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Freddy Guzmán

TEMA No. 3

EXCEL EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

DEFINICIÓN DE PROYECTO DE INVERSIÓN

PROYECTO de INVERSIÓN, es un conjunto de antecedentes que permiten analizar las ventajas y
desventajas que se derivan de asignar recursos económicos y financieros de un país o de una empresa,
para la producción de bienes y servicios con la perspectiva de obtener beneficios sociales y/o económicos.

CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN

En general se identifican las siguientes fases: SURGIMIENTO DE LA IDEA, PREINVERSIÓN,
INVERSIÓN , OPERACIÓN y EVALUACIÓN DE RESULTADOS. Cada una de estas fases con sus
respectivas etapas, las mismas que ilustramos con el siguiente gráfico:

IDEA PREINVERSIÓN INVERSIÓN OPERACIÓN EVALUACION

PERFIL PREFACTIB. FACTIBILIDAD DISEÑO EJECUCÍON PRODUCCIÓN RESULT/IMP.AMBIEN

VIABILIDAD DEL PROYECTO DE INVERSIÓN

Se mide desde tres puntos de vista:
 Viabilidad de Mercado
 Viabilidad de Técnica
 Viabilidad Económica-Financiera.

Sin lugar a dudas la Viabilidad económica/financiera adquiere vital importancia debido a que de sus
resultados depende la implementación y desarrollo del proyecto, aquí se aplican variados métodos de los
cuales la Evaluación económica, es una de las más importantes.

EVALUACIÓN ECONÓMICA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

Esta evaluación consiste en valorar el proyecto acudiendo a comparaciones de los INGRESOS que podría
generar versus los COSTOS (Inversiones y de Operación) que requiere, durante su vida útil (Número de
años de duración del proyecto denominado también Horizonte del proyecto).

Es decir, se evalúa el flujo de fondos del proyecto.

Para el efecto, se conocen varios métodos de los cuales los más importantes son:

 El Valor Actual Neto

 La Tasa Interna de Retorno
 La Relación Beneficio/Costo
 Período de Recuperación de la Inversión

El Valor Actual Neto (VAN).- Es la diferencia entre la sumatoria de todos los ingresos actualizados
menos la sumatoria de todos los costos actualizados. La actualización de estos componentes se lo realiza
en base a una tasa de descuento o tasa de actualización vigente en el sistema financiero y a un tiempo
determinado.(Horizonte del proyecto).

La representación matemática del VAN es:

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n Bt − Ct
VAN = 
t =0 (1 + r )t
Donde:
B1 Ingresos a generarse durante el período t
C1 Costos requeridos durante el período t
r Tasa de descuento correspondiente al período t
n Horizonte del proyecto.

Una vez procesada la fórmula y conocido el resultado existen las siguientes posibilidades de toma de
decisión:

Si VAN > 0 Significa que los beneficios del proyecto son superiores a los costos.
Debería recomendarse la aceptación del proyecto y su inmediata ejecución

Entre dos o más proyectos alternativos, debe aceptarse el que tenga mayor VAN.

Si VAN = 0 Los beneficios son iguales a los costos.

No se recomienda su ejecución

Si VAN < 0 Los beneficios son menores que los costos.

Debe desecharse el proyecto

La Tasa Interna de Retorno (TIR).- Permite medir en términos porcentuales la factibilidad del proyecto
respecto a la tasa pasiva bancaria.

Se calcula en base a aproximaciones sucesivas estimando el flujo monetario varias tasas de descuento
hasta encontrar los valores actuales, uno negativo y otro positivo, ambos se interpolan para llegar al valor
presente netos igual a cero, el cual proporciona el valor preciso del rendimiento esperado del proyecto, es
decir, la tasa de interés que podría soportar el proyecto sin sufrir pérdidas.

La representación matemática del TIR es:

TIR = x
Donde x satisface la siguiente ecuación:

n Bt − Ct
VAN =  =0
t =0 (1 + x ) t

Si se define que la Tasa Interna de Retorno es igual a “i” y “r” la rentabilidad mínima aceptable del capital
bancario, el análisis e interpretación del proyecto en base a la TIR, tendrá la siguiente calificación:

Proyecto con i > r , equivale a decir que el interés equivalente sobre el capital que el proyecto genera es
superior al interés mínimo aceptable del capital bancario.
El proyecto es óptimo, debe recomendarse su inmediata ejecución
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Proyecto con i = r , indica que el interés equivalente sobre el capital que el proyecto genera, es igual al
interés mínimo aceptable.
El proyecto es indiferente

Proyecto con i < r , indica que el rendimiento del proyecto es menor al que se obtendría en otra alternativa
de inversión.
No se recomienda su ejecución

La relación Beneficio/Costo (B/C).- Es el cociente resultante de dividir la sumatoria de los beneficios

actualizados entre la sumatoria de los costos actualizados a una tasa de interés fija predeterminada.

Su representación matemática es:

n
Bt
 (1 + r )
t =0
t

B/C = n
Ct
 (1 + r )
t =0
t

Una vez obtenida la razón, encontramos:

B/C > 1 El valor bruto de los beneficios son superiores a los costos.
Se recomienda ejecutar el proyecto

B/C = 1 Los beneficios son iguales a los costos.

Es indiferente aceptar o rechazar el proyecto. Se recomienda realizar ajustes.

B/C < 1 Los beneficios son inferiores a los costos.

Se recomienda desechar e proyecto, pues no reportará beneficio alguno

El Período de Recuperación de la Inversión (PRI).- Expresa el período en el cual se recupera la

inversión neta inicial; luego de este punto el proyecto rendirá beneficios.

Su representación matemática es:

nBt − Ct
PRI =   IIN
t =0 (1 + x ) t
Donde:
IIN = Inversión inicial neta
n = Horizonte del proyecto

Si, obtenido el resultado, se da que:

PRI < n El proyecto generará beneficios luego de cubrir la inversión inicial y antes de
cumplir su vida productiva.
. Se recomienda la ejecución del proyecto

RELACIÓN DE EXCEL - EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

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La hoja electrónica EXCEL destina buena parte de sus aplicaciones a la simplificación del cálculo de
indicadores financieros orientados a la evaluación de proyectos de inversión. Para el efecto, cuenta con un
conjunto de funciones que automatizan el cálculo de las complejas fórmulas matemáticas de los
indicadores financieros con elevados índices de precisión y rapidez.

La importancia de utilizar estas funciones en la optimización del análisis económico – financiero de

proyectos, la graficamos con el siguiente comentario: “Para que tengan una idea las personas que todavía
no han calculado indicadores de rentabilidad de proyectos por medio de una calculadora manual, la
obtención solo del TIR puede insumir de 4 a 8 horas de duro trabajo, existiendo testimonios de expertos
que dicen que esta tarea muchas veces les ha costado entre 2 a 5 días…” (YUPANQUI MARIN,
2005,p.39)

FUNCIONES EXCEL PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICA-FINANCIERA DE PROYETOS

DE INVERSIÓN
Las funciones EXCEL equivalentes a las fórmulas matemáticas para el cálculo de indicadores de
rentabilidad vista líneas arriba, son:

=VNA(Tasa descuento;Rango de Flujo de fondos) Calcula el Valor Neto Actual a cuyo resultado se debe
descontar la inversión inicial.

=TIR(Rango de Flujo de fondos Descontados) Calcula la tasa interna de retorno, para el efecto se
incluye la inversión inicial.

B/C Expresado en función elaborada, sería:

=SUMA(B1:B5)/SUMA(C1:C5) Función elaborada para obtener relación Beneficio/Costo, donde:

SUMA(B1:B5) Se asume ser el rango de ingresos descontados
en un horizonte de 5 años.
SUMA(C1:C5) Se asume ser el rango de costos descontados
en un horizonte de 5 años.
=MIN(D1:D5) Función elaborada para obtener el período de recuperación de la inversión sobre
flujo de fondos netos y descontados, informando el primer período en que la suma
acumulada, desde el inicio, toma un valor positivo.(Allí se recupera la inversión)

MIN Devuelve el menor valor de una serie de datos

(D1:D5) Rango de datos de flujo de fondos netos o descontados.

AUTOMATIZACIÓN DE INDICADORES DE RENTABILIDAD EN EXCEL

Sea: La sociedad “UNIDA S.A” ha concluido la fase de diseño de un proyecto de inversión, para el mismo
que requiere la realización de una evaluación económica-financiera que despeje la incertidumbre del éxito
o fracaso del mismo.

Para el efecto, presenta la siguiente información:

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Luego, el cuadro debe presentar la siguiente composición:

Al último período se adicionó Us$. 5.000 proveniente del activo de trabajo recuperable.
La fórmula modificada para este efecto es: =SUMA(C21-D21)+5000

b).- APLICACIÓN DE FUNCIONES Y FÓRMULAS EXCEL PARA EL CÁLCULO AUTOMATIZADO DE

INDICADORES DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN.

Si, en base al Flujo de Fondos preparado líneas arriba, deseamos calcular los principales indicadores de
evaluación de proyectos de inversión, podríamos optar por la siguiente metodología:
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b1.- Consignación de títulos y rótulos para los indicadores:

La celda C25, contiene una fórmula alfanumérica que posibilita hacer sensible al rótulo para el VAN, de
tal forma que si se decide realizar proyecciones con otras tasas de descuento, el efecto sea visualizado
instantáneamente.

El resto de los rótulos son datos texto normales.

b2.- Diseño de funciones y fórmulas:

Las funciones =VNA y =TIR, compuestas como muestra el gráfico, calculan el Valor Actual Neto y La
Tasa Interna de Retorno, respectivamente.

Luego de su ejecución, los resultados se presentarán así:

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Para el caso de la Relación Beneficio/Costo (B/C), será necesario realizar algunas adecuaciones de la
información proporcionada, así:

B/C
De manera que el B/C, se establece tomando en cuenta los ingresos y los costos descontados a la tasa
vigente, es necesario obtener estos datos, adicionando columnas del factor de descuento, ingresos
descontados y costos descontados, para luego obtener la diferencia del total de estas dos últimas, así:

a).- Inserción de rótulos, columnas y formatos:

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b).- Para el cálculo del FACTOR DE DESCUENTO la fórmula a diseñarse en la celda F16, será:

Inmediatamente ejecutada la función =POTENCIA, deberá copiarse al rango F17:F21.

c).- Para el cálculo de los INGRESOS DESCONTADOS y LOS COSTOS DESCONTADOS, la fórmulas
en las celdas G16 y H16 respectivamente serán:

Una vez ejecutadas las fórmulas, deben copiarse a los rangos G17:G21 y H17:H21,
respectivamente.
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d).- La acumulación de totales de los ingresos y costos descontados se logra a través de las siguientes
funciones consignadas en las celdas G22 y H22:

Ejecutadas las funciones y las fórmulas, el cuadro se mostrará así:

En estas condiciones, ya se está en condiciones de obtener la Relación Beneficio Costo en base a

la siguiente fórmula, que para nuestro ejemplo debe consignarse en la celda D27:
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PRI
Este indicador puede ser aplicado al flujo de fondos nominal o al flujo de fondos descontado (Incluida la
inversión inicial), para el efecto se requiere que éstos sean acumulados en proporción aritmética. El
período correspondiente al punto donde el flujo de fondos es positivo será el PERÍODO DONDE SE
RECUPERA LA INVERSIÓN NETA INICIAL.

La diferencia del período en el cual se recupera la inversión tomando en cuenta el PRI sobre flujo de
fondos nominal respecto del período tomando en cuenta el flujo de fondos descontado, puede ser
determinante a la hora de tomar una decisión.

La preparación del cuadro ejemplo para el cálculo del PRI NOMINAL y el PRI DESCONTADO, debe
incluir:

 Tres nuevas columnas denominadas “FLUJO DE FONDOS DESCONTADOS”, “PRI

NOMINAL” y ”PRI DESCONTADO
 Una fórmula que calcule el Flujo de Fondos Descontado
 Dos funciones lógicas de detección del primer período de flujo positivo; una en cada caso.

a).- Inclusión de rótulos, columnas y formatos nuevos:

b).- Diseño de la fórmula que establece el flujo de fondos descontado en I16:

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Luego de ejecutada la fórmula debe ser copiada al rango I17:I21

El resultado será:

c).- Diseño, en J17, de la función de acumulación de los flujos nominales en progresión aritmética y
detección del primer período positivo:

Una vez ejecutada la función debe copiarse al rango J18:J21

d).- Diseño, en K17, de la función de acumulación de los flujos descontados en progresión aritmética y
detección del primer período positivo:
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Una vez ejecutada la función debe copiarse al rango K18:K21

El resultado de la ejecución de los procedimientos señalados, será:

e).- Establecimiento, por medio de la función =MIN(), de los indicadores PRI del proyecto:

Finalmente, el trabajo concluido, deberá mostrar la información de la siguiente manera:

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EVALUACIÓN DE LOS INDICADORES

Esta tarea es la más importante a la hora de interpretar el mensaje de los indicadores y la toma de decisiones
económico-financieras.

Así, el proyecto de UNIDA S.A., en base a los indicadores de rentabilidad y oportunidad obtenidos
establece que:

❖ El Valor Actual Neto financiero a la tasa de 15% elegida para el descuento de los flujos futuros
netos , arrojan una riqueza actual de Us$. 19.500,75

❖ El 32% de Tasa Interna de Retorno, es superior al 15% que el mercado financiero asigna para este
tipo de proyectos, existiendo una notoria ventaja en la inversión del proyecto.

❖ La Relación Costo/Beneficio sobre flujo de fondos descontados al 15%, arroja un cociente de Us$.
1.09.

El proyecto producirá Us$. 0.09 de beneficio por cada Us$. 1 invertido.

❖ Durante el tercer período de ejecución del proyecto, sobre flujos nominales, se recuperará la
inversión neta inicial. Significa que, tomando en cuenta el horizonte de 5 años, aproximadamente
a mitad de la ejecución del proyecto se cubre la inversión inicial y a partir de aquello se generan
los beneficios.

Si se toman en cuenta los flujos descontados, la inversión neta inicial se recuperará en el cuarto
período de ejecución del proyecto.

CONCLUSIÓN
Analizados los resultados obtenidos se concluye que el proyecto emprendido por UNIDA S.A., es viable
desde el punto de vista económico-financiero, justificándose su ejecución.

SELECCIÓN DE PROYECTOS
Es práctica frecuente, en emprendimientos serios, que a la hora de elaborar el flujo de fondos, se puedan
hacer variar ciertos elementos dentro de los costos fijos y/o variables para encontrar la alternativa mas
conveniente para el proceso de ejecución de proyectos de inversión.

Luego, entre varias alternativas es aconsejable elegir aquel proyecto cuyo VAN el mayor valor.

Sean, los siguientes proyectos alternativos con sus correspondientes VANs y la función lógica de selección
del mayor valor:
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Luego de la ejecución de la función, el resultado será:

El mismo procedimiento puede ser aplicado para confrontar los demás indicadores.