Financiamiento de Inventario y Cuentas Por Cobrar

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Financiamiento de inventario y cuentas

por cobrar
Introducción
Muchas empresas, especialmente aquellas que están creciendo rápidamente, enfrentan problemas de flujo de efectivo que
pueden convertirse en una amenaza para su supervivencia. Los métodos tradicionales de financiación de tales empresas,
por ejemplo, a través de sobregiros bancarios, pueden resultar costosos y, en cualquier caso, pueden no ser una opción
disponible para la empresa.
Una forma alternativa de obtener financiamiento a corto plazo es pedir prestado a un banco mediante la
garantía de cuentas por cobrar o inventario. Luego, el préstamo se paga cuando el inventario se convierte en
efectivo y/o se cobran las cuentas. Debido a que los prestatarios que hacen uso de este tipo de préstamos
pueden ser débiles financieramente,Los préstamos ARIF a menudo presentan un riesgo crediticio de
moderado a alto y los prestamistas deberán monitorear y controlar dichos préstamos y los activos físicos que
constituyen la fuente de pago, más de cerca que con otras formas de financiamiento.
Este tutorial analiza los tipos de estructuras de préstamo ARIF utilizadas, los riesgos y controles
asociados con ellos, y lo que usted, como supervisor, debe tener en cuenta.
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Tema 1: ARIF: descripción general y estructuras
Descripción general del tema
Cuando llegue al final de este tema, podrá describir los tipos de ARIF que suelen
proporcionar los bancos.
¿Cómo funciona ARIF, qué empresas es probable que lo utilicen y cuáles son los riesgos que implica para los
prestamistas? Este tema responderá a estas preguntas.
También te enterarás de:
• Tipos ARIF
• Estructuras ARIF

ARIF
ARIF es una técnica de financiación en la que el prestatario pignora cuentas por cobrar (AR) o inventario como
garantía de un préstamo. La garantía también se conoce como labase de endeudamiento. El préstamo se
reembolsa cuando estos activos se 'convierten' en efectivo a través del pago realizado por los clientes de la
empresa o por la venta en efectivo de los productos de la empresa.
Al extender el crédito ARIF, los prestamistas aplicarán untasa de anticipoa la garantía. La tasa de anticipo
es el porcentaje máximo que el banco prestará contra las cuentas por cobrar/inventario elegibles.
También se le conoce como elrelación préstamo-valor (LTV). Por ejemplo, si las cuentas por cobrar
elegibles son de USD 10 millones y la tasa de anticipo es del 70 %, entonces el prestamista estará
preparado para prestar un máximo de USD 7 millones. Las tasas de anticipo difieren para las cuentas por
cobrar y el inventario, así como entre jurisdicciones.

Tasas de anticipo de cuentas por cobrar
Cuanto mayor sea la calidad crediticia de las cuentas por cobrar, mayor será la cantidad de efectivo que
adelantará el prestamista. Al calcular la tasa de anticipo, el prestamista primero "envejecerá" las cuentas
antes de asignarles un valor. Cuanto más antigua sea la cuenta, menor será la cantidad de efectivo que
adelantará el prestamista. Un ejemplo de una escala de tasas anticipadas podría ser el siguiente:
Edad de la cuenta Tasa de avance
Menos de 30 días 75%

31-60 días de edad 60%
61-90 días de edad 30%
Más de 90 días de antigüedad No hay dinero prestado
Esta escala variará dependiendo de la solvencia de las cuentas.
Además, AR de clientes que comprenden un alto porcentaje (por ejemplo, 10-15%) del total de
cuentas por cobrar pueden no ser elegibles para incluirse en el cálculo de la tasa de anticipo.
Esto se debe al riesgo crediticio adicional de concentrarse en un deudor. Sin embargo, un prestamista puede
hacer excepciones e incluir cuentas por cobrar concentradas adeudadas por un cliente particularmente fuerte
que tiene una relación establecida desde hace mucho tiempo con el prestatario (y quizás con el prestamista).
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Tasas de anticipo de inventario
Un préstamo de inventario típico se extenderá por el 60-80% del valor del inventario de productos terminados y
mucho menos en el caso de productos en proceso y materias primas. Sin embargo, algunas materias primas similares
a los productos básicos (como el mineral de hierro) pueden ser bastante vendibles y, por lo tanto, atraer una tasa de
anticipo más alta. Al calcular la tasa, los prestamistas tienden a usar el inventario valor de liquidación en lugar de su
valor de mercado y también contar con la opinión de expertos en el proceso de valoración del inventario.
En el financiamiento de cuentas por cobrar e inventario, es útil si la empresa tiene una relación existente con
el prestamista, ya que es más probable que el prestamista esté familiarizado con las cuentas y la posición
financiera de la empresa.
Valor de liquidación
El valor de liquidación del inventario es el valor neto del inventario donde se liquida una empresa.
Valor de mercado
El valor de mercado del inventario es el precio al que se puede vender el inventario en el curso normal del
negocio.

Pregunta: Tarifas Anticipadas
¿Verdadero o falso?
• Las tasas de adelanto sobre el inventario son más bajas que las de las cuentas por cobrar. ( Cierto /Falso)
Las tasas de adelanto sobre el inventario son más bajas que las de las cuentas por cobrar porque el inventario es
menos líquido.

ARIF prestatarios y prestamistas
Financiamiento de cuentas por cobrares bastante común en las industrias de alta tecnología, finanzas
personales y ropa. El financiamiento de cuentas por cobrar también es utilizado por empresas cuyo negocio es
estacional, por ejemplo, los fabricantes de juguetes.
Financiamiento de inventario es popular en las industrias automotriz, de electrodomésticos y electrónica de

consumo (especialmente computadoras) donde los distribuidores y puntos de venta minorista necesitan almacenar
un inventario extenso que requiere plazos más largos.
Préstamos ARIF es realizado por muchos bancos grandes y medianos.
En la Práctica - Financiamiento de Cuentas por Cobrar - Costos El costo de la

financiación de las cuentas por cobrar consta de dos elementos:
Costos de intereses
Se calcula una tasa de interés mensual sobre las cuentas por cobrar aplicando una tasa de
porcentaje diaria a las cuentas por cobrar pendientes cada día (cuanto menor sea la cuenta por
cobrar pendiente, menor será el cargo por interés).
Cargos por servicio

El prestamista cobrará una tarifa para cubrir los costos administrativos.
En la Práctica - Financiamiento de Cuentas por Cobrar - Notificación de Deudores

En muchas jurisdicciones, un préstamo contra cuentas por cobrar se puede hacer con
notificación o sin notificación:
Base de notificación:Si el préstamo se realiza sobre la base de una notificación, la empresa prestataria debe
informar al deudor que adeuda las cuentas por cobrar que la empresa ha pignorado las cuentas por cobrar y
que el deudor debe enviar el dinero directamente al prestamista.
Base de no notificación:En este caso, el prestamista no informa al deudor de las cuentas por cobrar que
éstas han sido pignoradas. Los depósitos a menudo se manejan con un endoso codificado para garantizar
aún más la confidencialidad. La mayor parte del financiamiento de cuentas por cobrar se realiza sin
notificación (a menudo porque los prestatarios de ARIF temen que los deudores puedan percibir este
método de financiamiento como un signo de inestabilidad financiera).

Riesgos de los prestatarios ARIF
La mayoría de los prestatarios ARIF no pueden obtener financiamiento tradicional en otros lugares y representan un alto riesgo
crediticio para los prestamistas. Esto se debe a que los prestatarios de ARIF a menudo son:
• bien soportado
• ejecutantes financieros inconsistentes o volátiles
• deficiente en efectivo y capital de trabajo
Los prestatarios también pueden exhibir riesgo de transacción .
Un préstamo ARIF bien estructurado minimizará el riesgo crediticio del prestatario a través del seguimiento y control de
las garantías. El monitoreo y control cuidadoso de las garantías dan como resultado préstamos ARIF debidamente
estructurados que tienen una experiencia de pérdida menor en comparación con otras formas de financiación.
Riesgo de transacción
El riesgo de transacción es el riesgo para las ganancias y el capital, debido a errores, fraudes e incapacidad para entregar
productos/servicios, seguir siendo competitivos y administrar datos.
¿Lo sabías? - Financiamiento AR – Pasado y Presente

El financiamiento de cuentas por cobrar es una de las formas de financiamiento más antiguas y ha
existido de una forma u otra durante más de 4,000 años. Casi 100 mil millones de USD en
financiamiento de cuentas por cobrar se llevan a cabo cada año solo en los Estados Unidos.

Pregunta: AR Financiamiento
¿Verdadero o falso?
• Al establecer la tasa de anticipo para préstamos contra inventario, los bancos observan el
Falso
valor de mercado del producto terminado. (Cierto/ )
Los bancos tienden a utilizar el valor de liquidación del inventario en lugar del valor de mercado al
calcular la tasa de anticipo, ya que es una indicación más fiel de la cantidad que probablemente se
recuperará en caso de incumplimiento del préstamo.

Tipos ARIF
Hay cuatro tipos de cuentas por cobrar y financiamiento de inventario que difieren según el nivel de
seguimiento y control por parte del prestamista.
Préstamos basados en activos (ABL)
ABL es una relación de préstamo en la que el prestatario promete como garantía, no solo cuentas
por cobrar e inventario, sino también otros activos, por ejemplo, equipos, utilizados en la realización
de su negocio. Sin embargo, la garantía en la que confía el prestamista es principalmente en forma
de cuentas por cobrar e inventario.
Bajo ABL, el prestamista:
• descuenta garantías elegibles mediante el uso de una tasa de anticipo
• controla los recibos de efectivo (los pagos se hacen a uncaja de seguridad )

• lleva a cabo auditorías de campo periódicas (mensuales o trimestrales)
Si el préstamo debe ser liquidado, el prestamista tiene fácil acceso a la garantía. Los préstamos basados en activos
también se conocen como 'financiamiento comercial' o préstamos 'totalmente seguidos'.
préstamos garantizados
Los préstamos garantizados son préstamos contra una base de endeudamiento con controles y seguimiento de
garantías menos estrictos que con los préstamos basados en activos. El prestatario tiene un mayor control sobre la
garantía y, por lo general, tendrá pleno acceso a los recibos de efectivo. Los préstamos garantizados se utilizan
principalmente conprestatarios que son financieramente fuertes.
En financiación garantizada:
• el prestamista hace menos adelantos de efectivo en comparación con ABL

• la garantía elegible puede incluir activos que no sean cuentas por cobrar e
inventario
• el prestamista utiliza varias técnicas de control tales comoantiguedad de cuentas por cobrar e
informes de inventario
• Las auditorías de campo generalmente se realizan anualmente.
En una relación de préstamo garantizado, normalmente se requerirá que un funcionario corporativo del
prestatario certifique la exactitud de la información de la base del préstamo.

Financiamiento general de cuentas por cobrar
Con los préstamos de cuentas por cobrar generales, los activos distintos de las cuentas por cobrar y el inventario
pueden usarse como garantía. Los adelantos en efectivo por parte del prestamista no están conectados a una
fórmula base de préstamo. Los controles son mínimos.
Para mantener un control adecuado de la garantía, los prestamistas deben tener:
• experiencia suficiente
• un conocimiento profundo del negocio del prestatario
• buenos sistemas de informes para monitorear las garantías disponibles
• la capacidad de supervisar de cerca las garantías
Factorización
El factoraje significa vender cuentas por cobrar a un precio de descuento para obtener efectivo. El tamaño
del descuento depende principalmente de la calidad crediticia de las cuentas por cobrar, su vencimiento
esperado y el nivel de las tasas de interés. La empresa (normalmente un banco) a la que se venden las
cuentas por cobrar se conoce comofactor. El factor entonces asume el riesgo de cobrar las cuentas por
cobrar y recibe efectivo a medida que los deudores liquidan sus cuentas.
El factoring se usa típicamente cuando la empresa prestataria necesita efectivo con urgencia, pero no
confía en su capacidad para cobrar las deudas a tiempo o puede encontrar que el costo de hacerlo es
mayor que el descuento del factor.
Si bien el factoraje y la financiación AR son muy similares, existe una diferencia fundamental
importante.
• Con el factoraje, el banco posee y controla legalmente la cuenta por cobrar

• En el financiamiento AR, el banco solo posee un derecho sobre los flujos de efectivo de la cuenta por
cobrar, cuya propiedad y control permanecen con la empresa prestataria.
caja de seguridad
Una caja de seguridad es una casilla postal a la que se envían los pagos de los clientes del prestatario. El
prestamista recoge las ganancias de la caja fuerte y las utiliza para pagar la deuda del prestatario.
Antigüedad de las cuentas por cobrar

La antigüedad de las cuentas por cobrar es el proceso de clasificación de las cuentas por cobrar en términos de la cantidad de tiempo
que están pendientes.
¿Lo sabías? - Factoraje

El factoring puede tomar la forma de factoring anticipado (donde el prestatario recibe efectivo
del banco por adelantado) o factoring de vencimiento (donde el banco paga al prestatario a
medida que se cobran las cuentas por cobrar). El factoraje también puede ser con recurso
(donde el prestatario debe garantizar el cobro) o sin recurso (que es una venta directa de
cuentas por cobrar).

Pregunta: Tipos ARIF
¿En qué tipo de ARIF el prestatario vende efectivamente sus cuentas por cobrar al
banco?
• Préstamo basado en activos
• Financiamiento general de cuentas por cobrar
• Factorización (respuesta correcta)
• préstamos garantizados
El factoring significa vender cuentas por cobrar, generalmente al banco, con un descuento para obtener
efectivo.

Estructuras ARIF
Los prestamistas estructuran los préstamos ARIF de acuerdo con las características y necesidades de financiamiento del
prestatario.
La estructura ARIF normalmente dependerá de:
• calificación crediticia del prestatario
• propósito del préstamo

• fuente de pago
• ciclo operativo de efectivo del prestatario
Los préstamos ARIF generalmente tienen las siguientes estructuras:
• Línea de crédito revolvente (RLOC)

• Préstamo de capital de trabajo permanente (PWC)
• préstamos estacionales
• Sobre-avances
• Préstamos a plazo
Veamos cada estructura ARIF a su vez.

Línea de Crédito Revolvente (RLOC)
Un RLOC o 'revólver' es un crédito abierto que le permite al prestatario pedir fondos prestados para
satisfacer sus necesidades de capital de trabajo. Un revolver es el tipo más común de préstamo ARIF.
Las empresas pueden pedir prestado hasta un límite predefinido (por ejemplo, el 80% de las cuentas por
cobrar elegibles). El revólver proporciona capital de trabajo, mientras que el efectivo de la conversión de
inventario y cuentas por cobrar reembolsa el crédito.
A medida que se realizan los pagos de capital y el prestatario se suma a la garantía, se eleva el límite de
endeudamiento. Los prestamistas normalmente tendrán un control considerable sobre las garantías y los
ingresos en efectivo.

Línea de Crédito Revolvente (RLOC)
Para la mayoría de las estructuras de crédito renovable, el prestatario debe canalizar inmediatamente los recibos de
efectivo hacia el pago de la deuda pendiente. Sin embargo, en algunas estructuras, el prestatario puede utilizar el
efectivo recibido para otros fines y realizar los reembolsos más adelante. Tales estructuras plantean un mayor riesgo
crediticio para el prestamista, quien requerirá controles más estrictos, por ejemplo, mediante el uso de auditorías de
campo.
El madurez de un revólver es típicamente de uno a tres años, pero puede durar hasta cinco años. Algunos revólveres
se convierten en préstamos a plazo después de un período acordado. Los revólveres también pueden tener sublímites
o sobreavanzado provisiones.
A menudo, los revólveres tienen un requisito de "limpieza" mediante el cual el prestatario debe pagar ("limpiar")
el crédito pendiente en su totalidad. Elpunto de limpieza generalmente se establece en el punto más bajo del
ciclo operativo del prestatario y se extiende por un mínimo de 30 días por año.
Sublímites
Un sublímite es un límite inferior al límite de crédito general para un prestatario en particular.
Sobre-Avance
Un sobre-anticipo es un préstamo en exceso de la base de préstamo.

Préstamo de capital de trabajo permanente (PWC)
PWC es la proporción de una línea de crédito renovable que no se paga anualmente. Sólo se
devuelve cuando el prestatario refinancia el préstamo, o se liquida o se vende.
¿Cómo se usan?
Los préstamos de PWC generalmente se utilizan para respaldar las operaciones comerciales y financiar un nuevo
crecimiento (a menudo a través de adquisiciones). También pueden usarse para ayudar a un prestatario a
recuperarse de un evento inesperado, por ejemplo, una recesión comercial.
¿Quién los usa?
El prestatario de PWC suele ser una empresa muy apalancada. El prestamista confía en el valor de la garantía
para respaldar el mayor riesgo crediticio. Los prestamistas otorgarán préstamos de PWC cuando consideren
que la base de capital del prestatario puede respaldar este apalancamiento adicional.
¿Cómo se pagan?
Los préstamos de PWC no se reembolsan con el flujo de caja operativo, sino con las reservas de capital
acumuladas con el tiempo por el prestatario. Sin embargo, si el prestatario no puede pagar el préstamo, el
prestamista deberá refinanciarlo.
¿Lo sabías? - Préstamo de hoja perenne

Un préstamo de capital de trabajo permanente a menudo se denomina préstamo 'siempre verde'. Desde una
perspectiva de supervisión, los préstamos siempre verdes deberían ser motivo de preocupación,
especialmente cuando se caracterizan por renovar o refinanciar continuamente préstamos a prestatarios con
bajo rendimiento. Hay varias razones por las que los banqueros pueden otorgar préstamos de hoja perenne
a prestatarios no rentables.
Por ejemplo, el banquero puede ser sensible al impacto negativo que la denegación de un préstamo tendría
sobre el prestatario y decidir renunciar a las desagradables consecuencias. Además, al refinanciar a los
prestatarios débiles, los bancos no tienen que clasificar a los prestatarios como 'morosos', evitando así los costos
crediticios asociados con el aumento de las provisiones para préstamos incobrables. Independientemente de las
razones que los bancos puedan tener para otorgar préstamos perennes a los prestatarios con problemas, esta
práctica dificulta el reconocimiento y la constitución de provisiones para préstamos incobrables y, si se lleva a
cabo a gran escala, puede distorsionar la imagen real de la salud financiera del banco. Recordar:los préstamos
se hacen para devolverlos.
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Préstamos estacionales
Las empresas cuyo negocio es estacional, por ejemplo, los fabricantes de juguetes, requerirán capital de trabajo
adicional en determinadas épocas del año para acumular inventario. A medida que se vende el inventario, las
cuentas por cobrar aumentan y luego se liquidan. Los prestatarios también pueden requerir financiamiento de
inventario si un proveedor ofrece una promoción especial.
Un prestamista puede estructurar un préstamo operativo estacional como un pagaré de vencimiento único o como
una opción de sublímite dentro de un crédito renovable. Los prestamistas esperarán que los adelantos estacionales se
paguen en su totalidad al final del ciclo operativo estacional. La falta de pago total sugiere que el prestatario tiene
dificultades financieras.

Sobre-avances
Un sobre-anticipo es un préstamo en exceso de la base de préstamo. Los adelantos en exceso generalmente presentan
un mayor riesgo crediticio para los prestamistas porque no están respaldados completamente por garantías.
La política de crédito del prestamista y la documentación de aprobación especificarán las circunstancias en las
que se permite un adelanto en exceso. La documentación de aprobación del préstamo debe describir el monto,
la frecuencia, la duración y el momento del adelanto en exceso. La mayoría de los prestamistas permitirán un
sobreadelanto de no más del 10% de la base de préstamo.
Los adelantos excesivos, aun cuando estén debidamente aprobados por el prestamista, deben verse como una
señal de debilidad crediticia por parte del prestatario.

Sobre-avances (continuación)
Los prestamistas permitirán adelantos en exceso para:
Financiamiento de inventario estacional
En ciertas épocas del año, los prestatarios pueden tener períodos en los que la acumulación de inventario supera la
rotación. El prestamista puede permitir un adelanto en exceso para financiar esta acumulación.
adquisiciones
Los prestatarios pueden utilizar los adelantos en exceso para adquirir otros negocios. Los prestamistas deben asegurarse de
que dichos adelantos en exceso se coloquen en calendarios de amortización prudentes.
Sobre-avances no planificados: Aprobados
Los prestatarios a veces requieren adelantos en exceso porque la base de préstamos se reduce pero no hay un
aumento en el flujo de efectivo. Esto puede deberse a ventas más lentas y/o cobros más lentos, oa la
obsolescencia del inventario. El prestamista puede permitir un adelanto en exceso en estas circunstancias, pero
puede ordenar a la empresa que busque otras fuentes de financiación. Si se concede un anticipo en exceso, el
prestamista debe asegurarse de que el prestatario lo pague lo antes posible.
Sobre-avances no planificados: no aprobados
Un sobre-anticipo no aprobado puede ocurrir cuando:
• la base de endeudamiento se contrae, pero los reembolsos no coinciden con la reducción

• el prestamista fue engañado en cuanto al nivel de la garantía prometida
Si se produce un sobreanticipo no aprobado, el prestamista debe tomar medidas de inmediato para

abordar el problema, por ejemplo, obtener garantías adicionales u otras formas de apoyo (garantías),
exigir el reembolso, renegociar los términos del préstamo o liquidar la garantía.

Préstamos a plazo
Un préstamo a plazo es un préstamo comercial garantizado realizado por un período específico y reembolsado con
intereses, generalmente con pagos periódicos regulares. Los préstamos a plazo a menudo se otorgan a los prestatarios
de ARIF como parte de una transacción de financiamiento estructurado.
Se crean algunos préstamos a plazo cuando los prestatarios no pueden pagar los adelantos en exceso debido
a dificultades financieras. Si se otorga un préstamo a plazo en estas circunstancias, el préstamo generalmente
será a corto plazo (menos de 12 meses) y estará bien garantizado.

Pregunta: Préstamos ARIF
¿Cuál de los siguientes es el tipo de préstamo ARIF más común?
• Línea de crédito revolvente (respuesta correcta)
• préstamo de capital de trabajo permanente
• Avance operativo estacional
Las líneas de crédito revolventes (revolvers) son el tipo más común de préstamo ARIF.

Pregunta de revisión
Completa la oración.
Los prestamistas generalmente permitirán adelantos en exceso de no más del (5%; 10%; 20%; 50%) de la
base de endeudamiento.
La mayoría de los prestamistas permitirán un adelanto en exceso de un máximo del 10% de la base de préstamos.

Tema 2: Préstamos ARIF – Evaluación por parte del Prestamista
Cuando llegue al final de este tema, podrá distinguir los diferentes tipos de
riesgo que conlleva ARIF.
Los préstamos ARIF son de alto riesgo y los prestamistas deben realizar una evaluación cuidadosa antes de otorgar un
crédito. Un prestamista necesita examinar:
• el prestatario y su situación financiera

• el ciclo operativo del prestatario
• la garantía

Evaluación del prestatario
Los prestatarios de ARIF son empresas cuyo ciclo operativo no genera suficiente capital de trabajo,
especialmente efectivo, para respaldar los niveles actuales de actividad comercial. Las características
típicas de tales prestatarios son:
Bien soportado
Algunos prestatarios ARIF están muy apalancados con respecto al promedio de la industria. Esto
puede deberse al rápido crecimiento (a menudo por adquisición) o al agotamiento de las reservas por
pérdidas.
Industrias cíclicas y precios regulatorios
Algunos prestatarios operan en industrias altamente cíclicas o pueden estar sujetos a restricciones
regulatorias de precios. Esto puede conducir a un flujo de ingresos irregular.
Recesión en las ventas
Los prestatarios de ARIF pueden estar presenciando una caída en las ventas, los márgenes y las ganancias. Un
préstamo ARIF proporciona al prestatario una inyección de efectivo vital, al tiempo que permite al prestamista un
mayor control sobre el creciente riesgo crediticio.

Evaluación del prestatario
Evaluación de la industria del prestatario
La posición financiera de un prestatario a menudo se ve afectada por las condiciones de la industria en la que
opera. Por ejemplo, si la industria está experimentando una recesión, el período promedio de cobranza de las
cuentas por cobrar puede alargarse. Una evaluación adecuada de la industria por parte del prestamista
resaltará si las dificultades del prestatario están relacionadas con la industria o son específicas de la empresa.
Evaluación de la gestión del prestatario
A menudo, los prestatarios de ARIF son empresas que están experimentando un rápido crecimiento acompañado de un
alto apalancamiento. Este crecimiento y apalancamiento requiere una gestión cuidadosa. El prestamista debe:
• asegurarse de que el prestatario tenga un equipo de gestión capaz en el momento en que se adelanta el
efectivo
• controlar la rotación de la gerencia
• revisar periódicamente el desempeño de la gestión

Evaluación del ciclo operativo del prestatario
El ciclo operativo es el tiempo necesario para convertir las materias primas en productos
completamente terminados y luego en efectivo.
El ciclo operativo variará de una industria a otra dependiendo de:
• la naturaleza y complejidad del proceso de fabricación

• términos de crédito ofrecidos en la industria
El conocimiento del ciclo operativo del prestatario permitirá al prestamista estructurar un préstamo que:
• se adapta a las necesidades del prestatario

• protege los propios intereses del prestamista

Evaluación de Garantías
La garantía puede ser en forma de cuentas por cobrar o inventario. Hay diferentes temas
para evaluar con cada uno.
• Colateral de cuentas por cobrar

• Garantía de inventario
Exploremos cada tipo para averiguar cómo el prestamista debe evaluar la garantía.

Garantía de cuentas por cobrar
Los prestamistas deben realizar una evaluación exhaustiva de las cuentas por cobrar que se ofrecen como
garantía para un préstamo. Los factores que influyen en la calidad de la garantía son:
solvencia de los clientes
La calidad de la base de clientes es el factor más importante en la evaluación de la calidad de las

garantías de las cuentas por cobrar. El prestamista debe investigar la solidez financiera de los
clientes del prestatario utilizando estados financieros, informes de crédito, etc.
Los clientes más pequeños y las cuentas más pequeñas generalmente se deben considerar como de mayor riesgo,
debido a la dificultad y el costo más alto de cobrar muchos montos más pequeños.
Riesgo de concentración
El riesgo de concentración (también llamado riesgo de una sola parte) surge cuando solo unos pocos
clientes producen la mayoría de las cuentas por cobrar o cuando las ventas son principalmente a clientes
en una industria. Las cuentas por cobrar de clientes que representan un alto porcentaje de las cuentas por
cobrar totales de una empresa pueden no ser elegibles para fines de garantía debido a este riesgo
crediticio adicional de concentración. Si la posición financiera del cliente concentrado se deteriora o si lleva
su negocio a otra parte, la supervivencia del prestatario puede verse amenazada.
Por ejemplo, las cuentas por cobrar pueden considerarse concentradas si hay cuentas únicas que
representan más del 10-15% de los montos totales pendientes. En algunas jurisdicciones, los
prestamistas que adelantan efectivo a prestatarios que muestran riesgo de concentración limitan
dichas cuentas concentradas a un máximo del 20% de la base de prestatarios.
Edad de las cuentas por cobrar
Los prestamistas deben controlar la antigüedad de las cuentas por cobrar de los prestatarios. Cuanto más antigua sea
la cuenta por cobrar, menor será la cantidad de efectivo que el prestamista debe adelantar.
Riesgo de dilución
El riesgo de dilución es el riesgo de que el saldo de una cuenta por cobrar se reduzca (diluya) por créditos que no sean
en efectivo, como devoluciones de ventas, descuentos, disputas, deudas incobrables, etc. La dilución suele llegar al 5%
del valor de las cuentas por cobrar.
Un aumento en las tasas de dilución puede indicar una disminución en la calidad del producto/servicio ofrecido por el
prestatario y puede conducir a dificultades financieras más adelante. Por lo tanto, el prestamista debe monitorear
cuidadosamente las tasas de dilución.
Cuentas por cobrar no elegibles
Los acuerdos de préstamo de los bancos deben detallar los tipos de cuentas por cobrar que se
consideran no elegibles debido al tipo de cuenta por cobrar o su delincuencia estado.

Delincuencia
Las cuentas que aún no se han pagado después de un cierto período de tiempo (generalmente 30 días) después del final de los
términos comerciales normales se consideran morosas.
En la Práctica - Morosidad
Un aumento en la morosidad puede indicar un problema con el prestatario, por ejemplo,
políticas y procedimientos de cobro deficientes.
Por ejemplo, un banco puede especificar que las cuentas pendientes por más de tres veces los términos
comerciales no se consideren elegibles como garantía. Si los términos comerciales normales del prestatario
exigen el pago dentro de los 30 días, cualquier cuenta que aún no se haya pagado después de los 90 días no
será elegible.

Garantía de inventario
Cuanto mayor sea el control que el prestamista tiene sobre el inventario y cuanto más identificable sea
este inventario, mayor será la tasa de anticipo. Hay tres tipos principales de estructuras de financiación
de inventario disponibles.
Gravamen flotante
Un gravamen flotante (también llamado gravamen general) es un derecho que tiene un banco sobre una clase
completa de activos del prestatario. En el caso de la financiación de inventario, un gravamen flotante garantiza un
préstamo en el que los artículos de inventario son pequeños en tamaño y valor y no se pueden identificar fácilmente,
por ejemplo, placas de circuito para componentes electrónicos. Debido a que el inventario no es identificable y no hay
un control físico por parte del banco, un gravamen flotante es un tipo de garantía relativamente débil.
Financiamiento de recibos de fideicomiso
Un recibo de fideicomiso es un acuerdo entre una empresa prestataria y un banco mediante el cual el prestatario tiene
bienes en fideicomiso para el prestamista. Cada artículo está marcado y tiene un número de serie. Cuando se vende el
inventario, el recibo del fideicomiso se cancela y los ingresos se transfieren a la cuenta del banco. Los recibos de
fideicomiso se utilizan cuando el inventario es fácilmente identificable, por ejemplo, en la industria automotriz donde el
fabricante actúa como prestamista para el distribuidor. Debido a que el prestamista puede identificar fácilmente los
autos en la sala de exhibición del concesionario, el financiamiento con recibos fiduciarios le brinda al prestamista más
seguridad que un gravamen flotante. Esto también se conoce como planificación de piso o financiamiento de
distribución.
almacenamiento
En el almacenamiento, el inventario se identifica físicamente, se segrega y se almacena bajo la dirección

de una empresa de almacenamiento independiente que controla el movimiento de las mercancías. Esto
ofrece al prestamista la mayor cantidad de control sobre el inventario.

Garantía de inventario
Otros factores que el prestamista debe tener en cuenta son:
Transportabilidad y Ubicación
Cuanto más transportables sean los bienes, más elegibles se vuelven. El stock de inventario en
múltiples ubicaciones es más costoso de controlar y liquidar y, en consecuencia, conlleva una relación
préstamo-valor más baja.
Durabilidad
El inventario duradero, como los electrodomésticos, es más fácil de vender con el tiempo. Los bienes perecederos,
como los alimentos, pueden perder su valor rápidamente y, por lo tanto, atraerán un LTV más bajo.
Gravamen anterior
El inventario puede no ser elegible si se ha prometido previamente como garantía. Por ejemplo, un
banco prestamista consideraría el inventario no elegible que el prestatario ya ha prometido como
garantía a un proveedor.
Obsolescencia
Parte del inventario deberá excluirse de la garantía elegible debido a su antigüedad u obsolescencia.
Esto se aplica especialmente a las industrias conscientes de la moda y de alta tecnología.
Identificación
El inventario que es más fácil de identificar es más adecuado como garantía. Este es
particularmente el caso con inventario de alto valor como automóviles, aviones, etc.

¿Qué problema se destaca en cada ejemplo a continuación? Relacione los ejemplos con los
factores que influyen en la calidad de la garantía.
Opciones: Antigüedad de las cuentas por cobrar; riesgo de concentración; solvencia de los clientes; riesgo de dilución;
Durabilidad; Gravamen anterior
• Algunos de los clientes del prestatario no son financieramente sólidos (

solvencia de los clientes )
• La mayoría de las cuentas por cobrar están representadas por pocos clientes ( Riesgo de concentración )
• El inventario del prestatario incluye bienes perecederos ( Durabilidad )
• El inventario se ha prometido como garantía a un proveedor ( Gravamen anterior )
• Algunas de las cuentas del prestatario aún no se han pagado después de varias semanas (
Edad de las cuentas por cobrar )
• Una cuenta por cobrar se reduce por devoluciones de productos defectuosos ( Riesgo de dilución )
El prestamista debe investigar la solvencia de los clientes del prestatario.
El riesgo de concentración surge cuando la mayoría de las cuentas por cobrar están representadas por pocos clientes.
Los bienes perecederos pierden su valor rápidamente y, por lo tanto, presentan un mayor riesgo crediticio que los
bienes duraderos.
El inventario que ya se ha prometido como garantía (gravamen anterior) puede no ser elegible para
financiamiento ARIF.
Los prestamistas deben controlar la antigüedad de las cuentas por cobrar de los prestatarios: cuanto más
antigua sea la cuenta, menos efectivo deben adelantar.
El riesgo de dilución surge cuando un saldo AR se reduce (diluye) por créditos que no son en efectivo, como
devoluciones de ventas.

Tema 3: Préstamos ARIF – Evaluación del Supervisor
Cuando llegue al final de este tema, podrá identificar los problemas que los
supervisores deben tener en cuenta al evaluar los préstamos ARIF.
Los préstamos ARIF conllevan ciertos riesgos específicos que deben ser cuidadosamente monitoreados y controlados.
Usted, como supervisor, debe ser consciente de estos riesgos específicos, que se relacionan con:
• líneas de crédito renovables

• Préstamos PWC
• anticipos operativos estacionales

• sobre-avances

Líneas de crédito renovables
Los prestamistas de RLOC deben tener un control significativo sobre las garantías y los ingresos en efectivo de las ventas.
Si el prestatario puede utilizar los ingresos de las ventas para otros fines en lugar de aplicarlos
inmediatamente contra el préstamo, el prestamista debe tener controles más estrictos, como
certificaciones del prestatario y auditorías de campo, para garantizar que se mantengan niveles
suficientes de garantía.
Como supervisor, debe verificar que el banco cuente con los controles apropiados y
que se estén ejerciendo.

Préstamos de capital de trabajo permanente
Los préstamos de PWC conllevan un alto riesgo en el sentido de que equivalen efectivamente a una inyección de capital por
parte del prestamista. Los prestatarios normalmente estarán muy apalancados. Como supervisor, debe tener en cuenta lo
siguiente:
• El tamaño del préstamo de PWCdebe depender del estado de riesgo del prestatario y la capacidad
de pago. Debe comprobar que el flujo de caja después de otros servicios de deuda, gastos de capital y
otras necesidades operativas sea suficiente para amortizar el préstamo.
• A refinanciación de un préstamo de PWC no debe utilizarse para encubrir las dificultades financieras
del prestatario.
• Como los prestatarios de PWC son de alto riesgo, debe estar seguro de que el el prestamista tiene los
recursos y la experiencia para evaluar al prestatario y su capacidad para pagar sus préstamos de
manera oportuna.
• Si el prestatario recibe un préstamo de PWC para recuperarse de un evento imprevisto,
debe evaluar objetivamente el capacidad del equipo directivo del prestatario restaurar
la capacidad de pago de la empresa.

Avances operativos estacionales
Los siguientes enfoques pueden ayudar a evaluar los avances operativos estacionales.
Ciclo operativo
Los supervisores deben determinar que el banco analice el ciclo operativo del prestatario para separar
los adelantos estacionales de los adelantos 'permanentes'. También deben revisar el uso de las líneas de
crédito por parte del prestatario y sus patrones de pago del préstamo.
Informes
Los supervisores deben verificar si el banco revisa los informes trimestrales del prestatario para examinar
las cuentas por cobrar/las cifras de inventario y los niveles de préstamo. La desviación de los estados de
cuenta proforma puede ser una indicación de dificultades financieras o problemas potenciales y el
prestamista debe monitorear de cerca la situación y obtener explicaciones por las desviaciones.
Supervisión
Los prestatarios que no pagan los adelantos estacionales a tiempo, o que se desvían de los patrones de
pago históricos, merecen especial atención. Como supervisor, debe echar un vistazo al seguimiento del
prestamista de un prestatario:
• ventas y márgenes
• índice de rotación de inventario y cuentas por pagar
• flujo de caja relativo al servicio de la deuda y necesidades operativas
• tendencias en el ciclo comercial

Sobre-avances
Los adelantos en exceso representan un alto riesgo crediticio, ya que no están totalmente respaldados por garantías.
Un anticipo en exceso, aun cuando esté debidamente aprobado, siempre indica que el prestatario tiene dificultades
financieras.
Cuando se utilicen adelantos en exceso para financiar adquisiciones, usted, como supervisor, debe
verificar que el prestamista esté revisando cuidadosamente los estados financieros consolidados
proforma al momento de la adquisición y durante la vigencia del préstamo. Esto es para verificar que las
proyecciones proforma sean razonables y consistentes con el desempeño histórico del acreditado.
Los adelantos en exceso no planificados y no aprobados son una señal de mala gestión del riesgo
crediticio por parte del prestamista. Se debe alertar a la alta gerencia del banco prestamista sobre tales
prácticas.

Para evaluar los avances operativos estacionales, los bancos deben:
• Analizar el ciclo operativo del prestatario
• Revisar los patrones de pago del préstamo del prestatario
• Revisar los informes trimestrales del prestatario
• Todas las anteriores (respuesta correcta)
• Ninguna de las anteriores
Los supervisores deben verificar si los bancos, al evaluar los avances operativos estacionales, analizan el
ciclo operativo del prestatario, revisan los patrones de pago del préstamo del prestatario y revisan los
informes trimestrales para examinar las cifras de AR/inventario y los niveles de préstamo.

Resumen
¿Qué es la financiación de cuentas por cobrar e inventarios (ARIF)?
ARIF es una técnica de financiación en la que el prestatario pignora cuentas por cobrar o inventario como
garantía de un préstamo. El préstamo se reembolsa cuando estos activos se 'convierten' en efectivo a
través del producto de las ventas. Al otorgar un préstamo ARIF, el prestamista aplicará una tasa
anticipada a la garantía, que representa el porcentaje máximo que prestará contra las cuentas por
cobrar/inventario elegibles.
¿Qué riesgos presentan los prestatarios de ARIF?
Los préstamos ARIF presentan cierto riesgo para los prestamistas, ya que los prestatarios suelen:
• bien soportado
• ejecutantes financieros inconsistentes o volátiles
• deficiente en efectivo y capital de trabajo
¿Cuáles son los diferentes tipos de ARIF?
Los cuatro tipos principales de préstamos ARIF que difieren según el nivel de seguimiento y
control del prestamista son:
• préstamos basados en activos
• préstamos garantizados
• financiamiento de cuentas por cobrar generales
• factorización
¿Cómo se estructuran los préstamos ARIF?
Los préstamos ARIF se estructuran de acuerdo con las características y necesidades de financiación del
prestatario y adoptan las siguientes formas:
• crédito rotativo
• préstamo de capital de trabajo permanente
• préstamos estacionales
• sobre-avances
• préstamo a plazo
¿Qué debe evaluar el prestamista?
El prestamista necesita examinar:
El prestatario y su condición financiera
El prestatario ARIF generalmente mostrará un alto apalancamiento y un flujo de ingresos irregular.

El prestamista también debe evaluar la industria y la gestión del prestatario.

Ciclo Operativo del Prestatario
El ciclo operativo variará de una industria a otra dependiendo de:
• la naturaleza y complejidad del proceso de fabricación

• términos de crédito ofrecidos en la industria
Colateral
La garantía puede ser:
1. Colateral de Cuentas por Cobrar –El prestamista debe tener cuidado con:
• solvencia de los clientes del prestatario

• riesgo de concentración
• edad de las cuentas por cobrar
• riesgo de dilución
• cuentas por cobrar no elegibles
2. Garantía de inventario –Los tres tipos principales de estructuras de financiación de inventario son:
• gravamen flotante
• financiación de recibos fiduciarios (planificación de suelo/financiación de distribución)
• almacenamiento
Al evaluar el inventario, el prestamista debe tener cuidado con:
• transportabilidad y ubicación
• obsolescencia
• durabilidad
• identificación
• gravamen previo
¿Qué debe evaluar el supervisor?
El supervisor debe asegurarse de que el prestamista aplique los siguientes controles:
Líneas de Crédito Rotativas (RLOC)
El prestamista debe tener un control considerable sobre las garantías y los ingresos en efectivo. Se necesitan
controles más estrictos, por ejemplo, auditorías de campo, si el prestatario no utiliza los ingresos por ventas
inmediatamente para pagar el saldo.

Préstamos de capital de trabajo permanente (PWC)
PWC son préstamos de alto apalancamiento y alto riesgo crediticio; el tamaño del préstamo de PWC debe
depender del estado de riesgo del prestatario y la capacidad de pago. La refinanciación de un préstamo de
PWC no debe usarse para encubrir las dificultades financieras del prestatario.
Avances operativos estacionales
Se debe examinar el ciclo operativo para separar los adelantos estacionales de los adelantos 'permanentes', se
debe monitorear el uso de las líneas de crédito y se deben examinar los informes para los préstamos y los
niveles de inventario. Los prestatarios que no pagan los adelantos estacionales a tiempo, o que se desvían de
los patrones de pago históricos, merecen especial atención.
Sobre-avances
Estos son préstamos de alto riesgo crediticio. El supervisor debe estar al tanto de los adelantos excesivos utilizados para
adquisiciones y los adelantos excesivos no planificados y no aprobados.

Financiamiento de Inventario y Cuentas Por Cobrar

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Financiamiento de inventario y cuentas

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Edad de la cuenta Tasa de avance

Menos de 30 días 75%

Esta escala variará dependiendo de la solvencia de las cuentas.

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Financiamiento de inventario es popular en las industrias automotriz, de electrodomésticos y electrónica de

Préstamos ARIF es realizado por muchos bancos grandes y medianos.

En la Práctica - Financiamiento de Cuentas por Cobrar - Costos El costo de la

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Los prestatarios también pueden exhibir riesgo de transacción .

¿Lo sabías? - Financiamiento AR – Pasado y Presente

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Préstamos basados en activos (ABL)

Bajo ABL, el prestamista:

• descuenta garantías elegibles mediante el uso de una tasa de anticipo

• controla los recibos de efectivo (los pagos se hacen a uncaja de seguridad )

• el prestamista hace menos adelantos de efectivo en comparación con ABL

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Para mantener un control adecuado de la garantía, los prestamistas deben tener:

• Con el factoraje, el banco posee y controla legalmente la cuenta por cobrar

Antigüedad de las cuentas por cobrar

¿Lo sabías? - Factoraje

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• Préstamo basado en activos

• Financiamiento general de cuentas por cobrar

• Factorización (respuesta correcta)

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La estructura ARIF normalmente dependerá de:

• calificación crediticia del prestatario

• propósito del préstamo

Los préstamos ARIF generalmente tienen las siguientes estructuras:

• Línea de crédito revolvente (RLOC)

Veamos cada estructura ARIF a su vez.

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¿Quién los usa?

¿Lo sabías? - Préstamo de hoja perenne

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Los prestamistas permitirán adelantos en exceso para:

Financiamiento de inventario estacional

Sobre-avances no planificados: Aprobados

Sobre-avances no planificados: no aprobados

Un sobre-anticipo no aprobado puede ocurrir cuando:

• la base de endeudamiento se contrae, pero los reembolsos no coinciden con la reducción

Si se produce un sobreanticipo no aprobado, el prestamista debe tomar medidas de inmediato para

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¿Cuál de los siguientes es el tipo de préstamo ARIF más común?

• Línea de crédito revolvente (respuesta correcta)