Ratios de liquidez

Boal Velasco, Nohemí

I. CONCEPTO
Los ratios de liquidez comprenden un conjunto de indicadores y medidas cuya
finalidad es diagnosticar si una entidad es capaz de generar tesorería, o lo que es lo
mismo, convertir sus activos en liquidez a través de su ciclo de explotación.

Toda empresa tiene como objetivo a largo plazo generar beneficios, es decir, que los
ingresos sean superiores a los gastos, logrando además que la rentabilidad generada
por las inversiones sea superior al coste que supone su financiación. A corto plazo, el
objetivo empresarial se traduce en generar medios líquidos suficientes para ir
haciendo frente a sus obligaciones de pago.

Un análisis de la liquidez de la empresa conlleva múltiples estudios, entre otros:

 a) Capacidad de generar liquidez con su actividad y cantidad que queda

disponible. Este aspecto se estudia a través de los Flujos de caja libre o Free Cash
Flow. Si se quiere conocer además los flujos de caja que finalmente quedan
disponibles para sus propietarios o los acreedores, se deben estudiar los flujos de caja
para el accionista y flujos de caja para la deuda.
 b) Evaluación de la tesorería generada en un ejercicio económico y el origen
de la misma (actividad operativa, actividad de inversión o actividad de financiación).
Para ello, debe elaborarse el Estado de Flujos de Efectivo que desde finales de 2007
forma parte de los Estados Financieros obligatorios, salvo para las PYMES.
 c) Estudio de la capacidad de la empresa para atender las deudas a corto
plazo con la tesorería que posee. Se trata de un análisis de solvencia a muy corto
plazo y se realiza a través del índice de solvencia inmediata.
Un aspecto particular de este estudio es evaluar si la empresa está llevando una
adecuada política de financiación a sus clientes, en relación con la que a esta le
ofrecen sus acreedores comerciales.

 d) Análisis de la gestión que realiza la empresa de su tesorería (disponer del

mínimo necesario para atender a posibles pagos, búsqueda de máxima rentabilidad
los excesos transitorios, etc).
A continuación se analizan algunos de los ratios más comunes de tesorería:

II. ÍNDICE DE LIQUIDEZ INMEDIATA

Este ratio mide la capacidad que tiene la entidad de atender sus compromisos a corto
plazo con los activos líquidos que posee, es decir con su tesorería y aquellos activos
que puedan ser considerados como cuasitesorería (normalmente se trata de cartera
de valores temporal con un alto grado de conversión en liquidez en el mercado).
Puede considerarse como un ratio de solvencia muy a corto plazo al que también se
denomina ratio de disponibilidad.

Mostrar/Ocultar
Es muy difícil estimar un valor adecuado para este indicador y más teniendo en cuenta
que el disponible fluctúa mucho (de hecho suele tomarse en valores medios). Su valor
no debe ser muy elevado, pues los recursos ajenos a los que hay que hacer frente no
van a ser (en condiciones normales) exigidos en el momento presente. Además, un
exceso de tesorería conlleva una pérdida de rentabilidad (o lo que es lo mismo un
coste de oportunidad). Pero tampoco debe ser muy bajo, pues podría tener problemas
para atender los pagos.

Algunos autores indican como adecuado un ratio cercano a 0.3, si bien es un valor a
tomar con cautela, pues será diferente en función de la entidad, sector al que
pertenece, dimensión, etc. Por ello, debe analizarse junto con otros ratios y si es
posible con los presupuestos de tesorería de la entidad (y grado de su cumplimiento
en otros períodos).

III. PERÍODO MEDIO DE CAJA

Indica el número de días que por término medio dispone la empresa de la tesorería
procedente del cobro a sus clientes, hasta su empleo para el pago a acreedores
comerciales.

Se mide por diferencia entre el período medio de cobro y el período medio de pago en
operaciones comerciales o de tráfico.

Mostrar/Ocultar

En condiciones ideales el período medio de caja debiera ser cero, es decir, que el
plazo que se conceda a los clientes sea igual que el que imponen los proveedores, así
según cobrásemos a los primeros, pagaríamos a los segundos. Sin embargo, hay que
estar asegurado ante posibles desfases entre cobros y pagos (por ejemplo que un
cliente se demore en el pago o incluso que sea insolvente), por lo que es conveniente
contar con un margen de actuación sin que pueda establecerse un número de días
adecuado como referente para toda empresa.

En cuanto a su valor, únicamente se puede reseñar que debe ser necesariamente

negativo, pues en caso contrario habría que pagar a los acreedores antes de haber
cobrado a los clientes. Su interpretación lleva a las mismas conclusiones que el ratio
anterior (si es elevado indicaría un exceso transitorio de liquidez que debería
rentabilizarse de alguna manera).

Así pues, para un correcto análisis debe ser estudiado en conjunto con el resto de
ratios de liquidez y con información sobre la empresa y el mercado.

IV. RATIOS DE COBERTURA

Los ratios de solvencia miden la capacidad de atender las deudas a través de las
inversiones (o activo), sin embargo, la solvencia también puede medirse de forma
particular a través de los flujos de caja. Esta posibilidad, cada vez más usada, se basa
en la creencia de que los préstamos deben devolverse con los flujos de caja
generados por la empresa y las deudas comerciales con la liquidez obtenida a través
de la actividad y por el cobro a clientes.
1. Tasa de cobertura del principal
La cobertura del principal de un préstamo se puede evaluar a través del flujo de caja
libre o también llamado Free Cash Flow (FCF) que genera en el ejercicio:
Mostrar/Ocultar

Este ratio indicaría el porcentaje que del FCF se destina a cubrir el servicio de deuda,
entendido éste como devolución del principal de los préstamos recibidos. En el caso
en que el flujo de caja sea negativo, o que no haya existido servicio de deuda, este
ratio no es representativo (no existiría cobertura).

2. Tasa de cobertura de los gastos financieros

Por su parte, la cobertura de los gastos financieros se analiza a través del Beneficio
Antes de Intereses y de Impuestos (BAII), y concretamente mediante el porcentaje de
éste que se destina a cubrir los gastos financieros (GF), una vez deducidos de estos el
efecto impositivo. Cuanto más alto sea, menos beneficio o resultado quedará para
remunerar de forma efectiva a los propietarios de la empresa. En el supuesto de haber
obtenido pérdidas, este ratio daría un valor negativo, careciendo por tanto de sentido o
significado (la cobertura sería nula).

Mostrar/Ocultar

Ejemplo:

Se dispone de la siguiente información de la empresa QUEENS S.A. relativa a su

balance y cuenta de resultados durante dos períodos (expresado en unidades
monetarias, u.m.)

20X1 20X2

ACTIVO NO CORRIENTE 121.500,00 122.265,00

Inmovilizado intangible 34.500,00 32.895,00

Inmovilizado material 87.000,00 89.370,00

ACTIVO CORRIENTE 28.500,00 30.120,00

Existencias 18.000,00 18.795,00

Clientes y deudores 7.500,00 8.220,00

Inversión financiera a corto plazo en instrumentos de patrimonio 1.500,00 1.590,00

Tesorería 1.500,00 1.515,00

TOTAL ACTIVO 150.000,00 152.385,00

20X1 20X2

PATRIMONIO NETO 75.000,00 84.345,00

 20X1 20X2

Capital social 45.000,00 45.000,00

Reservas 10.500,00 18.000,00

Pérdidas y ganancias 19.500,00 21.345,00

PASIVO NO CORRIENTE 22.500,00 23.505,00

Deudas a largo plazo 22.500,00 23.505,00

PASIVO CORRIENTE 52.500,00 44.535,00

Deudas a c. p. bancarias 36.000,00 26.865,00

Acreedores de tráfico 16.500,00 17.670,00

TOTAL 150.000,00 152.385,00

CUENTA DE RESULTADOS 20X1 20X2

Venta de mercaderías 150.000,00 165.000,00

Consumo existencias -69.200,00 -65.800,00

Gastos de personal -31.000,00 -35.600,00

Suministros -1.500,00 -1.900,00

Amortizaciones -12.000,00 -14.830,00

Resultado de explotación 36.300,00 46.870,00

Gastos financieros -5.700,00 -8.300,00

Ingresos financieros 100,00 200,00

Resultado financiero -5.600,00 -8.100,00

BAII 30.700,00 38.770,00

Impuesto de sociedades -11.200,00 -17.425,00

Resultado del ejercicio 19.500,00 21.345,00

Otra información extraída de su Memoria y del mercado:

 - Se sabe que el Pay Out de la empresa para el ejercicio 20X1 ha sido un 40%
del resultado y en el dato 2 un 90%.
 - La tasa impositiva aplicable para esta empresa en la determinación del
Impuesto sobre Sociedades es de un 30%.
 - Las existencias al cierre del ejercicio 20X0 fueron 16.000 u.m.
 - Ninguna de las deudas conlleva intereses implícitos y las comisiones de
apertura fueron consideradas como gasto del ejercicio.
 - La cartera de valores que posee la empresa al cierre está compuesta por
títulos designados como disponible para la venta en un 90% y un 10% como cartera de
negociación con fines especulativos. Esta última se considera que tiene un alto poder
de liquidez.
 - El Flujo de caja libre o Free Cash Flow generado en el 20X1, fue de 33.410
u.m. y en 20X2 46.514 u.m.
Realizar un análisis de la liquidez de la empresa

Solución

Para estudiar la liquidez de la empresa calculamos e interpretamos los siguientes

ratios:

 a) Índice de liquidez inmediata

20X1 20X2

Liquidez inmediata 0,03 0,04

Tesorería y cuasi tesorería 1.650,00 1.674,00

Tesoreria 1.500,00 1.515,00

Cartera de valores 150,00 159,00

RACP 60.300,00 46.669,50

 Como puede observarse, la entidad dispone de un porcentaje similar de
liquidez para atender a las deudas a corto plazo en los dos períodos analizados,
siendo su valor, en principio, adecuado.
 b) Cobertura de pagos del principal
En primer lugar hay que determinar si la empresa ha amortizado deuda en los
ejercicios estudiados. Al no haber deudas con intereses implícitos el importe de las
deudas que figura en el balance se corresponde con el principal, por lo que si se
observa la variación del total de las deudas financieras, puede estimarse (siempre en
base a información externa) que en el primer ejercicio no se ha amortizado deuda (las
deudas incrementan por lo que es de suponer que en términos netos se ha solicitado y
recibido más crédito) y por tanto no hay servicio de deuda. Por el contrario, en 20X2 se
han reembolsado deudas por valor de 8.130,00 u.m. con la consiguiente salida de
efectivo).

20X0 20X1 20X2

Deudas a largo plazo 20.000,00 22.500,00 23.505,00

Deudas a c. p. bancarias 3.000,00 36.000,00 26.865,00

Total de deudas 50.000,00 58.500,00 50.370,00

 20X0 20X1 20X2

Variación de las deudas 8.500,00 - 8.130,00

 En consecuencia, sólo puede hablarse de cobertura de pagos del principal para
el ejercicio 20X2 en el que la empresa destina un 17,48% de los flujos de caja
generados por su actividad (y una vez deducidas las inversiones permanentes del
período) a amortizar el principal de los préstamos que posee, lo que no parece una
cuantía excesiva.
20X1 20X2

Cobertura pagos principal - 17,48%

Free Cash Flow 33.410,00 46.514,00

Servicio de deuda - 8.130,00

 c) Cobertura de pagos de intereses
En base a la información facilitada, la cobertura de gastos financieros para el ejercicio
20X1 es de casi un 11%, y en el 20X2 un poco mayor, un 12,40%, valores que pueden
considerarse apropiados, dejando en ambos ejercicios más de un 80% del beneficio
de explotación para cubrir el impuesto y generar un buen resultado o remanente.

20X1 20X2

Cobertura gastos financieros 10,99% 12,40%

3.990,00 5.810,00
Gastos financieros * (1-T)
5.700 x (1-0.30) 8.300 x (1-0.30)

Beneficio explotación (BAII) 30.700 38.770

 d) Período medio de caja
Para determinarlo es necesario realizar algunos cálculos previos. En primer lugar, y tal
y como su nombre indica, las cuantías a incluir deben ser en términos medios, y por
otro lado, uno de sus componentes, el período medio de pago, tiene como
denominador los gastos operativos a pagar, lo cuales hay que identificar y agregar. A
continuación se muestran estos cálculos:

Gastos a pagar 20X1 20X2

Compras de mercaderías 71.200,00 66.595,00

Consumo existencias 69.200 65.800

(-) Existencias iniciales 16.000,00 18.000,00

(+) Existencias finales 18.000,00 18.795,00

Gastos de personal 31.000 35.600

 Gastos a pagar 20X1 20X2

Suministros 1.500 1.900

Total gastos operativos a pagar 103.700,00 104.095,00

20X1 20X2 Promedio

Clientes y deudores 7.500,00 8.220,00 7.860,00

Acreedores de tráfico 16.500,00 17.670,00 17.085,00

Venta de mercaderías 150.000 165.000 157.500,00

Gastos operativos a pagar 103.700,00 104.095,00 103.897,50

 En base a estos dato, el período medio de caja y sus dos componentes serían
los siguientes:
Mostrar/Ocultar

 La financiación que ofrece la entidad a sus clientes es casi de 18 días, mientras

que ella se ha asegurado la financiación por parte de los proveedores en más del
doble, pagándoles cada 59 días. Como puede observarse, la empresa dispone del
efectivo cobrado a los clientes durante 41,23 días antes de tener que abonar su deuda
con los proveedores y acreedores comerciales. Durante este tiempo la empresa
buscar rentabilizar este exceso (transitorio) de tesorería.
En resumen, y en base a todos los ratios anteriores, podría decirse que la empresa no
tiene problemas de liquidez, contando además con una adecuada cobertura de las
deudas y su coste.

Por último, recordar que análisis debe completarse con el de solvencia y con el de
rentabilidad y gestión de tesorería.

RAZONES DE LIQUIDEZ

La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar las

obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se
refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para
convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
CAPITAL NETO DE TRABAJO(CNT): Esta razón se obtiene al descontar de las
obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.

CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente

INDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en

cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma
actividad.

IS = Activo Corriente

Pasivo Corriente

INDICE DE LA PRUEBA DEL ACIDO (ACIDO): Esta prueba es semejante al índice de

solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de
productos, ya que este es el activo con menor liquidez.

ACIDO = Activo Corriente- Inventario

Pasivo Corriente

ROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de su
movimiento durante el periodo.

RI = Costo de lo vendido

Inventario promedio

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de días que un

artículo permanece en el inventario de la empresa.

PPI = 360

Rotación del Inventario

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por
cobrar por medio de su rotación.

RCC = Ventas anuales a crédito

 Promedio de Cuentas por Cobrar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razón que indica la
evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.

PPCC = 360

Rotación de Cuentas por Cobrar

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el número de veces
que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año.

RCP = Compras anuales a crédito

Promedio de Cuentas por Pagar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las

normas de pago de la empresa.

PPCP = 360

Rotación de Cuentas por Pagar

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar
utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la
empresa en el transcurso del tiempo.

RAZON DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporción del total de activos aportados

por los acreedores de la empresa.

RE = Pasivo total

Activo total

RAZON PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relación entre los fondos a largo plazo que
suministran los acreedores y los que aportan los dueños de las empresas.
 RPC = Pasivo a largo plazo

Capital contable

RAZON PASIVO A CAPITALIZACION TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la

razón anterior, pero también sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo
plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el
capital contable.

RPCT = Deuda a largo plazo

Capitalización total

RAZONES DE RENTABILIDAD

Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a
un nivel dado de ventas, de activos o la inversión de los dueños.

MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las
ventas después que la empresa ha pagado sus existencias.

MB = Ventas - Costo de lo Vendido

Ventas

MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades netas

que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta
deduciéndoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la
utilidad de la operación de la empresa.

MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada

venta después de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.

ROTACION DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede
utilizar sus activos para generar ventas.

RAT = Ventas anuales

Activos totales
RENDIMIENTO DE LA INVERSION (REI): Determina la efectividad total de la
administración para producir utilidades con los activos disponibles.

REI = Utilidades netas después de impuestos

Activos totales

RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMUN (CC): Indica el rendimiento que se obtiene

sobre el valor en libros del capital contable.

CC = Utilidades netas después de impuestos - Dividendos preferentes

Capital contable - Capital preferente

UTILIDADES POR ACCION (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen

por cada acción ordinaria vigente.

UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias

Número de acciones ordinarias en circulación

DIVIDENDOS POR ACCION (DA): Esta representa el monto que se paga a cada
accionista al terminar el periodo de operaciones.

DA = Dividendos pagados

Número de acciones ordinarias vigentes

RAZONES DE COBERTURA

Estas razones evalúan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos

fijos. Estas se relacionan más frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las
deudas de la empresa.

VECES QUE SE HA GANADO EL INTERES (VGI): Calcula la capacidad de la empresa

para efectuar los pagos contractuales de intereses.

VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos

Erogación anual por intereses

COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razón considera la capacidad de la
empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el
principal de los prestamos o hacer abonos a los fondos de amortización.

CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos

Intereses más abonos al pasivo principal

RAZON DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razón incluye todos los tipos de
obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la
empresa para cubrir todos sus cargos financieros.

CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos

Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

Al terminar el análisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios
y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la
empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y
adquirir nuevos que garanticen el beneficio económico futuro, también verificar y
cumplir con las obligaciones con terceros para así llegar al objetivo primordial de la
gestión administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios márgenes de
utilidad con una vigencia permanente y sólida frente a los competidores, otorgando un
grado de satisfacción para todos los órganos gestores de esta colectividad.

4.- Ratios de Rentabilidad

Estos ratios sirven para comparar el resultado con distintas partidas del balance o de
la cuenta de pérdidas y ganancias. Miden cómo la empresa utiliza eficientemente sus
activos en relación a la gestión de sus operaciones.

4.1.-Beneficio neto sobre recursos propios medios

Es la rentabilidad que obtiene el accionista medida sobre el valor en libros de estos.

Debe ser superior al coste de oportunidad que tiene el accionista, ya que lo de
contrario está perdiendo dinero.

4.2.- Beneficio neto sobre ventas

Este ratio engloba la rentabilidad total obtenida por unidad monetaria vendida. Incluye
todos los conceptos por lo que la empresa obtiene ingresos o genera gastos. Ratios
muy elevados de rentabilidad son muy positivos; éstos deberían ir acompañados por
una política de retribución al accionista agresiva.

4.3.- Rentabilidad económica

Indica la rentabilidad que obtienen los accionistas sobre el activo, es decir, la eficiencia
en la utilización del activo.

4.4.- Rentabilidad de la empresa

Mide la rentabilidad del negocio empresarial en sí mismo. Pues mide la relación entre
el beneficio de explotación y el activo neto.

Un valor más alto significa una situación más próspera para la empresa, pues la
empresa contará con una mayor rentabilidad, es decir, mayores beneficios en relación
a sus activos.

4.5.- Rentabilidad del capital

Mide la rentabilidad del patrimonio propiedad de los accionistas, tanto del aportado por
ellos, como el generado por el negocio empresarial.

Un valor más alto significa una situación más próspera para la empresa.

4.6.- Rentabilidad de las ventas

Mide la relación entre precios y costes. Un valor más alto significa una situación más
próspera para la empresa, pues se obtiene un mayor beneficio por el volumen de
ventas de la empresa.

4.7.- Rentabilidad sobre activos

Ratio que mide la rentabilidad de los activos de una empresa, estableciendo para ello
una relación entre los beneficios netos y los activos totales de la sociedad.
4.8.- Rentabilidad de los capitales propios

Ratio que mide la rentabilidad de los capitales propios invertidos en la empresa en

relación con el beneficio neto obtenido.

4.9.- Rentabilidad por dividendo

Mide el porcentaje del precio que supone el dividendo por acción. Se puede asociar a
una rentabilidad asegurada en el momento de compra. A mayor rentabilidad por
dividendo más ventajoso para el accionista pues obtiene un mayor beneficios, en
forma de dividendo, por acción comprada.

4.10.- Rentabilidad bursátil de la sociedad

Liga al beneficio neto con la capitalización bursátil. Pudiéndose calcular de dos formas
distintas.

Otra medida más exacta de la capacidad generadora de rentas de la empresa cotizada

relaciona el "cash flow" con la capitalización bursátil.

4.11.- BPA - Beneficio por acción

Es el beneficio neto consolidado después de minoritarios, entre el número de acciones

ajustadas. El crecimiento de este ratio es en lo que más debe fijarse un inversor, por
encima del crecimiento del beneficio total, ya que puede darse el hecho de empresas
con elevados crecimientos de beneficios pero que al realizar ampliaciones de capital
diluyen esta evolución. Es el rendimiento que recibe cada acción emitida, siendo una
de las variables más importantes para valorar la rentabilidad de una inversión en
acciones.
Ratios de liquidez
Para medir la situación de liquidez de una empresa se utilizan los siguientes ratios:

Ratio de liquidez inmediata = Disponible / Pasivo exigible c/p

Es el ratio de liquidez más exigente ya que tan sólo considera cómo activo líquido el dinero que
tiene la empresa y lo compara con las deudas que vencen en el corto plazo (< 1 año).

Coeficiente ácido = ( Disponible + clientes ) / Pasivo exigible c/p

Es más amplio que el anterior, ya que considera como activos líquidos no sólo el dinero sino los
cobros pendientes de sus clientes.

Ratio de liquidez = ( Disponible + clientes + existencias ) / Pasivo exigible c/p

Es el ratio de liquidez más amplio, ya también incluye las existencias de productos terminados
(la empresa los venderá, generando liquidez).

No hay valores estándares para estos ratios, sino que dependen del tipo de negocio.

Lo importante es ver como comparan con la media del sector y si estuvieran por debajo ver si
esto responde a un hecho diferencial de la empresa o si, por el contrario, manifiesta un
problema de liquidez.

También hay que analizar como vienen evolucionando históricamente en la empresa, para ver si
se están deteriorando.

Algunos manuales hablan de unos valores mínimos (1 para el coeficiente ácido y 2 para el ratio
de liquidez) que hay que tomar simplemente a título indicativo.

Otro ratio que se utiliza para medir la liquidez es:

Nº de dias de pago = ( disponible + clientes ) / gastos medios diarios

Este ratio mide el número de días de gastos que la empresa puede atender con su liquidez
actual.

Los gastos medios diarios se calculan dividiendo los gastos anuales (personal, materia prima,
energía, electricidad, financieros, etc) entre 365.

Este cálculo es válido si la empresa funiona uniformemente a lo largo del año, ya que si su
actividad se concentrara en pocos meses, este cálculo habría que ajustarlo.

No hay un valor estándar para este ratio, lo que si parece claro es que si la empresa tan sólo
tiene cubiertos los gastos de los próximos 3 días, la situación de liquidez es dramática, mientra
que si tiene cubierto los gastos de los próximos 300 días, la situación de liquidez parace
excesiva.

Un valor aceptable puede ser, por ejemplo, tener cubiertos los pagos del próximo mes. En todo
caso, lo importante es ver como viene evolucionando este ratio en los últimos años y como
compara con la media del sector.

Otros ratio de liquidez es el fondo de maniobra:

Fondo de maniobra = Activo circulante - pasivo exigible c/p

En principio:

Fondo de maniobra < 0. Situación apurada de liquidez, ya que la empresa no cubre con su
activo circulante las deudas que vencen en el próximo año.

Fondo de maniobra = 0. Liquidez muy ajustada; el simple retraso en el cobro de un cliente o la

ralentización de las ventas puede hacer que la empresa no pueda atender sus pagos.

Fondo de maniobra > 0. Situación adecuada. El fondo de maniobra debe ser positivo y en una
cuantía suficiente para que la empresa disponga de un margen de seguridad.

No basta únicamente con que el fondo de maniobra sea positivo sino que hay que analizar la
composición del activo circulante. Podría suceder, por ejemplo, que la empresa disponga de un
fondo de maniobra muy elevado por tener el almacén repleto de productos que no es capaz de
vender.

Por último conviene recordar que:

La empresa debe disponer de un nivel de liquidez suficientemente amplio, para poder atender
sus pagos sin problemas, disponiendo de un colchón suficiente para hacer frente a situaciones
imprevistas.

La liquidez es una partida del activo que requiere financiación, por tanto, mientras mayor sea la
liquidez, mayor será su coste de financiación.

Definición
Ratio financiero que mide la relación exitente entre el importe de los forndos propios de una
empresa con relación a las deudas que mantiene tanto en el largo como en el corto plazo.
Fórmula

Entendiendo por capitales propios el denominado Patrimonio neto y como deuda total la suma
del denominado Pasivo corriente y no corriente.
Hay que tener en cuenta que este ratío nos indica lo apalancada, mediante financiación ajena,
que esta la empresa entre la financiación a largo y a corto plazo. En este sentido lo ideal es que
el grueso de la financiación se encuentre a largo plazo, pudiéndose dar el caso de que el pasivo
no corriente iguale en cuantía al patrimonio neto con lo que el rátio de endeudamiento de la
empresa se situaría en 1.Por otra parte lo ideal es que el pasivo corriente se encuentre por
debajo del 50 % del patrimonio neto, con lo que el rátio de endeudamiento a corto plazo se situé
como máximo por debajo del 0,5.

9.- Ratios de solvencia

Ratios financieros que miden la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones,
tanto en el corto como en el largo plazo. Indica el grado de compromiso existente entre las
inversiones realizadas y el patrimonio de una empresa.

9.1.- Apalancamiento

Es el endeudamiento de la empresa. Se suele considerar sólo la deuda con coste. Se mide

como porcentaje sobre el total activo o total recursos propios, lo que da una idea del riesgo de la
compañía por financiación. A partir de un apalancamiento del 70% sobre total activo, puede
considerarse como peligroso.

9.2.- Fondo de maniobra sobre ventas

El fondo de maniobra indica la posición a corto plazo de la empresa. Las suspensiones de

pagos suelen venir provocadas por problemas en este dato, ya que a pesar de vender mucho la
empresa no cobra, lo que provoca problema de liquidez. Si medimos esta situación sobre
ventas, nos da una idea de la eficacia en la utilización de sus activos. Un nivel del 15% - 20% es
razonable.
9.3.- Fondo de maniobra sobre activo circulante

Indica dentro del activo a corto plazo cuánto supone el fondo de maniobra. Muestra si un fondo
de maniobra, es relativamente importante.

9.4.- Situación neta

Mide la solvencia jurídica, según la cual la empresa es solvente cuando sus activos son
superiores a su endeudamiento.

Este ratio debe ser forzosamente superior a 100%, en caso contrario la empresa se encontraría
en situación de suspensión de pagos o quiebra.

9.5.- Ratio de disponibilidad

Ratio que mide la capacidad que tiene la empresa a través de su disponible para hacer frente al
exigible a corto plazo.

9.6.- Liquidez general o razón corriente

Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas en el corto plazo. Muestra la
proporción de deudas de corto plazo que son cubiertas por elementos del activo convertibles en
dinero al vencimiento de las deudas. De esta forma, mide el grado en el que los activos
convertibles en efectivo, es decir, el activo circulante, cubre los derechos de los acreedores a
corto plazo.

Siento el activo corriente la suma de los valores de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar,
valores de fácil negociación e inventarios.

Si la razón corriente es inferior al 150%, la empresa se encuentra en una situación peligrosa

pues es muy probable que se produzca una suspensión de pagos hacia sus acreedores y
proveedores.

Si la razón corriente es superior al 200%, la empresa incurre en activos circulantes ociosos,

es decir, tiene estos activos parados, sin producir ni generar beneficios, que podría movilizarlos
y rentabilizarlos de alguna manera mejor que tenerlos estancados, lo que produce una pérdida
de rentabilidad a corto plazo.

Por tanto, el nivel óptimo de este ratio se sitúa entre el 150% y el 200%.
9.7.- Liquidez

Mide el grado en el que los derechos de los acreedores a corto plazo están cubiertos por activos
que pueden convertirse en efectivo en un período correspondiente al vencimiento del exigible.

Este ratio es utilizado para medir la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas a
corto plazo realizando su activo circulante. Se calcula mediante la relación existente entre el
total del activo circulante sobre el total de las deudas a corto plazo. O, lo que es lo mismo:

Siendo el activo circulante la suma de las existencias + deudores +

inversiones financieras temporales y disponibles.

La liquidez debe ser mayor del 100%, lo contrario significaría una situación de suspensión de
pagos. Su valor aconsejable depende de la salud financiera de los deudores y de la velocidad
de circulación de las existencias.

9.8.- Solvencia

Mide la capacidad de una empresa para hacer frente sus obligaciones de pago. Este ratio lo
podemos encontrar tanto de forma agregada, activo total entre pasivo total, o de forma
desagregada, en función del activo y pasivo corriente o no corriente. Obviamente este es uno de
los ratios que las entidades financieras tienen en consideración a la hora de analizar las
operaciones de financiación que solicitan sus clientes.

Lo ideal es que el valor de este ratio sea superior a 150% si bien si desagregamos el ratio entre
el largo y el corto plazo, lo interesante es que el ratio de solvencia a corto sea superior al ratio
de solvencia a largo, pues esto aporta a la compañía de capacidad de maniobra en el día a día.

9.9.- Solvencia a corto plazo

Mide la disponibilidad monetaria de una empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago
en el corto plazo.

9.10.- Ácido

El ratio de ácido se refiere al más corto plazo de la compañía, ya que se queda tan sólo con los
activos más líquidos sobre el pasivo total a corto plazo. Nos indica el grado de cobertura de los
recursos ajenos con coste por parte del activo circulante descontados las existencias. Mide la
capacidad más inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a corto
plazo. Se diferencia de la razón circulante, porque elimina las partidas menos líquidas, es decir,
las características dentro de un Balance General que se hacen menos propensas a
transformarse en capital o circulante.
El óptimo se situaría próximo al 100%.

Pues si el ácido se encuentra por debajo del 100%, la empresa podría encontrarse en situación
de suspensión de pagos a terceros por no disponer de activos líquidos, es decir, activo
circulante, suficiente.

Si, por el contrario, el ratio ácido se encuentra por encima del 100%, existe la posibilidad de que
la empresa posea un exceso de liquidez, perdiendo rentabilidad por tener activos ociosos, que
podrían invertir o movilizar hacia otros caudales productivos para rentabilizarlos.

9.11.- Prueba ácida o liquidez de primer grado

Mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones a corto plazo sin tener que recurrir
a la venta de existencias. Se descarta del activo corriente las existencias por ser los activos
menos líquidos.

El nivel aconsejado se situaría por encima del 100% en cualquier caso.

9.12.- Prueba defensiva

Mide la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos sin recurrir a la venta
en el corto plazo.

A mayor ratio más beneficioso para la empresa pues goza de una mayor capacidad de
respuesta frente a imprevistos de pago sin recurrir a la venta. Lo que viene traducido en una
mayor solvencia.

9.13.- Coeficiente de solvencia

Mide el grado de liquidez de la empresa para hacer frente a los pagos de sus acreedores a
corto plazo con su activo circulante.

El valor óptimo del coeficiente de solvencia se sitúa entre 1 y 2 veces al año.

Pues si es inferior a 1 indica que la empresa sufre de inestabilidad financiera, al no ser capaz de
hacer frente al pago de sus acreedores a corto plazo ninguna vez al año. Sin embargo, un
coeficiente de solvencia elevado tampoco es beneficioso pues la empresa puede hacer frente a
estos pagos demasiadas veces al año, consideramos que es "demasiado" cuando es superior a
2 veces al año, y por tanto la empresa se encuentra con un exceso de liquidez, traducido en una
pérdida de rentabilidad por tener activos ociosos.
9.14.- Coeficiente Cash-Flow sobre deuda

Representa la parte en que se podría reducir la deuda si hipotéticamente se utilizara todo el

cash-flow (corriente de efectivo o flujos de fondo) para reducirla.

9.15.- Razón de efectivo

Mide las inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en efectivo en el
intervalo de 1 ó 2 días, excluyendo aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposición
por estar sujetas a garantía. Es decir, nos indica que por cada cantidad que se adeuda, se tiene
ese porcentaje de efectivo en 1 ó 2 días.

El óptimo de la razón de efectivo se situaría en un 30%, de esta forma la empresa evita falta de
liquidez por falta de efectivo inmediato, por debajo del 30%, además de evadir mantener
recursos ociosos y pérdida de rentabilidad por un exceso de efectivo, por encima del 30%.

9.16.- Tesorería

Mide la capacidad de la tesorería para hacer frente a los vencimientos inmediatos, con
independencia de cualquier riesgo en la circulación financiera, es decir, hacer frente a sus
compromisos de pago a corto plazo. Este ratio tiene por objeto medir la capacidad de una
empresa de hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus activos disponibles a corto plazo.

Siendo el disponible el convertible en dinero de forma inmediata, es

decir, la suma de las partidas de caja + bancos + efectos a cobrar +
inversiones financieras temporales

Otras fórmulas que se suelen manejar son:

La elección de una fórmula u otra, así como su manejo, depende del analista, de lo que está
buscando investigar, de la facilidad de obtener y procesar los datos y de su visión particular de
la empresa. Igualmente, se recomienda escoger una y utilizarla durante todo el período, para
mantener la información homogeneizada y evitar errar en el análisis.

4.- Ratios de Rentabilidad

Estos ratios sirven para comparar el resultado con distintas partidas del balance o de la cuenta
de pérdidas y ganancias. Miden cómo la empresa utiliza eficientemente sus activos en relación
a la gestión de sus operaciones.
4.1.-Beneficio neto sobre recursos propios medios

Es la rentabilidad que obtiene el accionista medida sobre el valor en libros de estos. Debe ser
superior al coste de oportunidad que tiene el accionista, ya que lo de contrario está perdiendo
dinero.

4.2.- Beneficio neto sobre ventas

Este ratio engloba la rentabilidad total obtenida por unidad monetaria vendida. Incluye todos los
conceptos por lo que la empresa obtiene ingresos o genera gastos. Ratios muy elevados de
rentabilidad son muy positivos; éstos deberían ir acompañados por una política de retribución al
accionista agresiva.

4.3.- Rentabilidad económica

Indica la rentabilidad que obtienen los accionistas sobre el activo, es decir, la eficiencia en la
utilización del activo.

4.4.- Rentabilidad de la empresa

Mide la rentabilidad del negocio empresarial en sí mismo. Pues mide la relación entre el
beneficio de explotación y el activo neto.

Un valor más alto significa una situación más próspera para la empresa, pues la empresa
contará con una mayor rentabilidad, es decir, mayores beneficios en relación a sus activos.

4.5.- Rentabilidad del capital

Mide la rentabilidad del patrimonio propiedad de los accionistas, tanto del aportado por ellos,
como el generado por el negocio empresarial.

Un valor más alto significa una situación más próspera para la empresa.

4.6.- Rentabilidad de las ventas

Mide la relación entre precios y costes. Un valor más alto significa una situación más próspera
para la empresa, pues se obtiene un mayor beneficio por el volumen de ventas de la empresa.

4.7.- Rentabilidad sobre activos

Ratio que mide la rentabilidad de los activos de una empresa, estableciendo para ello una
relación entre los beneficios netos y los activos totales de la sociedad.

4.8.- Rentabilidad de los capitales propios

Ratio que mide la rentabilidad de los capitales propios invertidos en la empresa en relación con
el beneficio neto obtenido.

4.9.- Rentabilidad por dividendo

Mide el porcentaje del precio que supone el dividendo por acción. Se puede asociar a una
rentabilidad asegurada en el momento de compra. A mayor rentabilidad por dividendo más
ventajoso para el accionista pues obtiene un mayor beneficios, en forma de dividendo, por
acción comprada.

4.10.- Rentabilidad bursátil de la sociedad

Liga al beneficio neto con la capitalización bursátil. Pudiéndose calcular de dos formas distintas.

Otra medida más exacta de la capacidad generadora de rentas de la empresa cotizada

relaciona el "cash flow" con la capitalización bursátil.

4.11.- BPA - Beneficio por acción

Es el beneficio neto consolidado después de minoritarios, entre el número de acciones

ajustadas. El crecimiento de este ratio es en lo que más debe fijarse un inversor, por encima del
crecimiento del beneficio total, ya que puede darse el hecho de empresas con elevados
crecimientos de beneficios pero que al realizar ampliaciones de capital diluyen esta evolución.
Es el rendimiento que recibe cada acción emitida, siendo una de las variables más importantes
para valorar la rentabilidad de una inversión en acciones.

1. Introducción
La previsión es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede tomar
diversas formas. No obstante es esencial que éste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la
empresa. Por ejemplo, la empresa que prevé tener un incremento en sus ventas, ¿está en condiciones de
soportar el impacto financiero de este aumento? ¿Por otro lado, su endeudamiento es provechoso? ¿Los
banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de créditos a las empresas, cómo pueden
sustentar sus decisiones?
El objetivo de este trabajo, es exponer las ventajas y aplicaciones del análisis de los estados financieros
con los ratios o índices. Estos índices utilizan en su análisis dos estados financieros importantes: el
Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas, en los que están registrados los movimientos
económicos y financieros de la empresa. Casi siempre son preparados, al final del periodo
deoperaciones y en los cuales se evalúa la capacidad de la empresa para generar flujos favorables según
la recopilación de los datos contables derivados de los hechos económicos.
Para explicar muestro esquema, utilizaremos como modelo los estados financieros de la Empresa
DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS
DEL PERU DISTMAFERQUI SAC., en el periodo 2003 - 2004. Para la aplicación de los ratios operamos
con las cifras del ejercicio 2004 y cuando necesitemos promediar operamos con las cifras del año 2003 y
2004.
Al final del capítulo insertamos un cuadro de la evolución de los indicadores en el período del 2003 al
2004 y la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DU-PONT. En la presente obra empleamos
los términos Capital Social o Patrimonio como sinónimos.
2. Los Ratios
Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números. Son un conjunto de
índices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Pérdidas. Los ratios
proveen información que permite tomar decisiones acertadas a quienes estén interesados en la empresa,
sean éstos sus dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si
comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cuál es la capacidad de pago de la
empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contraídas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo
de tiempo. Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes grupos:
2.1. Índices de liquidez. Evalúan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto
plazo.
2.2. Índices de Gestión o actividad. Miden la utilización del activo y comparan la cifra de ventas con el
activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.
2.3. Índices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y
compromisos.
2.4. Índices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad
económica y financiera).
3. El Análisis
A. Análisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es
decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo
de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación financiera de la compañía frente
a otras, en este caso los ratios se limitan al análisis del activo y pasivo corriente.
Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener un nivel de
capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un
excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca
el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande
su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son cuatro:
1a) Ratio de liquidez general o razón corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo
corriente incluye básicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de
fácil negociación e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué proporción de
deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversión en dinero corresponde
aproximadamente al vencimiento de las deudas.

Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces más grande que el pasivo corriente; o que por cada
UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razón,
mayor será la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.
2a) Ratio prueba ácida
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fácilmente realizables,
proporciona una medida más exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo
más severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta
diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del análisis porque son los activos
menos líquidos y los más sujetos a pérdidas en caso de quiebra.

La prueba ácida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:

A diferencia de la razón anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos líquida
en caso de quiebra. Esta razón se concentra en los activos más líquidos, por lo que proporciona datos
más correctos al analista.
3a) Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera únicamente los activos
mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la
incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la
empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio
dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta
4a) Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relación entre los Activos Corrientes y los
Pasivos Corrientes; no es una razón definida en términos de un rubro dividido por otro. El Capital de
Trabajo, es lo que le queda a la firma después de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los
Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo así como el dinero que le queda para poderoperar en
el día a día.

El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:

En nuestro caso, nos está indicando que contamos con capacidad económica para responder
obligaciones con terceros.
Observación importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a más no significa nada. A este resultado matemático
es necesario darle contenido económico.
5a) Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar
Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo
prudente.
Razones básicas:

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

El índice nos esta señalando, que las cuentas por cobrar están circulando 61 días, es decir, nos indica el
tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

Las razones (5 y 6) son recíprocas entre sí. Si dividimos el período promedio de cobranzas entre 360 días
que tiene el año comercial o bancario, obtendremos la rotación de las cuentas por cobrar 5.89 veces al
año. Asimismo, el número de días del año dividido entre el índice de rotación de las cuentas por cobrar
nos da el período promedio de cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios.
B. Análisis de la Gestión o actividad
Miden la efectividad y eficiencia de la gestión, en la administración del capital de trabajo, expresan los
efectos de decisiones y políticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilización de sus fondos.
Evidencian cómo se manejó la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y
ventas totales. Estos ratios implican una comparación entre ventas y activos necesarios para soportar el
nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un
complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el período de tiempo
que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la
capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los
recursos invertidos en estos activos. Así tenemos en este grupo los siguientes ratios:
1b) Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)
Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar. El propósito de este ratio es medir el plazo
promedio de créditos otorgados a los clientes y, evaluar la política de crédito y cobranza. El saldo en
cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se
produce la inmovilización total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de
pago y pérdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no
implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crédito como estrategia de ventas.
Período de cobros o rotación anual:
Puede ser calculado expresando los días promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o
señalando el número de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el número de días en
número de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 días que tiene
un año.
Período de cobranzas:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:

Rotación anual:

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 días o rotan 5.63
veces en el período.
La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de una acertada política de crédito que
impide la inmovilización de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de
cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año, 60 a 30 días de período de cobro.
2b) Rotación de los Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber
el número de veces que esta inversión va al mercado, en un año y cuántas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendrá tres tipos de
inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa
se dedica al comercio, existirá un sólo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancías.
Período de la inmovilización de inventarios o rotación anual:
El numero de días que permanecen inmovilizados o el número de veces que rotan los inventarios en el
año. Para convertir el número de días en número de veces que la inversión mantenida en productos
terminados va al mercado, dividimos por 360 días que tiene un año.
Período de inmovilización de inventarios:

Podemos también medirlo de dos formas, tomando como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en el 2004:

Rotación anual:

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 días, lo que demuestra una baja rotación
de esta inversión, en nuestro caso 2.09 veces al año. A mayor rotación mayor movilidad del capital
invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad
de producto terminado. Para calcular la rotación del inventario de materia prima, producto terminado y en
proceso se procede de igual forma.
Podemos también calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicación de la liquidez del
inventario.
Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas.
Mientras más alta sea la rotación de inventarios, más eficiente será el manejo del inventario de una
empresa.
3b) Período promedio de pago a proveedores
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide
específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los créditos que los proveedores le han
otorgado.
Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de
no afectar su imagen de «buena paga» con sus proveedores de materia prima. En épocas inflacionarias
debe descargarse parte de la pérdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprándoles a
crédito.
Período de pagos o rotación anual: En forma similar a los ratios anteriores, este índice puede ser
calculado como días promedio o rotaciones al año para pagar las deudas.

Rotación anual:

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e
inventarios. Lo ideal es obtener una razón lenta (es decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa que
estamos aprovechando al máximo el crédito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro
ratio esta muy elevado.
4b) Rotación de caja y bancos
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir días de venta. Lo obtenemos
multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (días del año) y dividiendo el producto entre las ventas
anuales.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 días de venta.
5b) Rotación de Activos Totales
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuántas veces la empresa
puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversión
efectuada.
Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cuánto se está
generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qué tan productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cuánto más vendemos por cada UM invertido.
6b) Rotación del Activo Fijo
Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el
capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas veces podemos colocar
entre los clientes un valor igual a la inversión realizada en activo fijo.
Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.
C. Análisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan
el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonomía financiera
de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la composición de los
pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden también el riesgo que corre quién ofrece
financiación adicional a una empresa y determinan igualmente, quién ha aportado los fondos invertidos en
los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o los acreedores ya sea a
corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los cuales pueda medir el
endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el
endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad
que tenga o no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para
pagar las deudas a medida que se van venciendo.
1c) Estructura del capital (deuda patrimonio)
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio. Este ratio evalúa el
impacto del pasivo total con relación al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueño(s), hay UM 0.81 centavos o el 81% aportado
por los acreedores.
2c) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo,
en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos
aportados por los acreedores.

Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es financiado
por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría un saldo de 55.23% de
su valor, después del pago de las obligaciones vigentes.
3c) Cobertura de gastos financieros
Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una
situación de dificultad para pagar sus gastos financieros.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago
del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la
facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
4c) Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y también medir la capacidad
de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los
gastos fijos. El margen bruto es la única posibilidad que tiene la compañía para responder por sus costos
fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos
y depreciación. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos
fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deberá analizarse las particularidades de cada empresa.
D. Análisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el
resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la administración de los fondos de la
empresa. Evalúan los resultados económicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital. Es importante
conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan
directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la empresa está atravesando y que
afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueños, para
mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y que estudiamos aquí son: la
rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas.
1d) Rendimiento sobre el patrimonio
Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la
rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en el 2004 genera un rendimiento del 3.25% sobre
el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.
2d) Rendimiento sobre la inversión
Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la
efectividad total de la administración y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una
medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese año un rendimiento de 1.79%
sobre la inversión. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
3d) Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las
utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.

Nos está indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus activos
4d) Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo
la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.
Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2004.
5d) Utilidad por acción
Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por acción común.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada acción común fue de UM 0.7616.
6d) Margen bruto y neto de utilidad
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene
de utilidad por cada UM de ventas, después de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que
produce y/o vende.

Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de producción de los bienes
vendidos. Nos dice también la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de
los productos.
Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues significa que tiene un bajo costo de
las mercancías que produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad más específico que el anterior. Relaciona la utilidad líquida con el nivel de las ventas netas.
Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda después de que todos los gastos, incluyendo los
impuestos, han sido deducidos.
Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendió la empresa, obtuvo una utilidad de 1.46%. Este
ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operación durante el período de análisis, está produciendo
una adecuada retribución para el empresario.
3.1. Análisis DU - PONT
Para explicar por ejemplo, los bajos márgenes netos de venta y corregir la distorsión que esto produce, es
indispensable combinar esta razón con otra y obtener así una posición más realista de la empresa. A esto
nos ayuda el análisis DUPONT.
Este ratio relaciona los índices de gestión y los márgenes de utilidad, mostrando la interacción de ello en
la rentabilidad del activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las principales
cuentas del balance general, así como las principales cuentas del estado de resultados. Así mismo,
observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de
rentabilidad.

En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:

Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente, sobre
los capitales invertidos.
4. Limitaciones de los ratios
No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como son:
 Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en
los métodos contables de valorización de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.
 Comparan la utilidad en evaluación con una suma que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo,
al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del año por el patrimonio del final del
mismo año, que ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir. Ante esto es
preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los activos del año anterior.
 Siempre están referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que podrá suceder.
 Son fáciles de manejar para presentar una mejor situación de la empresa.
 Son estáticos y miden niveles de quiebra de una empresa.
 Ejercicios Desarrollados
Caso 1 (Evaluando el rendimiento sobre la inversión)
Para una empresa con ventas por UM 1’200,000 anuales, con una razón de rotación de activos totales
para el año de 5 y utilidades netas de UM 24,000.
a) Determinar el rendimiento sobre la inversión o poder de obtención de utilidades que tiene la empresa.
b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instaló sistemas computarizados en todas sus tiendas,
para mejorar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los empleados y automatizar
todos los sistemas de atención y control. El impacto de la inversión en activos del nuevo sistema es el
20%, esperando que el margen de utilidad neta se incremente de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen
iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razón de rendimiento sobre la inversión.
Solución (a)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS = 24,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL = x
1º Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:

Luego la inversión en el activo total es UM 240,000

2º Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversión:

Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al año o lo
que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversión del 10% anual.
Solución (b)
VENTAS = 1’200,000
UTILIDADES NETAS (1’200,000*0.03) = 36,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000
1º Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversión:
Respuesta (b)
La incorporación del sistema de informática, incrementó el rendimiento sobre la inversión de 10% a 12%
en el año.
Caso 2 (Evaluando el desempeño financiero de la Gerencia)
Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y pérdidas para los últimos 3
años:

Evaluar el desempeño financiero de la Gerencia utilizando el análisis de ratios.

Solución:
Procedemos a evaluar el desempeño aplicando los principales ratios de Gestión o Actividad:

Evaluación:
(5) Muy lenta la rotación de cartera, lo recomendable sería una rotación de 6 ó 12 veces al año. No se
esta utilizando el crédito como estrategia de ventas. Una mayor rotación evita el endeudamiento de la
empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación mayor movilidad del capital
invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto
terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir días de venta. Agudizado ello en los dos últimos
años.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relación a la inversión en activos, es necesario un mayor volumen de
ventas.
Caso 3 (Aplicación de los ratios fiancieros)
Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y pérdidas:

Con esta información, determinar:

a) Liquidez General, b) la prueba ácida, c) la rotación de cartera, d) rotación de inventarios, e) razón del
endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera:

Evaluación:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda
disponemos de UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotación de cartera 9.75 veces al año. Están utilizando el crédito como estrategia de
ventas. Poco endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotación de la inversión en inventarios. A mayor rotación mayor movilidad del capital
invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene cada unidad de producto
terminado.
(12) Según este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En
proceso de liquidación nos quedaría el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen será significativo si la empresa
produce o vende en grandes volúmenes.
(18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el índice del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posición más certera al evaluador.
Caso 4 (Evaluando la rotación de inventarios y cuentas por cobrar)
Una empresa que opera solo con ventas a crédito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad
bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y UM 135,000 respectivamente; sus
inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000.
a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotación de
inventarios sea 5.
b. Calcular en cuántos días deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera
mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar.

Para los cálculos considerar el año bancario o comercial de 360 días.

Solución
Ventas = 900,000
Margen de ut. bruta = 0.20
Activo Corriente = 180,000
Pasivo Corriente = 135,000
Inventarios = 67,000
Caja = 25,000
Solución (a)
1º Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A):

2º Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):

Reemplazado x en la fórmula (16), tenemos:

Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia.

Respuesta: (a)
El inventario promedio que permite mantener una rotación de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 +
(- 47,000))/2.
Solución (b)
Calculamos la rotación de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):

Respuesta (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 días para mantener un promedio en las cuentas por cobrar
de UM 112,500.

RATIOS DE
LIQUIDEZ
Escrito por DAVID ESPINOSA
Martes, 05 de Julio de 2011 11:54
Para diagnosticar la situación de liquidez de una empresa, es decir, la posibilidad de poder
hacer frente a sus pagos a corto plazo, se pueden utilizar los siguientes ratios:

Ratio de disponibilidad o de tesorería inmediata.

Se define como el cociente entre el disponible y el pasivo corriente.

Disponible (caja, bancos)

------------------------------

Pasivo corriente

Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas a corto plazo,
únicamente con su tesorería o disponible. Es difícil estimar un valor ideal para este ratio ya
que el disponible acostumbra a fluctuar a lo largo del año y, por tanto, se ha de procurar
tomar un valor medio. No obstante, se puede indicar que si el valor del ratio es bajo, se
pueden tener problemas para atender los pagos. Por el contrario, si el ratio de disponibilidad
aumenta mucho, pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder rentabilidad de los
mismos. Como valor medio óptimo se podría indicar para este ratio el
de 0,3 aproximadamente.

Ratio de tesorería (acid test).

Es igual al disponible más el realizable dividido entre el pasivo corriente.

Disponible + Realizable (créditos comerciales y otros créditos a c/p)

-----------------------------------------------------------------------------

Pasivo corriente

Nos indica la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo, contando
para ello con el activo corriente, sin incluir los stocks de existencias.

Para no tener problemas de liquidez, el valor de este ratio ha de ser 1, aproximadamente.

Si es menor de 1, la empresa corre el riesgo de suspender pagos por no tener los activos
líquidos suficientes para atender los pagos. Si el ratio de tesorería es muy superior a 1, indica
la posibilidad de que se tenga un exceso de activos líquidos y, por tanto, se esté perdiendo
rentabilidad de los mismos.

Ratio de liquidez o de solvencia técnica.

Se define como el cociente entre el activo corriente y el pasivo corriente.

Activo corriente

--------------------

Pasivo corriente

Representa la capacidad de la empresa para hacer frente a los pagos derivados de la

exigibilidad del pasivo corriente, con los cobros generados por el activo corriente.

Para que la empresa no tenga problemas de liquidez el valor del ratio de liquidez ha de estar
aproximadamente entre 1,5 y 2. En caso de que este ratio sea menor de 1,5 indica que la
empresa puede tener mayor probabilidad de hacer suspensión de pagos. Quizás podría
pensarse que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderían sin problemas las deudas a corto
plazo. Sin embargo, la posible morosidad de parte de la clientela y las dificultades en vender
todas las existencias a corto plazo aconsejan que el fondo de maniobra sea positivo y, por
tanto, que el activo corriente sea superior al pasivo corriente en un margen suficiente desde
una perspectiva conservadora.

Si el ratio de liquidez es muy superior a 2 puede significar que se tienen activos corrientes
ociosos y, por tanto, se pierde rentabilidad.
- See more at: http://www.davidespinosa.es/joomla/index.php?
option=com_content&view=article&id=308:ratios-de-liquidez&catid=143:analisis-economico-financiero-de-
una-empresa#sthash.nuyItFVO.dpuf