CASO 2

EJERCICIO: FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA CASO 2

Se tiene los siguientes datos para un proyecto:

1 HORIZONTE DEL PROYECTO: 10 AÑOS

2 EL DEPARTAMENTO DE VENTAS CONSIDERA UN PRECIO DE INTRODUCCION DE S/.100 PARA LOS PRIMEROS CIN
Y DE S/.110 PARA LOS AÑOS SIGUIENTES.
3 LA PROYECCION DE LA DEMANDA SUPONE VENDER 1000 UNIDADES EL PRIMER AÑO Y AUMENTAR EN 5% EN LO
4 LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS CORRESPONDEN A S/.50,000 EN TERRENOS, S/.150,000 EN CONSTRUCCION
DEPRECIAN CONTABLEMENTE EN VEINTE AÑOS Y S/.100,000 EN MAQUINARIAS QUE SE DEPRECIAN EN DIEZ AÑ
TIENEN UNA VIDA UTIL REAL DE SOLO SEIS AÑOS. AL FINAL DE SU VIDA UTIL, PODRIAN VENDERSE AL 50% DE LO
5 EL COSTO VARIABLE ES DE S/.20,000 PARA CUALQUIER NIVEL DE ACTIVIDAD, Y LOS COSTOS FIJOS SON DE S/.10,
6 LA TASA DE IMPUESTO A LAS UTILIDADES ES DEL 28%
7 EL CAPITAL DE TRABAJO EQUIVALE A SEIS MESES DE COSTOS DE OPERACIÓN DESEMBOLSABLES
8 EL VALOR DE DESECHO SE CALCULA POR EL METODO CONTABLE : S/. 165,000

CÁLCULO DE DEPRECIACIÓN:

DE LA CONSTRUCCIÓN: 150,000 / 20 7,500

DE LA MAQUINARIA: 100,000/10 10,000

EL VALOR DE DESECHO SE CALCULA EN S/.165,000 E INCLUYE :

EL VALOR LIBRO DEL TERRENO QUE NO SE DEPRECIA (50,000)

EL VALOR LIBRO DE LA CONSTRUCCION (150,000 - 10 X 7,500 = S/.75,000 )
EL VALOR LIBRO DE LA MAQUINA QUE SE COMPRO AL FINAL DEL SEXTO AÑO
(100,000 - 6 X 10,000 = 40,000)
VALOR DE DESECHO

CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO:

SE CALCULA MULTIPLICANDO POR 0.5 LA DIFERENCIA DEL COSTO DE OPERACIÓN DE DOS PERIODOS
CONSECUTIVOS, ASI:

0.5 X (COSTO DE OPERACIÓN (n) - COSTO DE OPERACIÓN (N-1)

DONDE EL COSTO DE OPERACIÓN = COSTO VARIABLE + COSTO FIJO

 POR EJEMPLO:

COSTO DE OPERACIÓN

CT (AÑO 0) = 0.5 X (30,000 - 0) = 15,000 15000

CT (AÑO 1) = 0.5 X (31,000 - 30,000 ) = 500 500
CT (AÑO 2) = 0.5 X (32,050 - 31,000) = 525 525
CT (AÑO 3) = 0.5 X (33,153 - 32,050 ) 551 551

COMO PUEDE OBSERVARSE, EN LA FILA DE CAPITAL DE TRABAJO Y AÑO DIEZ SE SUMA EL CAPITAL DE TRABAJO
DE TODOS LOS AÑOS ANTERIORES (DESDE EL AÑO CERO HASTA EL AÑO NUEVE)
Y SE LE HA COLOCADO CON SIGNO NEGATIVO (-20,513) DEBIDO A QUE EL CALCULO DEL VALOR DE DESECHO SE
HIZO POR EL METODO CONTABLE Y CONSIDERO SOLO EL VALOR EN LIBRO DE LOS ACTIVOS FIJOS.

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

1000
Rubro 0 1
(+) Ingresos 100,000
(+) Venta de activos
(-) Costos variables 20,000
(-) Costos fijos 10,000
(-) depreciacion construccion 7,500
(-) depreciacion maquinaria 10,000
(-) valor libro
Utilidad antes de impuestos 52,500
(-) Impuesto 28% 14,700
Utilidad neta 37,800
(+) depreciacion construccion 7,500
(+) depreciacion maquinaria 10,000
(+) valor libro
(-) Terreno 50,000
(-) Construccion 150,000
(-) Maquinaria 100,000
(-) Capital de trabajo 15,000 500
(+) Valor de desecho
Flujo del proyecto -315,000 54,800
 SUPUESTOS ADICIONALES
CON EL FIN DE EJEMPLIFICAR LAS DIFERENCIAS EN LA CONSTRUCCION DE LOS FLUJOS DE CAJA, PARA MEDIR LA
LA DEL INVERSIONISTA CUANDO FINANCIA PARTE DE LAS INVERSIONES CON DEUDA BANCARIA, SE USARA EL M
SIGUIENTES SUPUESTOS ADICIONALES:

1 EL 60% DE LA INVERSION FIJA SE FINANCIA CON UN PRESTAMO A OCHO AÑOS DE PLAZO Y UNA TASA DE INTERE
2 EL CAPITAL DE TRABAJO, LAS INVERSIONES DE REPOSICION Y EL 40% DE LAS INVERSIONES FIJAS SE FINANCIA CO

PARA INCORPORAR EL EFECTO DEL FINANCIAMIENTO, DEBE CALCULARSE PRIMERO, EL MONTO DE LA CUOTA Q
ANUALMENTE Y DIFERENCIAR DE ELLA LOS COMPONENTES DE INTERES Y DE AMORTIZACION DE LA DEUDA.

EL MONTO DEL PRESTAMO ASCIENDE A 60% X s/.300,000 =s/.180,000.

TASA 9%
NPER 7
Va 180,000

CUOTA -S/35,764.29

SE ELABORA LA SIGUIENTE TABLA DE AMORTIZACION

PERIODO SALDO INICIAL INTERES PAGO ANUAL

1 180,000 16,200 35,764
2 160,436 14,439 35,764
3 139,111 12,520 35,764
4 115,866 10,428 35,764
5 90,530 8,148 35,764
6 62,913 5,662 35,764
7 32,811 2,953 35,764
8 0 0 35,764

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Rubro 0 1
(+) Ingresos 100,000
(+) Venta de activos -
(-) Costos variables 20,000
(-) Costos fijos 10,000
(-) Intereses 16,200
 (-) depreciacion construccion 7,500
(-) depreciacion maquinaria 10,000
(-) valor libro
Utilidad antes de impuestos 36,300
(-) Impuesto 28% 10,164
Utilidad neta 26,136
(+) depreciacion construccion 7,500
(+) depreciacion maquinaria 10,000
(+) valor libro
(-) Terreno 50000
(-) Construccion 150000
(-) Maquinaria 100000
(-) Capital de trabajo 15000 500
(+) Préstamo 180,000
(-) Amortización 19,564
(+) Valor de desecho
Flujo del proyecto - 135,000 23,572

SUPUESTO : COK 12%

CALCULO DEL WACC USAR ESTA FORMULA

Cálculo de wacc
0.57/1 (0.09) (1-
0.57

Wacc

VAN S/207,053.45
TIR 27%
DE S/.100 PARA LOS PRIMEROS CINCO AÑOS

MER AÑO Y AUMENTAR EN 5% EN LOS AÑOS RESTANTES.

NOS, S/.150,000 EN CONSTRUCCIONES QUE SE
RIAS QUE SE DEPRECIAN EN DIEZ AÑOS, AUNQUE
, PODRIAN VENDERSE AL 50% DE LO QUE COSTARON.
, Y LOS COSTOS FIJOS SON DE S/.10,000 ANUALES.

N DESEMBOLSABLES

50,000
75,000

40,000
165,000

CIÓN DE DOS PERIODOS

Z SE SUMA EL CAPITAL DE TRABAJO

ALCULO DEL VALOR DE DESECHO SE

E LOS ACTIVOS FIJOS.

1050 1103 1158 1216 1276 1340

2 3 4 5 6 7
105,000 110,250 115,763 121,551 140,391 147,411
50,000
21,000 22,050 23,153 24,310 25,526 26,802
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000
56,500 60,700 65,110 69,741 97,365 93,109
15,820 16,996 18,231 19,527 27,262 26,070
40,680 43,704 46,879 50,213 70,103 67,038
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000

100,000
525 551 579 608 638 670

57,655 60,653 63,800 67,105 26,965 83,868

OS FLUJOS DE CAJA, PARA MEDIR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO CON
DEUDA BANCARIA, SE USARA EL MISMO CASO PERO AGREGANDO LOS

OS DE PLAZO Y UNA TASA DE INTERES DEL 9% ANUAL.

INVERSIONES FIJAS SE FINANCIA CON APORTES DE LOS INVERSIONISTAS.

RIMERO, EL MONTO DE LA CUOTA QUE SE DEBERA SERVIR AL BANCO

E AMORTIZACION DE LA DEUDA.

180000

AMORTIZACION SALDO FINAL

19,564 160,436
21,325 139,111
23,244 115,866
25,336 90,530
27,617 62,913
30,102 32,811
32,811 0
35,764 -35,764

2 3 4 5 6 7
105,000 110,250 115,763 121,551 140,391 147,411
- - - - 50,000 -
21,000 22,050 23,153 24,310 25,526 26,802
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
14,439 12,520 10,428 8,148 5,662 2,953
 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000
42,061 48,180 54,682 61,593 91,703 90,156
11,777 13,490 15,311 17,246 25,677 25,244
30,284 34,690 39,371 44,347 66,026 64,912
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000

525 551 579 608 638 670

21,325 23,244 25,336 27,617 30,102 32,811

25,934 28,394 30,956 33,622 52,786 48,931

ESTO : COK 12%

ulo de wacc
0.57/1 (0.09) (1-0.28) + 0.43/1(0.12)
0.09 0.72 + 0.0516
0.036936 + 0.0516
0.088536
9%
 p q ingresos
año1 100 1,000 100,000
año2 100 1,050 105,000
año3 101 1,103 111,353
año4 100 1,158 115,763
año5 100 1,216 121,551
año6 110 1,276 140,391
año7 110 1,340 147,411
año8 110 1,407 154,781
año9 110 1,477 162,520
año10 110 1,551 170,646
 1407 1477 1551 UNID 5% MAS
8 9 10 1010 51
154,781 162,520 170,646 1061 53
1114 56
28,142 29,549 31,027 1169 58
10,000 10,000 10,000 1228 61
7,500 7,500 7,500 1289 64
10,000 10,000 10,000 1353 68
1421 71
99,139 105,471 112,120 1492 75
27,759 29,532 31,393
71,380 75,939 80,726
7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000

704 739 -20,513

165,000
88,177 92,700 242,713
8 9 10
154,781 162,520 170,646
- - -
28,142 29,549 31,027
10,000 10,000 10,000
-
 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000

99,139 105,471 112,120

27,759 29,532 31,393
71,380 75,939 80,726
7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000

704 739 - 20,513

35,764
165,000
52,412 92,700 242,713
TOTAL PRECIO AÑO
1061 100 2
1114 100 3
1169 100 4
1228 100 5
1289 110 6
1353 110 7
1421 110 8
1492 110 9
1567 110 10