Valor temporal del

dinero S3
Revisión: Tasa de interés
❖ La tasa de interés tiene distintas dimensiones:

❖ Diaria ❖ Simple

❖ Mensual
r ❖ Compuesta

❖ Anual ❖ ACT / 360

❖ ACT / 365 (aka ACT / ACT)

❖ …? ❖ 30 / 360
❖ …?
Revisión: PV y FV
❖ Cómo calcular el Valor Futuro (FV):

r mN
FVN = PV 1 +
m

❖ Cómo calcular el Valor Presente (PV):

r −mN
PV = 1 + FVN = DFN × FVN
m
Factor de
Descuento a
N años (o
períodos)
Revisión: Principio de “aditividad”
❖ IMPORTANTE: las cantidades de dinero indexadas en
el mismo momento son aditivas (..se pueden sumar..)
Perpetuidad
❖ Es un pago fijo A al fin de cada año (o cada período) de manera
perpetua, es decir que nunca acaba…

1 2 3 … … N N+1 … …

A A A A A A A A
 1 2 3 … … N N+1 … …

A A A A A A A A

1 1 2 1 3 1 N 1 N+1
PV = A+ A + A +… + A + A +⋯
1+r 1+r 1+r 1+r 1+r

Que también podemos escribir como:

PV = DF A + DF 2 A + DF 3 A +… + DF N
A + DF N+1
A+⋯

1
Donde DF=
1+r

En notación resumida escribimos:

∞ t ∞
1 t
PV = A ෍ = A ෍ DF
1+r
t=1 t=1
Perpetuidad
❖ Ejemplo: Al final de algunas guerras entre Francia e Inglaterra, los
británicos consolidaron la deuda que habían emitido durante la guerra.
Los valores emitidos en tales casos se llamaron “consols”, que son
perpetuidades. Son bonos que el gobierno no tiene la obligación de
pagar, pero que ofrecen un ingreso fijo por año a perpetuidad.
Perpetuidad
❖ La tasa anual de rendimiento de la perpetuidad es igual al pago anual
prometido (A) dividido por el valor presente de todos los pagos…

Pago anual
Tasa anual de rendimiento =
Valor presente
A A 1
r= → PV = =A
PV r r

❖ Ahora tenemos dos expresiones para PV

1 t 1 1 t 1
❖ PV = A σ∞
t=1 1+r =A → σ∞
t=1 1+r =
r r
Perpetuidad
∞ 1 t 1
❖ Vamos a mostrar rápidamente que σt=1 =
1+r 𝑟

1 1 2 1 3 1 N 1 N+1
SUMA = + + +… + + +⋯ (1)
1+r 1+r 1+r 1+r 1+r
1
❖ Multiplicamos a ambos lados por
1+r

1 1 2 1 3 1 N 1 N+1
SUMA = + +… + + +⋯ (2)
1+r 1+r 1+r 1+r 1+r

❖ Restamos (2) de (1):

1
1 1 1+r 1
SUMA 1 − = → SUMA = ൘ 1 =
1+r 1+r 1− 𝑟
1+r
Perpetuidad
❖ Es resumen el valor presente de una perpetuidad es
A
PV =
r

❖ ¿Qué pasa si es una perpetuidad “retrasada”, por ejemplo que

recién empieza a pagar al final del 4to año?
1 2 3 4 5 6 7 … …

A A A A A
3
A 1
PV = A
r 1+r
r
Perpetuidad “creciente”
❖ Hay casos en que el pago anual crece a una tasa constante, por ejemplo
al g%

1 2 3 4 5 6 7 … …

A A(1+g) A(1+g)2 A(1+g)3 A(1+g)4 A(1+g)5 A(1+g)6 …

A
PV =
r−g
❖ La derivación de esta fórmula es muy similar a la de perpetuidad sin
crecimiento… (háganlo en casa!)
Perpetuidades: Ejemplos
❖ Ej.1 ¿Cuál es el PV de un bono perpetuo de Disney que paga $10
anuales y su tasa de descuento es del 5.0%?

A= 10
A r= 5%
PV =
r
PV = 200
Perpetuidades: Ejemplos
❖ Ej.2 Muchos analistas esperan que el dividendo del próximo año
de Coca Cola sea de $1.30 y creen que los dividendos crecerán a
una tasa constante de 5.0% a perpetuidad. Si la tasa de descuento
es del 10%, calcule el valor presente de los dividendos futuros.

A= 1.3
r= 10%
A g= 5%
PV =
r−g
PV = 26.0
Anualidad
❖ Es un pago fijo A al fin de cada año (o cada período) por un número fijo
N de años (o períodos)

1 2 3 … N

A A A A A

1 1 2 1 3 1 N
PV = A+ A + A +… + A
1+r 1+r 1+r 1+r

Que también podemos escribir como:

2A 3A NA 1
PV = DF A + DF + DF +… + DF Donde DF=
1+r
N t N
En notación resumida escribimos: 1 t
PV = A ෍ = A ෍ DF
1+r
t=1 t=1
 Anualidad
❖ Vamos a encontrar una fórmula para el valor presente (PV) de una
anualidad usando lo que sabemos de perpetuidades….

Perpetuidad: 1 2 3 4 5 6 7 … …

A
PV1 =
r
A A A A A A A A

Perpetuidad “retrasada”:
1 2 3 4 5 6 7 … …
3
A 1
PV2 =
r 1+r
A A A A A
Restamos la perpetuidad “retrasada” de la perpetuidad:
1 2 3
3
PV1 − PV2 = PV A 1
PV = 1 −
r 1+r
A A A
Anualidad
❖ La fórmula de una anualidad es igual a una perpetuidad menos una
perpetuidad “retrasada”…

1 2 3 N
…
A A A A A

N N
A A 1 A 1
PV = − PV = 1 −
r r 1+r r 1+r

perpetuidad
perpetuidad

_ Perpetuidad factor de
1-
“retrasada” descuento
Anualidad: Ejemplo
❖ Ej.3 Dada una tasa de descuento del 5%, encuentre el valor
presente de una anualidad ordinaria de tres años de $1000 por año
a partir del año 1 como la diferencia entre dos perpetuidades…
Anualidad: Ejemplo
❖ Ej.3 Dada una tasa de descuento del 5%, encuentre el valor
presente de una anualidad ordinaria de tres años de $1000 por año
a partir del año 1 como la diferencia entre dos perpetuidades…

Año 1 2 3 4 5 …
Perpetuidad 1 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Perpetuidad 2 1,000 1,000 1,000

1,000
Valor de la perpetuidad 1 20,000 0.05
3
Valor de la perpetuidad 2 17,277 1,000 1
0.05 1 + 0.05
Valor de Per. 1 - Valor de Per. 2 2,723.25
Anualidad
❖ El valor futuro de una anualidad es naturalmente igual al VP de la
anualidad llevado al futuro…

N
FVN = PV 1 + r

A 1 N N
FVN = 1− 1+r
r 1+r

A N
FVN = 1+r −1
r
Anualidad
❖ ¿Qué pasa si la anualidad tiene pagos al inicio de los N años? Hay que
ajustar la fórmula…

N−1
A A 1
PV = A + −
r r 1+r
perpetuidad
1er pago

Perpetuidad
_
+ “retrasada” un
periodo menos
N
A 1
PV = 1 + r 1−
r 1+r

PV anualidad
(1 + r) con pagos al fin
de año
Anualidad: Ejemplo
❖ Ej.4 Decidiste comprar un auto a crédito. El banco le ofreció un préstamo en el
que tendrá que pagar $ 4,800 anuales a una tasa de interés del 7% por 3 años.
¿Cuánto pagaste por el auto?
Anualidad: Ejemplo
❖ Ej.4 Decidiste comprar un auto a crédito. El banco le ofreció un préstamo en el
que tendrá que pagar $ 4,800 anuales a una tasa de interés del 7% por 3 años.
¿Cuánto pagaste por el auto?

PV = Costo del auto

N A= 4,800
A 1
PV = 1 − r= 7%
r 1+r
N= 3

PV = 12,596.72
Anualidad: Ejemplo
❖ Ej.5 Ayer compró un departamento y acordó pagar $400 por mes a una tasa de
interés del 7.2% compuesta mensualmente durante 3 años. ¿Cuánto fue el pago
inicial si el departamento le costó $ 15,000?
Anualidad: Ejemplo
❖ Ej.5 Ayer compró un departamento y acordó pagar $400 por mes a una tasa de
interés del 7.2% compuesta mensualmente durante 3 años. ¿Cuánto fue el pago
inicial si el departamento le costó $ 15,000?

PV = Préstamo
A= 400
mN r/m = 7.2%/12
A 1 mxN = 36
PV = r 1−
Τm 1 + rΤm
PV = 12,916.30
Cuota inicial = 2,083.70
Anualidad: Préstamos
❖ Ej.6 Imagine que tomó prestado $200,000 de un banco a una tasa de interés del
12.0% y el préstamo (incluidos los intereses) debe cancelarse en 3 años con pagos
anuales. Por favor, escriba el calendario de pagos del préstamo.
Anualidad: Préstamos
❖ Ej.6 Imagine que tomó prestado $200,000 de un banco a una tasa de interés del
12.0% y el préstamo (incluidos los intereses) debe cancelarse en 3 años con pagos
anuales. Por favor, escriba el calendario de pagos del préstamo.

N r
A 1 A = PV N
PV = 1 − 1
r 1+r 1−
1+r

Año Deuda inicial Pago anual Intereses Capital Deuda final

1 200,000 83,270 24,000 59,270 140,730
2 140,730 83,270 16,888 66,382 74,348
3 74,348 83,270 8,922 74,348 0
Anualidad: Préstamos
❖ Ej.7 Imagine que tomó prestado $200,000 de un banco a una tasa de interés del
12.0% y el préstamo (incluidos los intereses) debe cancelarse en 3 años con pagos
semestrales. Por favor, escriba el calendario de pagos del préstamo.
Anualidad: Préstamos
❖ Ej.7 Imagine que tomó prestado $200,000 de un banco a una tasa de interés del
12.0% y el préstamo (incluidos los intereses) debe cancelarse en 3 años con pagos
semestrales. Por favor, escriba el calendario de pagos del préstamo.

rΤ
m
A = PV mN
1
1−
1 + rΤm

Semestre Deuda inicial Pago anual Intereses Capital Deuda final

1 200,000 40,673 12,000.00 28,673 171,327
2 171,327 40,673 10,279.65 30,393 140,935
3 140,935 40,673 8,456.08 32,216 108,718
4 108,718 40,673 6,523.09 34,149 74,569
5 74,569 40,673 4,474.12 36,198 38,370
6 38,370 40,673 2,302.22 38,370 0
Anualidad “creciente”
1 2 3 N
……
A A(1+g) A(1+g)2 A(1+g)N-2 A(1+g)N-1

N
A 1+g
PV = 1−
r−g 1+r

❖ Donde g es la tasa de crecimiento de los pagos

Anualidad “creciente”: Ejemplo
❖ Ej.8 Un plan de jubilación ofrece un pago anual de $40,000 por 20 años.
Este pago aumentará a una tasa del 2% cada año. Calcule el valor
presente del plan de jubilación si la tasa de descuento es del 10.0%

PV = Valor presente
A= 40,000
N r = 10%
A 1+g N= 20
PV = 1−
r−g 1+r g = 2%

PV = 389,561.69
Resumen de fórmulas
N
❖ Valor futuro (FV) FVN = PV 1 + r
N
1
❖ Valor presente (PV) PV = FVN
1+r

❖ Perpetuidad A
PV =
r
N
❖ Perpetuidad “retrasada” A 1
(empieza a pagar a partir del final de N+1) PV =
r 1+r
Resumen de fórmulas
A
❖ Perpetuidad “creciente” PV =
r−g
N
A 1
❖ Anualidad PV = 1−
r 1+r
N
❖ Anualidad con pagos al inicio A 1
PV = 1 + r 1−
r 1+r

N
A 1+g
❖ Anualidad “creciente” PV = 1−
r−g 1+r