UNIDAD 3

VALORACION DE ACTIVOS DE RENTA FIJA Y VARIA

BONO CUPON CERO Es un bono ofrecido a descuento que no amerita cupones. Y cuyo interes que paga

Digamos un bono que se vende en $ 613,91 y que promete pagar al final de 10 años $ 1..000

VP = VF $ 613,91 = $ 1.000
(1 + r)^10 (1 + r)^10

Su rentabilidad promedio anual se calcula mediante la TIR=r 5%

Son bonos adquiridos mayormente por Inversionistas Institucionales (Fondos de Jubilicion y Fondos de Inversion
Su volumen de ciculacion en los mercados es pequeño y tienen poca liquidez.

Otro ejemplo de Bonos cupon cero

Calcule el VP de un bono de $ 100 que se REDIMIRA al cabo de 6 años y que se sabe pagara una tasa de interes de

VP= $ 100 Respuesta: VP = $ 74,62

(1+0,03)^6

VALORIZACION DE TITULOS DE RENTA VARIABLE (ACCIONES)

Una accion es un titulo de propiedad de una Sociedad Anonima. Paga DIVIDENDOS pero nunca devuelve el Capita
Mercado de Valores (Bolsa). Alguna vez, las empresas recompran en parte sus Acciones, pero es excepcional.

El metodo mas comun para calcular el valor de una Accion se denomina Valor Presente mediante Flujos
Que responde a la siguiente formula:

VP=

Donde:
VP VALOR PRESENTE o VALOR TEORICO DE LA ACCION
dj dividendos por año y para cada año hasta el infinito
re Tasa de descuento del Mercado o Rendimiento exigido para la accion (calculada con formula del CA

El problema de esta formula es que para desarrollarla necesitariamos conocer los dividendos futuros esperados h
formula es de imposible aplicación.
Para salir de este impase los economistas americanos Gordon y Shapiro, postularon la siguiente formula de soluc

VP=

Que dice: aplique solo el flujo de dividendos hasat un año k en que sea posible estimarlos. Y el resto resumalo co

Donde:
VP VALOR PRESENTE o VALOR TEORICO DE LA ACCION
dj dividendos por año y para cada año hasta el año k con valores de posible estimacion
re Tasa de descuento del Mercado o Rendimiento exigido para la accion (calculada con formula del CA
g Tasa de crecimiento constante de los dividendos a partir de k (a ser definida por el valorador)
condicion re>g

Ejemplo d1= $ 3,00 d2=$3,42 d3= $ 3,90 d4 = $ 4,44 d5=$ 5,07

y digamos g= 0,14
con re=0,26

VP = 3 3.42 3.90
1.26 1,26^2 1,26^3

2.380952381 2.154195 1.9496335

9.8428041

VP = $ 25

Elaborado por Ronald Paz S.

S DE RENTA FIJA Y VARIABLE (Cuarta Parte)

Calculo en Excel
ones. Y cuyo interes que paga (rentabilidad) no es explicito, hay que calcularlo. en fx TIR -613.91
-
10 años $ 1..000 -
-
El comprado obtendra una ganancia de $ 386,09 -
($1.000 - $ 613,91). En otras palabras: EL INTERES SE PAGA POR ADELANTADO -
-
-
-
ubilicion y Fondos de Inversion) -
1,000
TIR 5%

e pagara una tasa de interes del 3% anual

pero nunca devuelve el Capital. Si uno quiere deshacerse de el hay que venderla en el
ones, pero es excepcional.

esente mediante Flujos de Dividendos Futuros Descontados.

(calculada con formula del CAPM)

dividendos futuros esperados hasta el infinito (de años). Dicho en otros terminos, la
n la siguiente formula de solucion que se llama la solucion Gordon - Shapiro

marlos. Y el resto resumalo con este cociente: (llamado tambien VALOR RESIDUAL)

ble estimacion
(calculada con formula del CAPM)
efinida por el valorador)

5,07*1,14
4.44 5.07 0,26 - 0,14
1,26^4 1,26^5 1,26^5

1.7615736 1.5964497 15.166272

15.166272