Bonos

Mtro. José Antonio Bohon Devars

Definición de bonos
Un bono es un instrumento de deuda de largo plazo que
emite una empresa o el estado para financiar proyectos de
largo plazo.

A los propietarios de los bonos se les llama tenedores o

bonistas

Le empresa o el estado que coloca el bono se llama emisor

2
Tipos de Bonos
Dependiendo del emisor
• Bono Públicos, son emitidos por el estado y buscan financiar
presupuestos, suelen ofrecer algún activo o flujo como
garantía (petrobonos, bonos del NAIM, etc.)

3
Tipos de Bonos
Dependiendo del emisor

• Bonos Privados, son emitidos por los corporativos y buscan

financiar proyectos.

4
Tipos de Bonos
• Bonos cupón fijo, reparte intereses de forma periódica
(cupones). Además al vencimiento regresa capital más un
rendimiento.
CUPONES
BONO

5
Tipos de Bonos
• Bonos cupón cero, no paga intereses periódicamente
(cupones), sólo hasta el final. Es como un pagaré que se
compra con descuento. Se calcula su valor de mercado
como si fuera interés compuesto. Al vencimiento entrega el
principal más intereses.

6
Tipos de Bonos
• Bonos perpetuos, son aquellos que nunca devuelven capital,
sólo pagan intereses (cupones) de forma vitalicia.

7
Conceptos básicos de Bonos
• Valor nominal (F), es el valor escrito en el Bono.
• Valor de redención, es el valor de un bono al vencimiento.
o Si el valor de redención es igual al valor nominal, se dice que
redime par.
o Si el valor de redención es mayor al valor nominal, se dice que
redime arriba de par. Se dice que redime al 110, por ejemplo,
es decir que redime al valor nominal multiplicado por el 110%.
o Si el valor de redención es menor al valor nominal, se dice que
redime abajo de par. Se dice que redime al 90, por ejemplo, es
decir que redime al valor nominal multiplicado por el 90%.

8
Conceptos básicos de Bonos
• Tasa de interés (i), es la tasa que se utiliza para calcular el
cupón.
• Tasa de rendimiento (r), es la tasa que se considera para
calcular el valor de mercado del bono
• Cupón (I) es la cantidad fija de intereses que se entregan
periódicamente al tenedor del bono
• Plazo del bono (n), es el tiempo durante el cuál el bono
estará en posesión del tenedor.
• Valor de mercado (VM), es la cantidad de dinero que un
inversionista esta dispuesto a pagar por un bono en la
fecha de compra. Si es la fecha de emisión, es valor de
emisión
9
Cálculo de Valor de Mercado
• Bono cupón cero:

VM = F x R x (1+r) –n

Donde: VM: Valor de mercado

F : Valor nominal
R : Redención en %, ejemplo: par 100
r : rendimiento bono
n : Periodos

Hoy n
VM FxR 10
Ejemplo 1:
¿Cuáles el valor de mercado de un bono cupón cero que se redime a la
par, ofrece un rendimiento del 8% y tiene vencimiento en 10 años con
valor nominal de $100?, ¿Cuál es el rendimiento?
1.- Identificar los valores:
F = $100
r = 8%
n = 10 años
R = par 100% Hoy 10 años
VM = ? VM $100
2.- Aplicar la fórmula:
VM = F x R x (1+r) –n
= 100 x 100% x (1+0.08)- 10
= 46.32
3.- Rendimiento = FR - VM
= 100 – 46.32
= 53.68
11
Ejemplo 2:
¿Cuáles el valor de mercado de un bono cupón cero que se redime a
110, ofrece un rendimiento del 7% y tiene vencimiento en 12 años con
valor nominal de $1,000?, ¿Cuál es el rendimiento?
1.- Identificar los valores:
F = $1,000
r = 7%
n = 12 años
R = 110% Hoy 12 años
VM = ? VM $1,000
2.- Aplicar la fórmula:
VM = F x R x (1+r) –n
= 1,000 x 1.10 x (1+0.07)- 12
= 488.41
3.- Rendimiento = FR - VM
= 1,000 x 1.1 – 488.41
= 611.59
12
Ejemplo 3:
¿Cuáles el valor de mercado de un bono cupón cero que se redime a
90, ofrece un rendimiento del 9% y tiene vencimiento en 10 años con
valor nominal de $1,000?, ¿Cuál es el rendimiento?
1.- Identificar los valores:
F = $1,000
r = 9%
n = 10 años
R = 90% Hoy 10 años
VM = ? VM $1,000
2.- Aplicar la fórmula:
VM = F x R x (1+r) –n
= 1,000 x 0.90 x (1+0.09)- 10
= 380.17
3.- Rendimiento = FR - VM
= 1,000 x 0.90 – 380.17
= 519.83
13
Ejemplo 4:

Si un bono cupón cero se vende en 675.43 y se redime par. ¿Cuál es la

tasa de rendimiento que ofrece y tiene vencimiento en 10 años con
valor nominal de $1,000?, ¿Cuál es el rendimiento?
1.- Identificar los valores:
F = $1,000
r=?
n = 10 años
R = 100% Hoy 10 años
VM = 675.43 675.43 $1,000
2.- Aplicar la fórmula:
VM = F x R x (1+r) –n
675.43 = 1,000 x 1.00 x (1+ r )- 10
r = 4%
𝑟=
√
𝐹𝑥𝑅
𝑛
𝑉𝑀
−1

3.- Rendimiento = FR - VM
= 1,000 – 675.43
= 324.57
𝑟=
√
1,000
10
675.43
−1

14
Ejemplo 5:
Si un bono cupón cero se vende en 523.87 y se redime al 105. ¿Cuál
es la tasa de rendimiento que ofrece y tiene vencimiento en 10 años
con valor nominal de $1,000?, ¿Cuál es el rendimiento?
1.- Identificar los valores:
F = $1,000
r=?
n = 10 años
R = 105% Hoy 10 años
VM = 523.87 675.43 $1,000
2.- Aplicar la fórmula:
VM = F x R x (1+r) –n
523.87 = 1,000 x 1.05 x (1+ r )- 10
r = 7.2%
𝑟=
√
𝐹𝑥𝑅
𝑛
𝑉𝑀
−1

3.- Rendimiento = FR - VM
= 1,000 x 1.05 – 523.87
= 526.13
𝑟=
√
1,000 𝑥 1.05
10
523.87
−1

15
Ejemplo 6:
¿Cuáles el valor de mercado de un bono cupón cero que se redime a la
par, ofrece un rendimiento del 9.5% y tiene vencimiento en 10 años
con valor nominal de $100?, ¿Cuál es el rendimiento por bono?. Si se
emiten 100,000 bonos, ¿cuánto recibe el emisor?, ¿Cuánto paga de
intereses?
1.- Identificar los valores:
F = $100
r = 9.5%
n = 10 años
Hoy 10 años
R = par 100% VM $100
VM = ?
2.- Aplicar la fórmula: VM = F x R x (1+r)–n = 100 x 100% x (1+0.095)- 10 = 40.35
3.- Rendimiento por bono Rend = FR - VM = 100 – 40.35 = 59.65
4.- Emisor recibe VM x # de bonos = 40.3514187 x 100,000 = 4,035,141.87
5.- Emisor paga Rend x 100,000 = 59.6485813 x 100,000 = 5,964,858.13
16
Ejemplo 7:
¿Cuáles el valor de mercado de un bono cupón cero que se redime al
112, ofrece un rendimiento del 8.5% y tiene vencimiento en 15 años
con valor nominal de $100?, ¿Cuál es el rendimiento por bono?. Si se
emiten 100,000 bonos, ¿cuánto recibe el emisor?, ¿Cuánto paga de
intereses?
1.- Identificar los valores:
F = $100
r = 8.5%
n = 15 años
Hoy 15 años
R = 112% VM $100
VM = ?
2.- Aplicar la fórmula: VM = F x R x (1+r)–n = 100 x 112% x (1+0.085)- 15 = 32.94
3.- Rendimiento por bono Rend = FR - VM = 100 x 1.12 – 32.94 = 79.06
4.- Emisor recibe VM x # de bonos = 32.9436678 x 100,000 = 3,294,366.78
5.- Emisor paga Rend x 100,000 = 79.0563322 x 100,000 = 7,905,633.22
17
Ejemplo 8:
Si una empresa emite 100,000 bonos cupón cero y vende cada uno en
47.8 y se redime al 95.1. ¿Si el rendimiento es del 5.9%, ¿en cuanto
tiempo vence?, ¿Cuál es el rendimiento que ofrece por bono?, ¿Cuánto
paga el emisor de intereses? y ¿en cuánto se puede vender si
transcurrieron 3 años? Considere un valor nominal de $100
1.- Identificar los valores:
F = $100
r = 5.9%
n = ? años Hoy ? años
R = 95.1% 47.8 $100
VM = 47.8
VM = F x R x (1+r) –n
2.- Aplicar la fórmula:
47.8 = 100 x 0.951 x (1+ 0.059 )- n ‫ ؞‬n = 12
3.- Rendimiento Rend = FR - VM = 100 x 0.951 – 47.8 = 47.3
4.- Emisor paga Rend x 100,000 = 4,730,000.00
5.- VM con =9: VM = F x R x (1+r) –n = 100 x 0.951 x (1+ 0.059 )- 9 = 56.77
Ejemplo 9:
Si una empresa emite 100,000 bonos cupón cero y vende cada uno en
36.006 y se redime al 105.9. ¿Si el rendimiento es del 7.457%, ¿en
cuanto tiempo vence?, ¿Cuál es el rendimiento que ofrece por bono?,
¿Cuánto paga el emisor de intereses? y ¿en cuánto se puede vender si
transcurrieron 2 años? Considere un valor nominal de $100
1.- Identificar los valores:
F = $100
r = 7.457%
n = ? años Hoy ? años
R = 105.9% 36.006 $100
VM = 36.006
VM = F x R x (1+r) –n
2.- Aplicar la fórmula:
36.006 = 100 x 1.059 x (1+ 0.07457 )- n ‫ ؞‬n = 15
3.- Rendimiento Rend = FR - VM = 100 x 1.059 – 36.006 = 69.894
4.- Emisor paga Rend x 100,000 = 6,989,400.00
5.- VM con =13: VM = F x R x (1+r) –n = 100 x 1.059 x (1+ 0.07457 )- 13 = 41.5761
Ejemplo 10:
¿Cuál es el valor de mercado de un bono cupón cero, sí el rendimiento es
del 7.5% y vence en 10 años?. Considere un valor nominal de $100 y que
redime al 95, 100 y 105.

1.- Identificar los valores:

F = $100
r = 7.5%
n = 10 años Hoy 10 años
R = 95, 100 y 105 VM = ? $100
VM = ?
2.- Aplicar la fórmula:
VM bajo par = F x R x (1+r) –n = 100 x 0.95 x (1+ 0.075 )- 10 = 46.0934
VM par = F x R x (1+r) –n = 100 x 1.00 x (1+ 0.075 )- 10 = 48.5193
VM arriba par = F x R x (1+r) –n = 100 x 1.05 x (1+ 0.075 )- 10 = 50.9453
Cálculo de Valor de Mercado
• Bono cupón fijo:
−𝑛
−𝑛 𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )   )
𝑉𝑀 = 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟

Donde: VM: Valor de mercado

F : Valor nominal
R : Redención en %, ejemplo: par 100
r : rendimiento bono
n : Periodos
I : Cupón = F x i
I I I I I I I I I I I I

21

Hoy n
VM F
Ejemplo 1:
Sony, necesita financiar su próxima serie y decide colocar 100,000 bonos
con un valor nominal de $1,000 cada uno y con vencimiento en 10 años
y se redime al 105. Si los cupones son semestrales y tienen una tasa de 6%.
1) Determine la cantidad que paga cada cupón por semestre
2) El valor de mercado de cada bono, si se espera un rendimiento del 8%
capitalizable semestralmente
1.- Identificar los valores:
F = $1,000 t = 10 años n = 20 I I I I I I I I I I I
r = 8% cap. semes. R = 105%
i = 6% I=? VM = ?
2.- Aplicar la fórmula: Hoy 10 años
VM $1,000
I = F x i = 1000 x (0.06/2) = 30
−𝑛
−𝑛 𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )   )
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟
−20
− 20
+30 (1− ( 1+0.08/ 2 )   )
𝑉𝑀=1000 𝑥 1.05 𝑥 (1+.08 / 2 )  
0.08 / 2
𝑉𝑀=886.916
22
Ejemplo 1:

3) La cantidad de interés que tendrá que pagar Sony cada semestre.

I x # bonos = 30 x 100,000 = 3,000,000

4) La cantidad que pagará al vencimiento, incluyendo el último cupón.

(1,000 * 1.05+30) x 100,000 = 108,000,000

5) ¿Cuál será el valor de mercado de la colocación, si se espera un

rendimiento del 8% capitalizable semestralmente?

VM colocación = 886.916 x 100,000 =88,691,608.39

23
Ejemplo 1:

6) ¿Cuánto pagará por el financiamiento por bono?

Financiamiento = n I + rend
= (20 x 30) + (1,000*1.05 – 886.92) = 763.08

7) ¿En cuánto se puede vender el bono al cabo de 3 años?

−14
−14
+30 (1− ( 1+0.08/ 2 )   )
𝑉𝑀=1000 𝑥 1.05 𝑥 (1+.08 / 2 )  
0.08 / 2

𝑉𝑀=923.2425

24
Ejemplo 2:
Una constructora necesita financiar un proyecto y decide colocar 100,000
bonos con un valor nominal de $1,000 cada uno y con vencimiento en 15 años
y se redime al 95. Si los cupones son semestrales y tienen una tasa de 4%.
1) Determine la cantidad que paga cada cupón por semestre
2) El valor de mercado de cada bono, si se espera un rendimiento del 5%
capitalizable semestralmente
1.- Identificar los valores:
F = $1,000 t = 15 años n = 30 I I I I I I I I I I I
r = 5% cap. semes. R = 95%
i = 4% I=? VM = ?
2.- Aplicar la fórmula: Hoy 15 años
VM $1,000
I = F x i = 1000 x (0.04/2) = 20
−𝑛
−𝑛 𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )   )
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟
−30
− 30
+20 (1− ( 1+0.05/ 2 )   )
𝑉𝑀 =1000 𝑥 0.95 𝑥 ( 1+ .05/ 2 )  
0.05 / 2
871.5114028
25
Ejemplo 2:

3) La cantidad de interés que tendrá que pagar la constructora cada

semestre.

I x # bonos = 20 x 100,000 = 2,000,000

4) La cantidad que pagará al vencimiento, incluyendo el último cupón.

(1,000 * 0.95 + 20) x 100,000 = 97,000,000

5) ¿Cuál será el valor de mercado de la colocación, si se espera un

rendimiento del 8% capitalizable semestralmente?

VM colocación = 871.511 x 100,000 =87,151,140.28

26
Ejemplo 2:

6) ¿Cuánto pagará por el financiamiento por bono?

Financiamiento = n I + rend
= (20 x 30) + (1,000 x 0.95 – 871.51) = 678.49

7) ¿En cuánto se puede vender el bono al cabo de 5 años?

−20
− 20
+20 (1− ( 1+0.05/ 2 )   )
𝑉𝑀=1000 𝑥 0.95 𝑥 ( 1+ .05/ 2 )  
0.05 / 2

𝑉𝑀=891.5406

27
Ejemplo 3:
Fox, necesita financiar un nuevo canal y decide colocar 10,000 bonos con un valor
nominal de $100 cada uno y con vencimiento en 10 años y se redime al 110. Si los
cupones son semestrales y tienen una tasa de 7%. Determine:
1) Determine la cantidad que paga cada cupón por semestre
2) ¿Cuál será el valor de mercado de la colocación, si se espera un rendimiento
del 7.8957% capitalizable bimestralmente?
1.- Identificar los valores: I I I I I I I I I I I
F = $100 t = 10 años n = 20
r = 7.8957% cap. bim. R = 110%
i = 7% I = ? Semes. VM = ?
Hoy 10 años
r = 8%
VM $100
2.- Aplicar la fórmula:
( )
6
0.078957 ( )
𝑖𝑠𝑒𝑚 =( 1+ 2
−1)∗ 2=8 %
I = F x i = 100 x (0.07/2) = 3.5 6
−𝑛 𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )  − 𝑛 )
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟

− 20 +3.5 (1− ( 1+ 0.08/ 2 )  −20 )

𝑉𝑀=100 𝑥 1.10 𝑥 ( 1+.08 / 2 )  
0.08 / 2
𝑉𝑀=97.7683
28
Ejemplo 3:

3) La cantidad de interés que tendrá que pagar Fox cada semestre.

I x # bonos = 3.5 x 10,000 = 35,000

4) La cantidad que pagará al vencimiento, incluyendo el último cupón.

(100 x 1.1 +3.5) x 10,000 = 1,135,000

5) ¿Cuál será el valor de mercado de la colocación, si se espera un

rendimiento del 8% capitalizable semestralmente?

VM colocación = 97.7682956 x 10,000 =977,682.956

29
Ejemplo 3:

6) ¿Cuánto pagará por el financiamiento por bono?

Financiamiento = n I + rend
= (20 x 3.5) + (100 x 1.1 – 97.7683) = 82.2317

7) ¿En cuánto se puede vender el bono al cabo de 5 años?

−10
−10
+3.5 (1− ( 1+ 0.08/ 2 )   )
𝑉𝑀=100 𝑥 1.10 𝑥 (1+.08 / 2 )  
0.08 / 2

𝑉𝑀=102.7001

30
Ejemplo 4:
GM, necesita financiar la línea de motores eléctricos y decide colocar 100,000
bonos con un valor nominal de $100 cada uno y con vencimiento en 15 años y se
redime a la par. Si los cupones son semestrales y tienen una tasa de 6%.
Determine:
1) Determine la cantidad que paga cada cupón por semestre
2) ¿Cuál será el valor de mercado de la colocación, si se espera un rendimiento
del 6% capitalizable semestralmente?
1.- Identificar los valores: I I I I I I I I I I I
F = $100 t = 15 años n = 30
r = 6% cap. semes. R = 100%
i = 6% I = ? Semes. VM = ?
Hoy 15 años
2.- Aplicar la fórmula: VM $100

I = F x i = 100 x (0.06/2) = 3
−𝑛
−𝑛 𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )   )
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟 −30
− 30
+3 (1− ( 1+ 0.06 /2 )   )
𝑉𝑀=100 𝑥 1.00 𝑥 (1+.06 / 2 )  
0.06 / 2
𝑉𝑀=100
31
Ejemplo 4:

3) La cantidad de interés que tendrá que pagar GM cada semestre.

I x # bonos = 3 x 100,000 = 300,000

4) La cantidad que pagará al vencimiento, incluyendo el último cupón.

(100 + 3) x 100,000 = 10,300,000

5) ¿Cuál será el valor de mercado de la colocación, si se espera un

rendimiento del 6% capitalizable semestralmente?

VM colocación = 100 x 100,000 =10,000,000

32
Ejemplo 4:

6) ¿Cuánto pagará por el financiamiento por bono?

Financiamiento = n I + rend =(30 x 3) + (100 – 100) = 90

7) ¿En cuánto se puede vender el bono al cabo de 5 años?

−20
− 20
+3 (1− ( 1+ 0.06 /2 )   )
𝑉𝑀=100 𝑥 1.00 𝑥 (1+.06 / 2 )  
0.06 / 2

𝑉𝑀=100

33
Ejemplo 5:
LG, necesita financiar un proyecto de paneles solares. Decide colocar un
bono con valor nominal de $1,000 y con vencimiento en 5 años y redime a
96.609. Se lo vende al mercado en $820.00. Sí se espera un rendimiento
capitalizable bimestralmente del 6%
1) ¿Cuál es el importe de cada cupón si son bimestrales?
2) ¿Cuál es la tasa del cupón?

1.- Identificar los valores:

F = $1,000 t = 5 años n = 30 I I I I I I I I I I I
r = 6% cap. bimes. R = 96.609 %
i=? I = ? Bimes. VM =820
Hoy 5 años
2.- Aplicar la fórmula: 820 $1,000
−𝑛 𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )  − 𝑛 )
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟
−30
+ 𝐼 (1 − ( 1+0.06 / 6 )  
− 30 )
820=1,000 𝑥 0.96609 𝑥 ( 1+.06 / 6 )  
0.06 / 6
𝐼 =4 I=Fxi 4 = 1,000 x (i/6) ‫؞‬ i =2.4%
34
Ejemplo 5:

3) La cantidad de interés que tendrá que pagar LG cada bimestre, si se

emiten 100,000.

I x # bonos = 4 x 100,000 = 400,000

4) La cantidad que pagará al vencimiento, incluyendo el último cupón.

(1,000 x + 4) x 100,000 = 97,009,000

5) ¿Cuál será el valor de mercado de la colocación, si se espera un

rendimiento del 6% capitalizable bimestralmente?

VM colocación = 820 x 100,000 =82,000,000

35
Ejemplo 5:

6) ¿Cuánto pagará por el financiamiento por bono?

Financiamiento = n I + rend
= (30 x 4) + (1,000 x 0.96609 – 820) = 266.09

7) ¿En cuánto se puede vender el bono al cabo de 2 años?

𝑉𝑀=1,000 𝑥 0.96609 𝑥 ( 1+.06 / 6 )  

−18+ 4 (1− ( 1+ 0.06/ 6 )  −18 )
0.06/ 6

𝑉𝑀=873.2610

36
Ejemplo 6:
Una universidad vende 10,000 bonos a 185 con vencimiento en 5 años. Los
cupones son cuatrimestrales y ofrecen una tasa del 8%. Si ofrece un rendimiento
del 10% capitalizable cuatrimestralmente. Determine
A) Sí el bono se redime a la par, ¿cuál es el valor nominal del bono?

1.- Identificar los valores:

F=? t = 5 años n =15 I I I I I I I I I I I
r = 10% cap. cuatrimes. R = 100 %
i = 8% I = ? Cuatri. VM =185
Hoy 5 años
2.- Aplicar la fórmula: 185 F =?
𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )  − 𝑛 )
−𝑛
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟
0.08 −15
−15 +( 𝐹 ∗ )(1− ( 1+ 0.10/ 3 )   )
1 85= 𝐹 𝑥 1.00 𝑥 ( 1+0.10/ 3 )   3
0.10 / 3
‫؞‬ F =200.5856

37
Ejemplo 6:
B) Sí el bono se redime al 108, ¿cuál es el valor nominal del bono?
−𝑛
−𝑛 𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )   )
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟
0.08 −15
−15 +( 𝐹 ∗ )(1− ( 1+ 0.10/ 3 )   )
1 85= 𝐹 𝑥 1.08 𝑥 ( 1+0.10/ 3 )   3
0.10 / 3
‫؞‬ F =190.4823

C) Sí el bono se redime al 95, ¿cuál es el valor nominal del bono?

𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )  − 𝑛 )
−𝑛
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟
0.08 −15
− 15 +( 𝐹 ∗ )(1− ( 1+ 0.10/ 3 )   )
1 85= 𝐹 𝑥 0.95 𝑥 ( 1+0.10 / 3 )   3
0.10 / 3
‫؞‬ F =207.4632

38
Ejemplo 7:
Una empresa realiza un proyecto de largo plazo y decide colocar un bono
con valor nominal de $1,000 y con vencimiento en 10 años y redime a
110. Se lo vende al mercado en $780.00. Sí se espera un rendimiento del
8% capitalizable trimestralmente y los cupones son trimestrales,
determine
A) ¿Cuál es el importe de cada cupón?
1.- Identificar los valores:
F = 1,000 t = 10 años n = 40 I I I I I I I I I I I
r = 8% cap. trimes. R = 110 %
I = ? tri. VM = 780
Hoy 5 años
2.- Aplicar la fórmula: 600 1,000
−𝑛 𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )  − 𝑛 )
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟
− 40
+
− 40
𝐼 ∗(1 − ( 1+0.08 / 4 )   )
7 80=1,000 𝑥 1.10 𝑥 ( 1+0.08 / 4 )  
0.08/ 4
‫؞‬ I = 10.3021

39
Ejemplo 7:
B) ¿cuál es la tasa del cupón?

𝐼 =𝐹 𝑖

10.3021=1000 𝑥 𝑖

‫؞‬ i = 1.03021 % trimestral

‫؞‬

40
Cálculo de Valor de Mercado
• Bono perpetuos:

Si partimos de la fórmula de los bonos con cupón fijo

−𝑛
−𝑛 𝐼 (1 − ( 1+𝑟 )   )
𝑉𝑀= 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥 ( 1+𝑟 )   +
𝑟

Y suponemos que n → ∞ entonces valdría cero

+ 𝐼 (1 − 0)
‫= ؞‬ 𝐹 𝑥 𝑅 𝑥0
𝑟

𝐼
‫؞‬I 𝑉𝑀 =
𝑟
41
Ejemplo 1:
¿Cuál es el valor de mercado de un bono perpetuo que paga cupones
semestrales de 50 y la tasa que ofrece es del 6%?
1.- Identificar los valores:
r = 6% I = 50 semestral VM = ?
2.- Aplicar la fórmula:
𝐼 50
𝑉𝑀=
𝑟 𝑉𝑀= ‫؞‬ VM = 1,666.67
0.06 / 2
Ejemplo 2:
¿Cuál es el valor de mercado de un bono perpetuo que paga cupones
semestrales de 20 y la tasa que ofrece es del 4% semestral?
1.- Identificar los valores:
r = 4% semestral I = 20 semestral VM = ?
2.- Aplicar la fórmula:
𝑉𝑀=
𝐼
𝑉𝑀=
20 ‫؞‬ VM = 500
𝑟 0.04

42
Ejemplo 3:
¿Cuál es cupón trimestral que paga un bono perpetuo que tiene valor de
mercado de 200 y la tasa que ofrece es del 6%?
1.- Identificar los valores:
r = 6% VM = 200 I = ?
2.- Aplicar la fórmula:
𝐼 𝐼
𝑉𝑀=
𝑟 200= ‫ ؞‬I=3
0.06/ 4
Ejemplo 4:
¿Cuál es cupón trimestral que paga un bono perpetuo que tiene valor de
mercado de 300 y la tasa que ofrece es del 3% trimestral?
1.- Identificar los valores:
r = 3% trimestral VM = 300 I = ?
2.- Aplicar la fórmula:
𝑉𝑀=
𝐼
300=
𝐼 ‫؞‬ I=9
𝑟 0.03

43
Ejemplo 5:
¿Cuál es la tasa anual que da un bono perpetuo con cupón trimestral 4 y
valor de mercado de 200?
1.- Identificar los valores:
r=? VM = 200 I = 4 trimestral
2.- Aplicar la fórmula:
𝐼 4
𝑉𝑀=
𝑟 200= ‫ ؞‬r = 8%
𝑟 /4
Ejemplo 6:
¿Cuál es la tasa anual que da un bono perpetuo con cupón semestral 7 y
valor de mercado de 400?
1.- Identificar los valores:
r=? VM = 400 I = 7 semestral
2.- Aplicar la fórmula:
𝑉𝑀=
𝐼
4 00=
7 ‫؞‬ r = 3.5%
𝑟 𝑟 /2

44
Cálculo de Valor de Mercado

• Bono perpetuos con tasa de incremento:

[ ]
𝐼 1
𝑉𝑀 =
1+𝑟 1+ ∆
1−
1+𝑟

45
Ejemplo 1:
¿Cuál es el valor de mercado de un bono perpetuo que paga cupones
trimestrales de 5 a una tasa del 4% y que se incrementa en 0.5%?
1.- Identificar los valores:
r = 4% I = 5 trimestral = 0.5% VM = ?
2.- Aplicar la fórmula:

[ ] [ ]
𝐼 1 5 1
𝑉𝑀 = ¿
1+𝑟
1−
1+ ∆ 1+0.04 / 4
1−
1+0.005 ‫ ؞‬VM = 1,000
1+𝑟
1+0.04 / 4
Ejemplo 2:
¿Cuál es el valor de mercado de un bono perpetuo que paga cupones
semestrales de 4 a una tasa del 3% semestral y que se incrementa en 1%?
1.- Identificar los valores:
r = 3% semes. I = 4 semestral = 1% VM = ?
2.- Aplicar la fórmula:

[ ] [ ]
𝐼 1 4 1
𝑉𝑀 = ¿
1+𝑟
1−
1+ ∆
1+𝑟
1 +0.03
1−
1 +0.01
1 +0.03
‫؞‬ VM = 200

46
Ejemplo 3:
¿De cuánto es el incremento de un bono perpetuo con valor de mercado
de 600, da una tasa del 3% semestral y paga cupones de 12 semestral?
1.- Identificar los valores:
r = 3% semes. I = 12 semestral = ? VM = 600
2.- Aplicar la fórmula:

[ ] [ ]
𝐼 1 12 1
𝑉𝑀 = 600 =
1+𝑟
1−
1+ ∆ 1+ 0.03
1−
1+ ∆ 1 = ‫؞‬%
1+𝑟 1+0.03

Ejemplo 4:
¿De cuánto es el incremento de un bono perpetuo con valor de mercado
de 500, da una tasa del 2.5% trimestral y paga cupones de 8 trimestral?
1.- Identificar los valores:
r = 2.5% trimes. I = 8 trimestral = ? VM = 500
2.- Aplicar la fórmula:

[ ] [ ]
𝐼 1 8 1
𝑉𝑀= 500 =
1+𝑟
1−
1+ ∆ 1+0.025
1−
1+∆ 0.9 = ‫؞‬%
1+𝑟 1+0.025

47
Gracias!

48