Definiciones e Indicadores

Capital de trabajo: Activos corrientes – Pasivos corrientes

Capacidad de pago de las deudas a corto plazo.

Rentabilidad
Una empresa es rentable cuando su rentabilidad (utilidad) es mayor que la que los inversionistas (socios u accionistas)
podrían lograr por su propia cuenta en los mercados de capitales.

Ratios de Rentabilidad

Margen de utilidad (neta): Utilidad neta / ventas

Expresan las utilidades netas como un porcentaje del ingreso total de operaciones (ventas). Es la
capacidad de la gerencia de controlar los costos.

Rendimiento del Patrimonio (ROE): Utilidad neta / Patrimonio

Tasa de rendimiento obtenida sobre el patrimonio de los accionistas del negocio.

 Preguntas de análisis

1. ¿El margen de utilidad mide rentabilidad? NO

2. ¿Qué margen de utilidad es mayor: de una Empresa de servicios o de una Empresa de
comercio minorista? Servicios
3. ¿Cuál es la relación del margen de utilidad con el valor agregado, con el IVA y el IUE?

4. ¿Qué es el maquillaje del balance ?

Son medidas legítimas tomadas por la gerencia, para hacer que un negocio aparente estar
lo más sólido posible para la fecha del (cierre) balance
Ej. Activos corrientes = 180.000
Pasivos corrientes = 100.000
¿Cómo cambia la Razón ácida si a fin de año se utiliza 20.000 de los activos
corrientes para gar un pasivo corriente?
De 1,8 a 2
Rentabilidad vs Riesgo
Rotación de activos: Ingresos (ventas) / Activos

Número de veces al año que rotaron los activos para poder obtener ingresos. La rotación del activo total mide la
velocidad con la que los activos de la compañía se convierten en ventas.

Apalancamiento Financiero: Activos / Patrimonio

Si el ratio es igual a 1 significa que la organización solo se ha financiado con recursos propios. En cambio,
si es mayor a 1, sí se ha solicitado deuda a terceros, por ejemplo, al banco.

Para entender su relevancia en el ROE DuPont, es preciso decir que la deuda aumenta el riesgo de la
firma. Así, a mayor riesgo, mayor rentabilidad es requerida.

Para terminar, es importante mencionar que el apalancamiento actúa como multiplicador financiero
siempre y cuando el ROA sea mayor que el costo de la deuda (intereses) después de impuestos:

ROA > r*(1-tax) r = tasa de interés de la deuda

Entendemos el apalancamiento como multiplicador financiero porque, si la condición anterior se cumple,

mayores niveles de deuda agregaran mayor rentabilidad al accionista. Un negocio bien manejado debería
tener un ROA superior al costo de endeudamiento de la empresa.
 Análisis Du Pont
Rendimiento de la Inversión: ROI

Tiene 2 indicadores principales, los cuales son: ROA y ROE

Rendimiento de activos (ROA): Utilidad Neta / Activos

El rendimiento de los activos mide la eficiencia con la cual la gerencia ha utilizado los activos bajo su
control independientemente de si estos activos fueron financiados con deuda o con capital
patrimonial.

La principal diferencia radica en que al desagregar el ROA, no se tiene en cuenta el efecto del
apalancamiento financiero. Es más, cuando el apalancamiento financiero es igual a uno (1), el ROA y
el ROE son iguales.

Muchos analistas financieros calculan el ROA como: utilidad operativa /activos (mas preciso)
Objetivo Del Sistema DuPont

El objetivo del sistema de análisis DuPont es definir, a través de tres

pilares, la rentabilidad de una empresa. Aunque su aplicación es
sencilla, es una herramienta robusta que puede servir como panel de
control a una firma.

ROE = ROA * Multiplicador financiero

 Ratios más importantes

Razón ácida (activos corrientes / pasivos corrientes)

Endeudamiento (pasivos / patrimonio)

ROE (utilidad neta / patrimonio)

 Preguntas de análisis:

1.¿Qué valores puede tener el apalancamiento financiero?

2.¿El ROA puede ser mayor al ROE?

3.¿Un ROA de 5% es aceptable?

4.¿Es importante el segundo elemento del análisis duPont

“rotación de activos” en una empresa de servicios?

5.¿Cuál es la relación (si existe) entre el ROE y la TIR?