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Formulas

Valor de Capitalización Simple: S=P*(1+i)^n


Valor de Actualizacion Simple: P=S* (1/ (1+i)^n
Valor de Capitalización de una Serie Uniforme: S=R* ((1+i)^n-1)/i
Valor de Dotación de un Fondo de Amortización de una serie Uniforme: R=S* (i/((1+i)^n-1))
Valor de Actualizacion de una Serie Uniforme: P=R* ((1+i)^n-1)/(i*(1+i)^n)
Valor de Recuperación de una Serie Uniforme: R=P* (i*(1+i)^n)/((1+i)^n-1)
Tasa Efectiva: Ief= ((1+Ina/m)^m)-1
Tasa Nominal: ina=((1+Ief)^(1/m))-1
Tasa Real: Ireal= (Ina-Iinf)/(1+Iinf)
Banco Fomento

El Gerente de creditos del Banco de fomento tenía ante sí un proyecto que requeria ser estudiado. La tarea era dificil ya q
decisión crediticia y obtener el financiamiento solicitado. De esta manera, no solo debía estudiarse la bondad del proyecto
"los ojos del fianciero"

Uno de aquellos estudios es que sigue. Para simplificar, solo se han considerado tres periodos. Los datos presentados co

a) Detectar los errores cometidos en la construcción del perfil


b) Construir el perfil correcto
c) Construir los estados financieros proyectados (Estado de pérdidas y ganancias y el estado general)
d) Independientemente del caso específico bajo estudio, elaborar una lista de "distorsiones" típicas que los promotores de
aprobación crediticia. Conviene anotar, al respecto, que en el caso presentado no necesariamente se han introducido tod
Por lo tanto, es posible que en tal caso los promotores hayan distorsionado tanto de manera positiva como de manera ne

Notas:
De los fondos de inversión requeridos, el banco contribuirá con UM 2,700 a una tasa nominal del 50% (La tasa de inflació
La depreciación es lineal
Las pérdidas que se enfrentan en un año no deducen utilidades el siguinete, si las hubiese.
El COK es de 10 %
FCE: Flujo de caja económico
FCF: Flujo de caja financiero

Periodos 0 1 2 3
Ingresos 10000 15000 20000
Precio (Real) 5 5 5
Q (Miles) 2000 3000 4000
Costos -3600 -5700 -8800 0
11100
Inversión -5600 -100 -400 -100
Terreno -1700
Edificios -2000 1100
Maquinaria -1600 100
Equipo -300 -300
Capital de trabajo -100 -100 -100
Fabricación -3800 -6200 -8200
Mano de Obra Directa -2000 -3000 -4000
Materia Prima -1600 -2400 -3200
Otros Costos de Fabricación -200 -800 -1000
Operación -1800 -2200 -2800
Administración -1000 -1000 -1200
Ventas -800 -1200 -1600
Subtotal -5600 4300 6200 8900 (ingr+inv+fab+ope)
Depreciación -800 -800 -800
Total Bruto -5600 3500 5400 8100
Impuestos (25%) -900 -1400 -2000
FCE -5600 2600 4000 6100 1300
Servicio de Deuda -2250 -1800 -1350
Intereses -1350 -900 -450
Amortización -900 -900 -900
FCF -5600 350 2200 4750 1300
VPN Económico =VPN del FCE (COK =10%) = UM 5627 TIRE:51.3%
VPN Financiero =VPN del FCE (COK =10%) = UM 1082 TIRF:17.7%
studiado. La tarea era dificil ya que normalmente los proyectos que se presnetaban al banco asumían escenarios optimistas con el obj
studiarse la bondad del proyecto en sí mismo, sino también detectar distorsiones de los evaluados cuando presentaban un estudio váli

iodos. Los datos presentados corresponden a miles de UM constantes. Las causas que enfrentaba el gerente de créditos eran las sigu

ado general)
es" típicas que los promotores de los proyectos introducían en ellos para mejorar la imagen de los proyectos con el fin de que se les co
ariamente se han introducido todas las distorsiones que mejoran el proyecto para fines de la aprobación de ucalquier financiamiento.
era positiva como de manera negativa.

inal del 50% (La tasa de inflación es del 40%)


mían escenarios optimistas con el objetivo de influir en la
os cuando presentaban un estudio válido únicamente para

ba el gerente de créditos eran las siguientes.

s proyectos con el fin de que se les consediera la


obación de ucalquier financiamiento.
a- Los errores cometidos son:

Un error se encuentra al momento de hallar la depreciación porque en ella se considera unicamente edificio y maquinaria

Es dque en el rubro Es decir que en el rubro de Equipos y Maquinaria se debe considerar la depreciación de la siguiente m
Depreciación Edificación (2000-1100)/3=300
Depreciación Maquinaria= (1600-100)/3=500 Total depreciación 800
No se calculado bien el impuesto a pagar para el último periodo.
No considera la recuperación del capital de trabajo.
Tambien existe error en el cálculo del subtotal que se considera como valor de los Ingresos - Costod de Fabricación - Co
El valor del costo inicial no es 3600 sino 5600 hay un error de tipeo.
Los intereses considerados en el servicio de la deuda al ser el interes sacado con una tasa nominal, se debe calcular su v

Tambien existen errores en los valores de liquidación, pues no se hacen. El valor del terreno que no se plasma e la recup
Los Precios unitarios son erroneos.

La Maquinaria y equipo deben estar en un solo item:

Terreno 1700
Edificios 2000
Maquinaria y Equipos 1600
Cap. De Trabajo 300
Inversión 5600

El Financiamiento es:

Recursos Propios 2900


Prstamo Bancario 2700
Inversión Total 5600

Cuadro de la Deuda

Tasa de Interés Real


I real (0.5-0.40)/(1+0.40) = 0.0714285714 7.14%

Año Deuda Interés Cuota Amortización


1 2700 192.86 1092.86 900.00
2 1800 128.57 1028.57 900.00
3 900 64.29 964.29 900.00

Se utiliza la tasa nominal para los intereses en el perfil presentado cuando en realidad se debe usar la tasa real.
Los precios unitarios son erroneas

c.- Estado de ganancias y Perdidas (Sin Financiamiento)

1 2 3 liq
Ingresos 10000 15000 20000
Costos de fabricación -3800 -6200 -8200
Utilidad Bruta 6200 8800 11800
Depreciación -800 -800 -800
Costos de Operación -1800 -2200 -2800
Utilidad antes de Impues 3600 5800 8200
Impuestos (25%) -900 -1450 -2050
Utilidad Neta 2700 4350 6150

Estado de Ganacias y Perdidas ( con Financiamiento )

Utilidad antes de Impues 3600 5800 8200


Gastos Financieros -192.86 -128.57 -64.29
Utiliad antes de Impuesto 3407.14 5671.43 8135.71
Impuestos (25%) -851.79 -1417.86 -2033.93
Utiliadad Neta 2555.36 4253.57 6101.79

Balance general Proyectado

0 1 2 3
Activos
Caja y Bancos 2355.36 6408.93 13510.71 año2
Cap Trabajo 100 200 300 (100-(-100))
Inversión
Terreno 1700 1700 1700 1700
Edificio 2000 1700 1400 0
Maquinaria 1600 1100 600 0
Equipo 300 300 300 300
Total Activo 5600.00 7255.36 10608.93 15810.71
Pasivos
Deuda a Pagar 2700 1800 900 0
Patrimonio
Capital 2900 2900 2900 2900
Utilidad Retenida 2555.4 6808.9 12910.7
TOTAL Pasivo +Pat 5600 7255.36 10608.93 15810.71

b- Perfil Nuevo

Periodos 0 1 2 3 Liq
Ingresos 10000 15000 20000
Precio (Real) 4 4 4
Q (Miles) 2000 3500 4500
Costos -5600 -5700 -8800 -11000

Inversión -5600 -100 -100 1100


Terreno -1700
Edificio -2000 1100
Maquinaria -1600 100
Equipo -300
Cap Trabajo -100 -100 -100
Fabricación -3800 -6200 -8200
M.O.Directa -2000 -3000 -4000
Materia Prima -1600 -2400 -3200
Otros Gastos de Fab -200 -800 -1000
Operación -1800 -2200 -2800
Administración -1000 -1000 -1200
Ventas -800 -1200 -1600
Subtotal -5600 4300 6500 10100

TOTAL BRUTO -5600 4300 6500 10100


Impuestos Sin Financiamiento -900 -1450 -2050
FCE -5600 3400 5050 8050
Servicio de Deuda 2700.00 -1944.64 -2446.43 -2998.21
Pestamo 2700
Interés -192.86 -128.57 -64.29
Amortización -900.00 -900.00 -900.00
Impuesto Con financiamiento -851.79 -1417.86 -2033.93
FCF -2900 1455.36 2603.57 5051.79
Impuesto Con financiami 0 900 1450 2050
TOTAL FLUJO DE CAJA -2900 2355.36 4053.57 7101.79

P=S* (1/ (1+i)^n

VAN Economico= .-5600+3400/(1+0.10)+5050/(1+0.10)^2+8050/(1+0.10)^3


VAN Economico= 7712.55

VAN Financiero= .-2900+2355.36/(1+0.10)+4053.57/(1+0.10)^2+7101.79/(1+0.10)^3


VAN Financiero= 7926.97

TIR Economico= .-5600+3400/(1+i)+5050/(1+i)^2+8050/(1+i)^3=0


0.00

TIR Financiero= .-2900+2355.36/(1+i)+4053.57/(1+i)^2+7101.79/(1+i)^3=0


0.00

d) Errores comunes:

Redondear tasa de interes


Usar tasa Nominal
Separar rubros para una mejor imagen
Poner mal los precios unitarios
Separar los rubros maquinaria y equipo
era unicamente edificio y maquinaria sin tener en cuenta para equipos que tiene el cilo util de un año a la que tiene que responder cada

derar la depreciación de la siguiente manera.

gresos - Costod de Fabricación - Costos de Depreciación , etc.

a tasa nominal, se debe calcular su valor con la siguiente fórmula: in=(In-x)/(1+x)

terreno que no se plasma e la recuperación del capital.

Con estos cálculos lod valores del VPN y TIRE tanto económico como financiero también variarian.

d se debe usar la tasa real.


300 Depreciación de Maquina
500 Depreciación de Maquinaria

Datos

Datos

Datos La depreciación no se cuenta porque solo chino lo sabe


TIR= 0.66617726 66.62%

TIR= 1.06413685 106.41%


año a la que tiene que responder cada año.

n=(In-x)/(1+x)

mbién variarian.

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