NOTA

SEGUNDA PRUEBA SOLEMNE

FINANZAS I
Profesores: Ximena Claros Balbontin
Harald Schimunek Guevara.

Fecha: 13/10/2017
EJERCICIO 1 (30 PUNTOS)

La compañía Fastener Inc. fabrica cerrojos patentados que vende al por mayor a US$ 6,0 cada
uno. Cada cerrojo tiene costos operativos variables de US$ 3,5. Los costos fijos operativos son de
US$ 500.000 anuales. La empresa posee una Deuda Financiera equivalente a US$ 2.000.000 que
paga una tasa de interés anual de 10%. Actualmente la empresa vende 800.000 cerrojos al año y
esta afecto a una tasa impositiva de 25%. La composición del patrimonio es de un total de
1.000.000 acciones que se transan en el mercado a un precio de US$2,00 cada una.

Dadas las proyecciones parta el próximo año, la empresa está considerando ampliar su capacidad
de producción para poder acceder a una demanda estimada de 1.450.000 cerrojos que esperan
tener para el próximo periodo. Con esta ampliación los costos fijos operativos se incrementarán en
US$250.000 y el costo variable unitario se mantendrá constante.

Para llevar a cabo la ampliación requerirá una inversión de US$ 1.500.000.

Para obtener el monto de la inversión, se ha planteado dos alternativas:

Alternativa A : - Préstamo bancario por US$ 750.000 a una tasa de 9% anual.

- Emisión de acciones por US$ 750.000 al precio de mercado.

Alternativa B: - Préstamo bancario por US$ 1.500.000 a una tasa de 9% anual.

Se pide:

a) Punto de equilibrio operativo actual y después de la ampliación en unidades y en US$

b) Determine las UPA actual y de cada una de las alternativas de financiamiento

c) Determine Grado de Apalancamiento Operativo, Financiero y Total para la situación actual

y los dos planes de financiamiento.
a) Determine cuál es la mejor alternativa de financiamiento. Explique claramente.

precio 6
c.variable 3,5
costo fijo actual 500000
deuda 2000000
intereses 200000
ventas actuales 800000
numero acciones 1000000
precio accion 2

Plan A
ventas 1450000
costo fijo 750000
Deuda 750000 -67500 gastos finacieros
Acciones 750000 375000 acciones nuevas

Plan B

Deuda 1500000 -135000 gastos finacieros

Plan A Plan B
Ventas 4.800.000 8.700.000 8.700.000

Costo Variable 2.800.000 5.075.000 5.075.000

Margen de Contribución 2.000.000 3.625.000 3.625.000
Costos operativos fijos -500.000 -750.000 -750.000
Utilidad antes de intereses e
1.500.000 2.875.000 2.875.000
impuestos
Gastos Financieros -200.000 -267.500 -335.000
Utilidad antes de Impuestos 1.300.000 2.607.500 2.540.000
Impuestos (25%) -325000 -651875 -635000
Utilidad Neta 975.000 1.955.625 1.905.000
UPA ($) 0,975 1,422 1,905

PE 200000 300000

GAO 1,33 1,26 1,26

GAF 1,15 1,10 1,13
GAT 1,538 1,390 1,427

EJERCICIO 2 (20 PUNTOS)

La mueblería “Del Centro” ofrece un LED de 200 pulgadas que Ud desea comprar para ver el
mundial Rusia 2018. 
El precio en descuento (dada la coyuntura) es de $ 800.000 que puede pagar en 4 cuotas
mensuales con una tasa de interés 7,45% anual.
 a) Determine el monto de cada cuota

Tasa mensual →
12
1 + 0.0745 − 1 = 0,006

R  1  R = 203.008,97
800 .000 = 1 − 4
0,006  (1 + 0,006 ) 

años cuota intereses amortización amortizado pendiente

0 800.000,00
1 203.008,97 4.800,00 198208,97 198.208,97 601.791,03
2 203.008,97 3.610,75 199398,23 397.607,20 402.392,80
3 203.008,97 2.414,36 200594,62 598.201,82 201.798,18
4 203.008,97 1.210,79 201798,18 800.000,00 0,00

EJERCICIO 3 (30 PUNTOS)

Ejercicio:

A continuación se presentan indicadores financieros económicos de una sociedad anónima

productora de cereales para caninos para el período 2014 -2017.

BALANCE GENERAL ( EN MILLONES DE PESOS)

Activo Corriente 2014 2015 2016 2017

Disponible 20 4 200 80
Clientes 60 80 60 720
Productos Terminados 170 170 190 320
Obras en Curso 60 60 68 110
Materias Primas 100 120 132 216
Total Activo Corriente 410 434 650 1.446
Activo Fijo Bruto 600 600 800 1060
Depreciación - 70 -130 -210 -310
Activo Fijo Neto 530 470 590 750
TOTAL ACTIVOS 940 904 1.240 2.196

Pasivo Corriente 2014 2015 2016 2017

Proveedores Nacionales (*) 80 180 120 180
Proveedores Extranjeros (*) 60 20
Préstamos Bancos 30 170 170 672
Sueldos por pagar 114 20
Dividendos por pagar 60 0 0 120
Impuestos por Pagar 30 0 0 70
Otros Pasivos Corrientes 10 20 20 20
Total Pasivo Corrientes 210 544 350 1.062
Pasivo Largo Plazo
Obligaciones con Bancos 30 20 0 200
Total Pasivo Largo Plazo 30 20 - 200
Capital y Reservas
Capital Pagado 20 20 770 770
Reservas 680 320 120 164
Total Capital y reservas 700 340 890 934
Total Pasivos y Capital 940 904 1.240 2.196

(*) Los plazos máximos de proveedores 90 días

ESTADO RESULTADOS (MILL. $) 2014 2015 2016 2017

Ingresos de Explotación 1.600 1.800 2.000 3.200
Costo Materias Primas y otros 580 640 708 1.130
MARGEN BRUTO - Contribución 1.020 1.160 1.292 2.070

Gastos de Personal 800 900 944 1.000

Depreciación 60 60 80 100
Otros Gastos Fijos 50 440 400 496
TOTAL GASTOS FIJOS 910 1.400 1.424 1.596
RESULTADO OPERACIONAL
(BAIT) 110 -240 -132 474

Gastos Financieros 10 120 68 240

RESULTADO ANTES DE IMPUESTO 100 -360 -200 234
Impuestos 30 70
RESULTADO DEL EJERCICIO
(BNT) 70 -360 -200 164
Compra Materias Primas (Mill $) s/Iva 312,6 336,1 376,5 719,3

En base de los datos proporcionados, se le pide que responda lo siguiente:

1.- Explicar cómo ha evolucionado el endeudamiento de la empresa en el período 2014- 2017

(ambos años incluidos). ¿Se han producido cambios significativos en el financiamiento de la
empresa en el año 2017.

2014 2015 2016 2017

Ratio endeudamiento 0,34 1,66 0,39 1,35
Ratio deuda Corto Plazo/Deuda total 0,88 0,96 1 0,84
Cobertura Gastos Financ.(veces) 11 -2 -1,94 1,98

En el período 2014-2017, el endeudamiento de la empresa tuvo un comportamiento

errático:
Del año 2014 al 2015, la razón de endeudamiento aumento significativamente, pasando
de 0,34 a 1,66, producto de un aumento de la deuda en más del doble (el aumento fue de
un 135%) y disminución del patrimonio en un 51%, debido a las perdidas en que incurrió
la empresa en el año 2015.
La mayor parte del total de la Deuda es deuda de Corto Plazo. (88% en el año 2014 y
84% en el año 2017)
En el año 2016, sí se producen cambios significativos en el financiamiento de las
inversiones de la empresa:
• Existe un relevante aporte de capital de $ 750 millones, hecho que explica en gran
medida la gran disminución del ratio de endeudamiento del año 2014 al 2015 ( de
1,66 a 0,39)
• La deuda total de los años 2016 disminuyó en un 38% con respecto al 2015 y
100% de ella corresponde al Corto Plazo. Se presenta una leve mejoría para el
año 2017, donde el 84% es deuda de corto plazo, alcanzando el nivel menor de
los últimos cuatro años.

2.- Identifique dos fortalezas y dos debilidades de la empresa en materia de Rentabilidad para el
período 2014– 2017 (ambos años incluidos). Puede utilizar indicadores de margen,
rendimiento y rentabilidad

Fortaleza:
2014 2015 2016
Margen Bruto (Margen Bruto/Ventas) 63,8% 64,4% 64,6%

La mantención del margen bruto a pesar de los problemas. Lo anterior implica que
los Costos variables con respecto a las Ventas son proporcionalmente bajos y su
proporción no ha experimentado cambios significativos en el período.

Debilidad:
2014 2015 2016
Rent. Operacional sobre Activos 11,7% -26,5% -10,6%

Marcada disminución del Resultado Operacional, producto fundamentalmente de

“Otros Costos Fijos”

Debilidad:
2014 2015 2016
Rent. Patrimonio (Ut.Neta/Patr.) 10,0% -105,9% -22,5%

Marcada disminución del Resultado del ejercicio producto fundamentalmente del

alto valor de “Otros Costos Fijos”, lo que afecta al Resultado Operacional y del
marcado aumento de los Gastos Financieros, debido a la evolución del
endeudamiento.

Comportamiento errático del Patrimonio debido a la disminución de la Reservas

derivadas de las pérdidas de la Cía en los años 2017 y 2015 por una parte y por
otra, al aporte de Capital del año 2016.

3.- ¿Qué opina del equilibrio financiero que presenta la empresa en los años 2006 y 2009?
¿Qué repercusiones tiene esta situación en la Cía?
 Solvencia corriente 2014 2015 2016 2017
Capital de trabajo 200 (110) 300 384
Liquidez Corriente 1,952 0,798 1,857 1,362
Solvencia 3,917 1,603 3,543 1,740
Tesorería (Razón acida) 0,381 0,154 0,743 0,753

Del año 2014 al 2017 se produce un cambio radical en el equilibrio financiero. En efecto,
en el año 2014, las inversiones de Corto Plazo son financiadas en aprox. un 50% con
fuentes de financiamiento de Corto Plazo y el resto se financia con fuentes de Largo
Plazo.
En tanto, en el año 2015, las inversiones de Corto Plazo son financiadas totalmente con
fuentes de financiamiento de Corto. Plazo, incluso éstos contribuyen a financiar
inversiones de Largo Plazo.
La situación alcanzada en el año 2015 puede traer consigo problemas de liquidez, esto
es, no contar oportunamente con el dinero que sea necesario para cumplir con los
compromisos de pagos de Corto Plazo.

La empresa mantiene un desequilibrio que fue muy perjudicial para la empresa en el año
2015 en que no se podía cubrir estructuralmente los pasivos circulantes.

4.- En materia de puntualidad de los pagos (pagos a proveedores, pagos de clientes). ¿Ha
mejorado o ha empeorado la situación de la Cía. del año 2014 al año 2017. Explique
las repercusiones para la Cía. de los resultados obtenidos.

Actividad 2014 2015 2016 2017

Permanencia Clientes 14 16 11 81
Permanencia Inventarios 205 197 198 206
Permanencia Proveedores 50 135 71 57
Ciclo de Maduración 218 213 209 287
Ciclo de Caja 169 78 138 229

Asumiendo que las condiciones de crédito otorgadas por proveedores no han variado, el
plazo medio de pago ha mejorado notoriamente desde el año 2015 en que no se cumplía
con lo establecido por los proveedores, logrando en los dos últimos años, pagar dentro
del plazo máximo establecido de 90 días con lo cual mejora la imagen de la Cía. ante los
proveedores.

En lo pertinente al plazo de cobro a clientes, si las condiciones de crédito no han variado,

las cobranzas de la empresa han empeorado con creces. Pues desde un plazo de cobro
de 14 días en 2014 se pasa a 81 días el año 2017 Esto contribuye a complicar la
situación de liquidez de la empresa en lo referente a la oportunidad de pagos de sus
compromisos de corto plazo. El ciclo de caja es mayor lo que genera una demora en el
retorno de los dineros en la empresa. El ciclo de caja (financiero) se ha deteriorado
significativamente