Habilidades Gerenciales y Manejo de Crisis

Profesor: Rubén Henriquez Toledo

Integrantes: Lidia Reyes

Roberto Ibaceta
DESARROLLO

1. ¿Cuáles son los puntos fuertes (FORTALEZAS) y débiles (DEBILIDADES) de

Telepizza, desde el punto de vista patrimonial, económico, de la gestión y de la
rentabilidad?

Fortalezas:

Primero que nada, hay que destacar el hecho de que Telepizza fue fundada en 1988 y llego
a chile en 1993, tan solo en chile ya tiene más de 26 años de recorrido, de haber comenzado
en 1988 en España como una pequeña pizzería paso hacer una de las 35 mayores empresas
españolas por capitalización bursátil.
Otro punto a destacar de Telepizza, es su gran prestigio a nivel internacional, el cual le da
un alto reconocimiento entre los consumidores, al ser una marca altamente reconocida
genera confianza entre los consumidores. Esto atreves del tiempo permitió generar la
fidelización con sus clientes. Telepizza posee una fuerte barrera de entrada, ya que tiene
una gran inversión en activos intangibles, lo que complica que se pueda generar otra
empresa que compita directamente con Telepizza. También al tener sucursales repartidas en
diversas áreas a nivel internacional, lo que lo hace altamente rentable versus la inversión.

Debilidades:

El mayor problema que muestra Telepizza se presenta en su sistema financiero que arrastra
un nivel de apalancamiento muy elevado, se podría decir que los grandes intereses
bancarios se llevan los beneficios obtenidos por la compañía. Se muestra en la siguiente
tabla:

1996 1997 1998 1999 2000 2001

Endeudamiento (Deuda/Pasivo) 0.65 0.60 0.64 0.62 0.65 0,66
(Gastos financieros / Ventas) X 100 0.7 0.5 0.5 0.7 1,7 2,4

Esta inestabilidad financiera ha creado una inestabilidad en los precios bursátiles de las
acciones, ya que las especulaciones en un primer comienzo y luego la posterior acción de
compra y venta de los accionistas. En consecuencia, hay incertidumbre al momento de
adquirir este tipo de acciones dado que su precio tiende a ser más volátil.

Siguiendo un enfoque financiero, en la rentabilidad podemos observar que el EBITDA ha

tendido ir a la baja año tras año, lo que produce incertidumbre al poder invertir en la
organización. Esto es generado por una disminución en el crecimiento de las ventas, porque
se puede percibir en 1996 de 1.56% disminuyo al 2002 en un 0,99%. La baja del EBITDA,
se puede visualizar en la siguiente tabla:
Cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas (en mill. de pesetas)

Ingresos totales 19.365 28.957 41.535 51.003 57.463 57.045

- Compras netas -6.206 -9.276 -12.948 -14.172 -15.669 -15.397
- Gastos externos y de explotación -3.866 -6.139 -8.317 -10.976 -13.863 -14.503
- Gastos de personal -5.572 -8.383 -12.522 -16.715 -19.328 -18.299
Bº BRUTO DE EXPLOTACIÓN (EBITDA) 3.720 5.158 7.746 9.139 8.603 8.846
- Dotación amortizaciones inmovilizado -745 -1.218 -2.167 -2.804 -3.321 -3.400
BAII (EBIT) 2.974 3.939 5.578 6.335 5.282 5.448
- Gastos financieros -134 -73 -284 -473 -1.021 -1.419
Bº ACTIVIDADES ORDINARIAS 2.840 3.866 5.294 5.862 4.261 4.027
+/- Otros Resultados Extraordinarios -228 -160 +58 -139 -2360 -3.125
Bº CONSOLIDADO A. IMPUESTOS 2.612 3.705 5.350 6.001 1902 902
- Impuesto de Sociedades 839 1.090 1.565 -1395 -937 -842
RESULTADO CONSOLIDADO 1.772 2.615 3.784 4.606 964 853
2. ¿El crecimiento desarrollado a lo largo de los últimos años ha sido equilibrado,
desde el punto de vista financiero?

Si lo analizamos del punto financiero a Telepizza que sería el capital financiero, es toda

suma de dinero que no ha sido consumida por su propietario, sino que ha sido ahorrada y
trasladada a un mercado financiero, con el fin de obtener una renta de la misma. Se puede
observar que se han invertido desde su creación comprando la compañía Pizza Word,
motivo por el cual se fue consolidando en un 62% en el mercado, permitiéndole así ser la
empresa más prestigiosa junto con eso adquirió una empresa de transporte “Gutiérrez “y un
proveedor de queso Luxtor, todo esto conllevo a que Telepizza en el momento que coloco
sus acciones a disposición su demanda fue mayor que la ofrecida.
Al siguiente año (1999) Al invertir en proyecto de expansión de la compañía a nivel
internacional no impactaron lo suficiente además el anuncio de la salida de LEO y la puesta
de venta de sus acciones generando incertidumbre en el futuro de la compañía , de ahí que
las acciones de la empresa bajaron de manera rotunda, esto perjudico a Telepizza ya que
sus ventas no se vieron aumentadas y al final sus recursos monetarios se dispersaron sin
recibir retribuciones desde el punto de vista financiero

Desde 1996 se ha ido aumentando en sus ingresos totales, dándose que en el año 2000 y
2001 las ventas no crecieron en grandes proporciones como se pueden ver en el sgte
cuadro.
1.996 1.997 1.998 1999 2000 2001

Ingresos totales 19.365 28.957 41.535 51.003 57.463 57.045

Además del aumento de las compras netas, los gastos externos y de explotación y en los
gastos de personal, pero este último tuvo una disminución en el año 2001, dado esto
podemos ver que aunque estén aumento los ingresos totales, pero se ve que decrece en el
año 2001 y aparte van aumentando cada vez una proporción menor y el gasto que más ha
aumentado es la dotación amortizaciones inmovilizadas dado a una política financiera
enfocada en los préstamos bancarios. También se observa que en cuanto al resultado
consolidado al principio hubo un aumento pero dese el año 2000 se va una baja súper
grande. A la vez el EVA demuestra el desarrollo que se obtiene en cada periodo y también
podemos percibir con él un aumento en la pérdida acumulada en los dos últimos años.

3. ¿Qué razones explican la fuerte subida de la cotización hasta finales de 1998 y la

fuerte bajada de la cotización desde 1999?

La alza en las acciones que hubo afínales de 1998 fue provocada porque en ese entonces
Telepizza tenía una participación del mercado del 62%, esto provocado por la compra de
otra pizzería que absorbió, que era la pizzería “Pizza World” por un total de 1900 millones
de pesetas, algo del orden de 12 millones de euros en la actualidad.

La baja en la cotización en 1999 fue producido por los rumores de que Leopoldo
cofundador y propietario del 45,45% de la compañía, iba a abandonar la empresa, esto
sumado a las malas decisiones de inversión para la expansión de dicha compañía y la
posterior venta de acciones, esto produjo una suerte de incertidumbre en el futuro de
Telepizza.

4. ¿Vale la pena invertir en acciones de Telepizza? ¿Por qué?

Antes de comprar o invertir en acciones podemos ver la situación en que se encuentra
Telepizza, los valores bursátiles están siendo muy variable

Podemos ver que Telepizza últimamente tiene problemas con la venta de sus acciones, los
valores bursátiles están siendo muy variable y junto con esto han ido disminuyendo en el
último tiempo, lo cual da como resultado una incertidumbre en cuanto a la rentabilidad
esperada. También se ve que los analistas no han podido llegar a un consenso sobre que
pasara con el precio de las acciones, alguno de los analistas dicen que las acciones de
Telepizza se han de revalorizar ya que encuentran que están muy baratas, algunos dicen que
con volverá la “Magia” con Pedro Ballve, mientras que para otros dado el PER actual las
cotizaciones deberían ir hacia la baja y como último hay un grupo que cree que
evolucionara de forma similar al conjunto de las empresas que cotizan en la bolsa.
También podemos observar Telepizza es una empresa que tiene liquidez, pero esta se ve
disminuida levemente en el año 2002, dado esto podemos pensar que podría ser rentable
invertir en las acciones, pero donde hay una incertidumbre sobre la rentabilidad esperada y
viendo como hay una baja en el EBITDA de la organización en los últimos años, podemos
concluir que no es rentable invertir en acciones por el momento.
Para poder corroborar lo anteriormente mencionado, se adjunta la siguiente tabla con ratios
patrimoniales desde el año 1991 hasta el 2001.

1996 1997 1998 1999 2000 2001

Liquidez (Activo circulante/Deuda a corto) 0.66 0.57 0.66 0.73 0.65 0,59
Endeudamiento (Deuda/Pasivo) 0.65 0.60 0.64 0.62 0.65 0,66

5.- Efectúe todos los análisis que estime pertinente para realizar un buen diagnóstico
de la situación de Telepizza.

Para realizar un diagnóstico nos concentraremos en el análisis financiero de la empresa.

Como se puede observar los principales ratios financieros de Telepizza en cuestión,
encontramos una tasa muy baja de liquidez frente a sus obligaciones de corto plazo,
teniendo como consecuencia un posible incumplimiento operacional y por ende problemas
tanto financieros como de imagen de la marca, que alejan a los accionistas quisieran.
Además se observa un alto crecimiento de la participación de los gastos financieros en el
resultado periódico, lo que va mermando la utilidad neta.

1996 1997 1998 1999 2000 2001

Liquidez (Activo circulante/Deuda a corto) 0.66 0.57 0.66 0.73 0.65 0,59
Endeudamiento (Deuda/Pasivo) 0.65 0.60 0.64 0.62 0.65 0,66
(Gastos financieros / Ventas) X 100 0.7 0.5 0.5 0.7 1,7 2,4

En cuanto al mercado bursátil, Telepizza posee una alta tasa de riesgo en los valores de sus
acciones, lo que se relaciona con altas probabilidades de tendencias a la baja en la
cotización, así lo demuestra el grafico de los valores bursátiles de la empresa, si bien en el
2000 alcanzaron su punto más alto, desde entonces solo se han ido a la baja.
el estado de resultado demuestra un alza en sus ventas, pero este incremento va decreciendo
y hasta se muestra una baja en el último año, además contiene bastantes costos financieros,
adicionando depreciaciones por Activos, observando finalmente irregularidades en sus
Flujos netos del año 2000, y provocando asi la incertidumbre si el crecimiento obtenido
entre el 96 y el 99 continuara siendo la tendencia.

1996 1997 1998 1999 2000

Sales 19.365 28.957 41.535 51.003 57.463
- Cost of products sold -6.206 -9.276 - - -
12.948 14.172 15.669
- Other fixed expenses -3.866 -6.139 -8.317 - -
10.976 13.863
- Personnel expenses -5.572 -8.383 - - -
12.522 16.715 19.328
Gross operating profit 3.720 5.158 7.746 9.139 8.603
- Depreciation -745 -1.218 -2.167 -2.804 -3.321
Net operating profit 2.974 3.939 5.578 6.335 5.282
+ Financial income 65 83 77 140 86
- Financial expenses -147 -141 -224 -388 -1.021
+ Profit in subsidiaries 54 89 64 18 -49
- Goodwill depreciation -106 -104 -200 -198 -81
NET OPERATING AND FINANCIAL 2.840 3.866 5.294 5.862 4.261
PROFIT
+/- Extraordinary items -228 -160 +58 -139 -2360
PROFIT BEFORE TAXES 2.612 3.705 5.350 6.001 190
2
- Income Tax 839 1.090 1.565 -1395 -
937
TOTAL NET PROFIT 1.772 2.615 3.784 4.606 964
- Profit for the minority 70 104 143 -105 -125
NET PROFIT 1.701 2.510 3.641 4.501 839

6.- Considerando la alta volatilidad que ha tenido el precio de sus acciones.- En cuánto
Valoriza la empresa frente a una posible fusión o venta total utilizando cualquiera de
los métodos de Valoración estudiados.

Teniendo en cuenta que actualmente la empresa estaría valorizada en Valor Patrimonial,

solo se considerarían los fondos propios, el cual están visualizados en la siguiente tabla de
Balance Horizontal.

1.996 1.997 1.998 1999 2000 2001

ACTIVO FIJO 6.637 12.830 21.404 28.707 35.837 37.420
ACTIVO CIRCULANTE 2.945 3.842 5.952 8.404 11.466 11.945

TOTAL ACTIVO 9.583 15.863 25.911 37.110 47.303 49.365

FONDOS PROPIOS 3.279 5.913 9.411 14.038 14.650 15.943

ACREEDORES A L.P. 1.856 2.923 7.441 11.680 15.064 12.496
ACREEDORES A C.P. 4.446 6.684 9.055 11.392 17.587 20.371

Si dejamos de observar la empresa en su interior y observamos el comportamiento a nivel

macro de toda la empresa, podemos concluir:
 Barreras de Entrada: Si bien son muchas las pizzerías que hay hoy en día en todo
el mundo, todas estas son del índole de caseras o familiares, no presentes en todos
lados como Telepizza que es una cadena que se puede encontrar en diversos partes
del mundo, si bien hay varias, estas no logran competir con Telepizza
 Barreras de Salida: Por la alta tasa de ingreso, es fácil liquidar maquinarias, al
igual que las instalaciones. Lo que es caro es deshacerse de las bases de datos de
clientes fieles, al igual que activos Intangibles como la marca.
 Competencia: El mercado está ampliamente cubierto por distintos tipos de
segmentos. En este ámbito está muy complejo participar activamente debido a la
volatilidad de la industria.
 Clientes: Los clientes tiene nula capacidad de negociación con Telepizza, dado a la
gran variedad de pequeñas pizzerías con la que compite Telepizza.
 Sustitutos: Si bien Telepizza esta con la categoría de comida rápida, esto significa
que la cantidad de bienes substitutos, es muy alta, ya que el mercado de comida
 rápida es muy amplia, y cuentas con muchas cadenas de todos tipos de comida, por
ejemplo: KFC, Juan Maestro, McDonald, Papa Jhons, Etc.
 Proveedores: Negociación alta debido a que la empresa cuenta con alto status y una
poderosa marca. (por ejemplo podemos tomar su distribuidora de queso que al final
fue comprada por la misma Telepizza)

Obteniendo como resumen la fuerza participativa en el mercado de Pizzas es muy baja

debido a la gran cantidad de competencias, clientes, y baja fuerza en todos los ámbitos