FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES

Escuela de Economía
Curso: Planificación Financiera
Profesor: Juan Ricardo Wong Ruiz
EXAMEN ESCRITO (Valor 20%)
Fecha: sábado 24 de junio de 2023

PRIMER CASO. VALORACIÓN BASADA EN PRECIO DE LOS ACTIVOS Y MERCADO CAUTIVO (Valor 50 puntos)
La Administración de la Empresa EL PORVENIR (Empresa A) desea adquirir la Empresa SOLUCIONES
EMPRESARIALES, S.A. (Empresa B). Ambas empresas se dedican al servicio de seguridad. Esta describe
su situación financiera de la manera siguiente:

 Activos circulantes equivalen a 900 millones, de los cuales 350 millones de cuentas por cobrar están
sobrevaloradas en un 6%.
 Los activos fijos están valorados en ¢2.400 millones, de los cuales 750 millones de activos
depreciables están sobrevalorados en un 8% y el terreno por 1.200 millones es subvaluado en un
8%.
 Los pasivos a corto plazo equivalen a 400 millones, pero sobrevalorados en un 6%. Los pasivos a
largo plazo equivalen al 60% de los activos totales ajustados.
 La Empresa B obtuvo en junio de 2023 ¢340 millones de utilidades antes de impuestos. El
comportamientos de las utilidades después de impuestos ha sido el siguiente: junio 2020, 290
millones; junio 2021, 275 millones; y junio 2022, 265 millones. La tasa de descuento está en 2.5
puntos porcentuales por encima de la tasa promedio de crecimiento obtenida. La tasa de impuesto
sobre la renta es de un 30%.
Se pide:
a) Cuál es valor de la empresa en dólares si el tipo de cambio es de 550 por dólar y la empresa A decide no
quedarse con los pasivos (40 puntos)
b) De acuerdo con su criterio y lo visto en clases, por qué las empresas buscan la economía de escala como
factor clave de una fusión y adquisición (no exceda las 10 líneas para su respuesta, valor 10 puntos)

SEGUNDO CASO. TOMA DE DECSIONES EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL (Valor 50 puntos)

CORPORACIÓN UNIDA S.A., desea financiar un proyecto de inversión valorado en 720 millones de
colones. Actualmente, tiene una UAII de 650 millones de colones, la cual aumentaría en un 30% con la
puesta en marcha del proyecto. La estructura de capital actual es la siguiente: una deuda a largo plazo
(DLP) por 260 millones, a una tasa del 10%; una hipoteca por 200 millones, a una tasa del 9%; y 82.000
acciones comunes en circulación, a un precio de 3.950,00 colones cada una. Para financiar el proyecto
cuenta con las alternativas siguientes:
1. 25% con una nueva DLP al 9% anual; 25% con una nueva hipoteca al 9.5%; 25% con acciones
preferentes con un dividendo del 10.5% y 25% con acciones comunes. El nuevo precio de las acciones
está en 10% por encima del precio actual.
2. 30% con una DLP al 9%; 20% con una nueva hipoteca al 9.5%; 40% con acciones preferentes con un
dividendo del 10.5% y 10 % con acciones comunes.
3. 60% con acciones preferentes con un dividendo del 10.5% y 40% con acciones comunes.
4. 100% con acciones preferentes con un dividendo del 10.5%.
Se pide:
a) Cuál fuente de financiamiento es la mejor si la tasa de impuestos sobre la renta es de un 30% (30 puntos)
b) Con base en la UPA obtenida con el proyecto puesto en marcha, cuál es su decisión si la corporación espera
un incremento del 25% en la UPA con respecto a la situación actual. (10 puntos)
c) Explique dos riesgos que una empresa asume cuando trabaja con acciones preferentes (No exceda las diez
líneas en su respuesta, valor 10 puntos)