Trabajo de c

Plazo fijo
Matemática Financiera – Com.
2do. Cuatrimestre 2022

Docentes:
Leando Perez Barragán
Graciela Castiñerias
 Introducción

El presente trabajo tiene como objetivo realizar un relevamiento sobre tres

modalidades de plazo fijo propuestas por la cátedra de Matemática
Financiera, que incluya las condiciones, normativa aplicable y
funcionamiento de cada uno de ellos tanto desde el punto vista teórico
como práctico. Las modalidades consideradas son:
● Depósitos a plazo fijo tradicional.
● Depósitos a plazo fijo en UVAs.
● Depósitos a plazo fijo en UVAs con opción de precancelación.
Para cada uno de ellos, se realiza una breve descripción sobre su
funcionamiento y a continuación se propone un ejercicio práctico que
describe una operación financiera en la que se supone que una persona
cuenta con una suma de dinero disponible que no destinará al consumo
inmediato y operará bajo determinadas condiciones (las cuales fueron
planteadas por la cátedra).
Finalmente, se trabaja en la determinación del rendimiento de cada uno
de los depósitos, se realiza un breve análisis comparando los resultados
obtenidos por cada variante y el conjunto y, su relación con las variables
comparadas (inflación y dólar).

1
 Marco General
Depósito a PLAZO FIJO

Es un contrato que se realiza con la entrega de dinero o títulos valores

(títulos públicos o privados) por parte del cliente a una entidad financiera,
por un plazo determinado. La entidad emite y entrega un “certificado de
depósito a plazo fijo”, que es el instrumento que acredita y prueba la
operación. El depósito puede ser hecho en pesos, dólares estadounidenses
o -si existiera autorización del Banco Central- en otras monedas
extranjeras. Esta cuenta devenga un interés por el plazo que media entre
la imposición y el vencimiento del depósito. i

1. Plazo Fijo Tradicional

Los plazos fijos constituidos bajo esta modalidad no pueden ser

cancelados hasta su fecha de vencimiento. Al momento de constituir el
plazo fijo se puede optar por las opciones: “renovación total” (renueva
capital e interés), “renovación parcial” (sólo renueva el capital) o “sin
renovación”, lo que conducirá al depósito de todo el dinero al
vencimiento del plazo fijo. ii

2. Plazo Fijo en UVAs

Permite obtener un interés generado por una tasa fija y un componente

variable, la UVA, que se ajusta según el índice CER, el cual refleja la
evolución de la inflación. Es decir, si se deposita cierta suma de dinero en
un banco y se constituye un plazo fijo, ese monto se convierte en UVAs
equivalentes según la cotización de ese día. Al momento de vencer el
plazo fijo, se cobrará la tasa fija más la cantidad de UVAs multiplicadas
por la cotización de ese momento (y esa cotización se ha ajustado a la
evolución de la inflación).

3. Plazo Fijo UVA Precancelable iii

Son una variante de los Plazos Fijos UVA tradicionales que permiten
cancelar anticipadamente la inversión. Se realizan con un mínimo de 90
días y pueden cancelarse a partir de los 30 días siempre y cuando, cinco
días antes sea notificado el banco. Sin embargo, la cancelación anticipada
no se actualiza por UVAS, sino por una tasa de interés que publica
diariamente el BCRA.
2
 Caso de aplicación
Una persona cuenta con una suma de dinero disponible de $2.000.000
que divide en 3 partes y decide invertir de la siguiente manera:
1. $720.000 a plazo fijo tradicional en pesos. Dicha colocación es
realizada el 2 de mayo de 2022 en el Banco Nación por un plazo de 4
meses.
2. $680.000 a plazo fijo UVAs, que se realiza el 2 de mayo de 2022 en el
Banco Nación por un plazo de 4 meses.
3. $600.000 a plazo fijo UVAs con opción de precancelación anticipada
que se realiza el 2 de mayo de 2022 en el Banco Nación por un plazo de
90 días, ejerciendo la opción de precancelar a los 30 días, renovando el
depósito por el monto total, hasta cumplir con el plazo de 4 meses.
En todos los casos se tomaron como tasas de referencias aquellas
publicadas en la serie histórica del BCRAiv
Se pide:

Determinar el rendimiento efectivo para el plazo total dispuesto y el

correspondiente rendimiento efectivo anual, individual de cada una de las
variantes de constitución y del conjunto de la inversión.

3
 Depósitos a plazo fijo
tradicional en pesos
Marco normativo específicov

El plazo fijo clásico en pesos es una alternativa de inversión en la que se

pacta el plazo y la tasa de interés desde un inicio. Se realiza a través
del depósito de dinero en el banco por tiempo determinado y, al
finalizar, se recibe ese monto más un extra en concepto de interés.
● Plazo Mínimo: 30 días.
● Moneda: Pesos.
● Monto Mínimo: En Pesos $500.
● Modalidad: Intransferible.
● Se puede optar por las opciones: “Renovación Total”
(Capital + Interés), “Renovación Parcial” (sólo capital) o
“Sin Renovación” depositándose al vencimiento todo en tu
cuenta. LAS OPCIONES DE RENOVACIÓN SE
PUEDEN MODIFICAR HASTA 48 HORAS HÁBILES
ANTES DEL VENCIMIENTO.

En el caso de desear generarlo en sucursal el monto mínimo es de $1500.

Resolución caso de aplicación

1. $720.000 son invertidos el 02/05/2022 en un plazo fijo tradicional en

pesos durante 30 días renovando los montos obtenidos hasta
cumplirse los 4 meses en función de las tasas vigentes en la entidad
bancaria.

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 Fecha Capital Tiempo TNA Fórmula aplicada: MONTO
de Invertido (días) (*) Monto a interés simple
imposición
02/05/2022 $ 720.000 30 días 46% M= 720.000 * (1+0.46*30/365) $ 747.221,9178

01/06/2022 $ 747.221,9178 30 días 48% M= 747.221,9178 * (1+0.48*30/365) $ 776.701,3578

01/07/2022 $ 776.701,3578 31 días 53% M= 776.701,3578 * (1+0.53*31/365) $ 811.663,5586

01/08/2022 $ 811.663,5586 30 días 61% M= 811.663,5586* (1+0.61*30/365) $ 852.357,9233

(*) Las tasas fueron extraídas de la serie histórica publicada por el BCRA

Total de intereses: Monto – Capital

TI= $ 852.357,9233- $ 720.000

TI= $ 132.357,9233

Rendimiento del plazo total de la operación = TIR cuatrimestral

i = ($ 852.357,9233 / $ 720.000) -1
i = 0,183830449 => 18.38% TEC

Rendimiento anual = TIR anual

(1+i) = (1+0,183830449)3
i = (1+0,183830449)3 -1
i = 0,659084547 => 65.91% TEA

5
 Depósitos a plazo fijo UVAs
Marco normativo específico
Es una alternativa de inversión donde el capital inicial depositado en pesos
es expresado en Unidades de Valor Adquisitivo (UVA)* tomando como
base de cálculo el valor de la UVA del día hábil de la fecha de constitución
de la imposición, de acuerdo con el valor publicado por el Banco Central
de la República Argentina.

Al vencimiento, el importe de capital a percibir será el equivalente en

pesos de la cantidad de UVA depositadas, calculado según el valor de la
UVA a esa fecha.

 Plazo mínimo: 90 días o superiores que sean múltiplo de 30 días

corridos.
 Moneda: pesos.
 Monto mínimo: $1.500.
 Modalidad: intransferible.

*Las Unidades de Valor Adquisitivo (UVA) se actualizan por el Coeficiente de

Estabilización de Referencia (CER). La cotización es establecida diariamente por el
B.C.R.A. y podés consultarla en el siguiente link: http://www.bcra.gov.ar/

Resolución caso de aplicación

2. $680.000 son invertidos a plazo fijo UVAs el 02/05/2022 por un plazo
de 120 días. A continuación se detallan las cotizaciones vigentes según el
BCRA al inicio y vencimiento de la operación.
Cotizaciones UVA (*)

Fecha de constitución del depósito: Fecha finalización de operación:

02/05/2022 30/08/2022
$114,94 $144,15

(*) Cotizaciones extraídas de la serie histórica publicada por el BCRA

Variación de la cotización en 120 días

i = ($144,15/$114,94) – 1

6
i = 0,25413259 TEC

Cálculo del monto a interés simple para el plazo total de 120 días (4
meses)
M = $680.000 * (1+0,25413259)
M = $852.810,1612

Total de intereses: Monto – Capital

TI = $852.810,1612- $680.000
TI = $ 172.810,1612

Rendimiento del plazo total de la operación = TIR cuatrimestral

La TIR del período de 4 meses es la calculada anteriormente como el

cociente entre las cotizaciones de la fecha en que finaliza la operación y
la de inicio, menos 1. Es decir, la TEC = 0,25413259 = 25.41%

Rendimiento anual = TIR anual

(1+i) = (1+0,25413259)3
i = (1+0,25413259)3 -1
i = 0,972560634 => 97.26 % TEA

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 Depósitos a plazo fijo UVAs
con opción de precancelación
Marco normativo específico

Alternativa de inversión dirigida exclusivamente a personas

humanas, la cual tendrá la misma metodología de cálculo que el
plazo fijo UVA, con la particularidad de que podrá precancelarse a
partir de los 30 días.
Cuando se aplique la opción de cancelación anticipada, la imposición
no se ajustará por UVA*, sino que devengará una tasa fija de
precancelación por el plazo efectivamente transcurrido (la que será
publicada diariamente por el Banco Central en su página web) **
La opción de cancelación anticipada deberá ser comunicada a Banco
Nación con una anticipación de 5 días hábiles, a través del mismo
canal de constitución.

 Plazo mínimo: 90 días.

 Plazo máximo: 370 días.

 Plazo de aviso de cancelación anticipada: 5 días hábiles.

 Moneda: pesos.

 Monto mínimo: $1.500.

 Modalidad: intransferible.
*Las Unidades de Valor Adquisitivo (UVA) se actualizan por el Coeficiente de
Estabilización de Referencia (CER). La cotización es establecida diariamente por
el BCRA y podés consultarla en el siguiente link: http://www.bcra.gov.ar/

** Publicación de tasas BCRA: http://www.bcra.gov.ar/

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 Resolución caso de aplicación
2. $600.000 son depositados a plazo fijo UVAs con opción de
precancelación anticipada el 02/05/2022 en el Banco Nación por un
plazo de 90 días, ejerciendo la opción de precancelar a los 30 días.
El depósito se renovará por el monto total producido, repitiéndose la
operación hasta cumplirse 4 meses desde la fecha en que se realizó el
depósito inicial.
Se sabe además que, el Banco frece como tasa fija un 1% adicional a
la tasa variable calculada por UVAs.

Capital Fecha Tiempo TNA Fórmula aplicada:

Fecha (días) (*) Monto a interés simple
invertido Precancelación (**) MONTO
02/05/2022 $ 600.000 01/06/2022 30 43% M= 600.000 * $ 621.205,4795
(1+0.43*30/365)
01/06/2022 $ 621.205,4795 01/07/2022 30 48% M= $ 621.205,4795* $ 645.713,3121
(1+0.48*30/365)
01/07/2022 $ 645.713,3121 01/08/2022 31 56% M= 645.713,3121* $ 676.424,4986
(1+0.56*31/365)
01/08/2022 $ 676.424,4986 31/08/2022 30 65.50% M= 676.424,4986* $ 712.840,2285
(1+0.655*30/365)
(*) Las tasas fueron extraídas de la serie histórica publicada por el BCRA
(**) Se aplica la tasa vigente a la fecha de precancelación del plazo fijo

Total de intereses: Monto – Capital

TI = $ 712.840,2285 - $600.000
TI = $ 112.840,2285

Rendimiento del plazo total de la operación = TIR cuatrimestral

i = ($ 712.840,2285 / $600.000) -1
i = 0.188067047 => 18.81% TEC

Rendimiento anual = TIR anual

(1+i) = (1+0.188067047)3
9
 i = (1+0.188067047)3 -1
i = 0,676960569 => 67.69 % TEA

Conclusión
Luego de utilizar las herramientas brindadas por la cátedra de Matemática
Financiera, como lo fueron el cálculo de monto a interés simple y compuesto, el
cálculo de la tasa interna de retorno (TIR) y la determinación de equivalencias de
tasas para finalmente obtener el rendimiento anual, nos encontramos en condiciones
de realizar las debidas comparaciones entre las 3 propuestas de depósitos y elaborar
una breve conclusión sobre la relación entre las modalidades de inversión planteadas
y dos de las principales variables económicas: la inflación y el dólar, en el plazo total
de la operación.

A continuación, se muestra un cuadro resumen que contempla los rendimientos

totales en pesos -individuales y en su conjunto- y su correspondiente rendimiento
tanto cuatrimestral como anual en términos porcentuales representado por la TIR:

Capital Rendimiento TIR TIR

Tipo de Depósito Intereses cuatrimestral Cuatrimestral Anual
Invertido
UVAs $680.000 $ 174.821,6461 $ 854.821.6461 25.41% 97.26 %
UVAs
$600.000 $ 98.193,9223 $ 698.193,9223 18.81% 67.69 %
Precancelable
Tradicional $720.000 $ 131.173,5653 $ 851.173,5653
18.38% 65.91%
TOTAL $2.000.000 $ 404.189,1337 $ 2.404.189,134

A priori, considerando simplemente los rendimientos anuales y/o cuatrimestrales de

las tres modalidades de inversión, podríamos decir que sin lugar a dudas el plazo fijo
en UVA resulta el instrumento más atractivo para el ahorro. Dado que el mismo se
encuentra sujeto a una cotización ajustada por el CER, podríamos suponer que es la
que mejor acompaña el ritmo inflacionario y por tanto generaría una menor (o nula)
pérdida de poder adquisitivo.

10
Sin embargo, con el objetivo de corroborar este supuesto, analizamos cuales fueron
los rendimientos reales de estas operaciones, comparados con las variaciones de la
inflación (tomando como índice de referencia el IPC) y el dólar oficial.

11
En relación a la inflación contamos con los siguientes datos del IPCvi:

Variación
Periodo Índice
Abril-Agosto

Abril 702,8 (891,9/702,8)-1

Mayo 736,4 =
Junio 776,7 0.2690

Julio 833,9 =

Agosto 891,9 26.90%

Aquí se nos plantea un escenario en el que consideramos que el IPC de Abril (cuyo
informe se emite en Mayo) refleja “mejor” el poder adquisitivo del inversor al 2 de
mayo, con lo cual el período a comparar se extiende desde ese mes hasta agosto (mes
en el cual finalizamos la operación y cuyo informe se emite en Septiembre) con una
variación del 26.90% aproximadamente.

Entonces, ¿qué pasó con los rendimientos reales?

Recurriendo a la ecuación de Fisher y asumiendo que:

π = variación de la inflación

i = TIR Cuatrimestral

Tenemos que:

i Variación Rendimiento
Tipo de Cuatrimestral Inflación Real:
Depósito Abril-Agosto r = (1+i) / (1+π) - 1
UVAs r = (1+0.2541) / (1+0.2690) – 1
0.2541
r = -0.0117
UVAs 0.2690 r = (1+0.1881) / (1+0.2690) – 1
0.1881
Precancelable r = -0.0637
Tradicional r = (1+0.1838) / (1+0.2690) – 1
0.1838
r = -0.0671

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Podemos apreciar que, como bien comentamos al inicio de esta conclusión, el plazo
fijo en UVA es el instrumento que más acompaña el incremento de la inflación pese
a que analíticamente nos daría un rendimiento real negativo cercano a 1 p.p.

No obstante, sigue siendo la opción con menor riesgo de pérdida de poder

adquisitivo.

El resto de los instrumentos han quedado bastantes desfasados en comparación al

ritmo inflacionario con lo cual la pérdida de poder adquisitivo es mucho mayor, con
rendimientos reales negativos entre 6 y 7 p.p.

Ahora bien, veamos que sucede con los rendimientos reales comparados con la
variación del dólar oficial (para la venta).

Según datos extraídos de la serie histórica publicada en Ámbito Financiero vii, nos
encontramos con que:

Cotización al Cotización al Variación

02/05/2022 31/08/2022

$120,97 $145,77 ($145,77 / $120,97) – 1 = 0.2050

Nuevamente, aplicando la ecuación de Fisher, y considerando a π = variación del

dólar:

Tipo de i Variación Rendimiento

Depósito Cuatrimestral Real:
Dólar
r = (1+i) / (1+π) - 1
UVAs r = (1+0.2541) / (1+0.2050) – 1
0.2541
r = 0.0407
UVAs 0.2050 r = (1+0.1881) / (1+0.2050) – 1
0.1881
Precancelable r = -0.0140
Tradicional r = (1+0.1838) / (1+0.2050) – 1
0.1838
r = -0.0176

Aquí, podemos observar que para los PF en UVAs tenemos un rendimiento real
positivo de aproximadamente 4 p.p.

Y, finalmente, si bien los otros dos instrumentos continúan con rendimientos

negativos, podemos apreciar una reducción importante en la brecha si lo

13
comparamos con lo observado con la inflación. Ambos, muestran un rendimiento
negativo de entre 1 y 2 p.p. aproximadamente.

Referencias

14
i
https://www.bcra.gob.ar/bcrayvos/diccionario_financiero_tabla_P.asp
ii
https://www.argentina.gob.ar/economia/inclusion-financiera/sabes-como-hacer-un-plazo-fijo

https://www.macro.com.ar/operacionessimples/mas-para-vos/plazos-fijos-modalidades-
iii

tipos#:~:text=Plazo%20Fijo%20UVA%20Precancelable%3A%20Son,antes%20sea%20notificado
%20el%20banco
iv
Tasas mínimas para depósitos a plazo fijo de personas humanas hasta $10 millones (en n.a.),

Unidad de Valor Adquisitivo (UVA) (en pesos -con dos decimales-, base 31.3.2016=14.05) y

Tasa fija de precancelación para depósitos con opción de cancelación anticipada en UVA (en
n.a.):

https://www.bcra.gob.ar/PublicacionesEstadisticas/Principales_variables_datos.asp
v
https://www.bna.com.ar/Personas/PlazoFijoSucursal

Índices y variaciones porcentuales mensuales e interanuales según principales aperturas de la

vi

canasta. Diciembre de 2016-septiembre de 2022

vii
https://www.ambito.com/contenidos/dolar-oficial-historico.html