GESTION FINANCIERA

El Presupuesto de Capital
• INDICE
• ¿Qué es el Capital?
• El Presupuesto de Capital
• Presupuesto de Capital
GESTION FINANCIERA
El Capital (Fuente de
Financiamiento Empresarial)
• DEFINICION
• ¿Qué es el Capital? El capital es el total de recursos
físicos y financieros que posee una entidad
económica, obtenidos mediante aportaciones de los
socios o accionistas, para generar beneficios o
ganancias.
• El capital es uno de los cuatro factores de
producción, el cual está formado por aquellos bienes
durables destinados a la producción, de Bienes y/o
servicios.
• Se caracteriza por comprender todos los bienes
durables que se destinan a la fabricación de otros
bienes o servicios, o Tambien por que es un recurso
financiero que se puede depositar en el Sistema
financiero para obtener rendimiento.
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El Capital (Fuente de Financiamiento Empresarial)
En esta línea, el capital sirve para generar valor ante el consumidor y/o a través de
la marca, patente etc.
Pero también puede generar valor a través de la fabricación de otros bienes o
servicios
Mediante la obtención de ganancias o utilidades sobre la tenencia o venta de
valores financieros (Deposito en el sistema financiero )

Para producir bienes o servicios, el capital debe combinarse con otros factores
productivos, su combinación dependerá de la tecnología utilizada y de las
características del bien o servicio que vamos a producir.

El capital aumenta la productividad de los otros factores productivos,

constituyéndose en el eje central de la producción y/o comercialización.
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El Capital (Fuente de
Financiamiento Empresarial)

• Objetivo del capital

• El capital tiene como objetivo la obtención de
ganancias o intereses sobre la actividad económica
y/o instrumento financiero donde se invierte el
dinero, (En produccion o inversion financiera) el
mismo que se puede utilizar para generar más valor.
• Nota: Se entiende al valor coo el generador de
beneficios.
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El Capital (Fuente de Financiamiento Empresarial)

En el caso de las empresas, los socios hacen un aporte

de capital en forma de dinero, o en especies para
producir bienes y servicios con la expectativa de
obtener un beneficio y/o ganancia en el futuro.

Asimismo, en el caso de los instrumentos financieros,

las personas invierten su capital en el sistema
financiero, y/o en el sistema de producción
empresarial, esperando obtener ganancias por los
intereses generados durante el tiempo que mantengan
el activo en el banco y/o sistema financiero, o
rendimiento financiero de su inversión en la empresa
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El Capital (Fuente de
Financiamiento Empresarial)
• El capital puede agruparse en varias categorías. A continuación vemos
algunos ejemplos de estas categorías.
• • Según tipo de propietario:
• Público: Propiedad del Estado o gobierno, por ejemplo, los edificios de las entidades
públicas.
• Privado: Donde los propietarios son agentes privados como personas particulares,
empresas u organizaciones. Nos referimos, por ejemplo, a la maquinaria de un
agricultor.

• • Según constitución:
• Físico: Significa que es tangible y visible, como maquinaria agrícola, equipos de
computación, estructuras, edificios, etc.
• Intangible: No es tangible, pero es real. Nos referimos a ideas, conceptos, marcas,
imágenes, entre otros, que generar valor.
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El Capital (Fuente de
Financiamiento Empresarial)
• •Según plazo:
• Corto plazo: Se espera obtener ganancias en
el corto plazo (usualmente en el período de un
año). Este podría ser, por ejemplo, el capital
que se invierte para la reventa de productos
que se esperan vender en su totalidad en un
año. En contabilidad se incluye en el activo
corriente.
• Largo plazo: El que se invierte con una
perspectiva de ganancias en varios años, por
ejemplo, la inversión en la construcción de
una infraestructura cuyos beneficios se verán
en cinco años.
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El Capital (Fuente de
Financiamiento
Empresarial)

• • Otros tipos de capital:

• Capital humano: Es una medida del valor
económico de las habilidades profesionales de una
persona.
• Capital financiero: Representa la totalidad del
patrimonio de una persona a precios de mercado.
• Capital social: Son las aportaciones que los socios
de una empresa entregan y por las que obtienen
una parte de la propiedad de la firma.
• Capital riesgo: Se trata de la inversión en el capital
de empresas privadas (que no cotizan en bolsa).
• Capital flotante: Es el porcentaje del accionariado
en circulación de una compañía susceptible de ser
adquirido por los inversores minoristas.
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El Presupuesto

• Presupuesto
• En economía, un presupuesto se
refiere a la cantidad de dinero
que se necesita para hacer
frente a cierto número de gastos
necesarios para emprender y
desarrollar un proyecto.
• De tal manera, se puede definir
como una cifra anticipada que
estima el coste que va a suponer
la realización de dicho objetivo.
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El Presupuesto

• Presupuesto
• Siguiendo con la línea marcada por
la definición inicial, podría decirse
que un presupuesto expresa por
medio de términos monetarios el
plan de acción de una empresa o
un emprendedor en particular.
• Esto, ya que a través de su
confección establece los recursos y
flujos financieros que se van a
comprometer en dicho proyecto a lo
largo de un periodo de tiempo
determinado, en base al desarrollo
de una Planificación general
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El Presupuesto

• Periodo de un presupuesto
• En relación al periodo de tiempo del
que estemos hablando, el presupuesto
Empresarial y/Publico tiene vigencia
desde el 1ero de Enero el 31 de
Diciembre de cada año lectivo
económico clasificación de los
diferentes tipos de presupuestos entre
ellos tenemos:
• Planificaciones a corto plazo, (propias
de proyectos cotidianos y de mayor
rapidez)
• Planificaciones a largo plazo (más
habituales en la actividad de las
grandes empresas o en las políticas
económicas de los países).
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El Presupuesto

• IMPORTANCIA ECONOMICA FINANCIERA DEL PRESUPUESTO

• La realización de presupuestos es importante para el correcto uso

de los recursos con los que cuenta la empresa, los cuales pueden
ser eficientemente asignados y empleados si se dispone de este
tipo de planificación global previa.

• De esta manera resulta más fácil medir el riesgo relacionado con

este tipo de objetivos con la intención de disminuirlo todo lo
posible y conseguir mejores resultados.

• Por otra parte, un presupuesto también puede actuar como

método de información de cara a las instituciones y organismos
públicos, y privados; al determinar el comprometimiento de los
recursos.

• Esto, al dar una imagen fiel y transparente de las intenciones, los

fondos empleados y las acciones de las empresas, en un tiempo
definido
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El Presupuesto

• FUNCIONALIDAD DEL PRESUPUESTO

• El presupuesto es muy funcional, su funcionalidad

es importante para la correcta asignación y uso
de los recursos con los que cuenta la empresa, los
cuales pueden ser eficientemente asignados y
empleados si se dispone de este tipo de
planificación previa.

• Por otra parte, un presupuesto también puede

actuar como una herramienta equilibrada y
transparente del manejo de los recursos
empleados y las acciones de las empresas al
aplicar la coordinación general del presupuesto.

• Es más fácil medir el riesgo con la intención

de disminuirlo todo lo posible y conseguir
mejores resultados, cuando se aplica el control
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El Presupuesto

• TIPOS DE PRESUPUESTOS

• Presupuesto de producción
• El presupuesto de producción se refiere al proceso de
crear o fabricar artículos por parte de una empresa en
el período presupuestado y en unas condiciones
concretas. El presupuesto de producción convierte el
volumen de ventas en unidades de fabricación o
realización de servicios, como también establece el
nivel de ingresos, base a la produccion.

• Presupuesto de ventas

El presupuesto de ventas es un informe que detalla

una estimación de ingresos por ventas de una empresa en
un período determinado.
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El Presupuesto

• Presupuesto de gastos
administrativos
• El presupuesto de gastos
administrativos (PGA) es
considerado como la parte medular
de todo presupuesto porque se
destina la mayor parte del mismo;
son estimados que cubren la
necesidad inmediata de contar con
todo tipo de personal para sus
distintas unidades, buscando darle
operatividad al sistema.
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El Presupuesto

• Presupuesto financiero
• Consiste en fijar los estimados de
inversión de venta, ingresos varios
para elaborar al final un flujo de caja
que mida el estado económico y real
de la empresa. Comprende:
• Presupuesto de ingresos (el total
bruto sin descontar gastos)
• Presupuesto de egresos (para
determinar el líquido o neto)
• Flujo neto (diferencia entre ingreso y
egresos)
• A este presupuesto se debe adicionar
el saldo de Caja final.
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El Presupuesto

• Presupuesto público
• Son aquellos que elaboran los
gobiernos, estados, empresas
descentralizadas, etc., para controlar
las finanzas de sus diferentes
dependencias.
• En estos se cuantifican los recursos
que requiere la operación normal, la
inversión y el servicio de la deuda
pública de los organismos y las
entidades oficiales.
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El Presupuesto

• Presupuestos Privados
• Son los presupuestos que utilizan las
empresas particulares como
instrumento de su administración.
• Contienen los mismos elementos
económicos y financieros en
términos generales de presupuestos
del sector público con algunas
variantes en la concepción de
partidas o cuentas de asignación
presupuestaria.
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El Presupuesto

FORMAS DEL DESARROLLO DEL

PRESUPUESTO.
1.- Proforma Presupuestaria.
2.- Ejecución Presupuestaria
3.- Liquidacion Presupuestaria
 • El presupuesto de capital llamado Tambien presupesto de inversions; es el
GESTION proceso en el que las empresas evalúan, clasifican y seleccionan las inversiones a
largo plazo que implican grandes volúmenes de capital.
FINANCIERA • Al hablar de inversion lo Podemos definir como al sacrificio de recursos
economicos-financieros en el presente con la Esperanza de recibir un beneficio
Presupuesto de futuro
• Este proceso tiene por objeto cuantificar los recursos que se emplearán y medir
Capital: Qué es y los riesgos que conlleva cada alternativa de inversión, con la finalidad de
analizar si la inversión obtendrá un rendimiento y si aumentará o reducirá el
Cómo se hace patrimonio de la empresa.
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Presupuesto de Capital: Qué es y Cómo se hace
• Básicamente, el presupuesto de capital tiene como objetivo
responder a dos preguntas:
• ¿Es el proyecto de inversión una buena opción, es decir, crea
valor para la empresa?

• Entre las opciones de inversión disponibles, ¿cuál debo elegir?

• Así, es posible encontrar las mejores alternativas de

inversión, es decir, las que aumentan el valor de la empresa,
por lo tanto, el presupuesto de capital permite que la toma
de decisiones sea la mejor posible, apuntando al mejor uso
de los recursos y evitando el uso inapropiado de los mismos y
las posibles pérdidas.

• El presupuesto de capital requiere una estimación de las

corrientes de efectivo libre que se obtendrán con el proyecto
de análisis.
GESTION FINANCIERA
Importancia del Presupuesto de Capital
• Importancia del presupuesto de capital

• Toda empresa realiza inversiones

constantemente y para ello debe evaluar
minuciosamente cada proyecto para utilizar
mejor sus recursos.
• El presupuesto de capital es importante en
las aplicaciones a largo plazo: Las decisiones
sobre el presupuesto de capital son útiles
para la organización a largo plazo porque
repercuten directamente en la estructura de
costos de la empresa, en las perspectivas
futuras y afectan a la tasa de crecimiento de
la organización.
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Importancia del Presupuesto de Capital
• El presupuesto de capital permite a la empresa
generar previsiones sobre su futuro, lo que tiene
un gran impacto en la posición competitiva que
ocupa.
• Proyección de efectivo: el presupuesto de capital
permite a la empresa saber cuánto capital se necesita en
cada escenario.

• Maximización de la riqueza: las decisiones correctas

de inversión a largo plazo conducen a la maximización de
la riqueza de la empresa mediante el mejor uso de sus
recursos

• Previsibilidad de los acontecimientos futuros: Se

refiere al uso de herramientas que proporcionen a los
inversionistas una gradualidad y transparencia en el
control del dinero invertido.
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Características del Presupuesto de Capital
• Características de un presupuesto de capital

• Los presupuestos de capital cuentan con una serie

de características como las siguientes:
• Permiten realizar los cambios necesarios en los medios
de producción
• Facilita el equilibrio de las fuentes financieras

• Brinda posibles alternativas

• Proporciona en conjunto con los presupuestos

operativos

• Con este presupuesto se puede cambiar totalmente la

política financiera de la compañía.

• Permite una óptima estructura financiera

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Objetivos del Presupuesto de Capital
• Objetivos de un presupuesto de capital

• Un presupuesto de capital tiene la capacidad

de identificar y hacerle seguimiento a todos
los gastos que requiere un proyecto.

• Dentro de este presupuesto, se determina

cómo se realizará el pago del proyecto y a su
vez cuándo se podrá recuperar la inversión.
• En tal sentido, la empresa se propone a lograr
algunos objetivos como los siguientes:
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Objetivos del Presupuesto de Capital
Determinar las fuentes financieras

• El presupuesto de capital puede dar detalles de los gastos del

proyecto y de donde proviene el dinero que se invertirá en el
proyecto.

• Por otra parte, las fuentes de financiación pueden incorporar

una cuenta de inversión de capital, préstamos bancarios o
gubernamentales, dinero en efectivo, ofertas de acciones y
donaciones sin fines de lucro.

• Un proyecto necesita constantemente de una combinación

de estas fuentes, ya que la ejecución presupuestaria de
capitales determina la cantidad de dinero que cada fuente
necesita y el valor que tiene este modo de financiamiento.
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Objetivos del Presupuesto de Capital
Determinar el alcance del producto

• En este tipo de presupuesto los planificadores del

proyecto pueden determinar el sistema financiero
de un proyecto, ya que este, se especifica
anticipadamente a la ejecución del proyecto,
define la cantidad de dinero con que cuenta la
empresa para hacer la inversión en cada uno de
sus aspectos.

• Del mismo modo, este proceso presupuestario

explica la duración que puede alcanzar el proyecto,
debido a los presupuestos con que cuenta para
realizar el trabajo y el tiempo de inactividad
potencial.
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Elaboración del Presupuesto de Capital
• PROCESO DE ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE
CAPITAL

• Elaborar el Presupuesto

• Revisión y análisis de todas las Inversiones

• Evaluar las Inversiones

• Seleccionamos los Proyectos

• Toma de decisiones

• Implementación

• Seguimiento
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Elaboración del Presupuesto de Capital
• PROCESO DE ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE
CAPITAL
• Elaborar el Presupuesto.- Determinar los niveles de
ingresos y gastos que se va ha incurrir.

• Revisión y Analizar todas las inversiones necesarias para el

crecimiento de la empresa, es decir, analizar todo lo que la
empresa necesita hacer para crecer y fortalecerse de
acuerdo con su planificación, misión y visión, así como
definir las inversiones que la promoverán, proyectando sus
flujos de caja. (Flujos de Efectivo Operacionales)
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Elaboración del Presupuesto de Capital
•

Evaluar las inversiones principalmente a través

de los indicadores de Valor Actual Neto,
Recuperación, Recuperación con descuento y
Tasa Interna de Rendimiento, Relación Costo
Beneficio, Punto de Equilibrio

• Seleccione los proyectos comparando

la tasa de rentabilidad del proyecto (obtenida
después de proyectar las corrientes de efectivo
que contienen entradas y salidas de efectivo)
evaluamos Ingresos- Costos y Gastos : si la tasa
es superior al costo, invierta en el proyecto.
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Elaboración del Presupuesto de Capital
• Toma de Decisiones la toma de decisiones en
proyectos de inversión es la rentabilidad de los mismos,
basándonos en el cálculo de su VAN y de su TIR, para después
comparar con la rentabilidad exigida por los inversores y
tomar decisiones.
• La rentabilidad de un proyecto de inversión viene
determinada por la tasa que hace que un capital futuro sea
igual a uno presente, de manera que la suma de los flujos
actualizados sea igual a cero. A esta definición se le llama TIR,
tasa interna de rentabilidad.

• Implementación. Implementación eficaz de proyectos

Un proyecto es una idea creativa transformadora de recursos guiadas
por procesos que alcanzar resultados cuyo valor agregado es
percibido por los grupos de interés.

• Seguimiento.- consiste en asegurar la correcta gestión

de las actividades, desde su definición y asignación, hasta su
evaluación.
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Ventajas del Presupuesto de Capital
Ventajas del presupuesto de capital

• Tiene la capacidad de establecer objetivos, metas y resultados que

conllevan al éxito del proyecto.

• Es una herramienta que se puede llevar a la práctica con total

facilidad.

• Ayuda a identificar donde, que, cuando, quien y como se deben

realizar las actividades del proyecto.

• Ayuda a controlar adecuadamente el uso de los recursos.

• Se pueden crear planes de contingencia al momento de realizar

cambios o adaptaciones en el proyecto.

• Detecta anticipadamente cualquier imprevisto económico y de ese

modo se podría prevenir cualquier dificultad al tomar a tiempo las
medidas necesarias.
GESTION FINANCIERA
Asignación del Presupuesto de Capital
Asignación del Presupuesto de Capital

En toda empresa solo hay una cantidad de dinero

disponible para realizar (asignar) inversiones de
capital a los distintos proyectos que compiten por ese
dinero.

Así por ejemplo en la empresa se requiere adquirir

una nueva maquinaria de producción, ampliación de
la cuarta etapa de producción, adquisición de nuevos
vehículos de trabajo, etc. Por lo tanto, debemos
seleccionar o priorizar aquellos proyectos que a
futuro nos van a generar el mayor rendimiento
económico para la empresa.
GESTION FINANCIERA
Tipos de Proyectos
Tipos de Proyectos

Antes de desarrollar los conceptos, las técnicas y las

practicas relacionadas con el proceso de capital,
necesitamos conocer los tipos de proyectos que se
maneja en una empresa, con el fin de seleccionar
aquel proyecto que nos genere mayor rendimiento
económico a la empresa, bajo esta óptica tenemos 3
tipo de Proyectos

• Proyectos Independientes

• Proyectos Mutuamente Excluyentes

• Proyectos Dependientes
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Tipos de Proyectos
Proyectos Independientes

Son aquellos proyectos en los que los flujos de efectivo no

tienen relación uno con otro; la aprobación de uno no impide
que los otros sigan vigentes, es decir que pueden conducir a la
decisión de ejecutar ambos proyectos, como también uno de
ellos o finalmente la decisión de no ejecutar ningún proyecto.

Ejemplo: Proyecto 1. Instalación del aire acondicionado en la

Empresa.

Proyecto 2. Renovación de los equipos informáticos de

la Empresa.

Proyecto 3. La Compra de un nuevo departamento para

ampliar sus Ventas.
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Tipos de Proyectos
• Proyecto Mutuamente Excluyentes

• Son aquellos proyectos que compiten entre ellos; de modo que la

aceptación de uno impiden seguir considerando todos los demás
proyectos que tienen un objetivo similar.

• Ejemplo: una empresa que necesita incrementar su capacidad de

producción podría lograrlo mediante:

1.- Expansión de sus instalaciones

2.- Adquisición de otra empresa

3.- la negociación con otra empresa para aumentar la producción.

Por supuesto, la aceptación de uno de los proyectos elimina la necesidad de los otros.

NOTA: En este tipo de proyectos su decisión esta definida por el punto de vista
económico en virtud de que son altas las inversiones del gastos de capital en
proyectos
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Tipos de Proyectos
Proyectos Dependientes

Son los proyectos que requieren que se haga

otra inversión, para poder desarrollar el otro
proyecto.

Técnicamente dos proyectos son dependientes

cuando la aceptación o rechazo de uno supone
la aceptación o rechazo del otro.
Por ejemplo: El proyecto supone en adquirir un
edificio, en principio, adquirir el solar.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
Métodos de valoración de las inversiones del
presupuesto de capital, son :

Recuperación simple: período de tiempo necesario

para recuperar la inversión, es decir, las entradas de
efectivo equivalen al valor de la inversión (salidas de
capital).

Lo ideal es que sean proyectos que requieran menos

tiempo, ya que cuanto más largo sea el horizonte
temporal, mayor será el riesgo.

Este método no considera el valor del dinero en el

tiempo y no indica la creación de valor, sino que sirve
como medida de riesgo.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
Métodos de valoración de las
inversiones del proceso de
presupuestación de capital, son :
VAN
TIR
Periodo de Recuperación (PR)
Relación Costo Beneficio
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Método de Valoración
del Presupuesto de
Capital
• Valor Actual Neto (VAN)
• El método usado por la mayoría
de las grandes empresas para
evaluar proyectos de inversión se
conoce como valor presente neto
(VPN).
• Estos últimos esperan un
rendimiento sobre el dinero que
aportan a las empresas, de modo
que una compañía debe efectuar
una inversión solo si el valor
presente del flujo de efectivo que
genera la inversión rebasa el costo
de la inversión realizada
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Método de Valoración del Presupuesto
de Capital
Análisis Técnico

• Valor Actual Neto (VAN)

• Como el método del VAN toma en cuenta el

valor del dinero en el tiempo de los
inversionistas, es una técnica más desarrollada
de elaboración del presupuesto de capital

• El método del VPN descuenta los flujos de

efectivo de la empresa del costo de capital.
Esta tasa es el rendimiento mínimo que se
debe ganar en un proyecto para satisfacer a los
inversionistas de la empresa.
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

• Valor Actual Neto (VAN)

• A traves del VAN Podemos
evaluar los proyectos que tienen
mayores y menores rendimientos
• Los proyectos con menores
rendimientos no satisfacen las
expectativas de los inversionistas y, por
lo tanto, disminuyen el valor de la
empresa.
• En tanto que los proyectos con mayores
rendimientos incrementan el valor de la
empresa.
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• Valor Actual Neto (VAN)
𝐹𝑁𝐸𝑗
• 𝑉𝐴𝑁 = −𝐼 + ∑
(1+𝑖)𝑛

• I = Inversión Inicial

• FNEj= Flujos Netos de Efectivo en cada período

• i= Costo del Capital Utilizado

• n= Número de períodos considerados.

Se calcula restando la inversión inicial de un

proyecto del valor presente de sus flujos de entrada
de efectivo descontados a una tasa equivalente al
costo de capital de la empresa
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

• CRITERIOS DE DECISIÓN

• Cuando el VAN se usa para tomar decisiones de

aceptación o rechazo, los criterios de decisión son los
siguientes:

• • Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta,

por que la empresa ganará un rendimiento mayor que
su costo de capital.

• • Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.

• Esta acción debería aumentar el valor de mercado de

la empresa y, por consiguiente, la riqueza de sus dueños
en un monto igual al VPN.
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
DESCRIPCIÓN / VENTAS 2020 2021 2022 2023 2024
VENTAS INGRESOS
124.095,03 131.491,42 147.927,85 186.389,08 242.964,56
COSTO DE VENTAS
90.752,21 90.752,21 90.752,21 95.289,82 100.054,31
.
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
33.342,81 40.739,20 57.175,63 91.099,26 142.910,25
GASTOS ADMINISTRATIVOS
18.037,53 18.037,53 18.037,53 18.939,40 19.886,38
GASTOS DE VENTAS
9.501,58 9.501,58 9.501,58 9.976,66 10.475,49
UTILIDAD OPERATIVA
5.803,70 13.200,10 29.636,52 62.183,20 112.548,38
GASTOS FINANCIEROS
5.411,41 5.411,41 5.411,41 5.411,41 5.411,41
UTILIDAD ANTES DE
PARTICIPACIÓN 392,30 7.788,69 24.225,12 56.771,79 107.136,97
15% PARTICIPACIÓN
TRABAJADORES 58,84 1.168,30 3.633,77 8.515,77 8.982,14
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS 333,45 6.620,39 20.591,35 48.256,02 98.154,83
25% IMPUESTO A LA RENTA
83,36 1.655,10 5.147,84 12.064,01 12.724,70
UTILIDAD NETA
250,09 4.965,29 15.443,51 36.192,02 85.430,13
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• Ejemplo:
• Ilustraremos el método del Valor
Actual Neto (VAN) en base a los datos
de la Empresa Ecua -Sabanas,
presentados en la siguiente tabla, la
empresa tiene un costo de capital del
9%, Tiempo de vida del proyecto es de
5 años, los flujos de efectivos
relevantes, son los siguientes:
FLUJOS DE EFECTIVOS RELEVANTES Y PERIODOS
DE RECUPERACION DE LA INVERSION DEL
PROYECTO DE ECUA-SABANAS
PROYECTO
INVERSION INICIAL 71.926
AÑO ENTRADAS DE EFECTIVO
1 250,09
2 4.965,29
3 15.443,51
4 36.142,02
5 85.430,12
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

• Estos cálculos generan valores actuales

netos del proyecto, el proyecto es
aceptable por que el valor actual neto VAN

es mayor que 0. se exhorta a que el CÁLCULOS DEL VALOR ACTUAL NETO TOTAL FNEA

proyecto sea puesto en marcha, ya que AÑO 1 FNC = 250,09 = 250,09 = 229,44
(1+i)^1 (1+0,09)^1 1,0900
los resultados económicos y
financieros demuestran la viabilidad AÑO 2 FNC
(1+i)^2
= 4.965,29
(1+0,09)^2
= 4.965,29
1,18810000
= 4.179,19

del proyecto. AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 = 11.925,23

(1+i)^3 (1+0,09)^3 1,29502900

VAN = Inversión Inicial .+ FNF/(1+i)^n AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 25.639,34

(1+i)^4 (1+0,09)^4 1,41158161
VAN (71.926,00) + 97.497
AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 55.523,72
VAN 25.571
(1+i)^5 (1+0,09)^5 1,538623955

SUMAN 97.496,91
 GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• El valor del VAN (VPN) nos ha
generado un valor de $ 25.571 que
corresponden a los Flujos de Efectivos
operativos actualizados a valor VAN

presente durante los 5 años, CÁLCULOS DEL VALOR ACTUAL NETO TOTAL FNEA

determinando en última instancia una AÑO 1 FNC

(1+i)^1
= 250,09
(1+0,09)^1
= 250,09
1,0900
= 229,44

superación a la inversión inicial, AÑO 2 FNC = 4.965,29 = 4.965,29 = 4.179,19

estableciendo de esta manera que el (1+i)^2 (1+0,09)^2 1,18810000

proyecto es viable, por que obtenemos AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 = 11.925,23
(1+i)^3 (1+0,09)^3 1,29502900
RENDIMIENTO.
AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 25.639,34
VAN = Inversión Inicial .+ FNF/(1+i)^n
(1+i)^4 (1+0,09)^4 1,41158161
VAN (71.926,00) + 97.497
AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 55.523,72
VAN 25.571 (1+i)^5 (1+0,09)^5 1,538623955

SUMAN 97.496,91
GESTION FINANCIERA
Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• Tasa interna de rendimiento (TIR)
• La tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR) es una de
las técnicas más usadas de las técnicas de elaboración de
presupuesto de capital.

• Esta técnica me permite medir la rentabilidad del proyecto

• La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento

que iguala el VAN de una oportunidad de inversión con $0
(debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es
igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que
ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las
entradas de efectivo esperadas.

• Matemáticamente, la TIR es el valor de la tasa de

descuento que hace que el VAN sea igual a $0.
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

• Tasa interna de rendimiento (TIR)

• Fn = Flujos Netos

• i = Tasa de rendimiento de la Inversion

• n= Número de Periodos
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
CRITERIOS DE DECISIÓN

Cuando se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o

rechazar, los criterios de decisión son los siguientes:

• Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el

proyecto.

• Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el

proyecto.

Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su

rendimiento requerido.

Este resultado debería aumentar el valor de mercado de la

empresa y, por lo tanto, la riqueza de sus dueños
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• Ejemplo:
• Ilustraremos el método del calculo
del Tasa Interna de Retorno (TIR) en
base a los datos de la
Empresa Ecua -Sabanas,
presentados en la siguiente
table,Tiempo de vida del proyecto es
de 5 años, los flujos de efectivos
relevantes, son los siguientes:
FLUJOS DE EFECTIVOS RELEVANTES Y PERIODOS
DE RECUPERACION DE LA INVERSION DEL
PROYECTO DE ECUA-SABANAS
PROYECTO
INVERSION INICIAL 71.926
AÑO ENTRADAS DE EFECTIVO
1 250,09
2 4.965,29
3 15.443,51
4 36.142,02
5 85.430,12
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

• Ejemplo:
TIR

• Ilustraremos el método del calculo del CÁLCULOS DE LA TASA INTERNA DE RETORNO TOTAL

Tasa Interna de Retorno (TIR) en base AÑO 1 FNC

(1+i)^1
= 250,09
(1+0,16938254)^1
= 250,09
1,16938254
= 213,86

a los datos de la Empresa

Ecua -Sabanas, presentados en la AÑO 2 FNC = 4.965,29 = 4.965,29 = 3.631,04

siguiente table,Tiempo de vida del (1+i)^2 (1+0,16938254)^2 1,36745552

proyecto es de 5 años, los flujos de AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 = 9.657,76

efectivos relevantes, son los siguientes: (1+i)^3 (1+0,16938254)^3 1,59907861

AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 19.354,70

(1+i)^4 (1+0,16938254)^4 1,86993461

AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 39.068,63

(1+i)^5 (1+0,16938254)^5 2,18666889
SUMAN 71.925,99
TASA DE DESCUENTO DEL TIR 16,9383%
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• TIR = 16,9382%

• VAN = ($71,926) + 71,926

TIR
CÁLCULOS DE LA TASA INTERNA DE RETORNO TOTAL
• VAN = 0 AÑO 1 FNC = 250,09 = 250,09 = 213,86
(1+i)^1 (1+0,16938254)^1 1,16938254
• Para el presente proyecto la tasa interna de retorno con todos
sus decimales es de 16.9383%, con esta tasa se puede calcular AÑO 2 FNC = 4.965,29 = 4.965,29 = 3.631,04
el TIR y se puede observar cómo su resultado es igual a cero. (1+i)^2 (1+0,16938254)^2 1,36745552

• Si comparamos la TIR del proyecto (16,93%), con el costo de AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 = 9.657,76
capital del 9% de Ecua – sabanas, vemos que el proyecto es (1+i)^3 (1+0,16938254)^3 1,59907861
aceptable porque:
AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 19.354,70

• TIR = 16.9383% MAYOR QUE 9% del Costo de Capital (1+i)^4 (1+0,16938254)^4 1,86993461

AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 39.068,63

• EL PROYECTO ES RENTABLE Y VIABLE (1+i)^5 (1+0,16938254)^5 2,18666889
SUMAN 71.925,99
TASA DE DESCUENTO DEL TIR 16,9383%
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• Para observar mejor el cálculo de la TIR, pongámoslo en
práctica en un ejemplo numérico:
• Supongamos que una persona quiere iniciar un negocio y
que necesita una inversión inicial de 10.000 USD, y
calcula tener ingresos anuales de:
• 4.000 USD durante el primer año.
• 5.000 USD durante el segundo año.
• 7.000 USD durante el tercer año.
• De manera que tenemos la siguiente distribución:
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Presupuesto de Capital

PERIODO FLUJO DE EFECTIVO CALCULO

DE LA TIR
año 0 -10.000 “Excel”
año 1 4.000
año 2 5.000
año 3 7.000

TIR 24,90%
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital
• De manera que tenemos la siguiente distribución:
• 0=-10.000 +4.000/(1+r) + 5.000/(1+r) 2 + 7.000/(1+r)3
0=-10.000 +4.000/(1+0,2490) + 5.000/(1+0,2490)2 + 7.000/(1+0,2490)3

0=-10.000 +4.000/(1,2490) + 5.000/(1,56001) + 7.000/(1,948441)

0=-10.000 +3,203 + 3,205 + 3,593

0=0
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Método de Valoración del Presupuesto
de Capital
• Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)

• Según (Baca Urbina, Evaluación de Proyectos, 2013,

pág. 212) afirma que “El periodo de recuperación consiste
en determinar el número de periodos, generalmente en
años, requeridos para recuperar la inversión inicial
emitida, por medio de los flujos de efectivo futuros que
generara el proyecto.”

• El período de recuperación se refiere a calcular el

tiempo que se demora en recuperar la inversión tomando
en cuenta los flujos de Caja descontados que genera el
proyecto en su vida útil; así mientras más rápido se
recupere la inversión será mejor para el proyecto.
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de Capital
• Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)
𝑅 𝐹∗𝐴 𝑛−1
• 𝑃 𝐾
=𝑁−1+ 𝐹 𝑛

• Donde:

• PR/K = Periodo de recuperación de capital

• N = año en el que el flujo acumulado cambia de signo

• (F.A) n-1 = flujo de efectivo acumulado en el año

precio a N (valor absoluto sin importar el signo)

• (F)n = FNC en el año N

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Presupuesto de Capital

Nº AÑOS FLUJO NETO DE EFECTIVO INVERSIÓN PERIODO DE RECUPERACIÓN

• Ejercicio: ACTUALIZADOS INICIAL DE LA INVERSIÓN

• Continuando con los datos del ejercicio,

procedemos a calcular el periodo de 0 Inversión - 71.926 - 71.926,00

recuperación de la inversión del proyecto

Ecua-sabanas. 1 229,44 - 71.696,56

2 4.179,19 - 67.517,37

3 11.925,23 - 55.592,15

4 25.639,34 - 29.952,81

5 55.523,72 25.570,91
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Presupuesto de Capital

Nº AÑOS FLUJO NETO DE EFECTIVO INVERSIÓN PERIODO DE RECUPERACIÓN

ACTUALIZADOS INICIAL DE LA INVERSIÓN

0 Inversión - 71.926 - 71.926,00

1 229,44 - 71.696,56

2 4.179,19 - 67.517,37

3 11.925,23 - 55.592,15

4 25.639,34 - 29.952,81

5 55.523,72 25.570,91
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Presupuesto de Capital

Relación Costo Beneficio (RCB)

“El análisis económico del Costo-Beneficio es una técnica de evaluación que se emplea para determinar la
conveniencia y oportunidad de un proyecto, comparando el valor actualizado de unos y otros. (Miranda,
2012, pág. 196)

Para realizar el cálculo del indicador Relación Costo – Beneficio del proyecto, debemos sumar todos los
flujos netos del efectivo en términos actualizados y luego dividir para el valor de la inversión inicial, dando
como resultado un índice estructural que debe ser mayor a uno para determinar que el proyecto es
rentable.
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

Relación Costo Beneficio (RCB)

La relación Costos Beneficio es:

VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS NETOS DEL EFECTIVO ACTUALIZADOS

RAZÓN =
INVERSIÓN TOTAL
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Método de Valoración del
Presupuesto de Capital

Relación Costo Beneficio (RCB) VAN

La relación Costos Beneficio es: CÁLCULOS
NETO
DEL VALOR ACTUAL
TOTAL FNEA

AÑO 1 FNC = 250,09 = 250,09 = 229,44

VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS NETOS DEL EFECTIVO ACTUALIZADOS (1+i )^1 (1+0,09)^1 1,0900
RAZÓN =
INVERSIÓN TOTAL AÑO 2 FNC = 4.965,29 = 4.965,29 = 4.179,19
(1+i )^2 (1+0,09)^2 1,18810000

𝐶 ∑ 𝐹𝑁𝐸𝐷𝑒𝑠𝑐
𝑅 = AÑO 3 FNC = 15.443,51 = 15.443,51 = 11.925,23
𝐵 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼𝑂𝑁 𝐼𝑁𝐼𝐶𝐼𝐴𝐿
(1+i )^3 (1+0,09)^3 1,29502900

RAZON= (97,496,91) / (71,926)

AÑO 4 FNC = 36.192,02 = 36.192,02 = 25.639,34
(1+i )^4 (1+0,09)^4 1,41158161
RAZON = 1,35

AÑO 5 FNC = 85.430,13 = 85.430,13 = 55.523,72

1,53862395
INVERSION INICIAL $ 71.926 (1+i )^5 (1+0,09)^5 5

SUMAN 97.496,91
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Presupuesto de Capital

RESUMEN
El gerente financiero debe utilizar las técnicas adecuadas de decisión para evaluar si
los proyectos de inversión propuestos crean valor.
El valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR)
son las técnicas preferidas de elaboración de presupuesto de capital.
Ambas usan el costo de capital como rendimiento requerido.
El atractivo del VPN y la TIR surge del hecho de que ambos indican si el proyecto de
inversión propuesto crea o destruye valor para los accionistas.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• RESUMEN DE LA UNIDAD • FORMULA
• El gerente financiero debe utilizar las técnicas • 𝑉𝐴𝑁 = −𝐼 + ∑
𝐹𝑁𝐸𝑗
adecuadas de decisión para evaluar si los (1+𝑖)𝑛
proyectos de inversión propuestos crean valor.
• El valor presente neto (VPN)
• La tasa interna de rendimiento (TIR)
• El Período de Recuperación de la Inversión (PRI)
• La Relación Costo Beneficio (RCB)
• Son las técnicas preferidas de elaboración de
presupuesto de capital.
• Ambas usan el costo de capital como
rendimiento requerido.
• El atractivo del VPN y la TIR surge del hecho
de que ambos indican si el proyecto de
Inversión propuesto crea o destruye valor para
los accionistas.
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• El VAN indica claramente la • FORMULA
cantidad de dinero que se 𝐹𝑁𝐸𝑗
espera como creación de riqueza • 𝑉𝐴𝑁 = −𝐼 + ∑
(1+𝑖)𝑛
de un proyecto de inversión.
• El valor actual neto (VAN) es un
criterio de inversión que consiste
en actualizar los cobros y pagos
de un proyecto o inversión para
conocer cuanto se va a ganar o
perder con esa inversión.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• Criterios de Decision. • FORMULA
VAN > 0 : El valor actualizado de 𝐹𝑁𝐸𝑗
los cobro y pagos futuros de la • 𝑉𝐴𝑁 = −𝐼 + ∑
(1+𝑖)𝑛
inversión, a la tasa de descuento
elegida generará beneficios.
VAN = 0 : El proyecto de inversión
no generará ni beneficios ni
pérdidas, siendo su realización, en
principio, indiferente.
VAN < 0 : El proyecto de inversión
generará pérdidas, por lo que
deberá ser rechazado.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• Ejemplo de VAN • FORMULA
• Supongamos que nos ofrecen un proyecto de 𝐹𝑁𝐸
inversión en el que tenemos que invertir 5.000 • 𝑉𝐴𝑁 = −𝐼 + ∑ (1+𝑖)𝑗𝑛
dólares y nos prometen que tras esa inversión
recibiremos 1.000 dólares el primer año, 2.000
dólares el segundo año, 1.500 dólares el tercer
año y 3.000 dólares el cuarto año.
• Por lo que los flujos de caja serían –
• 5000/1000/2000/1500/3000
• Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es
un 3% al año, ¿cuál será el VAN de la inversión?
• Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

• El valor actual neto de la inversión en este

momento es 1894,24 dólares. Como es positiva,
conviene que realicemos la inversión.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• La TIR solo proporciona la misma
decisión que el VPN en términos de
aceptación o rechazo.
• La tasa interna de retorno (TIR) es
la tasa de interés o rentabilidad
que ofrece una inversión.
• Es decir, es el porcentaje de
beneficio o pérdida que tendrá una
inversión para las cantidades que
no se han retirado del proyecto.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• CRITERIOS DE DECISION
• El criterio de selección será el siguiente donde “k”
es la tasa de descuento de flujos elegida para el
cálculo del VAN:
• Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado.
En este caso, la tasa de rendimiento interno que
obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
• Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la
que se producía cuando el VAN era igual a cero. En
esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si
mejora la posición competitiva de la empresa y no
hay alternativas más favorables.
• Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se
alcanza la rentabilidad mínima que le pedimos a la
inversión.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• Representación gráfica de la TIR
• Como hemos comentado anteriormente,
la Tasa Interna de Retorno es el punto en
el cuál el VAN es cero.
• Por lo que si dibujamos en un gráfico el
VAN de una inversión en el eje de
ordenadas y una tasa de descuento
(rentabilidad) en el eje de abscisas, la
inversión será una curva descendente.
• El TIR será el punto donde esa inversión
cruce el eje de abscisas, que es el lugar
donde el VAN es igual a cero:
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• EJEMPLO DEL TIR
• Veamos un caso con 5 flujos de caja: Supongamos
que nos ofrecen un proyecto de inversión en el
que tenemos que invertir 5.000 dolares y nos
prometen que tras esa inversión recibiremos
1.000 dólares el primer año, 2.000 dólares el
segundo año, 1.500 dólares el tercer año y 3.000
dólares el cuarto año.
• Por lo que los flujos de caja serían -
5000/1000/2000/1500/3000
• Para calcular la TIR primero debemos igualar el
VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja
a cero):

dólares
TIR = 16%
• TIR= 16% el VAN = 0
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• Como consecuencia de algunas
diferencias fundamentales, el
VPN y la TIR no necesariamente
clasifican los proyectos de la
misma manera.
• El VPN es el enfoque preferido
desde un punto de vista teórico
• La TIR goza de un uso más
difundido por la dosis de
intuición que tiene.
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• El PRI El período de recuperación de la
inversión, llamado Payback (en inglés)
o PRI, es un método para la
evaluación de una inversión o un
proyecto que consiste en determinar
el plazo o cantidad de tiempo
requerido para que los flujos netos de
efectivo de un proyecto superen o
recuperen la inversión inicial por
efectuar.
• Aquí se muestran los rangos de
referencias comunes en el PRI:
• 1 año (gran liquidez)
• 3 años (liquidez media)
• 6 años y más (pequeña liquidez)
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• EJERCICIO DEL PRI
VAN
VALOR CALCULOS DEL PRI
AÑO FLUJO FACTOR VALOR ACTUAL RECUPERACION
0 - 180.000 1- 180.000 - 180.000 EN AÑOS
1 80.000 0,9009009 72.072 -107.928 PER REC INV= N-1 + FNEA(n-1) / FNEA
2 70.000 0,81162243 56.814 -51.114 PER REC INV= 4 - 1 + 7,243/32,937
3 60.000 0,73119138 43.871 -7.243 PER REC INV= 3 + 0,2199 Años 3
4 50.000 0,65873097 32.937 25.694 EN MESES
5 60.000 0,5935 35.607 61.301 12 meses - 1 año
VAN 61.301 ?? - 0,2199

?? = (0,2199 * 12) / 1
?? = 2,6388 Meses 2
EN DIAS
30 dias - 1 mes
?? - 0,6388

?? = (0,6388 *30) / 1
?? = 19 dias Dias 19

Recuperar la inversion del proyecto se alcanza en 3 años, 2 meses y 19 dias

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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• La RCB es un indicador que nos permite
evaluar los beneficios y costos de un
proyecto para definir su viabilidad. 𝐶 ∑ 𝐹𝑁𝐸𝐷𝑒𝑠𝑐
𝑅 =
• Para saber si un proyecto es viable bajo este 𝐵 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼𝑂𝑁 𝐼𝑁𝐼𝐶𝐼𝐴𝐿
enfoque se debe considerar la comparación
de la relación B/C halla con 1
• Si B/C MAYOR a 1, indica que los beneficios
son mayores a los costos. En consecuencia el
proyecto debe ser considerado viable
• Si B/C IGUAL a 1, indica que los beneficios
son iguales a los costos, no hay ganancias. En
consecuencia el proyecto debe ser
considerado no viable
• Si B/C MENOR a 1, indica que los costos
superar a los beneficios, no hay ganancias. En
consecuencia el proyecto debe ser
considerado no viable
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Método de Valoración del Presupuesto de Capital
• EJERCICIO R C/B
FLUJOS NETOS
DEL EFECTIVO
AÑO FLUJO FACTOR VALOR ACTUAL DESCONTADOS
0 - 180.000 1- 180.000
1 80.000 0,900900901 72.072 72.072
2 70.000 0,811622433 56.814 56.814
3 60.000 0,731191381 43.871 43.871
4 50.000 0,658730974 32.937 32.937
5 60.000 0,593451328 35.607 35.607

VAN 61.301 241.301

𝐶 ∑ 𝐹𝑁𝐸𝐷𝑒𝑠𝑐
𝑅 =
𝐵 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼𝑂𝑁 𝐼𝑁𝐼𝐶𝐼𝐴𝐿
𝐶 241.301
𝑅 =
𝐵 180.000
𝐶
𝑅 = 1,34
𝐵

Razón es 1,34 es mayor a 1 el Proyecto es viable