CURSO:

FINANZAS CORPORATIVAS

DOCENTE:

MARTINEZ DEL RIO

CARLOS VALENTIN

EMPRESA:

ALICORP S.A.A.

INTEGRANTES:

ARANDA RUFINO, PATRICIA MILAGROS

CADILLO GONZALES, DOLLY CAROLINA
MAGUIÑA CARRILLO, ROCIO FRANCISCA
MANAYAY FRIAS, MARIA ELITA (LIDER)
ORREGO BERNALES, ANDREA AMELIA

AÑO:

2021
I. INFORME GENERAL DE LA EMPRESA

 EMPRESA: ALICORP S.A.A

 RUC: 20100055237
 DIRECCION FISCAL: AV ARGENTINA N° 4793 – CARMEN DE LA LEGUA
REYNOSO – CALLAO
 TIPO DE EMPRESA:

La sociedad tiene por objeto social dedicarse a la industria, exportación, importación,

distribución y comercialización de productos de consumo masivo, principalmente
alimenticios y de limpieza, en sus más variadas formas, en especial los que corresponden a
la industria oleaginosa, de jabones, detergentes, grasas industriales, café, productos
cosméticos, de higiene y limpieza personal, y productos afines y derivados de los citados.
Igualmente, a la industria y comercio del trigo y/o cualquier cereal, en sus más variadas
formas de harinas, fideos, galletas y toda clase de productos y subproductos harineros.

La Compañía y sus Subsidiarias efectúan sus ventas principalmente en sus respectivos

mercados locales, y también exportan sus productos a diversos países, principalmente a
Ecuador, Chile, Panamá, Bolivia, Honduras, Nicaragua, Haití y Colombia. Además,
exporta a más de 25 países.

La Empresa cuenta con 37 plantas industriales. Asimismo, maneja las siguientes unidades
de negocio: Consumo Masivo; Productos Industriales; Acuicultura; y, Molienda. Tiene
alrededor de 63 sucursales en todo el Perú, entre ellos en San Martin, Juliaca, Tacna,
Tumbes, Cusco, Piura, Cajamarca, Madre de Dios, Iquitos, Huánuco y Huancayo. El
número de trabajadores hasta junio 2021 cuenta con 4792 trabajadores en planilla, y por
prestación de servicios 34
trabajadores.
  VISIÓN

Alicorp será la empresa referente en Latinoamérica en consumo masivo, productos

industriales y nutrición animal, siendo reconocidos por la calidad, diversidad y alto valor
nutricional de sus productos.

 MISIÓN

Concebir marcas que dirijan el cambio de los mercados formando nuevos hábitos y
costumbres con productos de la más alta calidad generando satisfacción en los
consumidores, valor para los accionistas, socios estratégicos y colaboradores

 VALORES
Se propone a continuación los siguientes valores como base para la operación de Alicorp:
- Liderar
- Estar conectados.
- Actuar con agilidad y flexibilidad.
- Respeto
 HISTORIA

 ESTRATEGIA DE LA EMPRESA

La empresa Alicorp se ha caracterizado por tener políticas estratégicas marcadas en el

crecimiento, expansión y constante innovación. Asimismo, la publicidad es efectiva en los
diferentes sectores, y tiene repercusión en el incremento de sus ventas y en la preferencia
de sus productos.

INTRODUCCION

Al analizar la generación de valor nos da a conocer la cantidad de rentabilidad que ha

generado durante periodos determinado, de acorde al riesgo que pueda sufrir el sector y no

solo se trata de poder de poder direccionarse en generar solo las utilidades, sino en la

rentabilidad generada, donde se puede obtener mediante el nivel de inversión que ha

realizado la compañía para poder obtener resultados, es ahí donde se podría identificar si la

compañía genera o destruye su valor.

Es ahí donde se puede analizar al EVA, donde nos mostrará el análisis de generación de

valor, donde se utilizará la utilidad operativa después de impuestos, Capital invertido en la

operación y el Costo promedio ponderado (WACC), donde nos permite tener el importe

que quedaría una vez reducido los ingresos en su totalidad de los gastos incurridos

considerando el costo del financiamiento.

COMPOSICION DE ACIONARIADO
• Acciones Comunes (ALICORC1): 847,191,731 acciones en circulación
1. ANALISIS DEL EVA

El valor económico agregado (EVA) o Beneficio Económico (Economic Profit) es una

herramienta financiera, el cual es una medida del rendimiento de la empresa que nos indica
cuánto valor se crea con el capital invertido, siendo el resultado un indicador de valor para
los accionistas que permite calcular y evaluar la riqueza generada por la empresa, teniendo
en cuenta el nivel de riesgo en el que opera.

Se trata de un indicador orientado a la integración puesto que considera los objetivos

principales de la empresa y aporta elementos para que los accionistas, inversores, empresas
financieras y otras personas con intereses en la empresa puedan tomar decisiones con más
conocimiento de causa.

Por lo tanto, el EVA puede definirse como el importe que queda una vez que se han
deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad de
capital y los impuestos, por lo que el EVA considera la productividad de todos los factores
utilizados para desarrollar la actividad empresarial, teniendo en cuenta el riesgo con el que
maneja.

El EVA se puede calcular aplicando el siguiente modelo:

EVA = NOPAT – IC*WACC

Donde:
NOPAT es la utilidad operativa neta de impuestos

CAPITAL INVERTIDO (IC) es la inversión en activos operativos

WACC es el costo promedio ponderado de capital de la empresa

Al producto de IC*WACC se le conoce como carga de capital

 NOPAT
Para poder hallar el NOPAT de la compañía Alicorp, lo obtuvimos mediante el estado de
resultados consolidados, que es la utilidad operativa después de los impuestos a las
ganancias, donde es el resultado de la diferencia de los ingresos, los costos y los gastos

de operación.
 Nota 2020 2019 2018 2017 2016
S/ (000) S/ (000) S/ (000) S/ (000) S/ (000)

Ventas 10,131,7 9,872,18 8,288,70 7,101,42 6,628,78

8
67 7 2 5 9

Costo 9 - - - - -
de ventas 7,712,25 7,420,01 6,244,01 4,823,16 4,620,80
4 3 2 2 3

Utilida 2,419,5 2,452,1 2,044,6 1,906,8 2,007,9

 
d bruta 13.00 74.00 90.00 63.00 86.00

Gastos -862,157 -801,905 -681,336 -994,480 -937,378

de Ventas
1
y
0
Distribuci
ón
Gastos 1 -688,428 -651,838 -603,139 -489,342 -409,166
de 1
Administr
ación
Otros 1 24368 17082 68373 11263 15368
Ingresos 3(
Operativo a)
s
Otros 1 -87,896 -50,636 -45,582 -54,533 -36,238
Gastos 3(
Operativo a)
s
Otras -11,557 -16,302 3,268 -10,828 -8,296
Ganancia 3
s 7(
(Pérdidas c)
)

Utilida 793,843 948,575 786,274 740,343 632,276

d
 
operativa
(NOPAT)
(+) -183,717 -217,230 -221,580 -187,482 -160,862
IMPUESTO
S

NOPAT 610,126 731,345 564,694 552,861 471,414

FINAL  

 En el periodo 2020 obtuvimos un NOPAT de 610,126 respecto al periodo anterior

2019 la compañía tuvo un menor NOPAT. Es el margen operativo que quedaría para los
accionistas si la empresa no tuviera deuda.
 En el periodo 2019 obtuvimos un NOPAT 731,345 respecto al periodo anterior 2018
la compañía tuvo un mayor NOPAT.
 En el periodo 2018 obtuvimos un NOPAT obtuvimos un NOPAT de 564,694, respecto
al periodo anterior 2017 la compañía tuvo un mayor NOPAT
 En el periodo 2017 obtuvimos un NOPAT de 552,590 respecto al periodo anterior
2016 la compañía tuvo un mayor NOPAT.
 En el periodo 2016 obtuvimos un NOPAT de 471,414 respecto al periodo anterior
2015 (485,150) la compañía tuvo un menor NOPAT
 CAPITAL INVERTIDO

La inversión en capital representa el monto invertido en activos para las operaciones del
negocio. Es el resultado de la suma del capital de trabajo operativo, inmueble maquinaria y
equipo neto de depreciación y otros activos operativos netos de pasivos no corrientes y que
no carguen intereses. Se calcula a partir del Estado de Situación Financiera.

Capital Invertido= Capital de trabajo operativo + inmuebles maquinaria y equipo

neto de depreciación + otros activos operativos netos e pasivos no corrientes y sin
carga de intereses

AÑO 2020

FINANCIAMIENTO MONTO
CAPITAL EMITIDO 847,191,731.00
BONOS 3,034,291.00
PRÉSTAMO 457,099.00
FINANCIAMIENTO DE PRIMAS DE "
CALL SPREAD" 12,431.00
ACCIONES DE INVERSION 7,388,470.00
OBLIGACIONES FINANCIERAS A
CORTO PLAZO 458,413.00
OBLIGACIONES FINANCIERAS A
LARGO PLAZO 3,515,304.00
TOTAL 862,057,739.00

AÑO 2019

FINANCIAMIENTO MONTO

CAPITAL 847,191,731.00
BONOS 2,706,987.00
PRESTAMO 298,625.00
FINANCIAMIENTO DE PRIMAS DE "
CALL SPREAD" 7,771.00
ACCIONES DE INVERSION 7,388,470.00
OBLIGACIONES FINANCIERAS
CORTO PLAZO 638,512.00
OBLIGACIONES FINANCIERAS
LARGO PLAZO 892,664.00
TOTAL 859,124,760.00
AÑO 2018

FINANCIAMIENTO MONTO

CAPITAL EMITIDO 847,191,731.00

ACCIONES DE INVERSION 7,388,470.00
BONOS 1,350,189.00
OBLIGACIONES FINANCIERAS
CORTO PLAZO 638,512.00
OBLIGACIONES FINANCIERAS
LARGO PLAZO 892,664.00
TOTAL 857,461,566.00

El capital invertido en el periodo 2018 de Alicorp se contrajo del estado de situación

financiera donde se seleccionó lo que incluye al capital invertido que le corresponde a la
compañía, que serían las deudas a corto y largo plazo, como el capital, las acciones de
inversión, los préstamos bancarios y los costos de financiamiento. Básicamente la
compañía en el periodo 2018 su capital invertido está conformado por 854,461,566

AÑO 2017
2017

FINANCIAMIENTO MONTO

CAPITAL EMITIDO 847,191,731.00

ACCIONES DE INVERSION 7,388,470.00
BONOS 1,350,189.00
OBLIGACIONES FINANCIERAS CORTO
PLAZO 954,978.00
OBLIGACIONES FINANCIERAS LARGO
PLAZO 998,372.00
TOTAL 857,883,740.00

En el periodo 2017, el capital invertido de Alicorp se obtuvo del estado de situación

financiera donde se eligió el capital invertido que pertenece a la empresa, que serían las
deudas a corto y largo plazo, como el capital, las acciones de inversión, los préstamos
bancarios y los costos de financiamiento. Por tanto, en el año 2017 el capital invertido es
de 858,585,727.
 AÑO 2016

FINANCIAMIENTO MONTO

CAPITAL EMITIDO 847,191,731

BONOS 1,052,747.00
PRESTAMOS 546,440.00
FINANCIAMIENTO DE PRIMAS DE
"CALL SPREAD" 12,667.00
ACCIONES DE INVERSION 7,388,470.00
OBLIGACIONES FINANCIERAS
CORTO PLAZO 216,419
OBLIGACIONES FINANCIERAS
LARGO PLAZO 1,325,405
TOTAL 857,733,879.00

El capital invertido en el periodo 2016 de Alicorp se contrajo del estado de situación

financiera donde se seleccionó lo que incluye al capital invertido que le corresponde a la
compañía, que serían las deudas a corto y largo plazo, como el capital, las acciones de
inversión, los préstamos bancarios y los costos de financiamiento. Básicamente la
compañía en el periodo 2016 su capital invertido está conformado por 857,733,879.

 WACC (COSTO DE FINANCIAMIENTO)

Es la sigla en inglés de Weight Average Cost Capital, que traducido quiere decir costo
promedio ponderado de capital. Normalmente, el costo de capital de muchas empresas es
el promedio de los costos financieros de la deuda financiera a largo plazo, más el costo de
oportunidad del capital propio de los accionistas de la compañía, debido a que se está
utilizando ambos recursos.

Toda financiación, incluido el capital aportado por los accionistas o la autofinanciación

tienen un costo financiero. Precisamente, uno de los objetivos que se debe alcanzar la
política financiera de la empresa es que el costo medio de todas las fuentes de financiación
sea lo más reducido posible. Este costo medio se denomina costo de capital y se obtiene
con base en la media ponderada del costo de todos los elementos del capital de la empresa.

WACC = Patrimonio / (Patrimonio + Deuda) * Ke + Deuda / Patrimonio + Deuda *

Kd(1-t)
 Dónde:

Ke: costo de oportunidad de capital propio aportado por lo accionistas Kd: costo de la
deuda

t: Impuesto a la renta

CALCULO DEL WACC

2020
TASA
FINANCIAMIEN % DE PROMEDI
MONTO
TO PART INTERE O
S
847,191,731.0 98.28
CAPITAL 0 % 20.0% 19.66%
BONOS 3,034,291.00 0.35% 6.875% 0.02%
PRÉSTAMO 457,099.00 0.05% 5.500% 0.00%
FINANCIAMIENT
O DE PRIMAS DE
" CALL SPREAD" 12,431.00 0.00% 3.785% 0.00%
ACCIONES DE
INVERSION 7,388,470.00 0.86% 4.48% 0.06%
OBLIGACIONES
FINANCIERAS A
CORTO PLAZO 458,413.00 0.05% 3.785% 0.00%
OBLIGACIONES
FINANCIERAS A
LARGO PLAZO 3,515,304.00 0.41% 6.850% 0.03%
862,057,739.
TOTAL 100%   19.77%
00

El WACC en el periodo 2020 resulto del 19.77%, donde este es el promedio de costo de
capital y costo de las deudas. Para hallar el WACC tenemos principalmente el costo de la
deuda financiera, costo del fondo de capital propio, el capital propio y la deuda financiera.
El cálculo de esta tasa es interesante valorarlo o puede ser útil teniendo en cuenta tres
enfoques distintos: como activo de la compañía: es la tasa que se debe usar para descontar
el flujo de caja esperado; desde el pasivo: el coste económico para la compañía de atraer
capital al sector; y como inversores: el retorno que estos esperan, al invertir en deuda o
patrimonio neto de la compañía.
 2019
TASA
% DE PROMEDI
FINANCIAMIENTO MONTO
PART INTERE O
S

98.61
CAPITAL 847,191,731.00 % 20.0% 19.72%
BONOS 2,706,987.00 0.32% 6.875% 0.02%
PRESTAMO 298,625.00 0.03% 4.950% 0.00%
FINANCIAMIENTO DE
PRIMAS DE " CALL
SPREAD" 7,771.00 0.00% 3.785% 0.00%
ACCIONES DE INVERSION 7,388,470.00 0.86% 6.513% 0.04%
OBLIGACIONES
FINANCIERAS CORTO
PLAZO 638,512.00 0.07% 6.09% 0.00%
OBLIGACIONES
FINANCIERAS LARGO
PLAZO 892,664.00 0.10% 6.85% 0.01%
859,124,760.0
TOTAL 100%   19.80%
0

El WACC para el periodo 2019, nos refleja de 19.80%, lo hemos determinado mediante el
costo de la deuda financiera, costo del fondo de capital propio, el capital propio y la deuda
financiera.
2018
TASA
% DE PROMEDI
FINANCIAMIENTO MONTO
PART INTERE O
S
98.80
CAPITAL EMITIDO 847,191,731.00 % 20.0% 19.76%
ACCIONES DE
INVERSION 7,388,470.00 0.86% 7.643% 0.07%
BONOS 1,350,189.00 0.16% 6.600% 0.01%
OBLIGACIONES
FINANCIERAS CORTO
PLAZO 638,512.00 0.07% 4.310% 0.003%
OBLIGACIONES
FINANCIERAS LARGO
PLAZO 892,664.00 0.10% 4% 0.004%
857,461,566.0
TOTAL 100%   19.84%
0

El WACC en el periodo 2018 resulto del 19.84%, donde este es el promedio de costo de
capital y costo de las deudas, donde para hallar el WACC tenemos que tener principalmente el
costo de la deuda financiera, costo del fondo de capital propio, el capital propio y la deuda
financiera

El coste de financiamiento incluye a la tasa de que espera ganar un accionista o un proveedor o

acreedor en un futuro a corto plazo o a largo plazo, en este caso la compañía Alicorp cuenta con
el “Kd” que es el costo de la deuda financiera, se refiere a los pasivos que tienen un costo
implícito al momento de ser contraídos, la compañía cuenta con bancos como: BCP, BBVA,
IBK, JP MORGAN, BC. SABADELL, MUFG BANCK, ellos representan una tasa de interés
que cobran por un financiamiento y esperan ganar en un futuro, siendo considerado por la
compañía como una salida o egreso, por otro lado también “Ke” que es el costo del capital
propio, es el porcentaje que los inversionistas, accionistas, dueños, esperan ganar en un futuro.
Por último, asimismo que están incluidos los bonos que son préstamo que realizan en el mercado
de valores a cambio de una subvención económica de interés por el préstamo.
TOTAL 857,798,462.00 100%   19.81%

2017

TASA DE
% INTERE PROMEDI
FINANCIAMIENTO MONTO
PART O
S

CAPITAL EMITIDO 847,191,731.00 98.75% 20.0% 19.75%

ACCIONES DE
INVERSION 7,388,470.00 0.86% 6.875% 0.06%
BONOS 1,350,189.00 0.16% 4.950% 0.01%
OBLIGACIONES
FINANCIERAS CORTO
PLAZO 954,978.00 0.11% 3.020% 0.00%
OBLIGACIONES
FINANCIERAS LARGO
PLAZO 998,372.00 0.12% 7.16% 0.01%
TOTAL 857,883,740.00 100%   19.83%

El WACC en el periodo 2017 resulto del 19.81%, donde este es el promedio de costo de
capital y costo de las deudas. Para poder hallar el WACC tenemos esencialmente el costo de
la deuda financiera, costo del fondo de capital propio, el capital propio y la deuda financiera.

2016

FINANCIAMIENTO MONTO % PART TASA DE INTERES PROMEDIO

CAPITAL EMITIDO 847,191,731 98.77% 20.00% 19.75%

BONOS 1,052,747.00 0.12% 4.73% 0.01%
PRESTAMOS 546,440.00 0.06% 4.00% 0.00%
FINANCIAMIENTO DE PRIMAS DE
"CALL SPREAD" 12,667.00 0.00% 3.79% 0.00%
ACCIONES DE INVERSION 7,388,470.00 0.86% 30.00% 0.26%
OBLIGACIONES FINANCIERAS
CORTO PLAZO 216,419 0.03% 4.98% 0.00%
OBLIGACIONES FINANCIERAS
LARGO PLAZO 1,325,405 0.15% 6.46% 0.01%
TOTAL 857,733,879.00 100% 20.03%

El WACC en el periodo 2016 resulto del 20.03%, donde este es el promedio de costo de
capital y costo de las deudas. Para hallar el WACC tenemos principalmente el costo de la
deuda financiera, costo del fondo de capital propio y el capital propio.
  CALCULO DEL EVA

AÑO 2020

2020
CAPITAL 847,191,731
NOPAT 610,126.00
WACC 19.77%
COSTO DEL CAPITAL= WACC*CAPITAL
167,473,180.85
INVERTIDO
EVA= NOPAT- WACC -166,863,054.9

En el periodo 2020, la empresa ALICORP SAA, destruyó valor por 166,863,054.90 es

decir los rendimientos son menores a los que cuesta generarlos. La rentabilidad de la
empresa ALICORP SAA. no alcanza para cubrir el costo de capital, la riqueza de los
accionistas sufre un decremento, destruye valor.

AÑO 2019

2019
CAPITAL 847,191,731.00
NOPAT 731,345
WACC 19.80%
COSTO DEL CAPITAL=
WACC*CAPITAL INVERTIDO 167707974.7
EVA= NOPAT- WACC -166,976,630

En el periodo 2019, la empresa ALICORP SAA, destruyó valor por 166,976.630es decir
los rendimientos son menores a los que cuesta generarlos. La rentabilidad de la empresa
ALICORP SAA. no alcanza para cubrir el costo de capital, la riqueza de los accionistas
sufre un decremento, destruye valor.

AÑO 2018

2018
CAPITAL INVERTIDO 847.191.731
NOPATNOPAT
FINALFINAL 564.694,00
564,694.00
WACC WACC 19.85% 19,84%

COSTOCOSTO DEL CAPITAL= WACC*CAPITAL

DEL CAPITAL=
INVERTIDO 170,179,276.45168.120.158,70
WACC*CAPITAL INVERTIDO
EVA -167.555.464,70
 -
EVA= NOPAT- WACC
169,614,582.5

2018
CAPITAL INVERTIDO 857,461,566
NOPAT FINAL
564,694.00
WACC 19.85%
COSTO DEL CAPITAL=
170,179,276.45
WACC*CAPITAL INVERTIDO
-
EVA= NOPAT- WACC
169,614,582.5
En el periodo 2018, la empresa ALICORP SAA, destruyó valor por 167,55,464.70 es decir
los rendimientos son menores a los que cuesta generarlos. La rentabilidad de la empresa
ALICORP SAA. no alcanza para cubrir el costo de capital, la riqueza de los accionistas
sufre un decremento, destruye valor.

AÑO 2017

En 2017
CAPITAL 847.191.731,00
el
NOPAT FINAL 552.861
WACC 19,81%
COSTO DEL CAPITAL=
WACC*CAPITAL INVERTIDO 167.792.624,98
EVA= NOPAT- WACC -167.239.763,98
periodo 2017, ALICORP SAA, destruyó valor por 167,239,763.98 es decir que se considera
que la empresa ALICORP S.A.A. no es capaz de cubrir su costo de capital, por lo tanto, está
minimizando el valor del patrimonio.

AÑO 2016
 2016
CAPITAL 847,191,731.00
NOPAT 471,414
WACC 20.03%
COSTO DEL CAPITAL=
WACC*CAPITAL INVERTIDO 169711590.4
EVA= NOPAT- WACC -169,240,176

En el periodo 2016, la empresa ALICORP SAA, destruyó valor por 169,240,054,176 es decir
los rendimientos son menores a los que cuesta generarlos. La rentabilidad de la empresa
ALICORP SAA. no alcanza para cubrir el costo de capital, la riqueza de los accionistas sufre
un decremento que destruye su valor.

Resumen Financiero -
Alicorp y Subsidiarias
(Cifras en miles de S/)

dic-20 dic-19 dic-18 dic-17 dic-16

Rentabilidad          
1,213,25 1,344,88 1,009,65 949,99 834,88
EBITDA 4 9 6 3 8
Mg EBITDA 12% 13.60% 12.20% 13.70% 12.60%
FCF/Ingresos 6% 7% 6% 9.70% 11.50%
ROE 9.30% 14.40% 14.50% 16.50% 12.70%

Estructura de capital y
endeudamiento
Deuda Financiera total /
EBITDA 3.3 3.1 3.3 2.1 1.90%
Deuda Financiera neta /
EBITDA 2.8 2.5 2.3 0.8 1.60%
Costo de financiamiento
estimado 7.50% 9.10% 8.70% 8.60% 8.90%
Deuda financiera CP /
Deuda financiera total 11.50% 18.50% 28.50% 48.90% 15%
Deuda financiera /
Capitalización 52.20% 55.10% 51.30% 40.40% 38.80%

 Análisis del EBITDA

 Año 2020
 2017 2018 2019 2020
EBITDA (S/ Miles) 907,386 1,035,715 1,295,033 1,138,169
Margen EBITDA 13.06% 12.50% 13.12% 11.23%
ROE 16.50% 14.50% 14.40% 9.30%

Si bien es cierto los ingresos en el primer trimestre del 2020 se incrementaron, al cierre del año
2020 el EBITDA se contrajo a 11.23% desde los 13.12% del periodo anterior. Esto se dio
principalmente por los segmentos de B2B (Productos enfocados en restaurantes y panaderías) y
Acuicultura, impactados materialmente por la pandemia, así como por un menor margen bruto,
mayores gastos de ventas, administrativos, generales y costos relacionados al COVID-19 y otros
gastos efectuados durante el año. Como se mencionó en la sección anterior, los costos y gastos
asociados a la pandemia que fueron reconocidos en el año 2020 ascendieron a S/215 millones.
Por otro lado, el Flujo de Caja Operativo (FCO) Consolidado, se redujo ligeramente en 1.38%
por mayores pagos a proveedores y empleados que no fueron 100% compensados con las
cobranzas por ventas.

2. ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO

El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes
de una empresa. Otro concepto usado es que el capital de trabajo es el exceso entre los activos
corrientes y pasivos. Asimismo, se considera como la inversión que realiza la empresa en activos a
corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar, inventarios), teniendo siempre en
cuenta que la administración del capital de trabajo determina la posición de liquidez de la
empresa.

Los distintos conceptos que aparecen en esta definición son:

• Activo corriente:
Está formado por: existencias, créditos a cobrar de clientes o de otros deudores a corto plazo,
inversiones financieras a corto plazo y tesorería.
• Pasivo corriente:
Deudas que vencen en un plazo inferior a un año.
• Pasivo no corriente:
Deudas que vencen en un plazo superior a un año.
• Patrimonio neto:
Son los recursos propios de la empresa y está integrado por las aportaciones de los socios, los
beneficios no distribuidos y las subvenciones, donaciones y legados. Nos podemos encontrar con
dos fórmulas diferentes, aunque el resultado es el mismo aplicando una u otra:
 Capital de trabajo o Fondo de maniobra = Activo corriente – Pasivo corriente

 Capital de trabajo o Fondo de maniobra = (Patrimonio Neto + Pasivo no corriente) – Activo no corriente

ÓPTIMOS DE CAPITAL DE TRABAJO

De acuerdo con lo explicado, el capital de trabajo óptimo es aquel que la empresa necesita para
operar con normalidad, a corto plazo, el óptimo de inventarios, cuentas por cobrar, cuentas por
pagar y efectivo para operar.

RATIO CAPITAL DE TRABAJO:

Cuenta 2016 2017 2018 2019 2020

Total Activos 2,224,686 3,288,377 4,103,986 4,490,817 4,618,768

Corrientes

Total Pasivos
1,785,943 2,823,965 3,084,554 3,462,553 3,604,331
Corrientes

           
           

CAPITAL DE
TRABAJO = 438,743 464,412 1,019,432 1,028,264 1,014,437
ACTIVO CTE -
PASIVO CTE

 AÑO 2020
- El capital de trabajo al 31 de diciembre de 2020 disminuyó en 1.3%, de S/1,028,264 a
diciembre de 2019 a S/1,014,437 a diciembre de 2020, debido principalmente a la
disminución de las cuentas por cobrar, el incremento de las cuentas por pagar y otros
 pasivos no financieros; compensado con el mayor stock de inventarios y a la
disminución en los pasivos financieros. En términos de liquidez, la ratio corriente
disminuyó de 1.30 en 2019 a 1.28 en 2020. Asimismo, el ratio de apalancamiento a
diciembre de 2020 fue 2.17, menor al de diciembre de 2019 que fue de 2.25; debido
principalmente a un mayor patrimonio generado por los resultados del año y el efecto
de traslación

 AÑO 2019
- El capital de trabajo al 31 de diciembre de 2019 aumentó en 4.5%, de S/984,170 a
diciembre de 2018 a S/1,028,264 a diciembre de 2019, debido principalmente al
incremento de las cuentas por cobrar, el mayor stock de inventarios y el
incremento de las cuentas por pagar comerciales. El aumento en todos estos rubros
está relacionado con la adquisición de Intradevco en enero de 2019. En términos
de liquidez, el ratio 43 corriente disminuyó de 1.32 en 2018 a 1.30 en 2019.
Asimismo, el ratio de apalancamiento a diciembre de 2019 fue 2.25, mayor al de
diciembre de 2018 que fue de 1.91; debido principalmente a mayores pasivos no
corrientes.

 AÑO 2018

- El capital de trabajo al 31 de diciembre de 2018 aumentó en 118.9%, de S/464,412

a diciembre de 2017 a S/1,019,432 a diciembre de 2018, debido principalmente al
mayor stock de inventarios, el incremento de las cuentas por pagar comerciales y
los mayores anticipos a proveedores. El aumento en todos estos rubros está
relacionado con la adquisición de las subsidiarias en Bolivia, y específicamente, al
nuevo negocio de 43 Molienda. En términos de liquidez, el ratio corriente aumentó
de 1.16 en 2017 a 1.33 en 20187. Asimismo, el ratio de apalancamiento a
diciembre de 2018 fue 1.79, mayor al de diciembre de 2017 que fue de 1.45;
debido principalmente a mayores pasivos corrientes.

 AÑO 2017

- El capital de trabajo al 31 de diciembre de 2017 aumentó en 5.9%, de S/438,743 a

diciembre de 2016 a S/464,412 a diciembre de 2017, debido principalmente al mayor
 saldo en el rubro “Efectivo y equivalentes al efectivo” de S/769,898. Este incremento
está relacionado, a su vez, con las mayores ventas consolidadas, la mayor generación
de EBITDA y una gestión efectiva del capital de trabajo. En términos de liquidez, el
ratio ALICORP S.A.A. Y SUBSIDIARIAS 40 corriente disminuyó de 1.25 en 2016 a
1.16 en 2017. Asimismo, el ratio de apalancamiento a diciembre de 2017 fue 1.45,
mayor al de diciembre de 2016 que fue de 1.38; debido principalmente a mayores
pasivos corrientes.

 AÑO 2016

- El capital de trabajo al 31 de diciembre de 2016 aumentó en 27.4%, de S/ 344,296

a diciembre de 2015 a S/ 438,743 a ddiciembre de 2016, debido principalmente a
un menor saldo en los otros pasivos financieros de S/ 272,380. En términos de
liquidez, el ratio corriente aumento de 1.17 en 2015 a 1.25 en 2016. Asimismo, el
ratio de apalancamiento a diciembre de 2016 fue 1.38, menor al de diciembre de
2015 que fue de 1.80.
3. ANÁLISIS DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS

 AÑO 2020
Nos indican en la política de dividendos que se distribuirá dividendos una vez al año,
los que deberán ser acordados por la Junta de Accionistas. Los dividendos no serán
menores al 10% de las utilidades del ejercicio, serán distribuidos en efectivo y se
determinarán en función de los requerimientos de inversión y de la situación financiera
de la empresa. La Junta de Accionistas podrá acordar la distribución de dividendos
adicionales a los acordados por la Junta Obligatoria Anual de accionistas de cada año.

Los dividendos son se definen como el valor decretado o pagado a favor de los
accionistas como retribución a su inversión, en forma de dinero o en acciones. Los
dividendos se distribuyen de acuerdo con la cantidad de acciones que cada
inversionista posea.

En el 2016, el nivel de dividendos fue moderado, repartiéndose S/ 46.2 millones.

Durante el 2017 y el 2018, se pagaron dividendos por S/ 126.9 millones y S/ 205.1
millones, respectivamente, correspondientes en ambos casos a las utilidades del 2011.
De igual forma, en el 2019, se distribuyeron dividendos por S/ 205.1 MM, atribuibles
a los ejercicios 2011 (S/ 52.6 MM) y 2012 (S/ 152.5 MM).
En el 2020 se pagó dividendos que corresponden a utilidades de los años 2013 y 2015
que ascienden a S/213,645,050.25.4

DIVIDENDOS REPARTIDOS:

S/ MM 2016 2017 2018 2019 2020

Resultados 1,30 1,64 1,87 2,41 2,54
Acumulados 5.00 4.40 4.20 5.30 1.00
Utilidad neta 302. 449. 442. 476. 327.
del ejercicio 1 9 9 2 4
Dividendos 126. 205. 205. 213.
Pagados 46.2 9 1 1 6
En el 2020 se aprobó una distribución y pago de dividendos por S/213,645,050.25, lo
que equivale a S/ 0.25 por cada acción común y de Inversión. Los dividendos
corresponden a Utilidades de los años 2013 y 2015. Se dio de la siguiente manera.

Ejercicio 2013 2015

S/
104,635,498.3 S/
Monto a distribuir 8 109,009,551.87
 Detalle de dividendos por acción

Capital emitido 847,191,73

Tipo de Acción ALICORI1 - ACCIONES DE INVERSION

Nro de Acciones 7,388,470

Monto del Dividendo por Acción S/ 0.25

A pesar del menor nivel de deuda, el ratio de apalancamiento financiero (Deuda

Financiera/EBITDA) se incrementó a 3.58x (a diciembre de 2020) desde 3.26x, por el
menor EBITDA del año, mientras que el apalancamiento contable disminuyó a 2.17x
desde 2.25x.

PROPUESTA DE POLÍTICAS DE DIVIDENDOS

En el 2020 debido al decrecimiento de la utilidad neta con respecto del 2019, se
recomienda no distribuir dividendos el siguiente año para fortalecer de esta forma la
economía de la empresa, la cual se ha visto golpeada por la pandemia. Con el efectivo
no distribuido como dividendos se realizaría inversión de compra de Activos con
miras a la reapertura al 100% de los negocios de consumo masivo, restaurants, y
demás. Esto sería con el fin de recuperar la utilidad progresiva que se dejó de percibir
por la pandemia.

 AÑO 2019
A setiembre 2019, el capital social de Alicorp estuvo constituido por un total de
847’191,731 acciones comunes (ALICORC1) de un valor nominal de S/ 1.00 cada
una. Las acciones de inversión (ALICORI1) participan en el patrimonio de la
Compañía, por un total de 7’388,470 y un valor nominal de S/ 1.00 cada una. Estas
acciones tienen el mismo derecho que las acciones comunes en lo referente a la
participación patrimonial y distribución de dividendos, pero no otorgan derecho a
participar en las Juntas de Accionistas.
Por su parte, la política de dividendos estableció el reparto de los mismos una vez al
año y por un monto no menor al 10% de la utilidad del ejercicio en efectivo. No
obstante, en el 2015, se determinó el no reparto de dividendos con el fin de contar con
un mayor saldo de caja para mitigar el nivel de endeudamiento de la Compañía. En el
2016, el nivel de dividendos fue moderado, repartiéndose S/ 46.2 millones. Durante el
2017 y el 2018, se pagaron dividendos por S/ 126.9 millones y S/ 205.1 millones,
respectivamente, correspondientes en ambos casos a las utilidades del 2011. De igual
forma, se aprobó en Junta General de Accionistas celebrada el 28 de marzo del 2019,
distribuir en el presente año dividendos por S/ 205.1 MM, atribuibles a los ejercicios
2011 (S/ 52.6 MM) y 2012 (S/ 152.5 MM).

En relación al monto negociado de las acciones comunes, éste ascendió a S/ 65.4

millones en los últimos 12 meses finalizados a setiembre 2019; mientras que la
frecuencia de negociación o indicador de presencia fue de 99.2%. Adicionalmente, el
precio de cierre de la acción cayó a S/ 9.30 a setiembre 2019 (S/ 9.95 a fines del
2018). Respecto a la capitalización bursátil, ésta registró un monto de S/ 7,878.9
millones. A su vez, en los últimos 12 meses finalizados a setiembre 2019, las acciones
de inversión registraron un monto negociado de S/ 4.0 MM y mostraron una
frecuencia de negociación de 16.6%. En cuanto a la cotización de la acción, el precio
de cierre fue de S/ 6.35 a setiembre 2019 (S/ 8.3 a fines del 2018). Asimismo, la
capitalización bursátil ascendió a S/ 46.9 MM.

 AÑO 2018

Durante EL 27 de marzo del 2018 acordó la distribución de dividendo, para ello la

compañía tiene como política de dividendo el reparto a un monto no menor al 10% de
las utilidades del ejercicio. Y el 25 de mayo del 2018 se pudieron pagar dividendos por
205.1 millones, donde menciona que estos dividendos fueron de los resultados
acumulados del periodo 2011. Dado el caso que en ese año hubo repartición de
dividendo. La compañía con una junta general de accionistas pudiese haber sido
factible que la compañía, pudiese haber vuelto a reinvertir los dividendos en alguna
parte operacional de la compañía para que pueda tener una mayor ampliación de
ventas o por el lado de planta y equipo para una mayor producción con el fin de poder
obtener un mayor margen de ganancias.

 AÑO 2017

La sociedad distribuirá dividendos una vez al año, los que deberán ser acordados por
la junta de accionistas. los dividendos no serán menores al 10% de las utilidades del
ejercicio, serán distribuidos en efectivo y se determinarán en función de los
requerimientos de inversión y de la situación financiera de la empresa.
En el año 2017, se acordó la distribución de dividendos por S/119,641,000,
equivalente a a S/0.14 por acción, los cuales fueron pagados el 26 de mayo de 2017.
Asimismo, según Junta General Ordinaria de Accionistas de la subsidiaria Inbalnor
S.A. de diciembre de 2017, se acordó la distribución de dividendos por US$8,838,000
de forma proporcional a su participación accionaria, de los cuales US$2,209,000
(equivalente a S/7,158,000) fueron distribuidos y pagados a la participación no
controladora.

 AÑO 2016

A diciembre el capital de Alicorp estuvo representado por 847,191,731 acciones

comunes de valor nominal de S/ 1.00 cada una. Las acciones de inversión tienen el
mismo derecho que las acciones comunes y confieren a sus titulares una distribución
preferencial de los dividendos de acuerdo con su valor nominal. de acuerdo con la Ley
General de Sociedades, se constituye transfiriendo como mínimo 10 por ciento de la
utilidad neta de cada ejercicio, después de deducir pérdidas acumuladas, hasta que
alcance un monto equivalente a la quinta parte del capital. En ausencia de utilidades no
distribuidas o reservas de libre disposición, la reserva legal debe ser aplicada a
compensar pérdidas, pero debe ser repuesta. La reserva legal puede ser capitalizada,
pero igualmente debe ser repuesta.

Y Según Junta General de Accionista, se acordó la distribución de dividendos por

S/46,147,000, equivalente a aproximadamente S/0.054 por acción los cuales fueron
pagados mediante transferencias y cheques bancarios el 27 de mayo de 2016.
CONCLUSIONES

- En los últimos 5 años Alicorp SAA, ha incrementado de manera significativa los

costos operativos, es fundamental que haga una reducción en beneficio de la
organización debido a que esto les dejará crear una más grande productividad.

- Alicorp es una entidad que utiliza el mercado de valores, para financiar sus
proyectos o contar con capital de trabajo. Los capitales conseguidos en el
mercado de valores representan el 67% tanto en el mercado nacional como
internacional.

- El análisis del EVA según ello la compañía Alicorp el fin es demostrar si la

compañía está generando o destrozando valor, en este caso a pesar de tener un
incremento positivo en el NOPAT y en el capital invertido, ninguna de ellas les
está generando riqueza en el periodo 2018, ya que obtuvo un EVA negativo,
asimismo verificando que las entidades bancarias les están brindando tasas
elevadas por el financiamiento donde ello no le permite generar su valor y le está
reduciendo. A pesar de que la compañía cuenta casi el 98% del capital propio,
pero tras los años se refleja que la compañía se ha ido manteniendo y ha ido
aumentando sus acciones de inversión, donde es muy importante ya que ellos le
generan de manera positiva aumentar su valor

- De otro lado, cabe señalar que dado que una parte importante de los productos de
la Empresa utilizan como insumos el trigo y la soya (commodities), los márgenes
del negocio y necesidades de capital de trabajo se pueden ver afectados por la
volatilidad de los precios de éstos en el mercado internacional. En el caso
particular de Alicorp, los insumos relacionados a commodities representan
alrededor del 50% del costo de ventas, por lo que se realizan operaciones de
cobertura. Se debe destacar que tras la adquisición de las empresas bolivianas, la
posición neta en soya de la Compañía mejoró.
- La principal ventaja del WACC es que determina el costo de la
inversión independientemente de las fuentes de financiación para así poder
determinar una tasa de rendimiento superior a la WACC y que por tanto genere
valor agregado para los accionistas. Por otro lado, uno de sus inconvenientes es
que el WACC, supone que la estructura de capital se mantiene constante, por lo
que no contempla la posibilidad de que en el futuro la empresa reduzca o
aumente su nivel de endeudamiento. En conclusión, no existe un método
perfecto para evaluar proyectos de inversión, sino que se recomienda una
combinación de ellos (WACC; VAN; TIR) para obtener la mejor estimación
posible.

- El EVA es una herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza generada

por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo con el que opera. Por tanto,
es un método que puede ser usado tanto para evaluar alternativas de inversión y
la actuación de los directivos de la empresa. El EVA es una medida de ingreso
residual que sustrae el costo de capital de las utilidades operativas.

- En los periodos del 2016 hasta el 2020 se mantuvieron en promedio de 19% en

cuenta al WACC, por el costo de los pasivos financieros que son de los créditos
bancarios, bonos y mecanismo de financiación por las tasas de interés.

- En el año 2019, la Compañía emitió bonos en el mercado internacional por

S/2,706,987.00. Dichos bonos serán redimidos a un plazo de 8 años, con
intereses que serán pagados semestralmente a una tasa de interés de 6.875 por
ciento. Esta emisión se destinó al refinanciamiento del préstamo puente (Bridge
Loan) utilizado para financiar la adquisición de Intradevco Industrial S.A.

- Llego a concluir que su más importante beneficio es la diversificación de

financiamientos. A través de acciones y bonos corporativos e internacionales.

- Alicorp redujo exitosamente su ciclo de conversión de efectivo de 28.9 a 13.4

días al cierre de diciembre 2016 como consecuencia de una disminución en sus
niveles de inventario en 21 % y un incremento en las cobranzas de 8.8 %
 -

RECOMENDACIONES

- En los últimos 5 años Alicorp SAA, ha incrementado de manera significativa los

costos operativos, es fundamental que haga una reducción en beneficio de la
organización debido a que esto les dejará crear una más grande productividad.

- Se ofrece a la compañía incrementar el costo económico añadido (EVA) por

medio del aumento de rendimiento de los activos sin tener que realizar más
inversiones, esto se logrará por medio del crecimiento de los costos de
comercializar de sus productos o disminuyendo precios de ALICORP S.A.A.

- Aumentar las inversiones en activos que rindan ganancias por encima del costo
del pasivo. De esta forma, se logará el incremento de la utilidad superaría el
aumento del costo de la financiación, con ello el EVA sería mayor y se
incrementaría.

- La compañía para que pueda generar su valor, se le recomienda expandirse y

realizar mejores inversiones con recupero de ganancias a largo plazo y ello sean
muy beneficiosos para los resultados de la compañía, se recomienda que mientras
más sus inversiones se eleven su generación de riqueza se eleva.

- Una elección viable para incrementar el EVA es que las inversiones que se
realicen en activos tienen que rendir más que los pasivos de la compañía.

- Se recomienda estar en constante actividad y buscar nuevos mercados y

crecimiento sostenido, con financiamientos de terceros. Que generen aumentos
en su rentabilidad, sin arriesgar sus capitales de sus accionistas.
- Se sugiere seguir manteniendo la participación de los accionistas de manera que
se asegure la Autonomía Financiera y por el lado de la Gestión, establecer las
políticas correspondientes en materia de rotación de la Cartera y los Inventarios,
a fin de obtener un mayor dinamismo en las Inversiones.

- Realizar supervisiones en las gestiones financieras-operativas con la finalidad de

prever sucesos inesperados y continuar con el desarrollo de sus actividades en el
corto plazo.

- Continuar con la generación de mayor liquidez, producto de las eficiencias del

capital de trabajo, Para el año 2016, el ciclo de conversión de caja disminuyo a
24.3. El incremento de la caja reduciría el nivel de apalancamiento, por ende, el
ratio Deuda Neta/EBITDA reduciría también, logrando una eficiencia gestión.

- Las inversiones en subsidiarias, negocio en conjunto o en asociadas debe ser

evaluada con la finalidad de realizar una inversión que asegure una rentabilidad
sobre el monto invertido
- Se recomienda a la empresa realizar un análisis de coste-eficacia para minimizar
riesgos a la hora de cerrar un contrato derivado, ya que los futuros u opciones
no son la única via de gestionar riesgos de materia prima.