CURSO : Finanzas Operativas

Semestre: 201820 fecha: 09-10-2018

SOLUCION EXAMEN PARCIAL
EJERCICIO 01 (5 puntos)
La compañía Omega espera los siguientes costos unitarios para un volumen de producción y
ventas de 100,000 unidades.
Precio de venta = $10
Costo variable unitario = $5
Costo fijo unitario = $4
UAII unitario = $0.35
Se pide:
a. Punto de equilibrio en unidades. Interpretar el resultado
b. Si puede producir y vender 60,000 unidades ¿Cuál debe ser el precio si desea obtener
una utilidad operativa de $60,000
c. La compañía piensa realizar una campaña publicitaria con un costo de $6,000. gracias a
esa campaña, las ventas se podrían incrementar en 3,000 unidades adicionales a las
iniciales. ¿Cuál será la variación porcentual de las utilidades operativas si se realiza?
¿Le conviene o nó? ¿Por qué?
SOLUCION
EJERCICIO 02 (5 PUNTOS)
La Empresa “AYUDIN” tiene actualmente 100,000 acciones ordinarias en circulación con un
precio de mercado de $60 además tiene $2 millones en bonos a una tasa cupón del 6% anual
La compañía está considerando un programa de expansión de $3mill el cual se puede financiar
en su totalidad por las siguientes alternativas de financiamiento:
OPCION 01 : Acciones ordinarias a $60 por acción
OPCION 02 : Bonos directos a una tasa cupón de 8%
OPCION 03 ; Acciones preferenciales a una tasa cupón 7% anual
OPCION 04 : La mitad en acciones ordinarias a $60 por acción y la otra mitad en bonos al 8%.
SE PIDE.
A) Si la empresa tiene un EBIT esperado de $1 millones. Calcular la UPA y el GAF para
cada alternativa de financiamiento, si la tasa fiscal es del 50%.
B) Si el punto de equilibrio (UPA VS EBIT) de la opción 2 con la opción 4 es de 840,000
unidades ¿Cuál es la interpretación)

SOLUCION
Respuesta “A”

I II III IV
RUBRO Acciones Bonos Acciones Acc. Ord
Orinarias Directos Preferenc. mas Bonos
UAII ESPERADA CON EL FINANCIAMIENTO 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000
INTERES SOBRE DEUDA EXISTENTE:
(-) BONOS (6% DE $2 MILL.) 120,000 120,000 120,000 120,000
INTERES SOBRE DEUDA NUEVA
(-)BONOS DIRECTOS(8% DE $3MILL) 0 240,000 0 0
(-)BONOS DIRECTOS (8% DE $1,5 MILL) 0 0 0 120,000
(=)UTILIDADES ANTES DE IMPUESTO 880,000 640,000 880,000 760,000
(-) IMPUESTO A LA RENTA (50%) 440,000 320,000 440,000 380,000
(=)GANANCIA DESPUES DE IMPUESTO E
INTERESES 440,000 320,000 440,000 380,000
(-)DIVIDENDOS DE ACC. PREFER. (7% DE
$3MILL) 0 0 210,000 0
(=)UTILIDADES DISPON. PARA LOS ACCIONISTAS 440,000 320,000 230,000 380,000
ACCIONES ORDINARIAS:
DISPONIBLES ANTES DEL FINANCIAMIENTO 100,000 100,000 100,000 100,000
OPCION 1 = ($3 MILL A $60 /ACCION) 50,000 0 0 0
OPCION 4 = ($1,5 MILL./60) 25,000
TOTAL DE ACCIONES ORDINARIAS EN
CIRCULACION 150,000 100,000 100,000 125,000
UPA 2.93 3.20 2.30 3.04
GAF 1.14 1.56 1.49 1.32

UAII
GAFUAII  
 PD 
UAII  I   
 1  t  
Respuesta “B”
Significa que para una utilidad operativa de $840,000 es indiferente
realizar el financiamiento por la opción “2” o “4” debido a que las
utilidades por acción son iguales.

EJERCICIO 03 (3 puntos)
Una persona pide un préstamo de 600,000 a 120 días a una tasa de interés del 2% mensual.
Cuanto deberá pagar por el préstamo si se demora en pagar 30 días más y le cobran el 2%
mensual de mora. Considerar 1 año = 360 dias

SOLUCION:
P  $600, 000
t  120 dias
TIN int eres =2% mensual
TIN Mora  2%m mensual
luego:
 0.02 
F120 dias =P 1  i.t   600, 000 1  x120   $648, 000
 30 
Monto total con intereses y mora

 0.04 
Ftotal =P 1  i.t   648, 000 1  x30   $673,920
 30 

EJERCICIO 04 (7 puntos)
La empresa HAYDUCK S.A tiene presupuestado realizar inversiones por un monto de
$6´000,000 en un proyecto de ampliación se su planta de Fabricación de conservas de
harina de pescado, para lo cual tiene las siguiente fuentes de financiamiento

Fuentes de financiamiento Monto ($)

Crédito bancario 2´000,000
Emisión de Bonos 3´000,000
Acciones comunes 1´000,000

El crédito bancario proviene del BCP a una tasa nominal del 12% semestral cuyos
intereses se capitalizarán trimestralmente con un servicio de deuda de 10 años.
Así mismo se emitirán 1,000 bonos los cuales tendrán las siguientes características:
- Tasa cupón del 10% efectivo semestral
- Prima de riesgo de $400
- Comisión por concepto de colocación en el mercado de 10%
- Periodo de redención de 20 años.
Se emitirán 1,000 acciones comunes con un descuento del 5% y una prima de riesgo
del 4%. Asimismo los dividendos esperados de la empresa son del 10% anual con una
tasa de crecimiento esperado del 4% anual.
Si la tasa fiscal es del 28%.
Determinar e interpretar el costo efectivo de la deuda
SOLUCION
COSTO DE CAPITAL DE LAS OBLIGACIONES A L/P:
TIN semstral  12%
12
TIN trimenstrall   6%
2
TIEA  1  0.06   1  26.25%
4

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL DE LOS BONOS

3´000, 000
VN  $3, 000 / bono
1, 000 acciones
TIEsemestral = 10%
TIE anual = 1  0.10   1  21%
2

Interes = 0.21x  3, 000   $630

Pr ima de riesgo=$400
comision por colocacion en el mercado =0.10x  3, 000)   $300
n=20 años
Valor de colocacion de la accion en el Mcdo:
Po=VN-D+PR=3,000-300+400=$3,100
Luego.

VN  Po 3, 000  3,100
I 630 
K bono  n  20  20.49%
VN  Po 3, 000  3,100
2 2
CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL DE LAS ACCIONES COMUNES
1´000, 000
VN   $1, 000 / accion
1, 000 acciones
Do  0.10 x 1, 000  $100
D1  Do 1  g   100 1  0.04   $140
Descuento por la venta  0.05 x 1, 000   $50
Pr ima de riesgo  0.04 x 1, 000   $40
Po  VN  D  PR  1, 000  50  40  $990
Luego :
D 140
K acciones  1  g   0.04  18.14%
Po 990
 Fuente monto peso K WACC(AI) WACC(DI)
Deuda Bancaria 2.000.000 33,33% 26,25% 8,75% 6,30%
Bonos 3.000.000 50,00% 20,49% 10,25% 7,38%
Acciones 1.000.000 16,67% 18,14% 3,02% 3,02%
Total 6.000.000 100,00% 22,02% 16,70%
Estructura de capital de deuda y patrimonial es de 83.33% y 16.67% respectivamente
El costo efectivo anual del financiamiento de su proyecto será de 16,70% después de
impuestos