INVESTIGACIÓN DE LAS RAZONES FINANCIERAS

ANAHÍ ESPINOZA SÁNCHEZ

INGENIERÍA INDUTRIAL

PLANEACIÓN FINANCIERA
Docente: Dora Nieves Hernández Montes
 Índice
Razones de Liquidez ....................................................................................................... 2
Capital neto de trabajo..................................................................................................................... 3
Ejemplo de la prueba ácida ......................................................................................................... 7
Rotación del inventario ...................................................................................................... 8
Medición y utilidad de la rotación de inventario ........................................................................... 8
Distintos ejemplos de rotación de inventario................................................................................ 9
¿Cuáles son las razones financieras de endeudamiento? ......................................... 13
1. El grado de endeudamiento .................................................................................. 14
Índice de endeudamiento.......................................................................................... 14
Relación deuda-capital ............................................................................................. 14
2. La capacidad de pago de deudas ......................................................................... 14
Razón de cargos de interés fijo................................................................................. 14
Índice de cobertura de pagos fijos ............................................................................ 15
¿Cuáles son las razones financieras de rentabilidad?................................................ 15
Rentabilidad..................................................................................................................................... 15
Razones de rentabilidad ................................................................................................................ 15
Margen de utilidad bruta ........................................................................................... 15
Margen de utilidad operativa ..................................................................................... 16
Margen de utilidad neta ............................................................................................ 16
Rendimiento sobre los activos, ROA......................................................................... 16
Rendimiento sobre el capital, ROE ........................................................................... 17
Utilidades o ganancias por acción, UPA o GPA ........................................................ 17
Análisis DuPont ........................................................................................................ 18
Rotación de activos ......................................................................................................... 18
Fórmula de la rotación de activos ................................................................................................ 18
Interpretación de la ratio ................................................................................................................ 18
Uso adecuado de la ratio .............................................................................................................. 19
Ejemplo de cálculo ......................................................................................................................... 19
Retorno de la inversión (ROI) .......................................................................................... 20
Fórmula del ROI ............................................................................................................................. 20
Ventajas y desventajas del rendimiento sobre la inversión ..................................................... 21
Ejemplo de retorno de la inversión .............................................................................................. 21
 Razones de Liquidez
La razón de liquidez o razón circulante es uno de los ratios de liquidez. Se puede
interpretar como el número de veces que el activo corriente de una empresa puede
cubrir su pasivo corriente.
Es decir, la razón de liquidez representa qué porcentaje de la deuda a corto plazo
puede pagarse con los activos a corto plazo de la compañía.
Otra forma de interpretar este indicador es cuántas unidades monetarias tiene la
empresa disponible o por cobrar en el corto plazo por cada unidad monetaria que
se adeuda en el futuro próximo.
Fórmula de la razón de liquidez
La razón de liquidez se calcula con la siguiente fórmula:

Debemos recordar que el activo corriente es el dinero en efectivo y todo aquel activo
que puede convertirse en liquidez en el corto plazo (menos de doce meses). Así,
incluye principalmente las cuentas de caja y bancos, existencias, cuentas a cobrar
en el corto plazo e inversiones financieras a corto plazo.
Asimismo, el pasivo corriente son todas aquellas obligaciones que se deben cumplir
en el corto plazo, como el pago a proveedores.
Si la razón de liquidez es menor a 1 significa que la compañía no puede cubrir todas
sus obligaciones en el corto plazo. Si es igual a 1 quiere decir que las deudas a
corto plazo son iguales a los recursos disponible en el corto plazo. Asimismo, si el
ratio es mayor a 1 significa que la empresa puede cubrir de sobra sus obligaciones
en el corto plazo.
Ejemplo de razón de liquidez
Un ejemplo de la razón de liquidez podría ser la aplicada en el siguiente caso.
Supongamos que una empresa tiene al cierre del ejercicio contable las siguientes
cuentas (todas medidas en euros):
Caja/Bancos: 2.000
Existencias: 3.000
Cuentas a cobrar (máximo a seis meses): 4.000
Inversiones a corto plazo: 5.600
Bienes inmuebles: 10.000
Deudas a corto plazo: 15.000
Deudas a largo plazo: 4.500
Patrimonio: 5.100
El activo corriente sería:
Caja/bancos+existencias+cuentas a cobrar+inversiones a corto plazo= 14.600
En tanto, el pasivo corriente serían las deudas a corto plazo, es decir, 15.000
Por tanto, la razón de liquidez sería: 14.600/15.000=0,9733
Lo anterior quiere decir que la empresa puede cubrir con sus activos de corto plazo
el 97,33% de sus deudas a corto plazo.

Capital neto de trabajo

El capital neto de trabajo es un indicador financiero y de gestión muy importante
para la operación de las empresas y el seguimiento de las actividades económicas.
En esta nota le contamos de qué se trata, por qué es importante, cómo se mide y
todo lo que necesita saber sobre este indicador.
¿Qué es el capital neto de trabajo?
La gestión del capital neto de trabajo busca medir lo que comúnmente conocemos
como activo corriente, es decir, todos los recursos que la compañía necesita para
poder operar con normalidad. Ya sea que se trate de dinero en efectivo, inversiones
a corto plazo, inventario general, cartera, depósitos bancarios, materias primas, etc.
En general, se trata de todo aquello que pueda convertirse en efectivo en corto
plazo.
Es importante saber que el cálculo tiene en cuenta todos los recursos con los que
cuenta la empresa una vez se hayan cancelado todos los pasivos a corto plazo. Es
decir, todos los recursos que se tengan en cuenta al calcular el indicador de capital
de trabajo neto deben estar disponibles inmediatamente para que la empresa
disponga de ellos.

¿Para qué sirve calcular el capital neto de trabajo?

Calcular este indicador sirve principalmente para llevar un control de la liquidez a
corto plazo de la empresa y hacer un seguimiento de la capacidad gerencial de la
compañía para gestionar los activos de manera eficiente y estratégica. De igual
forma, al calcular este indicador se puede estimar la capacidad de crecimiento de la
organización y en qué posición se encuentra para avanzar en el mercado.

Fórmula del indicador de capital neto de trabajo

Como mencionamos anteriormente, el capital neto de trabajo se calcula restando
los pasivos corrientes a los activos corrientes. En este caso, la fórmula para
determinar el indicador es similar a la de la razón corriente, en dónde se busca que
haya una relación como mínimo de 1:1, es decir, que las obligaciones y las deudas
de la empresa no superen su capital a corto plazo.
Así, la fórmula del indicador de capital neto de trabajo es:
Capital de trabajo neto = activos corrientes – pasivos corrientes
Aunque el cálculo de este indicador parece bastante simple, será necesario tener
un nivel alto de control y de conocimientos sobre las finanzas de la empresa. Así,
deberá conocer los gastos y los costos más esenciales en el ejercicio de su negocio.
Algunos de ellos son: electricidad, arriendo, costos de personal, artículos de oficina,
artículos de limpieza, servicios públicos, seguros, previsión fiscal, etc.
Ejemplo del indicador de capital neto de trabajo
Teniendo en cuenta lo anterior, en un ejemplo del cálculo del indicador de capital
neto de trabajo tendremos que determinar los activos corrientes necesarios para el
funcionamiento de la empresa.
Capital neto de trabajo:
Efectivo (o equivalente de efectivo) + inversiones + cuentas por cobrar comerciales
+ inventario e insumos – cuentas por pagar o pasivos comerciales – gastos
acumulados o generales
El valor restante de esta operación será el capital neto de trabajo de su
organización. Tenga en cuenta que los activos corrientes son aquellos que estarán
disponibles en los próximos 12 meses (este es el plazo máximo), y los pasivos
corrientes son aquellos que vencen en el mismo periodo de tiempo.
Interpretación del capital neto de trabajo
Como ya lo mencionamos, este indicador representa seguridad para las
obligaciones futuras cercanas de la compañía, por eso se considera que una buena
relación del capital de trabajo está entre 1.2 y 2.0. Tener como resultado un capital
menor a 1.0 no quiere decir que la empresa no pueda operar o que no tenga
recursos. Lo que indica es que está corriendo un alto riesgo de caer en iliquidez y
por tanto en peligro de quiebra.
Por otro lado, una relación de más de 2.0 no es del todo positiva puesto que puede
indicar que la empresa no está utilizando sus activos adecuadamente para generar
el máximo ingreso posible.
Es importante entender que prácticamente ninguno de los indicadores de finanzas
y gestión por sí solos pueden dar una mirada integral de la situación de liquidez de
una empresa. Por esta razón, es necesario acudir a varios de ellos y contrastar la
información.

Solvencia
Solvencia es la capacidad de una persona física o jurídica para hacer frente a sus
obligaciones financieras.
Es decir, su capacidad para devolver actualmente o en el futuro las deudas que ha
contraído o que planea contraer.
La solvencia es una herramienta básica para que un posible acreedor pueda tomar
decisiones sobre la conveniencia de conceder financiación al que lo solicita, pero
además es útil para conocer la situación actual de un deudor que actualmente ya
está haciendo frente a sus obligaciones.
Mientras que la liquidez suele expresar la capacidad de las empresas para hacer
frente a las obligaciones financieras a corto plazo, la solvencia financiera mide su
habilidad para satisfacer sus obligaciones a un plazo más largo.
En las finanzas personales, la solvencia suele venir dada por la posible morosidad
de la persona con respecto a sus deudas presentes y por su nivel de ingresos. Es
importante también destacar que en ocasiones los avales son confundidos con la
solvencia, cuando en realidad se trata de dos conceptos diferentes. Esto se debe a
que, si bien su utilización tiene un efecto positivo sobre la viabilidad de la inversión,
no aporta ninguna información sobre la solvencia del deudor, ya que solamente
añade una seguridad adicional en caso de impago pero no informa al acreedor sobre
la posibilidad de que este supuesto se acabe produciendo.
¿Cómo medir la solvencia de una empresa?
Existen diversas formas de medirla, los conocidos como ratios de solvencia son los
más utilizados para calcular la solvencia de una empresa. Además, existen muchos
otras formas de valorarla, que complementan a estos ratios.
En el caso de las finanzas empresariales es común la utilización de ratios, como
son los ratios de solvencia, entre los que destaca el ratio de deuda (total deuda/total
activos) y el ratio de apalancamiento (total activos/patrimonio neto).
Asimismo, es importante tener en cuenta la liquidez, que de forma coloquial
podríamos decir que mide la solvencia a corto plazo. Existen varios ratios de
liquidez, el ratio más utilizado es el de liquidez corriente, que mide la relación entre
los activos corrientes y el pasivo de una empresa.
Ratios de solvencia
En el caso de las grandes empresas y los Estados, suele ser medida por agencias
de calificación, que estudian una serie de parámetros normalizados para finalmente
pronunciarse sobre la solvencia del deudor en cuestión. En base a este análisis
determinan la calidad crediticia, es decir, la calidad de la deuda de la empresa o
país correspondientes.
Estas agencias emplean escalas de calificación que puntúan gradualmente a los
estados y las empresas, primero separan entre grado de inversión y alto rendimiento
desde la imposibilidad de hacer frente a sus deudas (lo que coloquialmente se
denomina «bono basura«) hasta la máxima calificación (la cual suele llamarse “triple
A” en las grandes agencias).
Esto a su vez tiene una gran repercusión en la facilidad de las empresas y estados
para financiarse, ya que los más solventes podrán ofrecer intereses más bajos al no
tener problemas para atraer inversores conservadores aversos al riesgo. Por el
contrario, los países y empresas con menor calificación crediticia no podrán ofrecer
seguridad a los inversores, y tratarán de atraer a los más arriesgados ofreciéndoles
rentabilidades más altas. Este diferencial entre los intereses de un activo financiero
sujeto a riesgo y otro libre de él es lo que comúnmente conocemos como “prima de
riesgo”, y se encuentra por lo tanto ligado directamente a la solvencia.

Prueba ácida
La prueba ácida, test ácido o ratio corriente es un ratio contable que indica cómo es
la liquidez de una empresa a corto plazo.
Cuando se calcula este ratio es porque nos estamos preguntando, ¿puede la
empresa asumir el pago de sus deudas a corto plazo? También se utiliza el nombre
en inglés current ratio o quick ratio.
Fórmula del prueba ácida
Es muy fácil, sencillo y rápido de calcular y nos dice mucho de la gestión y situación
de la tesorería de una empresa. Normalmente cuando una empresa presenta
debilidad en este ratio el mercado no tarda en penalizarla.

Es por tanto un buen ratio para conocer la capacidad de pago a corto plazo,
indicando la solidez de la liquidez o solvencia utilizando el activo circulante
(deducidas las existencias por su poca capacidad para convertirse en dinero a corto
plazo) dividido por el pasivo circulante.

Ejemplo de la prueba ácida

Un inversor desea conocer la situación de liquidez de una empresa A en el año

2014, conocido el siguiente balance:

En la primera prueba ácida, la empresa tiene problemas de liquidez siendo 0,55 <
1.

En el segundo ratio, hemos considerado el escenario en el que ha realizado la

venta de todas las existencias (7.500€), sumándose al numerador del ratio (puesto
que al realizar las ventas de existencias la partida que se ve aumentada es la
tesorería) y quedando 1,07 > 1, pudiendo hacer frente a los pagos y presentando
una liquidez adecuada.
 Rotación del inventario
La rotación del inventario es una práctica de marketing y la dirección estratégica
que consiste en el control de los productos desde el punto logístico, por medio de
las veces por periodo de tiempo que se renuevan las existencias.
La economía de la empresa y la teoría de marketing sitúan este concepto entre lo
básico a la hora de conocer y entender la logística empresarial y la gestión de
almacenaje para las empresas, que dentro de su actividad económica.

Existe otra manera de entender este concepto y por medio de números.

Técnicamente la rotación de inventario muestra las veces que la firma invierte
consiguiendo existencias que posteriormente va a dar salida mediante venta. Y
dicha inversión será recuperada al agotar su stock a través de sus ventas.

Por otra parte, la organización empleada por cada empresa sobre la prioridad de
salida de sus productos suelen ser dispar, atendiendo a diferentes criterios
estudiados en la economía de la empresa y el marketing, entre los que destacan
el FIFO o el LIFO, por ejemplo.

Medición y utilidad de la rotación de inventario

Las empresas utilizan el valor aportado por el índice de rotación de inventario como
una herramienta básica de gestión de sus stocks. No obstante suele ser tenido en
cuenta como un indicador aproximado y orientativo, pues sus valoraciones deben
hacerse teniendo en cuenta factores externos como ciclos económicos, modas,

Con este ratio es posible medir el éxito de los productos ofrecidos y la evolución de
los mismos. Con este es precisamente con el que se compara cada nueva medición
(por medio del inventario medio o número de productos medio en almacén) y así
poder valorar dado un determinado nivel de ventas.

El cálculo del índice de rotación tiene en cuenta las ventas realizadas en un periodo
de tiempo sobre el nivel de existencias medias con el que cuenta la compañía.

Es importante señalar que las ventas son medidas teniendo en cuenta el precio de
coste para la empresa, o lo que ha costado a la empresa contar con ella en stock, y
no el precio de venta al público.
En cuanto a este indicador, lo normal es que vaya de valores desde 1 a 100
indicando desde rotaciones de bajo nivel a reposiciones de stock significativas como
en el caso de los supermercados.

Distintos ejemplos de rotación de inventario

Habitualmente el periodo comprendido en la medición de rotación de inventarios

suelen ser de un trimestre, o un semestre o un año (el caso más habitual). No
obstante en algunos sectores como el de la alimentación suele comprender menos
espacio de tiempo debido a la caducidad de los productos.

Otros sectores sin embargo reflejan menores niveles de reposiciones por periodo
debido a sus altos costes, la estacionalidad o la capacidad económica y los gustos
de los consumidores. Claro ejemplo de ello son las industrias de la joyería, el lujo,
el arte…

¿Qué son las cuentas por pagar?

Las cuentas por pagar son deudas que una empresa adquiere con sus
proveedores debido a la adquisición de bienes o servicios.

Es decir, al momento de adquirir algún servicio o producto para la producción de tu

mercancía o para proveer a tus empleados de todo lo necesario para que realicen
su trabajo se generan deudas que tienes que liquidar al vendedor en el tiempo
acordado.

Este tipo de crédito es ofrecido por parte de proveedores para buscar mejores
relaciones con sus clientes quienes, a partir de dicha adquisición, generan estas
deudas pendientes.

Algunos ejemplos de cuentas por pagar son:

• Pago a proveedores.
• Pago de servicios como luz, agua, electricidad, internet, etcétera.
• Pago de la nómina.
• Regalías.
• Pago de rentas.

En la hoja de balance, las cuentas por pagar se presentan como saldo acreedor.

Tipos de cuentas por pagar

Basados en el periodo en que se tienen que liquidar, existen dos tipos de cuentas
por pagar:
 • A corto plazo. También conocidas como pasivos corrientes, estas cuentas
se deben pagar en un plazo a menos de un año.
• A largo plazo. Conocidas como pasivos no corrientes, las cuentas por
pagar a largo plazo deben ser liquidadas en un plazo mayor a un año.

Las cuentas por pagar a largo plazo deben ser reclasificadas al finalizar la hoja de
balance si vencen en un periodo menor a un año.

Administración de cuentas por pagar

Es muy importante tener en cuenta los aspectos que harán la administración de

cuentas por pagar una tarea fácil para tu empresa. Estos aspectos están
relacionados con la liquidez y la correcta planificación de los pagos.

Si bien es útil conseguir este tipo de créditos por parte de tus proveedores, también
se puede convertir en un gran problema en el momento en que no se puedan cubrir
estas deudas dentro del periodo establecido, generando intereses o una mala
imagen del negocio.

Contar con una buena liquidez ayuda a poder cumplir con todas las deudas de
deuda y solvencia") y obligaciones que una compañía adquiere. La deuda no es
mala siempre y cuando no genere problemas contrarios a lo que se está esperando.

Existen indicadores financieros que te pueden ayudar a comprender mejor tu flujo

de efectivo como el ciclo de conversión de efectivo, días de ventas pendientes de
cobro o el índice de capital de trabajo. Saber cuál es tu situación financiera te puede
ayudar a tomar decisiones respecto a las deudas que vas acumulando.

Rotación de cuentas por pagar

La rotación de cuentas por pagar es un índice que nos permite conocer el

número de veces que tu empresa paga sus deudas durante un periodo
contable.

Este indicador nos ayuda a conocer la solvencia que tiene el negocio para pagar
sus deudas en los periodos acordados. De esta manera también se puede indicar
si existe alguna falla con la liquidez o con el ciclo de conversión de efectivo.
Incluso podemos saber si solamente no hay un buen manejo de las cuentas por
pagar.

Rotación de cuentas por pagar: fórmula

La fórmula para calcular la rotación de cuentas por pagar es: Rotación de cuentas
por pagar= Compras totales a proveedores / Promedio de cuentas por pagar.
Si necesitas conocer el promedio de días que tu empresa tarda para pagar a un
proveedor, necesitas dividir 365 entre la rotación de cuentas por pagar.

¿Qué son las cuentas por cobrar?

Las cuentas por cobrar son derechos de cobro que se espera recibir en efectivo
por la venta de un producto o servicio.
En otras palabras, son los saldos pendientes que tienes con tus clientes
cuando les ofreces términos de pago o un esquema de crédito. Estos plazos
los determina el vendedor y son una forma de financiamiento que benefician las
relaciones entre empresas.
De hecho, se relaciona con uno de los esquemas de financiamiento más usados en
México. De acuerdo con el último reporte de la Evolución del Financiamiento a las
Empresas, realizado por el Banco de México, el financiamiento de proveedores fue
el principal recurso financiero para 65.5% de las empresas mexicanas.
La manera en que estas cuentas se ven reflejadas en tu hoja de balance es como
Activos. Después del efectivo, las cuentas por cobrar son los activos que más rápido
generan liquidez para una empresa.

Tipos de cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar se clasifican en dos tipos:
• A corto plazo. Las cuentas por cobrar que se pueden exigir en un periodo
menor a un año y deben presentarse en la hoja de balance como activos
corrientes.
• A largo plazo. Estas cuentas están disponibles en un periodo mayor a un
año y se presentan como activos no corrientes.

Administración de cuentas por cobrar

Contar con una buena administración de tus cuentas por cobrar puede ser, incluso,
mejor que cerrar más ventas. La razón recae sobre la capacidad que tienes para
generar liquidez, misma que puede ser usada para reinvertir en tu negocio,
atraer más clientes o mejorar tu capital de trabajo.
No cobrar los créditos otorgados a tus clientes de una manera satisfactoria
puede hacer que caigas en la insolvencia. Aquí es donde radica la importancia
de una buena administración.
Puedes adoptar hábitos financieros que te permitan mejorar esta gestión. Estos
van desde categorizar tu portafolio de cuentas por cobrar hasta la búsqueda de
aliados que te ayuden con esta operación.

Rotación de cuentas por cobrar

La rotación de cuentas por cobrar es un indicador que permite conocer la
cantidad de veces en que una empresa realiza las cuentas pendientes de
cobro durante un periodo contable, es decir, cuántas veces un negocio logra
convertir estos activos en liquidez.
Esto nos permite conocer tanto la cantidad de veces en que se cobra durante el
periodo estudiado, así como el tiempo que tardan los clientes en liquidar su deuda.
Este término también es conocido como rotación de cartera o rotación de
clientes.
Rotación de cuentas por cobrar: fórmula
Existen dos fórmulas que ayudan a calcular el índice de rotación de cuentas por
cobrar. La primera indica la velocidad en la que una empresa cobra sus
cuentas, es decir, cuánto tarda en convertir estas en liquidez:
La segunda fórmula indica la cantidad de días en que se cobran estas
cuentas durante un periodo contable:

Financiamiento de cuentas por cobrar

En muchas ocasiones, buscar financiamiento para tus cuentas por cobrar es una
gran opción para no perder capital y, al mismo tiempo, seguir otorgando créditos a
tus clientes que te permitan obtener los beneficios de tener una mejor relación con
ellos y hacerte más competitivo.
El factoraje es una gran herramienta de financiamiento que se enfoca,
precisamente, en el adelanto de cuentas por cobrar.
En este tipo de financiamiento una empresa de factoraje (llamada factor) adquiere
tus cuentas por cobrar adelantando un porcentaje sobre el valor neto de esta. Luego
de que tu comprador liquide su deuda al factor, este último te deposita el resto
menos una comisión.

¿Cuáles son las razones financieras de endeudamiento?

Las razones financieras de endeudamiento o apalancamiento analizan la estructura
de capital de la firma, midiendo su financiamiento con capital de deuda y determinan
su capacidad para hacer frente a sus obligaciones.

Gitman y Zutter (p.71) indican que dentro de esta categoría de ratios se tienen dos
tipos, las medidas del grado de endeudamiento y las medidas de la capacidad de
pago de deudas:
 El grado de endeudamiento

Mide el monto de deuda en relación con otras cifras significativas del balance
general. Un par de medidas comunes del grado de endeudamiento son el índice de
endeudamiento y la relación deuda capital.

Índice de endeudamiento

El índice de endeudamiento mide la proporción de los activos totales que financian

los acreedores de la empresa. Cuanto mayor es el índice, mayor es el monto del
dinero de otras personas que se usa para generar utilidades. El índice se calcula
de la siguiente manera:

Índice de endeudamiento = Total de pasivos ÷ Total de activos

Relación deuda-capital
La relación deuda-capital mide el monto relativo de los fondos proporcionados por
prestamistas y propietarios. Se calcula de la manera siguiente:

Relación deuda-capital = Deuda a largo plazo ÷ Capital de los accionistas

La capacidad de pago de deudas

Refleja la capacidad de una empresa para realizar los pagos requeridos de acuerdo
con lo programado durante la vigencia de una deuda. El término pago de deudas
simplemente significa pagar las deudas a tiempo. La capacidad de la empresa para
pagar ciertos costos fijos se mide usando los índices de cobertura. Por lo general
se prefieren índices de cobertura altos (especialmente desde la postura de los
prestamistas), pero un índice muy alto podría indicar que la administración de la
empresa es demasiado conservadora y que podría tener mayores rendimientos si
solicitara más préstamos. En general, cuanto menor es el índice de cobertura de la
empresa, menos posibilidades tiene de pagar sus obligaciones fijas. Si una empresa
no es capaz de pagar estas obligaciones, sus acreedores solicitarán de inmediato
los reembolsos correspondientes, lo que, en la mayoría de los casos, obligaría a
una firma a declararse en quiebra. Dos índices de cobertura usados con frecuencia
son: la razón de cargos de interés fijo y el índice de cobertura de pagos fijos.

Razón de cargos de interés fijo

La razón de cargos de interés fijo, denominada en ocasiones razón de cobertura de
intereses, mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de intereses
contractuales. Cuanto más alto es su valor, mayor es la capacidad de la empresa
para cumplir con sus obligaciones de intereses. La razón de cargos de interés fijo
se calcula de la siguiente manera:
Razón de cargos de interés fijo = Utilidades antes de intereses e impuestos ÷
Intereses

Índice de cobertura de pagos fijos

El índice de cobertura de pagos fijos mide la capacidad de la empresa para cumplir
con todas sus obligaciones de pagos fijos, como los intereses y el principal de los
préstamos, pagos de arrendamiento, y dividendos de acciones preferentes. Tal
como sucede con la razón de cargos de interés fijo, cuanto más alto es el valor de
este índice, mejor. La fórmula para calcular el índice de cobertura de pagos fijos es:

Índice de cobertura de pagos fijos = (Utilidades antes de intereses e

impuestos + pagos de arrendamiento) /
Intereses + Pagos de arrendamiento + {(Pagos del principal + Dividendos de
acciones preferentes) * [1/(1 – T)]}

¿Cuáles son las razones financieras de rentabilidad?

Las razones financieras de rentabilidad son aquellas que permiten evaluar las
utilidades de la empresa respecto a las ventas, los activos o la inversión de los
propietarios.

Rentabilidad

Cualidad de un negocio de proporcionar un rendimiento atractivo, es decir la

ganancia o utilidad que produce una inversión.

Razones de rentabilidad

Generalmente son empleadas las siguientes:

Margen de utilidad bruta

Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que la empresa
pagó sus bienes. Cuanto más alto es el margen de utilidad bruta, mejor (ya que es
menor el costo relativo de la mercancía vendida). El margen de utilidad bruta se
calcula de la siguiente manera:

Margen de utilidad bruta = (Ventas – Costo Costo de los bienes vendidos) /

Ventas

Margen de utilidad bruta = Utilidad bruta / Ventas

 Margen de utilidad operativa
Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que se dedujeron
todos los costos y gastos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de
acciones preferentes. Representa las “utilidades puras” ganadas por cada dólar de
venta. La utilidad operativa es “pura” porque mide solo la utilidad ganada en las
operaciones e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos de acciones
preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa alto. El margen de utilidad
operativa se calcula de la siguiente manera:

Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa / Ventas

Margen de utilidad neta

Éste es el “resultado final” de las operaciones. El margen de utilidad neta indica la
tasa de utilidad obtenida de las ventas y de otros ingresos. El margen de utilidad
neta considera las utilidades como un porcentaje de las ventas (y de otros ingresos).
Debido a que varía con los costos, también revela el tipo de control que la
administración tiene sobre la estructura de costos de la empresa.

Se calcula de la manera siguiente:

Margen de utilidad neta = Utilidad neta después de impuestos / Ventas

Totales

Rendimiento sobre los activos, ROA

El rendimiento sobre los activos (ROA, return on assets) considera la cantidad de
recursos necesarios para respaldar las operaciones. El rendimiento sobre los
activos revela la eficacia de la administración para generar utilidades a partir de los
activos que tiene disponibles y es, quizá, la medida de rendimiento individual más
importante.

El ROA se calcula de la manera siguiente:

ROA = Utilidad neta después de impuestos / Activos totales

Para aprovechar al máximo el ROMA debemos dividirlo en las partes que lo

componen. El ROA está integrado por dos componentes clave: el margen de utilidad
neta de la empresa y su rotación de activos totales.

ROA = Margen de utilidad neta x Rotación de los activos totales

La rotación de activos totales indica qué tan eficientemente se usan los activos para
respaldar las ventas. Se calcula de la manera siguiente:

Rotación de activos totales = Ventas anuales / Total de activos

Entonces se tiene que:

ROA = (Utilidad neta después de impuestos / Ventas Totales) x (Ventas

anuales / Total de activos)

Rendimiento sobre el capital, ROE

Una medida del rendimiento general de la empresa, el rendimiento sobre el capital
(ROE, return on equity), es vigilado muy de cerca por los inversionistas debido a su
relación directa con las utilidades, el crecimiento y los dividendos de la empresa. El
rendimiento sobre el capital, o rendimiento sobre la inversión (ROI, return on
investment) como le llaman en ocasiones, mide el rendimiento para los accionistas
de la empresa al relacionar las utilidades con el capital de los accionistas:

ROE = Utilidad neta después de impuestos / Capital de los accionistas

Del mismo modo que el ROA, la medida de rendimiento sobre el capital (ROE)
puede dividirse en las partes que lo componen. En realidad, el ROE no es nada más
que una extensión del ROA. Introduce las decisiones de financiamiento de la
empresa en el análisis del rendimiento, es decir, la medida ampliada del ROE indica
el grado en que el apalancamiento financiero (o “utilización lucrativa del capital en
préstamo”) puede aumentar el rendimiento para los accionistas. El uso de deuda en
la estructura de capital significa, de hecho, que el ROE siempre será mayor que el
ROA. La pregunta es qué tanto. En vez de usar la versión abreviada del ROE, es
decir, la ecuación anterior, podemos calcular el ROE de la manera siguiente:

ROE = ROA x Multiplicador de capital

Donde el multiplicador de capital es:

Multiplicador de capital = Activos totales / Total del capital de los accionistas

Utilidades o ganancias por acción, UPA o GPA

En general, las ganancias por acción (GPA) de la empresa son importantes para los
accionistas actuales o futuros, y para la administración. Como mencionamos
anteriormente, las GPA representan el monto en dólares obtenido durante el periodo
para cada acción común en circulación. Las ganancias por acción se calculan de la
siguiente manera:

Ganancias por acción = Ganancias disponibles para los accionistas

comunes / Número de acciones comunes en circulación
 Análisis DuPont
También se puede incluir la fórmula DuPont como una de las medidas de
rentabilidad, aunque es más un sistema de análisis de la situación financiera de la
empresa.

Rotación de activos
La rotación de activos es una ratio de actividad que mide el nivel de eficiencia
con la que una empresa utiliza sus activos para generar ingresos.
Dicho de otra manera, la ratio de rotación de activos indica cuántos euros de
ventas o ingresos genera una empresa por cada euro que tiene invertido en
activos.

Fórmula de la rotación de activos

Donde:

• Ventas totales = ventas o ingresos anuales.

• Activos medios totales = (activos a principios de año + activos a final de año) / 2.

Cuanto mayor sea el valor de la ratio, más eficiente será una empresa a la hora
de generar ingresos o ventas a partir de sus activos.

Interpretación de la ratio

Esta ratio proporciona información sobre si los activos de una compañía están
infrautilizados, utilizados en su máxima capacidad o inutilizados.

Los valores bajos podrían significar que la empresa tiene demasiado capital
inmovilizado en su base de activos. En cambio, un valor elevado podría implicar que
la empresa tiene demasiados pocos activos para enfrentar un aumento de ventas
potenciales o que su base de activos está obsoleta y debe realizar la inversión
correspondiente para actualizarlos.

Por otra parte, en cuanto al numerador, las ventas o ingresos totales, no hay que
pasar por alto la estacionalidad que puedan tener o no las distintas industrias. Por
ejemplo, sería previsible anticipar que una empresa dedicada a la venta de turrón
vea un incremento de sus ventas en épocas cercanas a la Navidad. Por ello, la ratio
de rotación de activos será superior en los meses cercanos a la Navidad e inferior
en otras épocas del año como el verano, en los meses de julio y agosto.
Además, en cuanto al denominador de la ratio, los activos totales medios, hay que
tener en cuenta que las fuertes inversiones o desinversiones en activos pueden
distorsionar el resultado cuando esta no es la tónica habitual de la compañía. Por
ello, es importante que el inversor revise su tendencia a lo largo de ejercicios
pasados para determinar si la gestión de los activos está mejorando con el paso del
tiempo o, por el contrario, se está deteriorando.

Uso adecuado de la ratio

Los inversores utilizan este índice para comparar empresas similares que
pertenecen a un mismo sector y determinar cuál de ellas es la más eficiente. En
este sentido, esta ratio suele variar significativamente de un sector a otro. Por
ello, no es aconsejable ni aporta información útil comparar los ratios de
eficiencia de empresas que se encuentran en sectores diferentes. De hecho, es
habitual que cada industria tenga su propio valor de referencia.

Así pues, el sector de la industria manufacturera es muy intensivo en capital y

su ratio gira en torno a 1, aproximadamente. Mientras que otros negocios
dirigidos al segmento retail o minorista pueden llegar a tener una ratio estimado de
10.

Ejemplo de cálculo

Supongamos que las empresas A y B, ambas pertenecientes al mismo sector, han

presentado las siguientes cifras. ¿Cuáles son sus ratios de rotación de activos?

Para aplicar la fórmula de la ratio, debemos calcular antes los activos medios
totales de ambas empresas:

Empresa A:

Empresa B:
Una vez calculados los activos medios totales, podemos intuir que la empresa B
tendrá una ratio superior, atendiendo a la gran diferencia entre los activos medios y
manteniendo un volumen de ventas similar:

Empresa A:

Empresa B:

La empresa B es más eficiente en la gestión de sus activos, puesto que genera 0,63
euros de ingresos por cada euro que tiene invertido en activos. En cambio, la
empresa A genera 0,36.

Retorno de la inversión (ROI)

El retorno de la inversión (ROI) es un indicador que nos permite evaluar la
rentabilidad de una inversión en base al capital destinado y
al beneficio obtenido.
El retorno de la inversión es entonces una herramienta para analizar si un
proyecto o empresa reporta una utilidad.

Fórmula del ROI

Para calcular el ROI, en el numerador colocamos el beneficio (conseguido o
esperado), mientras que en el denominador colocamos la inversión.

El beneficio puede provenir del dato del beneficio neto en el estado de

resultados, en el caso que estemos analizando una empresa. Sin embargo,
podemos también calcularlo restando los ingresos (de un proyecto o compañía)
menos la inversión realizada.
En cuanto a la interpretación del resultado, si el indicador es menor que 0, la
inversión no es rentable. En cambio, si es mayor a 0, significa que sí se está
reportando una ganancia.

Ventajas y desventajas del rendimiento sobre la inversión

Cabe señalar que esta herramienta posee como ventaja que es simple de calcular.
Así, puede utilizarse para analizar inversiones en el mercado financiero,
compraventa de bienes raíces, la ampliación del negocio con una nueva línea de
productos, entre otros, descartando inmediatamente aquellas opciones donde el
ratio es negativo.

Sin embargo, el ROI tiene como limitación o desventaja que, al comparar dos o más
alternativas de inversión, pueden dejarse de lado ciertos aspectos que quizás son
importantes.

Por ejemplo, imaginemos que un inversor compara dos operaciones que ha

realizado. Una se trata de la compra de acciones de la empresa AZ que vende luego
de seis meses. De otro lado, tiene la compra de acciones de la compañía MY,
manteniendo estos títulos cinco años. Ambas inversiones tienen diferentes plazos y
dicho aspecto no es recogido por el ROI. En este caso, sería más acertado comparar
el valor presente de ambas inversiones.

Ejemplo de retorno de la inversión

Supongamos que una empresa planea invertir 6.000 euros en una campaña de
marketing digital que permite generar (solo gracias al canal online) ingresos de
8.000 euros. Primero, calcularemos el beneficio:

8.000-6.000 = 2.000 euros

Luego dividiremos el beneficio entre la inversión inicial:

ROI= 2.000/6.000= 0,3333= 33,3%

Dado lo anterior, podemos deducir que el proyecto es rentable.

Razón de cobertura
Todo el mundo sabe que tener una reserva de contingencia es de suma
importancia, la salud financiera de una familia o empresa implica
necesariamente la capacidad de mantener un nivel de vida incluso en las
situaciones más difíciles, y tener una tasa de cobertura favorable.
Por lo tanto, esta forma de pensar no sólo ayuda a la creación de una reserva, y
como consecuencia un índice de cobertura, sino que también apoya la
aplicación de esta reserva para generar ingresos mensuales recurrentes.

Aprender a invertir para formar una reserva financiera creciente es

fundamental para una vida equilibrada.

La razón de cobertura es la relación entre las reservas financieras y los gastos

mensuales. Mide la cantidad de tiempo que será posible mantener unos costos,
gastos y pagos de intereses a lo largo de un período determinado, comúnmente
utilizado en meses.

Cálculo de la razón de cobertura

Debemos señalar que esta reserva financiera debe estar disponible, que no debe
ser una inversión a largo plazo y que debe tener buena liquidez. No tiene sentido
usar esa propiedad, tierra o coche para hacer cálculos.

Razón de cobertura = Reserva financiera/gastos mensuales

¿Cuál es el valor apropiado de la razón de cobertura?

Un índice de cobertura considerado «recomendable» sería algo alrededor de 6. Con

ello, persona o empresa estaría cubierto contra un posible recorte de ingresos
durante 6 meses.

Para las personas o empresas, que cuentan con estabilidad en sus puestos de
trabajo, se entiende que un índice no inferior a 4 sería ideal, ya que el riesgo de
perder sus puestos de trabajo, y en consecuencia sus ingresos mensuales, es
menor.

Entre los conceptos, tenemos algunas variaciones. Entre ellos están:

De la caja.

De intereses.

Del servicio de la deuda.

Veamos ahora un poco más sobre algunos de ellos.

 Razón de Cobertura de Intereses

Mide la capacidad de una empresa para cumplir con el pago mínimo de una deuda,
el interés contractual. Cuanto más alta sea esta tasa, mayor será la capacidad de la
compañía para pagar esta deuda de intereses.

Razón de Cobertura del Servicio de deuda

Es un indicador importante de la salud financiera de una empresa. Comúnmente

usado por los bancos, representa la capacidad de la compañía para pagar su deuda.
El índice de cobertura del servicio de la deuda se calcula de la siguiente manera:

Cobertura total del pasivo= Ganancias antes de intereses e impuestos /

Intereses más abonos al pasivo principal.

Sin embargo, se espera que este indicador, que analiza la capacidad de la empresa
para pagar sus deudas, no caiga por debajo de 1,2.

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