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FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

Ing. Fernando Gala Junio, 2005

TEMARIO
PRIMERA PARTE: FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROS

1. 2. 3. 4.

Conceptos fundamentales La decisin de inversin de una empresa minera Etapas de un proyecto minero Importancia Econmica de las Reservas Minerales y de la Recuperacin Metalrgica 5. El estudio de factibilidad de un proyecto minero

TEMARIO
FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROS:

6. Anlisis de las variables de un proyecto minero


- Variables de Inversin - Variables operativas - Variables financieras

7. Los estados financieros de empresas mineras y los proyectos mineros 8. El flujo de caja de un proyecto minero 9. Conceptos bsicos de matemticas financieras

TEMARIO
SEGUNDA PARTE:
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS 10. Tcnicas de Evaluacin de Proyectos 11. Evaluacin de Proyectos Mineros Nuevos 12. El nuevo concepto de la evaluacin de proyectos mineros 13. Evaluacin de Proyectos Mineros de Ampliacin de Capacidad. Evaluacin CON-SIN 14. Evaluacin de proyectos de reemplazo de equipos

TEMARIO
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS
15.Evaluacin de proyectos alternativos 16.Ranking de proyectos mineros. 17.Mtodos para medir el riesgo de los proyectos mineros 18.Conclusiones

TEMA 1

CONCEPTOS FUNDAMENTALES

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


FORMULACIN : Presentacin de un proyecto tcnicamente viable. Emitir un juicio sobre la bondad de un proyecto, bajo ciertos criterios.

EVALUACIN

CONCEPTO DE EVALUACIN DE PROYECTOS


BENEFICIOS NETOS

Inversin
EL PROYECTO ES RENTABLE SI: BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS

> INVERSIN

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


CONCEPTOS FUNDAMENTALES: 1) EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR EL VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS PROPIETARIOS. 2) LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL VALOR DE LA EMPRESA 3) LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS EMPRESAS SON LIMITADOS PARA EJECUTAR TODAS LAS INVERSIONES, POR TANTO ES NECESARIO PRIORIZAR Y RANKEAR LOS PROYECTOS.

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


CONCEPTOS FUNDAMENTALES: 4) EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA IDEA O ALTERNATIVA, CON EL OBJETO DE CREAR VALOR. 5) LA EVALUACIN DE PROYECTOS NO TIENE TEORA PROPIA, SE HACE COMBINANDO CONCEPTOS DE VARIAS DISCIPLINAS: ECONOMA, FINANZAS, PLANEAMIENTO ESTRATGICO E INGENIERA. POR TANTO, EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS SE REQUIERE EL TRABAJO CONJUNTO DE UN EQUIPO DE EXPERTOS.

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


CONCEPTOS FUNDAMENTALES: 6) EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIN DE INVERSIONES ES LA CREATIVIDAD, POR TANTO, NO EXISTE MQUINA QUE PUEDA SUSTITUIR AL EVALUADOR DE INVERSIONES, LO QUE EXPLICA TAMBIN QUE LAS MQUINAS SLO HAYAN PODIDO COMPLEMENTAR EL TRABAJO DEL EVALUADOR, POR EJEMPLO, FACILITANDO LA ELABORACIN DE FLUJOS DE CAJA O LOS CLCULOS DE RENTABILIDAD.

TIPOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS

Social Evaluacin

Econmica

Privada

Desde el punto de vista del dueo o del Inversionista

Financiera

Desde el punto de vista del Banco o de Financista

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


PROYECTO MINERO: Conjunto de actividades factibles, destinado a: Produccin de minerales con valor agregado Aumentar la capacidad de produccin Incrementar el valor del mineral Adquisicin de Activos Reemplazo de equipos de produccin Reducir costos de operacin

TEMA 2:
LA DECISIN DE INVERSIN DE UNA EMPRESA MINERA

CARACTERSTICAS DE LAS INVERSIONES MINERAS


1. 2. 3. INTENSIVAS EN CAPITAL LARGO PERIODO DE PREINVERSIN ALTO RIESGO Riesgo geolgico Riesgo tecnolgico Riesgo econmico (precios) Riesgo poltico

4.

RECURSOS NO RENOVABLES

PROCESO DE EVALUACIN DE INVERSIONES EN MINERA


Reservas de Mineral

Ley de Corte

Tamao de Mina Costo de Operacin

DECISIONES DE INVERSIN
Analizar: 1. 2. 3. RENTABILIDAD DE LA INVERSIN RIESGO DE LA INVERSIN HORIZONTE DE LA INVERSIN

4. 5.

GENERACIN DE LIQUIDEZ DIVERSIFICACIN

TEMA 3
ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO

CICLO DE UN PROYECTO MINERO


ETAPAS
PRE-INVERSIN INVERSION OPERACION

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA DE ALTERNATIVAS POSIBLES DE EXPLOTACION Y TRATAMIENTO

IDENTIFICAR UNA O MAS ALTERNATIVAS VIABLES

SELECCIONAR ALTERNATIVA OPTIMA

NIVEL DE RIESGO
RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL

RIESGO MUY ALTO HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL TONELAJE Y LEYES DEL MINERAL

RIESGO ALTO HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES FONDOS A RIESGO PERDIDO.

CAPITAL DE RIESGO DE LOS PROMOTORES PRESTAMOS A PRE-INVERSION

APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS A LARGO PLAZO

PRESTAMOS BANCARIOS A CORTO PLAZO

TEMA 4 IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALES Y DE LA RECUPERACIN METALRGICA

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALES


RESERVA MINERAL - Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera ser programado para el minado, si la decisin de explotarla y tratarla, incrementa el valor econmico de la empresa.

- No es una cantidad permanente y constante en el tiempo, sino variable y dependiente de las condiciones endgenas de la empresa que determinan la estrategia de operacin, y tambin de las condiciones exgenas a la empresa (precio, poltica tributaria, marco jurdico, etc).

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALES


IMPORTANCIA a) Es la base de toda operacin minera actual o proyectada. b) Determina la escala de operacin. c) Determina la vida del yacimiento. d) A partir de las reservas, se puede estimar el valor de los ingresos operacionales. e) Es la base para valorizar empresas mineras. f) Se pueden utilizar como garanta para solicitar prstamos. g) Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos mineros h) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.

Relacin General entre Resultados de Exploracin, Recursos y Reservas Minerales


Resultados de Exploracin
Recursos Minerales Inferidos
Nivel en aumento de conocimientos geolgicos y confianza

Reservas de Mena

Indicados

Probables

Medidos

Probados

Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores

BALANCE METALRGICO
Ejemplo : Mineral de cabeza Concentrado Relave

Peso (TM) Ley (%) Contenido metlico (TM)

100 5 5

10 40 4

90 1.1 1

TEMA 5:
EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO MINERO

VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1) VIABILIDAD LEGAL 2) VIABILIDAD TCNICA 3) VIABILIDAD COMERCIAL 4) VIABILIDAD AMBIENTAL 5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL 6) VIABILIDAD FINANCIERA 7) VIABILIDAD ECONMICA

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD


1) INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD, EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO. PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS GANANCIAS. DEFINE LA ESCALA PTIMA DE INVERSIN. DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE FINANCIAMIENTO. IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES DEL PROYECTO. PERMITE DISEAR ESTRATEGIAS QUE APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.

2)
3) 4)

5) 6)

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD


7) 8) 9) PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON OTROS INVERSIONISTAS. PERMITE OBTENER CRDITOS DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO. PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIN DEL TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRN EL PROYECTO. PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL DE LA MARCHA DEL PROYECTO. PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN. PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN LAS VARIABLES MS RELEVANTES.

10) 11) 12)

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD


13) PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL PROYECTO. CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS ENTRE LOS INVERSIONISTAS, AL DEFINIRSE INDICADORES OBJETIVOS.

14)

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL Sin cubicar reservas Identifica la mayor gama de alternativas Estimados preliminares de inversin y costo 2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD Identifica una o ms alternativas factibles Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos de capital 3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto Selecciona la alternativa ptima Utiliza fuentes primarias para determinar costos.

CHECKLIST PARA EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. PROPIEDAD MINERA RESERVAS MINERALES RECURSOS MINERALES MAPAS DEL REA DEL PROYECTO CRONOGRAMAS DE PRODUCCIN EXPLOTACIN MINERA PROCESAMIENTO MEDIO AMBIENTE COSTOS DE INVERSIN COSTOS OPERATIVOS INGRESOS IMPUESTOS FINANCIAMIENTO Y PROVISIN DE FONDOS GERENCIA Y PERSONAL MTODO DE EVALUACIN

CONTENIDO DEL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD


1) ASPECTOS GENERALES Y LEGALES

2) 3)

ASPECTOS TCNICOS ASPECTOS DEL MEDIO AMBIENTE

4) ASPECTOS DE MERCADO
5) 6) ASPECTOS DE ORGANIZACIN ASPECTOS ECONMICOS - FINANCIEROS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ASPECTOS TCNICOS


1) GEOLOGA REGIONAL Y LOCAL 2) INVENTARIO DE MINERALES 3) RESERVAS MINERALES 4) LOCALIZACIN (MAPAS DEL PROYECTO) 5) TAMAO DEL PROYECTO 6) EXPLOTACIN MINERA 7) PROCESAMIENTO 8) SERVICIOS COMPLEMENTARIOS

TAMAO DEL PROYECTO (CAPACIDAD DE PRODUCCIN)


FACTORES:

1) CANTIDAD DE RESERVAS QUE TIENE EL YACIMIENTO


2) TECNOLOGA DEL PROCESO 3) CAPACIDAD DE MERCADO

4) CAPACIDAD FINANCIERA

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR EL TAMAO DEL PROYECTO


REGLA DE TAYLOR n (aos) = 6.5 * (R (mm))^0.25 * (1+-0.2) T (millones TM/ao)= 0.15 * (R(mm))^0.75 * (1+-0.2) BRIAN MACKENZIE

MINAS SUBTERRNEAS T (TM/ao) = 4.22 * (R(ton))^0.756


MINAS A CIELO ABIERTO T (TM/ao) = 5.63 * (R(ton))^0.756

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR EL TAMAO DEL PROYECTO


LPEZ JIMENO COBRE n (aos) = 5.35 * (R (mm))^0.273 ORO n (aos) = 5.08 * (R(mm))^0.31 PLOMO-ZINC n (aos) = 7.61 * (R(mm))^0.276

TEMA N6
ANLISIS DE LAS VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO

VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO


1) VARIABLES DE INVERSIN O DE CAPITAL Inversiones del proyecto VARIABLES OPERATIVAS Ingresos del proyecto Costos del proyecto Vida til del proyecto VARIABLES FINANCIERAS Tasa de descuento del proyecto

2)

3)

VARIABLES POR ANALIZAR EN UN PROYECTO MINERO


1) 2)
3) 4)

INVERSIONES DEL PROYECTO (Io) INGRESOS DEL PROYECTO (B)


COSTOS DEL PROYECTO (C) VIDA TIL DEL PROYECTO (n)

5)

TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


n Bj - Cj i=1 (1+k)n

VAN

- Io +

VARIABLES DE INVERSIN DE UN PROYECTO MINERO

INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1)

INVERSIONES INICIALES

2) 3)

INVERSIONES DURANTE LA VIDA DEL PROYECTO INVERSIONES AL CIERRE DE LA MINA

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1)

INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2) 3)

INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS EN UN PROYECTOS MINEROS


1. DESARROLLO Y PREPARACIN DE MINA 2. ADQUISICIN DE EQUIPOS DE MINA 3. INVERSIONES PARA EL BENEFICIO DEL MINERAL Obras civiles Adquisicin Equipo de Planta 4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS Energa Agua Talleres, almacenes 5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO (Carreteras, Campamentos, etc)

INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES EN UN PROYECTO MINERO

1. GASTOS DE ORGANIZACIN DEL PROYECTO Ingeniera y Supervisin Gastos legales, licencias, capacitacin

2. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA


3. INTERESES PRE-OPERATIVOS Intereses bancarios durante el perodo de inversin.

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO


DEFINICIN CONTABLE: AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIN FINANCIERA: Recursos de largo plazo, que financian los activos de la empresa que no son de largo plazo.

DEFINICIN PRCTICA: Son los recursos necesarios para financiar los desfases entre los procesos de produccin y ventas.

CRONOGRAMA DE EJECUCIN DE LAS INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1) POR TIPO DE INVERSIN (Activo Fijo, Intangible, Capital de Trabajo) 2) POR TIPO DE MONEDA (MN, ME) 3) POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO

LAS VARIABLES OPERATIVAS DE UN PROYECTO MINERO

INGRESOS DEL PROYECTO MINERO


1. 2. 3. 4. 5. Venta de Minerales Venta de subproductos Venta de activos que se remplazan Ingresos por prestacin de servicios Valor residual del proyecto (al final de la vida del proyecto) 6. Valor de recupero del capital de trabajo (al final de la vida del proyecto) 7. Reduccin de costos

VALOR RESIDUAL DE UN PROYECTO MINERO


El valor residual de un proyecto minero se puede calcular a travs de tres mtodos: 1. MTODO CONTABLE 2. VALOR DE MERCADO 3. ACTUALIZACIN DE BENEFICIOS FUTUROS.

COSTOS DEL PROYECTO


Son los costos y gastos diferenciales y futuros vinculados a la ejecucin del proyecto (egresos relevantes), que signifiquen salida real de dinero. Se incluyen: 1. Costos de produccin 2. Gastos administrativos, financieros y de ventas. 3. Amortizacin deudas 4. Impuestos No se consideran: 1. Depreciacin, Amortizacin intangibles 2. Costos histricos.

COSTOS DE PRODUCCIN
- LOS COSTOS DE PRODUCCIN MINA INCLUYEN: MATERIALES DIRECTOS MANO DE OBRA DIRECTA COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN (Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos, Gastos Indirectos)

COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN (Gastos Generales de Mina)


-

SUELDO DE SUPERINTENDENTE SUELDOS DE SUPERVISIN AGUA ENERGA MANTENIMIENTO Y REPARACIN DE LABORES MINERAS VENTILACIN DRENAJE ILUMINACIN, COMUNICACIONES MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.

ECONOMAS DE ESCALA DE LOS COSTOS MINEROS


C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) ) Donde: C(B) C(A) D(B) D(A) e = = = = = Costo de operacin y/o inversin de un proyecto B Costo de operacin y/o inversin de un proyecto A Tamao del proyecto B Tamao del proyecto A Factor menor a 1
e

FACTOR DE ECONOMAS DE ESCALA (Costos de Inversin)


Minas Tajo Abierto Volumen 1.65 - 3.3 MM de TM 3.3 - 6.6 MM de TM 6.6 - 16.5 MM de TM ms 16.5 MM de TM 0.33 - 3.3 MM de TM 3.3 - 5.0 MM de TM 5.0 - 8.3 MM de TM ms de 8.3 MM de TM 0.33 - 1.65 MM de TM 1.65 - 3.3 MM de TM 3.3 - 6.6 MM de TM 6.6 - 13.2 MM de TM ms de 13.2 MM de TM 100 - 400 M de TM 25 - 200 M de TM Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Producto/ao Producto/ao e 0.7 0.8 0.9 0.95 0.6 0.7 0.8 0.9 0.6 0.7 0.8 0.9 0.95 0.66 0.8

Minas subterrneas

Concentradoras

Fundiciones Refineras

FACTOR DE ECONOMAS DE ESCALA (Costos de Operacin)

Minas Tajo Abierto Minas subterrneas Concentradoras Fundiciones Refineras

Volumen Hasta 13.2 MM de TM Ms de 13.2 MM de TM Hasta 6.6 MM de TM Ms de 6.6 MM de TM Hasta 5.0 MM de TM Ms de 5.0 MM de TM Hasta 300 M de TM Hasta 150 M de TM

Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Mineral/ao Producto/ao Producto/ao

e 0.9 0.95 0.9 0.95 0.9 0.95 0.8 0.95

CLASIFICACION DE LOS COSTOS


1) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales) Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina,

2) CENTRO DE COSTO Geologa, Mina, Planta, Mantenimiento Mecnico, Mantenimiento Elctrico, etc.
3) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES 4) DIRECTOS, INDIRECTOS 5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciacin, amortizacin de intangibles)

COSTOS FIJOS Y VARIABLES


COSTOS FIJOS Alquileres Sueldos ejecutivos Amortizacin deuda Depreciacin. Gastos de investigacin, etc. COSTOS VARIABLES Mano obra directa Materiales directo Combustible Primas por sobretiempo Gastos venta COSTOS MIXTOS Energa Mantenimiento Suministros Supervisin

PUNTO DE EQUILIBRIO DE PRODUCCIN


Q =
CF ------------------(VM C.v.u )

Donde : Q CF VM C.v.u = = = = Produccin mnima de equilibrio Costos fijos Valor del mineral unitario Costo variable unitario (TM) ($) ($/TM) ($/TM)

COSTOS RELEVANTES DE UN PROYECTO MINERO


Es un costo que se estima estar vigente en el futuro Debe ser un elemento diferencial entre alternativas Los costos histricos son irrelevantes en cualquier proceso de toma de decisin. No todos los costos variables son relevantes ni todos los costos fijos irrelevantes. La depreciacin es irrelevante El valor en libros de un activo es irrelevante La ganancia o prdida respecto al valor en libros, no es relevante ni irrelevante, es una cantidad contable.

RESUMEN COSTOS DE OPERACIN (US$/TM)


RUBRO Naturaleza del gasto Mano de Material obra 0.32 0.52 1.8 5.25 0.6 1.71 0.68 2.36 1.65 Costos Servicios 0.18 3.38 0.93 1.97 0.14 Sub-total 1.02 10.43 3.24 5.01 0.79 Fijos 0.24 1.56 1.58 1.38 0.79 Variables 0.78 8.57 1.66 3.63 Sub-total 1.02 10.43 3.24 5.01 0.79 % 4.09 41.82 12.99 20.09 3.17

1 Geologa 2 Mina 3 Planta 4 Servicios auxiliares 5 Administrativos mina TOTAL COSTO DE PRODUCCIN 6 Gastos administrativos 7 Gastos de venta TOTAL COSTO DE OPERACIN %

4.05

9.84

6.60

20.49

5.85

14.64

20.49

82.16

1.15

0.1

0.21 2.99

1.46 2.99 24.94

1.46 2.99 7.31 17.63

1.46 2.99 24.94

5.85 11.99 100.00

5.2

9.94

9.80

20.35

39.86

39.29

100.00

29.31

70.69

100.00

VIDA ECONMICA DEL PROYECTO MINERO


Es el nmero de aos que el proyecto estar en operacin. Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de caja.

La vida econmica del proyecto, depende de: Duracin terica de las reservas minerales Vida econmica de los equipos. El proyecto puede terminar por: Agotamiento de las reservas Obsolescencia econmica Desgaste fsico

PROYECTOS MINEROS INVERSIONES, INGRESOS Y COSTOS QUE NO SON RELEVANTES

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

Inversiones en exploracin minera Costo del Estudio de Factibilidad Costos y gastos histricos Ingresos por venta de mineral antes del proyecto (Caso de ampliaciones de mina) Gastos por la compra de derechos mineros Gastos en seguridad minera y de fiscalizacin, anteriores al proyecto Servicio de la deuda por el financiamiento de proyectos anteriores.

PROYECTOS MINEROS INVERSIONES, INGRESOS Y COSTOS QUE SI SON RELEVANTES

1. 2.
3.

4.
5.

Gastos de exploracin para reposicin de reservas (costo de produccin) Inversiones, ingresos y egresos, derivados del Estudio de Factibilidad del Proyecto Pago por el derecho de opcin de compra de la concesin (cuando los resultados de la exploracin son positivos) Pago por la compra de un prospecto minero explorado por una Junior Gastos de seguridad y de fiscalizacin incrementales por la ejecucin del proyecto

LAS OBLIGACIONES AMBIENTALES Y LOS PROYECTOS MINEROS


1. ESTUDIO IMPACTO AMBIENTAL (EIA) El costo del estudio no es relevante Las inversiones y gastos de los compromisos derivados del EIA, s son relevantes PROGRAMA DE ADECUACIN Y MANEJO AMBIENTAL (PAMA) Las inversiones no son relevantes para el proyecto (excepcin proyecto de adquisicin) PLAN DE CIERRE Las inversiones s son relevantes (ltimo ao del proyecto) FISCALIZACIN AMBIENTAL Los gastos de fiscalizacin del PAMA no son relevantes. Los gastos de fiscalizacin del EIA s son relevantes.

2.

3. 4.

LAS VARIABLES FINANCIERAS DE UN PROYECTO MINERO

TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO


Definicin:

- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto. - Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el proyecto. - Costo de las fuentes de financiamiento: Externas : Costo de la deuda Internas : Costo de oportunidad

COMPONENTES DEL COSTO OPORTUNIDAD (Tasa descuento) Tasa de inters libre de riesgo (Rf) Riesgo de la empresa (Rp) Riesgo del pas (Rc) d = Rf + Rp + Rc

Donde d = tasa de descuento sin inflacin

RIESGO PAS

1. RIESGO POLTICO

Estabilidad del gobierno Partidos polticos Riesgo constitucional Calidad de los gobernantes Riesgo de nacionalizacin Poltica externa Crisis de gobierno Inestabilidad en los impuestos Poltica Medio Ambiental Demanda de tierras y reas en proteccin

2. RIESGO GEOGRFICO
Transporte Clima

3. RIESGO ECONMICO
Estabilidad moneda Restricciones a la poltica cambiaria

4. RIESGO SOCIAL
Distribucin de riqueza Diferencias tnicas o religiosas en la poblacin Grado de analfabetismo Corrupcin Relaciones laborales

COSTO DE CAPITAL
Definicin: Es el costo de las fuentes de financiamiento. K = Kd D I (1-T) + Ko A donde; I

K = costo de capital Kd= costo de la deuda Ko= costo de oportunidad despus de impuestos I = Recursos totales requeridos por la empresa D = Porcin de los recursos requeridos que son financiados con deuda A = Porcin de los recursos requeridos que son financiados con recursos de la empresa T = Tasa impositiva

TASA DE DESCUENTO RELEVANTES

En la Evaluacin Econmica que consiste en determinar la Rentabilidad del Proyecto Puro, la Tasa de Descuento relevante es el Costo Ponderado de Capital

En la Evaluacin Financiera que consiste en determinar la Rentabilidad del Accionista, la Tasa de Descuento relevante es el Costo de oportunidad del Accionista.