Mercado de Capitales

INTRODUCCION AL
MERCADO DE CAPITALES
COLOMBIANO
Carlos Humberto González E.
Julio de 2008
AGENDA
INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE CAPITALES
6. Mercado de Capitales y Monetario

7. Función Económica
8. Mercado Intermediado y no intermediado
9. Evolución del Mdo. de Capitales
10. Funcionamiento del Mdo. de Capitales
NORMATIVIDAD
RESOLUCION 400 DE 1995
RESOLUCIÓN 1200 DE 1995
LEY 964 DE 2005
Reglamento General BVC
Circular Única de la Bolsa de Valores de Colombia S.A.
Estatutos BVC
3
MERCADO DE
CAPITALES Y MONETARIO
Mercado de Capitales
Definición
El Mercado de Capitales es el conjunto de
mecanismos a disposición de una economía
para cumplir la función básica de asignación y
distribución, en el tiempo y en el espacio, de los
recursos de capital, los riesgos, el control y la
información asociados con el proceso de
transferencia del ahorro a la inversión.
5
Estructura del Mcdo de Capitales
Sistema Financiero y Mercado de Capitales
Mercado Mercado Mercado Otros

Monetario de de mercados
Capitales Divisas financieros
Bancario No Bancario
o o de
Intermediado Instrumentos
Bancos Otros Mercado Mercado

Intermediarios Bursátil Extrabursátil
6
7
FUNCION ECONOMICA DEL
•FUNCIONES
Aglomera los recursos de los ahorradores.
Permite la inversión tanto a corto como a largo plazo.
Reduce los costos de transacción - Economías de
escala.
Facilita el flujo de información y el monitoreo
permanente.
Reduce los riesgos.
Correlación entre: Desarrollo del Mercado de Capitales
- Desarrollo y crecimiento económico
9
INTERMEDIADO
MERCADO INTERMEDIADO
La transferencia del ahorro a la inversión se
hace por medio de intermediarios como Bancos
Comerciales o Hipotecarios, Corporaciones
Financieras, Compañías de Financiamiento
Comercial y/o especializadas en Leasing, etc.
11
DESINTERMEDIADO
o o de
Mercado Mercado
Bursátil Extrabursátil
13
MERCADO DESINTERMEDIADO
La transferencia del ahorro a la inversión se hace
directamente a través de instrumentos. Actualmente,
existen cuatro grandes grupos de instrumentos:
instrumentos de renta fija, de renta variable (acciones),
derivados y otros instrumentos de contacto directo entre
oferentes y demandantes de recursos.
14
Por qué es importante?
Empresas
Inversionistas Bancos
Ahorradores Gobierno
15
Ventajas del mercado
desintermediado
PARA EL EMPRESARIO:
 Capitalizar su compañía.
 Optimizar la estructura financiera de su empresa.
 Obtener recursos financieros a menor costo.
 Lograr composición accionaria deseada, sin perder
el control.
16
Ventajas del mercado
desintermediado
PARA EL INVERSIONISTA:
 Adquirir parte de la propiedad de una compañía.
 Participación de las utilidades.
 Beneficios generados por la diferencia precio de
compra - precio de venta.
 Ventajas tributarias.
 Proporcionar liquidez a sus inversiones
17
Tipos de mercado
Primario
INVERSIONISTA
Secundario
COMISIONISTA
18
EVOLUCION DEL MERCADO DE
VALORES
Qué ha pasado?
1928 Bolsa de Bogotá

1961 Bolsa de Medellín
1983 Bolsa de Occidente
1.975 Comisión Nacional de Valores

1.990 Ley 45 – Sector Fro. - Accionistas en Bolsa.
1.991 La Comis. Nacional de Valores se transforma
en Superintendencia de Valores.
1.994 Creación del DECEVAL – Desmaterialización.
1.995 Organización del Mercado Mostrador
20
1.997 Implementación de los Creadores de Mercado
TES
1.999 Ley 510 – Comisionistas como Intermediarios
Cambiarios
2.000 – 2.001 Proceso de Integración tres bolsas
Julio 2001 Bolsa de Valores de Colombia
Noviembre 2001 MEC - Mercado Electrónico Colombiano
Noviembre 2.001 Nuevos Participantes en el MEC
2.006 Fusión de las Supervalores y Superbancaria
21
2.006 Autorregulador Mercado de Valores
2.006 Asobolsa (Gremio)
2.006 Ley 964 (mercado de valores)
2007 Regulación Agentes del Mercado
2008 Aplicación Certificación Agentes del Mercado
2008 Mercado de Futuros
2008 Cámara de Riesgo Central de Contraparte
22
Evolución
Bolsas de valores nacieron para atender mercado regionales

- Negociación a viva voz.
Comisionistas sociedades de familia
Patrimonios pequeños
Avances tecnológicos
Sistemas de negociación electrónicos
Cobertura nacional en línea
Desmaterialización de títulos
Compensación de operaciones en tiempo real
23
Promedio diario 1997 – JUNIO 2008
24
Estructura del Mercado Público
de Valores
Mercado Público de Valores
Mercado Depósitos Centrales Firmas

Mostrador de Valores Calificadoras
DECEVAL
Acciones Renta Fija INVERLACE - BVC
DCV
SEN - Banco de la República
25
ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997
– junio de 2008
26
Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
FUNCIONAMIENTO DEL
MERCADO DE VALORES
Participantes Mercado
Emisores
Bolsa de Valores
Calificadoras
Superfinanciera de riesgo
Comisionistas
de Bolsa DECEVAL Inversionista
s
28
Estructura del Mercado de
Capitales
Sistema Financiero y Mercado de Capitales
Mercado Mercado Mercado Otros

Monetario de de mercados
Capitales Divisas financieros
o o de
Bancos Otros Mercado Mercado

Intermediarios Bursátil Extrabursátil
29
QUE ES UN MERCADO DE
VALORES?
de Valores

DECEVAL
DCV
31
Tipos de mercado
Primario
INVERSIONISTA
Secundario
COMISIONISTA
32
ESTRUCTURA DE LA INDUSTRIA DE
ACTIVOS FINANCIEROS
DEUDA DEUDA
MERCADOS ACCIONES DERIVADOS CAMBIARIO
PRIVADA PÚBLICA
SEN BVC – OPCF

ESCENARIOS MEC
DE BVC MEC Sistema SET FX
NEGOCIACIÓN INVERLACE Bancario
INVERLACE Forward
BANCO BVC – OPCF

INSTITUCIONES
REPÚBLICA BMV
QUE BVC Sistema
RESPALDAN
BVC
Bancario BVC
Forward
DEPÓSITOS DECEVAL
DE DECEVAL
VALORES DCV
33
Estructura del mercado de valores
colombiano
ESCENARIOS BOLSA MEC SEN INVERLACE BOLSA
DE DEUDA
NEGOCIACIÓN ACCIONES RENTA FIJA PÚBLICA RENTA FIJA OPCF
Volumen
Promedio
Diario de 65,2 MM 4,54 b 2,59 b 1,8 b 48,4 MM
Negociación
Participación 0.72% 50,2 % 28,6% 20% 0.5%

total mercado
34
* Promedio diario de negociación II Semestre 2005. Fuentes BVC – Banrep
TÍTULOS VALORES
Instrumentos de deuda o de capital

emitidos por las empresas
Públicas o privadas
Acciones
TES
CDT
Los más conocidos son: Bonos
Aceptaciones
Titularización
CERT
35
TÍTULOS VALORES
QUIENES PUEDEN EMITIR ?
36
MERCADO DE RENTA VARIABLE
CRECIMIENTO ACUMULADO DEL
ÍNDICE GENERAL DE LA BVC - IGBC
38
Que es una Acción?
 Es un título valor nominativo de carácter negociable que

representa la participación en el capital de una Sociedad
Anónima, emisora del titulo.
 Cuando se compra una acción, se convierte en

accionista o socio y como tal adquiere el derecho a
participar en las asambleas, votar por la políticas de la
compañía, elegir directores y recibir parte de las
utilidades generadas por la empresa.
39
Que es una Acción?
 La rentabilidad de su inversión está ligada a las

utilidades obtenidas por la empresa en la que usted
invirtió, así como las posibles variaciones en los
precios de los títulos dadas por las condiciones
existentes en el mercado.
 Exenciones Tributarias
 No Retefuente
 No ganancia Ocasional
 Deducible del patrimonio para cálculo de renta
presuntiva.
40
Valor de una Acción
 Vr. NOMINAL: Valor que figura en el título físico y que

sería entregado al accionista en caso de liquidación.
Corresponde a la división Capital Suscrito y
Pagado entre el número de acciones en circulación.
 Vr. PATRIMONIAL: Valor que resulta de dividir el
patrimonio de la compañía entre el número de
acciones en circulación.
 Vr. MERCADO: Precio de la acción en bolsa, varía
según las condiciones de oferta y demanda.
41
Valor de una Acción
FACTORES QUE INFLUYEN
INTERNOS EXTERNOS
•Nuevos Socios. • Situación económica y

•Situación Financiera. política de país.
•Proyectos de inversión. • Tasas de interés.
•Fusiones o adquisiciones. • Medidas tributarias.
•Participación en el • Situación del sector.
mercado. • Bursátilidad.
•Política de Pago de
dividendos.
42
Títulos Valores de Renta
Variable
• ACCIONES ORDINARIAS: Vinculan nuevos accionistas
para financiar, sin incurrir la empresa en gastos financieros,
los planes de desarrollo de su sociedad.
• ACCIONES CON DIVIDENDO MÍNIMO PREFERENCIAL Y

SIN DERECHO A VOTO: Sirven para capitalizar sin perder
el control de la empresa. Los nuevos accionistas no tendrán
la intención de interferir en el manejo de la sociedad y a
cambio de esa inversión obtendrán un dividendo mínimo
definido por el emisor.
43
Títulos Valores de Renta
Variable
• ACCIONES PRIVILEGIADAS: Con el fin de hacer más

atractiva la emisión de acciones, se pueden ofrecer
beneficios económicos adicionales a los que confieren las
acciones ordinarias.
44
Estructura del
Mercado de Renta Variable
OPERADORES AUTORIZADOS
MERCADO BURSÁTIL
Sistema transaccional
•Sociedades Comisionistas
Mercado Accionario Contrato de Comisión a terceros
Posición Propia
45
nes
Volumen ($)
Jul - 01
millo
Sep -
Nov -
s de
Ene - 02
Mar - 02
Mile
May -
Jul - 02
Sep -
Nov -
Ene - 03
Mar - 03
May -
Jul - 03
Sep -
Nov -
VOLUMEN ($)
Ene - 04
Mar - 04
May -
Jul - 04
Mes
Sep -
Nov -
Ene - 05
Mar - 05
May -
Jul - 05
Sep-05
Volumen Mensual
Nov-05
VOLUMEN vs. IGBC
Julio 2001 - Mayo 2007
Ene-06
Mar-06
IGBC (CIERRE DEL MES)
May-06
Jul-06
Sep-06
Nov-06
Ene-07
Mar-07
May-07
-
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
46
IGBC (Cierre del

VOLUMEN vs. IGBC
Mensual a Junio de 2008
Operaciones de Contado 47
VOLUMEN vs. IGBC
Diario a Junio de 2008
Operaciones de Contado 48
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
49
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
PORCENTAJES POR
TIPO DE OPERACIÓN
MES DE MAYO DEL 2007
CONTADO
70.99%
PLAZO
0.61%
REPO
28.40%
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 50

PORCENTAJES POR
TIPO DE OPERACIÓN
Junio de 2008

51
ACCIONES MAS TRANSADAS EN
JUNIO DE 2008
52
ACCIONES CON MAYOR
VALORIZACIÓN EN JUNIO 2008
53
VOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIB
1950–MAYO DE 2007
Fuente: Bolsas de Valores 54

MERCADO DE RENTA FIJA
Títulos Valores
Bonos
Características:
Emitidos por entidades públicas o privadas.
Plazo mínimo un año.
No gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento, son
libremente negociables.
Recursos se pueden destinar a financiar nuevos proyectos de
inversión, ampliaciones de planta, sustitución de pasivos,
necesidades de capital de trabajo, etc.
Clases:
 Ordinarios
 De Garantía General
 Convertibles en acciones (BOCAS)
56
Títulos Valores
Certificados de Depósito a Término
Es el certificado que usted recibe por depósitos de sumas
de dinero en Bancos, Corp. De Ahorro y Vivienda, Corp.
Financieras o Cías de Financiamiento Comercial.
Características:
Los plazos pueden ser de 30 días en adelante.
La tasa de interés por su depósito está determinada por

el monto, el plazo y las condiciones existentes en el
mercado al momento de su constitución.
57
Títulos Valores
Títulos de Tesorería - TES
Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la

Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la
República.
.
58
Títulos Valores
Titularización
Proceso en que diferentes activos como pueden ser:
cartera, bienes inmuebles, proyectos de construcción,
rentas, flujos de futuros de fondos, son movilizados,
constituyéndose un patrimonio autónomo, con cargo al cual
se emiten títulos.
Características:
 La rentabilidad de los papeles la fija el emisor de

acuerdo con las condiciones del mercado.
 El plazo está ligado a las características del activo, mayor

a un año.
59
MERCADO DEUDA PRIVADA Y
DEUDA PUBLICA
Estructura del
Mercado de Renta Fija
OPERADORES AUTORIZADOS
Banco de la República
SEN
Primer Escalón Mayoristas • Creadores de Mercado
Deuda Pública Interna • Aspirantes a Creadores de Mercado
61
Estructura del
OPERADORES
Obligados No Obligados
MERCADO BURSÁTIL
Sistema transaccional
•Sociedades Comisionistas •Sociedades Comisionistas
Contrato de Comisión a terceros Posición Propia
Mercado Renta Fija • Entidades Descentralizadas del
orden nacional Demás Entidades vigiladas
•Serializado - Oferta • Fiduciarias por las Superintendencias
•Continuo - Doble Punta • Fondos de Pensiones y Bancaria y de Valores y
•Subastas Cesantías Entidades Públicas de
• Fondos de Valores acuerdo con su régimen
• Cías. Capitalizadoras y Seguros legal
62
Estructura del
OPERADORES
Obligados - en caso de no haber negociado en
el sistema transaccional
MERCADO OTC
Sistema Registro •Sociedades Comisionistas
Posición Propia
INVERLACE
Entidades vigiladas por
Superintendencia Bancaria
63
MERCADO DE
DEUDA PUBLICA
CARACTERISTICAS
La deuda que tiene el Estado con personas naturales o

jurídicas en el ámbito nacional, la cual ha sido contraída
principalmente mediante la emisión de títulos valor en el
Mercado Público de Valores, es lo que se denomina Deuda
Pública Interna. A la compra-venta de estos títulos ya sea en
el mercado primario o secundario o a través de una bolsa de
valores o el mercado mostrador, es lo que se conoce como el
Mercado de Deuda Pública
65
PRINCIPALES TITULOS
Clase B a TASA FIJA
Clase B a TASA VARIABLE (Indexados al IPC)
Clase B a TASA FIJA (En Dólares)
Clase B a TASA FIJA en UVR
66
CARACTERISTICAS DE LOS TES
Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la

Ley 51 de 1990 y administrados por el Banco de la República.
Son títulos a la orden, no gozan de liquidez primaria antes de

su vencimiento y son libremente negociables en el mercado
secundario.
El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de

regulación del mercado monetario y de los requerimientos de
tesorería, fluctúa entre 1 y 15 años.
67
NEGOCIACION
 MERCADO PRIMARIO
 SUBASTAS : A través de subasta holandesa se adjudica
a una sola tasa de corte, de acuerdo a las ofertas
presentadas por creadores o aspirantes y las
necesidades de Crédito Publico.
 CONVENIDAS : “Obligación” de ofrecer los recursos a
Credito Publico, antes de efectuar una inversión.
 FORZOZAS : Obligación de invertir los excedentes en
TES.
68
NEGOCIACION
 MERCADO SECUNDARIO
 SEN – Creadores o Aspirantes
 MEC – Comisionistas de Bolsa
 INVERLACE (Registro) – Solo vigilados OTC
 BROKER – Segundo Escalon
69
CREADORES Y ASPIRANTES
DE MERCADO
Agentes en el SEN que, a su vez, son
seleccionados y calificados como tales, por el
Ministerio de Hacienda y Crédito Público para
efectos de las regulaciones que éste expide
en relación con la negociación de títulos de
deuda pública.
70
SISTEMAS DE NEGOCIACION
• CREADORES
Primer Escalón
• Aspirantes a
Mayoristas
Creadores de
Mercado
Banco de la República Segundo Escalón • COMISIONISTAS

SEN Minoristas • BANCOS
• FIDUCIARIAS
• COMISIONISTAS
MEC
• Fiduciarias
•MEC PLUS
• AFP’s
•INVERLACE • Seguros
• Entidades Públicas
71
MERCADO DE DEUDA PUBLICA
Comentarios
Gran participación de títulos públicos especialmente TES
Financiación del Déficit Fiscal
Estructuración de mercado de TES desde 1997
Administrador de las emisiones: Banco de la República
Emisiones homogéneas. Facilita el mercado secundario
Creadores de mercado. Dinamizan el mercado
Colocación por subastas. Fijación de precios y
rentabilidades
72
CIFRAS DEL MERCADO
Evolución del Volumen Negociado en el MEC
Enero 2 de 2003 – Junio de 2008
Volumen Promedio Diario en $M MM
Fuente: MEC 73
PARTICIPACIÓN DE LAS SCB EN EL MEC
MERCADO DE DEUDA PUBLICA
ENERO 2003 – JUNIO 2008
Promedios diarios en Miles de millones de pesos
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la Republica 74

ESTRUCTURA DEL MERCADO
PUBLICO DE VALORES
de Valores

DECEVAL
DCV
76
Mercado Publico de Valores
ESTÁ INTEGRADO POR:

Títulos inscritos en RVNI
Negociaciones realizadas por intermediarios inscritos en el
RVNI
Las negociaciones se realizan en:
Mercado Bursátil:
Tienen lugar en la Bolsa de Valores y se realiza en las mejores
condiciones de seguridad, transparencia y precio. Libre
concurrencia
 Mercado Extrabursátil: (Mostrador, OTC)
Se efectúan fuera de la Bolsa de Valores. Se registran en los
Sistemas Centralizados de Información. Mercado de
Mayoristas.
77
MERCADO PRIMARIO
Mercado de Instrumentos
Mercado primario
$
Valores
Utilidad
Ahorradores Empresas
Comisionista
Comisión Comisión
Bolsas de Valores
79
MERCADO SECUNDARIO
Mercado de Instrumentos
Mercado secundario
Valores
Ahorradores Ahorradores
Comisionista
Comisión Comisión
Bolsas de Valores
81
MERCADO BURSATIL
ACTORES DEL MERCADO DE
VALORES EN COLOMBIA
Emisores
Bolsa de Valores
Comisionistas
Inversionistas
de Bolsa Calificadoras
Depósitos de Riesgo
centrales
83
VALORES EN COLOMBIA
La Superintendencia Financiera de Colombia:
La Superintendencia Financiera de Colombia, es un organismo técnico adscrito

al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, con personería jurídica, autonomía
administrativa y financiera y patrimonio propio.
El Presidente de la República, de acuerdo con la ley, ejercerá a través de la

Superintendencia Financiera de Colombia, la inspección, vigilancia y control
sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil, aseguradora y
cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversión de
recursos captados del público.
La Superintendencia Financiera de Colombia tiene por objetivo supervisar el

sistema financiero colombiano con el fin de preservar su estabilidad, seguridad
y confianza, así como, promover, organizar y desarrollar el mercado de valores
colombiano y la protección de los inversionistas, ahorradores y asegurados.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 84

VALORES EN COLOMBIA
BOLSA DE VALORES
Es un establecimiento mercantil cuyos
miembros se dedican a la negociación de toda
clase de valores y demás bienes susceptibles
de este género de comercio.
Algunas Funciones:
•Funcionamiento ordenado del mercado bursátil.
•Establecer cotización efectiva de los títulos.
•Fomentar las transacciones en títulos valores.
•Reglamentar y velar por el cumplimiento de las obligaciones de sus
miembros.
•Inscripción de títulos valores.
•Suministrar al público información.
•Organizar y fomentar la negociación de divisas.

VALORES EN COLOMBIA
SOCIEDADES COMISIONISTAS DE
BOLSA
Son miembros de las bolsas de valores
y a su vez los únicos autorizados para
actuar en ellas. Estas empresas cuentan
con profesionales especializados en la
compra y venta de valores, dedicados a
realizar, por cuenta de otra persona
(partiendo de una orden), operaciones a
nombre propio de acuerdo con las
oportunidades que ofrezca el mercado,
indicando con precisión a sus clientes
las mejores alternativas para el manejo
de su dinero.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

86
VALORES EN COLOMBIA
EMISORES
Institución privada o pública que

pone en circulación títulos valor,
bien sean representativos de deuda,
de propiedad, de tradición o de
participación, los cuales deben
inscribirse en el Registro Nacional
de Valores e Intermediarios.
¿Qué títulos valores pueden emitir?:
Papeles
Ac c iones Bonos Boc eas
Comerc .
Soc iedad Anónima SI SI SI SI
Soc iedad Limitada NO SI NO NO
Cooperativa NO SI NO NO
Entidad sin
NO
Animo de Luc ro SI NO NO
Persona
NO
Natural NO NO NO

VENTAJAS DE LOS EMISORES
Obtener recursos financieros a menor costo.
Costo de emisión vs. Costo de un crédito financiero. Obtiene directamente de los
inversionistas los recursos financieros que necesita.
Optimizar la estructura financiera de su empresa.

Mejorar la composición de endeudamiento, atender y programar más
eficientemente sus necesidades financieras y obtener fuentes de recursos no
concentradas que le garantizan la estabilidad e independencia crediticia.
Capitalizar su compañía.
Mediante la emisión de acciones ordinarias, acciones preferenciales, bonos,
papeles comerciales o titularizaciones, puede encontrar en el mercado diversidad
de inversionistas que desean apoyar sus proyectos o el crecimiento de su
empresa.
Proyectar la imagen corporativa de su empresa.

El mercado proporciona una mayor difusión e impacto de las empresas emisoras
de títulos valores. La imagen de la empresa mejora por la continua publicidad que
el mercado proporciona en los medios de comunicación.
88
VALORES EN COLOMBIA
INVERSIONISTAS
Persona natural o jurídica que

realiza inversiones, que son
una forma de darle uso
productivo a sus recursos de
manera eficiente con el fin de
obtener más dinero. El
inversionista decide a cual
título valor destina su dinero
para que éste obtenga un
rendimiento y pueda cubrirse
de riesgos como la inflación.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

89
¿CÓMO SE HACE UN NEGOCIO
A TRAVÉS DE BOLSA?
Datos Básicos:
Identificación, Expone sus necesidades y
Actividad Comercial, expectativas de inversión
Referencias Bancarias
Contacte a su
Comisionista
Se cierra el negocio en firme.

Autoriza al comisionista a
efectuar la operación. El Comisionista presenta
el portafolio de inversión
Se remata el Título en Bolsa
Usted recibe un cheque por la venta,

o si fue una compra recibe el título valor
+ la papeleta de bolsa.
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 90

La dimensión del tiempo en las inversiones
Inversionistas particulares
Métodos de invertir en bolsa
Tiempo de permanencia Vs. Tiempo de maduración
T.p
Conservador
Arriesgado
Ultra Especulador
conservador
T.m
91
A TRAVÉS DE BOLSA?
Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A. 92

A TRAVÉS DE BOLSA?
Fuente: Hernando y Arturo Escobar S.A. 93

Partícipes del Mercado Bursátil
SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES
Una Sociedad Calificadora de Valores es una entidad

especializada en el estudio del riesgo y quien emite una
opinión sobre la calidad crediticia de un emisor o una
emisión de títulos valores.
Actualmente en Colombia existen dos Calificadoras de
Valores:
•Duff & Phelps de Colombia S.A.
•Bankwatch Ratings de Colombia S.A.
94
SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES
La calificación de valores le ofrece al inversionista

elementos que involucran el riesgo y la comparación con
otras alternativas de inversión, aspecto que facilita la toma
de decisiones, mientras el emisor obtiene mejores
condiciones financieras para colocar los títulos.
95
EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE
VALORES 1950 – JUNIO DE 2007
Renta
RentaFija
Fija
98.03%
96.22%
Acciones
Acciones
1.97%
3.78%
Fuente: Bolsas de Valores 96

– JUNIO DE 2008
97
VOLUMEN TOTAL TRANSADO
Promedio diario 1997 – JUNIO 2008
98
Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República
Estructura de Financiamiento de las
empresas en Colombia
100% 7 13 15
Proveedores
80% Deuda de largo
30 21
Reinversión de
24 utilidades plazo 17%
60%
40% 32
46
45 Obligaciones
Financieras
20% Deuda de mediano Deuda de corto
plazo 22% plazo 61%
0%
Med - Grand Medianas
Grand - Grand Razones por las cuales no ha emitido bonos
FUENTE: Estudio ANIF – Fedesarrollo,
99
PORTAFOLIO INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES
Billones de Pesos
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006*
F. Pensiones y C F. Fiduciarios F. Valores
Cías de Seguros F. Extranjeros
Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias Asofiduciarias * Septiembre
A partir de 2005 se incluyen los fondos administrados por Fiduciaria bajo la categoría de Seguridad Social
100
COMPOSICION PORTAFOLIO
FONDOS DE PENSIONES
1994-2005
100%
90%
Otros
80%
Acciones
70% Bonos
60% Privados
50% CDT
40%
Bonos
30% Públicos*
20%
TES
10%
0%
Dic- Mar- Ago- May- Feb- Nov- Ago- May- Feb- Nov- Ago- May-
94 97 98 99 00 00 01 02 03 03 04 05
* Incluye deuda pública externa
101
Fuente: Superintendencia Bancaria, Asofondos
EMPRESAS LISTADAS POR
SECTOR
A Junio de 2008
102
Fuente: Superintendencia Financiera
ACTIVOS FINANCIEROS
NEGOCIABLES EN CIRCULACIÓN
Mayo de 2007 TES

(72.72%)
Enero de 1998
CDT (49.88%)
Mayo de 2007
Bonos
CDT (26.97%)
Otros
103
Fuente: Banco de la República
EVOLUCIÓN SALDOS DE TES
(1997-2008)
Junio de 2008
104
Fuente: Banco de la República
– JUNIO DE 2008
105
Conclusiones
Normativamente el mercado está organizado
adecuadamente.
Tecnológicamente tiene nivel internacional.
Desconocimiento por empresas para emitir títulos.
Percepción que los trámites de emisión son muy

complicados.
Culturalmente hay desconfianza de abrir empresas a

terceros emitiendo acciones.
106
Conclusiones
No hay estímulo a las empresas para emitir acciones.
Sectores público mayor emisor.
Creencia por ahorradores que el acceso a la Bolsa es para

grandes capitales.
Inseguridad y violencia, factores disuadores para emitir

títulos y realizar proyectos, así como para ahorrar en
Colombia.
107
Partícipes del Mercado
Bursátil
Conclusiones
Empresas no utilizan el mercado público de valores para

capitalizarse
Desconocimiento de los instrumentos y el trámite
Percepción de que los trámites de emisión son
complicados
Desconfianza de abrir empresas a terceros
Participación en administración
Dineros de procedencia ilícita
108
MERCADO MOSTRADOR
Over The Counter
MERCADO OTC
Lo conforman las operaciones sobre títulos inscritos en el

Registro Nacional de Valores e Intermediarios RNVI, que no
se realizan a través de los sistemas de negociación de la
Bolsa.
Buena parte de estas transacciones se registran por las

entidades obligadas a reportar información a la
Superintendencia Financiera, a través de los Sistemas
Centralizados de Información para Transacciones (SCIT).
110
MERCADO OTC
Así mismo, las operaciones de liquidez tales como repos e
interbancarios, que también deben reportarse a los SCIT,
hacen parte del mercado sobre el mostrador.
La diferencia principal entre estos dos mercados se encuentra

en los procesos de cumplimiento. En el bursátil, las bolsas de
valores poseen mecanismos que le permiten controlar y
efectuar la compensación y el cumplimiento de las
operaciones realizadas por su intermedio y aplicar, a través
de la Cámara Disciplinaria, las sanciones necesarias en caso
de un incumplimiento por parte de sus firmas comisionistas.
111
MERCADO OTC
Además, el cumplimiento de las operaciones realizadas en

bolsa es respaldado por el Fondo de Garantías que cada
bolsa posee. Por el contrario, en el mercado mostrador si
bien las partes que intervienen en las operaciones asumen
los riesgos implícitos derivados de las mismas, cuentan con
mayor flexibilidad para fijar sus propias condiciones.
112
MERCADO PRINCIPAL
SEGUNDO MERCADO
“MERCADO BALCON”
SEGUNDO MERCADO
Entendiéndose como tal las negociaciones de títulos cuya

inscripción en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios se efectúe conforme a los requisitos
establecidos en el presente título y cuya adquisición sólo
puede ser realizada por los inversionistas autorizados.
115
SEGUNDO MERCADO
 Inversionistas calificados. Para efectos de esta resolución
se consideran inversionistas calificados todas aquellas
personas que posean o administren un portafolio de
inversiones no inferior a ocho mil quinientos (8.500)
salarios mínimos mensuales.
 Los títulos que pertenezcan a una misma emisión no
podrán hacer parte en forma simultánea del Segundo
Mercado y del mercado principal
116
Gracias

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INTRODUCCION AL

Carlos Humberto González E.

6. Mercado de Capitales y Monetario

RESOLUCIÓN 1200 DE 1995

LEY 964 DE 2005

Reglamento General BVC

Circular Única de la Bolsa de Valores de Colombia S.A.

Mercado Mercado Mercado Otros

Bancos Otros Mercado Mercado

directamente a través de instrumentos. Actualmente,

existen cuatro grandes grupos de instrumentos:

instrumentos de renta fija, de renta variable (acciones),

derivados y otros instrumentos de contacto directo entre

oferentes y demandantes de recursos.

 Optimizar la estructura financiera de su empresa.

 Obtener recursos financieros a menor costo.

 Lograr composición accionaria deseada, sin perder

1928 Bolsa de Bogotá

1.975 Comisión Nacional de Valores

Bolsas de valores nacieron para atender mercado regionales

Mercado Público de Valores

Mercado Depósitos Centrales Firmas

Sistema Financiero y Mercado de Capitales

Mercado Mercado Mercado Otros

Bancos Otros Mercado Mercado

Mercado Público de Valores

Mercado Depósitos Centrales Firmas

SEN BVC – OPCF

BANCO BVC – OPCF

Participación 0.72% 50,2 % 28,6% 20% 0.5%

Instrumentos de deuda o de capital

 Es un título valor nominativo de carácter negociable que

 Cuando se compra una acción, se convierte en

 La rentabilidad de su inversión está ligada a las

 Deducible del patrimonio para cálculo de renta

 Vr. NOMINAL: Valor que figura en el título físico y que

•Nuevos Socios. • Situación económica y

• ACCIONES CON DIVIDENDO MÍNIMO PREFERENCIAL Y

• ACCIONES PRIVILEGIADAS: Con el fin de hacer más

Julio 2001 - Mayo 2007

IGBC (Cierre del

MES DE MAYO DEL 2007

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia 50

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

Fuente: Bolsas de Valores 54

Los plazos pueden ser de 30 días en adelante.

La tasa de interés por su depósito está determinada por

Títulos de Tesorería - TES

Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la

 La rentabilidad de los papeles la fija el emisor de

 El plazo está ligado a las características del activo, mayor

La deuda que tiene el Estado con personas naturales o

Clase B a TASA FIJA

Clase B a TASA VARIABLE (Indexados al IPC)

Clase B a TASA FIJA (En Dólares)

Clase B a TASA FIJA en UVR

Son títulos emitidos por el Gobierno Nacional creados por la

Son títulos a la orden, no gozan de liquidez primaria antes de

El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de

 MEC – Comisionistas de Bolsa

 INVERLACE (Registro) – Solo vigilados OTC

 BROKER – Segundo Escalon

seleccionados y calificados como tales, por el

Ministerio de Hacienda y Crédito Público para