ADFI GF01 VI 12 Resumen

Necesidades financieras de la empresa. http://localhost:51235/temp_print_dirs/eXeTempPrintDir_7bNG...
Necesidades financieras de la
empresa.
A lo largo y ancho del estudio de esta unidad de trabajo daremos respuestas a las
siguientes preguntas:
¿Cómo identificar las necesidades de inversión y financiación de la empresa?

¿Cuáles son las principales fuentes de financiación con las que puede contar una
empresa?
¿Cuál es el criterio a utilizar para escoger una u otra fuente de financiación?
¿Cómo se financia el inmovilizado o el circulante?
¿Cómo se realiza el análisis de los estados financieros de una empresa?
º11 ¿Qué ayudas y subvenciones puede
solicitar una empresa? ¿Qué implicaciones
fiscales tienen para la empresa?
1.- La función financiera de la

empresa.
El área financiera debe captar los recursos financieros que la organización necesita
para poder afrontar la inversión necesaria que posibilite el desarrollo de la actividad
empresarial. Recuerda que la financiación (es decir, los orígenes de los fondos) se
encuentra recogida en el pasivo del balance, mientras que la inversión (es decir, la
aplicación de los fondos) se encuentra recogida en el activo del balance.
La función financiera, por lo tanto, se encarga de planificar, captar y asignar los

recursos necesarios a las diferentes áreas funcionales de la empresa mediante los
proyectos de inversión, además de asegurar el óptimo aprovechamiento de los recursos
disminuyendo el riesgo de la inversión. La función financiera de la empresa engloba dos
tipos de decisiones que serán responsabilidad del área financiera de la empresa. Nos
referimos a las decisiones de financiación e inversión.
1.1.- Inversión en la empresa.

Mediante el proceso de inversión, las empresas destinan los recursos económicos
(cuyo origen está en las fuentes de financiación) a la adquisición de elementos
productivos que posibiliten el desarrollo de la actividad empresarial y proporcionen
un beneficio para la organización.
Las inversiones de la empresa se dividen en corriente, activo no corriente y en activo
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La inversión consiste en el desembolso de una serie de recursos

financieros con el objetivo de adquirir activos (corrientes y no corrientes,
tangibles o intangibles), que serán utilizados por la empresa en su proceso
productivo con el fin último de obtener el máximo beneficio posible.
Renuncia a un beneficio inmediato a cambio de un mayor beneficio futuro.

Certeza en el desembolso inicial.
Incertidumbre en la obtención de beneficios futuros. Toda incertidumbre
implica un riesgo.
1.2.- Financiación en la empresa.

Gracias a la financiación, las empresas pueden acceder a los recursos
necesarios para desarrollar sus planes de inversión, posibilitando el hacer
frente a los gastos de la empresa, y de esta forma, contribuir al desarrollo
de su actividad. La financiación es la vía que tiene la empresa para captar
fondos.
Desde el punto de vista de la financiación, la empresa puede

ser definida como una sucesión en el tiempo de proyectos
de inversión y financiación. La función financiera de la
empresa realiza la conexión de la empresa con los mercados
financieros, en los cuales encontraremos los recursos
necesarios para acometer las inversiones necesarias.
Desde este punto de la financiación, la estructura del balance quedará como en la

imagen.
Estructura económica o Activo:
Refleja el capital que está en funcionamiento.

Refleja el uso que se ha hecho de los recursos utilizados.
Refleja las decisiones de inversión.
Estructura financiera o pasivo:
Refleja el capital de financiamiento.
Refleja la naturaleza de los recursos utilizados.
Refleja las decisiones de financiación.
El análisis de la estructura financiera, constituida por el patrimonio neto más el

pasivo de la empresa, nos permite distinguir entre los recursos permanentes y el
pasivo corriente.
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Los recursos permanentes están formados por los fondos propios y el pasivo no
corriente, como por ejemplo las deudas a largo plazo. Por lo tanto, serán aquellas
fuentes de financiación que permanecen en la empresa más de un año.
El pasivo corriente está formado por deudas que vencen en un corto espacio de
tiempo, como por ejemplo las deudas a corto plazo.
1.3.- Relación inversión y financiación.

Las dos vertientes de la función financiera de la empresa
(decisiones de inversión y decisiones de financiación) deben
estar perfectamente equilibradas. Este equilibrio quedará
reflejado en el Balance de la empresa. La estructura
económica o activo del balance estará formada por los
bienes y derechos propiedad de la empresa. Para hacer
frente a la adquisición de estos bienes y derechos la
empresa necesita de unos recursos financieros que
aparecerán recogidos en el pasivo o estructura financiera
del balance. En el patrimonio neto y pasivo se recogen las
fuentes de financiación de la empresa.
La relación entre la estructura financiera y la estructura económica

se pone de manifiesto en los siguientes aspectos:
Estructura económica = Estructura financiera.
Para mantener el equilibrio del que hablaba al principio de este punto, se

recomienda que el activo no corriente sea financiado con capitales permanente, y el
activo corriente sea financiado con pasivo corriente o a corto plazo.
En las siguientes imágenes puedes observar cómo deberían estar relacionadas las
diferentes masas patrimoniales en función del tipo de empresa, ya sea una empresa
comercial o una empresa industrial. Se trata de unos datos aproximados, ya
que cada empresa es diferente, pero la tendencia es la expuesta en los cuadros.
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2.- Fuentes de financiación.

Obtener los recursos financieros necesarios para desarrollar su actividad.
Determinar la estructura financiera más conveniente.
Seleccionar los distintos tipos de inversiones necesarias para llevar a cabo la
actividad de la empresa.
2.1.- Financiación propia.

Cuando hablamos de financiación propia nos vamos a referir a la financiación interna
o también llamada autofinanciación. Se trata de fondos que no tenemos que
devolverlos a terceras personas. Generalmente, los recursos obtenidos mediante la
autofinanciación se destinan a financiar el activo no corriente, es decir, bienes que
generalmente permanecen en la empresa más de un año como por ejemplo:
terrenos, edificios, equipos de transporte o maquinaria, etc.
Los recursos obtenidos por las fuentes de financiación propia son a largo plazo, es
decir, son fuentes de financiación en las que el plazo de devolución de los fondos
obtenidos es superior al año. Es la financiación básica o recursos permanentes (ver
esquema de balance).
La autofinanciación consiste en la obtención de recursos financieros

procedentes de la propia empresa y generados mediante su propia
actividad económica, principalmente de los beneficios obtenidos y no
distribuidos (beneficios retenidos), así como de las amortizaciones,
provisiones, reservas y excedentes extraordinarios.
La autofinanciación se puede dividir en dos clases:
Autofinanciación de mantenimiento o reposición.

Autofinanciación de enriquecimiento o expansión.
La autofinanciación de mantenimiento consiste en la retención

de beneficios con el objetivo de mantener la capacidad
productiva de la empresa. Está formada por las amortizaciones
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del elemento material e intangible y por las provisiones de

elementos de activo corriente y no corriente.
La autofinanciación de enriquecimiento consiste en la retención de beneficios con

el objetivo de realizar nuevas inversiones y permitir de esta forma que la empresa crezca. Está
formada por los beneficios no repartidos a los socios de la empresa, las llamadas reservas.
Ambos tipos de autofinanciación suponen retener beneficios generados

por la empresa, pero la diferencia está en el destino de esos fondos. La
autofinanciación de mantenimiento hará frente al deterioro de los activos
existentes y la autofinanciación de enriquecimiento irá destinada a la
adquisición de nuevos activos.
2.1.1.- Aportaciones de socios y

ampliación de capital.
Existe una fuente de financiación que se considera
como propia (por no tener que ser devuelta) a la vez
que externa a la empresa (por no provenir de la propia
empresa como tal), nos referimos a las aportaciones
de socios y ampliaciones de capital. Es importante
mencionar que, respecto a las aportaciones de los
socios, éstas no serán devueltas salvo en el caso de
disolución de la empresa. He aquí la peculiaridad de
estas fuentes de financiación.
Las aportaciones iniciales de los socios forman el capital aportado por éstos en el
momento inicial de la constitución de la empresa. Respecto a las aportaciones de los
socios, estarán formadas por aportaciones realizadas con posterioridad a la
constitución de la empresa.
Las ampliaciones de capital consisten en un incremento del número de acciones que

se realiza mediante la emisión de nuevas acciones. Las ampliaciones de capital se
utilizan en las sociedades anónimas cuyo capital se encuentra dividido en acciones y
a los socios poseedores de dichas acciones se les denomina
accionistas.
Puede suceder que la ampliación de capital no suponga aportación de nuevos

recursos. Esto ocurre en el caso de aumentar el capital desviando fondos de las
reservas, en este caso, estamos ante un mero apunte contable que no supone
aportación de nuevos recursos.
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La forma de obtener nuevos recursos es emitiendo nuevas acciones, pero has de tener
en cuenta que al aumentar el número de acciones, el valor teórico de la acción
(calculado mediante la división de los fondos propios entre el número de acciones)
bajará para los antiguos accionistas, ocasionándoles un perjuicio. Para evitar este
perjuicio se establece lo que se conoce como preferente de suscripción. prima de
emisión o derecho
Para calcular el perjuicio en las acciones de los antiguos accionistas deberemos
calcular la diferencia entre el valor teórico de la acción antes de la ampliación y el
valor teórico después de la ampliación. A su vez, el valor teórico de la acción es el
resultado de dividir los fondos propios entre el número de acciones. Por último, el
valor nominal de la acción es el resultado de dividir el capital social entre el número
de acciones.
2.2.- Financiación ajena.

Cuando realizamos la clasificación de las fuentes de financiación, establecimos que,
según la titularidad de los fondos obtenidos, las dividíamos en fuentes de financiación
propias y ajenas.
La financiación ajena se caracteriza porque la titularidad de los fondos prestados

tiene un origen distinto a la empresa y por lo tanto tenemos que devolverlos. Aquí
encontramos la diferencia fundamental respecto de la financiación propia, ya que
ésta última estaba formada por fondos o recursos generados por la propia empresa y
que por lo tanto no había que devolverlos.
La financiación ajena implica un préstamo que se le hace a la empresa de

un tercero ajeno a ésta, junto con un compromiso u obligación de
devolución de los recursos prestados.
Los recursos obtenidos por las fuentes de financiación

ajena pueden ser tanto a corto plazo como a largo
plazo. Serán fuentes de financiación a corto plazo
aquellas en las que el plazo de devolución de los
fondos obtenidos es igual o inferior al año, siendo las
fuentes de financiación a largo plazo aquellas cuyo
plazo de devolución de los fondos supera el año (tal y
como aprendiste en el punto anterior).
Las fuentes de financiación especificadas en el anterior esquema son fuentes

externas, es decir, recursos económicos cuyo origen está fuera de la empresa.
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2.2.1.- Empréstitos.
Como fuentes de financiación destinadas a financiar la
inversión de inmovilizado tenemos:
Empréstitos.
Préstamos a medio y largo plazo.
Leasing.
Autofinanciación.
Aportaciones de socios y ampliaciones de capital.
En este apartado vas a aprender las características de las tres primeras fuentes de
financiación. Respecto a las dos últimas, ya las has estudiado en apartados
anteriores.
La utilización de los empréstitos, préstamos y créditos a medio y largo plazo y el

arrendamiento financiero o leasing constituyen una fuente de financiación externa,
ajena y a largo plazo.
EMPRÉSTITOS.
En ocasiones, las empresas necesitan importantes cantidades de recursos para

afrontar grandes inversiones, cantidades que les resultaría realmente difícil poder
acceder a ellas a través de entidades financieras, ya que supondría para éstas
entidades un altísimo riesgo. En estas ocasiones, las empresas, tienen la posibilidad de
dividir esas grandes cantidades de dinero en pequeños títulos para colocarlos a los
pequeños ahorradores privados. La deuda total que necesita la sociedad se
denomina empréstito, y cada título en que se divide el empréstito se llama
obligación. El poseedor de una obligación adquiere el título mediante el pago a la
sociedad de una cantidad de dinero a cambio de recibir periódicamente unos
intereses, además del reembolso de la cantidad aportada llegado el vencimiento.
Un empréstito es un préstamo emitido por la propia empresa, dividido en

partes alícuotas (obligaciones, bonos o pagarés) y repartidas entre
multitud de acreedores a cambio del pago de un interés.
A este tipo de financiación solo pueden acceder las grandes empresas, y

principalmente, para garantizar al pequeño inversor privado, las emisiones de
empréstitos son garantizadas por una entidad financiera o grupo de entidades
financieras (constituyendo un sindicato bancario).
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Elementos de un empréstito
ELEMENTOS DESCRIPCIÓN
Valor nominal Importe del título. Sobre él se calcularán los intereses.
Rendimiento para el acreedor (poseedor) del título,

Tipo de interés
calculado a partir del valor nominal.
En el caso de vender el título, el precio de emisión será el

Precio de valor al que se pondrá a la venta. En caso de coincidir con
emisión el valor nominal, se emitirá "a la par". En caso de emitirse
por encima del valor nominal, se dice que la emisión se
realiza "sobre la par" y en caso contrario "bajo la par".
Plazo de Plazo de tiempo en el que la empresa tendrá que devolver

amortización la cantidad abonada por el acreedor (obligacionista) a éste.
Prima de Diferencia entre precio de emisión y valor nominal.

emisión
Precio de Cantidad que se abona al dueño del título en el momento

reembolso de su amortización.
Obligaciones Cuando se utiliza un bien de la empresa como garantía de

garantizadas la deuda contraída con el obligacionista.
Obligaciones Cuando el obligacionista puede transformar los títulos

convertibles en adquiridos en acciones de la empresa que lo emitió en
acciones lugar de amortizarlos en metálico.
2.2.2.- Préstamos.
Un préstamo es un contrato entre una empresa o prestatario que recibe de
una entidad financiera o prestamista una determinada cantidad de dinero
con la condición de devolverla en unos plazos y condiciones
preestablecidas.
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Los aspectos más destacados del préstamo serán:
Elementos de un préstamo
ELEMENTOS DESCRIPCIÓN
Periodo de Tiempo concedido a la empresa para la devolución del

devolución préstamo.
Precio del dinero al que la entidad financiera concede el

Tipo de interés
préstamo.
Garantía Es la garantía exigida por el prestador o entidad financiera.

exigida Generalmente se utiliza la forma de hipoteca (cuando se
utiliza un bien como garantía de pago) o aval (garantía
aportada por una persona diferente al prestatario).
Modalidad de Forma de determinar las cantidades y la periodicidad de las

amortización cuotas para amortizar el préstamo.
2.2.3.- Leasing.
Se trata de una forma de financiación de los elementos de activo fijo que

permite a las empresas disponer de tales activos a través de una empresa
de leasing que se los arrienda.
A grandes rasgos, la operativa de leasing se

desarrolla en cuatro fases:
1. La compañía de leasing adquiere el bien

que constituirá la base de la operación y
paga su precio al proveedor.
2. Seguidamente, cede el uso y disfrute del
bien al cliente de leasing , por un tiempo
preestablecido y a cambio de un precio
que estará dividido en cuotas.
3. El proveedor entrega al arrendatario, por cuenta de la entidad de leasing , el
bien adquirido.
4. El uso del bien se prolonga hasta el vencimiento de la operación, momento en
el cual el arrendatario ha de optar por una de las tres posibilidades que se
presentan a continuación:
Adquirir el bien, pagando una última cuota por el preestablecido.
Renovar el contrato de arrendamiento. valor residual
No ejercer la opción de compra y entregar el bien al arrendador.
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El contrato de leasing es un contrato bilateral que suscriben por un lado la entidad

especializada en contratar este servicio y por otro el interesado en financiarse.
El leasing es el resultado de la unión de dos contratos:
Un contrato de compraventa suscrito entre el arrendador del bien y el proveedor.

Un contrato de préstamo llevado a cabo entre la entidad de leasing o arrendadora
y el arrendatario.
El tribunal Supremo define el leasing como "una operación mixta" y al

contrato que lo regula como "un contrato atípico".
Existen dos modalidades de leasing o arrendamiento financiero:
Leasing o arrendamiento financiero: consiste en un contrato de

arrendamiento en el que se incluye una opción de compra y en el que se
transfieren todos los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad del activo.
Su objetivo es facilitar la financiación de la adquisición de un activo a través de
un esquema con las siguientes características:
Plazo elevado de tiempo. 75% o más de la vida económica estimada del
bien.
Transferencia de la titularidad del bien.
Opción de compra a precio especial.
Las figuras que intervienen son:
Sociedad de leasing o arrendador que pone a disposición del usuario el

bien en cuestión.
Usuario del bien o arrendatario que dispone del bien comprometiéndose al
pago del alquiler.
Proveedor del bien o fabricante que adquiere el bien y lo entrega a la
sociedad de leasing.
Leasing o arrendamiento operativo: se trata de un acuerdo de
arrendamiento caracterizado por:
Plazo: corto / medio.
Devolución del activo al finalizar el periodo de arrendamiento. El
riesgo es absorbido por el arrendador.
El arrendador no es la empresa de leasing sino el propio proveedor del
bien.
La propiedad se mantiene en poder del arrendador.
2.3.- Financiación del circulante.

En los activos que suelen clasificarse como circulantes destacaríamos los siguientes:
Tesorería.
Existencias.
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Clientes, deudores y efectos a cobrar.

Otras cuentas financieras como las inversiones a corto plazo.
El activo circulante es el resultado de la inmovilización de recursos

realizada para hacer frente a las exigencias del proceso productivo, ligados
al ciclo de explotación.
Las inversiones en circulante tienen un carácter cíclico o periódico convirtiéndose

fácilmente en líquido a lo largo del ciclo de explotación (la duración del mismo se
denomina periodo medio de maduración). Los recursos financieros destinados a
financiar las inversiones a corto plazo o inversiones en circulante constituyen la
financiación externa a corto plazo.
La financiación externa a corto plazo está constituida por los recursos

financieros obtenidos desde el exterior de la empresa cuyo plazo de
devolución o vencimiento es igual o inferior al año.
Entre las fuentes de financiación externas a corto plazo se encontrarían las siguientes:
Créditos comerciales y de proveedores. Préstamos

y créditos bancarios a corto plazo. Descuentos de
efectos comerciales.
Ventas de derechos de cobro o factoring.
Otras partidas pendientes de pago.
2.3.1.- Créditos comerciales y de

proveedores.
Esta fuente de financiación es también conocida como
créditos de funcionamiento y tiene su origen en el periodo de
financiación ofrecido por los proveedores tras la venta de una
mercancía. Cuando la empresa realiza compras de materiales a
proveedores, ésta, normalmente, no realiza el pago en el
momento a su proveedor, sino que tienen previamente pactado
un periodo de pago que varía entre los 30 y los 90 días
(pudiendo llegar, o incluso superar, a 120 días según el
sector y el tipo de proveedor, como por ejemplo ocurre en el
sector de la construcción). Una de las decisiones más
importantes que tiene que establecer la empresa es el
periodo de pago a proveedores y el periodo de cobro a sus
clientes, de tal forma
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que, para mantener una liquidez óptima, el periodo de pago a proveedores ha de

ser superior al periodo de cobro ofrecido a los clientes, de esta forma, vamos a
recuperar el dinero de la inversión en materiales mediante la venta de nuestros
productos antes de tener que afrontar el pago a los proveedores.
2.3.2.- Préstamos y créditos bancarios

a corto plazo.
Podemos distinguir tres categorías de préstamos:
Préstamos de campaña: son los contratados por

empresas que desarrollan una actividad estacional, como
por ejemplo las empresas agrícolas. Se destinan a la
compra de materias primas, pago de salarios, etc.
Préstamos con garantía personal: se permite disponer de unos fondos hasta
el momento de la finalización del tiempo pactado, en ese momento, se
devolverá el principal más los intereses. El banco exigirá unas garantías.
Préstamos con garantía real: en el momento de pedir el dinero, el prestatario
ofrece como garantía un bien real, por ejemplo, un inmueble, una maquinaria,
etc. y en caso de no saldar la deuda con el banco, éste quedará en posesión del
bien ofrecido como garantía. Un claro ejemplo de un préstamo con garantía real
es un préstamo hipotecario.
EL CRÉDITO.
Una cuenta de crédito o línea de crédito es un contrato mediante el cual la entidad

financiera procede a la apertura de una línea de crédito y se compromete con la
empresa a permitirle disponer de una cantidad de dinero, en función a las
necesidades que ésta requiera, hasta alcanzar el límite acordado. La empresa solo
pagará intereses por las cantidades que haya dispuesto y no por el total que se le
haya concedido, si bien es frecuente el cobro de una comisión que se aplica sobre el
total junto con una comisión de apertura. La empresa se comprometerá a la
devolución de las cantidades que haya dispuesto.
Se trata de una fuente de financiación muy útil en el caso de necesitar disponer de

fondos sin conocer exactamente la cuantía de éstos.
2.3.3.- Descuentos comerciales.

El descuento de efectos consiste en la materialización de los derechos de cobro de
los clientes de la empresa en efectos comerciales que se ceden a las entidades
financieras para que procedan a anticipar su importe, una vez deducidas ciertas
cantidades en conceptos de comisiones e intereses, para lo que se tendrá en
cuenta la fecha que media entre el momento en el que se realiza el anticipo y la
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fecha de vencimiento de la letra. El interés que la entidad financiera aplica a la

operación se denomina descuento.
Mediante el descuento de efectos, una entidad financiera adelanta el

importe de una letra (en la que se ha materializado un derecho de cobro
por una venta realizada a un cliente) a la empresa, descontando de la
cantidad las comisiones e intereses correspondientes.
En el caso de resultar impagada, es decir, que llegado

al vencimiento, el cliente no paga, la entidad
financiera irá contra la empresa, de forma que el
banco cargará a la empresa dicho importe, ya que
durante la operación de descuento, la empresa es
quien responderá en todo momento ante el banco de
la solvencia de sus clientes, es decir, el riesgo de
la operación es siempre de la empresa. Los
tipos de efectos son:
Letras de cambio: se adquieren en los estancos con el timbre ya incluido.

Pagarés: se trata de un talonario emitido por una entidad financiera.
Pagaré de empresa: es el cliente el que lo envía a la empresa reconociendo ésta
en el documento el compromiso de pago para con el cliente.
Recibo domiciliado: consiste en una orden de pago dada al banco de una
serie de recibos emitidos por diferentes proveedores.
2.3.4.- Factoring y confirming.
El factoring consiste en la venta o cesión por parte de la empresa, de los

derechos de cobro sobre sus clientes a otra empresa, denominada factor,
quien anticipará el importe correspondiente, descontando los intereses de
dicho importe, además de asumir el riesgo de la operación.
CONFIRMING.
Se trata de un servicio ofrecido por las entidades financieras a sus clientes,

consistente en facilitar la gestión del pago en sus adquisiciones o consumos de
servicios respecto a sus proveedores. Consiste en pagar las facturas con anterioridad
a la fecha de vencimiento de éstas.
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Vamos a utilizar un ejemplo para que puedas comprender mejor en qué consiste este
servicio financiero:
Imagina que te encuentras en una negociación con un cliente y éste ofrece pagarte
a 120 días " fecha factura" mediante confirming de su entidad financiera. Tras
recibir la factura el cliente, la entidad financiera del cliente te hace llegar una carta
con un documento muy parecido a un pagaré (pero que no lo es). En dicho documento
se indica la fecha en la que podrás presentar el documento a cobro (en principio,
según condición pactada con el cliente, en tu caso a 120 días fecha factura) además
de darte la posibilidad de anticiparlo en dicha entidad, liquidándolo al descuento
(en caso de no querer esperar al vencimiento, por tener altas necesidades de liquidez
en ese momento, por ejemplo). La característica es que la entidad financiera no irá
contra ti en el supuesto de impago, sino contra tu cliente.
2.3.5.- Otras partidas pendientes de

pago.
Se engloban aquí aquellas partidas pendientes de pago con origen en el tráfico
mercantil, como ejemplo podemos mencionar las siguientes:
Salarios devengados por el personal de la empresa y no satisfechos.

Cuotas de la seguridad social no ingresadas. Retenciones de impuestos, etc.
Los anteriores ejemplos le supondrán a la empresa un futuro pago o desembolso, pero

que aún no se ha producido y por
Imagen que muestra a dos mujeres negociando.

lo tanto, se consideran como una forma de financiarse a corto plazo o a muy corto
plazo.
Es importante ser conscientes de que se tratan de futuras salidas de fondos y por lo

tanto en nuestras previsiones hemos de reflejarlo como tal, para, de esta forma,
evitar desfases de tesorería que imposibiliten hacer frente a dichas salidas de fondos.
3.- Análisis de los estados financieros.

Tanto los usuarios internos como los usuarios externos utilizan la información financiera
para la toma de decisiones respecto a la empresa suministradora de la información,
pero ¿a qué decisiones nos referimos? Las principales decisiones que se van a tomar a
partir de la información suministrada por los estados financieros estarán relacionadas
con:
Las decisiones de invertir en la empresa.

Las recomendaciones sobre las compras y ventas.
Los aumentos o disminuciones de los precios de los productos.
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Los aumentos o disminuciones de sueldos.

Las decisiones de inversión y financiación.
El análisis de los estados financieros se basa en la información contenida en las

cuentas anuales, formadas por el Balance, la cuenta de Pérdidas y Ganancias, el
estado de cambios en el patrimonio neto (ECPN), El estado de flujos de efectivo
(EFE) y la Memoria. El objetivo de dicho análisis es someter la información
contenida en los estados financieros a un estudio riguroso y metódico que ayude a los
distintos usuarios a adoptar las decisiones más oportunas en cada momento.
Los aspectos que tenemos que considerar en el

análisis financiero son:
El equilibrio patrimonial y financiero.

La liquidez (capacidad de pago que tendrá la
empresa a corto plazo) y la solvencia (capacidad
de pago que tendrá la empresa a largo plazo).
El endeudamiento.
En esta parte de la unidad vas a aprender a realizar un informe financiero que

contenga un:
Análisis Patrimonial. Análisis

Financiero. Análisis
Económico.
3.1.- Análisis patrimonial.

Las diferentes posiciones que adoptan los elementos patrimoniales, tanto cualitativa
como cuantitativamente definen las diversas situaciones del patrimonio. El fruto de
estudio en el análisis patrimonial es el equilibrio financiero y económico que
viene representado en el Balance de situación. El equilibrio patrimonial viene
determinado por la correlación existente entre masas patrimoniales, esta correlación
es de carácter económico (ACTIVO) y financiero (PASIVO mas NETO), de modo que
cuanto más proporcionada sea la correspondencia entre las masas patrimoniales, más
estable será el equilibrio patrimonial.
Existe equilibrio cuando la empresa es capaz de satisfacer sus deudas y

obligaciones en sus respectivos vencimientos, en caso contrario
hablaríamos de desequilibrio.
El análisis patrimonial es un análisis previo al financiero y

económico y se centra en los siguientes aspectos:
Equilibrio de la estructura económica: analiza la
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relación ente el activo no corriente y el activo

corriente.
Equilibrio de la estructura financiera: estudia la
proporción entre la financiación propia y ajena, y entre
los recursos a largo plazo y a corto plazo.
Correlaciones patrimoniales: analiza la correlación entre la estructura
económica (inversiones) y financiera (financiación). El inmovilizado y la parte
del activo no corriente que se encuentra permanentemente vinculada al ciclo
de explotación (fondo de maniobra) deberán estar financiados con fondos a
largo plazo, bien por el pasivo a largo plazo o no corriente, mientras que el
resto del activo corriente se deberá financiar con pasivos a corto plazo o
corriente.
Flujos patrimoniales: explica que tipo de operaciones han sido el origen de los
fondos y en qué tipo de operaciones se han aplicado esos fondos.
Los elementos patrimoniales se clasifican en masas patrimoniales. El análisis de la

situación patrimonial puede llevarse a cabo desde un punto de vista estático
(balance en una determinada fecha) o dinámico (evolución a lo largo del tiempo).
La comparación puede realizarse en valores absolutos (en euros) y en valores
relativos (porcentajes). A la hora de realizar el análisis vamos a distinguir entre dos
formas:
Análisis de porcentajes verticales (análisis vertical). Análisis

de porcentajes horizontales (análisis horizontal).
Se pueden considerar varios ratios, entre los que destacamos los siguientes:
Grado de autonomía financiera (GAF): nos da una idea de la dependencia o

independencia de la empresa respecto de los capitales ajenos o pasivo. Indica el
importe financiado con patrimonio neto para cada 100 € de activo.
Grado de dependencia financiera (GDF): es el complementario del anterior.
Las situaciones que nos podemos encontrar en el análisis del patrimonio de la

empresa son las siguientes.
Siempre debe cumplirse la regla según la cual, los capitales permanentes

de la empresa (patrimonio neto más pasivo no corriente a largo plazo)
deben financiar la totalidad del activo no corriente, más una parte del
activo corriente inmovilizada dentro del ciclo de explotación, llamada fondo
de maniobra.
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3.2.- Análisis financiero.

El análisis a corto plazo se basa en el ciclo de la
explotación de la empresa, y se estudia
mediante los siguientes instrumentos y técnicas:
Fondo de maniobra.
Periodo medio de maduración.
Análisis de ratios a corto plazo.
FONDO DE MANIOBRA.
La estructura económica estaba formada por el activo no corriente (bienes y

derechos que permanecen en la empresa durante un periodo prolongado de tiempo,
por ejemplo, los edificios, elementos de transporte, terrenos, etc.) y por el activo
corriente (bienes y derechos que no permanecen en la empresa, sino que circulan por
ella y son reemplazados por otros, como por ejemplo, la tesorería, las existencias,
etc.).
La estructura financiera estaba formada por los capitales permanentes (recursos

propios y recursos ajenos a medio y largo plazo) y por el pasivo corriente o a corto
plazo (por ejemplo, deudas con proveedores, créditos bancarios, etc.)
El activo no corriente ha de ser financiado por los capitales permanentes y solo el

activo corriente ha de ser financiado por el pasivo corriente.
Para evitar un desfase entre el ritmo de cobros generados por el activo corriente y el
ritmo de pagos derivados de la exigibilidad del pasivo corriente, una parte del activo
corriente ha de ser financiado por el pasivo no corriente más el patrimonio neto, es
decir, el pasivo corriente ha de ser menor que el activo corriente. La diferencia se
denomina fondo de rotación o fondo de maniobra (FM) o capital circulante o
"working capital".
El Fondo de Maniobra es el "colchón de seguridad" o la tranquilidad que

supone no correr el riesgo de que venzan créditos a corto plazo y el
circulante aún no haya generado suficiente liquidez para pagarlos.
Las formas de expresarlo son:
pasivo corriente.
. Parte del activo corriente que no se financia con
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. Parte del pasivo no corriente que no financia el activo no corriente, sino que
financia el activo corriente.
El tamaño idóneo del Fondo de Maniobra varía de una empresa a otra, incluso el de
una misma empresa también varia a lo largo del tiempo.
Con un fondo de maniobra positivo (AC > PC ), en principio, la empresa no va

a tener problemas de liquidez.
Con un fondo de maniobra negativo (AC < PC ), la empresa puede llegar a
tener problemas de liquidez, ya que significaría que la empresa está
financiando activos no corriente con deudas a corto plazo, lo que podría llevar a
la suspensión de pagos o concurso de acreedores.
Con un fondo de maniobra igual a cero, la empresa estaría financiando parte de
sus activos corrientes que están permanentemente invertidos en el ciclo de
explotación con recursos a corto plazo, lo que puede ocasionar que, en
momentos determinados, no se pueda hacer frente a los pagos originados por
dichos recursos.
Para evitar una situación de suspensión de pagos (fondo de maniobra negativo) la

empresa tratará de tomar decisiones consistentes en aumentar el activo corriente o
en disminuir el exigible a corto plazo o pasivo corriente, como por ejemplo:
Obtención de fondos propios.

Venta de inmovilizado.
Aumento de la financiación a largo plazo o renegociación de las deudas a
corto plazo para transformarlas a largo plazo.
El capital circulante o fondo de maniobra ideal es el que debe permitir atender a los
costes de explotación, por lo cual debe abarcar, como mínimo, el periodo medio de
maduración, que se define como el tiempo promedio que tarda en recuperarse una
unidad monetaria invertida en el ciclo de explotación.
3.2.1.- Fondo de maniobra.

A la hora de analizar el fondo de maniobra es necesario hacerlo teniendo en cuenta,
no solo su valor, sino también el resto de partidas, así como el tipo de empresa o el
sector donde desarrolla su actividad dicha organización, ya que un mismo fondo de
maniobra no tiene por qué significar lo mismo en una u otra empresa. En la imagen
puedes ver un ejemplo de lo que acabamos de estudiar.
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Al analizar la situación patrimonial de una empresa tenemos que distinguir entre el

fondo de maniobra o capital circulante existente y el necesario o ideal. Para calcular
este último es necesario analizar previamente cual es el ciclo de explotación que
tiene la empresa, que a su vez estará influenciado por el tipo de empresa y/o sector
industrial al que pertenece.
En el siguiente esquema vas a poder comprobar el proceso de cálculo para el fondo

de maniobra necesario:
3.2.2.- Análisis de ratios a corto plazo.

Un ratio es un número expresado en términos de otro
que se toma por unidad. Se obtiene dividiendo dos
números entre sí. Se trata de una unidad de medida
utilizada por los analistas con el objetivo de evaluar la
situación de una determinada empresa. Existen varios
tipos de ratios, pero nosotros nos vamos a centrar en
los financieros, que estudiaremos a
continuación y los económicos que los analizaremos en el siguiente punto.
A través de la utilización de los ratios financieros, los analistas podrán formarse un

juicio de valor sobre tres aspectos fundamentales de la empresa: la liquidez, la
solvencia y la autonomía de la empresa.
Ratios financieros
RATIOS FÓRMULAS ANÁLISIS DEL RESULTADO
Cuando es mayor que 1

significa que los
acreedores tendrán la
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garantía de cobrar sus

RATIO DE GARANTÍA.
deudas.
Refleja la garantía que la
El valor óptimo se
empresa ofrece a sus
encuentra entre de 1,5 y 2.
acreedores. Mide la relación
Cuando es muy superior a
ente el activo total de la
2, significa que la empresa
empresa y las deudas
se financia con un exceso
totales a las que hará frente
de recursos propios.
con ese activo
Cuando es menor que 1
significa que la empresa se
encuentra técnicamente en
quiebra.
Cuando el valor se
encuentra entre 1 y 2,
RATIO DE SOLVENCIA. significa que la empresa
Refleja la relación entre el tiene una liquidez correcta.
activo corriente y el pasivo Cuando su valor es menor
corriente. que 1, indica que el fondo
de maniobra es negativo,
técnicamente estaríamos
ante una suspensión de
pagos.
Cuando el valor es mayor
que 2, significa que la
empresa tiene activos
circulantes ociosos.
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Su valor ideal se sitúa

sobre 1, indicando que la
empresa podrá hacer
ACID TEST. frente a sus deudas a corto
Este índice muestra la plazo con el cobro de sus
relación entre derechos a clientes
disponibilidades líquidas (exigible) más la tesorería
más el exigible y el pasivo a (disponible).
corto plazo. Cuando es menor que 1,
la empresa se encuentra
en peligro de suspensión
de pagos.
Cuando es mayor que 1, la
empresa puede tener
activos corrientes ociosos.
A la tesorería se le han de
sumar las inversiones
financieras líquidas y el
saldo de las cuentas de
RATIO DE TESORERÍA. crédito existentes.
También llamado ratio de Cuando se encuentra entre
disponibilidad. Refleja la 0,1 y 0,3 significa que la
capacidad de la empresa de empresa tiene una
afrontar las obligaciones a tesorería correcta.
corto plazo con sus Cuando es menor que
recursos líquidos. 0,1significa que la empresa
debe obtener dinero
líquido.
Cuando es mayor que 0,3
significa que la empresa
se encuentra con recursos
de tesorería ociosos.
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RATIO DE
ENDEUDAMIENTO (a Indica la relación entre las
corto plazo). deudas a corto plazo y los
Indica la relación entre las fondos propios. Nos dará
deudas a corto plazo y los una visión de la estructura
fondos propios. Nos dará financiera de la empresa.
una visión de la estructura
financiera de la empresa.
Cuando su valor es mayor

que 0,5 significa que el
volumen de deudas es
excesivo, perdiendo la
RATIO DE empresa autonomía. Se
ENDEUDAMIENTO TOTAL produce lo que se
O DINÁMICO. denomina
Indica la relación entre la descapitalización.
financiación ajena y la Cuando su valor es igual a
propia. 0,5 significa que su
volumen de
endeudamiento es
adecuado.
Cuando su valor es menor
que 0,5 significa que la
empresa tiene recursos
ociosos.
3.3.- Análisis económico.

Has de saber que el análisis económico se basa
en el estudio de la cuenta de pérdidas y
ganancias, y lo realiza en dos sentidos:
Cuenta de pérdidas y ganancias.
Estudia los elementos que integran el resultado de la empresa.

Mide la rentabilidad de los recursos destinados a la empresa.
Se trata de realizar un estudio de los resultados de la empresa y de los elementos

contables que lo originan, es decir, de los gastos e ingresos.
El análisis económico de la cuenta de resultados se puede afrontar desde una

óptica dinámica o estática. En la imagen puedes ver un ejemplo de una cuenta de
resultados y cómo deberías afrontar el cálculo según el análisis dinámico y el análisis
estático.
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Análisis estático: se analizan los porcentajes sobre las ventas (y resto de

partidas) en un momento determinado, facilitando la comparación con
empresas del mismo sector y tamaño.
Análisis dinámico: se analiza la situación actual de la empresa con la de otros
ejercicios. Nos va a permitir analizar el pasado y realizar una previsión de
futuro.
El objetivo es descubrir los flujos de negocio que genera la empresa.
En situaciones normales, una empresa pagará sus

deudas con los proveedores con el cobro de las
facturas de sus clientes (originados por las ventas
de la empresa). Igualmente, los préstamos
bancarios (así como sus intereses) los pagará con
el resultante después de pagar el resto de gastos
de explotación.
Si al resultado de explotación le deducimos la amortización (que no supone

realmente salida de efectivo), obtendremos la caja disponible con la que deberemos
atender a los préstamos bancarios.
Los ratios utilizados para el análisis se pueden dividir en tres grupos:
Ratios de rentabilidad.
Ratios de rotación.
Ratios de competencia.
A continuación los vas a estudiarlos más detenidamente.
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3.3.1.- Ratios de rentabilidad.

¿Te dice algo la palabra "Ratio"? Algo debe sonarte de bachillerato ¿no? La palabra
ratio bien del latín significa razonar, razón. Bien, vamos a ver a continuación las
ratios de rentabilidad.
Ratios de rentabilidad en el análisis económico
Este ratio nos dará la

productividad de todos los
elementos que la empresa
RENTABILIDAD ha puesto a disposición del
ECONÓMICA negocio, es decir, su activo.
(ROA) Facilita una medida de
rentabilidad obtenida sobre
la inversión efectuada.
Cuando mayor sea, mejores
indicadores obtendrá la
empresa.
Este ratio nos muestra la

evolución de la rentabilidad
RENTABILIDAD obtenida teniendo en
FINANCIERA (ROE) cuenta la financiación
utilizada.
Será mejor cuanto más alto
sea el índice.
Este ratio nos facilita una

medida de la rentabilidad
MARGEN sobre las venas de la
COMERCIAL (MC) empresa.
sea el índice.
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Este ratio facilita una

VALOR AÑADIDO medida relativa del valor
al coste de los añadido generado por la
factores (VACF) empresa en relación con sus
ventas.
sea el índice
3.3.2.- Ratios de rotación.

Como ves no hay solo una ratio sino bastantes más , presta atención para intentar
comprender para qué vale cada una.
Veamos a continuación las ratios de rotación.
Ratios de rotación en el análisis económico
Es un indicador de la capacidad
de los activos para generar
ROTACIÓN DEL
ingresos.
ACTIVO TOTAL
Cuando mayor sea el ratio, indica
(RTAT)
una mayor eficiencia en el uso de
los activos.
Este ratio es indicador de la

política de cobros de la empresa y
nos indica el número de veces que
los ingresos contienen el saldo de
clientes.
Si la empresa cobrase al contado,
ROTACIÓN DE
el ratio tomaría un valor infinito, y
CLIENTES (RTF)
tomaría un valor 1 si la empresa
diese un plazo de pago de un año.
Es mejor cuanto mayor sea.
Ha de ser comparado con la
medio de sus sector y con años
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anteriores.
Es el indicador contrario al
anterior. Nos facilita información
ROTACIÓN DE sobre la política de pagos de la
PROVEEDORES empresa.
(RTP) Cuanto más bajo sea, será
indicador de un mayor
apalancamiento de los pagos.
Este ratio nos indica el ritmo de

ROTACIÓN DE producción de la empresa.
EXISTENCIAS Cuanto mayor sea, mayor será la
(RTE) actividad.
3.3.3.- Ratios de competencia.

Y para acabar veamos las ratios de competencia.
Ratios de competencia en el análisis económico
Este ratio nos indica la

productividad del personal de
VENTAS POR
la empresa.
EMPLEADO
Cuanto más elevado sea el
(RVE)
ratio, indicará una mayor
productividad.
Este ratio es indicador de la

participación en el margen
EFICIENCIA comercial del resto de los
OPERATIVA gastos de explotación.
(REO) Cuanto más bajo sea este ratio,
mejor será el resultado para la
empresa.
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3.4.- Punto muerto o umbral de

rentabilidad.
El punto muerto o umbral de rentabilidad se define como
aquel volumen de ventas e ingresos que iguala el beneficio a
cero, o lo que es lo mismo, aquel volumen de ingresos que es
capaz de cubrir todos los gastos del periodo considerado.
Se llama punto muerto porque en este punto, la empresa no
obtendrá ni beneficios ni pérdidas. También se le llama
umbral de rentabilidad porque a partir de ese momento, la
empresa comenzará a obtener beneficios.
Según la definición, el punto muerto o umbral de rentabilidad será aquel valor que
iguale los ingresos con los gastos totales:
I: ingresos.
Ct: Costes totales.
La forma de calcular los costes totales será:
Cf:
CV:
Costes fijos. Costes
variables.
Cv: Costes variables unitarios.
N: Número de unidades vendidas.
Los ingresos vendrán dados por la siguiente expresión:
Pv: Precio unitario de venta.
Igualando las dos expresiones:
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El punto muerto o umbral de rentabilidad viene expresado en unidades físicas. Para

expresarlo en unidades monetarias bastará multiplicar el valor N obtenido por su
precio de venta.
A continuación podrás aclarar los conceptos que acabas de aprender mediante un

sencillo ejemplo:
La empresa "Bici SL" fabrica bicicletas de montaña y desea conocer qué cantidad
de bicicletas ha de vender para no perder dinero, para ello realizar un análisis de
costes, arrojando como resultado los siguientes datos:
Instalaciones, maquinaria y mobiliario y demás costes fijos suponen 300.000

€.
La fabricación de una bicicleta supone un coste de 250 €. El
precio de venta de las bicicletas es de 350 € la unidad.
De los datos anteriores se desprende la siguiente información: Cf
(costes fijos) = 300.000 €.
Cv (costes variables)= 250 €.
Pv (precio de venta) = 350 € la unidad.
La empresa "Bici S.L" necesitará vender más de 3.000 bicicletas para poder empezar
a tener beneficio, ya que por debajo de esa cantidad obtendrá pérdidas. De esta
forma, el punto muerto o umbral de rentabilidad es de 3.000 unidades.
3.5.- Elaboración de informes, una

visión práctica.
En este último punto de este apartado vas a practicar con lo
aprendido sobre el análisis de los estados financieros. Para ello
vamos a partir de los datos ya analizados en ejemplos
anteriores. Seguiremos el siguiente índice:
1. Análisis patrimonial.
a. Análisis estático y dinámico del balance con
porcentajes horizontales y verticales.
b. Análisis gráfico de las masas patrimoniales.
c. Análisis de la situación de equilibrio patrimonial.
d. Análisis con ratios patrimoniales.
2. Análisis financiero a corto plazo.
a. Cálculo del fondo de maniobra necesario.
b. Análisis del periodo medio de maduración
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i. Periodo medio de maduración económico.

ii.Periodo medio de maduración financiero.
c. Análisis mediante ratios financieros.
3. Análisis económico.
a. Análisis de la cuenta de resultados.
b. Cálculo de punto muero o umbral de rentabilidad.
c. Análisis mediante ratios económicos.
i. Ratios de rentabilidad.
ii.Ratios de rotación.
iii. Ratios de competencia.
4.- Ayudas y subvenciones.
Existen otras fuentes de financiación formadas por un amplio abanico de ayudas y

subvenciones a las que se puede acceder, pero que son muy desconocidas para
la gran mayoría de los pequeños y medianos empresarios.
4.1.- Canales de comunicación.

Las ayudas y subvenciones son otorgadas por los organismos
públicos, distinguiendo las Administraciones Locales, las
Provinciales, las Nacionales o las Europeas. Dependiendo del
tipo de ayuda o subvención, las empresas deberán formalizar la
solicitud de las ayudas directamente en el ente público o bien
en la entidad financiera que colabora con el organismo público
(como ocurre con las líneas ICO). Los pasos a seguir a la
hora de gestionar una subvención son los siguientes:
1. Fase previa: recoger toda la información posible sobre

la subvención a la que queremos optar. Para ello nos dirigiremos a la
administración oferente de dicha ayuda o subvención, así como a su página web
donde pueda aparecer más información, como por ejemplo:
a. Páginas propias de la comisión europea.
b. Páginas de los Ministerios y/o Consejerías.
c. Página del Servicio de empleo Público estatal.
d. Otras páginas web donde podremos suscribirnos (gratuitamente o pagando
una cuota) para recibir información sobre ayudas y subvenciones.
2. Fase de tramitación: es muy importante informarse muy bien de los plazos y
requisitos necesarios, ya que muchas solicitudes son desestimadas por no
cumplir dichos requisitos.
a. Se debe cumplimentar la documentación de forma minuciosa sin errores,
con claridad y corrección.
b. Se debe presentar en los plazos estipulados por las bases de la solicitud.
c. Se ha de aportar la documentación necesaria que requiera el órgano
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competente y que aparezca en las bases de la solicitud.

Hay que tener muy presente el tipo de ayuda o subvención que nos podemos
encontrar, y en función al tipo de subvención, actuar de una u otra forma:
I. Ayudas de concurrencia competitiva: en la que se conceden las

subvenciones en función de un estudio por parte del órgano competente,
concediendo la subvención a los mejores proyectos recibidos.
II. Ayudas de concurrencia no competitiva: en la que se estudian las
propuestas por orden de llegada y si cumplen los requisitos directamente
se aprueban, hasta agotar los fondos disponibles, y sin esperar a haberlas
estudiado todas.
Una vez cumplimentada la documentación necesaria, ésta deberá ser sellada
por el organismo que realiza la convocatoria, en este momento, tendremos que
escoger entre comenzar a realizar la inversión para la que se solicitó la ayuda o
esperar que nos sea concedida, ¡he aquí un gran dilema!
3. Fase de seguimiento: en esta fase se evalúan cada una de las solicitudes. Se
verifica que cumplan con los requisitos administrativos que se exigen para su
concesión. Sólo las que estén completas pasarán a la fase de concesión. La
resolución podrá ser:
a. Aprobatoria. Continúa el proceso.
b. Denegatoria. Con ella finalizará el proceso.
Los requisitos que la propuesta debe cumplir:
Justificar el alta de los promotores, inversiones y gastos subvencionados

(mediante facturas, justificantes de pagos, etc.)
Cumplir con las condiciones de la resolución.
Estar al corriente de pago de las obligaciones fiscales y laborales.
4. Fase de justificación: se llevará a cabo ante la Administración, y se deberá
presentar:
a. Todas las facturas relacionadas.
b. Justificantes de pago que verifiquen la actividad subvencionada.
c. Memoria final donde aparezcan los objetivos alcanzados con la ayuda de la
subvención.
4.2.- Tipología de las ayudas y

subvenciones.
Como has podido apreciar en el punto anterior existen multitud de ayudas a las que,
como futuro empresario, podrás optar. A la hora de clasificarlas, se pueden
establecer diferentes criterios.
En función al Órgano que las concede:
I. Subvenciones Autonómicas. Concedidas por Organismos y Entidades

Autonómicas, como por ejemplo, las concedidas por la Consejería de Economía,
Innovación y Ciencia de la Junta de Andalucía.
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II. Subvenciones Nacionales. Concedidas por Organismos y Entidades Nacionales,

como por ejemplo, las concedidas por el Ministerio de Ciencia e Innovación o
por el ICEX (Instituto Español de Comercio Exterior).
III. Subvenciones Europeas. Concedidas por Organismos y Entidades Europeas,
como por ejemplo, las concedidas mediante el programa eurostars.
En función al tipo de actividad y colectivo al que van dirigidas:
i. Subvenciones para autónomos.

ii.Subvenciones para emprendedores.
iii.Subvenciones para mujeres emprendedoras.
En función al objetivo para el que son concedidas:
a. Bonificaciones fiscales.
b. Premios.
c. Asistencia no financiera.
d. Desgravaciones de la Seguridad Social.
e. Anticipos reembolsables y préstamos.
f. Subvenciones a fondo perdido.
g. Participaciones en capital social.
h. Garantías y avales.
Tipos de ayudas y subvenciones en función a su destino
En función al destino de la ayuda o

subvención:
a. Agricultura, ganadería y pesca. i. Creación de empleo.

b. Turismo, deporte, cultura y j.Inversiones materiales e
patrimonio. inmateriales.
c. Transporte. k. Inicio de nueva actividad.
d. Servicios públicos de apoyo a l. Investigación, desarrollo e
empresas. innovación.
En función al destino de la ayuda o

subvención:
e. TIC y sociedades de la m. Medio ambiente.

información. n. Internacionalización de la
f. Prevención de riesgos laborales. empresa.
g. Ahorro energético. o. Proyectos sociales.
h. Cooperación nacional e p. Etc.
internacional.
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LINEAS ICO.
Especial interés hay que prestar a las
conocidas como "líneas ICO" destinadas a
proporcionar un marco adecuado de
financiación tanto a autónomos como a
empresarios que faciliten proyecto de inversión y
liquidez. Estas ayudas y subvenciones son
ofertadas por el Instituto Oficial de Crédito,
que es una entidad pública empresarial
adscrita al Ministerio de Economía y Hacienda a través de la Secretaria de
Estado de Economía que tiene la consideración de Agencia Financiera de Estado.
En estos casos, los autónomos y empresarios han de dirigirse a las entidades de

crédito (Bancos, Cajas y Cooperativas de Crédito) que tienen firmados
convenios de colaboración con el ICO para presentarles los proyectos y
solicitudes de petición de las líneas. Son las entidades de crédito las que
aprobarán la concesión de las ayudas asumiendo el riesgo de la operación.
4.3.- Compatibilidad.
En el momento en que nos dispongamos a solicitar una
determinada ayuda o subvención tenemos que tener muy
presente las compatibilidades y concurrencias a las que
pueden estar sujetas dichas ayudas y subvenciones, ya
que de lo contrario, podemos estar cometiendo una falta,
que puede llegar a ser grave con la Administración, pudiendo
ser sancionados por tal circunstancias.
Para evitar estas situaciones, es muy importante que a la

hora de recabar toda información posible sobre las ayudas y subvenciones, tengamos
especial atención sobre el apartado de compatibilidad y concurrencia.
4.4.- Fiscalidad.
A. Subvenciones de capital. Son aquellas que recibimos a
fondo perdido del Estado para el establecimiento de la
estructura básica de la empresa. No pertenecerán a esta
clase las que están relacionada con los gastos corrientes
o las destinadas a compensar a la empresa de futuras
pérdidas.
En estos casos, tenemos que incorporar la cantidad de
la subvención recibida como un ingreso de la actividad, pero es muy
importante tener en cuenta que fiscalmente, tenemos que realizar la
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imputación a medida que los elementos objeto de la inversión se van

amortizando. Por ejemplo, si hemos recibido una subvención para la compra de
una maquinaria que se amortiza de manera lineal un 10% cada año, fiscalmente,
deberemos imputar el 10% de la subvención recibida cada año.
Esta forma de proceder aparece recogida en la norma 18 del Plan General de

Contabilidad que establece que cuando se concedan subvenciones para adquirir
"activos del inmovilizado intangible, material e inversiones inmobiliarias, se
imputarán como ingresos del ejercicio en proporción a la dotación a la
amortización efectuada en ese período para los citados elementos o, en su
caso, cuando se produzca su enajenación, corrección valorativa por deterioro o
baja en balance".
B. Subvenciones de explotación. Son aquellas que recibimos a fondo perdido del

Estado destinadas a compensar gastos o resultados negativos de la explotación,
manteniendo una rentabilidad mínima en la empresa.
Según la norma 18 del Plan General de Contabilidad "se imputarán como
ingresos del ejercicio en el que se concedan, salvo que se destinen a financiar
déficit de explotación de ejercicios futuros, en cuyo caso se imputarán en
dicho ejercicios" y "cuando se concedan para financiar gastos específicos se
imputarán como ingresos en el mismo ejercicio en el que se devenguen los
gastos que estén financiando".
La diferencia respecto de las subvenciones de capital es que las de explotación

debemos imputarlas en el momento de la concesión de la ayuda, utilizando el
criterio de devengo, no teniendo en cuenta cuándo y en qué modo se cobra esa
subvención.
Anexo I.- Las amortizaciones.

Las amortizaciones.
Desde una óptica contable, la amortización se puede definir como el reflejo contable
de la pérdida de valor de los activos no corrientes. Esta pérdida se considera un gasto
que se deducirán de los ingresos a la hora de realizar el cálculo de los beneficios.
Desde una óptica financiera, la amortización supone una retención de beneficios

destinados a la reposición del activo no corriente, cuando éste finalice su vida útil y
la empresa tenga que reponerlo. Por lo tanto, estamos ante una fuente de
financiación, más concretamente, de mantenimiento del activo no corriente.
Las empresas pueden seguir diferentes políticas o decisiones respecto a los fondos
retenidos procedentes de las amortizaciones:
Invertirlos fuera de la empresa: adquiriendo valores de renta fija o renta

variable (por ejemplo, acudir a la bolsa e invertir en acciones, obligaciones,
fondos de inversión, etc.) o inmuebles con la intención de obtener siempre un
beneficio, obteniendo de esta forma una rentabilidad que compense el mayor
valor que nos supondrá renovar el inmovilizado cuando llegue al final de su vida
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útil.
Invertirlos en la propia empresa: hasta que estos recursos no sean utilizados
para la adquisición de un nuevo elemento, la empresa puede invertir estas
cantidades en la mejora de su sistema productivo, cancelación de deudas, etc.
Incrementando, de esta forma, la rentabilidad de la empresa y aumentando el
beneficio de ésta.
Pero ¿Cuál puede ser la causa de la depreciación de un activo?
Para dar respuesta a la anterior pregunta, hemos de indicar que son varias las causas
por las que un activo sufre una pérdida de valor, entre ellas destacamos:
Depreciación física: motivada por el mero paso del tiempo provocando una
disminución de la capacidad productiva del bien.
Depreciación funcional: motivada por el uso del bien.
Depreciación económica: en este caso, los bienes quedan obsoletos por causa
de avances tecnológicos o variaciones en la demanda (al aumentar ésta, el
bien no puede hacer frente a tal aumento y queda obsoleto).
Depreciación por agotamiento o caducidad: suele aparecer en explotaciones
de recursos naturales, en los que, debido a su explotación, al cabo de cierto
tiempo de explotación, caducarán o se agotarán, por ejemplo la explotación de
minas.
Para realizar el cálculo de la amortización, deberemos seguir los siguientes pasos:
1. Determinar el valor que vamos a tomar como base para su cálculo. Este valor
depende del tipo de bien y de lo expresado en el Plan General de
Contabilidad. Los valores que podemos tomar como base para el cálculo
serán:
a. El coste histórico de un bien.
b. El valor actual de un bien similar nuevo.
c. El valor futuro o coste de reposición de un bien al término de su vida útil.
2. Determinar el sistema de amortización, también denominado ritmo de
amortización con el que estableceremos que se va a depreciar el bien. Los
diferentes sistemas son:
Sistema lineal: consiste en aplicar una cuota fija de amortización a cada
ejercicio. Para su cálculo dividiremos el valor del activo entre su vida útil.
Ejemplo: La empresa Catasa S.L adquiere un elemento de mobiliario por

valor de 3.000 € . Según tablas, la vida útil del activo se establece en 15
años. La empresa establece que el sistema de amortización a aplicar será
lineal. Calcular la cuota de amortización.
Otra forma de aplicar este sistema es multiplicar un porcentaje

(resultante de dividir 100 entre el número de años de vida útil) por la base
de amortización:
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Sistema de dígitos: la cuota de amortización se calcula por medio del

producto de la base de amortización, o coste del bien menos su valor
residual, por una fracción en la cual el denominador es igual al sumatorio
de los años de vida útil del bien y el numerador se corresponde con los
años de vida esperada que le restan al bien o los años de vida amortizados
del bien, dependiendo de si se sigue un criterio de amortización
decreciente o creciente respectivamente.
Decreciente: es similar al de un préstamo en el que la deuda se repaga

mediante la entrega de cantidades cada vez más reducidas, debido a
que la cuota de amortización del principal es constante, mientras que la
cuota de interés disminuye, ya que se calcula sobre el principal pendiente
de amortización. En este caso, una vez obtenida la cuota de amortización
calculada en función a la fórmula anterior, deberemos multiplicar el
resultado por el dígito que corresponda al orden inverso del ejercicio en el
que se pretende calcular la cuota de amortización.
Ejemplo: La empresa Catasa S.L adquiere un elemento de mobiliario por
valor de 10.000 €. Según tablas, la vida útil del activo se establece en 5
años. La empresa establece que el sistema de amortización por sistema de
dígitos decrecientes. Calcular la cuota de amortización.
∑ vida útil=1+2+3+4+5=15
Cuota del 1º año=666,67 €×5=3.333,35 €
Cuota del 2º año=666,67 €×4=2.666,68 €
Cuota del 3º año=666,67 €×3=2.0000,01 €
Cuota del 4º año=666,67 €×2=1.333,34 €
Cuota del 5º año=666,67 €×1=666,67 €
Creciente: en este caso, consideramos que el bien se deprecia más

conforme van pasando los años, por lo que las cuotas de amortización
irán aumentando con el paso de los años.
Ejemplo: siguiendo con el anterior ejemplo, calcular la cuota de
amortización por el sistema de dígitos crecientes.
En este caso, la forma de operar es la misma, pero a la hora de calcular
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las cuotas de amortización para cada año, operaríamos de la siguiente

forma:
Cuota del 1º año=666,67 €×1=666,67 €
Cuota del 2º año=666,67 €×2=1.333,34 €
Cuota del 3º año=666,67 €×3=2.0000,01 €
Cuota del 4º año=666,67 €×4=2.666,68 €
Cuota del 5º año=666,67 €×5=3.333,35 €
Las reservas
Las reservas están formadas por los beneficios del ejercicio (y de ejercicios
anteriores) que no han sido distribuidos o repartidos y que serán destinados a la
financiación de la empresa o a ser distribuidos a los socios en un futuro. En nuestro
caso nos centraremos en el primer destino de esos fondos, es decir, en lo relativo a la
financiación.
Desde la óptica contable, las reservas están recogidas en cuentas que forman parte
de los fondos propios. Se abonan con cargo a la cuenta de resultado del ejercicio
(cuenta 129) y se cargan cuando se produce la pérdida o cuando se distribuyan entre
los socios de la empresa.
Existen varios tipos de reservas:
Reservas normativas: legal y estatutaria

Reserva legal: aquella que obligatoriamente debe ser dotada por así
establecerlo una disposición legal de carácter general.
La Ley de Sociedades Anónimas establece que el 10 % del beneficio del
ejercicio debe destinarse a la reserva legal hasta que ésta alcance, al
menos, el 20 % del capital social.
La reserva legal, mientras no supere dicho límite, podrá dedicarse
exclusivamente a la compensación de pérdidas en el caso de que no
existan otras reservas disponibles para este fin.
Reservas estatutarias: son aquellas reservas que deben constituirse en cada
ejercicio económico por estar así establecido en los estatutos de la sociedad. En
el Plan General de Contabilidad hay una cuenta con dicho nombre que responde
a este concepto.
Otras reservas
Voluntarias: aquellas dotadas libremente por la empresa una vez atendidos los
requisitos legales y estatutarios y generalmente con cargo a beneficios no
distribuidos. Estas reservas son de libre disposición, por lo que la empresa podrá
aplicarlas a cualquier fin. Se denomina de igual forma a la cuenta del Plan
General de Contabilidad que recoge este concepto.
Especiales: Cuenta del Plan General de Contabilidad en la que se recogen las
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reservas dotadas por una disposición legal con carácter obligatorio, distintas de
las incluidas en las reservas legales. La constitución de este tipo de reservas
permite en ciertas ocasiones que la empresa se beneficie de determinados
incentivos fiscales.
Tácitas: excesos de valoración no contabilizados de inmovilizados en los que no
suele actualizarse su valor más que en circunstancias muy especiales
Reserva disponibles.
Aquella de la que se puede hacer uso en cualquier momento, puesto que no existe
una obligación para mantenerla.
Reserva indisponibles.
Aquella que no puede ser utilizada por la empresa a no ser que se den determinadas
circunstancias preestablecidas.
Reserva restringida.
Aquella cuya disponibilidad está supeditada al cumplimiento de determinados

requisitos o condiciones.
Reservas de revalorización.
Cuenta del neto patrimonial de una empresa, en la que se recogen los aumentos de
valor que sufren los elementos patrimoniales como consecuencia de la aplicación
de leyes de actualización, es decir, cada vez que por ley se autoriza a las sociedades
a aumentar el valor de los activos a causa de la inflación habida en los años
anteriores.
Reservas para acciones propias.
Cuenta del Plan General de Contabilidad en la que se recogen las reservas

constituidas de forma obligatoria por la empresa en caso de adquisición de acciones
propias y en tanto éstas no sean enajenadas o amortizadas.
Reservas para acciones de la sociedad dominante.
Cuenta del Plan General de Contabilidad en la que se recogen las reservas

constituidas obligatoriamente en caso de adquisición de acciones de la sociedad
dominante y en tanto éstas no sean enajenadas. Esta cuenta también recogerá, con
el debido desglose en cuentas de cuatro cifras, las reservas que deban constituirse en
caso de aceptación de las acciones de la sociedad dominante en garantía. Estas
reservas serán indisponibles mientras las circunstancias anteriores no varíen.
LAS PROVISIONES
Son retenciones de beneficios cuyo objetivo es hacer frente a gastos ciertos y
probables pero indeterminados en su cuantía o en el tiempo, por ejemplo la
depreciación de las existencias.
Son cantidades que al calcular el beneficio de la empresa se restan de los ingresos
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con la finalidad de cubrir pérdidas que aun no se han declarado o no se han puesto de
manifiesto, pero que existe la posibilidad de que se produzcan, como por ejemplo, el
posible impago de la deuda de un cliente.
Al igual que ocurre con la amortización, se trata de una financiación de

mantenimiento ya que mantienen el valor productivo de la empresa.
Anexo II.- Prima de emisión.

LA PRIMA DE EMISIÓN.
La prima de emisión de acciones es el sobreprecio que, en una ampliación de capital,

debe pagar el suscriptor respecto al valor nominal de las mismas.
La prima de emisión consiste en emitir nuevas acciones "sobre la par" (a un precio de

emisión superior al nominal, siendo la diferencia la prima de emisión). En este caso,
la parte que corresponde a la prima de emisión se incorporará a reservas, mientras
que la parte correspondiente al valor nominal se destinará al capital social.
Veamos un ejemplo.
La sociedad Almendra S.A tiene 5.000.000 € de fondos propios, repartidos de la

siguiente forma:
Capital social: 4.000.000 €

Reservas: 1.000.000 €
El capital de la sociedad está dividido en 400.000 acciones de 10 € de valor nominal
cada una de ellas .
Sin embargo, el conjunto de acciones de la empresa representa el total de fondos

propios de la sociedad (capital + reservas). Por lo tanto, el valor de emisión de cada
nueva acción podría incluir 2,5 € ( )procedentes de reservas.

Cada acción representa 12,5 € del total de fondos propios, capital social más reservas
(valor teórico).
La sociedad realiza una ampliación de capital de 1.000.000 € emitiendo 100.000

acciones a 10 € de valor nominal, con prima de emisión de 2,5 €. Al quedar todas
suscritas, la sociedad ingresará:
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(10+2,5)×100.000=1.250.000 €
De los que:
1.000.000 € corresponde a capital.

250.000 € corresponde a prima de emisión de acciones.
La prima de emisión de acciones pasará a formar parte de las reservas de la

sociedad.
Tras la ampliación de capital, la sociedad Almendra S.A cuenta con unos fondos
propios de 6.250.000 €, repartidos de la siguiente forma:
Capital social: 5.000.000 €

Reservas: 1.000.000 €
Reserva por prima de emisión de acciones: 250.000 €
Número de acciones: 500.000
De esta forma, el valor nominal de las acciones es de 10 € (
), manteniéndose la misma proporción de la acción

respecto al total de fondos propios de la sociedad (
).
Veamos otro ejemplo.
La empresa Amapola S.A desea ampliar el capital en 500 acciones con un valor de
emisión de 60 €. El número de acciones de la sociedad antes de la ampliación era de
2.000. Los fondos propios de la sociedad antes de la ampliación son los siguientes:
Capital social: 90.000 €

Reservas: 150.000 €
Se pide:
a. Calcular el derecho de suscripción.

Primero hemos de calcular el valor de cotización, antes y después de la
ampliación.
El valor teórico antes de la ampliación:
El valor teórico después de la ampliación:
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Capital social despues de la ampliación=90.000+(45×500)=112.500 €.
Nº de acciones despues de la ampliación=2.000+500=2.500 acciones.
Reservas despues de la ampliación=150.000+(60-45)×500=157.500 €.
(60-45) es la diferencia entre el valor de emisión de las 500 nuevas acciones y el

valor nominal de cada una de las acciones en las que se divide el capital social
antes de la ampliación.
Valor del derecho=Valor teórico antes-Valor teórico despues=120-108=12
b. Si un accionista antiguo posee 150 acciones ¿Cuántas acciones nuevas podría

suscribir si decide acudir a la ampliación de capital?
Este nuevo accionista poseía 150 acciones sobre un total de 2.000 que suponía
un valor de:
150 acciones×120 € valor teórico antes de la ampliación=18.000 €
Este accionista podrá suscribir 37,5 acciones nuevas para mantener su

participación en la empresa. Veamos por qué:
Con la ampliación, si no suscribe las nuevas acciones, se vería perjudicado ya

que pasaría a tener:
150 acciones×108 € valor teórico nuevo=16.200 €
Ha pasado de tener un 7,5 % sobre el capital de la empresa a un 6%. Para evitar

este perjuicio a los antiguos accionistas, se le da la posibilidad de poder suscribir
nuevas acciones a un precio de suscripción (valor del derecho de suscripción de 12
€ ya calculado anteriormente). De esta forma podrá mantener su representación en
el capital de la empresa. Comprobémoslo:
Acciones que poseía antiguas: 150 acciones. Acciones

que puede suscribir nuevas: 37,5 acciones.
Este accionista tenía un 7,5 % de las acciones (150/2000), por lo que podría
suscribir:
0,075×500= 37,5 acciones nuevas.
Total acciones después de ejercer su derecho de suscripción: 187,5 acciones.
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Valor de las acciones antiguas: 18.000 €.

Valor del derecho de suscripción: 2.250 €.
187,5 acciones despues de la ampliación×12 € derecho de suscipción=2.250 €
Valor de las acciones después de ejercer su derecho de suscripción: 20.250 €.

18.000+2250=20.250 €
Porcentaje que tendrá sobre los fondos propios después de la ampliación y de
ejercer su derecho de suscripción preferente: 7,5%
Como puedes observar, al ejercer su derecho de suscripción, este accionista ha

mantenido su posición en la empresa. Para ello, ha tenido que desembolsar la
cantidad de 2.250, resultante de multiplicar todas las acciones que tiene (las
antiguas más las suscritas nuevas) por el valor del derecho de suscripción (12 €).
Anexo III.- Estados financieros de

Andalucía Vende S.L.
Activo de la empresa Andalucía Vende S.L
ACTIVO NOTAS 200X 200X-1
A. ACTIVO NO 98.440,00 94.750,00

CORRIENTE € €
I. Inmovilizado
intangible 7.000,00 € 7.000,00 €
II. Inmovilizado 71.000,00 67.000,00

material € €
III. Inversiones
inmobiliarias 5.440,00 € 4.750,00 €
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IV. Inversiones en
empresas y
entidades del grupo
y asociadas a largo
plazo
V. Inversiones
financieras a largo 15.000,00 16.000,00
plazo € €
VI. Activos por

impuesto diferido
TOTAL ACTIVO (A+B) 195.440,00 169.750,00

€ €
A. ACTIVO 97.000,00 75.000,00

CORRIENTE € €
I. Existencias 32.000,00 28.000,00

€ €
II. Deudores
comerciales y otras
cuentas a cobrar
1. Clientes por ventas

y prestaciones de 30.000,00 25.000,00
servicios € €
2. Accionistas (socios)
por desembolsos 10.000,00 12.000,00
exigidos € €
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3. Otros deudores
III. Inversiones en
empresas y
entidades del grupo
y asociadas a corto
plazo
IV. Inversiones
financieras a corto V. Periodificaciones
plazo a corto plazo
TOTAL ACTIVO (A+B) 195.440,00 169.750,00

€ €
VI. Efectivo y otros

activos líquidos 25.000,00 10.000,00
equivalentes € €
TOTAL ACTIVO (A+B) 195.440,00 169.750,00

€ €
Patrimonio neto y pasivo de la empresa Andalucía Vende S.L
PATRIMONIO NETO Y PASIVO NOTAS 200X 200X-1
A) PATRIMONIO NETO 144.440,00 124.750,00

€ €
A-1) Fondos propios 134.440,00 124.750,00

€ €
100.000,00 100.000,00
I. Capital
€ €
100.000,00 100.000,00
1. Capital escriturado
€ €
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II. Prima de emisión
III. Reservas 17.500,00 € 16.000,00 €
IV. (Acciones y participaciones en

patrimonio propias)
V. Resultados de ejercicios anteriores 16.940,00 € 8.750,00 €
VI. Otras aportaciones de socios
VII. Resultado del ejercicio
VIII. (Dividendo a cuenta)
195.440,00 169.750,00
TOTAL ACTIVO (A+B)
€ €
A-2) Subvenciones, donaciones y 10.000,00 €

legados recibidos
B) PASIVO NO CORRIENTE 31.000,00 € 35.000,00 €
I. Provisiones a largo plazo
II. Deudas a largo plazo 31.000,00 € 35.000,00 €
1. Deudas con entidades de crédito 31.000,00 € 35.000,00 €
2. Acreedores por arrendamiento

financiero
3. Otras deudas a largo plazo
III. Deudas con empresas y entidades

del grupo y asociadas a largo plazo
IV. Pasivos por impuesto diferido
C) PASIVO CORRIENTE 20.000,00 € 10.000,00 €
I. Provisiones a corto plazo
II. Deudas a corto plazo 5.000,00 € 0,00 €
1. Deudas con entidades de crédito 5.000,00 € 0,00 €
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2. Acreedores por arrendamiento

financiero
3. Otras deudas a corto plazo
III. Deudas con empresas y entidades

del grupo y asociadas a corto plazo
IV. Acreedores comerciales y otras 15.000,00 € 10.000,00 €

cuentas a pagar
1. Proveedores 15.000,00 € 10.000,00 €
195.440,00 169.750,00
TOTAL ACTIVO (A+B)
€ €
2. Otros acreedores
V. Periodificaciones a corto plazo
TOTAL ACTIVO (A+B) 195.440,00 169.750,00

€ €
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Cuenta de resultados de la empresa Andalucía Vende S.L
Número de Notas 200X 200X-1

cuentas.
700, 701, 702,

703, 704, 705 1. Importe neto de la cifra
(706), (708), de negocios.
(709) 71*, 2. Variación de existencias
(6930), (709) de productos terminados
73 (600), y en curso de fabricación.
(601), (602), 3. Trabajos realizados por la 180.000
(607), 608, 215.000
empresa para su activo €
609, 61*, €
4. Aprovisionamientos. -95.000
(6931), (6932), -111.000
5. Otros Ingresos de €
(6933), 606, €
explotación. -59.000
7931, 7932, 500,00 €
6. Gastos de Personal. €
7933 740, -65.000
7. Otros gastos de -3.000
747, 75 (64) €
explotación. €
(62), (631), -2.200 €
8. Amortización del -7.500
(634), 636, -8.300 €
inmovilizado. €
639, (65), 9. Imputación de
(694), (695), subvenciones de
794, 7954 (68) Inmovilizado no financiero
746 7951, y otras
7952, 7955 10. Excesos de provisiones
(670), (671), 11. Deterioro y resultado por
(672), (690), enajenaciones de
(691), (692), instrumentos financieros
770, 771, 772,
790, 791, 792
A) RESULTADO DE 15.500
29.000 €
EXPLOTACIÓN
€
(1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
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Número de
Notas 200X 200X-1
cuentas.
760, 761, 762,

769 (691), 12. Ingresos financieros
(662), (665), 13. Gastos financieros
(669) (663), 14. Variación de valor
763 (668), 768 100,00 € -3.000
razonable en
(666), (667), -4.900 € €
instrumentos financieros
(673), (675), 15. Diferencias de cambio
(696), (697), 16. Deterioro y resultado por
(698), (699), enajenaciones de
766, 773, 775, instrumentos financieros
796, 797, 798,
799
B) RESULTADO FINANCIERO -4.800 € -3.000

(12+13+14+15+16) €
C) RESULTADO ANTES DE 24.200 € 12.500

IMPUESTOS (A+B) €
6300, 6301, 17. Impuestos sobre -3.750

(633), 638 beneficios -7.260 € €
D) RESULTADO DEL 16.940 € 8.750 €

EJERCICIO (C+17)
Anexo IV.- Análisis vertical y horizontal.

ANÁLISIS VERTICAL.
El objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta
dentro del total del grupo al que pertenece, para ello, dividiremos la cuenta que
queremos analizar entre el total del grupo y posteriormente lo multiplicaremos por
100 (para expresarlo en porcentajes). Por ejemplo, si queremos analizar el disponible
(formado por caja, bancos y otras partidas de tesorería) y disponemos de los
siguientes datos, deberemos operar de la siguiente forma:
Total del Activo: 50.000 €.
Total partidas del Disponible: 15.000 €
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Supongamos ahora el siguiente balance y veamos cómo se realiza el análisis vertical:
Análisis vertical del activo y del pasivo del balance
PERIODO Análisis vertical

2008
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE 230,00 17,77 %
Inmovilizado material. 220,00 95,65 %
Inmovilizado intangible. 10,00 4,35 %
EXISTENCIAS 480,00 37,09 %
Existencias. 480,00 100 %
REALIZABLE 474,00 36,63 %
PERIODO
Análisis vertical
2008
Clientes. 340,00 71,73 %
Deudores varios. 134,00 28,27 %
DISPONIBLE 110,00 8,5 %
Caja. 70,00 63,64%
Bancos. 40,00 36,36 %
TOTAL ACTIVO 1.294,00 100 %
PASIVO
PATRIMONIO NETO 524,00 40,50 %
Capital. 230,00 43,89 %
Reservas. 200,00 38,17 %
Pérdidas y ganancias. 94,00 17,84 %
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PASIVO NO CORRIENTE 100,00 7,73 %
Deudas con entidades de crédito. 100,00 100%
PASIVO CORRIENTE 670,00 51,78 %
Proveedores. 300,00 44,78 %
Entidades de crédito. 350,00 52,24 %
Otras deudas a corto. 20,00 2,98 %
TOTAL PASIVO 1.294,00 100 %
Como se puede observar, el análisis vertical de los Estados Financieros nos va a

permitir ver con claridad cómo están compuestos los Estados Financieros. Una vez
establecida la relación y composición de los Estados Financieros, es cuando se
procede a interpretar la información. Cada empresa es un caso particular que ha de
analizarse como tal, ya que no existen reglas que se puedan generalizar para
cualquier tipo de empresa, no obstante, sí que podemos mencionar algunas pautas
que nos pueden ayudar a saber si una determinada situación puede ser positiva o
negativa:
Al fijarnos en el disponible (Caja y bancos), éste no debe ser muy

representativo, ya que no es aconsejable tener una gran suma de dinero
“retenida” en la caja o en el banco, porque estaríamos obteniendo una escasa
liquidez por esos recursos monetarios. La excepción a esta pauta se da en las
entidades financieras, que por su actividad, si es importante que tengan
porcentaje de disponible más elevado.
Las inversiones, siempre que éstas sean rentables, pueden representar una
cantidad importante de los activos.
Una de las cuentas importantes a tener en cuenta es la de clientes. Esta cuenta
representa los derechos de cobro que posee la empresa. Se trata de una
cantidad de dinero que la empresa tiene que cobrar por la venta o prestación
de sus servicios. Se trata de un dinero que es de la empresa pero que está fuera
de está (se encuentra en manos de los clientes) lo cual puede provocar
importantes problemas de tesorería. Es muy importante establecer una política
de cobros acorde a la actividad y necesidad financiera de la empresa. En este
sentido, sería importante analizar el periodo medio de cobro de la empresa,
no obstante, no sería aconsejable tener una gran cantidad de dinero en la
cuenta de clientes.
Los activos no corrientes (maquinaria, terrenos, edificios, etc.) suelen tener
una gran presencia en las empresas industriales, pero no en las de servicios.
Los pasivos no corrientes han de ser poco representativos y necesariamente
menores que los activos corrientes.
A continuación analizaremos la cuenta de resultados. El procedimiento a seguir es el
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mismo, pero en este caso hemos de tomar como valor de referencia a los ingresos
(principalmente las ventas).
Análisis vertical de la cuenta de resultados
CUENTA DE RESULTADOS
INGRESOS ( I ) 2.500,00 100%
Ventas. 2.500,00
Otros ingresos.
CONSUMOS ( C ) 1.700,00 68%
Aprovisionamientos. 1.700,00 100%
Variación de existencias.
MARGEN BRUTO ( M = I - C ) 800,00 32%
GASTOS ( G ) 655,00 26,2%
Gastos de personal. 230,00 35,11%
Servicios exteriores. 110,00 16,79%
Otros gastos de gestión. 290,00 44,27%
Tributos.
Dotación para amortizaciones. 25,00 3,82%
BENEFICIO BAII ( I - C -G) 145,00 5,8%
Gastos financieros (F). 40,00 100%
BENEFICIO BAI ( BAII - F) 105,00 4,2%
Impuesto sobre beneficios. 28,00 100%
BENEFICIO NETO EXPLOTACION 77,00 3,08%
Resultados extraordinarios.
BENEFICIO NETO 77,00 3,08%
ANÁLISIS HORIZONTAL.
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Con el análisis horizontal calcularemos la variación absoluta (expresada en términos

enteros) o relativa (expresada en porcentajes) que ha sufrido cada partida dentro de
los estados contables de un periodo respecto a otro. Nos va a ayudar a determinar el
crecimiento o decrecimiento de una partida en un periodo de tiempo.
Para realizar el cálculo, en términos absolutos, de una partida del periodo 2 respecto
al periodo 1, tendremos que restar al valor de la partida en el periodo 2 el valor de la
partida en el periodo 1. Por ejemplo:
Valor del activo en el periodo 2 (P2): 1.000
Valor del activo en el periodo 1 (P1): 800
Variación del activo (VA): VA=P2-P1=1.000-800=200
Para realizar el cálculo en términos relativos, operaremos de la siguiente manera:
VA=((1.000/800)-1)×100=25%
Como has podido apreciar, para poder realizar el análisis horizontal de los Estados
Financieros es necesario disponer de los datos de dos periodos diferentes, ya que lo
que pretendemos es comparar un periodo con otro para, de esta forma, observar el
comportamiento de dichos estados financieros.
Análisis horizontal del activo y del pasivo del balance
PERIODO Análisis Análisis

horizontal horizontal
variación variación
2008 2009
absoluta relativo
ACTIVO
ACTIVO NO 230,00 280,00 50,00 21,74 %

CORRIENTE
Inmovilizado 220,00 270,00 50 21,74 %

material.
Inmovilizado 10,00 10,00 0

intangible.
EXISTENCIAS 480,00 550,00 70,00 14,58 %
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Existencias. 480,00 550,00 70 14,58 %
REALIZABLE 474,00 820,00 346,00 73 %
Clientes. 340,00 600,00 260 76,47 %
Deudores varios. 134,00 220,00 86 64,18 %
DISPONIBLE 110,00 100,00 -10,00 -9,09 %
Caja. 70,00 30,00 -40 -57,14 %
Bancos. 40,00 70,00 30 75 %
TOTAL ACTIVO 1.294,00 1.750,00 386,00 35,24 %
PASIVO

2008 2009
absoluta relativo
PATRIMONIO 524,00 600,00 76,00 14,50 %

NETO
Capital. 230,00 230,00 0 0
Reservas. 200,00 220,00 20 10 %
Pérdidas y 94,00 150,00 56 59,57 %

ganancias.
PASIVO NO 100,00 100,00 0 0

CORRIENTE
Deudas con
100,00 100,00 0 0
entidades de
crédito.
PASIVO 670,00 1.050,00 380,00 56,72 %

CORRIENTE
Proveedores. 300,00 550,00 250 83,33 %
Entidades de 350,00 450,00 100 28,57 %

crédito.
Analizaremos ahora la cuenta de resultados:
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Análisis horizontal de la cuenta de resultados
Análisis Análisis
2008 2009 horizontal horizontal
absoluta relativa
INGRESOS ( I ) 2.500,00 2.700,00 200,00 8%
Ventas. 2.500,00 2.700,00 200 8%
CONSUMOS ( C ) 1.700,00 1.750,00 50,00 2,94 %
Aprovisionamientos. 1.700,00 1.750,00 50 2,94 %
Variación de
existencias.
MARGEN BRUTO ( M 800,00 950,00 150,00 18,75 %

=I-C)
GASTOS ( G ) 655,00 635,00 -20,00 -2,60 %
Gastos de personal. 230,00 260,00 30 13,04 %
Servicios exteriores. 110,00 100,00 -10 -9,09 %
Otros gastos de 290,00 250,00 -40 -13,79 %

gestión.
Dotación para 25,00 25,00 0 0

amortizaciones.
BENEFICIO BAII ( I - 145,00 315,00 170,00 117,24 %

C -G)
Gastos financieros (F). 40,00 60,00 20 50 %
BENEFICIO BAI ( 105,00 255,00 150,00 142,86 %

BAII - F)
Impuesto sobre 28,00 68,00 40 3,57 %

beneficios.
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Análisis Análisis
absoluta relativa
BENEFICIO NETO 77,00 187,00 110,00 142,86 %

EXPLOTACION
Resultados
extraordinarios.
BENEFICIO NETO 77,00 187,00 110,00 142,86 %
El análisis horizontal debe ser completado con el análisis vertical y con los distintos
indicadores y/o ratios financieros (que próximamente estudiarás) para poder tener
una visión más concreta y acertada de la empresa.
Anexo V.- Fondo de maniobra

necesario.
El fondo de maniobra necesario en una empresa industrial vendrá determinado por
el importe de los recursos que deben estar permanentemente inmovilizados en el
ciclo de explotación, minorado por la financiación obtenida por la empresa de sus
proveedores.
El ciclo de explotación de una empresa industrial será el siguiente:
El cálculo del fondo de maniobra necesario se realizará de la siguiente manera:
Inversión mínima en existencias de materias primas y auxiliares. Se refiere

al número mínimo de materiales en almacén necesarios para que el proceso de
fabricación se pueda desarrollar, siendo:
IMP: inversión Mínima en Materias Primas.
CM: consumo de Materiales durante el ejercicio.
T1: plazo medio de suministro de los proveedores expresado en días.
Inversión mínima en productos en curso de fabricación. Hace referencia al

importe de los fondos inmovilizados desde que se incorporan las materias
primas y las auxiliares al proceso de fabricación hasta que se obtiene del mismo
los productos terminados, siendo:
IPC: inversión mínima en productos en curso.
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CP: coste de la producción del ejercicio.

T2: plazo medio del proceso de producción expresado en días.
Inversión mínima en productos terminados. Hace referencia a la inversión

mínima en productos terminados que ha de existir en el almacén para poder
atender a la demanda, siendo:
IPT: inversión en productos terminados almacenados.
CPV: coste de los productos vendidos en el ejercicio. T3:
plazo medio de almacenamiento expresado en días.
Inversión en créditos concedidos a clientes. Hace referencia al plazo que las

empresas conceden a sus clientes para el pago de sus compras. Es muy
importante trabajar para reducir este plazo por la salud de nuestra liquidez.
IFC: importe de la financiación media concedida a los clientes. V:
ventas netas del ejercicio.
T4: plazo medio de cobro a clientes expresado en días.
Financiación obtenida de proveedores.

FP: financiación obtenida de proveedores. C:
compras netas del ejercicio.
T5: plazo medio de pago a proveedores expresado en días.
De esta forma, el fondo de maniobra necesario (FMN) que una empresa industrial
debe tener sería:
Para realzar el cálculo del capital circulante mínimo deberemos analizar los
periodos de aprovisionamiento, fabricación, venta, cobro y pago. La suma de estos
cinco periodos recibe el nombre de periodo medio de maduración. Desde el punto
de vista financiero, mide el tiempo necesario desde el pago de un producto o materia
prima al cobro del mimo. Este periodo requiere de una financiación con Fondo de
Maniobra o Capital Circulante.
Desde el punto de vista económico, mide el tiempo que es necesario desde la compra
de un producto o materia prima al cobro de los productos vendidos. La financiación
de este periodo es en parte por créditos de los suministradores de productos (créditos
de proveedores) y en parte por el fondo de maniobra o capital circulante.
El ciclo de explotación de una empresa está formado por cuatro fases:
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1. Fase de almacenamiento de materias primas. Las materias primas se

compran y pasan al almacén de la empresa. El periodo medio de suministro o
almacenamiento reflejará el tiempo medio que permanece la materia prima en
el almacén (t1).
Saldo medio de materias primas = EmMP
Consumo de materias primas = CMP
2. Fase de fabricación. Las materias primas son transformadas incurriendo en una

serie de costes como los de energía, mano de obra, amortizaciones, etc. El
periodo medio de fabricación reflejará el tiempo que una empresa tarda en
fabricar sus productos (t2).
Saldo medio de productos en curso = EmPC
Coste de fabricación = CMT
3. Fase de almacenamiento de productos terminados o fase de venta. Los

productos terminados son nuevamente depositados en el almacén preparados ya
para su venta. Para determinar el precio de venta se parte del coste de esos
productos formado por su precio de adquisición más una parte razonable de
los costes en los que se ha incurrido para su transformación. El periodo medio
de la venta o almacenamiento registrará el tiempo que tardará una empresa en
vender sus productos una vez que hayan sido fabricados (t3). Saldo medio de
productos terminados = EmPT
Coste de la producción vendida = CMV
4. Fase de cobro a clientes. La venta de los productos puede realizarse al

contado o mediante créditos concedidos a los clientes, permitiendo que éstos
paguen a 30, 60 o 90 días, incluso más dependiendo de los sectores. Recordad
que es muy importante acortar el periodo de cobro de los clientes. El plazo
medio de cobro registrará el tiempo medio que la empresa tarda en cobrar sus
productos (t4).
Saldo medio de clientes (sin IVA)= SmCC
Ventas = V
La suma de los cuatro periodos conforma lo que denominamos periodo medio de

maduración económico, que representa el tiempo medio que transcurre desde que
una empresa invierte una unidad monetaria en la adquisición de materias primas,
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hasta que es recuperada por el cobro de la venta de los productos terminados:
5. Fase de pago a proveedores. Esta fase constituye el Plazo medio de pago a

proveedores (t5). Es el tiempo que por término medio, se tarda en pagar a los
proveedores de las materias primas o productos adquiridos. La empresa deberá
aumentar este periodo, pagando lo más tarde posible, aumentando nuestra
liquidez y disminuyendo nuestras necesidades de financiación con capital
circulante. Esta fase también da lugar a lo que se denomina periodo medio de
maduración financiero.
Saldo medio de proveedores (sin IVA)= SmCP
Compras netas = CN
Siendo las compras netas (CN) la diferencia entre las compras y las
devoluciones y/o rappels:
El periodo medio de maduración financiero (PMMF) se determinará de la

siguiente forma:
Los períodos medios de almacenamiento de materias primas, fabricación,

almacenamiento de productos terminados y de cobro de clientes den
tratar de reducirse, lo cual aumentará la liquidez de la empresa,
disminuyendo las necesidades de financiación con capital circulante o
fondo de maniobra.
Veamos el siguiente ejemplo:

La empresa Andalucía Vende S.L presenta la siguiente información:
Saldo medio de materias primas = 20.000

Saldo de productos en curso = 10.000
Saldo medio de productos terminados = 8.000 Saldo medio de clientes (sin IVA) = 30.000
Saldo medio de proveedores (sin IVA) = 15.000
Consumo de materias primas durante el ejercicio = 135.000 Coste de la fabricación anual = 180.000
Coste de la producción vendida = 177.200 Ventas = 215.000
Compras = 111.000
Con los datos anteriores, vamos a calcular el fondo de maniobra necesario.
I. Empezaremos a calcular el Periodo medio de maduración:
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El plazo medio de pago a proveedores será:
II. A continuación procederemos a calcular el fondo de maniobra necesario:

a. Inversión mínima en materias primas.
b. Inversión mínima en productos en curso.
c. Inversión mínima en productos terminados.
d. Inversión mínima en financiación a clientes.
e. Financiación media obtenida de los proveedores.
Siendo el fondo de maniobra necesario:
El fondo de maniobra necesario en una empresa comercial vendrá determinado

por el valor de las mercancías en almacén durante el periodo de almacenamiento mas
el importe del crédito concedido a los clientes durante el periodo medio de cobro,
menos el importe correspondiente al valor de la financiación obtenida por los
proveedores.
El ciclo de explotación es el siguiente:
Donde:
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FMN = Fondo de maniobra necesario.
IM = Inversión necesaria de mercaderías en almacén para satisfacer la demanda. IFC
= Inversión en créditos concedidos a clientes.
FP = Financiación obtenida de proveedores. El
periodo medio de maduración será:
El fondo de maniobra necesario en una empresa de servicios vendrá

determinado por el valor de las mercancías en almacén necesarias para la prestación
de servicios durante el periodo de almacenamiento mas el importe del crédito
concedido a los clientes durante el periodo medio de cobro, menos el importe
correspondiente al valor de la financiación obtenida por los proveedores.
El ciclo de explotación de una empresa comercial será el siguiente:
Donde:
FMN = Fondo de maniobra necesario.
IM = Inversión necesaria de mercaderías en almacén para la prestación de servicios. IFC
= Inversión en créditos concedidos a clientes.
FP = Financiación obtenida de proveedores. El
Periodo Medio de Maduración será:
Anexo VI.- Cuenta de pérdidas y

ganancias.
Cuenta de resultados de la empresa Andalucía Vende S.L
Número de
Notas 200X 200X-1
cuentas
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1. Importe neto de
la cifra de
700, 701, 702,
negocios.
703, 704, 705
2. Variación de
(706), (708), (709)
existencias de
71*, (6930), (709)
productos
73 (600), (601),
terminados y en
(602), (607), 608,
curso de
609, 61*, (6931),
fabricación.
(6932), (6933),
3. Trabajos
606, 7931, 7932,
realizados por la
7933 740, 747, 75
empresa para su
(64) (62), (631),
activo.
(634), 636, 639,
4. Aprovisionamient
(65), (694), (695),
os.
794, 7954 (68)
5. Otros Ingresos de
746 7951, 7952,
explotación.
7955 (670), (671),
6. Gastos de
(672), (690), (691), Personal.
(692), 770, 771, 7. Otros gastos de
772, 790, 791, explotación.
792 8. Amortización
del inmovilizado.
9. Imputación
de subvenciones
de Inmovilizado
no financiero y
otras.
10. Excesos de
provisiones.
11. Deterioro y
resultado por
enajenaciones
de instrumentos
financieros.
A)
RESUL
TADO
DE
EXPLO
TACIÓ
N
(1+2+3+4+5+6+7+8+9
+10+11)
760, 761, 762, 12. Ingresos
769 (691), (662),
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(665), (669) (663), financieros .

763 (668), 768 13. Gastos
(666), (667), (673), financieros.
(675), (696), (697), 14. Variación de
(698), (699), 766, valor razonable
en instrumentos
financieros.
15. Diferencias de
cambio.
Número de
Notas 200X 200X-1
cuentas
773, 775, 796, 16. Deterioro y

797, 798, 799 resultado por
enajenaciones
de instrumentos
financieros.
B) RESULTADO
FINANCIERO
(12+13+14+15
+16)
C) RESULTADO
ANTES DE
IMPUESTOS
(A+B)
6300, 6301, (633), 17. Impuestos

638 sobre beneficios.
D)
RESULTA
DO DEL
EJERCICI
O (C+17)
Anexo VII.- Documento.
I. ANÁLISIS PATRIMONIAL.
a. Análisis estático y dinámico del balance mediante porcentajes
horizontales y verticales.
Vamos a comenzar con el análisis vertical del balance para el periodo
2009. Comenzaremos por el activo del balance.
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Análisis vertical del activo del balance
PERIODO
Análisis vertical
2009
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE 280,00 16 %
Inmovilizado material. 270,00 96,42 %
Inmovilizado intangible. 10,00 3,5 %
EXISTENCIAS 550,00 31,43 %
Existencias. 550,00 100 %
REALIZABLE 820,00 46,86 %
Clientes. 600,00 73,17 %
Deudores varios. 220,00 26,83 %
DISPONIBLE 100,00 5,71 %
Caja. 30,00 30 %
Bancos. 70,00 70 %
TOTAL ACTIVO 1.750,00 100 %
Análisis vertical del pasivo del balance
PASIVO
PATRIMONIO NETO 600,00 34,29 %
Capital. 230,00 38,33 %
Reservas. 200,00 36,66 %
Pérdidas y ganancias. 150,00 25 %
PASIVO NO CORRIENTE 100,00 5,71 %
Deudas con entidaders de crédito. 100,00 100%
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PASIVO CORRIENTE 1.050,00 60 %
Proveedores. 550,00 52,38%
Entidades de crédito. 450,00 42,86%
Otras deudas a corto. 50,00 4,76 %
TOTAL PASIVO 1.750,00 100 %
Una vez realizado el análisis vertical, procederemos a realizar el análisis

horizontal (realizado en términos relativos o porcentajes. Igualmente
puedes realizarlo en números absolutos), para ello deberemos tomar los
datos del 2008 y así comparar ambos años y ver la evolución de las
diferentes partidas:
Análisis horizontal del activo del balance

2008 2009
absoluta relativo
ACTIVO
ACTIVO NO 230,00 280,00 50,00 21,74 %

CORRIENTE
Inmovilizado 220,00 270,00 50 21,74 %

material.

2008 2009
absoluta relativo
Inmovilizado 10,00 10,00 0

intangible.
EXISTENCIAS 480,00 550,00 70,00 14,58 %
Existencias. 480,00 550,00 70 14,58 %
REALIZABLE 474,00 820,00 346,00 73 %
Clientes. 340,00 600,00 260 76,47 %
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Deudores 134,00 220,00 86 64,18 %

varios.
DISPONIBLE 110,00 100,00 -10,00 -9,09 %
Caja. 70,00 30,00 -40 -57,14 %
Bancos. 40,00 70,00 30 75 %
TOTAL 1.294,00 1.750,00 386,00 35,24 %

ACTIVO
Análisis vertical del pasivo del balance
PASIVO
PATRIMONIO NETO 524,00 600,00 76,00 14,50

%
Capital. 230,00 230,00 0
Reservas. 200,00 220,00 20 10%
Pérdidas y ganancias. 94,00 150,00 56 59,57%
PASIVO NO CORRIENTE 100,00 100,00 0 0
Deudas con entidaders 100,00 100,00 0 0

de crédito.
PASIVO
PASIVO CORRIENTE 670,00 1,050,00 380,00 56,72%
Proveedores. 300,00 550,00 250 83,33%
Entidades de crédito. 350,00 450,00 100 28,57%
Otras deudas a corto. 20,00 50,00 30 150%
TOTAL PASIVO 1.294,00 1.750,00 386,00 35,24%
b. Análisis gráfico de las masas patrimoniales.

A continuación realizaremos un análisis gráfico de las diferentes masas
patrimoniales con el objetivo de tener una visión más clara de la
composición del balance y del peso e importancia de las diferentes masas
patrimoniales que lo integran. Utilizaremos un gráfico circular.
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c. Análisis del equilibrio patrimonial.

El activo corriente supone un 50,37 % del total de activo, mientras que el
activo no corriente supone un 49,63 %. Por el contrario, en la parte del
pasivo, el patrimonio neto supone el 73,91 %, el pasivo no corriente
15,84 % y el pasivo corriente supone un 10,23 %. Representando los
anteriores valores de forma gráfica, obtendremos lo siguiente:
A priori esta situación nos da como resultado un equilibrio financiero

normal en la que el activo no corriente está financiado íntegramente por
patrimonio neto y pasivo no corriente (recursos propios y recursos ajenos
a largo plazo). Al mismo tiempo, parte del activo corriente (llamado
working capital ) está financiado por patrimonio neto y pasivo no corriente
y otra parte por pasivo corriente. Destaca la poca presencia del activo no
corriente. No obstante, estos datos deberemos contrastarlos con el
análisis mediante ratios patrimoniales, financieros y
económicos, que nos darán una visión más concreta.
A través de este gráfico, también podemos identificar claramente el

capital circulante o fondo de maniobra:
Pasivo permanente: 600,00 + 100,00
Activo no corriente: 280,00
d. Análisis con ratios patrimoniales.

Para este análisis utilizaremos el ratio del grado de autonomía financiera
que nos indicará cuantos euros de recursos propios o patrimonio neto han
contribuido a la obtención de 100 euros de activo no corriente.
GRADO DE AUTONOMÍA FINANCIERA.
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Nos indica que el 34,29 % del total del activo está financiado con recursos
propios.
II. ANÁLISIS FINANCIERO.

a. Cálculo del fondo de maniobra necesario.
Para realizar el cálculo del fondo de maniobra necesario necesitaremos los
siguientes datos:
La empresa presenta la siguiente información:
Saldo medio de materias primas = 200 Saldo

de productos en curso = 100
Saldo medio de productos terminados = 80
Saldo medio de clientes (sin IVA ) = 300 Saldo
medio de proveedores (sin IVA) = 150
Consumo de materias primas durante el ejercicio = 1.350 Coste
de la fabricación anual = 1.800
Coste de la producción vendida = 1.772
Ventas = 2.150
Compras = 1.110
Con los datos anteriores, vamos a calcular el fondo de maniobra necesario.
I. Empezaremos a calcular el periodo medio de maduración:
El plazo medio de pago a proveedores será:
II. A continuación procederemos a calcular el fondo de maniobra

necesario:
a. Inversión mínima en materias primas.
b. Inversión mínima en productos en curso.
c. Inversión mínima en productos terminados.
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d. Inversión mínima en financiación a clientes.
e. Financiación media obtenida de los proveedores.
Siendo el fondo de maniobra necesario:
b. Periodo medio de maduración.

En el ejercicio anterior ya calculamos el periodo medio de maduración de la
siguiente forma:
i. Periodo medio de maduración económico.

Con los datos anteriores, el periodo medio de maduración
económico vendrá dado por:
ii.Periodo medio de maduración financiero.

Para el cálculo del periodo medio de maduración financiero
debemos deducir del periodo medio de maduración económico la
parte financiada por los proveedores, es decir, el plazo medio de
pago a proveedores:
Siendo el periodo medio de maduración financiero el siguiente:
c. Análisis mediante ratios financieros.

Ratios financieros.
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RATIO DE El valor es superior a 1, lo

GARANTÍA que significa que los
acreedores tienen la garantía
de poder cobrar sus deudas.
RATIO DE El valor es superior a 1, lo

SOLVENCIA que significa que no tiene
problemas de liquidez.
Su valor es inferior a 1,
indicando que la empresa
puede correr el riesgo de
entrar en suspensión de
pagos, ya que sus deudas a
corto plazo con el cobro son
ACID TEST mayores que sus derechos a
clientes (exigible) más la
tesorería (disponible). Un
dato muy importante para
seguirle la pista, si bien es
cierto que el otro elemento
del activo corriente, las
existencias, son superiores y
se supone que cuando se
hagan líquidas se
restablecerá la situación.
RATIO DE Cuando está entre 0,1 y 0,3

TESORERÍA significa que la empresa se
encuentra con una tesorería

correcta, en nuestro caso la
empresa está rozando el
límite que determina que la
empresa necesita de dinero
líquido.
RATIO DE Indica la relación entre las

ENDEUDAMIENTO deudas a corto plazo y los
(a corto plazo) fondos propios. Nos dará
una visión de la estructura
financiera de la empresa.
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Su valor es mayor que 0,5 lo

RATIO DE que significa que el volumen
ENDEUDAMIENTO de deudas es excesivo,
TOTAL O perdiendo la empresa
DINÁMICO autonomía. Se produce lo
que se denomina
descapitalización.
Estos resultados nos indican que la empresa está en riesgo de suspensión

de pagos, ya que el nivel de deuda es excesivo, lo que implica que la
empresa pierda autonomía. Se le recomienda captar recursos líquidos que
suavice la situación.
III. ANÁLISIS ECONÓMICO.

a. Análisis de la cuenta de resultados.
Respecto a la cuenta de resultado de la empresa, vamos a realizar un
análisis vertical para el ejercicio 2009, y un análisis horizontal
comparando los ejercicios 2009 y 2008.
Análisis vertical:
Análisis vertical de la cuenta de resultados
INGRESOS ( I ) 2.700,00 100%
Ventas. 2.700,00 100%
Otros ingresos.
CONSUMOS ( C ) 1.750,00 64,81%
Aprovisionamientos. 1.750,00 100%
Variación de existencias.
MARGEN BRUTO ( M = I - C ) 950,00 35,19%
GASTOS ( G ) 635,00 23,52%
Gastos de personal. 260,00 40,94%
Servicios exteriores. 100,00 15,75%
Otros gastos de gestión. 250,00 39,37%
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Tributos.
Dotación para amortizaciones. 25,00 3,82%
BENEFICIO BAII ( I - C -G) 315,00 11,67%
Gastos financieros (F). 60,00 100%
BENEFICIO BAI ( BAII - F) 255,00 9,44%
Impuesto sobre beneficios. 105,00 100%
BENEFICIO NETO EXPLOTACION 150,00 5,55%
Resultados extraordinarios.
BENEFICIO NETO 150,00 5,55%
En el siguiente cuadro, para realizar el análisis horizontal, las

operaciones a realizar son las siguientes:
1. Para calcular la variación en términos absolutos deberemos restar los

valores de 2009 a los valores de 2008.
2. Para calcular la variación en términos relativos o porcentajes
deberemos dividir la diferencia calculada anteriormente entre el
valor de 2008.
Análisis horizontal:
Análisis horizontal de la cuenta de resultados
Análisis Análisis
absoluta relativa
INGRESOS ( I ) 2.500,00 2.700,00 200,00 8%
Ventas. 2.500,00 2.700,00 200 8%
CONSUMOS ( C ) 1.700,00 1.750,00 50,00 2,94 %
Aprovisionamientos. 1.700,00 1.750,00 50 2,94 %
Variación de
existencias.
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MARGEN BRUTO ( 800,00 950,00 150,00 18,75 %

M=I-C)
GASTOS ( G ) 655,00 635,00 -20,00 -2,60 %
Gastos de personal. 230,00 260,00 30 13,04 %
Servicios exteriores. 110,00 100,00 -10 -9,09 %
Otros gastos de 290,00 250,00 -40 -13,79 %

gestión.
Dotación para 25,00 25,00 0 0

amortizaciones.
BENEFICIO BAII ( I 145,00 315,00 170,00 117,24 %

- C -G)
Gastos financieros 40,00 60,00 20 50 %

(F).
BENEFICIO BAI ( 105,00 255,00 150,00 142,86 %

BAII - F)
Impuesto sobre 11,00 105,00 94 854,5 %

beneficios.
Análisis Análisis
absoluta relativa
BENEFICIO NETO 94,00 150,00 56,00 59,57 %

EXPLOTACION
Resultados
extraordinarios.
BENEFICIO NETO 94,00 150,00 56,00 59,57 %
Respecto del análisis vertical, el resultado antes de intereses e impuesto

(BAII ) supone un 11,67 %, a priori es un buen dato, pero necesitaríamos
tener los datos del sector al que pertenece la empresa para conocer
realmente lo bueno del resultado obtenido por la empresa. Igualmente
deberíamos comparar el resultado antes de impuestos (BAI) y el
resultado del ejercicio.
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Respecto del análisis horizontal, comparando los dos últimos ejercicios,

podemos ver la evolución en los datos obtenidos, produciéndose un
incremento muy grande del resultado de explotación o BAII de un 117,24
%. A priori es un dato espectacular que tendríamos que analizar, si bien, se
puede apreciar que se ha producido un incremento en los ingresos por
ventas de un 8 % junto con una disminución en los gastos del 2,60%
y de una subida, menor de lo que debería haber sido para el
incremento de las ventas, del 2,94% (implica una producción más eficaz y
eficiente). Igualmente deberemos comparar los resultados con los del
sector para comprobar si este incremento es circunstancial al sector o por
el contrario, algo específico de la empresa.
b. Cálculo del punto muerto o umbral de rentabilidad.

Para realizar el cálculo del punto muerto o umbral de rentabilidad
necesitaremos los siguientes datos:
Costes fijos: 90.000
Costes variables unitarios: 20
Precio de venta unitario: 50
N: Punto muerto.
Cf: Costes Fijos. Pv:
Precio de venta.
Cv: Coste variable unitario.
Lo que nos indica que a partir de las 300 unidades vendidas, la empresa
entrará en zona de beneficios, mientras que por debajo de esa cantidad,
estará arrojando pérdidas.
c. Análisis mediante ratios económicos.

i. Ratios de rentabilidad
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Ratios de rentabilidad en el análisis económico
ANÁLISIS DEL
RATIOS. FÓRMULAS.
RESULTADO.
Este ratio nos dará la

productividad de todos
los elementos que la
empresa ha puesto a
RENTABILIDAD disposición del negocio,
ECONÓMICA
es decir, su activo. Nos
(ROA)
indica que por cada 100
unidades económicas
invertidas en el activo
obtenemos una
rentabilidad de 18
unidades económicas.
Este ratio nos muestra la

evolución de la
rentabilidad obtenida
teniendo en cuenta la
RENTABILIDAD financiación utilizada.
FINANCIERA Nos indica que la
(ROE) empresa obtiene un
beneficio de 58,33
unidades económicas
por cada 100 unidades
económicas de capital
propio aportado.
Información muy útil
para los accionistas.
MARGEN Nos facilita una medida

COMERCIAL de la rentabilidad sobre
(MC) las venas de la empresa.
ANÁLISIS DEL
RATIOS. FÓRMULAS.
RESULTADO.
En este cado nos

informa de una
rentabilidad del 12,96 %.
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Este ratio facilita una

VALOR medida relativa del valor
AÑADIDO al añadido generado por la
coste de los empresa en relación con
factores (VACF) sus ventas. En este caso
nos da un valor añadido
del 35,19 %.
ii.Ratios de rotación.
Ratios de rotación en el análisis económico
RATIOS. FÓRMULAS. ANÁLISIS DEL

RESULTADO.
Es un indicador de la
capacidad de los
ROTACIÓN DEL activos para generar
ACTIVO TOTAL ingresos.
(RTAT) Cuando mayor sea el
ratio, indica una mayor
eficiencia en el uso de
los activos.
Este ratio es indicador

de la política de cobros
de la empresa y nos
indica el número de
veces que los ingresos
contienen el saldo de
ROTACIÓN DE
clientes.
CLIENTES
Si la empresa cobrase al
(RTF)
contado, el ratio tomaría
un valor infinito, y
tomaría un valor 1 si la
empresa diese un plazo
de pago de un año. Es
mejor cuanto mayor
sea.
ANÁLISIS DEL
RATIOS. FÓRMULAS.
RESULTADO.
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Es el indicador contrario
al anterior. Nos facilita
ROTACIÓN DE información sobre la
PROVEEDORES política de pagos de la
(RTP) empresa.
Cuanto más bajo sea,
será indicador de un
mayor apalancamiento
de los pagos.
ROTACIÓN DE Este ratio nos indica el

EXISTENCIAS ritmo de producción de
(RTE) la empresa.
Cuanto mayor sea,
mayor será la actividad.
iii. Ratios de competencia.

Ratios de competencia en el análisis económico
ANÁLISIS DEL
RATIOS FÓRMULAS
RESULTADO
Este ratio nos indica la

VENTAS productividad del
POR personal de la empresa.
Tomamos como
EMPLEADO Cuanto más elevado sea
número de
(RVE) el ratio, indicará una
empleados medio
la cantidad de 5 mayor productividad.
Este ratio es indicador

de la participación en el
EFICIENCIA margen comercial del
OPERATIVA resto de los gastos de
(REO) explotación. Cuanto más
bajo sea este ratio, mejor
será el resultado para la
empresa.
Anexo VIII.- Cómo redactar un informe.

La elaboración de un informe consiste en realizar una interpretación de los datos
obtenidos a través de la realización del análisis de los estados financieros de la
empresa. Tras haber realizar los análisis del balance, de la cuenta de resultados, así
como la elaboración de los diferentes ratios, deberemos elaborar el informe a raíz de
los datos obtenidos.
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El informe lo podemos estructurar en dos partes:
A. Primeras valoraciones.
Se trata de realizar una primera valoración que resuma la situación general de
la empresa, incluyendo una referencia a las tres variables clave: solvencia,
liquidez y rentabilidad. Por ejemplo:
La empresa X se encuentra en una situación financiera de equilibrio total o

máxima estabilidad, no peligrando su solvencia, tanto a largo como a corto
plazo. La rentabilidad de la empresa es muy alta, incluso superior a la
media del sector. Su endeudamiento es bajo.
La liquidez de la empresa X es adecuada, presentando un fondo de
maniobra necesario adecuado. Su solvencia es muy elevada, lo que nos
indica que dispone de recursos ociosos, no estando bien aprovechados, no
proporcionando la rentabilidad que debería. Su solvencia está garantizada.
Sus ratios de rentabilidad son muy altos.
B. Información detallada sobre los ratios.
En este apartado analizaremos más detalladamente cada grupo de ratios
calculados en el análisis de los estados financieros. Deberemos analizar:
La Liquidez. Se comienza por el análisis del fondo de maniobra, para

determinar si la empresa está en suspensión de pagos (FM<0 ) o no hay
riesgo de suspensión de pagos.
Situación de equilibrio financiero. Debemos indicar como se financiar el
activo corriente y el no corriente. En los análisis gráficos podemos tener
una idea muy clara del resultado. Por ejemplo "activo no corriente está
financiado íntegramente por patrimonio neto y pasivo no corriente (recursos
propios y recursos ajenos a largo plazo), siendo una situación financiera
muy buena para la empresa"
El nivel de endeudamiento. Debemos analizar si la mayoría del
endeudamiento es a corto plazo o a largo plazo y la capacidad de la
empresa para hacer frente a ese endeudamiento.
La rentabilidad. Debemos ver la rentabilidad de la empresa, tanto
económica como financiera.
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