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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Unidad 3: FUNDAMENTOS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA


DEL CAPITAL DE TRABAJO Y DE TESORERÍA

CONTENIDO Pág.

INTRODUCCIÓN ................................................................................................................. 3
1. CAPITAL DE TRABAJO ................................................................................................. 4
1.1 CUENTAS QUE CONFORMAN EL ACTIVO CORRIENTE ............................... 7
1.1.1 Disponible............................................................................................................ 8
1.1.2 Inventarios ........................................................................................................... 8
1.1.3 Cuentas por Cobrar ........................................................................................... 9
1.2 CUENTAS QUE CONFORMAN EL PASIVO CORRIENTE .............................10
1.2.1 Obligaciones Financieras ...............................................................................11
1.2.2 Proveedores......................................................................................................11
1.2.3 Cuentas por Pagar ...........................................................................................12
2. DECISIONES DENTRO DEL CORTO PLAZO.........................................................13
2.1 EL RIESGO Y LA RENTABILIDAD (LEYES FINANCIERAS) .........................14
2.2 POLÍTICA AGRESIVA Y POLÍTICA CONSERVADORA ..................................16
2.2.1 Política Agresiva...............................................................................................16
2.2.2 Política Conservadora .....................................................................................17
2.3 OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO ...................................18
3. ESTRUCTURA DE LA TESORERÍA ..........................................................................20
3.1 INGRESOS Y EGRESOS DE EFECTIVO ..............................................................21
3.2 DETERMINACIÓN DEL SALDO ÓPTIMO DE EFECTIVO ..............................21
3.3 DETERMINACIÓN DE FLUJOS DE EFECTIVO ...............................................23
3.3.1 Operaciones Normales ...................................................................................23
3.3.2 Operaciones Precautorias ..............................................................................23
3.3.3 Operaciones de Oportunidad .........................................................................23
4. EL CICLO OPERACIONAL Y EL CICLO DE EFECTIVO.......................................24
4.1 CICLO OPERATIVO ...............................................................................................24
4.1.1 Ciclo de Inventario ...........................................................................................25
4.1.2 Ciclo de Cuentas por Cobrar.........................................................................26
4.2 CICLO DEL EFECTIVO .........................................................................................28
4.3 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO ...................................................................32
4.4 ESTRATEGIAS PARA EL MANEJO DEL EFECTIVO ......................................34
4.4.1 Estrategias con Base en el Ciclo Operacional ............................................35
4.4.2 Estrategias de Gestión Administrativa ..........................................................35
BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................................37
INTRODUCCIÓN

En las dos anteriores unidades, se ha profundizado en los conceptos básicos:


entorno, funciones, relación con el proceso administrativo de las finanzas en las
organizaciones, así como uno de los aspectos más importantes en la Administración
Financiera, el Análisis Financiero, a través de los indicadores.

Todas las actividades que las empresas desarrollan, tiene un momento de acción,
el cual se circunscribe en la línea del tiempo, por lo que es corriente escuchar y
actuar, sobre momentos de corto, mediano y largo plazo, como la manera más útil
para poder comprender, clasificar y administrar las actividades que se deseen, en
procura del cumplimiento de los objetivos organizacionales.

En el campo específico de las Finanzas, el tratar asuntos relacionados con la


concepción del corto plazo, tiene que ver con la administración del activo corriente,
del pasivo a corto plazo y de la interacción entre estos, con el capital de trabajo.

En la presente unidad, se abordará lo relacionado con las decisiones financieras en


el corto plazo, las cuales tratan aspectos que la empresa debe administrar, en las
operaciones diarias.

Conocimientos previos requeridos

Para abordar la presente unidad, el estudiante debe dominar los conceptos básicos
de la estructura financiera, de los estados financieros, de la planeación financiera,
vistos a lo largo del programa, y específicamente en las dos unidades anteriores de
esta materia.

Competencias

Al finalizar la presente unidad, el estudiante estará en capacidad de:

 Reconstruir el concepto de los Estados Financieros y lo que significan para


una empresa.
 Identificar la tipología de los Estados Financieros.
 Aplicar las herramientas para obtener información para el análisis financiero.
 Determinar qué tipo de Estado Financiero, se debe obtener, y de qué manera
se someterá a análisis, según sea la circunstancia dada.
1. CAPITAL DE TRABAJO

El concepto de capital de trabajo, debe tratarse con cuidado, así como el impacto
que sobre la operación de la empresa tiene; comúnmente, suele quedarse en la
mera concepción de la operación matemática, de restarle al activo corriente, los
pasivos corrientes, y decir que ese saldo es el capital de trabajo, pero no se sabe
lo que ello implica; no hay que olvidarse, que frente a cualquier resultado que se
obtenga al aplicarse una herramienta, debe analizarse, frente a la resolución de
interrogantes como: ¿Es bueno o malo?,¿ ¿Conveniente o inconveniente para la
empresa?, ¿Es lo que se había planeado o no?, ¿Cómo estamos frente a los demás
participantes del mercado (competencia)?, ¿Cuáles serán los impactos inmediatos
y futuros?, etc., situación que se da, si se cuenta con el conocimiento profundo de
los aspectos tratados.

¿Qué es el capital de trabajo?

Los activos corrientes, que hacen parte de la actividad normal de las empresas, se
conocen como CAPITAL DE TRABAJO BRUTO, por cuanto estos representan el
movimiento de dinero, de manera permanente; el dinero se transfiere a inventarios,
estos a su vez, se venden y se configuran en dinero y en cuentas por cobrar, y
éstas, nuevamente en dinero; ahora por otra parte, el financiamiento a corto plazo
(pasivos a corto plazo), deben atenderse debidamente, por lo que se espera que la
dinámica de los activos corrientes, generen el suficiente flujo de dinero para ello.
Ahora bien, la relación entre los activos corrientes, con su generación de dinero, y
los pasivos a corto plazo, comúnmente se llama CAPITAL DE TRABAJO NETO.

Este capital de trabajo neto, es una forma de medir si la empresa genera o cuenta
con el dinero suficiente, para atender la deudas a corto plazo; en la medida en que
los activos corrientes sean superiores a los pasivos a corto plazo, la empresa cuenta
con un capital de trabajo neto positivo; en caso contrario (pasivos a corto plazo,
superiores a los activos corrientes), la empresa contará con un capital de trabajo
neto negativo. Dicho de otra forma, el capital de trabajo neto, es la parte de los
activos circulantes; es la parte de la inversión que circula de una forma a otra, en la
conducción ordinaria del negocio.
Figura 1. Capital de trabajo

Autor: Rafael Humberto Bautista

El hecho de hacer referencia a los activos corrientes y pasivos corrientes, muestra


que el horizonte de planeación tratado, es de corto plazo, periodo de tiempo del cual
no existe estandarización en el contexto empresarial, ya que para grandes
empresas, el corto tiempo puede referirse a unos cuantos años, en tanto que para
las pequeñas empresas, el corto tiempo, es máximo de un año.

Cuando de las actividades financieras se trata, el corto tiempo, es el periodo


comprendido, máximo de un año. La literalidad académica y la práctica empresarial,
indican que los activos corrientes, lo conforman el grupo de cuentas de activos que
su realización (conversión en efectivo), se da en un término inferior a un año; así
como que los pasivos a corto plazo, lo conforman el conjunto de obligaciones que
la empresa debe cubrir, con vencimientos inferiores a un año.

De lo tratado hasta este punto, se puede deducir fácilmente, que el capital de


trabajo, trata asuntos que tienen que ver con acciones del movimiento de efectivo
en el corto plazo; “con frecuencia, el término capital de trabajo neto, se asocia con
la toma de decisiones financieras a corto plazo” (Ross, Westerfield y Jordan. 2001.
p. 608); ello implica comprender, que constantemente la empresa toma decisiones
sobre el dinero, tanto sobre el que ingresa, como el que sale de la empresa;
suponemos interrogantes permanentes, como:

 ¿Vendemos o no?
 ¿De contado o a crédito? si es a crédito ¿Cuáles son las condiciones?
 ¿Qué y a quién le compramos materia prima?, ¿La compramos de contado
o a crédito?
 ¿Cuánto inventario mantener?
 ¿Cuánto dinero mantener en tesorería?
 ¿Cuántas cuentas bancarias y de qué tipo tener?
 ¿Cómo se define la escala de remuneración a los empleados (nómina)?, ¿Se
les paga dentro del mes, o en los primeros días del siguiente?
 ¿Atendemos nuestras obligaciones con recursos propios, con deuda,
combinada?, etc.

Se puede construir una lista inmensa sobre las situaciones que la empresa debe
atender diariamente, minuto a minuto, segundo a segundo, así como de la tipología
de decisiones que se deben tomar para atenderlas; así las cosas, no es difícil
entender lo planteado por Ross, Westerfield y Jordan.

Ahora, se entiende la importancia que la administración del capital de trabajo tiene


en la organización; y en el logro de los objetivos hacia el futuro, pero a ellos no se
llega de un solo tranco; por el contrario, el futuro deseado, es un ideal que
permanentemente se renueva, y que para llegar a él, se deben cumplir etapas, en
periodos de tiempo más cortos; es decir, que administrando de manera eficiente y
efectiva el capital de trabajo, se garantiza el cumplimiento de los objetivos a largo
plazo.

La importancia del capital de trabajo, es planteada por Gitman y Zutter, quienes


afirman que:

La importancia de una administración eficiente del capital de trabajo, es


incuestionable, ya que la viabilidad de las operaciones de la empresa, depende de
la capacidad del gerente financiero, para administrar con eficiencia las cuentas por
cobrar, el inventario y las cuentas por pagar. La meta de la administración del
capital de trabajo (o administración financiera a corto plazo), es administrar
cada uno de los activos corrientes de la empresa (inventario, cuentas por cobrar,
valores negociables y efectivo), así como los pasivos corrientes (documentos por
pagar, deudas acumuladas y cuentas por pagar), para lograr el equilibrio entre la
rentabilidad y el riesgo, que contribuya a aumentar el valor de la compañía. (Gitman
y Zutter. 2012. p.543).

En el mismo sentido, partiendo de apreciaciones directas de los gerentes financieros


de empresas reales, según investigación realizada en 2006, Henri Servaes y Peter
Tufano, citados por Gitman y Zuter (2012, p. 543), manifiestan que:
Una investigación realizada con gerentes financieros, de empresas alrededor del
mundo, indica que la administración del capital de trabajo, encabeza la lista de las
funciones financieras de más valor. Entre 19 funciones financieras, los gerentes
encuestados, consideraron que la administración del capital de trabajo, es tan
importante como la de determinación de la estructura de capital, la administración y
emisión de deuda, las relaciones bancarias y la administración de impuestos. Sin
embargo, su satisfacción con el desempeño de la administración del capital de
trabajo, deja mucho que desear. Los gerentes financieros, calificaron a la
administración del capital de trabajo, sólo por arriba de la administraci ón de
pensiones. En concordancia con el punto de vista, de que la administración del
capital de trabajo, es una actividad muy valiosa, pero poco satisfactoria, también se
identificó, como la segunda función financiera, más necesitada de recursos.
(Servaes y Tufano, 2006, p. 1-104).

Se tiene entonces, que el capital de trabajo, hace referencia a la administración de


los recursos que la empresa requiere, tanto en ingresos, como en egresos, para
atender sus operaciones y funcionamiento normal en el corto plazo, día a día,
garantizando el desarrollo empresarial, hacia el futuro deseado.

Es de advertir, que la exitosa administración del capital de trabajo, depende de la


naturaleza y objeto social de cada empresa; es una realidad irrefutable, que cada
empresa tiene sus particularidades que la hacen única, y ello debe ser tenido en
cuenta por los administradores financieros, a la hora de planear y ejecutar las
acciones, así como en la toma de decisiones, de carácter financiero.

Como quiera que el capital de trabajo comprende las cuentas, tanto de los activos
corrientes, como de los pasivos a corto plazo, es conveniente recordar y analizar,
las cuentas que son más comunes en la conformación a cada uno de estos bloques
del balance general, advirtiendo que existen otras cuentas, que igualmente los
conforman.

1.1 CUENTAS QUE CONFORMAN EL ACTIVO CORRIENTE

Los activos corrientes, están conformados por el grupo de cuentas que representan
un derecho, que tienen como característica principal, su posibilidad de conversió n
en efectivo, en un periodo de tiempo de hasta un año. Dicho de otra forma, los
activos corrientes, tienen una liquidez inferior a un año, es decir, convertirse en
dinero líquido. De hecho, el principal factor para su orden de clasificación, es su
liquidez, apareciendo primero en el listado del balance CAJA (dinero en efectivo), y
así consecutivamente.
Es usual encontrar, que las principales cuentas del activo corriente, son las de Caja
y bancos, inventarios, clientes (cuentas por cobrar).

Un activo se clasifica como corriente, cuando se trate de efectivo o un equivalente


al efectivo, siempre y cuando, su utilización no esté restringida y no pueda ser
intercambiado ni utilizado para cancelar un pasivo, por un período mínimo de doce
meses, y cuando se espera realizar el activo, teniendo la intención de venderlo,
consumirlo o negociarlo, en su ciclo normal de operación (máximo un año).

Dependiendo del tipo de empresa, y del objeto social que desarrolle, la


conformación de los activos corrientes, serán diferentes, por ejemplo, en tanto que
para una empresa manufacturera, una de los principales activos, serán los
inventarios; para una del sector salud, lo serán las cuentas por cobrar, así como lo
es para un banco de primer piso.

1.1.1 Disponible

Esta cuenta de activo corriente, comprende las cuentas de:

 CAJA: en esta cuenta se registra la existencia de dinero en efectivo o


cheques con que la empresa cuenta, de disposición inmediata. Comprende
las cajas menores que la empresa constituya, según sus necesidades de
funcionamiento.

 BANCOS: en ésta se registran los depósitos, en cuentas que la empresa


posea en bancos. Estas cuentas, pueden ser nacionales o en el exterior;
para este último caso, el registro contable debe hacerse, convirtiendo la
moneda extranjera, a pesos colombianos, según esté la tasa de cambio
representativa del mercado.

1.1.2 Inventarios

La cuenta de inventarios, registra las existencias de todos los artículos, materiales,


suministros, productos y recursos renovables, para ser utilizados en procesos de
transformación, consumo, alquiler o venta, en desarrollo del objeto social de la
empresa. Se debe identificar y agrupar debidamente, según sea la naturaleza de
los inventarios, como materias primas, si es para la fabricación de un bien; si el bien
no se encuentra totalmente terminado, entonces se tendrán inventarios de
productos en proceso; productos terminados, si están disponibles para la venta;
obras de construcción en curso, materiales, repuestos y accesorios, si son
materiales para el consumo interno, en el desarrollo de las actividades normales,
entre los más usuales.

Cabe recordar, que en las empresas comerciales, los inventarios constituyen la


mayor inversión, dentro del conjunto de activos corrientes. En tanto que en las
empresas manufactureras, los niveles de inventarios, son más moderados, y la
cuenta está constituida por tres tipos de inventarios: de materias primas, de
productos en proceso, y de productos terminados, disponibles para la venta. Puede
presentarse, que del proceso de producción, surjan materiales derivados o
subproductos, los cuales pueden llevarse en control de inventarios.

La administración de inventarios, debe tener especial cuidado con los costos


asociados a ellos, como los de almacenamiento, lucro cesante (dinero inactivo,
improductivo, quieto), mermas, pérdidas por deterioro, etc.; existen modelos
matemáticos, que ayudan a determinar niveles y cantidades (pedidos), óptimos de
inventarios.

1.1.3 Cuentas por Cobrar

Prácticamente, ninguna empresa, como consecuencia del desarrollo de su objeto


social, es ajena a generar derechos de cobro, por cualquier concepto. Las cuentas
por cobrar, son el registro de las deudas a cargo de terceros, y a favor de la
empresa, ya sean comerciales o no.

Actualmente, en el desarrollo de los negocios, toda empresa ofrece de una u otra


forma, la posibilidad de venta de productos o servicios a crédito, para lo cual, se
deben establecer de manera clara, las políticas generales; para ello, las condiciones
generales, como requisitos, plazos, garantías, etc. Cuando la empresa establece el
crédito, en las relaciones comerciales de venta de sus productos o servicios, se
genera la cuenta de cuentas comerciales por cobrar (clientes).

Existe otro grupo de cuentas por cobrar: las no comerciales, las cuales se
constituyen por las deudas de la casa matriz, accionistas, empleados, anticipos,
avances, aportes, etc.; estas cuentas, se registran separadas, para poder efectuar
un análisis, control y toma de decisiones más acertado.
El éxito de cualquier tipo de política, con respecto al crédito, es que lo prescrito en
las condiciones del mismo se cumpla, y preferiblemente, el recaudo del dinero, sea
antes de su vencimiento; la morosidad en ello, genera problemas en la
administración del capital de trabajo.

1.2 CUENTAS QUE CONFORMAN EL PASIVO CORRIENTE

Como ya se vio en la primera unidad, la empresa estructura la forma de financiarse,


la cual generalmente, está constituida por el capital social, y con deuda, es decir,
utilizando dinero que proviene de personas externas a la organización (terceras
personas). De igual manera, hay que recordar, que la estructura financiera de la
empresa, obedece a un juicioso análisis y toma de decisiones, determinando
previamente, tanto la proporción de la deuda, con respecto a sus activos y
patrimonio, como del tipo de deuda, políticas comerciales con proveedores, etc.

Los pasivos, representan las obligaciones que la empresa tiene con terceras
personas, obligaciones que se agrupan en dos grandes bloques, por su exigencia
en el tiempo, pasivos a corto plazo, y pasivos a largo plazo. Los pasivos a corto
plazo, registran las obligaciones que la empresa tiene que cubrir, dentro de su ciclo
de operación normal (doce meses). Si bien, la empresa adquiere deuda a largo
plazo, generalmente, con el sistema financiero formal, se debe anualmente calcular
la parte corriente de esa deuda, y registrarla como pasivo corriente, ya que debe,
salvo que las condiciones de pago prevean algo diferente (en casos de créditos de
fomento, se puede obtener más de un año de gracia, para iniciar el abono a capital),
cancelar parte de la deuda, dentro del año de operaciones.

Para clasificar un pasivo como corriente, se debe tener en cuenta, alguna de las
siguientes condiciones:

a) Cuando se mantiene el pasivo, principalmente con fines de negociación


b) Cuando el pasivo se debe liquidar, dentro de los 12 meses siguientes a la
fecha del periodo, sobre el cual se informa; o
c) Cuando la entidad no tiene un derecho incondicional, para aplazar la
cancelación del pasivo, durante al menos, los doce meses siguientes a la
fecha del periodo, sobre el cual se informa.

1.2.1 Obligaciones Financieras

Los recursos que se obtienen a título de préstamo, concedidos a la empresa por


instituciones, que legalmente pertenecen al sector financiero, tanto nacional, como
internacionalmente, constituyen los pasivos financieros. Pueden adquirirse a corto
plazo, o ser proporción de corto plazo, sobre los de largo plazo, como se planteó
anteriormente.

En el mercado financiero, se encuentra una amplia gama de líneas de crédito, sobre


las cuales, la empresa debe dedicar un estudio juicioso para, de ser necesario el
crédito, obtener el que mejores beneficios tenga para con la empresa. Para este
efecto, se debe tener en cuenta, si las actividades a financiar, pueden estar
cobijadas con programas de incentivos o fomento; pues generalmente, las
condiciones tanto de costo (intereses), como de plazos, son beneficiosos para el
tomador del crédito.

De igual manera, otros aspectos como las tasas de interés, son otro factor
determinante, a la hora de decidir; obviamente, se elegirá la tasa de interés más
baja; los costos agregados u ocultos, que en ocasiones, las entidades bancarias,
colocan a la sombra de una atractiva tasa de interés, por ejemplo: las primas de
seguros, la administración y estudio de crédito, costos de papelería, de consultas
en centrales de riesgo, penalidades por pagos anticipados (aunque este cobro,
actualmente no es permitido realizarlo).

1.2.2 Proveedores

Así como las empresas conceden crédito a sus clientes, también se les presenta la
oportunidad de negociar las condiciones comerciales con sus proveedores,
incluyendo las formas de pago, lo que, de ser adecuadamente administradas, le
representa beneficios financieros a la empresa.

El ideal de una estrategia que incluye a los proveedores, está el que ellos le
concedan a la empresa un plazo para el pago de sus suministros, y sea un periodo
superior al del pago de las cuentas por cobrar de los clientes; situación que no deja
de ser ideal, pero que en la práctica, es difícil de darse. De todas maneras, la
empresa debe emprender todas las estrategias, para lograr que los proveedores se
conviertan en un aliado estratégico, con adecuados plazos, precios y condiciones
de pago anticipado (descuentos por pronto pago, que representan ingresos
financieros adicionales).

Dependiendo del objeto social que desarrolle la empresa, las cuentas por pagar a
proveedores, se originan por suministros de materias primas e insumos, o de
mercancías, listas para la venta o de materiales, y suministros para el consumo, en
la prestación de servicios (medicamentos, insumos hospitalarios para el sector
salud; elementos de aseo y belleza, lencería para hotelería, etc.).

1.2.3 Cuentas por Pagar

En desarrollo de las actividades normales de la empresa, éstas generan


obligaciones de diferente naturaleza, dentro de las cuales se encuentran:

 TRIBUTARIAS: las retenciones efectuadas en el periodo, a título de


impuestos, y que deben ser consignadas a la nación.
 LABORALES: éstas incluyen una variedad de conceptos por la causación,
por periodo (mes) de prestaciones sociales, como vacaciones, primas y
cesantías. La legislación colombiana, prohíbe la retención de salarios a los
empleados; sin embargo, muchas empresas lo hacen, y registran esas
retenciones (demoras), en cuentas por pagar, sueldos, horas extras,
recargos nocturnos, etc., práctica no recomendable, pues la empresa se
expone a sanciones.
 LEGALES: los aportes que sobre la nómina, debe efectuar la empresa al
sistema de seguridad social, parafiscales, libranzas aprobadas legalmente,
 DIVIDENDOS POR PAGAR: dependiendo del tipo de empresa, cuando se
decreta en asamblea el pago de utilidades, a título de dividendos, estos se
registran en el pasivo a corto plazo. Esta decisión se deriva de las políticas
que sobre dividendos tenga la empresa.
 PASIVOS ESTIMADOS: como consecuencia de las operaciones
precautorias, se calculan de manera anticipada y se registran como pasivo,
las posibles afectaciones financieras que la empresa pueda tener, como
consecuencia de litigios legales, reparaciones y mantenimientos,
indemnizaciones, etc.

Documentos recomendados:
La Gestión del Capital de Trabajo, como proceso de la Gestión Financiera Operativa
http://www.elcriterio.com/revista/ajoica/contenidos_4/ambar_selpa_y_daisy_espinosa.pdf

Administración del capital de trabajo y planeación financiera.


http://www.javeriana.edu.co/decisiones/analfin/capitulo3.pdf

2. DECISIONES DENTRO DEL CORTO PLAZO

La vida empresarial, se enmarca en condiciones cambiantes, competitivas,


evolutivas en las prácticas y en las tecnologías, lo que obliga a la administración de
las mismas, a actuar frente a este escenario convulsivo; ello sólo se hace tomando
decisiones, y el aspecto financiero, no es la excepción; aún más, es tal vez uno de
los pilares importantes en el desarrollo, por lo que el impacto del efecto de las
decisiones, marca la supervivencia y éxito empresarial.

Ya se ha visto de manera reiterada, que las decisiones financieras, son el común


denominador, a través del tiempo de vida empresarial; la línea de tiempo
denominada horizonte de planeación, contiene dos periodos sobre los cuales se
toman decisiones, ellos son: el corto y largo plazo. El primero de ellos,
generalmente se refiere a un periodo de tiempo de un año, y el segundo, implica la
definición de tiempo superior al año.

Se hace énfasis en el presente apartado, a las decisiones financieras en el corto


tiempo.
2.1 EL RIESGO Y LA RENTABILIDAD (LEYES FINANCIERAS)

El ser humano, a través de toda su evolución, ha pretendido actuar bajo condiciones


de certeza; pues el temor le limita su actuar, de manera desprevenida, es decir, que
la toma de decisiones se ve limitada, por el serio temor a obtener resultados
adversos a los deseados. Ese temor, surge ante la imposibilidad de saber con total
certeza, lo que ocurrirá en el futuro, tanto inmediato, mediato y a largo plazo; el
estado de las cosas sobre la línea del tiempo hacia el futuro, nadie lo sabe. Sin
embargo, esa incertidumbre no ha sido motivo para que el ser humano tome
decisiones, por el contrario, lo ha llevado a desarrollar diversas formas de concebir,
calcular, predecir, plantear y medir el impacto, etc., de tal manera que sus
decisiones se apoyen, entre otros aspectos, en esos estudios y metodologías

De lo anteriormente expuesto, se puede plantear, que la posibilidad de ocurrencia


de hechos no deseados, es lo que conocemos como RIESGO. El riesgo está
presente en toda decisión que se tome hacia el futuro, por ejemplo, en las
actividades cotidianas, si en el estudio o trabajo, tengo un horario que cumplir, existe
el riesgo que no lo haga; cada cual podrá efectuar en principio, un listado de
circunstancias, que conducirían a ese evento no deseado; en la vida personal, un
muchacho que se ha enamorado de la chica de sus sueños, tendrá que afrontar el
riesgo de recibir por respuesta, un no, pero antes de lanzarse directamente a
manifestarle sus intenciones, el muchacho estudiará y analizará las variables y
circunstancias, para minimizar ese temible NO.

Obsérvese, que en la concepción del riesgo, existen dos conceptos que están
indefectiblemente ligados a él, certeza e incertidumbre. La certeza, hace referencia
a tener la seguridad plena de la ocurrencia de un hecho, por ejemplo, al colocar
agua en un recipiente metálico y someterlo al fuego, el agua hervirá; si una persona
ha contado el dinero que posee en su bolsillo, y le preguntan cuánto dinero tiene, él
responderá sin duda alguna, la cifra que ha contado anteriormente. La
incertidumbre, es la total contraposición a la certeza, es decir, el total
desconocimiento de lo que va a pasar. La total incertidumbre, hace que la decisión
a tomar, sea más temida, por ejemplo, al pedirle a una persona que ingrese sola a
un cuarto oscuro, del que no se sabe nada, probablemente tengamos una negativa
rotunda para hacerlo.

El riesgo es el navegante entre las orillas de la certeza e incertidumbre; dentro de


estos márgenes, navega la constante condición humana, de tomar decisiones; en
ocasiones, navegamos cerca de la certeza, y en otras, cerca de la incertidumbre,
debemos entonces valernos de las ayudas e instrumentos de navegación, que nos
permita obtener los mejores resultados de nuestras decisiones. Esas ayudas e
instrumentos, son de naturaleza tecnológica cuantitativa, y de naturaleza humana
subjetiva, basada en las habilidades, experiencia, conocimientos e intuición, propios
de cada individuo.

Ahora bien, como ya se ha manifestado, la dinámica del mundo contemporáneo,


genera un ambiente, cada vez más competitivo, y de una celeridad, tal que la toma
de decisiones, implica enfrentarse a grandes riesgos.

En finanzas, el riesgo implica la posibilidad que se incurra en una pérdida de dinero,


(aun cuando los resultados no arrojen pérdida, en el sentido estricto, el dejar de
obtener una mejor utilidad, se considera pérdida), situación que afecta directa e
indirectamente a todos los grupos de interés, en menor o mayor grado,
inversionistas propietarios, inversionistas potenciales, sistema financiero,
empleados, gobierno, etc. En las decisiones financieras, existe una ley, con
respecto al riesgo que reza: a mayor pretensión de rentabilidad, mayor es el riesgo;
otra forma de decirlo, es que la rentabilidad tiene una relación directa al riesgo; a
mayor rentabilidad, mayor riesgo.

Los riesgos financieros, se pueden agrupar en:

Riesgos de Mercado
Los riesgos de mercado, son aquellos que pueden producir una pérdida de valor de
la empresa en el mercado, por ejemplo, por factores que causen baja en la
cotización de las acciones, variaciones en las tasas de interés, y en tasas de
cambio, etc.

Riesgos de Liquidez
Los riesgos de liquidez, pueden conducir a la empresa, a una situación de
imposibilidad, de generar los recursos suficientes, para afrontar su operación normal
y el cumplimiento de las obligaciones. Pueden darse por dificultades para vender
sus activos dispuestos; para ello, y en caso crítico de la venta de cualquier activo.

Riesgos de Crédito
Este tipo de riesgo, se refiere a la posibilidad de incumplimiento de los compromisos
contractuales para el pago de lo adeudado, impactando en pérdidas a la
contraparte, al no poder recibir el dinero.

Riesgos Operativos
Son los que se presentan al interior de la organización, como consecuencia de
errores humanos o de procesos, en cualquiera de las áreas funcionales, y que
conlleven a no poder desarrollar su objeto social adecuadamente, y conduzcan a
pérdidas monetarias.
Todo riesgo implica exponer a la empresa, a situaciones poco deseadas; sin
embargo, las decisiones financieras, no son ajenas a ellos, por lo que los gerentes
financieros, deben actuar innegablemente. Los efectos de las decisiones
financieras, se miden con respecto al impacto que ellas produzcan con sus
resultados; por lo tanto, se debe prever todo un sistema, para procurar analizar y
valorar las circunstancias que rodean la decisión a tomar, tal como el profesor Mario
Alberto Rodríguez Baltazar, lo plantea:

“Al momento de realizar alguna inversión de recursos, se debe considerar y evaluar,


el nivel de tolerancia al riesgo; es decir, considerar la forma en que se seleccionan
los instrumentos a invertir, conocer y entender sus alternativas, y tomar las
decisiones de inversión, en función del nivel de capital en riesgo que se desea
invertir” (Rodríguez, 2015).

Documento recomendado:
Definición y Cuantificación de los Riesgos Financieros
http://www.mapfre.es/documentacion/publico/i18n/catalogo_imagenes/grupo.cmd?path=1
070205

2.2 POLÍTICA AGRESIVA Y POLÍTICA CONSERVADORA

La administración del capital de trabajo, implica la toma de decisiones, con respecto


a los activos corrientes y pasivos a corto plazo; decisiones éstas, que se toman en
consideración y alineamiento a las políticas que desde la alta dirección, se
establecen al respecto. Entendiéndose como política, la condicionalidad ideológica,
sobre cómo lograr u obtener los resultados deseados, que hacen que quien ostente
el poder, ejerza el poder, orientado en esa ideología.

Así las cosas, las políticas financieras, con respecto al capital de trabajo, deben
establecerse, de acuerdo a las características y circunstancias propias de cada
organización, así como de la actitud y pensamientos de sus dirigentes, quienes
definen entonces, de qué manera administrar.

En la Administración Financiera, pueden encontrarse políticas agresivas,


conservadoras y el intermedio.

2.2.1 Política Agresiva

Esta política supone, que los requerimientos de recursos a corto plazo, deben
financiarse con fondos a corto plazo, y los de largo plazo, con fondos de largo plazo.
Esto implica, que la disponibilidad de efectivo se disminuye, por cuanto se deben
atender los fondos financiado en el corto plazo.
Esta política, propende por disminuir costos, por cuanto las tasas de intereses sobre
fondos de corto plazo, son menores a los de largo plazo.

De igual manera, se debe lograr que la conversión de inventarios (venta) y de


cuentas por cobrar (ingreso de dinero), sea lo más ágil posible, y que el pago a
proveedores, tenga un plazo superior, de tal manera que ingrese dinero, para cubrir
las obligaciones.

Esta política puede observarse gráficamente, cuando la proporción del “Capital de


trabajo” (activos corrientes – pasivos corrientes) disminuye, tal como se observa en
la figura 2.

Figura 2. Capital de trabajo. Política agresiva

Fuente: Elaboración Propia

2.2.2 Política Conservadora

En contraposición a la política descrita anteriormente, la política conservadora


busca cubrir los requerimientos de fondos, con deuda a largo plazo, pretendiendo
contar con suficientes recursos propios en efectivo.

Al optar por esto, la empresa sacrifica una porción de rentabilidad, ya que por un
lado, las tasas de interés son más altas, y por otro, el mantener dinero ocioso,
genera costo de oportunidad.
Gráficamente se puede apreciar, que una política conservadora, muestra una mayor
participación de la deuda a largo plazo, en los activos corrientes.

Figura 3. Capital de trabajo. Política conservadora

Fuente: Elaboración propia

Libro digital recomendado:


Fundamentos de la Administración Financiera

2.3 OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

Toda organización, necesita prever, que el financiamiento cubra todas sus


operaciones, y principalmente, tener especial atención con las corrientes, el día a
día. Ello, en consideración a las fluctuaciones que puedan presentarse en el
entorno económico, donde se desenvuelva la empresa.

Las opciones de financiamiento a corto plazo, se planean, dependiendo de la


actividad y de las circunstancias propias; los conceptos que generalmente
preocupan a la administración financiera, comprenden el pago de nómina, con todos
sus conceptos, de proveedores, las obligaciones financieras, de impuestos y
retenciones, de dividendos, cuando han sido declarados y ordenado su pago. En
contraparte, se espera que la operación propia, genere el flujo de dinero, a manera
de ingresos, para cubrir esas erogaciones, principalmente por las ventas de sus
productos y/o servicios. Sin embargo, existen diversas maneras de obtener
financiación en el corto plazo, de las cuales se exponen algunas de ellas:
Sobregiro Bancario
Las empresas, como objetivo estratégico, deben lograr ubicar y obtener los servicios
bancarios, con aquel que le brinde las mejores condiciones, buscando el mejor
aliado. Las condiciones de prestación de servicios bancarios, deben ser las que
minimicen los costos derivados (cuotas de manejo, saldos mínimos, transferencias,
consultas, remesas, canjes y principalmente las tasas de interés). Uno de los
servicios prestados, son los sobregiros bancarios, que en momentos muy
especiales, se requieren para cubrir obligaciones, cuando no se cuenta con fondos
propios para cubrirlas.

Créditos bancarios
En relación directa con lo planteado en el numeral anterior, los servicios bancarios,
incluyen oportunidades de acceder a crédito a corto plazo. Las empresas tiene esta
opción, cuyos beneficios dependen de aspectos como: la tasa de interés, la
velocidad de abono a cuenta, el monto, los requisitos. Muchas entidades
financieras, le asignan un cupo de crédito rotativo, el cual se usa cuando el cliente
lo desee, sin trámites en oficina.

El Factoring
Es una modalidad poco utilizada, pero es una opción que consiste en vender las
facturas por cobrar, y en general, títulos valores, como letras y pagarés (sin
restricciones en su traspaso), a entidades financieras, compañías de factoring,
quienes le pagan a la empresa o tenedor del derecho, un menor valor, del nominal
registrado en el documento. La diferencia entre el valor nominal del título, y lo que
realmente la entidad financiera le paga al empresario, es el costo que éste debe
asumir, al pretender obtener dinero líquido. A su vez, la empresa de factoring, hace
el proceso de cobro al deudor.

Proveedores
Los proveedores, deben ser aliados de excelencia para las empresas; con ellos se
pueden obtener unas condiciones comerciales beneficiosas.
La concesión de crédito por parte de ellos, le ofrece a las empresas, un periodo de
tiempo para poder realizar sus inventarios, o por lo menos, reducir el tiempo de
iliquidez.

Otra fuente de financiación, se da con el aprovechamiento de los descuentos por


pronto pago; pues ellos representan ingresos a la empresa; sin embargo, estos sólo
se pueden aprovechar, cuando la empresa cuenta con excesos de dinero, por lo
que, en el sentido estricto de financiación, no aplica. No obstante, es pertinente
mencionar esta opción, ya que coadyuva en obtener recursos, y con ello, se financia
la operación empresarial.
Documento recomendado:
Definición y Cuantificación de los Riesgos Financieros. Martínez, Irene. BBVA
http://www.mapfre.com/documentacion/.../i18n/catalogo_imagenes/grupo.cmd?path=1070
205

3. ESTRUCTURA DE LA TESORERÍA

Cuando se habla de tesorería, la imagen que generalmente llega, es la de una


dependencia administrativa, donde se recibe y se ordena la salida de dinero; sin
embargo, la tesorería empresarial, se debe estructurar para afrontar, determinando
y garantizando las disponibilidades de dinero líquido, para hacer frente a las
obligaciones de pago en el corto plazo.

De acuerdo a Abraham Perdomo Moreno (1997), la administración de tesorería, es


la parte de la administración financiera del capital de trabajo, que tiene por objeto,
coordinar los elementos de una empresa, para maximizar su patrimonio y reducir el
riesgo de una crisis de liquidez, mediante el manejo óptimo de efectivo en caja,
bancos y valores negociables en bolsa, para el pago normal de pasivos y
desembolsos imprevistos.

La tesorería de una empresa, tiene como función principal, la de planear, gestionar


y controlar eficientemente los flujos de entrada y salida de efectivo, para lograr la
máxima productividad financiera de los recursos.

Dentro de los objetivos que se espera que la tesorería de una empresa cumpla, se
tienen:

 Garantizar la liquidez necesaria, para el cubrimiento de la operación y


obligaciones de la empresa.
 Administrar de manera eficiente los dineros de la empresa
 Efectuar los pagos de las obligaciones de la empresa.
 Garantizar el cubrimiento de los requerimientos, para la operación normal y
eficiente de la empresa.
 Prever y garantizar el cubrimiento de pagos imprevistos.
 Toda empresa, determinará la estructura de su tesorería, definiendo, si es
necesaria la apertura de tesorerías en sucursales, agencias, etc.; de igual
manera, la apertura y normatividad para cajas menores, en dependencias
que lo requieran, según estudio que lo justifique.

La tesorería deberá protegerse, contra el riesgo que el manejo de dinero genera,


suscribiendo por ejemplo, las respectivas pólizas de seguros, ubicación física de la
dependencia, restricción en el acceso, auditorías en los sistemas de información,
horarios de administración de dinero restrictivo, etc.

Dentro de las actividades y responsabilidades que debe atender la tesorería, se


tienen:

3.1 INGRESOS Y EGRESOS DE EFECTIVO

Los ingresos y egresos de dinero, constituyen el flujo de dinero de la empresa.

La tesorería tiene parte activa en la programación de los ingresos de la empresa;


dichos ingresos, corresponden a las ventas de contado, y por el cobro de las ventas
a crédito concedidas a clientes; así mismo, se deben atender los ingresos de
carácter esporádico o eventual, como los correspondientes a ventas de activos,
diferentes a los del desarrollo de su objeto social, intereses generados por los
depósitos en cuentas de ahorro, inversiones temporales (Cdt´s, bonos, acciones,
etc.), como producto de políticas de excedentes de tesorería; si la empresa tiene
área de cobranzas, se debe coordinar con ella, la actividad de cobro y el debido
ingreso del efectivo.

De otra parte, los egresos los constituyen las salidas de dinero, por conceptos como
los básicos y necesarios, para el normal desarrollo de su objeto social, tales como:
la nómina y todos sus conceptos, los servicios públicos, suministros internos (útiles
de aseo, papelería, cafetería, etc.), seguros, impuestos, arriendos, mantenimientos,
pago de cuotas de préstamos, etc.; así mismo, por conceptos del desarrollo de su
objeto social, tales como: nómina de producción con todos sus conceptos (mano de
obra directa), pago a proveedores (materia prima, mercancías para la venta,
insumos como costos indirectos de fabricación), entre otros conceptos, según sea
el plan de cuentas de cada empresa.

Por lo anterior, la empresa debe establecer un sistema presupuestal, de tal manera


que tanto los ingresos, como los egresos, sean lo más exactos posible.

3.2 DETERMINACIÓN DEL SALDO ÓPTIMO DE EFECTIVO

Como puede fácilmente deducirse de lo hasta ahora visto, una de las actividades
clave de tesorería, es la de garantizar la existencia de dinero suficiente, para atender
el pago de pasivos y de operación normal.

Sin embargo, ese “nivel suficiente”, debe determinarse adecuadamente, para lograr
los mejores resultados financieros en el uso del dinero.
Para ello, se deben tener en cuenta los motivos por los cuales, las empresas tienen
dinero:

a) Como medio transaccional: permite a la empresa, afrontar sus operaciones


cotidianas.
b) Como componente precautorio: la empresa puede conocer su flujo de
fondos, tanto de ingresos como de egresos, de manera anticipada. Ello
facilita conocer los requerimientos de efectivo. Así como contar con fondos,
previendo situaciones espontáneas de requerimiento de dinero.
c) Como elemento especulativo: en el sentido de oportunidad, más no de
prácticas malintencionadas, le representa a la empresa, aprovechar las
oportunidades en inversiones que representen ingresos adicionales, en
desarrollo del ejercicio normal de su objeto social.

Otro aspecto de importancia a tener en cuenta en la administración del efectivo,


tiene que ver con la optimización de entradas y salidas de efectivo, definiendo
políticas que conduzcan a las siguientes situaciones:

a) Lograr las mejores condiciones comerciales con los proveedores, de tal


manera que el pago de las obligaciones con ellos, tengan un amplio plazo, y
así mismo, lograr atractivos descuentos por pronto pago. Pagar lo más tarde
posible, y aprovechar los mejores descuentos por pronto pago.
b) Convertir los inventarios en el menor tiempo posible, procurando llegar a un
estado ideal de cero inventarios, teniendo especial cuidado de no presentar
agotados; pues ello va en detrimento de los resultados empresariales.
Compre inventarios y véndalos lo más rápido posible; ello mejora el flujo de
ingresos de dinero.
c) Cobre lo más rápido las cuentas por cobrar. En la operación comercial, es
normal conceder ventas a crédito; el éxito de esta política de venta, radica en
lograr el ingreso del dinero, sin superar el plazo máximo concedido a los
clientes.

Otro aspecto en la determinación del monto óptimo de efectivo, implica contemplar


los costos asociados de mantener excesos, y los de carecer de ellos.

Comentario del Tutor


Por un lado, al mantener exceso de dinero, supone un costo de oportunidad, por
perder la opción de aplicarlo a inversiones, por lo cual, el costo es el capital dejado
de ganar en esas opciones de inversión; en contraparte, el no contar con dinero
para afrontar la operación normal, conlleva a que se tenga que solicitar y usar
dinero, producto del uso de crédito, o de tener que pagar intereses moratorios o
penalidades, lo que afecta el resultado financiero final.
Existen diversas metodologías, que procuran determinar el saldo óptimo de efectivo;
sin embargo, la mejor manera, es efectuando un juiciosos, y adecuado trabajo de
presupuestación, en el cual se determinen, de la manera más certera, tanto los
egresos como los ingresos, de tal manera que se pueda conocer, cuáles son los
requerimientos mínimos de efectivo para afrontar los egresos, y así mismo, definir
en alineación con las políticas financieras de la empresa, la disposición de los
excedentes de efectivo.

3.3 DETERMINACIÓN DE FLUJOS DE EFECTIVO

Ya se tiene que el flujo de efectivo, registra las entradas y salidas efectivas de


dinero; así mismo, en la determinación de éste, se debe tener en cuenta, que la
empresa afronta múltiples actividades en desarrollo de su objeto, y en procura del
cumplimiento de sus objetivos; para ello y para comprender y administrar mejor el
efectivo, dichas actividades, se agrupan en operaciones normales, precautorias y
de oportunidad (especulativas).

3.3.1 Operaciones Normales


Incluye todas aquellas actividades que se realizan para desarrollar el objeto social,
por el que fue creada la organización. Este tipo de actividades, se describieron
anteriormente en el numeral 3.1. INGRESOS Y EGRESOS DE EFECTIVO.

3.3.2 Operaciones Precautorias


Toda empresa está expuesta a la ocurrencia de hechos, que de manera fortuita,
requieran fondos, y por ello, es necesario que se prevean dichas situaciones, y
presupuestar y contar con los fondos requeridos para soportarlas. Este tipo de
operaciones, contempla las demandas a que puede ser objeto la empresa, y su
efecto monetario, mantenimientos diferentes al plan general, contemplado en las
operaciones normales, hechos atribuibles a casos de fuerza mayor (efectos de la
naturaleza), y fortuitos (hechos atribuibles o causados por la acción del hombre), y
que pueden ser previsibles, según la actividad de la empresa.

3.3.3 Operaciones de Oportunidad


Las empresas pueden aprovechar situaciones que le generen beneficios
financieros, adicionales a los generados por las operaciones normales, por lo que
en la definición de las políticas financieras, así como en la determinación del saldo
óptimo de dinero, se deben plantear las acciones, tendientes a aprovechar las
circunstancias (oportunidades) para invertir y obtener ingresos adicionales.
Documento recomendado:
Conceptos Básicos de Tesorería.
http://www.igape.es/images/crear-unha-
empresa/Recursos/CadernosXestion/7CPX_ConceptosBasicosTesoreria_cas.pdf

4. EL CICLO OPERACIONAL Y EL CICLO DE EFECTIVO

Toda empresa realiza una serie de acciones conducentes al cumplimiento de los


objetivos, y en cuanto a la administración financiera a corto plazo, su principal
interés se centra en las actividades operativas y de financiamiento en el corto plazo.

Así se presentan diariamente actividades como la compra de materia prima, pagos,


producción de bienes y/o servicios, ventas de productos y/o servicios, cobro de
cartera; sobre ellos, se deben tomar decisiones, como la cantidad de materia prima
a comprar, ¿Cuáles son las políticas de crédito a aplicar, en cuanto a cuantía, plazo
y garantías?, ¿Cuál es el sistema de cobro más eficiente?, ¿Cuál es la mejor
negociación con proveedores, en plazos y cuantías?, ¿Qué tecnología adoptar?,
¿Debe usarse o no el crédito, para cubrir necesidades de dinero?, ¿Qué hacer con
el excedente de efectivo?, etc.

Comprendiendo dicha dinámica, desde el punto de vista financiero, todo se reduce


a que la empresa genera unas entradas de dinero, y unas salidas de dinero; ante
esta simplificación, se tiene que en este flujo, la empresa debe propender, porque
los flujos de entrada de dinero, sean lo más veloz, y en las cantidades adecuadas,
y que las salidas de dinero, sean lo más lejanas en el tiempo, y en las mejores
condiciones negociadas con sus acreedores.

Se toman las operaciones básicas, involucradas en el cumplimiento del objeto social


de la empresa; es decir, las acciones para la producción o venta de productos y/p
servicios, la compra de inventarios, el cobro de las ventas de los productos y/o
servicios, y el tiempo de duración de cada uno de estas acciones, es decir, el ciclo
o periodo de tiempo, que cada grupo de acciones tiene, y su efecto. Los ciclos
involucrados, son: el de inventarios, el de pago a proveedores (cuentas por pagar),
el de cuentas por cobrar (clientes); ciclos que configuran los dos grandes ciclos,
llamados ciclo de efectivo y ciclo operacional. Se analiza uno a uno, de manera
simplificada, para comprender su dinámica, y efecto en la administración del dinero.

4.1 CICLO OPERATIVO

Los inventarios de materias primas o de mercancías para la venta, duran un tiempo


en la empresa y en ocasiones tardan en venderse, venta que generalmente se
hace a crédito, por lo que el dinero sólo ingresa a la tesorería de la empresa, hasta
su pago real. Como puede observarse, entonces el periodo de tiempo que
transcurre entre la compra de inventarios, hasta el ingreso del dinero a la empresa,
producto de la venta de ese inventario, es lo que se denomina ciclo operacional.

Se deduce de lo anterior, que el ciclo operacional, comprende a su vez, dos ciclos:


el de inventarios y el de cuentas por cobrar, es decir, que el ciclo operacional, es la
sumatoria del ciclo de inventarios, más el ciclo de cuentas por cobrar; situación que
se puede apreciar de manera gráfica, en la figura 4.

Figura 4. Ciclo operativo.

Fuente: Elaboración propia con base en Ross, Westerfiel y Jordan (2000. Pg.613) y
Dumrauf (2013. Pg. 553)

Entonces, el ciclo operacional, se tendrá así:

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 + 𝑐𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

4.1.1 Ciclo de Inventario

Se compra y recibe la mercancía hoy, y se termina de vender, por ejemplo en quince


días (cada empresa tiene un tiempo particular para vender sus productos), luego el
ciclo de inventario, es de quince días; en este caso tan simple, es fácil determinar
el ciclo, pero la mayoría de veces, el administrador financiero, no tiene esa situación
tan elemental.

Con base en la información de los estados financieros de la compañía XYZ, se tiene


que:

(𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 1 + 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑎𝑡𝑟𝑖𝑜𝑠 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 2)


𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 =
2
(6.250.000 + 7.890.000)
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 = = 7.070.000
2
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠

38.500.000
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 = = 5.45
7.070.000

365
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑑í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 =
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
365
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑑í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = = 67
5.45

Este es el número de días que la empresa tarda en vender (realizar) sus inventarios,
es decir, el ciclo de inventarios. Ver figura 5.

Figura 5. Ciclo de Inventarios

Adaptado de Ross, Westerfiel y Jordan (2000. Pg.613) y Dumrauf (2013. Pg. 553)

4.1.2 Ciclo de Cuentas por Cobrar

El inventario se vende generalmente a crédito, y el cobro de esta mercancía, se


efectúa a los treinta días (no hay que olvidarse, que cada empresa tiene unas
políticas y/o condiciones particulares, para conceder crédito); en este caso, el
ciclo de cuentas por cobrar, es de treinta días .

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜


𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 = [ ]
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
Continuando con el ejercicio de los estados financieros de la compañía XYZ,
partiendo del supuesto, que las ventas en su totalidad, se conceden a crédito, se
tiene:
(𝑐𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 1 + 𝑐𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 2)
𝑃𝑟𝑜𝑚. 𝑐𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 =
2

(7.893.000 + 9.450.000)
𝑃𝑟𝑜𝑚. 𝑐𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = = 8.671.500
2

Luego entonces:
65.450.000
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 = [ ] = 7.54
8.671.500

365
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑑í𝑎𝑠 = = 48.41
7.54

Este es el número de días que la empresa tarda en cobrar, es decir, el ciclo de


cuentas por cobrar. Ver figura 6.

Figura 6. Ciclo de Cuentas por cobrar

Adaptado de Ross, Westerfiel y Jordan (2000. Pg.613) y Dumrauf (2013. Pg. 553)

Así, una vez se tiene determinado el ciclo de inventario y el ciclo de cuentas por
cobrar, se remplazan sus valores, y el ciclo operativo es:

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 + 𝑐𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = 67 + 48.41 = 115.41 𝑑í𝑎𝑠

En la figura 7, se puede apreciar su conformación.


Figura 7. Ciclo operativo.

Fuente: Elaboración propia con base en Ross, Westerfiel y Jordan (2000. Pg.613) y
Dumrauf (2013. Pg. 553)

4.2 CICLO DEL EFECTIVO

El ciclo de efectivo, es el periodo de tiempo que transcurre entre los desembolsos e


ingresos de dinero, como consecuencia de la operación normal de la empresa.

En el aparte anterior, se pudo observar la dinámica del ciclo operativo, entendido


como el tiempo que transcurre, entre la compra de inventarios, su venta y la
recuperación de la cartera; este ciclo, complementa la comprensión del ciclo de
efectivo.

En el ciclo operacional, se compran inventarios; estos se procesan (cuando se trate


de materias primas); estas compras deben pagarse; su adquisición se supone que
se efectúa, utilizando el crédito que conceden los proveedores.

Por lo tanto, el ciclo de efectivo, incluye la comprensión de los ciclos de inventarios,


cuentas por cobrar y el de cuentas por pagar (pago a proveedores), tal como se
puede apreciar en la figura 8; el primero de ellos, se vio en el ciclo operacional, por
lo que ahora, se tratará el segundo de estos.
Figura 8. Ciclo de efectivo

Fuente: Elaboración propia con base en Ross, Westerfiel y Jordan (2000. Pg.613) y
Dumrauf (2013. Pg. 553)

Ciclo de Cuentas por Pagar

El ciclo de cuentas por pagar, es el periodo de tiempo que transcurre, entre la


recepción de los inventarios (materias primas o mercancías), con su respectiva
factura, y la fecha de pago de las mismas.

Tomando nuevamente el ejercicio que se viene desarrollando, se tiene que el ciclo


de cuentas por pagar, es así:

Las compras a crédito a proveedores, se pueden calcular a partir de los estados


financieros, partiendo que todas las compras se realizan a crédito, con el juego de
inventarios:

𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 = 𝐼𝑛𝑣. 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝐼𝑛𝑣. 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 + 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 = 7.890.000 − 6.250.000 + 38.500.000 = 40.140.000

Luego entonces se tiene que:


𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 =
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠

𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠


(𝐶𝑡𝑎𝑠. 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 1 + 𝐶𝑡𝑎𝑠. 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 2)
=
2
(6.500.000 + 8.493.215)
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 = = 7.496.608
2
40.140.000
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 = = 5.35
7.496.608

Entonces,

𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑑í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠


365
=
𝑟𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑡𝑎𝑠. 𝑋 𝑝𝑎𝑔. 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠

365
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑑í𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 = = 68.22
5.35

La figura 9 ilustra este ciclo.

Figura 9. Ciclo de Cuentas por pagar

Adaptado de Ross, Westerfiel y Jordan (2000. Pg.613) y Dumrauf (2013. Pg. 553)

Una vez se tiene el ciclo de cuentas por pagar, se puede obtener el ciclo de efecti vo:

Matemáticamente se obtiene:

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 − 𝑐𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟

Remplazando

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 115.41 − 68.22 = 47.19 𝑑í𝑎𝑠

Otra forma con los ciclos antes calculados:

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = 67 + 48.41 − 68.22 = 47.19 𝑑í𝑎𝑠

En la figura 10, se puede apreciar la conjugación de los ciclos operacional y de


efectivo, así como los ciclos que lo conforman, como el de inventarios, cuentas por
cobrar y cuentas por pagar, y su efecto en la empresa.

Obsérvese que la empresa necesita financiarse por el término de 47.19 días, con
recursos de otras fuentes diferentes a los producidos por su operación normal; pues
el pago de las cuentas por pagar, se efectúa antes que la empresa cobre a sus
clientes, y el dinero ingrese a tesorería.

Figura 10. Ciclo operacional y de efectivo.

Adaptado de base en Ross, Westerfiel y Jordan (2000. Pg.613) y Dumrauf (2013. Pg. 553)

En conclusión, el ejercicio trabajado hasta ahora, quedará completo de la siguiente


manera:

 Ciclo de inventario 67 días


 Ciclo de cuentas por cobrar 48.41 días
 Ciclo de cuentas por pagar 68.22 días
 Ciclo de efectivo 74.19 días
 Ciclo operacional 115.41

El ciclo de efectivo puede ser positivo, si el ingreso de dinero se da antes, y en un


nivel superior a las salidas de dinero, o negativo, si las salidas de dinero se dan,
antes que se produzca el ingreso.

Para que el ciclo de efectivo sea positivo, debe presentarse el hecho de recibir el
dinero, producto de las ventas (cobro de cuentas por cobrar), antes que pagar sus
cuentas por pagar a proveedores. En este caso, el ciclo de pago de cuentas por
pagar, es igual al ciclo operativo. Este hecho se puede apreciar fácilmente en la
figura 12.
Figura 12. Ciclo operacional y de efectivo positivo

Fuente: Elaboración propia con base en Ross, Westerfiel y Jordan (2000. Pg.613) y
Dumrauf (2013. Pg. 553)

El escenario planteado en la figura, es el ideal, es decir, ingresa primero el dinero


producto de las ventas, y posteriormente se pagan las cuentas por pagar, caso en
el cual, la empresa se financia con dineros de su propia operación. Sin embargo, lo
que generalmente ocurre, es que el dinero producto de las ventas, se recibe
posteriormente a la fecha de cubrir las obligaciones con los proveedores.

Video recomendado
Capital de Trabajo https://www.youtube.com/watch?v=yV0Gn04m5e8

4.3 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

Lo hasta ahora tratado en la presente unidad, da cuenta de la importancia que


reviste el dinero para la empresa, considerado éste como el activo más valioso para
las operaciones empresariales, por lo cual, tambien es fácil concluir, que su
administración se efectúe de la mejor manera, para lograr los resultados deseados.

El efectivo, hace parte integral del capital de trabajo, por lo tanto, se puede colegir
la importancia del efectivo, si se analiza profundamente lo planteado por Katiuska
Pérez, Favian Socarrás y Eddy Labrada, quienes afirman, que si el administrador
financiero, dirigido por la dirección de la empresa, es incapaz de manejar de forma
eficiente el control del capital de trabajo de su entidad, cualquier consideración a
más largo plazo, no vendría al caso, ya que es probable que llegue a un estado de
insolvencia, y se vea forzado a declararse en quiebra. (Pérez, Socarrás y Labrada.
p. 5).

El efectivo, es un activo que por sí mismo, no genera rentabilidad, por lo que


entonces, cabe preguntarse ¿Para qué tenerlo?, ¿Por qué las empresas se
preocupan por tener efectivo?; la respuesta no es difícil, sencillamente por
LIQUIDEZ; las empresas necesitan liquidez, para garantizar las operaciones
normales. El dinero es el medio de intercambio, a través del cual, se adquieren los
bienes y/o servicios, se cumple con las obligaciones crediticias y operacionales, y
se obtienen beneficios adicionales, aprovechando oportunidades (inversiones).

La importancia del efectivo, es mostrada mediante una analogía por Weston y


Brigham, quienes afirman que:

El efectivo, es el aceite que lubrica los engranes de los negocios. Sin el aceite
adecuado, las máquinas empiezan a rechinar, y finalmente se detienen, y a un
negocio que tenga un nivel inadecuado de efectivo, le sucederá exactamente lo
mismo. Sin embargo, el mantenimiento del efectivo es costoso, debido a que es un
activo que no genera utilidades; una empresa que mantenga un nivel de efectivo
superior a sus requerimientos mínimos, estará disminuyendo sus utilidades
potenciales. Weston y Brigham (1994. pág. 483).

Lo anterior, significa que no sólo basta con comprender la importancia de contar con
efectivo, tal vez es lo de menos; lo importante realmente radica en definir políticas,
procesos y procedimientos, que garanticen contar con los niveles, colocaciones y
requerimientos de dinero, buscando la maximización de los resultados financieros
en las operaciones empresariales, es decir, administrar eficientemente el dinero.

Pérez, Favian Socarrás y Eddy Labrada, plantean, basándose en lo manifestado


por Stephen y Ross, el objetivo de la administración financiera, y los tres aspectos
fundamentales de la administración del efectivo, que en la presente unidad se han
tratado.

El objetivo de la administración del efectivo, consiste en tratar de lograr mantener el


mínimo de efectivo, para garantizar las operaciones corrientes de la empresa; al
respecto, establece Stephen y Ross “…el objetivo básico de la administración del
efectivo, es mantener la inversión de efectivo, tan baja como sea posible,
manteniéndose en operación, las actividades de la firma eficientemente y con
eficacia…”.

Este autor, plantea también que “…la administración del efectivo, incluye tres
aspectos fundamentales: 1) La determinación de la necesidad óptima de efectivo,
2) La recolección y desembolsos de efectivo de forma eficiente y 3) La inversión del
exceso de efectivo…”. (Pérez, Socarrás y Labrada. p. 6).

La administración del efectivo, hace parte integral de la administración general


corporativa, por lo que en su práctica, debe iniciarse con las definiciones
estratégicas, que se deben alinear a los direccionamientos estratégicos
corporativos; pues no se acepta que las acciones emprendidas en la administración
del efectivo, vayan en contravía de los lineamientos corporativos.

Por lo anterior, son condiciones indispensables en la administración del efectivo:

 La empresa debe contar con un plan general de acción (a largo y corto plazo).
 El área financiera, debe contar con un plan de acción, alineado al plan
corporativo.
 El plan financiero, debe tener definidas las políticas y estrategias, las que
deben incluir lo pertinente a la administración del efectivo.

Debe existir un sistema de control corporativo y específico, por áreas funcionales


(estos integrados al general), que garantice la evaluación permanente de lo
ejecutado, vs. lo planeado, permitiendo la toma de deciciones adecuadas.

4.4 ESTRATEGIAS PARA EL MANEJO DEL EFECTIVO

Como consecuencia de la existencia de un adecuado plan corporativo y plan


financiero, y entendiendo plenamente la importancia que tiene la administración del
capital de trabajo, y dentro de éste el efectivo, se deben estudiar, diseñar e
implementar estrategias, que conduzcan al logro de los mejores resultados, en este
caso, específicamente reflejadas en maximizar las utilidades monetarias.

Para el diseño, adopción y ejecución de las estrategias, las empresas deben tener
en cuenta las circunstancias y variables, tanto internas como externas, que afectan
la gestión financiera. Así por ejemplo, las condiciones económicas, como las tasas
de interés, el índice de precios al consumidor, mercado de divisas, etc.; las
decisiones políticas que se transforman en normas, es otro factor de gran peso, a
la hora de definir estrategias, el marco tributario, el régimen aduanero, el código
laboral, etc., las condiciones de mercado, tienen una influencia profunda, la
competencia, los precios, los proveedores y las condiciones comerciales, productos,
etc.; todas esas circunstancias, determinan y condicionan las acciones
empresariales sobre el efectivo.

Si de definir una estrategia general y amplia, ésta es la de conocer profundamente


las condiciones del entorno, y saber determinar, cuáles y de qué manera impactan,
a la empresa.

La primera variable o aspecto que determina el diseño y desarrollo de estrategias


del efectivo, es la atención, comprensión e interpretación de los principios
financieros, vistos en la primera unidad, específicamente en aquellos que tienen
impacto directo en el efectivo, como el del valor del dinero en el tiempo.
4.4.1 Estrategias con Base en el Ciclo Operacional

Definido y comprendido el ciclo operacional, con su ciclo de efectivo, las estrategias


se diseñan y ejecutan, con base en los factores que hacen parte de ellos; así,
entonces se tiene:

 Acelerar el ingreso de efectivo. Las empresas deben procurar que el ingreso


de dinero, producto de la ejecución de su objeto social, sea lo más veloz
posible, teniendo especial cuidado, en ofrecer un excelente servicio a los
clientes, en cuanto al crédito concedido. Esta estrategia se desagrega en
otras que tienen que ver con la definición de políticas y procedimientos de
ventas, que incluyan manejo del crédito, agilidad en el proceso de facturación
y cartera, búsqueda de aliado bancario estratégico, para procurar reducir el
tiempo de flotación, (tiempo que tarda el sistema financiero, entre la
consignación de dineros, hasta el abono efectivo a la cuenta de la empresa).

Adicionalmente, la estrategia de acelerar la rotación de inventarios, de tal


manera que las mercancías o productos, se vendan lo más rápidamente
posible; con ello se logra acortar el periodo de recuperación de efectivo; para
lo cual se requiere el concurso de otras áreas funcionales de la empresa,
como las de producción y comercial.

 Prolongar los egresos (salidas) de efectivo. En lo posible, se trata de que los


egresos se den en tiempo posterior al ingreso del dinero. En caso contrario,
si la demanda (salida) de dinero, se presenta antes que el dinero entre, la
empresa estará en condición de déficit, de iliquidez, requiriendo adquirir
dinero de otras fuentes, generalmente a título de crédito, con lo cual se
incurre en un costo, disminuyendo las utilidades. Esta estrategia, igualmente
se desagrega en otras como: lograr unas condiciones comerciales con los
proveedores, lo más provechosas posibles, con un periodo de pago, lo más
prolongado posible, descuentos tanto comerciales, como financieros
adecuados, despachos oportunos (con ello se logra una mejor rotación de
inventarios y evitar agotados). Con respecto a los otros conceptos de
egresos, se debe procurar obtener los plazos y fechas de pago, de tal forma
que éstas sean posteriores a los ingresos.

4.4.2 Estrategias de Gestión Administrativa

Dentro de las estrategias de gestión administrativa, se pueden mencionar:


 Definir e incluir en el plan general corporativo (o como se llegue a llamar:
prospectivo, estratégico, etc.), las políticas y objetivos estratégicos
generales, y así mismo, los financieros, los que deben estar alineados con
los primeros.

 Construcción, administración y control del presupuesto y del estado de flujo


de efectivo. Esta acción, generalmente se incluye en la con formación del
Plan General Corporativo, el cual debe incluir el presupuesto general, y
dentro de éste, el presupuesto de efectivo; éste contiene las entradas y
salidas de efectivo, e incluye el margen de seguridad, de manera detallada,
y mínimo por periodo mensual. Con el estado de flujo de efectivo, se tiene la
realidad de hechos ocurridos en las entradas y salidas de efectivo, con lo
cual, se puede efectuar un adecuado control y toma de decisiones, con
respecto al efectivo.

 Determinar el saldo mínimo de efectivo. Con base en la definición, tanto de


las salidas como de las entradas de dinero, la administración puede definir el
saldo mínimo de efectivo, con que debe contarse para hacer frente a la
operación normal de la empresa. Estos saldos mínimos de dinero, deben
incluir un margen de seguridad (dinero adicional a los requerimientos
normales de efectivo), en aplicación a la política precautoria (numeral 3.5
Operaciones precautorias de la presente unidad).

 Contar con un adecuado sistema de información. Los procesos de una


empresa se agilizan o traumatizan, como consecuencia de un sistema
deficiente en las comunicaciones. Este sistema, debe permitir contar con la
información en tiempo real (en lo posible), la producción oportuna de los
reportes (facturas, informes financieros, ejecución presupuestal,
conciliaciones, movimientos y saldos, programación y alertas de pagos, etc.).

 Contar con un portafolio de inversiones. Con base en la definición de


políticas, sobre los excedentes de efectivo y/o saldos mínimos, la empresa
debe definir, en qué tipo de inversiones y por cuánto tiempo (los excedentes
de efectivo se invierten en el corto plazo), utilizar el dinero excedente. Dentro
de las más conocidas, se tiene la suscripción de títulos de depósito a término
fijo, en las entidades bancarias, compra de acciones, compra de títulos
valores negociables, etc. Generalmente, las empresas cuentan con
asesores o comisionistas que la orientan. Debe advertirse, que toda
inversión lleva implícito el riesgo; no se puede partir del entendido, que sí o
sí, se obtiene utilidad; es por ello que dentro de las políticas de inversión, se
debe fijar la manera en que la empresa comprende y asume el riesgo, al
efectuar este tipo de inversiones.
BIBLIOGRAFÍA

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Thomson, 2005.
 Dumrauf, Guillermo, Finanzas corporativas, un enfoque latinoamericano,
Alfaomega, 2013.
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2000.
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 Ross, Stephen; Westerfield, Randolph y Jordan, Brsndford, Fundamentos de
finanzas corporativas, McGraw-Hill, 2000.

RECURSOS DIGITALES

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 Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México.
Administración financiera del efectivo: caja y bancos. 2012. recuperado el
10 de agosto de 2015, disponible en:
http://ftp.ruv.itesm.mx/pub/portal/cap/docent/materiales_financieros/modulo
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 Katiuska Pérez, Favian Socarrás y Eddy Labrada. Procedimientos
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 Universidad de Mendoza. Decisiones Financieras de Corto Plazo.
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VERSIÓN: 1.0 FECHA EDICIÓN: 10/15


CRÉDITOS UPTC EQUIPO DE PRODUCCIÓN

Autor / compilador: Raúl Humberto Bautista Pérez

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