UNIVERSIDAD DE CARTAGENA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

FINANZAS II

ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE N° 1

CIPA:

GUSTAVO GARCIA SALGADO

DANIELA URANGO AMARIS

LILIA FLOREZ VILLANUEVA

MARIA JOSE VARGAS HERNANDEZ

LAUDITH ARRIETA SALCEDO

TUTOR:

JAN CARLOS MARTINEZ

FECHA:

15/10/2022
 EJERCICIOS COSTO DE CAPITAL

1. Vamos a suponer que el costo de la deuda después de impuestos es de 5.2%

y el costo estimado de sus recursos propios es del 12%. Además, la empresa

piensa captar capital según la siguiente proporción: el 30 % mediante

endeudamiento y el 70 % mediante recursos propios. ¿Cuál es el costo

promedio ponderado de capital (CPPC)?

Solución:

Ponderación (%) Costo

(%)
Deuda después 30 5,5
de impuesto
Recursos propios 70 12

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (wi *ki) + (wp * kp)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,3) *(0,052) + (0,7) *(0,12)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,0156 + 0,084

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,0996) ∗ 100%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 9,96%

El costo promedio ponderado de capital es 9,96%

2. Determine el Costo de Capital con base en la siguiente información:

CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2

Total Activos 227.509.36 236.315.70
1 6
Total Patrimonio 112.024.44 124.757.31
3 2
Proporción de Recursos propios 49,24% 52,7%
Total, Pasivo 115.484.918 111.558.394
Nivel de endeudamiento 50,76% 47,2%
Costo de oportunidad de los recursos 10% 10%
propios
Costo de interés por endeudamiento 24% 24%
CPPC 17,1% 16,60%

Solución: Año 1

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,5076) * (0,24) + (0,4924) * (0,1)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,1218) + (0,049)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,1708

CPPC = 17,08%

Año 2

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,472) * (0,24) +(0,527) * (0,1)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,1113) + (0,0527)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,164

𝐶𝑃𝑃𝐶 =𝟏𝟔,4 %
 3. Vamos a suponer que el costo de la deuda después de impuestos es de

10,4% y el costo estimado de sus recursos propios es del 24%. Además, la

empresa piensa captar capital según la siguiente proporción: el 40 % mediante

endeudamiento y el 60 % mediante recursos propios. ¿Cuál es el costo

promedio ponderado de capital (CPPC)?

Solución

Ponderación (%) Costo

(%)
Deuda después 40 10,4
de impuesto
Recursos propios 60 24

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,4) * (0,104) + (0,6) * (0,24)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,0416 + 0,144

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,1856 ∗ 100%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 𝟏𝟖, 𝟓𝟔%

 4. Supóngase que la empresa XYZ presenta la siguiente estructura financiera:

FUENTE ESTRUCTURA
PASIVOS 40%
PATRIMONIO 60%

Los impuestos corresponden al 35%, el costo de la deuda es del 18% y el

costo del patrimonio del 22,2%. Calcule el costo de capital.

¿Qué ocurre si el nivel de endeudamiento pasa del 40% al 60%?

Solución

4.1 Costo de capital

Fuente Estructur Costo Impuestos

a financiero
Pasivo 40% 18% 35%
Patrimonio 60% 22,2%

FORMULA PARA PASAR A DESPUES DE IMPUESTOS I(1-t)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,4) * (0,18) * (1 − 0,35) + (0,6)

*(0,222)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,0468 + 0,1332

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,18 ∗ 100%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 𝟏𝟖%
4.2 Cuando el nivel de endeudamiento pasa del 40% al 60%

Fuente Estructur Costo Impuestos

a financiero
Pasivo 60% 18% 35%
Patrimonio 40% 22,2%
𝑖 =1−𝑡

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,6) * (0,18) * (1 − 0,35) + (0,4)

*(0,222)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,0702 + 0,888

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,159 ∗ 100%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 𝟏𝟓, 𝟗%

Si aumentamos el pasivo al 60%, el CPPC baja a

15,9%

18% − 15,9% = 2,1%

5. Supóngase que la empresa ABC presenta la siguiente estructura financiera:

FUENTE ESTRUCTU
RA
PASIVOS 30%
PATRIMONI 70%
O

Los impuestos corresponden al 35%, el costo de la deuda es del 13% y el

costo del patrimonio del 23%. Calcule el costo de capital.

¿Qué ocurre si el nivel de endeudamiento pasa del 30% al 40%?

Solución

5.1 Calcule el costo de capital

Fuente Estructur Costo Impuestos

a financiero
Pasivo 30% 13% 35%
Patrimonio 70% 23%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,3) * (0,13) * (1 − 0,35) + (0,7)

*(0,23)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,02535 + 0,161

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,18635 ∗ 100%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 𝟏𝟖, 𝟔𝟒%

5.2 el nivel de endeudamiento de la empresa ABC pasa del 35% al 40%

Fuente Estructur Costo Impuestos

a financiero
Pasivo 40% 13% 35%
Patrimonio 60% 23%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,4) * (0,13) * (1 − 0,35) + (0,6) *

(0,23)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,0338 + 0,138

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,1718 ∗ 100%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 𝟏𝟕, 𝟏𝟖%

Es decir que cuando la empresa se endeuda más, el costo promedio de
capital disminuyo
EJERCICIOS EVA

1. Se invierte en un pequeño negocio la suma de $750.000, a comienzos del

año1. Al final del año, usted obtiene los siguientes resultados:

Ventas $ 1.250.000

Costos y $950.000
gastos
operativos
Utilidad $300.000
operativa
Impuestos (105.000)
(35 %)

.
El costo promedio ponderado de capital es del 18,5%.
Calcular el EVA.
Solución

Calculamos la utilidad (NOPAT)

𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎 − 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 = 30.0000 − 105.000

𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 = $195.000

𝐸𝑉𝐴 = 𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 − (𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 ∗ 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛)

𝐸𝑉𝐴 = $195.000 − (0,185 ∗ 7500.00)

𝐸𝑉𝐴 = $195.000 − $138.750

𝐸𝑉𝐴 = $𝟓𝟔. 𝟐𝟓𝟎

Se tiene una ganancia de $56.250

 2. Dada la siguiente información de la Compañía Valores S.A., a diciembre 31

de 2007, se necesita que usted determine el EVA.

Año 2005 200 200
6 7
Activos totales 7.669.29 8.131.330 8.472.832
0
Utilidad Neta 212.366 240.828 267.548
Gastos financieros 343.080 298.590 272.982
Ingresos no 32.524 32.014 76.572
operacionales
Pérdida no operacional 230.458 296.464 336.378
Patrimonio 2.941.358 3.468.144 3.559.070
CPPC 9.5 % 9.0 % 9.8 %
Solución

Hallamos el NOPAT para poder calcular el EVA

Año Año 2006 Año 2007

2005
Utilidad neta 212.366 240.828 267.548
Gastos financieros 343.080 298.590 272.982
Ingresos 32.524 32.014 76.572
Perdida extraordinaria 230.458 296.464 336.378
NOPAT (UAIDI) 753380 803868 800336

Como se realizó el ajuste a la utilidad, calculamos el retorno sobre los activos

y así calcular el EVA. El retorno sobre la inversión se calcula multiplicando

los activos totales por el porcentaje del costo del dinero.

Año Año 2006 Año
2005 2007
NOPAT (UAIDI) 753.380 803.868 800.336
Retorno sobre la inversión 728.583 731.820 830.338
EVA 24.797 72.048 30.002

Es decir que el EVA en el año 2006 respecto al 2005 incremento un 191%

y del 2006 al 2007 disminuyó un 58%.

 3. Determine el EVA con base en la siguiente información:

CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2

Utilidad Neta 22.024.443 22.643.868
Gastos Financieros 14.505.622 12.555.182
UAIDI 7.518.821 10.088.686
Total, Activos 227.509.36 236.315.70
1 6
Total, Patrimonio 112.024.44 124.757.31
3 2
Capital invertido en la empresa 339.533.80 361.073.01
4 8
Total Pasivo 115.484.918 111.558.394
Nivel de endeudamiento 58,8% 47,3%
Costo de oportunidad de los recursos 10% 10%
propios
Costo de interés por endeudamiento 24% 24%
CPPC 17.09% 16,62%
EVA

Solución

Año 1

Calculamos proporción de recursos propios:

𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

112.024.443
227.509.361

= 0,492 ∗ 100%

= 49,2
 𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0,508) * (0,24) + (0,49) * (0,1)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,1709 ∗ 100%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 16,62%

Año 2

𝐶𝑃𝑃𝐶 = (0473) * (0,24) + (0,527) * (0,1)

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 0,1662 ∗ 100%

𝐶𝑃𝑃𝐶 = 16,62%

Podemos calcular el EVA para cada año

Año 1 Año 2
NOPAT (UAVIDI 7.518.821 10.088.686
Retorno sobre la 38.881.349,8 39.275.670,3
inversión
EVA -31.362.528,8 -29.186.984,3

Esto quiere decir que el EVA con relación al año 1 y 2 disminuyó.

4. La Empresa Tapco S.A. presenta una utilidad operativa de $423.5 millones

para la que tiene que asumir un pago de impuestos por $148.2 millones. El

capital necesario para la operación fue de $896.1 millones y se identificó un

costo de promedio ponderado de capital del 24.3%, resultando un cargo por

el uso de capital de $217.8 millones.

Solución

𝐾 = 596,1 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠

𝐴 = 24,3%

𝑈𝑁𝑂 = $423,5 − 148,2 = 275,3 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠

𝐸𝑉𝐴 = 𝑈𝑁𝑂 − 𝐾 ∗ 𝐴

𝐸𝑉𝐴 = 275,3 − (896,1) * (0,243)

𝐸𝑉𝐴 = 57,54%
5. Supóngase que la empresa FIX hubiera tenido el año pasado una utilidad

operacional después de impuestos por valor de $ 1.583.000. La empresa

utilizó tres fuentes de financiamiento:

$ 2.000.000 Bonos hipotecarios

$ 3.000.000 Bonos sin garantía

$10.000.000 en Acciones comunes

El costo después de impuestos de los bonos hipotecarios

es de4,80% El costo después de impuestos de los bonos

sin garantía es de 6% El costo de las acciones comunes es

del 12%.

Calcular el valor económico agregado.

Solución

𝑈𝐴𝐼𝐷𝐼 = $1.583.000

𝐸𝑉𝐴 = 1.583.000 − [2.000.000(0,048) + 3.000.000(0,06) +

1.000.000(0,12)]

𝐸𝑉𝐴 = 1.583.000 − 1.476.000

𝐸𝑉𝐴 = $107.000 𝐸𝑥𝑐𝑒𝑑𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑑𝑒

𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎