ADMINISTRAC

IÓN
FINANCIERA
DR. ECON. MILTON CESAR IBAÑEZ SHOLS
OBJETIVO DE LA
SESIÓN

Valor del dinero en el tiempo:

conceptos, objetivo e importancia

Cantidades únicas: VP, VF

 OBJETIVO DE LA
SESIÓN
EJERCICIOS DE VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO

VP Y VF DE UNA VP Y VF DE UNA VP Y VF DE UNA

CANTIDAD ANUALIDAD SERIE
UNICA ORDINARIA COMBINADA
 EL PAPEL DEL VALOR DEL DINERO EN FINANZAS

El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir dinero ahora
que después. El dinero que usted tiene ahora en la mano se puede invertir para obtener
un rendimiento positivo, generando más dinero para mañana. Por esta razón, un sol
ahora es más valioso que un sol en el futuro.

En las empresas, los administradores enfrentan constantemente situaciones donde las

acciones que hoy requieren salidas de efectivo generarán entradas de efectivo
posteriormente. Como el efectivo que se obtendrá en el futuro es menos valioso que el
efectivo que la empresa gasta por adelantado, los administradores necesitan un
conjunto de herramientas que les ayuden a comparar las entradas y salidas de efectivo
que ocurren en diferentes momentos.
 EL PAPEL DEL VALOR DEL DINERO EN FINANZAS

La mayoría de las decisiones financieras implican costos y

beneficios que se extienden en el tiempo.

El valor temporal del dinero permite la comparación de los flujos de

efectivo en diferentes periodos.
 EL PAPEL DEL VALOR DEL DINERO EN FINANZAS

Pregunta: ¿Ud. ha invertido un capital en un negocio, y tiene que

elegir entre 02 alternativas para cobrar las utilidades:

S/ 1,000 hoy o S/ 1,100 dentro de 01 año.

Qué decisión toma?

 EL PAPEL DEL VALOR DEL DINERO EN FINANZAS

La respuesta: depende de la tasa de interés que podría ganar el dinero que usted
recibiría hoy.

Por ejemplo, si usted deposita hoy los S/ 1,000 y le pagan un interés de 12% por año,
Ud. preferirá que le paguen hoy las utilidades (S/1,000 + 120 > S/ 1,100).

Por otra parte, si sólo se pudiera ganar un 5% sobre los fondos depositados, será mejor
escoger la alternativa de pago en 01 año (S/ 1,000 + 50 < S/ 1,100)
 VALOR PRESENTE vs VALOR FUTURO

Suponga que una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar $15,000 en alguna inversión que
le producirá $17,000 distribuidos durante los siguientes 5 años, como se indica a continuación:

Años FC $
1 3000
2 5000
3 4000
4 3000
5 2000

¿Es esto una buena inversión? La respuesta evidente podría ser “sí” porque la empresa gasta
$15,000 y recibe $17,000. Recuerde, sin embargo, que el valor de los dólares que la empresa
recibe en el futuro es menor que el valor de los dólares que gasta hoy. De modo que no está claro
si la entrada de los $17,000 es suficiente para justificar la inversión inicial.
 LINEA DE TIEMPO

La idea básica es que los administradores necesitan un modo de

comparar el efectivo de hoy con el efectivo del futuro.
¿Cuál es el valor futuro de $15,000?
¿Cuál es el valor presente de la serie de flujos de efectivo que
vendrán en los próximos 5 años?
 LINEA DE TIEMPO

Usando la “línea de tiempo”, se ilustra los flujos de efectivo de la inversión:

 CAPITALIZACION Y DESCUENTO

La “línea de tiempo”, muestra:

– La CAPITALIZACION para encontrar el VALOR FUTURO
– El DESCUENTO, para encontrar el VALOR PRESENTE.

CAPITALIZACION

DESCUENTO
 PATRONES BASICOS DEL FLUJO DE EFECTIVO

Las entradas y salidas de efectivo de una empresa pueden ser descritos por su patrón general.
Los tres patrones básicos incluyen a) una CANTIDAD ÚNICA, b) una ANUALIDAD, o c) una SERIE COMBINADA:

Ingreso mixto de FC $
Fin de año A B
1 100 -50
2 800 100
3 1200 80
4 1200 -60
5 1400
6 300

• Ninguna serie tiene flujos de efectivo periódicos iguales.

• A es una serie combinada a 6 años y B es una serie combinada a 4 años.
 VALOR FUTURO DE UNA CANTIDAD UNICA

Valor futuro: es el valor en una fecha futura de una cantidad colocada hoy en un depósito y
que gana intereses a una tasa especificada. Se calcula mediante la aplicación de interés
compuesto durante un período determinado de tiempo.

Interés compuesto: es el interés que se gana por un depósito dado y que se adiciona al
principal al final de un período determinado.

Principal o Capital: es la cantidad de dinero sobre la que se pagan intereses.

 EJEMPLO DE VALOR FUTURO

Si Ud. deposita $100 en una cuenta de ahorros que paga 8% de interés capitalizado
anualmente, ¿cuánto tiene al final de un año?

Valor futuro al final del año 1 = 𝟏𝟎𝟎 ∗ 𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖 𝟏 = 𝟏𝟎𝟖

Si Ud. deja este dinero en la cuenta otro año, ¿cuánto tiene al final del segundo año?

VF al final del año 2 = 𝟏𝟎𝟎 ∗ (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖) 𝒙 (𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖) = 𝟏𝟏𝟔. 𝟔𝟒 o lo que es lo

mismo
= 𝟏𝟎𝟎 ∗ 𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟖 𝟐 = 𝟏𝟏𝟔. 𝟔𝟒
 VALOR FUTURO DE UNA CANTIDAD UNICA

Se usará la siguiente notación para las entradas:

VF = valor futuro al final del periodo n

= valor presente, o principal
VP = tasa de interés anual
i = número de períodos (por lo general
n en años)

La ecuación general para el valor futuro al final del período n es:

𝑛
𝑉𝐹 = 𝑉𝑃 ∗ 1 + 𝑖
VALOR FUTURO DE UNA CANTIDAD UNICA

Una persona deposita $800 en una cuenta de ahorro que paga

6% de interés capitalizado anualmente. Esta persona desea
saber cuánto dinero tendrá en su cuenta al final de 5 años:
 VALOR FUTURO DE UNA CANTIDAD UNICA

Una persona deposita $800 en una cuenta de ahorro que paga 6% de interés
capitalizado anualmente. Esta persona desea saber cuánto dinero tendrá en
su cuenta al final de 5 años:

VF= 800 ∗ (1 + 0.06)5 = 800 ∗ (1.33823) = $1,070.58

Este análisis se representa en una línea de tiempo de la siguiente manera:

RELACION DEL VALOR FUTURO DE UNA CANTIDAD UNICA
 VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD UNICA

Valor presente: es el valor monetario actual de una cantidad futura.

Es la cantidad de dinero que tendría que invertir hoy a una tasa de interés dada
durante un período determinado para igualar la cantidad en el futuro.
Se basa en la idea de que un monto hoy vale más que un monto mañana.

Descuento de flujos de efectivo: es el proceso de búsqueda de los valores

actuales.
Es la inversa del interés compuesto.
La tasa de descuento también se conoce como el costo de oportunidad, el
rendimiento esperado, o el costo de capital.
VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD UNICA

Ud. tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de un año. Si puede

ganar 6% sobre sus inversiones, cuánto es lo máximo que debe pagar
ahora por esta oportunidad?
VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD UNICA

Ud. tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de un año. Si puede

ganar 6% sobre sus inversiones, cuánto es lo máximo que debe pagar
ahora por esta oportunidad?

𝑉𝐹 −𝑛
𝑉𝑃 = 𝑛
𝑉𝑃 = 𝑉𝐹 ∗ 1 + 𝑖
1+𝑖

𝑉𝑃 = 300 ∗ 1.06 −1 = 283.02

ECUACION VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD UNICA

El valor presente (VP o PV) de una cantidad futura (VF o FV), a ser recibida en
n períodos a partir de ahora, asumiendo una tasa de interés (o costo de
oportunidad) de i, es calculada como sigue:

𝑛
Si: 𝑉𝐹 = 𝑉𝑃 ∗ 1 + 𝑖

𝑉𝐹
Despejando: 𝑉𝑃 =
1+𝑖 𝑛
VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD UNICA

Encontrar el valor presente de $1,700 que recibirá en 8 años a partir

de ahora. El costo de oportunidad es de 8%.
 VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD UNICA

Encontrar el valor presente de $1,700 que recibirá en 8 años a partir

de ahora. El costo de oportunidad es de 8%.

1700 1700
𝑉𝑃 = = = 918.46 𝑉𝑃 = 1700 ∗ 1.08 −8 = 918.46
1 + 0.08 8 1.85093
RELACION VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD UNICA
 FC anuales
Año A Anualidad ordinaria B Anualidad anticipada
COMPARACIÓN DE LOS FLUJOS 0 0 1000
DE EFECTIVO ENTRE UNA 1 1000 1000
ANUALIDAD ORDINARIA Y 2 1000 1000
ANTICIPADA ($1,000, 5 AÑOS, 3 1000 1000
10% y 7%) 4 1000 1000
5 1000 0
Total 5000 5000
CÁLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD
ORDINARIA

Una manera de obtener el valor futuro de una anualidad

ordinaria es calcular el valor futuro de cada uno de los flujos
de efectivo individuales y luego sumarlos.

1+𝑖 𝑛 −1
𝑉𝐹𝑛 = 𝐹𝐶 ∗
𝑖

1 + 0.1 5 − 1
𝑉𝐹5 = 1000 ∗ = 6105.10
0.1
CÁLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD
ORDINARIA

Una manera de obtener el valor futuro de una anualidad

ordinaria es calcular el valor futuro de cada uno de los flujos
de efectivo individuales y luego sumarlos.

1+𝑖 𝑛 −1
𝑉𝐹𝑛 = 𝐹𝐶 ∗
𝑖

1 + 0.07 5 − 1
𝑉𝐹5 = 1000 ∗ = 5,750.74
0.07
 CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE DE UNA
ANUALIDAD ORDINARIA

Un enfoque sería calcular el valor presente de cada

flujo de efectivo en la anualidad y luego sumar esos
valores presentes.
−𝑛
FC 1 1− 1+𝑖
VPn = ∗ 1− n
𝑉𝑃𝑛 = 𝐹𝐶 ∗
𝑖
i 1+i

−5
1000 1 1 − 1 + 0.07
VP5 = ∗ 1 5
= 𝟑𝟕𝟗𝟎. 𝑉𝑃5 = 1000 ∗ = 𝟒𝟏𝟎𝟎.
𝟎. 1 + 0.1 𝟎.
− 𝟕𝟗 𝟏𝟗
𝟏 𝟎𝟕
CÁLCULO DEL VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD
ANTICIPADA

1+𝑖 𝑛 −1
𝑉𝐹𝑛 = 𝐹𝐶 ∗ ∗ (𝟏 + 𝒊)
𝑖

1 + 0.07 5 − 1
𝑉𝐹5 = 1000 ∗ ∗ 𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟕 = 𝟔𝟏𝟓𝟑.
0.07
𝟐𝟗

1 + 0.1 5 − 1
𝑉𝐹5 = 1000 ∗ ∗ 𝟏 + 𝟎. 𝟏 = 𝟔𝟕𝟏𝟓.
0.1
𝟔𝟏
 CÁLCULO DEL VALOR PRESENTE DE UNA
ANUALIDAD ANTICIPADA

𝐹𝐶 1 1− 1+𝑖 −𝑛
𝑉𝑃𝑛 = ∗ 1− 𝑛
∗ (𝟏 + 𝒊) 𝑉𝑃𝑛 = 𝐹𝐶 ∗ ∗ (𝟏 + 𝒊)
𝑖 1+𝑖 𝑖

−𝑛
1− 1+𝑖
1000 1 𝑉𝑃𝑛 = 𝐹𝐶 ∗ ∗ (𝟏 + 𝒊)
𝑉𝑃5 = ∗ 1 ∗ 𝟏 + 𝟎. 𝟏 = 𝟒𝟏𝟔𝟗. 𝑖
0.1 1 + 0.1 5
− 𝟖𝟕

−𝑛
1
1− 1+𝑖
𝑉𝑃5 = 1000 ∗ 1 − ∗ 𝟏 + 𝟎. 𝟎𝟕 = 𝑉𝑃𝑛 = 𝐹𝐶 ∗ ∗ (𝟏 + 𝒊)
0.07 1+0.07 5 𝑖
4387.21
CAPITALIZACIÓN DE INTERESES CON UNA FRECUENCIA
MAYOR QUE LA ANUAL

CAPITALIZACIÓN SEMESTRAL

Valor futuro de una inversión de $100 al 8% de interés

capitalizado semestralmente durante 24 meses (2 años)
CAPITALIZACIÓN DE INTERESES CON UNA FRECUENCIA
MAYOR QUE LA ANUAL

CAPITALIZACIÓN TRIMESTRAL
Valor futuro de una inversión de $100 al 8% de interés
capitalizado trimestralmente durante 24 meses (2 años)
CAPITALIZACIÓN DE INTERESES CON UNA FRECUENCIA
MAYOR QUE LA ANUAL

COMPARATIVO

Valor futuro de los años 1 y 2 de una inversión de $100

al
8% de interés, con diversos periodos de capitalización

Periodo de capitalización
Fin de año Anual Semestral Trimestral
1 108 108.16 108.24
2 116.64 116.99 117.17
ECUACIÓN GENERAL PARA LA CAPITALIZACIÓN CON UNA
FRECUENCIA MAYOR QUE LA ANUAL

La fórmula del valor futuro se puede replantear para usarla

cuando la capitalización ocurre con mayor frecuencia. Si m es
igual al número de veces al año en que se capitaliza el interés,
la fórmula del valor futuro de una suma global se convierte en

𝑖 𝑚∗
𝑉𝐹𝑛 = 𝑉𝑃 ∗ 1 𝑛
+
𝑚
CAPITALIZACIÓN DE INTERESES CON UNA FRECUENCIA
MAYOR QUE LA ANUAL

Los ejemplos anteriores calcularon el monto que se tendría al término de 2

años si depositara $100 al 8% de interés capitalizable semestral y
trimestralmente. Para la capitalización semestral, m sería igual a 2; para la
capitalización trimestral, m sería igual a 4. Sustituyendo los valores
adecuados para la capitalización semestral y trimestral.
 TASAS NOMINALES Y EFECTIVAS DE INTERÉS ANUAL

Se desea calcular la tasa efectiva anual relacionada con una tasa nominal anual
del 8% (i = 0.08) cuando el interés se capitaliza: 1. anualmente (m = 1); 2.
semestralmente (m = 2); y 3. trimestralmente (m = 4).
 DETERMINACIÓN DE LOS DEPÓSITOS NECESARIOS PARA
ACUMULAR UNA SUMA FUTURA

Suponga que usted desea comprar una casa dentro de 5 años y calcula que para
entonces se requerirá un pago inicial de $30,000. Para reunir los $30,000, desea
realizar depósitos anuales iguales a fin de año en una cuenta que paga un interés
anual del 6%. La solución a este problema se relaciona muy de cerca con el proceso
de calcular el valor futuro de una anualidad. Usted debe determinar el monto de la
anualidad que generará un monto único igual a $30,000 al término de 5 años.

𝑉𝐹𝑛 30000
𝐹𝐶 = = 5,321.89 𝐹𝐶 = = 5,321.89
1+𝑖 −1
𝑛
1 + 0.06 − 1
5
𝑖 0.06
 AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMOS

El término amortización del préstamo se refiere a la determinación de los pagos iguales y

periódicos del préstamo. Estos pagos brindan a un prestamista un rendimiento de intereses
específico y permiten reembolsar el principal del préstamo en un periodo determinado. El
proceso de amortización del préstamo implica efectuar el cálculo de los pagos futuros durante
el plazo del préstamo, cuyo valor presente a la tasa de interés estipulada equivale al monto
del principal inicial prestado.
𝑉𝑃 ∗ 𝑖
𝐹𝐶 =
1−
1 FC = $1892.82
1+𝑖 𝑛
 CÁLCULO DE LAS TASAS DE INTERÉS O CRECIMIENTO

Con frecuencia es necesario calcular el interés anual compuesto o la tasa de crecimiento

(es decir, la tasa anual de cambio de los valores) de una serie de flujos de efectivo.

1
𝑉𝐹𝑛 𝑛
𝑖= −1
𝑉𝑃

Se realizó una inversión de $1,250 hace 4 años. Ahora tiene $1,520. ¿Qué
tasa de interés anual compuesto de rendimiento ganó Ud. con esta inversión?

1
1520 4
𝑖= − 1 = 0.0501 = 5.01% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
1250