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FACULTAD DE POSGRADOS Especializacin Administracin Financiera

Capital de Trabajo
Nombres: Fecha: Noviembre 11/2012

DIAGNOSTICO FINANCIERO SIEMENS


SIEMENS S.A ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS 2005 2006 Ventas $ 87.000 $ 84.016 Costo de ventas $ 63.895 $ 60.810 Utilidad Bruta $ 23.105 $ 23.206 Gastos generales $ 10.376 $ 11.329 Salarios $ 6.782 $ 5.819 EBITDA $ 5.947 $ 6.058 Depreciacin $ 6.264 $ 4.126 Utilidad de operacin ($ 317) $ 1.932 Ingresos financieros $ 2.995 $ 1.543 Utilidad antes de imp $ 2.678 $ 3.475 Impuestos $ 590 $ 878 Utilidad neta $ 2.088 $ 2.597 VARIACIN 2005 2006 2007 100,0% 100,0% 100,0% 73,4% 72,4% 71,9% 26,6% 27,6% 28,1% 11,9% 13,5% 13,7% 7,8% 6,9% 6,8% 6,8% 7,2% 7,6% 7,2% 4,9% 4,5% -0,4% 2,3% 3,1% 3,4% 1,8% 1,5% 3,1% 4,1% 4,5% 0,7% 1,0% 1,2% 2,4% 3,1% 3,3%

2007 $ 74.233 $ 53.350 $ 20.883 $ 10.200 $ 5.067 $ 5.616 $ 3.334 $ 2.282 $ 1.090 $ 3.372 $ 927 $ 2.445

INDICADORES DE CUENTAS DE RESULTADO Crecimiento de ventas -3,4% Margen Utilidad Bruta 26,6% 27,6% EBITDA/Ventas 6,8% 7,2% Margen Neto 2,4% 3,1% Rentabilidad patrimonio (ROE) 7,5% 10,8% Rentabilidad operacin activo (ROA) -0,4% 2,5% Cash flow operaciones $ 8.352 $ 6.723 Utilidad operacin/intereses No hay Intereses

-11,6% 28,1% 7,6% 3,3% 10,0% 2,9% $ 5.779

Activo
Efectivo CxC Inventarios T.A cte Activo Fijo TOTAL ACTIVO

SIEMENS S.A BALANCE GENERAL 2.005 2.006 $ 8.593 $ 29.014 $ 13.406 $ 51.013 $ 39.105 $ 90.118 $ 11.595 $ 21.795 $ 10.672 $ 44.062 $ 33.877 $ 77.939

2.007 $ 12.799 $ 20.324 $ 10.366 $ 43.489 $ 34.116 $ 77.605

Var. 2005 - 2007 $ 4.206 $ 8.690 $ 3.040 $ 7.524 $ 4.989 $ 12.513

Pasivo
Obligaciones F Proveedores Imp. Renta x P Total P.Cte Obligaciones LP Patrimonio Patrimonio Utilidad del perodo Total Patrimonio TOTAL PAS Y PAT Compras Nueva Inversion (AF) $ 32.972 $ 10.798 $ 754 $ 44.524 $ 17.762 $ 25.744 $ 2.088 $ 27.832 $ 90.118 $ 25.402 $ 8.649 $ 661 $ 34.712 $ 19.165 $ 21.465 $ 2.597 $ 24.062 $ 77.939 $ 58.076 $ 1.102 $ 22.754 $ 8.404 $ 870 $ 32.028 $ 21.228 $ 21.904 $ 2.445 $ 24.349 $ 77.605 $ 53.044 $ 3.573 $ 10.218 $ 2.394 $ 116 $ 12.496 $ 3.466 $0 $ 3.840 $ 357 $ 3.483 $ 12.513 $ 53.044 $ 3.573

Balance Resumido
Efectivo(excedente) NOF Activo Fijo Neto Activo Total Neto Deuda Financiera Patrimonio Neto Financiamiento Total $ $ $ $ $ $ $ (3.002) 42.463 39.105 78.566 50.734 27.832 78.566 $ $ $ $ $ $ $ (1.204) 35.956 33.877 68.629 44.567 24.062 68.629 $ $ $ $ $ $ $ 34.215 34.116 68.331 43.982 24.349 68.331 $ 3.002 $ 8.248 $ 4.989 $ 10.235 $ 6.752 $ 3.483 $ 10.235

Extracto del balance usado en finanzas operativas


NOF Fondo de Maniobra (FM) Efectivo o credito necesario $ 42.463 $ 6.489 $ 35.974 $ 35.956 $ 9.350 $ 26.606 $ 34.215 $ 11.461 $ 22.754 $ 8.248 $ 4.972 $ 13.220

Indicadores del balance Dias de CxC Dias de Inventario Dias de pago NOF/Ventas Apalancamiento Deuda / EBITDA

$ 120,06 $ 75,53 $ 0,49 $ 2,24 $ 8,53

$ 93,39 $ 63,18 $ 53,61 $ 0,43 $ 2,24 $ 7,36

$ 98,56 $ 69,95 $ 57,04 $ 0,46 $ 2,19 $ 7,83

$ 21,49 $ 5,58 $ 57,04 $ 0,03 $ 0,05 $ 0,70

ANLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS 1. Ventas. Han logrado disminuir el costo de las ventas, mejorando as mejorar su margen de utilidad bruta pero hay un decrecimiento en ventas del 12% del 2005 al 2007, esta cada en las ventas puede estar asociada a una restructuracin en la parte operativa de la empresa que busca mejorar los estndares de produccin y buscar mercados ms especializados en su nicho de mercado. NEGATIVO. 2. Margen de ventas. El margen mejora 2 puntos como consecuencia de la mejora en los procesos de los costos de ventas, un margen del 28% indica poca presencia de competidores en el sector, se debe revisar si la implementacin de estas polticas en los procesos asociados con los costos de ventas ) Produccin, fabricacin, promocin, estrategia, ventas estacionales, etc) no estn infiriendo directamente en la disminucin de las ventas de la empresa.. POSITIVO. 3. EBITDA / ventas. A pesar de tener una disminucin del 12% en sus ventas, la empresa ha logrado aumentar en 1,2% su rentabilidad, lo que habla de una correcta gestin de sus gastos de operacin, el crecimiento es moderado y lo ha logrado sacrificando los salarios, se debe revisar si los salarios estn en el promedio que maneja el sector) POSITIVO. 4. Gastos financieros. El nivel de obligaciones y transacciones bancarias en empresas grandes no tienen impacto en la operacin y no se generan intereses. NO APLICA. 5. Rentabilidad de las ventas. Debera de haber bajado por la disminucin de las ventas, no obstante ha crecido 0,9% en los dos ltimos aos, teniendo en cuenta la reduccin de los costos de ventas y que depreciacin va disminuyendo a travs del tiempo, se es pera que su ndice mejore en los prximos aos.. POSITIVO.

6. Rentabilidad del patrimonio (ROE) rentabilidad de los activos (ROA). La rentabilidad del patrimonio ha crecido 2,5%, y la Rentabilidad operacional del activo3 puntos. No es un mal resultado, pero se debe mejorar el 10% de utilidad que ofrece ya que se pueden encontrar sectores que ofrecen una mayor rentabilidad. POSITIVO 7. Utilidad neta y COF (cash flor de operaciones) La utilidad neta ha mejorado con respecto a las ventas en 1 punto, pero el flujo de dinero disminuye por la cada en las ventas que impacta el EBDITA, adems disminuyen los ingresos financieros que se pueden haber utilizado en nueva inversin o una desinversin de los activos.. NEGATIVO 8. Riesgo Econmico El margen bruto sobre las ventas no podr ser menor al 25,8% para que pueda existir utilidad neta. Dado que el margen ha aumentado a 28% ha disminuido su riesgo de no generar la caja suficiente para pagar sus gastos y costos de operacin. Dado que no hay costo por la deuda (pago de intereses) no hay riesgos sobre el endeudamiento a nivel de la utilidad del negocio.. RIESGO BAJO 9. Riesgo Operativo.: el EBDITA es grande comparado con los gastos operativos y financieros, pero si las ventas bajan en 2000 unidades la rentabilidad de patrimonio es tan baja que los accionistas podran retirar su dinero para invertirlo en otro lugar, existe un riesgo alto en la empresa si las ventas no presentan una mejora considerable. RIESGO ALTO RESUMEN: El negocio ha disminuido su nivel de ventas y de flujo de caja, pero ha mejorado su resultado operacional, las rentabilidades sobre los activos y el patrimonio, debe mejorar la rentabilidad para el accionista, pues en el momento est en un 10% y los accionistas podran encontrar otro lugar donde invertir. Se deben revisar las proyecciones de las ventas y revisar los procesos operativos que pueden influir en la disminucin de las ventas de la empresa. Pues se hace necesario incrementar las ventas y mejorar la participacin en el mercado para as mejorar los niveles de rentabilidad que se tienen actualmente.

ANLISIS DEL BALANCE GENERAL Y EVOLUCION RECIENTE 1. Nmeros grandes Los activos disminuyen $ 12.513 del 2005 al 2007, en su mayora debido a los activos corrientes en $ 7.524; El pasivo corriente disminuye en $ 12.496 debido a la disminucin de las obligaciones financieras $ 10.218, sus

obligaciones bancarias al largo plazo aumentan en $ 3.466. El patrimonio disminuye en $ 3.840, en este periodo (2005-2007) se observa una disminucin del patrimonio y un incremento en las obligaciones bancarias a LP. Hay una disminucin del NOF en la empresa de $ (21.047,00), de igual manera disminuye en $ (26.019,00) el efectivo necesario para las operaciones de la empresa y el FM aumenta en $ 4.972,00. Todos los indicadores del balance muestran una mejora en los procesos, se cobra a los clientes en menos tiempo, se mantienen menos das de Inventarios y se aumentan los das de pago a proveedores. 2. Estado de cambios en la situacin financiera (que ha pasado recientemente) Hay suficiente caja generada por la operacin e inversiones financieras para pagar el crecimiento en Activos fijos y el pago de Dividendos 3. Necesidad operativa de fondos (NOF) frente al fondo de maniobra (FIM) Al validar los valores de Necesidad operativa de fondos durante los tres aos del anlisis encontramos que este se reduce de forma moderada, en relacin a los valores de flujo de maniobra se visualiza un aumento considerable. Esto quiere decir que aunque las ventas se han reducido los fondos requeridos para financiar la operacin es la requerida. 4. Apalancamiento de deuda / EBITDA. El apalancamiento se presenta constante, el caso de la deuda frente al EBITDA, esta disminuye debido a que nivel de deuda se reduce en mayor proporcin vs el EBITDA causado por la disminucin en las ventas, lo cual es un buen comportamiento.

CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR LA OPERACIN UTILIDAD NETA + + Depreciaciones Amortizaciones de activos de largo plazo Capital de trabajo Generado (Aplicado) por la Operacin CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR INVERSIONES + (-) Venta de Activos Fijos Compra de activos fijos Capital de trabajo Generado (Aplicado) por inversiones (3.573) (3.573) 2.445 3.334 5.779

+ (-) Prdida (Utilidad) en venta de activos fijos

CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR FINANCIAMIENTO + + (-) Aumento de deuda de largo plazo Aportes de Capital 2.063 (2.158) (95) 2.111

Dividendos pagados Capital de trabajo generado (aplicado) por financiamiento TOTAL AUMENTO (DISMINUCION) DE CAPITAL DE TRABAJO
EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR LA OPERACIN EBITDA

Dismuncin(aumento)cuentas por cobrar Disminucin(aumento) Inventarios Disminucin(Aumento) Gastos pagados por anticipado Aumento(disminucin)cremento proveedores
Subtotal Efectivo Generado (Aplicado)

5.616 1.471 306 (245) 7.148 1.090 (718) 7.520

(-) (-)

Gastos financieros (pagados) Impuesto de renta (pagado) Efectivo Generado (Aplicado) por la Operacin

EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR INVERSIONES

+ (-)

Venta de Activos Fijos

Compra de activos
Efectivo Generado (Aplicado) por inversiones

(3.573) (3.573)

EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR FINANCIAMIENTO

Aumento(Disminucin)cremento de deuda de corto plazo + + (-)


Aumento de deuda de largo plazo Aportes de Capital Dividendos pagados Efectivo generado (aplicado) por financiamiento TOTAL AUMENTO (DISMINUCION) DE EFECTIVO

(2.648) 2.063 (2.158) (2.743) 1.204

DIAGNOSTICO FINANCIERO FABRICA DE ESTUFAS INDUSTRIALES FEISA

A principios de Enero de 2004 Carlos Martnez, Tesorero de la Feisa, estaba trabajando en una solicitud de prstamo que se presentara la prxima semana al banco donde mantena su cuenta, el Banco Metalrgico de Colombia. Don Carlos Martnez tena que determinar la cuanta del prstamo a solicitar, as como la duracin y la clase del mismo y tambin evaluar la probabilidad de que el banco lo concediera. La tasa de inters que estaba cobrando el banco en este momento ascenda al 20% anual trimestre anticipado. La Feisa era fabricante de estufas industriales para restaurantes, hoteles y similares. La Empresa haba sido fundada en 1989 y haba experimentado un rpido crecimiento en sus ventas. Las operaciones haban producido ganancias en todos los periodos a partir de 1994. En los estados 1 y 2 aparecen los balances generales y los estados de prdidas y ganancias recientes. Feisa, venda sus productos a travs de los distribuidores mayoristas y venda directamente a clientes grandes, adems, aproximadamente el 10 por ciento de la produccin anual era vendida bajo contrato a una casa importante en el ramo. Durante los ltimos tres periodos, Feisa, Haba emprendido un programa importante de expansin y modernizacin dirigido a lograr las facilidades de produccin que la gerencia consideraba vitales para la supervivencia de la empresa en vista de la situacin competitiva. La capacidad de la fbrica ya haba sido aumentada hasta un punto suficiente para producir un volumen de 100 millones por periodo en prevencin del rpido crecimiento de la demanda de estufas industriales. Se esperaba que el programa de expansin de la empresa se completara en Marzo de 2004 con la instalacin del equipo nuevo con un costo de cinco millones de pesos. El programa de expansin haba sido oportuno, ya que los pronsticos indicaban un aumento del 20% de la demanda en 2004. La gerencia de Feisa, calculaba que la venta de la empresa alcanzara en 2004 la cifra de $180 millones, la cual presentaba un aumento de aproximadamente el 21% sobre el volumen de 2003. En 2005-10 se espera un crecimiento en las ventas de $10 y $20 millones por periodo. Las ventas de la empresa, como las de la industria en conjunto, eran altamente estacionales. Ms de las dos terceras partes de las ventas anuales eran comnmente efectuadas durante los seis primeros meses. El estado muestra el patrn de ventas en 2004 pronosticando mensualmente con base en los datos de ventas de los periodos anteriores. Por otra parte, la produccin era mantenida consistentemente estable a travs de todo el periodo. Esta poltica era necesaria para retener y dar empleo al personal altamente especializado en las

operaciones fabriles de la empresa. En 2003, la empresa haba sido capaz de mantener la produccin casi a un nivel igual a lo largo de todo el periodo. La Feisa haba tomado dinero prestado estacionalmente al Banco Metalrgico durante varios periodos. Estos prstamos haban sido hechos bajo una lnea de crdito convenida todos los periodos en Enero. El banco exiga que el prstamo fuera completamente liquidado y que la empresa permaneciera fuera de los libros durante un mes por lo menos en cada periodo. Este banco siempre haba satisfecho sin demora las necesidades estacionales de la empresa, que en 2003 haba ascendido a 30.5 millones en su punto mas alto. Normalmente la empresa los tomaba en Enero y los pagaba en Julio. Plazo seis meses. En 2003, sin embargo la empresa no haba podido liquidar sus prstamos hasta Septiembre, y para finales de Octubre se haba visto en la necesidad de obtener fondos del banco. Al final del periodo de 2003, los prstamos bancarios pendientes de pago ascendan a $16,200,000. Aunque el banco no haba dudado ampliar este crdito, sus funcionarios expresaron su decepcin y preocupacin por no haber recibido con anticipacin el aviso de la necesidad continuada, especialmente en un momento en que el crdito bancario estaba en disponibilidad reducida. El banco sugiri que don Carlos Martnez planeara sus necesidades durante 2004 ms cuidadosamente. La junta directiva de la Feisa estaba inquieta por el aumento inesperado en los prstamos y lo que ello poda representar en trminos de las necesidades futuras. Por lo cual Martnez comenz a recopilar datos que podran ayudarlo a elaborar sus planes para 2004. Las condiciones nominales de ventas de la empresa eran de 30 das neto. Sin embargo, por causa de la competencia, estas condiciones no se exigan estrictamente, y las facturas estaban frecuentemente pendientes por periodos de tiempo considerablemente ms largos. Ms aun se experimentaban fluctuaciones estacionales en los cobros. En el estado 3 se muestran los saldos de las cuentas a cobrar proyectadas por meses para 2004. Al hacer estas proyecciones, don Carlos Martnez inclua en sus clculos de las cuentas por cobrar alguna provisin para una probable demora en los pagos. La produccin fue programada para que fuera nivelada a lo largo de todo el periodo de 2004 excepto durante las dos primeras semanas de Agosto, en que estaba planeado cerrar la fbrica para el periodo anual de vacaciones pagadas. Las compras de materiales fueron programadas en $7,500,000 al mes, excepto para Agosto, en el cual se calcularon en $5,000,000. La empresa compraba sus materiales a base 30 das neto. El pronstico de la depreciacin fue de $5,000,000 para el periodo 2004. Los desembolsos relativos a otros gastos generales de fabricacin y mano de obra fueron planeados a $5,0000,000 por mes durante 2004. Los gastos de operacin fueron calculados en un total de $9,120,000 en 2004. Se esperaba que los desembolsos por gastos de operacin se

produjeran bastante uniformemente a travs del todo el periodo. Bajo las disposiciones vigentes sobre impuestos, los impuestos acumulados en Diciembre 31 de 2003 por $6,460,000 deban pagarse en dos cuotas iguales en Mayo y Julio de 2004 Adems, un anticipo del impuesto de renta de 2004, que era igual al 20% del impuesto de renta a pagar por el periodo de 2003 y venca en las mismas fechas del pago de 2003 o sea en Mayo y Julio. El equipo nuevo con un costo de $5,000,000, iba a ser entregado en Marzo y sera pagado en cuatro plazos mensuales iguales, comenzando en Marzo. Otras adquisiciones de herramientas y equipos menores fueron pronosticados en $200,000 al mes durante 2004, y cancelados de contado. En 2004 las ventas se calcularon en $180,000,000, el costo de venta en $149,000,000 y los gastos de operacin en $9,120,000. Tambin se previeron intereses sobre prestamos hipotecarios a $1,720,000. Las utilidades antes del pago de impuestos fueron calculadas para el periodo en $20,160,000. El impuesto de renta se estima en un 35% de las utilidades En 2001, la Feisa haba tomado a prstamo $40,000,000 a una empresa de seguros con la garanta de una hipoteca por 16 aos sobre toda la Fbrica y todo el equipo. Este prstamo era pagadero a plazos semestrales en Junio y Diciembre. En esas fechas tambin se pagaban los intereses vencidos al 5% anual sobre el saldo adeudado para un total de $1,720,0000 aproximadamente. En 2003 la empresa haba elevado su dividendo anual a los accionistas a $10 por accin, pagadero semestralmente en Marzo y Septiembre, y esto se estimaba inmodificable ya que ellos deseaban realzar la accin futura mediante participaciones en el capital. Ellos esperaban que otros dos o tres periodos de crecimiento y operaciones ventajosas podran hacer posible la emisin de acciones. Se haba llegado a la conclusin de que deban mantenerse en todo tiempo en Efectivo saldos por lo menos de $5,000,000. Don Carlos Martnez le solicita a usted preparar un pronstico mensual de las entradas y salidas de efectivo (Flujo de Caja) para 2004 (reestructurando la deuda con prstamos trimestrales con la misma tasa de inters del 20%), que indique la cuanta y la fecha del crdito bancario necesario. Desea adems un balance general proyectado para al empresa a 31 de Diciembre de 2004, y le sugiere no modificar el activo con respecto a los niveles existentes. Elaborar tambin el estado de perdidas y ganancias, el estado de cambios en la situacin financiera, indicadores de liquidez, endeudamiento y rentabilidad (de las ventas, del patrimonio y del activo) NOTA: Este caso ilustra la aplicacin de herramientas de anlisis tales como razones financieras, pronstico de flujo de caja, Estado de cambios en la situacin financiera, balance general y estado de perdidas y ganancias proforma y estimacin de necesidades de capital de trabajo (NOF).

FALTANTES DE TESORERIA
0 5.000 38.348 2.018 14.887 784 21.901 1.153 11.942 629 7.070 372 3.376 178 8.367 440 12.024 633 13.904 732 18.819 990

40.367

15.670

23.054

12.571

7.442

3.553

8.808

12.657

14.636

19.810

23.177
22.018 1.159

Creditos a 3 meses Intereses T.A. =

SALDO MINIMO DE CAJA

FLUJO DE CAJA PROYECTADO


5.080 3.100 10.700 10.300 15.300 24.200 25.500 32.800 16.900 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 15.500

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

Agosto

Septiembre Octubre
5.000 11.100

Noviembre Diciembre
5.000 6.200 5.000 5.400

INGRESOS

Saldo de caja inicial

Ingresos de caja generados por ventas

OTROS INGRESOS (PRESTAMOS)

SUBTOTAL INGRESOS
40.367 15.670 23.054 12.571 7.442 3.553 8.808

8.180 48.547 31.370 38.354 32.871 36.642 34.053 37.800 30.708

15.700

15.300

20.300

29.200

30.500

37.800

21.900

20.500
12.657

16.100
14.636

11.200
19.810

10.400
23.177

PRESTAMOS FINANCIEROS

TOTAL INGRESOS

33.157

30.736

31.010

33.577

EGRESOS
16.200 12.000 7.500 5.000 628 200 5.000 200 200 200 1.250 1.250 1.250 200 646 3.230 887 1.251 1.292 1.444 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 816 1.250 200 2.110 7.500 7.500 7.500 7.500 7.500 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 7.500 5.000 679 3.230 646 200 12.000 7.500 5.000 567 200 12.000 5.000 5.000 324 200 5.000 12.000 7.500 5.000 304 200 12.000 7.500 5.000 319 200 12.000 7.500 5.000 608 200 2.110 -

CXP 2003

Costo de ventas

Materiales

Gastos generales de fabricacin y M.O

Gastos de operacin

Impuestos acumulados 2003

Pago Impuesto de Renta

Compra de equipo

Compra de herramientas y equipos menores

Prstamo a empresa de seguros

Dividendo

SUBTOTAL EGRESOS INVERSIONES


2.018 784 1.153

41.528 43.547
33.348 9.887 16.901 -

25.587 26.370 33.354

32.201 -

27.242 629

31.270 372

28.876 178

29.255 3.545
-

25.267 440

27.524 633

25.004 732

25.019 990

27.418 1.159

INTERESES

TOTAL EGRESOS

27.871
6.942 -

31.642
2.070

29.053
1.624

32.800
8.545 -

25.708
3.367 -

28.157
7.024 -

25.736
8.904 -

26.010
13.819 -

28.577
17.018

SUPERAVIT O DEFICIT FALTANTE (+) SOBRANTE (-) 38.348 5.000 5.000 14.887

21.901 5.000

11.942 5.000

7.070 5.000

3.376 5.000

3.545 5.000

8.367 5.000

12.024 5.000

13.904 5.000

18.819 5.000

22.018 5.000

SALDO FINAL CAJA

ACTIVOS

FABRICA DE ESTUFAS INDUSTRIALES S.A. "FEISA" BALANCE GENERAL MILES DE PESOS ($000) 2001 2002 31.880 11.700 19.720 63.300 63.410 3.020 129.730 7.290 12.920 22.800 43.010 84.830 3.550 131.390

2003 5.080 16.800 29.600 51.480 94.390 3.700 149.570

2004 5.000 19.800 29.600 54.400 99.390 3.700 157.490

Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Total del activo corriente Fabrica y equipo (neto) Otros activos Total del activo PASIVO Y PATRIMONIO Prestamos bancarios Proveedores impuesto de renta Provisiones Hipoteca (porcion Total del pasivo corriente Hipoteca por pagar Capital pagado (500,000 Superavit ganado Total del pasivo y

0 6.900 4.720 790 2.500 14.910 37.500 60.000 17.320 129.730

0 7.200 5.830 1.210 2.500 16.740 35.000 60.000 19.650 131.390

16.200 7.800 6.460 1.380 2.500 34.340 32.500 60.000 22.730 149.570

23.177 10.647 7.056 1.380 2.500 44.760 30.000 60.000 22.730 157.490

FABRICA DE ESTUFAS INDUSTRIALES "FEISA" ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS MILES DE PESOS ($000) 2001 2002 Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operacin Utilidad operativa Impuesto de renta Utilidad neta Dividendos Utilidades retenidas 115.460 98.750 16.710 7.270 9.440 4.720 4.720 8.500 1.220 127.910 108.700 19.210 7.550 11.660 5.830 5.830 3.500 2.330

2003 148.220 123.720 24.500 8.340 16.160 8.080 8.080 5.000 3.080

2004 180.000 149.000 31.000 10.840 20.160 7.056 13.104 10.000 3.104

CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR LA OPERACIN UTILIDAD NETA

13.104 5000 2.500 1.380

+ + + + (-) + (-)

Depreciaciones Amortizaciones de activos de largo plazo Provisiones de largo plazo Prdida (Utilidad) en venta de activos fijos Prdida (Utilidad) en venta de Inversiones de largo plazo Capital de trabajo Generado (Aplicado) por la Operacin

21.984

CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR INVERSIONES

+ (-) + (-) + (-) + (-)

Venta de Activos Fijos

Compra de activos fijos Venta de inversiones de largo plazo Compra de inversiones de largo plazo
Disminucin (aumento) de otros activos de largo plazo Venta de activos intangibles Compra de activos intangibles Capital de trabajo Generado (Aplicado) por inversiones

-5.000

-5000

CAPITAL DE TRABAJO GENERADO (APLICADO) POR FINANCIAMIENTO

+ (-) + (-)

Aumento de deuda de largo plazo Pago de deuda de largo plazo Aportes de Capital Dividendos pagados Capital de trabajo generado (aplicado) por financiamiento

-10.000 -10.000 6.984

TOTAL AUMENTO (DISMINUCION) DE CAPITAL DE TRABAJO

EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR LA OPERACIN EBITDA

Dismuncin(aumento)cuentas por cobrar Disminucin(aumento) Inventarios Disminucin(aumento) otros activos corrientes Disminucin(Aumento) Gastos pagados por anticipado Aumento(disminucin)cremento proveedores Aumento(Disminucin)cremento otros pasivos operacionales
Subtotal Efectivo Generado (Aplicado)

12.660 -19.800

10.647 3.507 10.000 -9.087 -7752 -6.839

+ + (-) (-)

Intereses recibidos Dividendos recibidos Gastos financieros (pagados) Otros ingresos (egresos) Impuesto de renta (pagado) Efectivo Generado (Aplicado) por la Operacin

EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR INVERSIONES

+ (-) + (-) + (-) + (-)

Venta de Activos Fijos

Compra de activos Venta de inversiones de largo plazo Compra de inversiones de largo plazo
Disminucin (aumento) de otros activos de largo plazo Venta de activos intangibles Compra de activos intangibles Efectivo Generado (Aplicado) por inversiones

-5.000

-5000

EFECTIVO GENERADO (APLICADO) POR FINANCIAMIENTO

Aumento(Disminucin)cremento de deuda de corto plazo + (-) + (-)


Aumento de deuda de largo plazo Pago de deuda de largo plazo Aportes de Capital Dividendos pagados Efectivo generado (aplicado) por financiamiento TOTAL AUMENTO (DISMINUCION) DE EFECTIVO

23.177

-10.000 13.177 4.845