COMBARRANQUILLA

EVALUACION Y FORMULACIÓN DE PROYECTOS

PROFESOR: JUAN DE MOYA

ESTUDIANTES:

HUGO GARCÍA CARDENAS

KEREN MORAN RONCALLO

AGOSTO 2017.

ENSAYO: CRITERIOS PARA LA VALORACIÓN DE UN PROYECTO

Introducción:

Es claro que el O.B.F. es la maximización de la utilidad en términos simples pero para ello es
indispensable un estudio y análisis previo de los factores de riesgo en su valoración.

Al momento de invertir, se tienen en el mercado muchas opciones pero la idea es un buen

rendimiento en función a un nivel de riesgo controlado para así asegurar la viabilidad del mismo.

Criterios de valoración de una inversión:

Básicamente, se pueden emplear tres criterios:

- Liquidez
- Rentabilidad
- Riesgo

Complementariamente, el flujo de caja es un elemento clave para la valoración de cualquier

proyecto. De los ejercicios financieros, el cálculo de los flujos de caja proyectados anualmente (o
trimestral e incluso mensualmente) nos permitirá medir el horizonte temporal del tipo de proyecto.

Por tanto, el flujo de caja deberá calcularse para todo el periodo de tiempo del proyecto.

Para el caso de interés, se analizará un proyecto para la fabricación y comercialización de productos

derivados lácteos en diferentes presentaciones como diversificación del producto donde se requiere
una inversión inicial de veinte millones de pesos representados en la compra de insumos, equipos y
maquinaria menor para la preparación de los productos propuestos durante un tiempo de vida de
tres años a través del pago de intereses bancarios equivalentes al 6% anual.
Para ello, el concepto de “flujo de caja libre” hará parte del análisis de la parte de financiación que
utilizará el proyecto lo que podemos representarlo de la siguiente forma:

(+/-) Resultado contable (eliminados los gastos financieros derivados del proyecto)

(+) Amortizaciones y provisiones.

(-) Inversiones representadas en salidas reales de fondos (por ese motivo, las descontamos
directamente del beneficio.

(+) Disminución de necesidad operativas de fondos (N.O.F.)

(=) Flujo de Caja Operativo Libre del proyecto.

Éste último será, para cada año de la vigencia del proyecto, el valor neto que registran las entradas
y salidas de fondos que el proyecto vá a generar.

La base para calcular el cash-flow son los cobros y pagos generados por la inversión realizada, no
ingresos y gastos.

Ejemplo:

Dentro del proyecto, se tiene contemplado la compra de una máquina por valor de $ 5.000.000,oo
pesos COP que ayudará a la preparación de Kumis y Yogurt con frutas frescas (blending). Su
compra, es un primer gasto pero que se representará en aumento de producción y ventas de los
mismos estimados en $1.800.000,oo . La vida útil de la máquina se contempla por tres años por lo
que requerirá gastos de mantenimiento y derivados por valor de $ 800.000,oo anuales, los cuales
se representarán de la siguiente manera:

CF0= -5.000.000,oo

CF1= 1.800.000,oo – 800.000,oo

CF2= 1.800.000,oo – 800.000,oo

CF3= 1.800.000,oo – 800.000,oo

Lo que nos muestra que la TIR está entre el 5% y 10% (9,068%).

Para el análisis de rentabilidad, se estudian dos técnicas principalmente: VAN y TIR. Por rentabilidad
de un proyecto de inversión se entiende la capacidad de tal proyecto para generar rentas o
rendimientos.

El Riesgo de un proyecto de inversión es la incertidumbre asociada a las rentas futuras. La

incertidumbre es mayor cuanto mayor es el plazo de tiempo durante el que esperamos que el
proyecto vaya a generar rentas.

Para el análisis de riesgos no existen técnicas de específicas sencillas por lo que generalmente se
adaptan o modifican las técnicas utilizadas más arriba para valorar liquidez y rentabilidad.

Por ejemplo, si se sospecha de un riesgo extraordinario, se aumentaría la tasa de descuento utilizada

en el VAN o se mejorarían los CASH FLOW a la baja. De esa manera nos aseguramos que elegimos
sólo inversiones de mejor calidad. De hecho la liquidez en función de la técnica de plazo de
recuperación, es una buena medida del riesgo ya que una mayor liquidez muestra un menor plazo
de recuperación de la inversión inicial y eso disminuye el riesgo. Cuanto menor el tiempo, menor es
el riesgo por la incertidumbre que conlleva el tiempo.
Otra forma es la compraración directa entre VAN y TIR así:
Y finalmente, si se tiene un indicador referente de Rentabilidad, puede compararse con la
obtenida del presente ejercicio de evaluación como otra forma adicional para criterio de análisis
de riesgo en la inversión.