VAN y TIR: RESUMEN

Dos de los principales métodos para la evaluación de Proyectos de Inversión

son el VALOR ACTUAL NETO (V.A.N.) y la TASA INTERNA DE
RETORNO O RENDIMIENTO (T.I.R.)

Qué es un Proyecto de Inversión?

Un Proyecto de Inversión implica un desembolso o inversión inicial seguida

de un flujo de ingresos de dinero en el trascurso del tiempo.

Valor Actual Neto (V.A.N)

Consiste en comparar la suma de los valores presentes de los ingresos con la
suma de los valores presentes de los egresos.

Se comparan los costos del proyecto con todos los ingresos en el momento
inicial (momento en el que se toma la decisión), PARA COMPARARLOS
DEBEN SER CANTIDADES HOMOGÉNEAS, ES DECIR, PARA QUE LA
COMPARACIÓN SEA POSIBLE TENEMOS QUE LLEVAR TODOS LOS
VALORES AL MOMENTO 0.

Conceptualmente:

VAN = Suma VP Ingresos – Suma VP Egresos

Ampliando el concepto expresamos:

𝑉𝐴𝑁 = (𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙) + 𝐼1 . (1 + 𝑖)−1 + 𝐼2 . (1 + 𝑖)−2 + ⋯ + 𝐼𝐾 . (1 + 𝑖)−𝑘
DESEMBOLSO INICIAL: Está valuado al momento cero (no es necesario
actualizarlo).

FLUJOS DE FONDOS: Se actualizan (para llevarlos al momento 0 y hacerlos

comparables) a la tasa de corte o costo de oportunidad que es la tasa con la
que el inversor queda satisfecho. La tasa que se utiliza para actualizar (tasa
de corte) depende, básicamente, de la estructura de financiamiento del
proyecto en cuestión:

a) Si el proyecto se financia íntegramente con capital ajeno se aplica

como tasa de corte la tasa a la cuál se consiguen los fondos;

b) Si el proyecto se financia íntegramente con capital propio se aplica

como tasa de corte la tasa a la que renunciamos por destinar los fondos
a este proyecto, es decir, la tasa que se utiliza para actualizar en este
caso es la rentabilidad del proyecto alternativo al que renunciamos;

c) Si el proyecto se financia de manera mixta (capital propio y ajeno) la

tasa a aplicar para actualizar el flujo de fondos surge de un promedio
ponderado de las tasas anteriores

𝑖 ∗ → Tasa que se renuncia para invertir los fondos en este proyecto, y no

en otro (capital propio) o tasa a la cuál se consiguen los fondos (capital
ajeno)

𝑉𝐴𝑁 > 0 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 ⟶ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐴𝑐𝑒𝑝𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

𝑉𝐴𝑁 < 0 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑁𝑂 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 ⟶ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑁𝑂𝐴𝑐𝑒𝑝𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

𝑉𝐴𝑁 = 0 ⟹ 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑠𝑡𝑖𝑛𝑡𝑜
Ejemplo de aplicación: Se pide determinar bajo el método VAN la
conveniencia de invertir en un proyecto que requiere una inversión inicial de $
1000 y generará el siguiente flujo de ingresos:

1º año: $ 550

2º año: $ 605

Se sabe que la tasa de corte o costo de oportunidad es del 8% efectivo anual.

En consecuencia planteamos:

𝑉𝐴𝑁 = (𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙) + 𝐼1 . (1 + 𝑖)−1 + 𝐼2 . (1 + 𝑖)−2 + ⋯ + 𝐼𝐾 . (1 + 𝑖)−𝑘

𝑉𝐴𝑁 = (1000) + 550. (1,08)−1 + 605. (1,08)−2

𝑽𝑨𝑵 = 𝟐𝟕, 𝟗𝟓

CONCLUSIÓN: Como el VAN es positivo el proyecto en cuestión es rentable

y, en consecuencia, aceptable.-

Tasa Interna de Retorno o Rendimiento (T.I.R)

Es la tasa de interés que hace cero el VALOR ACTUAL NETO o Tasa de

actualización que produce la equivalencia financiera entre los valores
presentes de los ingresos y egresos. Dicho de otro modo, es la mayor tasa a la
cuál puedo financiar el proyecto en cuestión sin ganar ni perder (la T.I.R. es
la tasa límite, es decir, si la tasa de corte es mayor a la T.I.R. el proyecto no
es conveniente, si la tasa de corte es menor que la T.IR. el proyecto es
conveniente y si la tasa de corte coincide con la T.I.R. el proyecto es
indistinto).

T.I.R.

0 = (𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙) + 𝐼1 . (1 + 𝑇𝐼𝑅)−1 + 𝐼2 . (1 + 𝑇𝐼𝑅)−2 + ⋯ + 𝐼𝐾 . (1 + 𝑇𝐼𝑅)−𝑘

𝑇𝐼𝑅 > 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑂𝑝𝑜𝑟𝑡𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐴𝑐𝑒𝑝𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

𝑇𝐼𝑅 < 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑂𝑝𝑜𝑟𝑡𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑁𝑂 𝐴𝑐𝑒𝑝𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

𝑇𝐼𝑅 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑂𝑝𝑜𝑟𝑡𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑 ⟹ 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑠𝑡𝑖𝑛𝑡𝑜

Ejemplo de aplicación: Sabiendo que la TIR del proyecto anterior es del 10%
efectivo anual se pide determinar la conveniencia del mismo si la tasa de corte
o costo de oportunidad es:
a) 8%
b) 12%

a) El proyecto es rentable ya que su TIR (10%) es superior al costo de

oportunidad o tasa de corte (8%);

b) El proyecto no es rentable ya que su TIR (10%) es inferior al costo de

oportunidad o tasa de corte.-

Similitud Principal VAN/TIR

Ambos son métodos de evaluación de Proyectos de Inversión
basados en flujos de fondos descontados o actualizados (su esencia
es la actualización de los flujos futuros).
Diferencia Principal VAN/TIR

Valor Actual Neto: La tasa de actualización es un dato, ya que la

misma es la tasa de corte o costo de oportunidad.

Tasa Interna de Rendimiento: La tasa de actualización es una

incógnita (que es la TIR propiamente dicha).

(Tengan en cuenta, además, que el VAN mide y expresa la

Rentabilidad del proyecto en cuestión en términos absolutos en tanto
que la TIR lo hace, en cambio, en términos relativos).