Tarea N°7

Matemática Financiera
Elizabeth Vildosola
Instituto IACC
06-11-2017
 Desarrollo

Una empresa está planeando invertir en una nueva máquina, cuyo costo de adquisición es de US$ 50.000.
Este activo tendrá una vida útil de 10 años, al cabo de los cuales su valor residual será cero.
Esta inversión generará a la empresa los siguientes flujos de caja incrementales por año:

T1 = US$ 13.500
T2 = US$ 8.700
T3 = US$ 22.500
T4 = US$ 16.500
T5 = US$ (4.200)
T6 a T10 = US$ 23.800 por año.

La estructura de capital de la compañía para los próximos 10 años se estima en:

a) Créditos bancarios por $ 150.000 pagaderos al final del año 10, que devengan una tasa anual del 15%.

b) Bonos emitidos a largo plazo que devengan un 6% de interés anual. El monto de créditos por esta vía
de financiamiento alcanzará en promedio durante estos 10 años a $ 320.000.

c) El capital social está constituido por acciones que pagaron un dividendo este año de $ 150 por acción y
se espera que crezcan a una tasa del 5% anual. El total del capital de la compañía corresponde a 5000
acciones emitidas y pagadas a un valor nominal de $ 500 por acción y se espera que no haya emisión de
nuevas acciones durante los próximos 10 años.

d) La tasa de impuesto que afecta a la empresa es del 21%.

Se pide calcular:

a) Costo ponderado de capital.

Desarrollo.

Formulas:

Ko = (Kd * (1-t) * D / D+P) + (Ke * P / D+P)

Ke = (D₁ / P₀) + g
Ke = (D₁ / P₀) + g

D1=150+0.05= 158
Po=500
g= 0.05

Ke= (158/500)+0.05=0.1498*100= 14.98% anual

Ahora calculamos

Ko = (Kd * (1-t) * D / D+P) + (Ke * P / D+P)

t=21%
D=150.000
Kd=15%
D+P= 150+320+500= 970

Ko= (0.15*(1-0.21)*150/970+ (0.06*(1-0.21)*320/970+ (0.1498*2500/970)

Ko= (0.0185*0.15) + (0.0474*0.33) + (0.1498*2.57)

Ko= 0.002775 + 0.0015642 + 0.000772+0.386+0.0= 0.390

El costo ponderado equivale a un 14.98% anual

b) Evaluar mediante VAN y TIR si conviene o no realizar el proyecto.

    Inversión    
  Periodos
Inicial              
Flujo de Tasa de
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Proyecto Descuento  
A 14,98 -50.000 13.500 8.700 22.500 16.500 -4.200 23.800 23.800 23.800 23.800 23.800  
                           
                           
                           
    Inversión     Periodos
Inicial                
Flujo neto Tasa de
de Descuento 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VAN
Proyectos
A 14,98 -50.000 11.741 6.581 14.802 9.440 -2.090 10.300 8.958 7.791 6.776 5.893 30.193
                           
                           
    Inversión    
  Periodos
Inicial              
Flujo de Tasa de
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 TIR
Proyecto Descuento
A 14,98 -50.000 13.500 8.700 22.500 16.500 -4.200 23.800 23.800 23.800 23.800 23.800 27%

De acuerdo al valor obtenido del VAN este debe ser aprobado ya que es superior a 0, según este criterio el proyecto es viable.

Según el valor de TIR el cual es mayor que 1, el proyecto debe aceptarse y además la tasa es mayor que la tasa de descuento mínima ofrecida.
c) Periodo de recuperación de la inversión.

    Inversión    
  Periodos
Inicial            
Flujo de Tasa de
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Proyecto Descuento
A 14,98 -50.000 13.500 8.700 22.500 16.500 -4.200 23.800 23.800 23.800 23.800 23.800
Flujo
acumulado -50000 -36.500 -27.800 -5.300 11.200 7.000 30.800 54.600 78.400 102.200 126.000

Periodo de recuperación de la inversión al 4 año.

Calculo pay back

Periodo anterior al cambio de signo 3

Valor absoluto flujo acumulado 5300
Flujo de caja siguiente periodo 11200
3,4732142
Pay back 9

d) ¿Qué medidas aconsejaría usted a la empresa para disminuir el costo ponderado de capital?

Es importante considerar las fuentes de financiamiento para realizar la inversión, tratar de evitar el financiamiento externo atraves de bancos, lo ideal es obtener financiamiento propio ya sea por la emisión de

acciones que permiten un aumento de capital, pero los bancos ofrecen tasas de interés que no son tan convenientes. Utilizaría este método en bajas cantidades y la mayor parte en acciones para evitar pagar

intereses altos como se da el caso del 15%, en cambio con las acciones es del 5%.

Pero hay que considerar que gran parte del capital está en acciones lo que representa el mayor porcentaje, por ende no es optimo solicitar nuevo prestamos o emitir bonos, al contrario es mantener la misma

estructura de capital, a futuro seguir con la emisión de acciones tratando de reducir la tasa de crecimiento anual que es del 5%, reducirla al 3% lo cual reduce al Ke, por ende el costo ponderado de capital.
 Bibliografía

IACC (2013). Financiamiento de las empresas. Matemática Financiera. Semana 7.

Junto con saludar, debo felicitarte por el esfuerzo en tu tarea. Cumpliste con  parte de lo que se pedía y de fácil entendimiento, hubo algunos cálculos que no fueron los idóneos, espero que sigas con el mismo entusiasmo que has demostrado.

Ko Costo Ponderado Capital 36,50%

                   

Kd costo de la deuda (tasa de interes de mercado) 0,15

                   

Ke Costo Oportunidad de los accionistas 12,35%

                   

t Tasa de impuesto a la renta 0,17

                   

D Credito Bancario 150000

                   

B BONOS 320000 6% bono

               

P Patrimonio 2500000
                   

Total D+B+P 2970000

                     

                         
ke (D1/P0)+g 36,50%
                   

D1 dividendo proximo ejercicio 157,5

                   

P0 precio o citización bursátil 500

                   

g razón de crecimiento del dividendo 0,05

                   

                         
                         
1)Ko
(Kd+(1-t)*D/D+P)+(Ke*P/D+P) 31,89% costo ponderado capital
=              

                         
    0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
 FLUJO DE CAJA -50000 13500 8700 22500 16500 -4200 23800 23800 23800 23800 23800
 

FLUJO DE CAJA DESCONTADO -50000 10236 5002 9807 5453 -1052 4522 3429 2600 1971 1494
 

2) Van -6539  el van en negativo por lo que no conviene invertir en el proyecto
     

tasa de dcto. 31,89%

                     

tir 27% al usar el tir el van quedaria en cero.

             

                         
 

Junto con saludar, debo felicitarte por el esfuerzo en tu control. Cumpliste con  lo que se pedía y de fácil entendimiento.

Ko Costo Ponderado Capital 36,50%  

                   

Kd costo de la deuda (tasa de interes de mercado) 0,15  

                   

Ke Costo Oportunidad de los accionistas 12,35%  

                   

t Tasa de impuesto a la renta 0,17  

                   

D Credito Bancario 150000  

                   

B BONOS 320000 6% bono  

               

P Patrimonio 2500000  
                   

Total D+B+P 2970000  

                     

 
                         

ke (D1/P0)+g 36,50%  
                   

D1 dividendo proximo ejercicio 157,5  

                   

P0 precio o citización bursátil 500  

                   

g razón de crecimiento del dividendo 0,05  

                   

 
                         

 
                         

1)Ko (Kd+(1-t)*D/D+P)+(Ke*P/D+P) 31,89% costo ponderado capital                

=

 
                         

  0 1 2 3   4 5 6 7 8 9 10
 

FLUJO DE CAJA -50000 13500 8700 22500   16500 -4200 23800 23800 23800 23800 23800
 

FLUJO DE CAJA DESCONTADO -50000 10236 5002 9807   5453 -1052 4522 3429 2600 1971 1494
 

2) Van -6539    el van en negativo por lo que no conviene invertir en el proyecto
     

tasa de dcto. 31,89%  

                     

tir 27%   al usar el tir el van quedaria en cero.