Inversión

Y
Financiación

Valor del dinero

en el tiempo
Introducción
Matemáticas financieras

• Parten del concepto del valor del dinero en el tiempo para estudiar
herramientas cuantitativas para el análisis y evaluación económica de
diferentes alternativas financieras a disposición de los agentes.
• Inversiones
• Financiación
• Operación

• El objetivo es encontrar elementos que permitan diferenciar y clasificar, de

manera objetiva, diferentes alternativas financieras según los beneficios que
aportan
Introducción
Inversión
• Rentabilidad
• Valor del proyecto
• Valor actual de los flujos generados
• Costo del capital

Financiación
• Costo
• Plan de financiamiento
• Amortizacion
Introducción
Valor del dinero en el tiempo

• Es el concepto que permite inferir que un monto determinado de dinero

en el presente tiene mayor valor que el mismo monto en un periodo
futuro.

• Esto es debido a la capacidad del dinero de generar mas dinero en el

tiempo.

• La diferencia entre un monto de dinero en el presente y su equivalente

valor futuro se denomina interés
 Determinantes del VDT
Capital
• Es el monto del capital que se invierte o se pide en préstamo

Tiempo
• El numero de periodos para la realización de la inversión o el pago de la
obligación

Tasa de interés
• Es el valor del capital aplicable a la inversión o al proyecto
• Riesgo
• Inflación
• Devaluación
• Costo de oportunidad
Determinantes del VDT
Línea de Tiempo

0 n

Periodos Línea de Tiempo

0 1 2 3 4 n-3 n-2 n-1 n

Entrada de Dinero

0 1 2 3 4 n-3 n-2 n-1 n

Salida de Dinero
 Determinantes del VDT

F
Flujo Efectivo Inversionista o prestamista
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n
Invierte P en 0 para retirar F en el momento n

P
0 1 2 3 4 n-2 n-1 n
Flujo Efectivo Deudor o Prestatario
Recibe P en 0 para devolver F en el momento n

F
Equivalencias
• En la modalidad del interés compuesto, los intereses generados son
capitalizables (se agregan al capital) por lo tanto son sumados al saldo
de capital al final de cada periodo
• Se generan intereses sobre intereses
Equivalencias
VP = Flujo Presente ($)
𝑉𝐹 = 𝑉𝑃 1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑛
VF = Valor Futuro ($)
i = Tasa de interés para aplicar en cada período (%)
n = Número de períodos que separan los
momentos de P y de VF

Supuestos:
• Interés compuesto
• Es para todo periodo (n=días, meses, etc)
• Tasa de interés periódica vencida igual durante todo el
periodo
• No hay otras entradas ni salidas de dinero entre 0 y n
Equivalencias
𝑉𝐹 Tasa de interés
𝑉𝑃 = 𝑛 vencida = ipv VF
1 + 𝑖𝑝𝑣 0
n

VP
Supuestos:
• Interés compuesto
• Es para todo periodo (n=días, meses, etc)
• Tasa de interés periódica vencida igual durante todo el
periodo
• No hay otras entradas ni salidas de dinero entre 0 y n
Alícuota
• Una alícuota es el monto de cada cuota homogénea, es decir una cuota fija
que conforma una serie ininterrumpida de flujos de fondos, desde el
momento 1 hasta el momento n.

4 alicuotas vencidas 4 alicuotas anticipadas

de tamaño A de tamaño A
Alícuota
Las principales características de las alícuotas son:

• Todos los pagos son de igual valor

• Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo (meses, semestres)
• Todos los pagos son causados bajo la misma tasa de interés
• Todos los pagos igualan el número de períodos

Tasa de interés
vencida = ipv
Alícuota
𝐴 𝐴 𝐴 𝐴
𝑉𝑃 = + + +…+
1+𝑖𝑝𝑣 1 1+𝑖𝑝𝑣 2 1+𝑖𝑝𝑣 3 1+𝑖 𝑛

Podemos multiplicar a ambos lados por 1 + 𝑖𝑝𝑣

Puedo restar las dos expresiones anteriores y da como resultado

𝒏
𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 − 𝟏
𝑽𝑷 = 𝑨
𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏
 Alícuota

En conclusión las equivalencias ante la presencia de alícuotas es

𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏 − 𝟏 𝑽𝑷
𝑽𝑷 = 𝑨 𝑨=
𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏 − 𝟏
𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏
 Alícuota

Teniendo en cuenta que la equivalencia de valor futuro y valor presente es

𝑉𝐹
𝑉𝑃 = 𝑛 Si se reemplaza en la equivalencia de valor
1 + 𝑖𝑝𝑣 presente de la alícuota
𝑛
𝑉𝐹 1 + 𝑖𝑝𝑣 −1 Despejando y simplificando
𝑛 =𝐴 𝑛
1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣

𝒏 𝑽𝑭
𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 −𝟏
𝑽𝑭 = 𝑨 𝑨=
𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏 − 𝟏
𝒊𝒑𝒗
 Alícuota
Alícuota Anticipada
• También podemos hallar el valor presente cuando la alícuota es anticipada
• Si partimos de la misma demostración de antes

𝐴 𝐴 𝐴 𝐴
𝑉𝑃 = + + +…+
1+𝑖𝑝𝑣 1 1+𝑖𝑝𝑣 2 1+𝑖𝑝𝑣 3 1+𝑖 𝑛

• La primera cuota es anticipada, por lo tanto, todo se adelanta un periodo

𝐴𝑎 𝐴𝑎 𝐴𝑎 • Lo que se simplifica en
𝑉𝑃 = 𝐴𝑎 + 1 + 2 +…+
1+𝑖𝑝𝑣 1+𝑖𝑝𝑣 1+𝑖 𝑛−1

𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏 − 𝟏 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏 − 𝟏
𝑽𝑷 = 𝑨𝒂 𝒏
𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝑽𝑷 = 𝑨𝒂
𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏−𝟏
 Alícuota

𝒏
𝒏
𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 − 𝟏 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 − 𝟏
𝑽𝑷 = 𝑨𝒂 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝑽𝑷 = 𝑨𝒂
𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏 𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏−𝟏

𝑽𝑷 𝑽𝑷
𝑨𝒂 = 𝑨𝒂 =
𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏 − 𝟏 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏 − 𝟏
𝒏 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 𝒏−𝟏
𝒊𝒑𝒗 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗
 Alícuota
Alícuota Anticipada
• Si reemplazamos el valor presente por su equivalencia de valor futuro
tenemos

𝑉𝐹 1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑛 − 1
𝑛 = 𝐴𝑎 𝑛
1 + 𝑖𝑝𝑣 Despejamos
1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣

1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑛 − 1 𝑛
VF = 𝐴𝑎 𝑛
1 + 𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣 Simplificamos
𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣

𝒏 𝑽𝑭
𝐕𝐅 = 𝑨𝒂
𝟏 + 𝒊𝒑𝒗 − 𝟏
𝟏 + 𝒊𝒑𝒗
𝑨𝒂 = 𝟏+𝒊𝒑𝒗 𝒏 −𝟏
𝒊𝒑𝒗 𝟏+𝒊𝒑𝒗
𝒊𝒑𝒗
 Gradiente
Gradiente

• El gradiente es una modalidad de interés en donde la magnitud del pago

cambia en cada periodo

• Hay dos formas de gradiente

• Gradiente aritmético: el pago cambia en la misma magnitud cada periodo

• Gradiente geométrico: La magnitud del pago en cada periodo cambia de

manera exponencial
 Gradiente
Gradiente geométrico
En el gradiente geométrico, el pago cambia cada
periodo por un factor porcentual aplicable al periodo
t sobre el pago del periodo t-1

Momento Cuota
1 A
2 A(1+g)
3 A(1+g)2
4 A(1+g)3
.
.
n A(1+g)n-1
 Gradiente
Gradiente geométrico

Si partimos de la formula de valor presente respecto a un numero de alícuotas n y

aplicamos un gradiente g a cada cuota, entonces tenemos

−
2 𝑛 1
𝐴1 𝐴1(1+𝑔) 𝐴1 1+𝑔 𝐴1 1+𝑔 Simplificando esta
𝑉𝑃 = + + +…+
1+𝑖𝑝𝑣 1 1+𝑖𝑝𝑣 2 1+𝑖𝑝𝑣 3 1+𝑖 𝑛 expresión tenemos

𝟏+𝒈 𝒏
𝟏−
𝟏+𝒊
𝑽𝑷 = 𝑨𝟏
𝒊−𝒈
 Alícuota
Gradiente geométrico

• Si reemplazamos el valor presente por su equivalencia de valor futuro

tenemos
1+𝑔 𝑛
𝑉𝐹 1−
1+𝑖
Despejando tenemos
𝑛 = 𝐴1
1+𝑖𝑝𝑣 𝑖−𝑔

𝟏+𝒈 𝒏
𝟏− 𝒏
𝟏+𝒊
𝑽𝑭 = 𝑨𝟏 𝟏 + 𝒊𝒑𝒗
𝒊−𝒈
 Alícuota
Perpetuidad
• Se considera perpetuidad a un negocio a perpetuidad cuando es de gran
duración.
• En este caso, se debe tener en cuenta que el numero de periodos se va al
infinito, por lo tanto es igual que hallar
1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑛 − 1
lim(𝑉𝑃) 𝑛 −> ∞ = 𝐴
𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑛

1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑛 −1
lim(𝑉𝑃) 𝑛 −> ∞ = 𝐴 𝑛
− 𝑛
𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣

1 −1 Dado que n tiende al infinito, la

lim(𝑉𝑃) 𝑛 −> ∞ = 𝐴 − 𝑛
𝑖𝑝𝑣 𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣 segunda fracción tiende a 0
 Alícuota
Perpetuidad
• Se considera perpetuidad a un negocio a perpetuidad cuando es de gran
duración.
• En este caso, se debe tener en cuenta que el numero de periodos se va al
infinito, por lo tanto es igual que hallar
1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑛 −1
lim(𝑉𝑃) 𝑛 −> ∞ = 𝐴 𝑛
− 𝑛
𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣 𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣
1 1 Dado que n tiende al infinito, la
lim(𝑉𝑃) 𝑛 −> ∞ = 𝐴 − 𝑛
𝑖𝑝𝑣 𝑖𝑝𝑣 1 + 𝑖𝑝𝑣 segunda fracción tiende a 0

𝑨
𝐥𝐢𝐦(𝑽𝑷) 𝒏 −> ∞ =
𝒊𝒑𝒗
 Alícuota
Perpetuidad
• La misma lógica se puede usar para hallar el valor presente de una
perpetuidad bajo un gradiente geométrico
𝑛
1+𝑔
1−
1+𝑖
lim(𝑉𝑃) 𝑛 −> ∞ = 𝐴1
𝑖−𝑔

𝑨𝟏
𝑽𝑷 =
𝒊−𝒈
Equivalencias

VF = VP (1+i)n
=vf(i;n;0;-P)
VP = Flujo Presente ($)
VF = Valor Futuro ($) VP = VF / (1+i)n
i = Tasa de interés para aplicar en cada =va(i;n;0;-F)
período (%)
n = Número de períodos que separan los i = (VF / VP)1/n – 1
momentos de P y de VF = Tasa(i;0;-P;F)

n = log (F/P) / log (1+i)

= Nper(i;0;-P;F)