UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

CARRERA DE FINANZAS
2023-2024 C1.

ASIGNATURA: VALORACION DE EMPRESA

PARALELO:8-3
FECHA:8 Marzo 2023

Tema: Valoración por Descuento de Flujos

de Caja
 Valoración por método de flujos de caja descontados
o ¿Qué es y para qué sirve el método de valoración por DFC?

La valoración por descuento de flujos de caja es un método para estimar el valor

intrínseco de una inversión, descontando hasta día de hoy, sus flujos de caja futuros y
se basa en el supuesto de que el precio de mercado de una inversión refleja toda la
información disponible sobre sus flujos de caja futuros. O dicho de otro modo, el valor
intrínseco de una inversión puede estimarse mediante la valoración de flujos de caja
descontados hasta día de hoy.

La valoración de los flujos de caja descontados es una poderosa herramienta que

puede utilizarse para estimar el valor intrínseco de una inversión, pero es importante
recordar que es sólo un método de valoración y que no debe utilizarse
exclusivamente.

De hecho, no hay un único procedimiento y podemos complicar el cálculo tanto como

queramos, incluso hay gente que lo considera un arte. Pero al final, la valoración
dependerá, y mucho, del valor que tomen algunas variables, principalmente, del valor
de la tasa de descuento.

Jugando con las variables la valoración final cambiará mucho, pero hacer esta
valoración te aporta un gran marco conceptual de la empresa y sus posibles
valoraciones. Además conforme va transcurriendo el tiempo vas viendo como han
evolucionado las variables, y así ves como afectan estos cambios a la valoración final

o ¿Qué factores intervienen en el método?

La fórmula para obtener el valor por descuento de flujos de caja de una entidad es la siguiente:
Veamos cada uno de los componentes: 

 FCF: El free cash flow es el flujo de caja libre. El FCF puede ser calculado a partir de la
cuenta de resultados, pero también puede obtenerse fácilmente a partir del estado de
flujos de efectivo. El FCF son los flujos de efectivo de las actividades de explotación sin
considerar los intereses pagados y restándole el CAPEX (FCF = CFE Exintereses - CAPEX).
Normalmente, se toma el FCF actual y se proyecta N años a futuro, por ejemplo 5, 7, 10
años.
 k (Tasa de descuento): Es la tasa a la cual se actualizan los FCF de cada año. Suele
utilizarse el CAPM o el WACC como tasa de descuento, dependiendo de si consideramos
el FCF o el FCF del accionista respectivamente (FCF Accionista = CFE - CAPEX). Para el
calculo del CAPM y el WACC se tiene en cuenta demasiadas variables y a veces es más
realista utilizar una tasa de descuento discrecional de entre el 8% y el 15% por ejemplo,
dependiendo del riesgo de la empresa a valorar.
 Exceso de caja: el exceso de caja se suma cuando la deuda financiera neta es negativa
(Efectivo + activos financieros corrientes - deuda financiera > 0). ¿Por qué incluir el exceso
de caja? Supongamos que compramos una caja fuerte por 100€, si dentro de ella nos
encontrásemos 5€, en realidad, nos hubiera costado 95€. Aquí, el exceso de caja
representa esos 5€.
 VA.VR (Valor actual del Valor Residual): El valor residual es lo que vale la empresa desde
el último FCF proyectado en N hasta el "infinito". El Valor actual del Valor Residual se
calcula de la siguiente manera:

 tasa de crecimiento a largo plazo (g): es la tasa a la que crecen los flujos de caja libres
desde el último FCF proyectado en N hasta el "infinito". Como veremos en el ejemplo, se
suele utilizar una tasa menor a la del crecimiento de los FCFs hasta N

o ¿Cuál es la fórmula?
 Cuando valoramos una empresa por descuento de flujos de caja, tenemos que proyectar
los FCF futuros a partir del FCF actual. Para ello, podemos suponer un crecimiento de los
FCF anual, de por ejemplo el 3%, 4%, 5% o mucho más, dependiendo claro está del
crecimiento pasado y del esperado. Otra forma de proyectar los FCF es a partir de las
 ventas, dado que estas son más "regulares". Posteriormente, multiplicaremos las ventas
por el margen FCF, que también se debe estimar. 


 Si decidimos utilizar la proyección de FCF en función de las ventas, podemos calcular
el crecimiento de ventas medio de los últimos años, así como el margen FCF medio de los
últimos años e introducirlo en la siguiente expresión:


 Por último, para ser conservadores en la valoración, puede ser interesante aplicar
un ajuste por intereses minoritarios. Es decir, si los minoritarios representan un 5% del
patrimonio neto, multiplicaremos el V.DFC por 0,95

o Ventajas y desventajas del método de DFC

BIBLIOGRAFIA
https://www.rankia.com/blog/bolsa-desde-cero/3170748-que-para-sirve-valoracion-por-
descuento-flujos-caja-dfc#%C2%BFc%C3%B3mo-se-valora%C2%A0una-empresa-a-
partir-de-los-descuentos-por-flujo-de-caja?