Curso : Finanzas 1

EMISIÓN DE BONOS

La Junta de Accionistas de la empresa XYZ aprobó emitir bonos corporativos por US$ 10 millones
delegando en la Gerencia de Finanzas la fijación de las condiciones de la emisión. El Gerente de
Finanzas procedió a contactarse con gente vinculada al mercado de valores y ya se tienen
definidas algunas de las condiciones que tendrá la emisión:

 Valor nominal de cada bono: US$ 1,000.00

 Plazo de la emisión: 5 años
 Pago de cupones: semestral
 Sistema de amortización: Bullet

Un aspecto que aún no está definido es si la emisión se hará mediante oferta pública ú oferta
privada pues los costos son distintos en cada caso.

Oferta privada Oferta pública

RUBRO
Importe Observaciones Importe Observaciones
Agente estructurador $10,000.00 al inicio $10,000.00 al inicio
Agente colocador 0.300% al inicio 0.300% al inicio
Clasificadoras de riesgo - rating inicial $5,000.00 al inicio $18,000.00 al inicio
Clasificadoras - actualización de rating No $4,500.00 semestral
Representante de obligacionistas $20,000.00 al inicio $20,000.00 al inicip
SMV - inscripción $1,000.00 al inicio $1,000.00 al inicio
SMV - contribución emisor 0.025% semestral 0.025% semestral
BVL - inscripción No 0.050% al inicio
BVL - derecho de cotización No 0.012% semestral
Cavali - inscripción $100.00 al inicio $100.00 al inicio
Cavali - anotación en cuenta $0.95 al inicio (*) $0.95 al inicio (*)
Cavali - mantenimiento 0.006% semestral (**) 0.006% semestral (**)
NOTAS: (*) = Por cada bono emitido
(**) = Mínimo US$ 100 y Máximo US$ 300

Los costos porcentuales correspondientes a Superintendencia de Mercado de Valores, Bolsa de

Valores de Lima (BVL) y Cavali se calculan respecto al saldo contable de la emisión.

Tasa de cupón
En cualquiera de las dos alternativas la emisión se haría a la par con tasa de cupón de 8.00%
TEA (oferta privada) y/o 7.00% TNA (oferta pública).

Garantías
Ya sea en oferta pública y/o privada, el emisor pondrá como garantía hasta la cancelación total de
la emisión un depósito bancario por el importe equivalente al pago de un cupón semestral. Este
depósito se constituirá al momento de realizar la emisión, no ganará intereses y serviría para el
pago de un cupón en caso de incumplimiento de pagos por parte del emisor. De no existir ningún
incumplimiento, dicho depósito bancario será devuelto al emisor al final.
 Facultad de Gestión y Alta Dirección
GES245 – FINANZAS 2

Fondo de amortización
Para la amortización de la emisión se constituirá un fondo de amortización en un banco local.
Cada final de semestre el emisor depositará en dicho banco una cantidad fija de tal manera que,
ganando intereses de 3.0 % TEA, al final del plazo de la emisión se tenga acumulado el importe
requerido para amortizar íntegramente los bonos.

Se le pide a Ud. determinar:

a) La cantidad fija semestral que el emisor tendrá que depositar en un banco local para
constituir el fondo de amortización
b) El costo efectivo de la emisión si se hace mediante oferta privada
c) El costo efectivo de la emisión si se hace mediante oferta pública
d) El costo efectivo de la emisión mediante oferta pública y/o oferta privada si el depósito en
garantía por el equivalente a un cupón semestral ganase intereses de 2.0% TEA y los
mismos fuesen entregados al emisor semestralmente.

Sugerencia: Para el cálculo de los costos efectivos trabaje con un solo bono representativo
de toda la emisión.