 1
 FACTOR DE ECONOMÍAS DE ESCALA
(Costos de Inversión)

Volumen e
Minas Tajo Abierto 1.65 - 3.3 MM de TM Mineral/año 0.7
3.3 - 6.6 MM de TM Mineral/año 0.8
6.6 - 16.5 MM de TM Mineral/año 0.9
más 16.5 MM de TM Mineral/año 0.95
Minas subterráneas 0.33 - 3.3 MM de TM Mineral/año 0.6
3.3 - 5.0 MM de TM Mineral/año 0.7
5.0 - 8.3 MM de TM Mineral/año 0.8
más de 8.3 MM de TM Mineral/año 0.9
Concentradoras 0.33 - 1.65 MM de TM Mineral/año 0.6
1.65 - 3.3 MM de TM Mineral/año 0.7
3.3 - 6.6 MM de TM Mineral/año 0.8
6.6 - 13.2 MM de TM Mineral/año 0.9
más de 13.2 MM de TM Mineral/año 0.95
Fundiciones 100 - 400 M de TM Producto/año 0.66
Refinerías 25 - 200 M de TM Producto/año 0.8
 FACTOR DE ECONOMÍAS DE ESCALA
(Costos de Operación)

Volumen e
Minas Tajo Abierto Hasta 13.2 MM de TM Mineral/año 0.9
Más de 13.2 MM de TM Mineral/año 0.95
Minas subterráneas Hasta 6.6 MM de TM Mineral/año 0.9
Más de 6.6 MM de TM Mineral/año 0.95
Concentradoras Hasta 5.0 MM de TM Mineral/año 0.9
Más de 5.0 MM de TM Mineral/año 0.95
Fundiciones Hasta 300 M de TM Producto/año 0.8
Refinerías Hasta 150 M de TM Producto/año 0.95
 CLASIFICACION DE LOS COSTOS
1) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales)
Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina,

2) CENTRO DE COSTO
Geología, Mina, Planta, Mantenimiento Mecánico, Mantenimiento
Eléctrico, etc.

3) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES

4) DIRECTOS, INDIRECTOS

5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciación,

amortización de intangibles)
 COSTOS FIJOS Y VARIABLES
COSTOS FIJOS COSTOS MIXTOS
- Alquileres - Energía
- Sueldos ejecutivos - Mantenimiento
- Amortización deuda - Suministros
- Depreciación. - Supervisión
- Gastos de investigación, etc.
COSTOS VARIABLES
- Mano obra directa
- Materiales directo
- Combustible
- Primas por sobretiempo
- Gastos venta
 PUNTO DE EQUILIBRIO DE
PRODUCCIÓN
CF
Q = -------------------
(VM – C.v.u )

Donde :

Q = Producción mínima de equilibrio (TM)

CF = Costos fijos ($)
VM = Valor del mineral unitario ($/TM)
C.v.u = Costo variable unitario ($/TM)
 COSTOS RELEVANTES DE UN
PROYECTO MINERO

- Es un costo que se estima estará vigente en el futuro

- Debe ser un elemento diferencial entre alternativas
- Los costos históricos son irrelevantes en cualquier
proceso de toma de decisión.
- No todos los costos variables son relevantes ni todos
los costos fijos irrelevantes.
- La depreciación es irrelevante
- El valor en libros de un activo es irrelevante
- La ganancia o pérdida respecto al valor en libros, no
es relevante ni irrelevante, es una cantidad contable.
 RESUMEN – COSTOS DE OPERACIÓN
(US$/TM)
RUBRO Naturaleza Costos
del
gasto
Mano de Material Servicios Sub-total Fijos Variables Sub-total %
obra
1 Geología 0.32 0.52 0.18 1.02 0.24 0.78 1.02 4.09
2 Mina 1.8 5.25 3.38 10.43 1.56 8.57 10.43 41.82
3 Planta 0.6 1.71 0.93 3.24 1.58 1.66 3.24 12.99
4 Servicios 0.68 2.36 1.97 5.01 1.38 3.63 5.01 20.09
auxiliares
5 1.65 0.14 0.79 0.79 0.79 3.17
Administrativos
mina
TOTAL 4.05 9.84 6.60 20.49 5.85 14.64 20.49 82.16
COSTO DE
PRODUCCIÓN
6 Gastos 1.15 0.1 0.21 1.46 1.46 1.46 5.85
administrativos
7 Gastos de 2.99 2.99 2.99 2.99 11.99
venta
TOTAL 5.2 9.94 9.80 24.94 7.31 17.63 24.94 100.00
COSTO DE
OPERACIÓN
% 20.35 39.86 39.29 100.00 29.31 70.69 100.00
VIDA ECONÓMICA DEL PROYECTO
MINERO
- Es el número de años que el proyecto estará en operación.
- Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de
caja.

La vida económica del proyecto, depende de:

- Duración teórica de las reservas minerales
- Vida económica de los equipos.

El proyecto puede terminar por:

- Agotamiento de las reservas
- Obsolescencia económica
- Desgaste físico
 PROYECTOS MINEROS
INVERSIONES, INGRESOS Y COSTOS QUE
NO SON RELEVANTES

1. Inversiones en exploración minera

2. Costo del Estudio de Factibilidad
3. Costos y gastos históricos
4. Ingresos por venta de mineral antes del
proyecto (Caso de ampliaciones de mina)
5. Gastos por la compra de derechos mineros
6. Gastos en seguridad minera y de fiscalización,
anteriores al proyecto
7. Servicio de la deuda por el financiamiento de
proyectos anteriores.
 PROYECTOS MINEROS
INVERSIONES, INGRESOS Y COSTOS QUE
SI SON RELEVANTES
1. Gastos de exploración para reposición de
reservas (costo de producción)
2. Inversiones, ingresos y egresos, derivados del
Estudio de Factibilidad del Proyecto
3. Pago por el derecho de opción de compra de la
concesión (cuando los resultados de la
exploración son positivos)
4. Pago por la compra de un prospecto minero
explorado por una Junior
5. Gastos de seguridad y de fiscalización
incrementales por la ejecución del proyecto
 LAS OBLIGACIONES AMBIENTALES Y LOS
PROYECTOS MINEROS
1. ESTUDIO IMPACTO AMBIENTAL (EIA)
El costo del estudio no es relevante
Las inversiones y gastos de los compromisos derivados del
EIA, sí son relevantes
2. PROGRAMA DE ADECUACIÓN Y MANEJO
AMBIENTAL (PAMA)
Las inversiones no son relevantes para el proyecto
(excepción proyecto de adquisición)
3. PLAN DE CIERRE
Las inversiones sí son relevantes (último año del proyecto)
4. FISCALIZACIÓN AMBIENTAL
Los gastos de fiscalización del PAMA no son relevantes.
Los gastos de fiscalización del EIA sí son relevantes.
LAS VARIABLES FINANCIERAS
DE UN PROYECTO MINERO
 TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
Definición:

- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.

- También, es la rentabilidad mínima exigida para el
proyecto.

- Costo de las fuentes de financiamiento:

Externas : Costo de la deuda
Internas : Costo de oportunidad
 COMPONENTES DEL COSTO
OPORTUNIDAD
(Tasa descuento)

• Tasa de interés libre de riesgo (Rf)

• Riesgo de la empresa (Rp)
• Riesgo del país (Rc)

d = Rf + Rp + Rc

Donde d = tasa de descuento sin inflación

 RIESGO PAÍS
1. RIESGO POLÍTICO

- Estabilidad del gobierno

- Partidos políticos
- Riesgo constitucional
- Calidad de los gobernantes
- Riesgo de nacionalización
- Política externa
- Crisis de gobierno
- Inestabilidad en los impuestos
- Política Medio Ambiental
- Demanda de tierras y áreas en protección
2. RIESGO GEOGRÁFICO
- Transporte
- Clima

3. RIESGO ECONÓMICO
- Estabilidad moneda
- Restricciones a la política cambiaria

4. RIESGO SOCIAL
- Distribución de riqueza
- Diferencias étnicas o religiosas en la población
- Grado de analfabetismo
- Corrupción
- Relaciones laborales
 COSTO DE CAPITAL
Definición: Es el costo de las fuentes de financiamiento.

K = Kd D (1-T) + Ko A donde;
I I

K = costo de capital
Kd= costo de la deuda
Ko= costo de oportunidad después de impuestos
I = Recursos totales requeridos por la empresa
D = Porción de los recursos requeridos que son
financiados con deuda
A = Porción de los recursos requeridos que son
financiados con recursos de la empresa
T = Tasa impositiva
TASA DE DESCUENTO RELEVANTES

- En la Evaluación Económica que consiste en

determinar la Rentabilidad del Proyecto Puro, la
Tasa de Descuento relevante es el Costo
Ponderado de Capital

- En la Evaluación Financiera que consiste en

determinar la Rentabilidad del Accionista, la Tasa
de Descuento relevante es el Costo de oportunidad
del Accionista.
 ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS SON INFORMES

CONTABLES ESTANDARIZADOS QUE PONEN EN
EVIDENCIA LA SITUACIÓN FINANCIERA Y
CONTABLE DE LA EMPRESA, YA SEA DURANTE UN
PERIODO DETERMINADO O EN UN MOMENTO
ESPECÍFICO EN EL TIEMPO.

LOS ESTADOS FINANCIEROS PERMITEN QUE LOS

USUARIOS TOMEN DECISIONES RACIONALES
SOBRE INVERSIONES, PRÉSTAMOS, COMPRA DE
INVENTARIOS, REDUCCIÓN DE COSTOS, ETC.
 ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES SON:

-EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

-EL BALANCE GENERAL
-EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
-EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.
 EL ESTADO DE GANANCIAS Y
PÉRDIDAS
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS DESCRIBE LA
GESTIÓN ECONÓMICA QUE HA TENIDO UNA
EMPRESA DURANTE UN PERIODO DE TIEMPO
ESPECÍFICO.

ESTE REPORTE, TAMBIÉN CONOCIDO COMO ESTADO

DE RESULTADOS O ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS,
RESUME TODOS LOS INGRESOS Y GASTOS QUE SE
HAN GENERADO Y PRODUCIDO, RESPECTIVAMENTE,
DURANTE UN PERIODO, EJERCICIO, O CICLO
CONTABLE, INDEPENDIENTEMENTE DEL MOMENTO
EN QUE OCURRIÓ LA ENTRADA O SALIDA EFECTIVA
DE DINERO.
 EL ESTADO DE GANANCIAS Y
PÉRDIDAS

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS NOS INDICA,

AL COMPARAR INGRESOS Y EGRESOS, EL RESULTADO
DE LAS OPERACIONES MEDIANTE LA RENTABILIDAD
CONTABLE DE LA EMPRESA:

SI LOS INGRESOS SON MAYORES QUE LOS EGRESOS

ENTONCES, EN EL PERIODO EN MENCIÓN, EXISTIRÁ
UTILIDAD. DE LO CONTRARIO, EXISTIRÁ UNA
PÉRDIDA EN DICHO EJERCICIO.
 Estado de Ganancias y Pérdidas

Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
 EL BALANCE GENERAL

EL PROPÓSITO DEL BALANCE GENERAL, ES

PRESENTAR LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA
EMPRESA EN UNA FECHA DETERMINADA.

EL BALANCE MUESTRA LOS BIENES, DERECHOS Y

DEBERES QUE LA EMPRESA TIENE EN ESE
MOMENTO.

LA FRECUENCIA CON QUE SE ELABORA EL

BALANCE DEPENDE DE LAS NECESIDADES DE LA
EMPRESA. LA GERENCIA PUEDE SOLICITAR ESTE
REPORTE QUINCENAL O MENSUALMENTE CON LA
FINALIDAD DE EVALUAR LA TENDENCIA DE LAS
RELACIONES ENTRE EL ACTIVO Y EL PASIVO.
 BALANCE GENERAL

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja y Bancos Deuda Corto Plazo
Ctas por Cobrar
Inventarios PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo

ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

Activo Fijo Neto Capital Social
Activo Intangible Neto Utilidades Acumuladas

ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

 SESIÓN 8:

FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO

MINERO
 Estado de Ganancias y Pérdidas

Ventas
(-) Costo de Ventas
(-) Depreciación
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
VS FLUJO DE CAJA

EL FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO ES UN ESTADO

DE CUENTA QUE RESUME LAS ENTRADAS Y SALIDAS
EFECTIVAS DE DINERO A LO LARGO DE LA VIDA
ÚLTIL DEL PROYECTO, POR LO QUE PERMITE
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO.

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS SE RIGE POR

EL PRINCIPIO DEL DEVENGADO, ES DECIR LOS
INGRESOS, COSTOS Y GASTOS SE RECONOCEN A
MEDIDA QUE SE GANAN O SE INCURRE EN ELLOS;
INDEPENDIENTEMENTE SI SE HAN COBRADO O
PAGADO.
 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
VS FLUJO DE CAJA

LA UTILIDAD NETA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y

PÉRDIDAS INCLUYE EL EFECTO DE LA
DEPRECIACIÓN O DE LA AMORTIZACIÓN DE LOS
ACTIVOS DEL PROYECTO.

LA DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÖN AL NO SER

SALIDA REAL DE DINERO, SÓLO SE CONSIDERAN EN
EL FLUJO DE CAJA DE MANERA INDIRECTA, A TRAVÉS
DEL IMPUESTO A LA RENTA.
COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA
DE UN PROYECTO
El flujo de caja de un proyecto, muestra en el periodo en que
ocurren, los ingresos, egresos e inversiones del proyecto,
que representan salida real de dinero.

ESTRUCTURA:
0 1 2 3………N

(+) Ingresos del periodo

(-) Inversiones del periodo
(-) Egresos del periodo
(=) Saldo del periodo
 EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIÓN

CON DEPRECIACIÓN SIN DEPRECIACIÓN

VENTAS 100 100
COSTO DE VENTAS 60 60
DEPRECIACIÓN 10 0
________ ________

UAI 30 40
IMPUESTOS 9 12
_________ ________
UTILIDAD NETA 21 28
 Definición del Escudo fiscal

ESCUDO FISCAL = AHORRO IMPUESTOS = 12 - 9 = 3

= DEPRECIACIÓN * TASA IMPOSITIVA
= 10 * 0.3 = 3
= D*T
 MÉTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE
CAJA

A B C
(Ingresos y costos (Flujo de fondos) (Escudo fiscal)
efectivos)
Ventas 100 Utilidad neta 21 Ventas*(1-T) 100*0.7 = 70

- Costos 60 + depreciación 10 - costos*(1-T) 60*0.7 = -42

- Impuestos 9 +D*T (Escudo) 10*0.3 = 3

Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31

 FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Flujo Caja Económico (1)= Flujo de inversión +Flujo

operativo

Flujo Caja Financiero (2) = Flujo económico + Flujo de

financiamiento

(1) También llamado flujo de caja libre

(2) También llamado flujo de caja disponible para el
accionista
 FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Flujo de Inversión= Inversiones en activo fijo +

inversiones en activos intangibles + inversiones en
capital de trabajo

Flujo Operativo = Ingresos + valor residual – costos

operativos – gastos – impuestos

Flujo de financiamiento = Préstamos – Amortización

deuda – gastos financieros + escudo fiscal de los
gastos financieros
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA PARA
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO
(Flujo Económico)
Año 0 1 2 3 4…………….N
FLUJO ECONÓMICO

INGRESOS

• Ventas
• Valor residual
• Recupero capital de trabajo

EGRESOS

• Inversiones
• Costos de producción
• Gastos de venta
• Gastos administrativos
• Impuesto económico

SALDO ECONÓMICO = INGRESOS - EGRESOS

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA PARA
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE PROYECTOS
(Flujo Financiero)
Año 0 1 2 3 4 …..N

FLUJO FINANCIERO

INGRESOS
• Préstamos
• Ventas
• Valor residual
• Recupero de capital de trabajo

EGRESOS
• Inversiones
• Costos de producción
• Gastos de venta
• Gastos administrativos
• Gastos financieros
• Impuesto financiero
• Amortización de préstamos

SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS