CALCULO FINANCIERO

Nicolas H. Kosciuk
12 de diciembre de 2004

c 2004 Nicolás H. Kosciuk
ar.geocities.com/nhkosciuk
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Índice general

I Operaciones Financieras Simples 5

1. Conceptos básicos de Cálculo Financiero 6

1.1. Introducción al Cálculo Financiero . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.1.1. Caracterı́sticas generales . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.1.2. Valor tiempo del dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2. Definiciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2.1. Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2.2. Monto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2.3. Tasa de interés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2.4. Interés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1.2.5. Perı́odo de la operación . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.2.6. Capitalización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.3. Leyes financieras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.3.1. Leyes de capitalización . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.3.2. Leyes de actualización . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.3.3. Análisis de funciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.4. Concepto interés simple y compuesto . . . . . . . . . . . . . . 7
1.4.1. Interés simple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.4.2. Interés compuesto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
1.5. Principales caracterı́sticas y diferencias . . . . . . . . . . . . . 9

2. Tasas de Interés 10
2.1. Tasas proporcionales, efectivas, nominales, instantáneas. Tasa
activa y pasiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
2.2. Equivalencia de tasas de Interés . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
2.3. Tasa real. Tasa de inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

3. Descuento 11
3.1. Introducción. Concepto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
3.2. Descuento simple o comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
3.3. Descuento racional o matemático. Descuento Compuesto . . . 11
3.4. Principales caracterı́sticas y diferencias . . . . . . . . . . . . . 11

2
 3.5. Equivalencias entre tasa de descuento o adelantada y tasa de
interés o vencida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
3.6. Concepto de valor actual, concepto de actualización . . . . . 12
3.7. Tasas de descuento proporcionales, efectivas, nominales, in-
stantáneas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

4. Depósitos Indexados 13
4.1. Ajuste de capital a través de ı́ndices . . . . . . . . . . . . . . 13

5. Capitalización continua 14
5.1. Tasa instantánea de interés y descuento . . . . . . . . . . . . 14

6. Primeras aproximaciones a la evaluación de conveniencia en-

tre planes de financiación o inversión 15
6.1. Costo de la Operación. Real y efectivo . . . . . . . . . . . . . 15
6.2. Rendimiento de la Operación. Real y efectivo . . . . . . . . . 15

II Operaciones Financieras Complejas 16

7. Rentas 17
7.1. Concepto de Renta. Clasificación . . . . . . . . . . . . . . . . 17
7.2. Concepto de Valor Actual, Valor Final y Anualidad o Cuota . 17
7.3. Rentas de Pagos Adelantados y Vencidos . . . . . . . . . . . . 18
7.4. Rentas de Cuotas Constantes . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
7.4.1. Valor final - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . . 18
7.4.2. Valor final - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . . 18
7.4.3. Valor actual - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . 18
7.4.4. Valor actual - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . 18
7.5. Rentas de Cuotas Variables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
7.5.1. Rentas variables en Progresión Aritmética . . . . . . . 18
7.5.2. Valor final - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . . 18
7.5.3. Valor final - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . . 19
7.5.4. Valor actual - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . 19
7.5.5. Valor actual - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . 19
7.5.6. Rentas variables en Progresión Geométrica . . . . . . 19
7.5.7. Valor final - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . . 19
7.5.8. Valor final - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . . 19
7.5.9. Valor actual - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . 20
7.5.10. Valor actual - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . 20
7.6. Rentas diferidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
7.7. Valuación de Rentas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
7.8. Análisis de Costos financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
7.9. Renta Perpetua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

3
 7.9.1. Valor actual - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . 20
7.9.2. Valor actual - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . 20
7.10. Bonos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

III Tercera Parte 21

8. Análisis Financiero 22
8.1. Contabilidad - Estructura Patrimonial . . . . . . . . . . . . . 22
8.1.1. Concepto de Patrimonio . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
8.1.2. Análisis de Estructura Patrimonial . . . . . . . . . . . 22
8.1.3. Conceptos básicos de Contabilidad . . . . . . . . . . . 22
8.1.4. Costos fijos y variables . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
8.1.5. Análisis de punto de equilibrio . . . . . . . . . . . . . 23
8.2. Presupuesto - Concepto de Cash Flow . . . . . . . . . . . . . 23
8.3. Inversiones / Evaluación de Proyectos . . . . . . . . . . . . . 23
8.3.1. Herramientas para el análisis . . . . . . . . . . . . . . 23
8.3.2. VAN, TIR, Costo anual equivalente . . . . . . . . . . 23

9. Sistemas de Amortización de Préstamos 24

9.1. Sistema de Amortización Francés . . . . . . . . . . . . . . . . 24
9.1.1. Valor del Préstamo, Valor de la Cuota, Componente
de Interés y Amortización . . . . . . . . . . . . . . . . 24
9.1.2. Costo de la Operación . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
9.2. Sistema de Amortización Alemán . . . . . . . . . . . . . . . . 24
9.2.1. Valor del Préstamo, Valor de la Cuota, Componente
de Interés y Amortización . . . . . . . . . . . . . . . . 24
9.2.2. Costo de la Operación . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24
9.3. Sistema de Amortización Americano . . . . . . . . . . . . . . 24
9.3.1. Concepto de Fondo Amortizante . . . . . . . . . . . . 25
9.3.2. Valor del Préstamo, Valor de la Cuota, Componente
de Interés y Amortización . . . . . . . . . . . . . . . . 25
9.3.3. Costo de la Operación . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
9.4. Sistema de Amortización de Tasa Directa . . . . . . . . . . . 25
9.4.1. Valor del Préstamo, Precio Total Financiado, Valor de
la Cuota, Componente de Interés y Amortización . . . 25
9.4.2. Costo de la Operación . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
9.5. Comparación entre los sistemas . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
9.6. Análisis de conveniencia entre diferentes planes de financiación 26
9.7. Evaluación de Proyectos de Inversión. Análisis de su impacto 26

4
 Parte I

Operaciones Financieras
Simples

5
Capı́tulo 1

Conceptos básicos de Cálculo

Financiero

1.1. Introducción al Cálculo Financiero

Falta!

1.1.1. Caracterı́sticas generales

Falta!

1.1.2. Valor tiempo del dinero

Falta!

1.2. Definiciones
1.2.1. Capital
Falta!

1.2.2. Monto
Falta!

1.2.3. Tasa de interés

Falta!

1.2.4. Interés
Falta!

6
1.2.5. Perı́odo de la operación
Falta!

1.2.6. Capitalización
Falta!

1.3. Leyes financieras

1.3.1. Leyes de capitalización
interés unitario el interés por unidad de capital.
interés acumulado el interés entre dos momentos.
interés periódico el interés entre dos momentos sucesivos.
intensidad unitaria el interés unitario divido n (la amplitud
del intervalo).
intensidad acumulada el interés acumulado divido por n y el
capital generador.
intensidad periódica la intensidad acumulada, pero de dos
periódos consecutivos.
intensidad instantánea la intensidad acumulada, pero la am-
plitud tiende a 0.

1.3.2. Leyes de actualización

Idem anterior reemplazando interés por descuento.

1.3.3. Análisis de funciones

Derivadas:

primera si es mayor a 0, la función es creciente; si es menor es

decreciente.
segunda si es mayor a 0, la función es cóncava; si es menor a 0
es convexa.

1.4. Concepto interés simple y compuesto

1.4.1. Interés simple
“Comunmente se define a una operación a interes simple como aquella
en la que, cualquiera sea la forma en la que se proceda al fraccionamiento del

7
perı́odo o tiempo total de la operación, el cálculo de los intereses se efectúa
siempre sobre el capital o imposición inicial.
Dado que en un mismo problema puede haber más de una imposición,
cabrı́a generalizar diciendo que cada imposición genera sus propios intereses,
calculados siempre sobre el importe de esa imposición. Esta generalización
no impide que las sucesivas imposiciones sean acumuladas formando en su
conjunto un solo capital.”
Los intereses producidos en un tiempo n se representan ası́:

In = C.i.n (1.1)

Monto a interés simple

El monto es igual al capital más los intereses.

Cn = C + In
y por (1.1):
Cn = C + C.i.n

Cn = C(1 + i.n) (1.2)

Ejercicios
1.4.2. Interés compuesto
“Es una operación en la cual, cada cierto tiempo, de acuerdo con
las condiciones pactadas los intereses devengados son sumados
al capital. Esa suma de capital, más interés es el importe que
va a producir intereses en el perı́odo siguiente, repitiendose el
procedimiento hasta el vencimiento de la operación.
El procedimiento mediante el cual, los intereses son sumados al
capital anterior, se denomina capitalización y puede ser:
1. Periódica (una vez en cada perı́odo).
2. Subperiódica (dos o mas veces en cada perı́odo, pero en numero
finito).
3. Contı́nua (infinitas veces).”

In = C i n (1.3)

Monto a interés compuesto

Cn = C (1 + i)n (1.4)

8
Ejercicios

1.5. Principales caracterı́sticas y diferencias

9
Capı́tulo 2

Tasas de Interés

2.1. Tasas proporcionales, efectivas, nominales, ins-

tantáneas. Tasa activa y pasiva
Falta!

2.2. Equivalencia de tasas de Interés

Falta!

2.3. Tasa real. Tasa de inflación

Falta!

10
Capı́tulo 3

Descuento

3.1. Introducción. Concepto

Falta!

3.2. Descuento simple o comercial

3.3. Descuento racional o matemático. Descuento

Compuesto

Cn = C(1 + i.n)

Cn
C=
1 + i.n
Reemplazando:
C
Para obtener el Descuento

3.4. Principales caracterı́sticas y diferencias

Falta!

3.5. Equivalencias entre tasa de descuento o ade-

lantada y tasa de interés o vencida
Falta!

11
3.6. Concepto de valor actual, concepto de actua-
lización
Falta!

3.7. Tasas de descuento proporcionales, efectivas,

nominales, instantáneas
Falta!

12
Capı́tulo 4

Depósitos Indexados

4.1. Ajuste de capital a través de ı́ndices

Falta!

13
Capı́tulo 5

Capitalización continua

5.1. Tasa instantánea de interés y descuento

Falta!

14
Capı́tulo 6

Primeras aproximaciones a la
evaluación de conveniencia
entre planes de financiación
o inversión

6.1. Costo de la Operación. Real y efectivo

Falta!

6.2. Rendimiento de la Operación. Real y efectivo

Falta!

15
 Parte II

Operaciones Financieras
Complejas

16
Capı́tulo 7

Rentas

7.1. Concepto de Renta. Clasificación

Una renta es una sucesión de pagos periódicos.

s(1; n; i) = c {1 + (1 + i) + (1 + i)2 + (1 + i)3 ... + (1 + i)n }

Lo que esta dentro de los corchetes es una serie geométrica.1 En este

caso a = 1 y q = (1 + i), por lo que nos queda:

(1 + i)n − 1
s(1; n; i) =
(1 + i) − 1

simplificando llegamos a:

(1 + i)n − 1
s(1; n; i) =
i
que es el factor de capitalización de una renta constante de un peso. Si
fuera de otro valor, se multiplicará el factor por la cuota.

(1 + i)n − 1
s(1; n; i) = c
i

7.2. Concepto de Valor Actual, Valor Final y Anua-

lidad o Cuota
Falta!
1
Una serie geométrica es igual a la siguiente fórmula:
qn − 1
a
q−1
donde a es el primer término y q la razón.

17
7.3. Rentas de Pagos Adelantados y Vencidos
Falta!

7.4. Rentas de Cuotas Constantes

7.4.1. Valor final - pagos vencidos

(1 + i)n − 1
s(1; n; i) = c
i

7.4.2. Valor final - pagos adelantados

Lo mismo que la anterior, pero por un perı́odo más:

(1 + i)n − 1
s(0; n; i) = c (1 + i)
i

7.4.3. Valor actual - pagos vencidos

Como el valor final, pero actualizándolo por n perı́odos:

(1 + i)n − 1
a(1; n; i) = c
i (1 + i)n

7.4.4. Valor actual - pagos adelantados

Igual que el anterior. Pero actualizándolo por n perı́odos y capitalizando
por uno más.

(1 + i)n − 1
a(0; n; i) = c (1 + i) (7.1)
i (1 + i)n

7.5. Rentas de Cuotas Variables

Falta!

7.5.1. Rentas variables en Progresión Aritmética

7.5.2. Valor final - pagos vencidos

R  nR
s(1; n; R; i) = + c s(n) −
i i

18
7.5.3. Valor final - pagos adelantados
Igual que el anterior pero multiplicado por un perı́odo más.
h R  n Ri
s(0; n; R; i) = + c s(n) − (1 + i)
i i

7.5.4. Valor actual - pagos vencidos

R  nR
a(1; n; R; i) = + c + nR a(n) −
i i

Valor actual - pagos adelantados

Igual que el anterior pero multiplicado por un perı́odo más.
h R  n Ri
a(0; n; R; i) = + c + nR a(n) − (1 + i)
i i
Falta!

Crecientes
Falta!

Decrecientes
Falta!

7.5.5. Rentas variables en Progresión Geométrica

Aca conviene tomar como base el VA de pagos vencidos, y a partir de
alli, agregar o quitar términos según las distintas combinaciones.

7.5.6. Valor final - pagos vencidos

Como el VA de pagos vencidos, pero capitalizado por los n perı́odos.

1 − (qv)n
s(1; n; q; i) = c v (1 + i)n
1 − qv

7.5.7. Valor final - pagos adelantados

Igual que el anterior, pero capitalizado por un perı́odo más.

1 − (qv)n
s(0; n; q; i) = c v (1 + i)n+1
1 − qv

19
7.5.8. Valor actual - pagos vencidos

1 − (qv)n
a(1; n; q; i) = c v
1 − qv

7.5.9. Valor actual - pagos adelantados

1 − (qv)n
a(0; n; q; i) = c
1 − qv

7.6. Rentas diferidas

En una renta de n perı́odos diferida por h perı́odos, el cálculo se hace
como una renta de (n + h) perı́odos y se le restan luego los h perı́odos.

a(h + 1; n; i) = a(1; n + h; i) − a(1; h; i)

7.7. Valuación de Rentas

Falta!

7.8. Análisis de Costos financieros

Falta!

7.9. Renta Perpetua

7.9.1. Valor actual - pagos vencidos

c
a(1; ∞; i) =
i

7.9.2. Valor actual - pagos adelantados

c c
a(0; ∞; i) = (1 + i) =
i d

7.10. Bonos
Falta!

20
 Parte III

Tercera Parte

21
Capı́tulo 8

Análisis Financiero

8.1. Contabilidad - Estructura Patrimonial

Falta!

8.1.1. Concepto de Patrimonio

Falta!

8.1.2. Análisis de Estructura Patrimonial

Falta!

8.1.3. Conceptos básicos de Contabilidad

Falta!

Ingresos y egresos vs. ganancias y pérdidas

Falta!

Estado de Resultados
Falta!

Concepto y diferencias entre percibido y devengado

Falta!

8.1.4. Costos fijos y variables

Falta!

22
8.1.5. Análisis de punto de equilibrio
Falta!

8.2. Presupuesto - Concepto de Cash Flow

Falta!

8.3. Inversiones / Evaluación de Proyectos

Falta!

8.3.1. Herramientas para el análisis

Falta!

8.3.2. VAN, TIR, Costo anual equivalente

Falta!

23
Capı́tulo 9

Sistemas de Amortización de
Préstamos

9.1. Sistema de Amortización Francés

9.1.1. Valor del Préstamo, Valor de la Cuota, Componente
de Interés y Amortización
Falta!

9.1.2. Costo de la Operación

Falta!

9.2. Sistema de Amortización Alemán

Falta!

9.2.1. Valor del Préstamo, Valor de la Cuota, Componente

de Interés y Amortización
Falta!

9.2.2. Costo de la Operación

Falta!

9.3. Sistema de Amortización Americano

El sistema americano se divide en dos partes: por un lado se pagan
únicamente intereses y por el otro se forma una renta para cancelar el valor
nominal al final del préstamo.

24
9.3.1. Concepto de Fondo Amortizante
Falta!

9.3.2. Valor del Préstamo, Valor de la Cuota, Componente

de Interés y Amortización
No tengo idea o no tengo tiempo o no tengo ganas, y usted?

Cuota
Por lo dicho antes, la cuota se separa en dos, la que paga interés:

c = V .i (9.1)
y la cuota de renta que cancelará el capital.

c = V . s−1 (1; n; i0 ) (9.2)

Y sumando ambas nos queda:

c = V . [ i + s−1 (1; n; i0 ) ] (9.3)

9.3.3. Costo de la Operación

Falta!

9.4. Sistema de Amortización de Tasa Directa

Falta!

9.4.1. Valor del Préstamo, Precio Total Financiado, Valor de

la Cuota, Componente de Interés y Amortización
Falta!

9.4.2. Costo de la Operación

Falta!

9.5. Comparación entre los sistemas

Falta!

25
9.6. Análisis de conveniencia entre diferentes planes
de financiación
Falta!

9.7. Evaluación de Proyectos de Inversión. Análi-

sis de su impacto
Falta!
Guı́a de trabajos prácticos N 3

26
Índice general

27