Guía de Trabajo Practico correspondiente a la unidad Eval. De Proyectos de Inversión-Ing Ag. Ana G.

Gonzalez-PTitCEA_UNCa

Tema: Evaluación de Proyectos de Inversión

La evaluación de un proyecto consiste en la comparación de los costos con los beneficios que se prevé traerá el
mismo.
El beneficio neto (flujo de fondos) del proyecto será la diferencia entre los beneficios totales y los costos totales (BN=
Ingreso total- Costo total).
En los proyectos de inversión, los costos y beneficios se producen en el presente y en el futuro, es decir a lo largo de
la “vida” del proyecto. Por esto es esencial visualizar a un proyecto como un flujo ó corriente de beneficio, costos e
ingresos, que se desarrollan a través de los distintos “momentos o años del mismo”. Por ejemplo (este es un modelo
reducido):
Momento(año) 0 1 2 3 4
Inversión -(1050)
Costos($) (110) (110) (115) (115)
Ingresos($) 0 95 160 195 250
Beneficios-s/act-($) (1050) (15) 50 80 135

Para poder comparar los valores del futuro del proyecto se los transforma a su valor presente o actualizado. A este
procedimiento se le denomina actualización.
Es más común realizar el cálculo del valor que tendrá en el futuro una suma disponible actualmente.
Si consideramos una tasa de interés acumulada, el cálculo se realiza fácilmente mediante la fórmula:
Mf = Mi(1+r)n
Mf=monto final
Mi=monto inicial
r=tasa de descuento
n=número de períodos
Es sobre la base de esta fórmula que se realiza la actualización de valores, la sumatoria de estos, actualizados de
egresos e ingresos, nos dará los valores actualizados de una corriente de flujos de fondos de un proyecto.
Cuando se realiza un análisis de inversiones, se considera que todos los ingresos y egresos se producen al finalizar el
período (por lo general un año), con lo que los ingresos y egresos del primer año se actualizarán como si hubiera
transcurrido un año.
Cuando realizamos un análisis de inversiones, verificamos cual es la conveniencia económica de realizar una
inversión, se evalúa la rentabilidad de invertir en bienes, que generarán una corriente de ingresos y egresos que se
prolongará por varios años.
Basados en estos conceptos se calculan los indicadores de un proyecto:
*Valor Actualizado Neto (VAN): es la diferencia entre el valor actualizado de la corriente de ingresos menos el valor
actualizado de la corriente de egresos generados por un proyecto.
Una regla simple de decisión es aceptar ó considerar económicamente convenientes aquellos proyectos cuyo VAN
sea superior a cero.
El VAN, mide el cambio de riqueza del inversionista en plata de hoy, atribuible a invertir en el proyecto en lugar de
hacerlo en la alternativa cuyo retorno es la tasa de descuento usada en el cálculo del VAN.
El VAN, da una idea de la magnitud del proyecto pero no es una medida absoluta y depende de la tasa de
actualización utilizada.
En general, el VAN será:
VAN = BN + BN /(1+i)1+ BN /(1+i)2+...+BN /(1+i)n = BNn / (1+i)n
Donde BNn= beneficio neto del momento n-período o año considerado.
BN= es la diferencia entre egresos e ingresos, para un período determinado.
a) Calcular el VAN para el siguiente flujo de beneficios sin actualizar:

Año 0 1 2 3
B.N.($) -100 50 51 52
VAN
r=0,10

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*Tasa Interna de Retorno (TIR):

En la medida que elevemos la tasa descuento utilizada para la actualización, el VAN del proyecto disminuirá, aquella
tasa que hace que hace que el VAN sea igual a cero, es la TIR del proyecto. Un proyecto se considera
económicamente rentable cuando su TIR es superior al costo de oportunidad del capital invertido (tasa de
descuento, usada en el factor de actualización).
Por ejemplo, Si r=0,10 y el flujo es:
Año 0 1
BN($) -100 115
Si el VAN = -100+115/1,1 = 4,5
Para obtener la tasa interna de retorno hay que hacer que el VAN = 0, de donde surge que x=0,15.Como 0,15 es
mayor que 0,10 que era la tasa de costo alternativo del capital, conviene hacer la inversión. Cuando el flujo de
beneficios netos se produce en más períodos, el cálculo de “x” (TIR) no es tan sencillo.
En el ejemplo usado en el caso del VAN:
Año 1 2 3 4
B.N.($) -100 50 51 52
La TIR resultará de la siguiente igualdad:
-100 + 50 /(1+x)2+51/(1+x)3 +52/(1+x)4= 0
Efectuados los cálculos, se llega a que x=0,245=24,5%, comparado con el 10% de costo de capital, resulta
conveniente hacer la inversión.
b) Comparar la TIR(Tasa Interna de Retorno) y el VAN(Valor Actual Neto) en una evaluación de proyectos alternativos
y elegir el más conveniente(justificar):
Año 0 1 2 3 TIR VAN($)
Proyecto A -100 50 51 52 24,5% 26,67
Proyecto B -100 20 60 90 22,5% 27,87
r=10 %
*Relación Beneficio/Costo: este indicador consiste en dividir el valor actual de los beneficios por el valor actual de
los costos, y la regla de decisión dice que una inversión es conveniente si esta razón es mayor que uno.
c) De acuerdo a los cálculos a realizar con los siguientes datos, estimar con este indicador si el proyecto es bueno ó
no, justifique:
Año 0 1 2 3
Beneficios($) 60 61 62
Costos($) -100 -10 -10 -10
Si r=10%
Valor Actual Beneficios = VAB =................
Valor Actual Costos = VAC =.....................
La relación Beneficio-Costo será:
VAB/VAC = ....................
d)La siguiente secuencia de costos e ingresos brutos se refiere a un proyecto de producción hortícola, en el Valle
Central:
Año 0 1 2 3 4
Costos($) 28770 22700 22700 22700 28300
I.Brutos($) 38850 38850 38850 38850
Con estos datos, estimar, TIR, VAN; y relación B/C con r = 12%.
****MODELO DE PROYECTO:
****Aclaración de algunos elementos del proyecto:
**Años o Momento del proyecto: es la vida útil del proyecto determinada o definida por la actividad a realizar, o se
elige una fecha convencional de acuerdo con las expectativas del inversor.
**Confección del modelo
- Ingresos o beneficios: son los ingresos por actividad, cobros o ventas y valores residuales de las inversiones.
* Ingreso Bruto (IB): Precio ($ / kg. o unidad) x Producción(kg.)

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*Otros ingresos: ventas de subproductos (precio x unidades producidas)

- Egresos: compuesto por
*Gastos directos (insumos, mano de obra, labores culturales, comercial, sobre ventas(%).
*Gastos de estructura(costos indirectos), impuestos, conservación de mejoras(%), cap. de explotación (%), etc.
*Inversiones: capital fundiario, de explotación, etc.

-Beneficio Neto o Flujo Neto de fondos: es la diferencia entre ingresos y egresos

del proyecto.

Años 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
**Ingresos
Producción (kg.)
Precio ($/kg.)
**Ingresos Brutos
**Egresos
*Gastos Directos
Mano de obra
Insumos
Labores Culturales
Cosecha
*G. de Estructura
Impuestos
Gastos generales
Gastos de mantenimiento
*Subtotal
G. de Estructura
**Inversiones
Capital fundiario
Capital de explotación
Activos asimilables
*Subtotal de Inversión
**Total Egresos
BENEFICIO NETO O FLUJO
DE FONDOS

BENEFICIO NETO ACTUAL (VAN):........................

TIR (Tasa Interna de Retorno):................................
Tasa para actualizar: r = (%)......................................

**Bibliografía:
- Guía de Trabajos Prácticos de la Cátedra de Economía Agraria.
- Evaluación Económica de Proyectos de Inversión.

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