Planeamiento

Financiero

1
Aproximaciones al
Planeamiento Financiero
 La empresa no puede tomar todas sus decisiones financieras
arbitrariamente
 Deben considerarse los efectos de las decisiones de financiación e
inversión
 Proceso de planeamiento financiero
 Resultado final: presupuesto financiero
 Necesario por la interacción entre las decisiones de inversión y
financiación
 Ayuda a preparar respuestas a cambios en las condiciones del negocio

2
 Aproximaciones al Planeamiento
Financiero

 Ayuda a establecer objetivos

 standards para medir performance
 El management debe estar involucrado en el proceso de planeamiento
 El plan debe estar atado a los planes de negocio
 Integrado con decisiones de producto y marketing

3
 ¿Qué es el Planeamiento Financiero?

Predicción del futuro desde el presente con base en

el pasado

 Es el proceso de:
1. Analizar decisiones de financiamiento e inversión
disponibles para la empresa
2. Proyectar consecuencias futuras a decisiones del
presente
3. Decidir cuales alternativas tomar
4. Implementar alternativa elegida
5. Medir performance versus objetivos del
presupuesto financiero
4
Objetivos

 Fijación de objetivos financieros de L.P. :

Maximización del valor de las acciones
 Fijación de objetivos financieros de C.P.:
Maximizar ( o minimizar ) ciertos ratios

5
 ¿Qué es el Planeamiento Financiero?

Plan financiero a LP : inversiones y su financiación,

 Da una visión panorámica y solo detecta tendencias (forecast )
 Es el que mejor prevé la necesidad de suscribir acciones o
préstamos de L.P. ,recursos de larga gestión, de poca frecuencia y
por montos de significación
 No contempla estacionalidad de ingresos y egresos ,como tampoco
pagos o cobranzas ubicados en determinados momentos
 Cuanto más lejos proyectamos más precisión perdemos
Plan financiero a MP y CP : surge del presupuesto de
explotación.
 Presupuesto de Caja. Entradas y salidas de
caja
 Hace más al objetivo liquidez
 En el C.P. se opera mas que se planea 6

 Horizontes < 1 año

Visión general

 Los Planificadores tienen en cuenta las

inversiones agregadas por cada línea de negocios
 Las decisiones de inversión deben corresponder a
los planes estratégicos de la alta dirección
 Identificarnegocios en los cuales la empresa
tiene ventajas competitivas y que deben ser
expandidos

7
Proceso de Planeamiento
Financiero
 Alinicio del proceso, se solicita a cada división
tres planes de negocios a 5 años
 El mejor escenario
 plan de crecimiento agresivo
 Aumento de market share
 Alta inversión
 Plan de crecimiento normal
 La división crece al ritmo del mercado
 Plan de retirada
 minimiza las inversiones
 planificadores
también miran oportunidades
para entrar en nuevas áreas de negocios 8
Proceso de Planeamiento
Financiero
 No se focaliza únicamente en el escenario más
probable
 Debe contemplar opciones (flexibilidad) en el
plan
 Análisis de sensibilidad, análisis de tipo “qué
pasa si”
 Desarrollo del plan bajo las circunstancias más
probables
 Uso del análisis de sensibilidad para variar las
variables una a la vez
 Análisis de escenarios 9
 Contenidos del plan financiero

 Pro-forma (proyecciones)
 Balances
 Cuadros de Resultados
 Orígenes y aplicaciones de fondos
 Inversiones planeadas por categoría
 Expansión
 Reemplazo
 Obligatorias

 Narración de las estrategias de negocio

 Acuerdo entre management operativo, staff y alta dirección

10
Contenidos del plan
financiero
 Plan de Financiación
 análisis de necesidades financieras
 Política de dividendos
 timing y monto de nuevas emisiones de deuda y capital
 Garantías de la deuda existente

11
Modelos de Planeamiento
Financiero
 Ayudan a:
 Examinar interacciones
 Explorar opciones
 Evitar sorpresas
 Asegurar consistencia
 Parte automatizada del planeamiento elaborada en
programas basados en planillas de cálculo

12
Liquidez y Presupuesto de Caja

 Una Empresa puede ser rentable, pero si es ilíquida se

verá perjudicada por ventas forzadas de activos, expulsión
de trabajadores capacitados, etc.
 Los Bancos son mucho más propensos a financiar déficits
de caja planeados que a financiar déficits que debieron
ser proyectados
 Construya un Presupuesto de Caja!!

13
PRESUPUESTO DE CAJA
 Herramienta primaria en el planeamiento
financiero de corto plazo
◦ Identificar las necesidades a corto plazo y las
potenciales oportunidades.
◦ Identificar cuando será necesario financiamiento de
corto plazo.
 ¿Como se hace?
◦ Identificar ventas y cobranzas
◦ Identificar salidas de efectivo varias.
◦ Sumar entradas de efectivo menos salidas de efectivo y
determinar necesidades de financiamiento.

14
¿Cómo elaborar un Presupuesto de
Caja ?
1°. Establecer el periodo que se pretende abarcar.
2°. Hacer un lista de los ingresos probables para ese
periodo:

 Saldo de efectivo al inicio del periodo.

 Ventas de contado.
 Cobro a clientes durante el período de las vtas. a crédito.
 Préstamos a corto y largo plazo.
 Ventas de activo fijo.
 Nuevas aportaciones de accionistas.
Realizar sumatoria de todas las fuentes de ingreso.
15
¿Cómo elaborar un Presupuesto de
Caja ?
3°. Se enlistan las obligaciones que implican egresos
de efectivo:

Compra de materia prima al contado.

 Pago de materia prima, durante el período, de compras
a crédito.
 Gastos de fabricación(combustibles,lubricantes, energía,etc.)
 Sueldos y salarios
 Compras de activos fijos.
 Gastos de operación.
 Otros.
Realizar sumatoria de todos los egresos obtenidos.
16
¿Cómo elaborar un Presupuesto de
Caja ?
4°. Restar a los ingresos los egresos correspondientes
y decidir qué hacer, según haya déficit o superávit.

5°. Estimar la cantidad mínima de efectivo que se

requerirá para mantener en operación a la empresa
durante el periodo considerado.

17
PRESUPUESTO FINANCIERO
CAJA MÍNIMA - BACHES
 Caja mínima: es la necesaria para poder
afrontar las diferencias entre la realidad
y lo proyectado, y los imprevistos
 Se define en función de la experiencia
previa
 Como no genera beneficios, debe ser la
menor posible.
 Bache financiero:
caja proyectada< caja mínima
18
PRESUPUESTO FINANCIERO
CUBRIR LOS BACHES
 Conociendo la magnitud de los baches y cuando se
producirán, se debe buscar financiamiento para
cubrirlos.
 Si tengo varias alternativas debo elegir la más
conveniente

19
EJEMPLO DE PRESUPUESTO DE
CAJA: DATOS
 Ventas esperadas para 2020 por trimestre (miles)
 T1: $57; T2: $66; T3: $66; T4: $90

 Cuentas a cobrar al comienzo = $30

 Período promedio de cobranza = 30 días
 Compras = 50% de las ventas estimadas del próximo período
 Período en cuentas a pagar = contado
 Sueldos, impuestos y otros gastos = 25% de las ventas
 Intereses y dividendos = $5 por trimestre
 Expansión planeada para el trimestre 2 de costo $35
 Saldo de Caja al comienzo = $5 con un saldo mínimo de caja de 2$
20
 EJEMPLO DE PRESUPUESTO DE CAJA –
COBRANZAS
T1 T2 T3 T4

Ctas a cobrar al inicio 30 19 22 22

Ventas 57 66 66 90

Cobranzas = Saldo Inic 68 63 66 82

de Ctas. + 2/3(ventas)
Ctas a cobrar al final = 19 22 22 30
1/3(Ventas)
21
 EJEMPLO DE PRESUPUESTO DE CAJA –
PAGOS
T1 T2 T3 T4
Pagos de Ctas a pagar 28.50 33.00 33.00 45.00
= 50% de las ventas
Sueldos Impuestos 14.25 16.50 16.50 22.50
Otros gastos
Inversiones de Capital 35.00

Pagos asociados al 5.00 5.00 5.00 5.00

financiamineto a largo
plazo.
Total Desembolsos 47.75 89.50 54.50 72.50
22
 EJEMPLO DE PRESUPUESTO DE CAJA–
Flujo de Caja y Saldo de caja.
T1 T2 T3 T4
Total Cobranzas 68.00 63.00 66.00 82.00
Total Desembolsos 47.75 89.50 54.50 72.50
Flujo de Caja Neto 20.25 (26.50) 11.50 9.5
Caja Inicial 5.00 25.25 (1.25) 10.25
Flujo de Caja Neto 20.25 (26.50) 11.50 9.50
Caja Final 25.25 (1.25) 10.25 19.75
Caja Mínima -2.00 -2.00 -2.00 -2.00
Excedente (o deficit) 23.25 (3.25) 8.25 17.75
Acumulado
23
Tomar prestado a Corto Plazo
 Préstamos sin garantías
 Línea de crédito
– arreglo previo con un banco que permite a la empresa tomar prestado hasta
cierto monto a corto plazo.
 Otros esquemas de Crédito

 Préstamos Garantizados –
en base a inventarios o cuentas a cobrar.

24
 Descuento de Documentos Factoring

 Venderle a alguien las cuentas a cobrar sufriendo un

descuento
 Ejemplo: Usted tiene un promedio de $1 (x100.000) en
créditos y usted toma dinero vendiendo sus cuentas a
cobrar con un descuento del 2.5%. La rotación de las
cuentas a cobrar es de 12 veces por año
 ¿Cuál es la tasa nominal anual?
◦ Tasa por período d:(1-d) = .025/.975 = 2.564%
◦ TNA = 12(2.564%) = 30.769%

 ¿Cuál es la tasa efectiva?

◦ TEA = 1.0256412 – 1 = 35.502%

25
 Presupuesto de Caja de Corto Plazo

T1 T2 T3 T4
Caja Inicial 5.00 25.25 2.00 10.05
Flujo de Caja Neto 20.25 (26.50) 11.50 9.50
Nueva Deuda a Corto plazo 0.00 3.25 0.00 0.00
Interés de la Deuda a Corto plazo 0.00 0.00 0.20 0.00
Devolución de Deuda a Corto Plazo 0.00 0.00 3.25 0.00
Caja Final 25.25 2.00 10.05 19.55
Caja Mínima -2.00 -2.00 -2.00 -2.00
Superávit (Déficit) 23.25 0.00 8.05 17.55
Deuda a Corto inicial 0.00 000 3.25 0.00
Cambio en la Deuda a corto 0.00 3.25 -3.25 0.00
Deuda a corto final 0.00 3.25 0.00 0.00
26
EMPRESAS CON ESTRUCTURA
DEUDORA
 El plazo de pago a proveedores es mayor que el de
cobranza más el inventario promedio.
 Un aumento de ventas produce una generación de
fondos (mayor disponibilidad)
 Una disminución de ventas produce problemas
financieros

27
EMPRESAS CON ESTRUCTURA
ACREEDORA
 El plazo de pago a proveedores es menor que el de
cobranza más el inventario promedio.
 Un aumento de ventas produce una disminución de
disponibilidades.
 Una disminución de ventas produce una generación de
fondos (mayor disponibilidad)

28
Proceso de elaboración de los Estados Contables Proyectados

PLAN DE VENTAS POLÍTICA DE STOCKS ESTADOS CONTABLES

DEL EJERCICIO
ANTERIOR

PLAN DE PLAN DE INVERSIONES

SUMINISTROS BIENES DE USO

AMORTIZACIÓN
ESTIMACIÓN DE
PRECIOS DE
MATERIAS PRIMAS, CONDICIÓN DE
MANO DE OBRA Y PAGO
GASTOS DE PROVEEDORES DE
FABRICACION BIEN DE USO

ESTADO DE FLUJO DE
RESULTADOS CAJA
PROYECTADO CONDICIONES
DE PAGO Y
COBRO

BALANCE 29
Ejemplo Modelo Financiero:
Balance y Cuadro de Resultados de EF S.A.
Cuadro de Resultados: 2019
Ventas $2,160
Costo de Ventas 1,944 90% de ventas
EBIT 216
Interés 36 9% de deuda

EBT 180 EBIT - interés

Tax @ 50% 90
EAT $90 EBIT - interés - tax
Dividendos $54 Payout ratio =60%
Utilidades Retenidas $36
Nota: Amortizaciones = 80

BALANCE 31-12-19:
NOF (10% de ventas) $200 Deuda $400
Activos Fijos (40% de ventas) 800 Pat.Neto 30
600
$1,000 $1,000
Ejemplo Modelo Financiero:
Origen y Aplicación de Fondos de EF S.A.
Fuentes
Beneficio Neto (EAT) $90
Amortizaciones $80
Fondos Autogenerados $170
Endeudamiento 0
Emisión de Acciones $ 64
Total Fuentes $234

Usos
Incremento de NOF $40
Inversión $140
Dividendos $ 54
Total Usos $234

31
Ejemplo Modelo Financiero:

 Nos piden preparar Estados Proforma para 2020

 Negocio normal excepto:
 Se espera una suba del 30% en Ventas y Costos Operativos
 no van a emitirse acciones
 Asumimos:
 Tasas de interés 9%
 Continúa Pay out 60%
 Incremento de NOF y Activo fijo del 30%

32
Ejemplo Modelo Financiero:
Cuadro de Resultados: 2020
Ventas $2,808 30% mayor
Costo de Ventas 2,527 30% mayor

EBIT 281 30% mayor

Interés 59 9% de deuda

EBT 222 EBIT - interés

Tax @ 50% 111

EAT $111 EBIT - interés - tax

Dividendos $67 Payout ratio =60%
Utilidades Retenidas $44
Nota: Amortizaciones = 104

BALANCE 31-12-20:
NOF (+30%) $260 Deuda $656
Activos Fijos (+30% ) 1,040 Pat.Neto 644
33
$1,300 $1,300
Nuevos préstamos requeridos = $256
Ejemplo Modelo Financiero:
Origen y Aplicación de Fondos de EF S.A.
Fuentes
Beneficio Neto (EAT) $111
Amortizaciones $104
Fondos Autogenerados $215
Endeudamiento 256
Emisión de Acciones $0
Total Fuentes $471

Usos
Incremento de NOF $60
Inversión $344
Dividendos $ 67
Total Usos $471

34
 Ejemplo Modelo Financiero:
1. Ventas = Ventas (-1) x 1.3 = 2808
2. CV = 0.9 Ventas = 2527
3. INT = 0.09 D = 0.09 (D (-1) + DD)
4. TAX = 0.5 (Ventas - CV - 0.09 D)
5. EAT = Ventas - CV - 0.09 D - TAX
6. Amort = 0.1 AF = 104
7. NOF = 0.093 Ventas = 260
8. AFijo = 0.37 Ventas = 1040
9. D = D (-1) + DD = 656
10. Pat.Neto = PN (-1) + (EAT - DIV) + Aportes = 644
11. DD = DNOF + INV - Amort - (EAT - DIV) +Aportes ( DD = 256)
12. Aportes = 0
13. DNOF = NOF - NOF (-1) = +60
14. INV = Amort + AF - AF (-1) = 344 35

15. DIV = 0.6 EAT

Ejemplo Modelo Financiero:

 15-ecuaciones en el modelo
 1 ecuación por cada variable
 6 identidades contables
 9 inputs
 Previsión de ventas
 Cantidad de Acciones a emitir
 7 coeficientes
 ejemplo: payout = 0.6
 Modelo muy simple para un caso real
 Ojo con un modelo muy detallado

36
PRESUPUESTO FINANCIERO
CUBRIR LOS BACHES
 Prestamos bancarios a corto plazo
 Prestamos bancarios a largo plazo
 Descuento de documentos
 Aporte de capital
 Mayor plazo de pago de proveedores
 Descuento a clientes por pronto pago

37
Aspectos de la Política Financiera
a Corto Plazo
a-Ciclo Operativo y Ciclo de Caja
b-NOF y Fondo de Maniobra

38
a-El Ciclo Operativo

 El tiempo que transcurre entre recibir el inventario,

venderlo, y cobrar los créditos generados por la venta.
 Ciclo Operativo = período en inventario + período en cuentas
a cobrar
◦ Período en Inventario = tiempo que el inventario está en el
estante
◦ Período en cuentas a cobrar = tiempo que lleva cobrar los
créditos.

39
a-El Ciclo de Caja
 El tiempo que transcurre entre PAGAR por el
inventario comprado y COBRAR el efectivo por la
venta.
 Ciclo de Caja = Ciclo Operativo – Período de
cuentas a pagar
◦ Período de Cuentas a Pagar = Tiempo entre recibir el
inventario y pagar por el mismo
 El ciclo de caja mide cuanto tiempo necesitamos
financiar bienes de cambio y créditos.

40
 a-Ciclo de Caja y Ciclo Operativo

Compra Venta
Inventario Inventario

Período de Inventario Período de Cobranza

Tiempo
Período de
Pagos Ciclo de Caja

Pago
Inventario

Ciclo Operativo
41
 a-Datos para un ejemplo

Inicial Final Promedio

Inventario 200,000 300,000 250,000

Créditos 160,000 200,000 180,000

DeudasCom 75,000 100,000 87,500

Ventas Netas = $1,150,000

Costo de bienes vendidos = $820,000 42
a-Ejemplo de Ciclo Operativo
 Período en Inventario = 365 / Rotación del Inventario
◦ Rotación del inventario = Costo bienes vendidos/ Inventario
promedio.
 Rotación del Inventario = 820,000 / 250,000 = 3.28 veces
◦ Período en Inventario = 365 / 3.28 = 111 días
 Período en Cuentas a cobrar = 365 / Rotación de Créditos
◦ Rotación de Créditos = Ventas a Crédito / Cuentas a Cobrar
promedio
 Rotación de Créditos = 1,150,000 / 180,000 = 6.4 veces
◦ Período en cuentas a cobrar = 365 / 6.4 = 57 días
 Ciclo Operativo = 111 + 57 = 168 días

43
a-Ejemplo de Ciclo de Caja

 Período en Cuentas a pagar = 365 / rotación de

cuentas a pagar
◦ Rotación de cuentas apagar = Costo de bienes vendidos
/ Cuentas a pagar promedio
 Rotación de Cuentas a pagar = 820,000 / 87,500 = 9.4 veces
◦ Período en cuentas a pagar = 365 / 9.4 = 39 días
 Ciclo de Caja = 168 – 39 = 129 días
 Entonces, tenemos que financiar inventarios y
cuentas a cobrar por 129 días.

44
b-Clasificación de las cuentas del
Balance
1r. Grupo: Asociado a variables de largo plazo
 Los movimientos son decididos por la alta dirección más
que por las línea ( no se toman todos los días )
Activos : Bienes de Uso Activos Intangibles
Pasivos : recursos permanentes ,Deudas L.P. ,
Patrimonio Neto
 El resultado patrimonial neto es el Fondo de Maniobra ó
Capital de Trabajo
Fondo de Maniobra = Recursos Permanentes - Activos
Inmovilizados

45
 b-Clasificación de las cuentas del
Balance
2º. Grupo: Asociado con las ventas : vinculados con
la gestión operativa
 Activos: Créditos , Bienes de cambio (caja operativa
mínima )
 Pasivo : Proveedores , cuentas a pagar
 No están bajo el manejo directo del área
financiera ,sino de la línea
 El resultado patrimonial neto es :
Necesidades Operativas de Fondos ó Capital de
Trabajo Operativo = Activos operativos -
pasivos espontáneos

46
b-Clasificación de las cuentas del
Balance
3r.Grupo : Cuentas de colchón:
 Actúan absorbiendo movimientos que se registran en las
otra cuentas de balance .
 Están bajo el manejo directo del área financiera
 Activos Caja y bancos , Inversiones financieras de C.P.
 Pasivos : Deuda financiera de C. P

Posición de superávit ( déficit) financiero = Activos

líquidos - Pasivos líquidos

47
 b-Clasificación de las cuentas del
Balance
 Operando :
 Act Líq + Act Oper + Act Inmov = Pas .Liq + Pas . Oper +
Rec. Perman.
 (Act. Oper. – Pas. Oper.) = ( Rec. Perm. – Act Inmov. ) +
(Pas. Liq - Act. Liq )
Necesidades operativas de Fondos = Fondo de maniobra
+ Recursos Negociados(Inversiones Neg. ) ó
Superávit (déficit ) financiero = Fondo de maniobra –
Necesidades operativas de Fondos
48
 b-Análisis de situaciones posibles

 Caso A
 F.M. =N.O.F.>0
 La empresa está en equilibrio Activo
Operativo
 No se necesita mantener activos o
pasivos líquidos fuera de los
necesarios por razones operativas N.O.F.
F.M.
Recursos
Permanen
tes

49
 b-Análisis de situaciones
posibles
 Caso B
 F.M. =N.O.F.<0
 La empresa puede financiar parte de
su Activo Fijo con Recursos de Corto Pasivo
plazo Operativo

 Ej.:Supermercados N.O.F.
F.M.

Recursos
Permanen
tes

50
 b-Análisis de situaciones
posibles
 Caso C
 F.M. >N.O.F.
Activo
 Existe superávit Operativo

 A C.P. se acopian activos N.O.F.

financieros líquidos F.M.
 A L.P. o se aumenta el Recursos
Permanen
nivel de actividad de la tes
empresa , o se reintegran
los recursos excedente a
quienes financian la
empresa a L.P.
51
 b-Análisis de situaciones
posibles
 Caso D
 F.M. < N.O.F.
 Existe déficit Activo
Operativo
 A C.P. recurrir a
endeudamiento de N.O.F.
C.P.(Recursos negociados a
C.P.) F.M.
Recursos
 A L.P. esta situación Permanen
transitoria es insostenible. tes

 Hay que aumentar el Fondo

de Maniobra, aumentando
los recursos permanentes o
disminuyendo los activos
fijos.
52
Gerenciamiento del Capital
de Trabajo Operativo
Muchas Empresas quiebran por un mal manejo
del Capital de Trabajo y no por baja
rentabilidad
 Consejos:
 Minimice la inversión en activos que no generan
ganancias:
 Créditos
 Inventarios

 Maximice el uso de créditos espontáneos:

 Anticipos de Clientes
 Deudas Comerciales
 Deudas Fiscales 53