JULIO DEL 2022

Análisis de
rentabilidad
de un
proyecto de
inversión
- Juan José AntonioChaname Angeles

- José leonel Puertas Pacheco

- Jairo Daniel Suclupe Villegas

Resumen
ejecutivo
En el presente proyecto tiene el fin de realizar un análisis financiero de la empresa
Saga Falabella en Perú, una empresa por departamento sumamente conocida en
nuestro país, ponemos en práctica los diversos temas desarrollados previamente en
las diferentes clases del curso GERENCIA DE EVALUACION FINANCIERA.

Este análisis fue realizado gracias a la información recaudada por nuestro equipo de
trabajo, con relación a los estados financieros, de la empresa en mención. A lo largo
del curso se elaboraron diversos puntos, en esta ocasión se realizó cálculos y análisis
de WACC - EVA, sensibilidad, entro otros.

Objetivo
Análisis de la rentabilidad de un proyecto de inversión.
Calculo de indicadores:
VA
N
TIR
EVA
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

INFORME FINANCIERO / PÁGINA 2

SAGA FALABELLA
Historia
Su origen se remonta a 1889 cuando nace como la primera gran sastrería en Chile bajo
el mando de Salvatore Falabella. Posteriormente se incorpora Alberto Solari, quien le da
un gran impulso a la tienda incorporando nuevos productos y locales de venta. Su
primer local fuera de Santiago de Chile se construye en Concepción en 1962. Es una de
las tiendas por departamentos más importante de Sudamérica, con presencia en
Argentina y Perú.

En 1995 Falabella ingresa al mercado peruano con la compra de Sears Roebuck del Perú y
se acordó el cambio de razón social a SAGA (Sociedad Andina de los Grandes Almacenes
S.A.) para lo que posteriormente se llegaría a su actual denominación de Saga Falabella
S.A. Un año después abre su propiedad a la bolsa de Comercio.

MISIÓN: Contribuir al mejoramiento de la calidad de vida de nuestros clientes en cada

una de las comunidades en las que insertamos.

VISIÓN: Satisfacer y superar las expectativas de nuestros clientes, a través de una

experiencia de compra que combine de manera óptima productos, servicio, entorno y
convivencia, logrando así su reiterada preferencia.

VALORES:
Gran Equipo
Compromiso
Iniciativa
Honestidad
Austeridad
Vocación de Servicio
INFORME FINANCIERO / PÁGINA 3
BALANCE
GENERAL
AC T IVOS
Cuenta 2018 2019 2020
Activos 0 0 0
Activos Corrientes 0 0 0
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 75,790 89,147 195,235
Otros Activos Financieros 233 0 2,797
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 285,365 98,242 74,197
Cuentas por Cobrar Comerciales 26,188 19,249 19,113
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 244,987 60,083 42,473
Otras Cuentas por Cobrar 14,190 18,910 12,611
Anticipos 0 0 0
Inventarios 722,750 688,369 652,122
Activos Biológicos 0 0 0
Activos por Impuestos a las Ganancias 851 420 21,174
Otros Activos no Financieros 28,307 7,542 5,108
Activos Corrientes Distintos al Efectivo Pignorados como Garantía Colateral 0 0 0
Total Activos Corrientes Distintos de los Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como
Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios 1,113,296 883,720 950,633
Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos
para Distribuir a los Propietarios 0 0 0
Total Activos Corrientes 1,113,296 883,720 950,633
Activos No Corrientes 0 0 0
Otros Activos Financieros 0 0 0
Inversiones Contabilizadas Aplicando el Método de la Participación 0 0 0
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 4,452 5,145 4,330
Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 0
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 990 216 0
Otras Cuentas por Cobrar 3,462 4,929 4,330
Anticipos 0 0 0
Inventarios 0 0 0
Activos Biológicos 0 0 0
Propiedades de Inversión 133,746 0 0
Propiedades, Planta y Equipo 607,728 946,007 1,006,100
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 4,114 6,379 3,331
Activos por Impuestos Diferidos 28,636 54,892 54,651
Activos por Impuestos Corrientes, no Corrientes 0 0 0
Plusvalía 0 0 0
Otros Activos no Financieros 320 155 92
Activos no Corrientes Distintos al Efectivo Pignorados como Garantía Colateral 0 0 0
Total Activos No Corrientes 778,996 1,012,578 1,068,504
TOTAL ACTIVOS 1,892,292 1,896,298 2,019,137
PASIVOS
Pasivos y Patrimonio 0 0 0
Pasivos Corrientes 0 0 0
Otros Pasivos Financieros 381,691 73,070 71,655
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar 480,526 601,711 557,652
Cuentas por Pagar Comerciales 305,053 298,465 368,930
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 91,780 205,450 80,930
Otras Cuentas por Pagar 50,172 56,553 72,613
Ingresos Diferidos 33,521 41,243 35,179
Provisión por Beneficios a los Empleados 41,869 34,584 12,632
Otras Provisiones 25,352 23,240 23,907
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 12,301 1,352 807
Otros Pasivos no Financieros 0 0 0
Total Pasivos Corrientes Distintos de Pasivos Incluidos en Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos
para la Venta 941,739 733,957 666,653
Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta 0 0 0
Total Pasivos Corrientes 941,739 733,957 666,653
Pasivos No Corrientes 0 0 0
Otros Pasivos Financieros 49,547 507,481 532,661
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar 212,839 80,308 275,179
Cuentas por Pagar Comerciales 2,488 0 0
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 75,994 75,727 274,622
Otras Cuentas por Pagar 66 3,742 0
Ingresos Diferidos 134,291 839 557
Provisión por Beneficios a los Empleados 2,827 1,158 1,071
Otras Provisiones 2,285 2,152 2,446
Pasivos por Impuestos Diferidos 0 0 0
Pasivos por Impuestos Corrientes, no Corriente 0 0 0
Otros Pasivos no Financieros 0 0 0
Total Pasivos No Corrientes 267,498 591,099 811,357
Total Pasivos 1,209,237 1,325,056 1,478,010
Patrimonio 0 0 0
Capital Emitido 250,000 156,709 156,709
Primas de Emisión 0 0 0
Acciones de Inversión 0 0 0
Acciones Propias en Cartera 0 0 0
Otras Reservas de Capital 66,343 66,878 66,879
Resultados Acumulados 366,712 347,655 317,539
Otras Reservas de Patrimonio 0 0 0
Total Patrimonio 683,055 571,242 541,127
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 1,892,292 1,896,298 2,019,137

INFORME FINANCIERO / PÁGINA 4

 ESTADO DE RESULTADOS
Cuenta 2018 2019 2020
Ingresos de Actividades Ordinarias 3,124,110 3,082,569 2,497,007
Costo de Ventas 2,140,146 2,151,600 1,825,991
Ganancia (Pérdida) Bruta 983,964 930,969 671,016
Gastos de Ventas y Distribución 602,210 583,439 530,876
Gastos de Administración 158,439 166,985 122,405
Otros Ingresos Operativos 9,803 26,466 13,877
Otros Gastos Operativos 10,808 19,458 6,806
Otras Ganancias (Pérdidas) 108 266 1,039
Ganancia (Pérdida) Operativa 222,418 187,819 25,845
Ganancia (Pérdida) de la Baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado 0 5,620 0
Ingresos Financieros 2,244 2,248 2,370
Ingresos por Intereses calculados usando el Método de Interes Efectivo 0 0 0
Gastos Financieros 25,056 53,991 60,684
Ganancia (Pérdida) por Deterioro de Valor (Pérdidas Crediticias Esperadas o Reversiones) 0 0 0
Participación en la Ganancia (Pérdida) neta de Asociadas y Negocios Conjuntos Contabilizados por el Método de la Participación 36,948 46,795 8,107
Diferencias de Cambio Neto 277 5,097 16,871
Ganancias (Pérdidas) por Reclasificación de Activos Financieros a Valor Razonable con cambios en Resultados antes medidos al Costo Amortizado 3,333 0 14,585
Ganancia (Pérdida) Acumulada en Otro Resultado Integral por Activos Financieros medidos a Valor Razonable reclasificados como cambios en Resultados 0 0 0
Ganancias (Pérdidas) por Cobertura de un Grupo de Partidas con posiciones de Riesgo Compensadoras 0 0 0
Diferencia entre el Importe en Libros de los Activos Distribuidos y el Importe en Libros del Dividendo a pagar 0 0 0
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos 240,164 182,348 26,648
Ingreso (Gasto) por Impuesto 73,924 57,063 3,468
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 166,240 125,285 30,116
Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de Impuesto 0 0 0
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 166,240 125,285 30,116

TOTAL EGRESOS : 3,036,723 3,059,873 2,551,531

PROYECCIÓN DE FLUJO DE
CAJA
1) FLUJO DE CAJA ECONÓMICO
Rubro 2020 2021 2022 2023 2024 2025
(+) Venta de activos 28,200
(-) Costos variables 1,326,000 1,392,300 1,461,915 1,535,011 1,611,761
(-) Costos fijos 690,152 690,152 690,152 690,152 690,152
(-) depreciacion construccion 13,333 13,333 13,333 13,333 13,333
(-) depreciacion maquinaria 6,714 6,714 6,714 6,714 6,714
(-) valor libro 13,429
Utilidad antes de impuestos 722,993 789,134 836,214 903,461 968,263
(-) Impuesto 29.5% 213,283 232,795 246,683 266,521 285,637
Utilidad neta 509,710 556,340 589,531 636,940 682,625
(+) depreciacion construccion 13,333 13,333 13,333 13,333 13,333
(+) depreciacion maquinaria 6,714 6,714 6,714 6,714 6,714
(+) valor libro 13,429
(-) Terreno 60,000
(-) Construccion 400,000
(-) Maquinaria 47,000
(-) Capital de trabajo 1,008,076 33,150 34,808 36,548 38,375 -1,150,957
(+) Valor de desecho 380,095
Flujo del proyecto -1,515,076 496,608 541,580 586,459 618,612 2,233,725
FLUJO DE
(+)
Rubro
Ingresos
2020
2,497,007
2021
2,759,193
2022
2,891,634
2023
3,021,758
2024
3,148,671
2025
3,262,023

CAJA
(+) Venta de activos 28,200
(-) Costos variables 1,326,000 1,392,300 1,461,915 1,535,011 1,611,761
(-) Costos fijos 690,152 690,152 690,152 690,152 690,152
(-) Intereses 14,267 11,634 8,895 6,046 3,083

ECONÓMICO
(-) depreciacion construccion 13,333 13,333 13,333 13,333 13,333
(-) depreciacion maquinaria 6,714 6,714 6,714 6,714 6,714
(-) valor libro 13,429
Utilidad antes de impuestos 708,726 777,500 827,319 897,415 965,180
(-) Impuesto 29.5% 209,074 229,363 244,059 264,737 284,728
Utilidad neta 499,652 548,138 583,260 632,677 680,452
(+) depreciacion construccion 13,333 13,333 13,333 13,333 13,333
(+) depreciacion maquinaria 6,714 6,714 6,714 6,714 6,714
(+) valor libro 13,429
(-) Terreno 60,000
(-) Construccion 400,000
(-) Maquinaria 47,000
(-) Capital de trabajo 1,008,076 33,150 34,808 36,548 38,375 - 1,150,957
(+) Préstamo 354,900
(-) Amortización 65,498 68,131 70,870 73,719 76,682
(+) Valor de desecho 380,095
Flujo del proyecto -1,160,176 421,052 465,247 509,319 540,631 2,154,869

USAR ESTA FORMULA SUPUESTO :

12%
COK

0.23 (4.02)(1-0.30) + 0.77 12%

1 1
VAN S/1,711,516
TIR 44% 0.23 0.02814 0.092

0.007 + 0.092

WACC 0.098

WACC 10%

Una proyección de flujo de efectivo es la cantidad estimada de dinero que se espera que
entre y salga de una empresa dentro de un periodo de tiempo específico. En otras palabras,
es el desglose del capital que fluye a través de una empresa, incluyendo ingresos, impuestos
y gastos. Este valor da a la gerencia una idea de cuánto capital, o beneficio, se quedará con
la empresa después de un periodo de tiempo específico, como podemos observar tenemos
una proyección en aumento sobre todo después de la recesión del año 2020 donde la
economía se desestabilizo en dicha proyección se estima que para el año 2025 el total de
ingresos debe ser de s/.2154869. así mismo en VAN (valor actual neto) es de s/.1711516. es
un criterio de inversión que consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o
inversión para conocer cuánto se va a ganar o perder con esa inversión. Y la TIR de un 44%.
Es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de
beneficio o pérdida que tendrá la inversión.

INFORME FINANCIERO / PÁGINA 6

CÁLCULO DE
WACC - EVA

El Valor Económico Agregado (EVA) es

el importe que queda en una empresa

una vez cubiertas la totalidad de los

gastos y la rentabilidad mínima

proyectada o estimada, como podemos

observar hay un cambio drástico durante

el año 2018 al año2020 siendo el 2018

un EVA total positivo con un total de

s/31894, mayos a los años siguientes

que están en negativo. Este es un

método de desempeño financiero para

calcular el verdadero beneficio

económico de una empresa. Además, el

EVA considera la productividad de todos

los factores utilizados para realizar la

actividad empresarial.
 T= 29.5%
i D/T = i A/T (1 - T)

COK - COSTO CCpp

2018 APORTE % T
TEA D/T parcial
Patrimonio 683,055 36.1% 13.0% 29.5% 13% 4.7%
Pasivo corriente 941,739 49.8% 4.02% 29.5% 5.6% 1.4%
Pasivo no corriente 267,498 14.1% 10.0% 29.5% 13.9% 1.0%
1,892,292 100.0% CCpp 7.1%

COK - COSTO CCpp

2019 APORTE % T
TEA D/T parcial
Patrimonio 571,242 30.1% 13.0% 29.5% 13% 3.9%
Pasivo corriente 733,957 38.7% 4.02% 29.5% 5.6% 1.1%
Pasivo no corriente 591,099 31.2% 10.0% 29.5% 13.9% 2.2%
1,896,298 100.0% CCpp 7.2%

COK - COSTO CCpp

2020 APORTE % T
TEA D/T parcial
Patrimonio 541,127 26.8% 13.0% 29.5% 13% 3.5%
Pasivo corriente 666,653 33.0% 4.02% 29.5% 5.6% 0.9%
Pasivo no corriente 811,357 40.2% 10.0% 29.5% 13.9% 2.8%
2,019,137 100.0% CCpp 7.3%

Promedio WACC = 7.2%

TIPO FÓRMULA 2018 2019 2020

Rentabilidad del capital invertidoUtilidad Neta / Activos Totales 8.79% 6.61% 1.49%
Ccpp Deuda + Capital 7.1% 7.2% 7.3%

Utilidad Neta 166,240 125,285 30,116

Total Activo 1,892,292 1,896,298 2,019,137

EVA / Total Activo 1.7% -0.6% -5.8%

INFORME FINANCIERO / PÁGINA 7

ANÁLISIS DE
SENCIBILIDAD
 Adactado de ESAN 2020:
ESCENARIOS
VARIABLES
Esperado Optimista Pesimista
Ingresos 2,759,193 3,497,069 1,174,947
Precio venta unitario 120 250 70
Costo variable unitario 80 50 100
Capial de trabajo 1,008,076 1103843 1246239
WACC 7.2% 6.5% 5.7%

VAN 1,711,516

El
análisis de sensibilidad es una herramienta de gestión que permite a las organizaciones
predecir los resultados de un proyecto, ayudando a comprender las incertidumbres, las
limitaciones y los alcances de un modelo de decisión. También conocido como análisis
hipotético, permite determinar cómo los diferentes valores de una variable independiente
pueden afectar a una variable dependiente particular. Como podemos observar
tenemos3 escenarios esperado, con 7.2%, optimista con 6.5%y pesimista con 5.7%, El
análisis de sensibilidad permite a las empresas pronosticar el éxito o fracaso de un
proyecto utilizando datos confiables y certero.

INFORME FINANCIERO / PÁGINA 8

RESUMEN DEL ESCENARIO
SENCIBILIDAD
 Resumen del escenario
Valores actuales: Optimista Pesimista
Celdas cambiantes:
Ingresos 2,759,193 3,497,069 1,174,947
Precio venta unitario 120 250 70
Costo variable unitario 80 50 100
Celdas de resultado:
VAN S/1,711,516 S/3,315,237 -S/534,902
Notas: La columna de valores actuales representa los valores de las celdas cambiantes

En este resumen podemos observar que nuestro VAN obtiene un monto mayor cuando
el escenario es optimista, caso contrario pasa en un escenario pesimista, puesto que,
los actuales valores son ambiguos o usuales. A demás, un escenario optimista toma en
cuenta unos niveles de venta mayores y precios más elevados, en cambio, un escenario
pesimista, nos proporciona costos más altos y una disminución en ventas y precios.

INFORME FINANCIERO / PÁGINA 9

RECOMENDA-
CIONES
En caso de los dos últimos periodos
daremos unas recomendaciones para
mejorar esta situación ya que el valor de
EVA es negativo:

 La primera recomendación guarda

relación con las riquezas que la
empresa pueda generar, lo ideal sería
aumentar su riqueza financiera y los
procesos, tales como la producción,
investigación de mercados, entre
otros, para esto Saga Falabella
deberá estimar metas con relación a
las necesidades y expectativas del
continuo aprendizaje de tu recurso
humano.

 La segunda recomendación es en
relación a la correcta
retroalimentación de los diversos
procesos que se ejecuten de una
manera incorrecta, que hacen que los
gastos sufran un incremento, además
debe aumentar y gestionar los niveles
de ventas con la implementación de
nuevos indicadores.

INFORME FINANCIERO / PÁGINA 10